# Terra 生态的 Anchor Protocol 几乎是目前收益率最高且最稳定的稳定币理财系统

By [BTC-FIRST](https://paragraph.com/@pengbo) · 2022-01-10

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Terra 生态的 Anchor Protocol 几乎是目前收益率最高且最稳定的稳定币理财系统，可以长期的将 [$UST](https://twitter.com/search?q=%24UST&src=cashtag_click) 理财的收益率稳定在 20% 左右。今天就来聊聊这个收益究竟从哪来，又可不可以持续？

1.  先说收益哪里来，Anchor Protocol 用的是 bToken 来作为抵押物。bTokne 本身就是生息资产，是由 Lido 托管质押的 PoS 代币，目前是 bLuna 和 bETH。bToken 的 staking 收益构成 Anchor Protocol 的主要收益来源。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
2.  当实际收益无法达到基准利率（目前是 20% 的时候），bToken 的 PoS 收益会分配给 $UST 的存款人。而当收益高于基准利率的时候，收益会分配给借款人。这也是为什么现在收益率在 19.5% 但是借款利率只有 15.01%。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
3.  你会发现这里面的核心是 bToken 的收益以 $UST 计价，那么当 $luna 和 $eth 价格上涨的时候，$UST 计价的收益自然而然的被协议捕获。所以千言万语一句话，Anchor 的收益是 Luna 涨出来的。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
4.  但这就引发了另一个问题，借款人为何会有动力借款？如果是这样的话，直接持有 bToken 的收益率不是更高吗？很简单，因为还有 $ANC 挖矿。Anchor Protocol 的挖矿是只针对借款人的，用来调节借款人的需求。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
5.  目前借款的 $ANC 的挖矿是 14.58%，和借款利息相抵消实际利率只有 -0.43%，成本远远低于主流 DeFi 协议的 10%。而为了稳住 $ANC 的价格和可持续发展，协议会通过手续费回购 $ANC 重新分配，这样一整个闭环就完成了。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
6.  这就是整个 Terra 生态最厉害的地方。它不断的去创作更多的 $UST 应用场景，又用过金融乐高的方式将 $luna 等本币资产锁仓，最后通过激励套利者的方式来维持整个生态的流通。目前团队的策略就是想办法让 $UST 离开 Terra 的链，成为 cosmos Solana 等生态的一部分。 Runchen @0xRunchen · 5h
    
7.  最后，这是一种很典型的牛市玩法。牛市的时候涨的有多疯狂，熊市的时候死的就有多快。Terra 想抗熊市风险，只有两个选择：大机构联合做多控制流通盘或者 $UST 进入其他生态。目前看来，团队就是在和牛熊周期赛跑，跑的足够快 $luna 就能走出抗周期的曲线。但是...

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*Originally published on [BTC-FIRST](https://paragraph.com/@pengbo/terra-anchor-protocol)*