# 熊市选币指南 By [Decode](https://paragraph.com/@raylin51) · 2022-11-26 --- 为什么要写这个指南 ========= 随着美联储加息周期过半， Web3 builder 们喜闻乐见的熊市也持续了大半年，不少币圈从业者的心态已经由最开始完全看空转变为等一个大跌抄底或开始定投，更有甚者已经开始幻想 23 年底到 24 年的大牛市应该买汤臣一品还是翠湖天地。暂且不论一年后是否有牛市，即使牛市来临，手中的投资品是否能支撑起足够的收益倍数也是一个致富的重要因素，所以如何在熊市中选择长持的投资品成了一个令人头秃的问题。为了给各位一个简易的选择参考，总结了一些个人使用的方法论来帮助各位挑选项目。下文如出现类似于推荐项目的内容，一定会标注我是否持有。 上一轮牛市什么样的项目能赚钱 ============== 要想在熊市选择一个未来高回报的投资品，首先就要搞清楚牛市时项目到底哪些项目占据了各种 Web3 交流群里的话题。回顾 2020 - 2021 年牛市，美联储开始放水，DeFi 横空出世，热钱加上杠杆不断涌入撑起了明星项目的估值，再加上 Elon Musk 借助 GME 的热度高调明牌喊单 $DOGE 和 $SHIB，瞬间诞生了一个又一个本不应该存在的 fomo 土狗盘。所有人选项目的时候都在问两个问题：这项目估值高不高？这项目热度高不高？群主推项目的时候也基本就是两个理由：这项目明星机构投了，估值还很低。这项目好多 kol 都在转，热度很高。按照这个逻辑，可以大致将项目划分为两类：高估值潜力项目和盘子项目。 ### 如何判断高估值潜力项目 高估值潜力项目的特点比较明显：明星机构投资，多为欧美项目，技术上有创新或有新协议（最起码在白皮书上看起来是这样），产品设计上有创新，做市商较为强势（比如曾经的 Alameda）。产品和技术上的创新不一定是项目首创，也可以是整个赛道较为新颖，项目改进了该赛道中首创的项目模型，也可以算作创新。依靠创新赛道红利实现了高估值具有代表性的项目就是 Uniswap、Aave、yearn.finance。也有一些项目经过了长时间的生态建设，获得了市场的认可实现价值回归。这类长时间开发项目大多为公链，例如 Cosmos、Solana、Avalanche、Cardano。 ### 什么样的项目算盘子 盘子一词是由庞氏骗局的 ponzi 衍生而来，但狭义的 ponzi 已经不够形容今天的盘子。我认为盘子从广义上来说应该算是一个状态，来表示一个项目进入了比谁跑得快的状态。假设一个项目从头到尾都处于盘子状态，并且毫无价值可言，那它可以说是一个彻头彻尾的盘子项目，这就是狭义的 ponzi，例如去年的动物园土狗。但事实上，大多数项目在牛市时都可以算广义的盘子，比较典型的就是 Internet Computer ($ICP)、Terra、ENS。这类项目的共同点就是做市商出于某种原因短期内将价格剧烈拉升，但由于价格拉升速度过快，市场上产生了 fomo 情绪，继续将价格推高，但实际上此时币价市值已经远超出项目应有的估值，至于泡沫是继续吹大还是破灭完全取决于做市商和庄家的行为。项目在获得利好后的短时间内也算广义的盘子，发利好后冒出一根超长上影线的事情已经屡见不鲜了，马斯克概念币们就是一个很好的例子。某种意义上来说，有高热度的项目在牛市大概率最后都会变成盘子，高估值潜力的项目价值回归后也不例外，fomo 追高是市场永恒不变的行为。 熊市到底怎么选 ------- ### 风险规避 在选之前首先要明确两点：选的项目能撑到牛市、做好项目出现黑天鹅暴雷的准备。项目能撑到牛市的前提就是拥有充足的现金流，这个可以通过观察项目方链上金库情况和项目方进行的投资行为来了解。去年投了一堆其他项目的项目方可能就需要慎重考虑一下，公司行为的投资是将大量流动资产变为非流动资产，很有可能在遇到现金流危机时被动破产清算（这个相信各位在 FTX 事件深有体会）。至于黑天鹅暴雷的问题是做每笔投资都应当有的觉悟，你也不知道一起床项目会不会被 FUD，切勿梭哈才是规避风险的最好方式。 ### 什么样的项目能兑现高估值潜力 个人认为随着 Web3 的快速发展，一系列技术基建项目使用量将会稳步增长，例如 **ChainLink**（未持有）、**TheGraph**（未持有）。这两个项目基本上可以说是上个牛市中每个项目背后都有它们的影子，基建服务稳定后如果没有重大技术变革在近两年应该不会有什么变动，再加上 $LINK 代币持续更新，即将开启质押，很有可能在未来实现市值继续增长。 第二就是链上安全服务，从 2021 年开始黑客攻击频发，归零了一个又一个大家耳熟能详的项目（我就是 pancakebunny 的受害者）。目前的 Web3 安全方案仍然停留在合约审计阶段，完全没有运行时监控以及补救方式。最近的 gala 事件就是由于合约 owner 被替换未及时发现导致的大量铸造砸盘。由 OpenZeppelin 推出的安全监控项目 **Forta**（持有，并且是节点运营商） 就可以大量规避这种情况的发生，未来更多正规资本介入后，安全问题一定是区块链不能忽视的，届时可能安全赛道会爆发热潮。 [https://foresightnews.pro/article/detail/15049](https://foresightnews.pro/article/detail/15049) 第三就是老生常谈的公链赛道，自从 Bitcoin 诞生以来，到 Ethereum、Monero、EOS、Cardano 再到 Ethereum Fork 百花齐放、Cosmos 系纷纷上线 Coinlist 和 Solana 的崛起，现在又是 Meta 系的 Aptos、Sui、Linera，不同类型的公链就是经久不衰的话题。公链项目选择的标准主要还是看生态参与积极性，但是在现在融资估值水涨船高的环境下，找到一个低估值的明星公链实属不易，倒不如用代币去参与公链生态获得生态项目收益来的实在。 ### 熊市中盘子到底能不能要 能，但是纵观这半年，盘子能赚钱的除了提前埋伏的马概币就是新出来的低成本盘子（例如 $XEN），现在能在二级市场买到的其他盘子除了割你就是归零。如果想要盘子，建议高强度关注链上动态，捕获有热度且**玩法新颖**的项目。假如一定要现在在二级市场买的话只考虑马概币，但是为什么要把自己钱包的命运交给马斯克呢？ 下个牛市到底什么赛道才是主舞台 --------------- 纵观历史，每个新牛市的赛道都是上个牛市不能理解的。13 年挖矿的人不能理解为什么 17 年随便套一段代码就能收到几百万美金，17 年玩 ICO 的人无法想象 20 年会冒出来个叫 DeFi 的东西，更不能理解什么叫流动性挖矿和机枪池，现在也是一样。我们无法窥探未来这个行业怎么演变，但是我们能把握住现在正在努力建设这个行业的项目。现在要做的就是发掘那些能够活到下个牛市，并且仍然有新故事可讲的东西。 --- *Originally published on [Decode](https://paragraph.com/@raylin51/ay6oW9swgfC8dO8Q8vh4)*