# 【科普】聊聊各家稳定币的实现机制

By [Portal_Kay](https://paragraph.com/@portalkay) · 2025-04-02

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稳定币几乎是所有人进入币圈接触到的第一个数字货币。只有当你手里的法币变成了 USDT 或 USDC，你的加密之旅才算是正式开启了。

虽然作为最常接触的数字货币，但是之前对它们的了解程度非常有限。所以今天，整理了稳定币实现的几种主要模式和它们各自的优劣，有兴趣可以一起学习下。

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各家稳定币的实现机制

1\. 法币抵押稳定币
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这类稳定币是目前最主流的模式，我们常用的 USDT/USDC 都属于此类。

它的实现逻辑也最简单：

*   发行方（比如 Tether、Circle）在银行里存入 1 美元，就可以在链上铸造 1 USDT 或 USDC。
    
*   用户想要兑换回法币时，可以把稳定币交给发行方，就可以拿回等值的美元了。
    

代表项目包括：

*   USDT（ @Tether\_to ）：币圈老大哥，流通量最大，但透明度一直受质疑。
    
*   USDC（ @circle ）：由 Circle 和 Coinbase 共同管理，强调合规性和透明度。
    
*   TUSD（ @TrustToken ）：由 TrustToken 发行，采用多家银行存储法币储备。
    

优缺点：

*   最大的优点是价格稳定，最接近 1:1 兑换法币。也正因为价格最稳定，所以这些稳定币共识最强，交易深度大，流动性极好。
    
*   但是作为“最不符合加密精神”的稳定币，自然免不了被吐槽：需要信任中心化机构，储备金不透明；可能受监管限制，随时可能被封杀（某大国可以随时锁定某一些 USDC ）。
    

2\. 加密资产抵押稳定币
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这一类稳定币的抵押资产不是法币，而是 ETH、BTC 之类加密资产。

核心实现逻辑是：

*   用户抵押一定数量的 ETH、BTC 或其他加密资产，借出稳定币。
    
*   由于加密资产波动大，一般需要超额抵押，比如存 150 美元的 ETH 只能借 100 DAI。
    
*   当抵押率跌破某个阈值（比如 120%），系统会自动卖出一部分抵押资产，确保稳定币的价值。
    

代表项目包括：

*   DAI（ @SkyEcosystem ）：最知名的去中心化稳定币，由用户在智能合约中抵押 ETH、WBTC 等资产铸造。
    
*   sUSD（Synthetix USD）：由 Synthetix 发行，通过抵押 SNX 代币铸造。
    

相比于“法币抵押稳定币”，这类肯定更符合加密精神，可以做到链上透明审计。但它们也存在一些“硬伤”：

*   由于需要超额抵押，资本效率较低。
    
*   行情突然暴跌时，可能出现挤兑或清算失败。
    
*   稳定性依赖智能合约，存在代码漏洞风险。
    

3\. 算法稳定币
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算法稳定币俗称“算稳”，原来是稳定币里的“天才少年”，试图靠纯算法调节供需来保持稳定，但现实是......大部分都挂了。

核心逻辑：

*   价格高于 1 美元时，系统增发稳定币，拉低价格。
    
*   价格低于 1 美元时，系统减少流通量，提高价格。
    
*   一般配合激励机制，比如 UST 用 LUNA 吸收波动。
    

代表项目包括：

*   Frax Finance（ @fraxfinance ）：部分抵押、部分算法调节的稳定币。
    
*   UST（ @terra\_money ）（已崩溃）：通过 LUNA 代币动态调节供应，但因设计缺陷导致死亡螺旋。
    

“算稳”一直是加密极客们追求的理想状态，它完全不需要超额抵押，理论上更高效，但现实却很骨感：

*   算稳严重依赖市场信心，容易受到外部攻击。
    
*   设计不成熟可能导致“死亡螺旋”，引发大规模清算。
    

4\. BTC 抵押稳定币
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这一类稳定币以 BTC 作为主要抵押资产，思路类似第2类加密资产抵押稳定币：

*   用户存入 BTC，在 BTC 侧链获得等值的稳定币。
    
*   可能通过侧链、智能合约或者托管机构管理 BTC。
    

代表项目：

*   L-BTC（ @Blockstream ）：Blockstream 推出的比特币侧链稳定币。
    
*   Stacks USD（ @Stacks ）：基于 Stacks 生态的 BTC 抵押稳定币。
    

由于 BTC 生态仍处于早期，这类稳定币的出现更像是一种无奈的解决方案：

*   它们受限于 BTC 网络的智能合约能力，需要依赖侧链或 Layer2 方案。
    
*   由于 BTC 价格波动较大，清算机制需要足够稳健。
    

5\. 做个小结
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看完稳定币相关的这些资料，我才更深入了解不同稳定币之间的区别，以及它们各自存在的风险。

稳定币的实现方式多种多样，从法币抵押到加密抵押，从算法稳定币到 BTC 抵押，每一种模式都在探索更稳定、去中心化和可扩展的解决方案。

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*Originally published on [Portal_Kay](https://paragraph.com/@portalkay/HfNzVcwMBA24OhaVLrR1)*