# debt DAO：第一個DAO債券市場

By [Raccoon Chan](https://paragraph.com/@raccooncrypto) · 2022-01-09

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![debt DAO mechaism](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4ce4473bde0276f46e5bacc8912146c6bb186b828db2a04a07007f1088a7c33e.png)

debt DAO mechaism

DAO（本文指的DAO狹義指Protocol DAO）目前應對營運開銷主要為增發治理代幣（類似股票）去支付員工工資、推廣開銷、營運成本等。但這個方法存在很多詬病。

首先，員工如果想拿U作其他用途的話，沒有公開借貸市場的話只能砸盤治理代幣，投資者看到就會影響投資者和團隊的關係。另外，推廣開銷方面，面向擼毛黨的無效營銷也會為治理代幣增加不必要的賣壓。營運成本方面，審計機構、伺服器代理商等公司又一般只收U，要支付開銷又唯有把預留給營運成本的代幣拿去砸盤，很不健康。

傳統公司在融資除了股票融資外，還有債券融資。債券市場的規模甚至比股權市場大上好幾倍。這個融資途徑在幣圈卻甚少有人使用。雖然Crypto代幣分發志在讓持分者擁有協議一部分去一起成長，但有些持分者，譬如審計機構，實在沒有去擁有代幣的需要。所以協議用庫房去借貸，不僅可以讓代幣分佈更健康，更能避免在低估值時過分稀釋擁有權。

debt DAO的設計正是為了鼓勵DAO採用庫房超額抵押借貸去取代部分代幣增發融資的協議。他們接收DAO庫房內的治理代幣（譬如Sushiswap庫房內的 $SUSHI ），並根據該治理代幣的流動性，擬定一定的LTV，向他們提供U本位的貸款，以應對該協議的日常開銷，這樣就能避免治理代幣因為需要支付U開銷而被迫增發。

還款保障方面，他們的創新點在於一個叫Spigot的機制。他是透過現金流合約管理協議Superfluid去綁定協議一部分的收入（譬如Sushiswap的交易手續費），並以這個現金流去確保本金和利息一定會循序漸進地還款，不能像傳統借貸協議般一直延期，畢竟DAO治理代幣的資產流通性一般比WBTC, USDC這些主流幣低。

另外，如果幣價跌破LTV價值，在寬限期過後，他們也計劃設立分級機制，讓Junior債券去承擔風險，保障Senior債券的本金安全性。和市面上那些分級協議差不多。

現時DAO庫房管理尚在非常早期，除了debt DAO外，Llama, UMA等也設計了不同方案去改善DAO庫房過於集中於治理代幣，無法有效營運資產的問題。由於協議DAO越賺越多錢，庫房管理的潛在規模可以很驚人，長線佈局來説，相信是不錯的賽道。

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09/01/2021

Raccoon Chan小浣熊

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*Originally published on [Raccoon Chan](https://paragraph.com/@raccooncrypto/debt-dao-dao)*