# 一起来精算 ：Pendle YT/LP 赚 Spark 积分年化收益有多少？

By [Portal_Kay](https://paragraph.com/@portalkay) · 2025-07-01

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研究稳定币，肯定绕不开 @SkyEcosystem 和 $USDS ，他们以前的名字叫 MakerDAO 和 DAI —— 首创了去中心化超额抵押稳定币这个模式。

同时最近也在补课研究 @pendle\_fi 的玩法，而 Sky 生态推出的借贷协议 @sparkdotfi 恰好又跟 Pendle 合作推出了 YT/LP 赚 Spark 积分的活动。

今天咱们来当回精算师，一起计算一下持有 $USDS 的 YT 和 LP 拿到的 Spark 积分，最终能收获多少的年化收益。

先上结论：

💡 **LP 年化预估 10.6%，YT 年化预估 182.8%（存在亏损风险）**

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1\. 精算背景
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1.1 $SPARK 代币情况
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• 发行总量：100 亿

• 首年空投量：16.25 亿

• 已分配空投：3.91 亿（具体参考了 [@ViNc2453](https://x.com/ViNc2453) 的这篇：[https://x.com/ViNc2453/status/1923705383392248235）](https://x.com/ViNc2453/status/1923705383392248235%EF%BC%89)

• 首年剩余空投：12.34 亿

1.2 Spark Points 活动
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• 活动时间：05.14 - 08.14（注意不是 8.31）

• 活动链接：[https://app.spark.fi/points/TDJFW6](https://app.spark.fi/points/TDJFW6)

2\. 怎么在 Pendle 上拿 Spark 积分？
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2.1 买入 USDS-YT
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• 当前时间：06.10；到结束剩余 64 天

• 持有一枚 YT 最后可得积分：25 分/天 × 64 天 = 1,600

• 当前 YT 价格：$0.01246

• $1,000 可购 YT： 80,239

• $1,000 可得积分总额：80,239 × 1,600 = 128,382,400（1.28 亿）

2.2 买入 USDS-LP
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• LP 的组成：80% USDS + 20% USDS-PT

• 积分规则：只有其中 USDS 可以获得 25 分/天，PT 无法获得积分；开启“Keep YT Mode”可以再获得一小部分 YT

• 当前 LP 价格：$2.6

• $1,000 可购 LP：384.124（外加 163.578 YT）

• $1,000 可得积分总额：(1,000 × 80% + 163.578) × 1,600 = 1,541,725（154 万）

3\. YT/LP 年化收益预估
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3.1 Spark FDV 和 积分空投比例预估
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• 要预估买入 YT、LP 的年化收益，最重要的是 3 个数据：Spark 积分总数、Spark FDV 和 积分活动空投比例；

• Spark 积分总数：

*   当前积分 677 亿
    
*   每日新增 80-100 亿（参与资金越多， 后面积分的增速越来越快），保守取 95 亿/天
    
*   至截止积分总数：677+95\*64=6,757 亿，保守一点按 7,000亿 算（积分部分预估相对准确）
    

• Spark FDV：

*   这块最难预估，跟流通比例、项目热度、TGE 时间节点、项目方操盘手段关联度太高了，即使对标同类的 AAVE （FDV $48.87 亿）和 Compound（FDV $5.39 亿）意义也不是太大；
    
*   就勉强给一个区间吧：$2-8 亿
    

• 积分空投占比：

*   根据 1.1 部分，首年剩余空投：12.34 亿
    
*   再根据 [@yourquantguy](https://x.com/yourquantguy) 对 SparkLend、AAVE 等其他渠道的空投数量梳理，扣除 50% 即剩余 6.17 亿；
    
*   再扣除分给 @cookiedotfun 及其他各种合作渠道的 20%-40%，则 Spark 积分空投数量：1.2亿 - 3.6亿 之间，占比 1.2% - 3.6%。
    

3.2 YT/LP 年化收益率预估
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• 通过上面分析，我们知道最难预估的是 Spark FDV 和 积分空投占比，因此具体计时，我们将 FDV 拆分为 $2-8 亿的 7 段，将空投比例分为 1.2%、2.4%、3.6% 3 段。具体数值看下面表格：

• YT 预估说明：我们发现会出现亏损的情况（标红数值），这部分折算成年化其实不太合适，因为无论如何也不可能亏损超过 100%。不按年化只按实际盈亏来算，购买 YT 的亏损在 12%-56% 之间。

• LP 预估说明：因为购买 LP 还会获得 20% 左右的 PT，这部分虽然没有积分，但也会有一些收益，按照 Pendle 的显示大约为 1.59%。

• 最终，我更倾向于认为空投比例在 1.2%-2.4% 之间，TGE 之后 FDV 不会太高，3 亿左右。因此标绿数值最接近于个人预期，即：

*   YT APY：**182.8%**（别看这部分很高，市值或者空投比例稍微偏低，就有可能亏损）
    
*   LP APY：**10.6%**
    
*     
    

![Spark LP / YT 积分年化收益预估](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5281a3ff439294579ed89a1d5998095c90ce079145f115630dfa68879410d2f4.png)

Spark LP / YT 积分年化收益预估

第一次做这种类型的“精算”，计算复杂程度倒不算高（跟策划游戏数值比 😂），只是依赖于太多假设条件，对这些假设条件预估的准确性要比计算能力来得重要。

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*Originally published on [Portal_Kay](https://paragraph.com/@portalkay/pendle-yt-lp-spark)*