# 一起来精算 ：Pendle YT/LP 赚 Spark 积分年化收益有多少？

**Published by:** [Portal_Kay](https://paragraph.com/@portalkay/)
**Published on:** 2025-07-01
**URL:** https://paragraph.com/@portalkay/pendle-yt-lp-spark

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研究稳定币，肯定绕不开 @SkyEcosystem 和 $USDS ，他们以前的名字叫 MakerDAO 和 DAI —— 首创了去中心化超额抵押稳定币这个模式。 同时最近也在补课研究 @pendle_fi 的玩法，而 Sky 生态推出的借贷协议 @sparkdotfi 恰好又跟 Pendle 合作推出了 YT/LP 赚 Spark 积分的活动。 今天咱们来当回精算师，一起计算一下持有 $USDS 的 YT 和 LP 拿到的 Spark 积分，最终能收获多少的年化收益。 先上结论： 💡 LP 年化预估 10.6%，YT 年化预估 182.8%（存在亏损风险） https://x.com/portal_kay 更多 Web3/加密货币 相关内容，欢迎关注推特 @portal_kay 1. 精算背景 1.1 $SPARK 代币情况 • 发行总量：100 亿 • 首年空投量：16.25 亿 • 已分配空投：3.91 亿（具体参考了 @ViNc2453 的这篇：https://x.com/ViNc2453/status/1923705383392248235） • 首年剩余空投：12.34 亿 1.2 Spark Points 活动 • 活动时间：05.14 - 08.14（注意不是 8.31） • 活动链接：https://app.spark.fi/points/TDJFW6 2. 怎么在 Pendle 上拿 Spark 积分？ 2.1 买入 USDS-YT • 当前时间：06.10；到结束剩余 64 天 • 持有一枚 YT 最后可得积分：25 分/天 × 64 天 = 1,600 • 当前 YT 价格：$0.01246 • $1,000 可购 YT： 80,239 • $1,000 可得积分总额：80,239 × 1,600 = 128,382,400（1.28 亿） 2.2 买入 USDS-LP • LP 的组成：80% USDS + 20% USDS-PT • 积分规则：只有其中 USDS 可以获得 25 分/天，PT 无法获得积分；开启“Keep YT Mode”可以再获得一小部分 YT • 当前 LP 价格：$2.6 • $1,000 可购 LP：384.124（外加 163.578 YT） • $1,000 可得积分总额：(1,000 × 80% + 163.578) × 1,600 = 1,541,725（154 万） 3. YT/LP 年化收益预估 3.1 Spark FDV 和 积分空投比例预估 • 要预估买入 YT、LP 的年化收益，最重要的是 3 个数据：Spark 积分总数、Spark FDV 和 积分活动空投比例； • Spark 积分总数： 当前积分 677 亿 每日新增 80-100 亿（参与资金越多， 后面积分的增速越来越快），保守取 95 亿/天 至截止积分总数：677+95*64=6,757 亿，保守一点按 7,000亿 算（积分部分预估相对准确） • Spark FDV： 这块最难预估，跟流通比例、项目热度、TGE 时间节点、项目方操盘手段关联度太高了，即使对标同类的 AAVE （FDV $48.87 亿）和 Compound（FDV $5.39 亿）意义也不是太大； 就勉强给一个区间吧：$2-8 亿 • 积分空投占比： 根据 1.1 部分，首年剩余空投：12.34 亿 再根据 @yourquantguy 对 SparkLend、AAVE 等其他渠道的空投数量梳理，扣除 50% 即剩余 6.17 亿； 再扣除分给 @cookiedotfun 及其他各种合作渠道的 20%-40%，则 Spark 积分空投数量：1.2亿 - 3.6亿 之间，占比 1.2% - 3.6%。 3.2 YT/LP 年化收益率预估 • 通过上面分析，我们知道最难预估的是 Spark FDV 和 积分空投占比，因此具体计时，我们将 FDV 拆分为 $2-8 亿的 7 段，将空投比例分为 1.2%、2.4%、3.6% 3 段。具体数值看下面表格： • YT 预估说明：我们发现会出现亏损的情况（标红数值），这部分折算成年化其实不太合适，因为无论如何也不可能亏损超过 100%。不按年化只按实际盈亏来算，购买 YT 的亏损在 12%-56% 之间。 • LP 预估说明：因为购买 LP 还会获得 20% 左右的 PT，这部分虽然没有积分，但也会有一些收益，按照 Pendle 的显示大约为 1.59%。 • 最终，我更倾向于认为空投比例在 1.2%-2.4% 之间，TGE 之后 FDV 不会太高，3 亿左右。因此标绿数值最接近于个人预期，即： YT APY：182.8%（别看这部分很高，市值或者空投比例稍微偏低，就有可能亏损） LP APY：10.6% Spark LP / YT 积分年化收益预估 第一次做这种类型的“精算”，计算复杂程度倒不算高（跟策划游戏数值比 😂），只是依赖于太多假设条件，对这些假设条件预估的准确性要比计算能力来得重要。

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