# 关于本轮数字货币熊市比特币价格底部的分析和猜想 By [Pathfinder](https://paragraph.com/@pathfinder-2) · 2022-12-10 --- 推特号同名：Pathfinder（@jason44980387）转载请注明出处！ 正文： **本轮熊市，比特币从最高点69000美元左右下跌至15500美元附近，跌幅约78%，已经接近上一轮熊市的跌幅，如果刻舟求剑的话，即使再下跌，空间也不会很大了。那么，再对照更上一轮的熊市，也有可能每一轮的熊市跌幅相对上一轮都收窄一些，也就是一轮比一轮跌幅更小一些，从这个角度看，也许15500美元是本轮熊市的底部。** 影响熊市底部价格的因素很多，其中最主要的是货币政策因素，从比特币诞生的2009年到熊市高点的2021年，长达13年间，是史无前例的全球量化宽松的时代，尤其是2020年的新冠让美联储多年相对稳健的货币政策破防，直升机大撒钱，也成就了币圈的大牛市。而这一最重要的外部条件，未来几年将不复存在，即使24年美联储开始降息，也不可能很快再回到之前的0️⃣利率时代。 一、挖矿成本对比特币价格影响越来越小 通常来说，会以矿工挖矿的成本来衡量比特币的价格，如果有相当一部分矿工已经开始关机算力明显下降，市场会认为价格到了底部区间。这一现象当前已经发生，目前市场上除了主流的S19系列机器（还有相当算力的其他品牌型号），基本上都已经关机了，而上个月的15500美元已经跌破了部分S19系列机器和相对高成本矿工的成本线，16000美元大概可以算是一个通用的挖矿成本线，从这个角度讲，低于18000美元的比特币，已经进入了底部区间。 当然，底部区间和底部并不完全是一回事，底部的高点和低点差距可能很大，可能是50%，也可能是100%甚至更多。 学过经济学的都知道，价值决定价格，而价值的核心一般来说是成本，因此，接近或者低于挖矿成本的价格，应该是底部。但是，一方面，在充分流动的市场里，价格并不由成本决定，而是由供需决定的；另一方面，超过90%的比特币的挖矿成本并不是15000美元或者更多，而是平均3000美元甚至更低，因为超过1500万枚比特币是在3000美元和更低的价格挖出来的，用当前价格算总体的持有成本，最起码是不够合理的；还有一个方面也更不容忽视，比特币已经是一个期货（合约）主导的市场，而不是一个现货主导的市场，尤其是U本位的永续合约，事实上提供了无限的比特币供应量！所以，现货比特币虽然总量是2100万个，流通的更是只有几百万个，而你交易的比特币实际上是无限的，它只和场内参与博弈的资金量有关，而和比特币的实际供应量无关。 还有很重要的一点，比特币目前的流通量已经超过了90%，总量达到了1900多万个，还没有挖出来的币只有不到10%了，稍微有点常识的都知道，一个币的流通量如果超过了90%，那么和全流通也基本上没什么差别了，剩余没有流通的量对于市场价格的影响将非常有限，甚至可以说是忽略不计。而上一个熊市，大概是1600还是1700万个。 因此，我们可以得出一个结论：挖矿对比特币的价格影响将越来越小。 二、矿工也许和你想的不一样，他们更喜欢长长的熊市 是的，虽然币价已经逼近了挖矿成本，但是矿工可能和你想的不一样，他们更喜欢熊市，喜欢更低的价格。当然了，矿工和矿工不一样，我这里所说的是那些更有经验和资源、背景的矿工，具体的，就不点名了，误伤了谁都不好，这里只做一个概述。 有经验的矿工，已经在5万美元以上根据他们对未来几年熊市时长、币价、算力增长等因素的综合判断，结合自己的投资和产能，用合约、期权等金融工具进行了对冲和套期保值，因此，币价下跌对他们并没有太大的影响。相反，对于有实力和有背景的矿工，如果价格走低，对他们反而是好事，因为一些没有实力和经验的矿工会被清理出场，这样他们的单位产出比反而更高。因此，越有资源和背景优势，特别是有电价优势的矿工，会希望熊市持续的时间更长，价格更低。虽然目前主流矿场在美国，极限价格大约在12000美元左右，但是，在全球很多地方，还有很多电费更有竞争力的矿场，如果市场价格更低，对他们更加有利。熊市，矿机厂商会更深度的下场参赛，机器卖不出去好价格，就不如自己挖，卖到价格好了再卖机器。牛市时候卖高价机器赚的盆满钵满，深熊了机器自己囤着挖币，如果运作的好，就是牛市赚的钱熊市拿来挖币，这种矿工有多少人能竞争的过？这是一个“剩者为王”的市场。 三、庄家、机构、交易所也想要更低的价格 如果说Luna的倒掉让人们看清楚了币圈很多项目左脚踩右脚起飞的庞氏本质，FTX和爆炸头SBF则让更多的人看清楚了币圈被操纵的是多么的严重，所谓的机构牛在这样一个高度中心化的市场里也根本就不堪一击。理想很美好，现实很残酷，至少截至目前为止，这还是一个高度中心化的、被操纵的市场。 前段时间很多交易所的家底被晒了出来，也解了我之前的一个疑惑：shib为什么会涨那么高。很明显，shib就是一个很多交易所和庄家联合起来做局的产物。在过去的大牛市里，理论上交易所应该都赚的盆满钵满，但是实际上，除了极少数大所之外，以FTX为代表的的很多交易所不光自己开赌场还亲自下场赌了，拿的都是用户的筹码。SBF更是不光下场赌了，还大把大把的拿到圈外去做政治献金了。在还没有暴露出来的地方，有着我们想象不到的巨额的亏空。那么，这些亏空怎么办呢？只靠手续费什么时候赚回来啊？就算是不亏空的交易所，也绝对有动力把大饼和以太等主流币打到更低的价格，便宜的筹码谁不想要呢？难道只有韭菜们想买到10倍的大饼和20倍的以太吗？很多人的稳定币都是存在交易所的，你在交易所交易的只是数字，SBF已经明确告诉你们了，只有你提现的时候交易所才需要给你拿出来。当然了，其他资产也一样。那些不动的钱，或者说经常性的余额在一个很低的价格“借”来买入大饼和以太它不香吗？ 都想要抄底，但是当出现一个击穿多数人心理底线价格的时候，绝大多数人一定是恐慌而不敢买入的，历史已经反复的证明，并且将继续证明下去，那时候筹码就落入有心人的口袋里去了。而如果华尔街为主导的机构，特别是一些大机构要深度入场的话，也绝对乐见一个更低的价格，在秩序还未完全建立之前，混沌才好。 四、墨菲定律和矫枉过正 墨菲定律大家都知道了，大概意思就是如果事情要向坏的方向发展，哪怕概率再小，都一定会发生。并且，币圈向来是一个矫枉过正的市场，涨起来涨的你难以置信，跌起来也跌的你鬼哭狼嚎。所以，大概率会出现一个超过绝大多数人想象的、不敢买入（因为恐慌、因为觉得可能会出现更低的价格、因为担心归零）的低价，尽管我不知道是什么时候。 五、其他：不太重要，懒得写了。 综上所述，个人看法目前已经进入比特币底部区间，但不是绝对底价，比特币本轮熊市的绝对底价大概率会跌破12000美元，4位数的比特币是完全有可能的。至于具体的数字，我不知道。那么，在去这个绝对底价之前，有没有可能上涨呢？完全有可能，而且可能会涨到让你觉得牛市回来了，再也不会见到15500美元的比特币。 所以，如果你想做一个holder，并且你有足够的场外现金流来支撑你的生活开支，你可以设定一个价格区间来做定投，并且做好长期持有（3年以上）的准备，绝对低价是可遇不可求的，而且如果你没有做好计划，真出现了你也未必敢买。对于更多的人来说，努力增加自己的场外收入吧，未来机会还大把，不要着急。最理想的买入点其实并不是绝对底价，而是刚开启主升浪的时候。别人可能要苦苦等几年，而你是坐🚀了。当然了， 这个需要一些能力，判断市场是否开启主升浪的能力，这个，不容易。 PS：以上内容均为猜想，如有雷同，纯属巧合。市场有风险，投资需谨慎，依此入市，后果自负。本人不对以上言论承担任何责任。 \*\* \*\* --- *Originally published on [Pathfinder](https://paragraph.com/@pathfinder-2/DH73FTSYhUF9DmcxxYig)*