# 一路被质问：什么是 PayFi？还是叫 它 SCFi?

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**Published on:** 2025-04-24
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前几天在香港，跟几位老友见面。都知道我今年在研究 #PayFi ，所以话题自然也就绕不开这个。 几个人都算是 Web3 的正经从业者（不是喊单那种，是在 Web3 公司工作或者创业的），但依然还在揪着我不放：“PayFi 到底是个啥？”“用了稳定币做支付，但最后还是得换回法币，那不还是 Web2 吗？”好吧，看起来 #PayFi 还真是早期得很，连圈内人都云里雾里。 今天就来聊聊：PayFi 到底是啥？它和稳定币支付的区别在哪？为啥我现在反而更想叫它 SCFi（Stablecoin Finance）？ https://x.com/portal_kay更多 Web3/加密货币 相关内容，欢迎关注推特 @portal_kay什么是 PayFi？1. PayFi ≠ 稳定币支付先说结论：💡 稳定币支付只是 PayFi 的一部分，PayFi 是更大的范畴。但现在这个概念有点乱，只要项目和稳定币沾点边，不管是收款、换汇、发卡、借贷、生息，全都往“PayFi”头上靠。 所以我更愿意把这些统称为 Stablecoin Finance，干脆起个新名词，叫 SCFi。毕竟，这些项目核心逻辑都是“围绕稳定币搞金融”。 换句话说：💡 “PayFi”是个趋势性概念，但“SCFi”才是现实中的主流落地形态。2. 狭义的 PayFi：和 Payment 有关的部分如果我们把 PayFi 中“真的在做支付的”那部分拎出来看，会发现大致就两条主线：1️⃣ 商家收款业务（B端）这个链条很像加密版 Stripe + Wise，本质是通过支付网关/收单服务商，向各类商家提供稳定币收款的服务，大致流程如下：支付网关/收单服务商 对接各类商家商家集成收单服务允许消费者使用加密货币付款用户直接使用 USDT/USDC 进行支付，购买商家的产品和服务。对这块感兴趣的可以参考这篇：《跨境收款太难？稳定币支付产业链了解一下》 https://x.com/portal_kay/status/19090986576827351362️⃣ U 卡业务（C端）这条线大家应该更熟悉，大交易所 @Bybit_Official @Bitget_zh 和 创新团队 @0xinfini @MorphLayer 都已经或将要推出自己的 U 卡。 这块业务的大致流程是这样：VISA/Master 提供发卡网络一级/二级发卡机构接入货币清算网络U 卡服务商对接 一级/二级 白卡服务，向用户发行 U 卡用户先将 USDT 充值到 U 卡钱包，就可以在支持 VISA/Master 的商家那里刷卡消费了3️⃣ 稳定币 和 法币 兑换这两条链条虽然一个面向商户、一个面向用户，但本质的上游是一样的：都需要和大型 OTC 合作做稳定币与法币的兑换服务，OTC 再对接 Tether / Circle 去铸造或销毁 USDT / USDC。所以，无论是收钱还是花钱，背后都有一条稳定币-法币结算通道在支撑。对这块感兴趣的可以看这篇：《聊聊稳定币 OTC：USDT 和法币兑换背后的那点事儿》 https://x.com/portal_kay/status/19076493957615291913. 更广义的 SCFi：围绕稳定币的“金融服务”除了上面那些“真支付”业务，还有一大堆项目也挂着 PayFi 的名头，但其实根本和关系并不大，更像是在做稳定币的金融衍生服务。比如：1️⃣ @humafinance把用户存进来的 USDC 拿去借给企业和个体户，靠应收账款和收入预期做信用评级。直白一点说：本质就是稳定币版 支付垫资服务。2️⃣ @m0foundation构建稳定币收益曲线，帮助机构将闲置稳定币做收益优化。3️⃣ @ethena_labs用户用 USDC、USDT 或其他资产抵押铸造 USDe；Ethena 用这些资产去做永续合约空单，再用空单资金费率给 USDe 持有人发放收益。这些项目都不做“支付”，但都跟“稳定币”绑定得死死的。所以我说：它们也许不是 PayFi，但它们是 SCFi 的一部分。4. 写在最后PayFi 是个很新的名词，现在谁都能往里塞。有人理解成支付网关，有人理解成稳定币钱包，还有人干脆做借贷、发卡、理财也往这靠。 所以我觉得，不如干脆把它拆开看：狭义 PayFi：支付为核心，包括商家收款、用户刷卡消费等链条广义 SCFi：金融为核心，围绕稳定币构建各种金融服务PayFi 是趋势，SCFi 是现实。等行业发展再成熟一点，也许我们会更清楚哪个才是真正的主线。

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