# 必看！令小浣熊驚艷的交易架構！

By [Raccoon Chan](https://paragraph.com/@raccooncrypto) · 2022-03-03

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看膩了XX鏈的XXX fork？ 看膩了把TradFi搬字過紙進Crypto的產品？ 看膩了為套娃而套娃沒有價值創造的協議？ 繼機槍池和AMM後第三個Crypto-native的協議 少許類似TradFi的LBO，但架構比LBO更好，以下先介紹再闡述[https://commonwealth.im/redacted-cartel/discussion/3873-rff-operation-keys-to-fort-knox](https://commonwealth.im/redacted-cartel/discussion/3873-rff-operation-keys-to-fort-knox)

1.  [debtdao](https://twitter.com/debtdao) 借出5m FRAX予 [redactedcartel](https://twitter.com/redactedcartel)，9% APY，還款期6個月，未使用的只收2% APY，類似DAO-to-DAO的循環貸款無抵押Credit Line
    
2.  [redactedcartel](https://twitter.com/redactedcartel) 拿這筆錢去槓桿收購其他協議（例如全額收購的 [VoteMak](https://twitter.com/VoteMak)和部分投資的 [DAOJonesOptions](https://twitter.com/DAOJonesOptions)）和應付日常開銷
    
3.  全自動還款
    

光看前兩步不是最驚艷，但已經解決了些痛點

[redactedcartel](https://twitter.com/redactedcartel) 庫房很多錢，現金流很強，但主要是自己治理代幣、POL的LP和生息資產（如cvxCRV），團隊賣治理代幣就算bond也好也會被罵，賣POL的LP和生息資產則是賣掉金雞母 2. 收購要錢，一個Votemak就花了100萬u，是短時間內要，不能等生息

現金流很強但借不了錢，擴張速度慢了，這樣會令他們跑輸融了一堆u的重度VC項目，這也是Fair Launch項目的困境

Yearn Treasury起初很窮，只能印幣發薪水，無論現金流多強（2/20手續費呢），要付u時也要直接/間接砸盤（參考YFI增發事件）

這個設計在債務人方面，可以讓Treasury在Crypto借到少見的無抵押貸款，這個是CeDefi協議提供不了（TrueFi, Goldfinch會借錢給他們嗎？），Defi也提供不了的

最創新的點，在於對債權人同時也有保障

Treasury一般有生息資產（Sushi有xSUSHI、Redacted有來自Curve和Convex的LP）所以他們是有現金流去保障還錢的，但傳統TradFi借貸上，他有錢也能不還做老賴。 最創新的點在於他們運用 [Superfluid\_HQ](https://twitter.com/Superfluid_HQ) 去綁定協議的未來現金流，他們生出來的息，會自動拿去還錢，有剩的才去 [redactedcartel](https://twitter.com/redactedcartel)

這個架構能保證債權人永遠先於股權人。

TradFi除了在清算時才能做到這點外，股權人常常可以把資產搬出公司（例如賤賣資產予關聯方），侵吞債權人清算權益。

用Smart Contract導流生息收入去債權方，就能完美保障債權方權益不受Bad actors侵吞。

債權方所面對的風險，就只剩生息永遠也不夠本金，這點會另有鏈上風險評估處理，風險或比依賴清算機制的低

而債務人，可以無抵押拿到一筆用了才自動計息的高流動性資產（即穩定幣或ETH），對很多只是帳面富貴的人很吸引

未來，他們大可以擴張客群去到鎖了很多veCRV或者veFXS的巨鯨Retail

供應端和需求端也有 比TradFi多了一重Trustless的自動還款機制 應用普及起來的話 有很多想像空間

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04/03/2021

Raccoon Chan小浣熊

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*Originally published on [Raccoon Chan](https://paragraph.com/@raccooncrypto/nYVg6PDyXGJtlENk8GoQ)*