# Part1丨挤兑狂潮后的预测和断想——隐私,信贷,DID

By [Raxy](https://paragraph.com/@raxy) · 2022-07-09

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**_作者：Raxy@Jsquare/DFG_**

**_推特：@Raxy2001_**

**_文中提到的多个与作者或所在公司存在利益相关，本文不包含任何投资建议、想法和观点与公司的项目利益相关。_**

近期发生的连续性断断续续，认为会因为以下几场类似的需求增加，我可能会涌现出来，而我在市场上出现了广泛流行的流行趋势，有一点想出来，出现明显的表现形式错误还请指正。

### 1/UST能够对有同样重要的打击标准，在上链时刻对用户隐私权有重要的要求，重要的持有者许可和要求是关键，同样满足。

代表链上所有区块链当前所有账面的数量和存在的数字和数字是由来帮助我们以不断进行的追踪和分析市场发现的市场发现的，并且，如果市场数据的数据去识别鲸鱼。

所以，所有数据都属于不同的属性，没有隐私保护，当你的账目被查出你的时候，你的归属地完全透明化，准备好一个地址，每个人都准备好一个新的遗体加油开始使用，。我们需要去探索这个秘密，牛熊赛场的到底是什么？

零知识证明技术在 80 年代期间，但在 2016 年的 Zcash 出现之前，并没有有效或真正用于任何用途。

使用 Groth16 技术的 Zcash 不会提供的类型的地址：受保护的公开地址（z）和透明地址（t），不，其相关地址交易、、器或加密等内容。透明地址（t）可以在浏览中查看。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f8af7ac18783d11c03a46fe264c9d133f370423e8cfbfe1a8115819eaded3079.png)

并且 Zcash 提供的地址类型之间可以相互处理，这样就可以从一个自由选择的地址选择把资产从地址发送到 T 来交易可以发送的状态，也可以从 Z 进行状态。

![上图为Zcash的Z和T地址转换过程](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/608a365618760544721e97fed61df75f3bfbb43537da1ead42dbf0d627b3d197.png)

上图为Zcash的Z和T地址转换过程

但 Zcash 有一个漏洞，每个人都可以使用特定的重要情况产生密钥验证，有时他们的证明，他们就可以证明，所以，如果主密钥会非常有信心。

Zcash在当时迎来了很多思考者的讨论，也包括反洗钱法的压力。

> Arnold & Porter法律公司的一位研究员Pratin Vallabhaneni说：
> 
> “所有的相同的合规基础设施仍然需要到位。如果你是一个Zcash用户并认为‘哦，我可以进行更加匿名的交易。那么这样想是不正确的，因为如果你不披露基本的身份信息，你将无法进入金融生态系统的其余部分。”

所以，发展至今，我们需对隐私需求寻找一个明确的small panel，链上的dApp都是通过用户和智能合约进行不同复杂程度的交易来组成的。所以任何隐私解决方案都必须确保dApp的这两个原子组件都是私有的。

**我和wiger在经过讨论后得出一个共识，隐私不光需要解决简单的交易或者某些行为匿名。而是需要一个大的生态系统，其中包括不同的隐私应用来服务用户。举个例子，一个巨鲸或做市商在真实的交易过程中，为了保证风险敞口，可能会采用多种策略来进行操作，但目前这些行为都没办法得到隐私需求的满足。**

**所以，我们需要一个大的框架和系统，基于其隐私技术进行开发和创建应用**。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/35e2c54e992e9bd86f58d8c25a84fd40d3565b56f775da890e7d1fd0fbb929e6.png)

Aleo是一个完全私有应用程序的平台，它的核心还是ZKP，但Aleo提供了一种全栈解决方案，让ZK在堆栈的每一层都拥有可编程性，从而实现大规模的去中心化私有计算。对于用户和交易这两者原子组件Aleo可以确保其不会泄露任何识别信息。

Aleo也支持可组合和私有的应用，并且提供了一套新的编程语言框架“Leo”，“Leo“强调可读性和易用性，外观非常像一套传统的编程语言框架，抽象了低级别的密码学概念，对开发者非常友好。

整体采用一套名为ZEXE（零知识执行）的系统，在执行状态转换的过程中产生一个证明并捆绑到链上交易中，交易通过创建链上记录来更新系统状态，使得最终这笔交易仅包含证明，而不包含证明的输入。Aleo将隐蔽的过程命名为“zkCloud”，它是Aleo堆栈中的一个组件。

”zkCloud”实现了受保护身份之间的编程交互，这些身份可以是用户、组织、DAO等等。这个计算模型可以在本地运行或委托给专门的验证者。

![zkCloud工作方式](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7aefd01e1ff3205d7e7cb1659f16f3e22e852040a08d04d2a283d50ee664827d.png)

zkCloud工作方式

在Zcash的基础上，Aleo不仅做到了资产转移匿名，包括简单的支付、提供流动性、治理投票、身份认证等等，只有交互方知道细节，恶意第三方无法了解任何细节或以任何方式利用它。

**除此之外，我认为同样采用ZKP的Aztec也不错，Aztec将弥补以太坊的隐私需求。以及采用TEE的Secret Network，采用ZK需要的信任更少，TEE的发展可能更快，有点类似Cosmos和Polkadot的感觉。**

### **2/ 三箭的高额信贷变成了债务危机，体现了信贷是一个需要多个中间件和基础设施完善的市场。**

链上信贷还是早期市场，缺乏大量的中间件和基础设施，并且部分问题可能需要模块化解决，例如监管许可的牌照，成熟的DID系统，合理的链上信用算法模型等等。

如果3AC的钱包资产价格在峰值时，我相信信贷平台一定会给其评分为满分。所以，在思考信贷业务之前，我们可知**信贷的核心在于信用体系的建设和借款方的能够支付的利率和资质。**

我们先来说信用体系，信用体系的建设就离不开链下与链上应该如何共存的问题。

DID产品一直在探索如何将链上和链下结合或取舍，他们仍在将身份尽可能的数据化、结构化，但鉴于市场已经出现的标尺和标准有限，导致DID目前还没看到一个采用率较高的产品。

所以在目前的信贷业务中的信用体系建设，也更多的是进行链下的评估。链下评估意味着评估模型是黑箱，加密信贷仍然还是一个脆弱的业务线。

![不同风险评估方法分析](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/118760d1928c87c160963bb919fb6195d2ac352b3c80dafbea2441b1e1a90771.png)

不同风险评估方法分析

**_我们在这里拿Maple Finance、Truefi、Goldfinch三种协议/产品来区分其信用评估方法。_**

Maple Finance提出了流动池代表（Pool Delegate）来引入和评估贷款，每个借贷池可以由不同的池代表引入和评估。他们为借款方提供的抵押率是0-50%，主要客户是Crypto native的机构。

![Orthogonal Trading和Maven11是主要的两个Pool Delegates](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b45e04eac83750a49b41da1a48d5c4044add378e7eb810f5f2baf279e730f189.png)

Orthogonal Trading和Maven11是主要的两个Pool Delegates

Maple Finance 允许Pool Delegates与借款人协商贷款条款，例如利率、到期日和抵押比率。

![Maple Finance的运作方式](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/10985c0236c54b29b89e5d59dadf814fadc301b9783ca9d0d082473a7856c247.png)

Maple Finance的运作方式

而TrueFi 选择了以DAO为核心来进行投票，评估社区最初为每笔贷款设定了所有条款，除此之外，借款人还需要获得持有$stkTRU 的个人批准。每个贷款请求都需要 80% 以上的批准率。

![TrueFi的运作方式](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5af1e607a156aa649b30390f4e9e318d33d9b2f0d9226b4a254f8fc489716fc3.png)

TrueFi的运作方式

Goldfinch选择的是采用第三方合作伙伴团队来进行审核评估（Persona 或 Parallel Markets），借款方需要Stake其代币$GFI，大概需要2倍的成本。然后提交机构的信用报表和财务报表交给这个团队。审核成功后，借款方会收到一个链接到其指定钱包的一种不可转让、唯一身份（UID）的NFT，以避免女巫攻击。随后，系统将进行随机选择9名审计员中的6名来进行批准借款。（这里比较类似Truefi，同样也是需要有原生token作为投票权的个人）

![Goldfinch的运作方式](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9b994b3d0c38282aac21e3b75f2af74b136f10da14868a66038a00020befb5da.png)

Goldfinch的运作方式

**从整体设计形式来看，三者最大的区别就是对于贷款的评估方式。**

**但其共同点都是以一个中心化的人/团队来进行信用评估，即便其包含了代币持有者的利益相关个体，但我相信他们仍然对于那些超级巨鲸的债务感受到迷茫且未知。**

**那么又回到我们刚才提出的问题。**

**“如果3AC的钱包资产价格在峰值时，Maple和Truefi以及Goldfinch的评估模式会给3AC打多少分？”**

**链上的信誉和信用风险评分是主要难题，而信用，是需要强权政府、国家机器或法律等条款来进行背书的，信用不是凭空产生的。**

Maven11和Orthogonal Trading用什么来担保这个信用的背书，仅仅是提前放入池中的资产吗？UST是一个非常好的尝试，在LFG购买BTC之前，我曾是Terra的信仰者，但后来我发现这种信用带来的杠杆越来越高，信用本质上需要时间来建立，需要不断的试错。

**那么为什么加密市场仍然有这么多层出不穷的抵押率模型和信用评估模型，乱象频出？**

**我们认为其本质原因在于，没人能承诺还不上钱会怎样，同样也没人敢去对赌还上钱了又怎么样。**

同时，因为DeFi和传统银行的利差较大，也形成了一种借款方不愿支付较高利率的局面。（如果愿意支付高利率的借款方很可能资质不过关，这里就存在一个风险性），迫使Maple和Truefi需要用自身代币进行补贴激励。**我认为目前的链上的机构信贷业务仍然处在一个努力寻找PMF的节点。**

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/aa2fe0060b086295d08b4752ba3ddbcf0a9dbd1c64426c1ad37cb99a91bf72ac.png)

**_但债务有重组的时候，也有新的周期会产生，信贷仍然是不可忽视的Defi发动机因素之一。_**

我们刚刚提到了Defi和传统银行的利差较大，而利差，创造了借入需求。

但借入资产的同时，意味着you’re short，准确的说是你多少有隐性的做空意识和想法，或认为其价格在短时间内可能处于震荡状态。

这在Tradefi中，被称为carry trade，当carry trade出现巨大波动时，tradefi的收益率下降，导致AAVE和Compound等主流借贷平台中的rate下降。并且Defi中的稳定币存在depeg的可能性，因为其应用场景目前仍然有限。

所以，当流动性收紧时，用户的生活可能更多采用法币来计价，于是用户即使借出DAI等稳定币，仍然会去cex中兑换成usdc或者法币。所以，我们会发现更多的传统巨头以及巨鲸开始尝试做空stable coin使其发生depeg，这是一个套利的机会。

恰好，也因为信贷等业务的信用算法模型不够完善等等因素，使DeFi的超额抵押模式成为了主流，以确保借贷平台的安全性和国库的流动性来更好的控制风险。

**_我曾对DeFi的真正资本效率抱有一种悲观的态度，我认为超额抵押并不是完美的，甚至拥有原罪。_**

*   加密市场的资产价格波动可能长时间的处于剧烈状态，因为超额抵押会很容易的形成高度恐慌的挤兑狂潮，巨鲸为了保持清算线安全，很可能抛售ALTcoin来聚拢流动性填补抵押品。
    
*   我觉得超额抵押模式在部分流动性不足的公链中，是一个吸血虫。当你用该链原生协议资产，为了变现而借出大量的ETH、BTC、USDC时，本质上你抽干了该链的非原声资产流动性。使得某些公链TVL较高但多是难以变现的原生资产（除非你愿意忍受dex上极高的滑点）。
    
*   超额抵押的模式带来了Debt Ceilings（债务上限问题）
    

但我认为超额抵押的确是一个更好控制风险的方式，对于加密原生的流动性来说，最合适的标的应该就是为超额抵押发行的稳定币，连环清算或许是对Crypto最好的进化方式，抵押品是否能够支撑起这面大旗也很重要。

就在今天，AAVE宣布推出了自己的超额抵押稳定币（GHO），很有可能会抢占部分稳定币市场份额，要观察一下GHO是否能利用aave的背书迅速在几个defi协议中建立一些应用场景了。在此之前我还在思考，链上银行究竟是什么样lol，可能就快拥有答案了。

### **3/ 信用评估体系的缺陷，体现了Defi原生认证系统、去中心化声誉评分系统的重要性**

在这里我选择分享ARCx，这是我非常喜欢的项目，\*\*从Slogan层面，它解决了我对超额抵押的困惑，以及隐私，包括信贷的信用评分体系，\*\*所以我必须要提到ARCx，**但我们仍需要观察他的采用率。**

**以及，他所设计的信用评分体系究竟在实践中能否真正解决上述所说的问题。**

它设计了一种Defi Passport（0-999分），ARCx将根据过去用户与各种DeFi协议的钱包交互生成一个信用评分，评估标准包含许多变量，例如贷款、清算、空投和用户行为等等。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/08d20592754827fb56f8b16a7e8eabb8d23f7a9c6df10e667ed6f5dbf1174bfe.png)

> Andrew Beal 在他[最近的帖子](https://30000feet.substack.com/p/issue-20-reputation)中所说：
> 
> “DeFi 生态系统是金融体系的一个新象限，但从声誉的角度来看，它是一个与大陆分离的岛屿。为什么？
> 
> 没有身份。
> 
> 你为在传统金融系统中建立声誉所做的所有工作都不适用，因为 DeFi 生态系统不知道你是谁。这就像在大三中途转学一样。你前两年所做的一切都已经过去了，你必须从头开始。”\*

### **4/ 我们在早期投资了NFT3和Litentry，我将举例NFT3来切入我对去中心化身份的思考。**

> _“一种主观的感觉，以及个人相似性和连续性的可观察质量，再加上对某些共享世界形象的相似性和连续性的某种信念。 作为一种无意识的生活质量，这在一个发现自己和发现自己的社区的年轻人中非常明显。 在其中，我们看到了不可逆转地给予的独特统一的出现，即体型和气质，天赋和脆弱性，童年模式和后天的理想，并公开了可用角色，职业可能性，价值观的选择权。提供，导师发现，建立了友谊和初次性接触”。 （Erikson，1970年_

当“身份“一词置于网络时，我们似乎可以将其拆解为存储、管理、检索信息等组合性的框架。

但“身份”涉及到了“自我哲学(philosophy of self)”，当我们探讨“自我”时，我们应该认为人是一个整体存在的。身份是一个人的社会属性，一定程度上也是一个人的价值体现。

伏尔泰在他的《哲学词典》中关于“身份”一词写道：

“只有记忆才能建立起身份，即个人的相同性。“

“我今天的身份很明显是来自于我昨天的经历，以及它在我身体和意识中留下的痕迹。”

**曾经，我们的身份被宗教和极权塑造。如今，没有了信仰和帝王，确有了许许多多评级和考核体系。**

**这些成为控制我们的无形枷锁，如今，我们是否能够通过解构“身份”这个词语，来让真实世界的“自我”更洒脱？把社会属性的认可交给能够建构且拆分的网络身份？**

**Web3让每个用户和构建者都可以控制自己的数据、价值、关系、以及信息。每个用户都将成为自身数据的统一发现点，从应用程序之间，从交互之间去感受其中的可组合性。**

**这或许会创造共享网络效应类似的复合性体验，而孤立的，操控用户隐私和数据信息的将会成为孤岛。且依赖地址和NFT等作为基础进行延伸的去中心化身份系统将受到非常大的限制。**

0xBcfd在他的帖子中表示，我们可以从原始密码身份系统的缺陷中学习，看看在更可靠的去中心化身份系统中需要什么。很明显，单一的注册表（索引）、标识符标准或数据结构标准是过于死板的。

它必须与各种标识符一起使用。它必须对一组灵活、可扩展的数据模型和结构开放。它必须跨网络环境和网络工作。它的设计应该遵循**身份是关于管理和发现信息的原则，因此它应该把数据放在首位。**

**这表明了一个简单的设计：每个标识符都维护一个包含自己数据的表。** **统一的，这些以身份为中心的用户表形成了_互联网的分布式用户表_。**

这个分布式用户表不是一个实际的表，而是一个虚拟表，它由与传统用户表的部分相对应的几个组成部分产生：

_标识符（Identifier）_：去中心化标识符不应是应用程序数据库中的条目，而应该是可证明的唯一性和密码学控制的。可访问性需要在各种网络中接受多种形式的标识符——类似于_分散标识符_的DID标准。

_数据结构（Data Structures)_：类似于应用程序开发人员如何定义自己的数据结构，分散的数据层需要使开发人员能够定义自定义数据模型，同时确保这些模型可重用和公开存储。

_索引(Index)_：用户在应用程序定义数据模型时带来他们的标识符。标准索引可以将这些元素组合到一个用户表（或应用程序表）中，以便当用户与应用程序交互（创建数据）时，该信息被适当地编目以供将来路由。这会创建一个易于发现的用户数据记录——映射到数据模型并以加密方式关联到标识符。

![一个分布式虚拟用户表，具有来自不同网络的各种 DID、开发人员定义的数据模型以及相关记录](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d85970c02013214c4a5209f05978e9ede9ae9e212b47f43430a9acec02bc0554.png)

一个分布式虚拟用户表，具有来自不同网络的各种 DID、开发人员定义的数据模型以及相关记录

所以，一个合理的去中心化身份系统应该具有以下三个标准。

**无需信任的（Dependable）：在任何人都可以参与的公共网络集合上运行，包括分区或本地网络**

**灵活的（Flexible）：适用于开发人员可以定义的任何数据结构**

**可访问性强的（Accessible） ：适用于任何开放的网络和唯一标识符**

并且通过其他复杂因子来进行补充和完善，例如。

*   假名优先（Pseudonymous-first）：无需创建帐户或验证即可开始，用户（或其他实体）只需携带一个加密密钥对，即可开始围绕它积累信息
    
*   生成（Generative）：信息随着时间的推移而积累，创造出一个新兴的整体身份
    
*   可组合性（Composable）：无需预先定义的集成或可移植性标准，就可以跨上下文发现和共享信息
    
*   可分离和选择性（Separable and selective）：信息集可以加密或混淆，或跨多个标识符分离，或以其他方式可根据控制器的偏好进行分割
    

**我们需要一个建立了管理和路由到可信数据的最低限度协议，其他一切都交给开发人员的创意，让这些变得具有独特性和多样性。**

NFT3能够让用户通过简单便捷的方式访问协议，建立自己的身份系统，同时保证个人隐私和主权。

并构建一个名为“NCredit”的信用评分系统，更高的评分有利于链上更高的治理投票权重，借贷时降低利率以及抵押率优惠（ARCx同样也有），参与IDO时获得更多的份额等等。

它提供了一个SDK来给项目的developer接入，NFT3则负责DID的网关。用户可以选择按照自己的条件共享数据，因此任何接入了NFT3 SDK的dApp都可根据用户意愿来进行访问。

在底层NFT3接入了存储系统，并且进行了机器学习模仿用户数据，最终传向愿意接入sdk的应用，把独特性和多样性交给开发者和用户，实现一个真正的最低限度身份协议。

![NFT3工作方式](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/324bc3e7bfd199f551fb015e88aaa6851a50bd90e54d74b2a6e2be0d508ba3a4.png)

NFT3工作方式

**对于此次市场出现大规模的清算和去杠杆，我进行了一个对市场格局的思路整理。**

那么回到文章最开始，为什么CeFi仍然有如此大的市场空间？

显然，CeFi有优点所在，我也并不认为未来将是DeFi完全取代CeFi。

因为其拓客速度，决策速度，专业化的定制服务等等的确更满足普通用户的需求。

并且其滑点低，那些对加密市场流动性格局理解较浅的用户很适合CeFi。

**上文即Part 1，我大胆预测这些赛道会有一个不错的需求端增长。但同时也需要市场来证明这些需求是否真实，adoption的变化曲线如何。**

**理解，我将在第 2 部分中，确定我对以下问题的理解和举例，特别是协议的流动健康性的部分。**

**问题主要集中于：**

1/ 能够扩展web3使用场景的赛场和具体项目有哪些？

2/我们如何一级教育市场？（这也是我在投资中最近会非常参考的标准，团队是否有教育市场和目标用户的意识？以及准备的方式是怎样的？ ）

3/我们如何为开发者提供一个良好的环境？

4/如何让Web3的产品拥有更好的存留率，如何让用户改变行为习惯并保持产品的留存率？

**_市场需要自愈，我们也需要收拾行囊继续建设。_**

**_传统上百年的试错，各种了不起的黑金融洗礼体系才建立起现代的秩序。_**

**_用事物的状态推演最终的状态就是不很长很长的表现，DeFi还有很长的路要走。_**

**_“信仰需要时间，这将是无价的。_**

**_这应该是所有人都可以访问的代码，而不是近起门来的人。”_**

_资源：_

_《身份即信息》_

_《零知识赋能合作：光环2 & Aleo | Zooko Wilcox, ECC, Howard Wu, Aleo》_

_《NFT3技术更新》_

_《ARCX 的 DeFi Passport 让一切成为可能》_

_《加密借贷经济》_

_《Aleo 的零知识原语》_

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*Originally published on [Raxy](https://paragraph.com/@raxy/part1-did)*