# MSN

**Published by:** [RetoK](https://paragraph.com/@retok/)
**Published on:** 2024-07-26
**URL:** https://paragraph.com/@retok/msn

## Content

Catalyst, WinCommerce, TCB, MCHKết quả này đến từ sự cải thiện của các mảng kinh doanh tiêu dùng bán lẻ, sự phục hồi của các hoạt động/mảng không cốt lõi và chi phí tài chính ròng giảm 138 tỷ đồng. Tại thời điểm 30/6/2024, tiền và tương đương tiền tăng lên 21.977 tỷ đồng (thêm 5.000 tỷ so với 16.919 tỷ đồng hồi đầu năm) nhờ dòng tiền tự do và dòng tiền đến từ các hoạt động tài chính của doanh nghiệp được cải thiện. Nợ ròng trên EBITDA 12 tháng gần nhất giảm xuống 3,3x, so với mức 3,9x của quý 4/2023, đạt mục tiêu Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA dưới 3,5x. Dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất tăng lên 7.429 tỷ đồng trong quý này, tăng 71% so với cùng kỳ năm trước Cụ thể về tình hình các mảng trong quý 2/2024: Masan Consumer đạt doanh thu 7.387 tỷ đồng, tăng trưởng 14% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này được đóng góp bởi ngành hàng Thực phẩm tiện lợi, Đồ uống và Cà phê với mức tăng lần lượt là 20,7%, 17,6% và 16% so với cùng kỳ. MSC tiếp tục duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao là 46,3%. WinCommerce ghi nhận doanh thu tăng trưởng 9,2% so với cùng kỳ, đạt 7.844 tỷ đồng trên toàn mạng lưới. Đây là thành quả của công tác nâng cấp, cải tiến cửa hàng WiN (hướng đến người tiêu dùng ở khu vực thành thị) và WinMart+ Rural (phục vụ người tiêu dùng ở khu vực ở nông thôn). Hai mô hình cửa hàng này đạt hiệu quả vượt trội so với mô hình truyền thống. Masan Group cho biết WinCommerce ghi nhận lợi nhuận sau thuế dương trong tháng 6/2024. Masan MEATLife (MML) ghi nhận EBIT tăng 105 tỷ đồng so với cùng kỳ. Đây là quý thứ hai liên tiếp MML đạt EBIT dương. Đóng góp tích cực vào kết quả này là doanh thu từ mảng thịt chế biến tăng lên nhờ những thuận lợi như thịt gà, thịt lợn tăng giá và chi phí thức ăn chăn nuôi giảm. Doanh thu thuần của Phúc Long Heritage (PLH) tăng 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái lên 391 tỷ đồng, nhờ đóng góp từ 15 cửa hàng mở mới từ quý 2/2023. Ban lãnh đạo tiếp tục thận trọng với 4 cửa hàng ngoài WCM được bổ sung vào hệ thống. PLH hiện có 163 cửa hàng trên toàn quốc. Masan High-Tech Materials (MHT) ghi nhận EBIT cải thiện 193 tỷ đồng nhờ giá APT và đồng tăng. Thương vụ bán H.C. Starck Holding GmbH cho Mitsubishi Materials Corporation với giá 134,5 triệu USD dự kiến sẽ hoàn tất trước cuối năm 2024. Theo đó, MHT dự kiến sẽ ghi nhận khoản lãi một lần khoảng 40 triệu USD trong nửa cuối năm 2024 và được hưởng lợi từ LNST tăng 20-30 triệu USD trong dài hạn. Số tiền thu được từ giao dịch sẽ được dùng để giảm nợ của MHT. Việc thoái vốn HCS giúp MHT được giải tỏa khỏi nghĩa vụ nợ của HCS tính đến quý II/2024. Techcombank - công ty liên kết của Masan, đóng góp 1.236 tỷ đồng vào EBITDA trong quý II/2024, tương ứng mức tăng trưởng 38,5% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng, Masan group đạt 38.989 tỷ đồng doanh thu - tăng 4,5% so với 6T2023, lợi nhuận sau thuế đạt 1.425 tỷ đồng - tăng 64% và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 607 tỷ đồng - tăng 90%. Rumor về sự kiện SK bán MSN - Sk là đầu bán, deal ssi. Nội bộ msn mua, deal vci. Họ đã dàn xếp xong và em đang tiến hành làm thủ tục công bố thông tin. Dự kiến:- mùng 3/7 hoặc 5/7 công bố, 8/7 execute.- giá khớp không thấp hơn 85k/cp- đầu mua đã chuẩn bị xong tiền mặt (do kiểm tra là không vay margin các công ctyck ~> khả năng cao là tiền vay bank)- catalyst để mua+ quý 2: book lãi 500 tỷ net, gấp 5 lần qoq và 5 lần yoy (ghi nhận bán công ty con của MSR)+ quý 3: execute cục với SK (timeline như trên). - Sau đó roadshow làm IPO MASAN CONSUMER bằng cách sáp nhập UPCOM:MCH vào công ty tnhh Masan consumer. Do thủ thuật M&A ngược nên Masan group sẽ ghi nhận 1 khoản lợi nhuận bất thường do đánh giá lại tài sản (ở đây là cổ phần nắm giữ tại masan consumer), dự kiến không dưới 4k tỷthủ thuật này họ đã làm rất nhiều lần với các transaction khác nhau trước đây (cty nước Vĩnh Hảo, Phúc Long...) Ông Nam Anh chia sẻ, thực tế, SK Group và Masan Group trong thời gian rất dài đã nói chuyện với các nhà đầu tư rằng hai bên là đối tác lâu dài với nhau trên thị trường và sẽ cùng nhau suy nghĩ về lộ trình để SK giảm tỷ lệ sở hữu tại Masan, chuyển nhượng cổ phiếu theo giao dịch thoả thuận trên thị trường. “Trong thời gian ngắn thôi, chúng tôi đã có những nhà đầu tư quỹ, am hiểu Masan Group sẵn sàng mua lại số cổ phần SK nắm giữ, trong một giao dịch thoả thuận, chứ không bán hàng loạt trên thị trường. Tức sẽ có một quỹ đầu tư lớn nhảy vào ôm ngay lượng cổ phiếu lớn của SK Group trao tay”, ông Nam Anh giải thích. Vị giám đốc nói điều này sẽ tháo gỡ được “ngưỡng cản tâm lý” dành cho các nhà đầu tư đối với cổ phiếu MSN của Masan Group. Theo ông Nam Anh, từ đầu năm đến cuối tháng 4, giá cổ phiếu MSN ở khoảng 60.000 - 70.000 đồng/cp. Trong tháng 5, MSN đạt 80.000 đồng/cp và hiện tại dao động từ 73.000 đồng/cp tới 74.000 đồng/cp. “Như vậy, giá cổ phiếu MSN đã từ khoảng giá 60.000 - 70.000 đồng/cp lên mức 70.000 - 80.000 đồng/cp. Động lực của đà tăng này là sau khi Masan Group công bố bán 100% H.C. Starck Holding với giá 135 triệu USD. Nhà đầu tư có thể nhận thấy đây là bước đầu trong lộ trình giảm dần phần sở hữu của Masan Group trong lĩnh vực kinh doanh không cốt lõi, qua đó nâng mức giá cổ phiếu MSN”, ông Lê Bá Nam Anh chia sẻ. Tuy nhiên, theo Giám đốc Chiến lược và Phát triển của Masan Group, trên thị trường, các công ty chứng khoán đều dự báo mức giá cao hơn thị giá hiện tại, nhưng MSN vẫn chưa thể bứt được qua ngưỡng 80.000 đồng/cp. Vị giám đốc nói rằng lý do là có một “ngưỡng cản tâm lý” ở giá 80.000 - 85.000 đồng/cp bởi ở mức giá này SK Group có thể có quyền chọn bán. Nên khi cổ phiếu MSN lên gần ngưỡng 80.000 đồng/cp thì bắt đầu có ngưỡng cản tâm lý, nhà đầu tư bắt đầu bán vì lo sợ SK Group có thể thoái vốn, xả hàng trên thị trường. Do đó, ông Nam Anh khẳng định khi SK Group thực hiện giảm tỷ lệ sở hữu tại Masan Group thông qua giao dịch thoả thuận trên thị trường thì ngưỡng cản tâm lý của nhà đầu tư với cổ phiếu MSN sẽ giảm đi, không có lực bán xảy ra ở ngưỡng 80.000 - 85.000 đồng/cp nữa. “Đây là lý do vì sao cổ phiếu MCH, TCB tăng rất nhiều nhưng MSN vẫn đứng lại, là do có ngưỡng cản tâm lý. Đây chỉ là yếu tố kỹ thuật, hoàn toàn không liên quan đến giá trị của một công ty”, lãnh đạo Masan Group nhấn mạnh. Ngày 24/6, CTCP Tập đoàn Masan (Masan Group, mã: MSN) phản hồi về những tin tức từ nguồn báo Hàn Quốc liên quan đến khoản đầu tư của SK Group vào Masan. Theo bài báo từ Hàn Quốc, SK Group “đã thực hiện quyền chọn bán (quyền bán cổ phiếu) để bán 9% cổ phần sở hữu tại Masan Group. Tuy nhiên, Masan Group khẳng định, thông tin này là không đúng. "Cho đến nay, SK chưa thực hiện quyền chọn bán", phía tập đoàn của tỷ phú Nguyễn Đăng Quang thông tin. Một sản phẩm tiêu dùng của Masan Group. (Ảnh: Đức Huy). Ngoài ra, phía doanh nghiệp cho hay, cả hai đang trong giai đoạn cuối cùng về một lộ trình cụ thể, theo điều kiện thuận lợi của thị trường để SK Group giảm cổ phần sở hữu tại Masan Group. "SK đã xác định được các nhà đầu tư chuyên nghiệp, có quy mô tầm vóc quốc tế và am hiểu hoạt động kinh doanh của Masan để chuyển nhượng cổ phần sở hữu tại Masan. Lộ trình này được xây dựng để bảo vệ và giúp tối đa hóa giá trị cho cổ đông của cả hai doanh nghiệp", thông cáo từ Masan Group cho hay. Cuối tuần trước, thông tin từ Maeil Business Newspaper, SK Group - Chaebol lớn thứ ba tại Hàn Quốc đang xem xét thoái vốn cổ phần tại các "gã khổng lồ" ở Việt Nam để thu hồi lại 1.000 tỷ won (khoảng 720 triệu USD) tiền đầu tư ban đầu. Trong đó, theo bài báo, SK Group có thể sẽ thực hiện quyền chọn bán và đang tìm đối tác để bán 9% cổ phần của mình tại tập đoàn Masan. Số tiền bán cổ phần có thể được thu lại vào cuối năm nay. Một lãnh đạo của SK Group cho biết rằng, ngay cả khi việc thoái vốn hoàn tất, mối quan hệ hợp tác với Masan Group sẽ vẫn sẽ được duy trì. Trong cuộc gặp gỡ nhà đầu tư vào tháng 5, ban lãnh đạo Masan Group nhận được câu hỏi tập đoàn đã chuẩn bị như thế nào cho việc SK Group rời đi? Ông Danny Le - Tổng giám đốc Masan Group, cho hay ông không mong đợi bất kỳ đợt bán tháo ồ ạt nào đối với cổ phiếu do SK nắm giữ. “Tôi nghĩ chúng tôi sẽ tiếp tục hợp tác với SK Group với tư cách là đối tác, bên ngoài vai trò là cổ đông tập đoàn. Họ cũng sở hữu riêng cổ phần tại The CrownX và WinCommerce. Họ cũng cam kết sẽ đầu tư dài hạn ở Việt Nam. Vì vậy, chúng tôi dự kiến sẽ thực hiện việc này theo một cách rất trật tự trong 24 tháng tới. Do đó, các nhà đầu tư không nên lo lắng về việc bán tháo cổ phiếu tiềm năng gây áp lực lên giá cổ phiếu”, ông Danny nói. “Tôi nghĩ lợi ích của SK Group, cũng như là cổ đông của The CrownX, ở Việt Nam là lâu dài. Chúng tôi sẽ phối hợp thực hiện việc này theo một cách hợp tác. Ngoài ra, tôi nghĩ mọi người cũng hiểu rằng GIC vừa thực hiện một đợt bán cổ phiếu của Masan cách đây một tháng rưỡi. Vì vậy, môi trường thanh khoản ở Việt Nam đang được cải thiện”, vị tổng giám đốc chia sẻ thêm. “Tôi nghĩ mọi người đều biết, như tôi đã đề cập, với việc chứng khoán Việt Nam có khả năng đạt được trạng thái thị trường mới nổi, tôi nghĩ có lẽ việc SK chờ đợi cho đến khi có thêm dòng vốn chảy vào là điều thận trọng. Và chúng tôi thực hiện việc này trong một khoảng thời gian cho phép họ tái cân bằng danh mục đầu tư hoặc thoát vốn hoàn toàn, nhưng với sự phối hợp của chúng tôi và với mục tiêu bảo vệ giá cổ phiếu của tập đoàn và tất cả các cổ đông của Masan đều được hưởng lợi từ điều đó”, ông Danny Le nhấn mạnh. Theo báo cáo quản trị, tại ngày 31/12/2023, SK Group thông qua SK Investment Vina I Pte đang nắm 9,26% cổ phần Masan Group. Với tỷ lệ này, SK Group đang là cổ đông nước ngoài lớn nhất tại tập đoàn của tỷ phú Nguyễn Đăng Quang. Tháng 11/2018, cổ đông ngoại này rót vốn vào Masan Group (giá bình quân 100.000 đồng/cp) có điều khoản thoái vốn với số tiền gốc 470 triệu USD thông qua quyền chọn bán. Không chỉ đầu tư vào Masan, SK Group còn đầu tư hàng trăm triệu USD vào The CrownX.MML hưởng lợi nhờ giá lợn tăng cao, doanh thu mảng thịt lợn trang trại và lợn có thương hiệu tăng 23% YoY nhưng bù lại mảng gà trang trại giảm 29.7% do công ty tối ưu lại các trang trại gà, muốn cơ cấu tập trung hơn vào mảng lợn. Biên lợi nhuận tăng vọt lên 23.3% so với cùng kỳ chỉ ở mức 11.7%. Mặc dù vậy chi phí SG&A của công ty cũng tăng mạnh do vẫn đang đẩy mạnh tiếp thị các sản phẩm thịt chế biến. Kết thúc Q1/2024 công ty vẫn ghi nhận lỗ 47 tỷ đồng, tuy nhiên mức lỗ đã giảm mạnh so với cùng kỳ và có xu hướng thu hẹp trong các quý gần đây. CHÀO THÁNG 6; Tháng 6 là tháng bản lề của việc VN Index chinh phục vùng đỉnh 1280 1300, CP nào sẽ lead hoặc là tâm điểm của dòng tiền trong thời gian tới. Mình để cử các cp tiêu biểu sau đây: TCB: Game tăng vốn khủng 1: 1 của ngân hàng này trong 10 năm qua. Nếu lấy case ACB gần đây là ví dụ về vận động giá sau khi có thông tin SBV chấp thuận tăng vốn và đến ngày chốt cổ tức ACB thì giá ACB chạy hơn 15% dù vận động của ngành NH khá yếu ớt trong quí 2 này. TCB ra tin có ngày chốt 1:1 sẽ được kích hoạt đẫy giá và câu chuyện của TCB lại đặt ra theo hướng mới. “Bán vốn cho NN”, room của TCB hiện tại còn 8% ( đã khoá room từ 2022), tăng vốn 1: 1 thì room NN sau khi tăng vốn hơn 1,5 tỷ CP. Nếu deal bán vốn cho NN được kịch hoạt thì vốn chủ sở hữu của TCB sẽ là vô đối so với 18 Bank còn lại trên hose. Và xa hơn cho lộ trình 2024-2025 IPO TCBS ( hiện cũng đang kích hoạt). TCBS vốn chủ sở hữu hiện tại 24k tỷ đồng, đinh giá TCBS khi IPO sẽ ko thấp hơn SSI khi các chỉ số hiệu quả của TCBS cao hơn hẳn. Mình tính P/B ở mức 2-2,5 thì TCBS địng giá thấp nhất cũng 2ty usd cho đợt IPO diễn ra trong lộ trình tới. Hội tụ các điều này xãy ra trong lộ trình 2024-2025 TCB sẽ là cổ phiếu của năm. MSN: vừa là cổ phiếu của ngành hàng tiêu dùng phục hồi vừa là cổ phiếu đang được tái cấu trúc mạnh mẽ. Cùng với sự phục hồi của ngành hàng tiêu dùng bán lẻ thì quá phổ biến trên TT nên mình không đề cập sâu. Câu chuyện tái cấu trúc của MSN mình sẽ nói với bức tranh rộng hơn. Như chủ trương HDQT MSN thì Net Debt/ Ebitda<= 3.5 và tập trung core chính là mãng bán lẻ và SX ngành hàng tiêu dùng đồng nghĩa MSN sẽ cấu trúc mạnh hệ sính thái của mình. Bán HCS cho đối tác Nhật ( deal này MSN bán lời khoảng trên 1000 tỷ sau thuế)+ Cổ tức từ TCB 1000 tỷ thì việc đưa về tỷ lệ Net Debt/ Ebitda<= 3.5 MSN cần 8000 tỷ nữa. Nên việc cấu trúc hệ sinh thái MSN vào thời gian tới là câu chuyện NDT đặt vấn đề. MSR ??? con nghiện bao năm của MSN. Nếu đúng lộ trình như MSN đưa ra và câu chuyện ngành bán lẻ hồi phục thì MSN cũng là cp đáng nhắc đến của phần còn lại 2024 và đến 2025. REE: cũng như MWG nó là sự hồi lục của hoạt động kinh doanh. Khi tháng 7 thời tiết bắt đầu chuyển chu kỳ từ elnino sang Lanina. 1 CP định giá rẻ, đang ở đầu chu kỳ hồi phục LN do nền các quí của 2023 khá thấp. Khẩu vị hợp nhà đầu tư thích chậm mà chắc. PLX: Tăng trưởng sản lượng tiêu thụ và thị phần của PLX. Ngoài ra, việc sửa đổi một số quy định liên quan đến kinh doanh xăng dầu ( như quỹ bình ổn..)cũng có thể tạo hành lang pháp lý minh bạch hơn cho hoạt động kinh doanh của PLX giúp biên LN cải thiện hơn. Do giá PLX đã tăng mạnh thời gian qua, mình Sẽ review lai PLX vào các báo cáo LN các quí tới . 4 cp trên thì phụ hợp nhiều NDT các size khác nhau. Ngoài ra các cổ phiếu khác mình xếp vào DM đầu tư ngắn hạn như KCN ( tiêu biểu có KBC nền giá ok- từ khoá tràng duệ 3). Cảng thì có nhiều mã tuy nhiên mình chon CDN đang đinh giá thấp nhất ngành và tiềm năng từ thí điểm khu thương mai tư do Đà Nẳng( do thanh khoản thấp nên chi phù hợp size nhỏ). Dệt may có TCM ( tuy nhiên đã lên khá nhanh và mạnh thời gian qua), ngành chăn nuôi heo có BAF ( đang được lợi đầu ra là giá tăng và đầu vào giá cám giảm mạnh. Giá heo sẽ neo cao đến hết quí 3, tháng 6 sẽ là tâm điểm, năm nay BAF LN sẽ tăng mạnh do nền 2023 thấp, định giá cho 1 ngành chu kỳ và có yếu tố comdodities thì BAF p/e Fw 2024 8-10 là hợp lý target 26-28. Masan Group would like to announce the signing of definitive agreements between Masan High-Tech Materials (HNX-UpCOM: MSR, "MHT" or "Company") and Mitsubishi Materials Corporation (“MMC”) Group. • MMC Group will acquire 100% of H.C. Starck Holding (Germany) GmbH (“HCS”) from MHT Group for equity purchase price of USD134.5 million. • Transaction proceeds will be used to reduce MHT’s outstanding debt balance, consistent with Masan Group’s target to reduce Net Debt to EBITDA to below 3.5x. • Masan is expected to report a one-time profit gain of approximately USD40 million as a result of the transaction and benefit from long-term NPAT uplift of USD20-30 million.Như vậy, doanh nghiệp này đang trong tình trạng "nợ ngắn hạn" vượt quá "tài sản ngắn hạn" với số tiền khoảng gần 7.000 tỷ đồng.Tóm tắt AGM MSN: KQKD Q1/24: - MSN đạt doanh thu 18,855 tỷ đồng, ln sau thuế trước phân bổ cổ đông thiểu số đạt 479 tỷ đồng (+10% svck) trong đó: - Doanh thu TCX tăng 6.4% svck, ghi nhận 14,152 tỷ đồng, chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của MCH và WCM lấy lại đà tăng trưởng LFL. EBITDA hợp nhất TCX đạt 1,950 tỷ đồng (+27.6% svck). - Doanh thu MCH đạt 6,727 tỷ đồng, tăng 7.4% svck nhờ vào doanh số bán hàng các ngành khác (trừ ngành Bia giảm 31.5% svck), đặc biệt là ngành thực phẩm tiện lợi, đồ uống và chăm sóc cá nhân tại nhà. Biên LNG MCH duy trì 45.9% (+400 điểm cơ bản svck), LNST trước phân bổ cổ đông thiểu số đạ 1,505 tỷ đông (+31.5% svck). - Doanh thu WCM đạt 7,957 tỷ đồng (+8.5% svck), trong đó doanh thu siêu thị mini Winmart+ đạt 5,364 tỷ đồng (+11.4% svck), doanh thu siêu thụ Winmart đạt 2,523 tỷ đồng (+3.1% svck). Tăng trưởng doanh thu LFL của winmart+ và winmart lần lượt là 6.4%/4.2%, mức tăng trưởng doanh thu LFL là 5.7% svck. biên LN gộp WCM đạt 24.1%, tăng 200 điểm % svck. Q1/24, 40 cửa hàng mini mở mới, nâng tổng số cửa hàng đạt 3.667 cửa hàng - Ở các lĩnh vực khác, doanh thu MML tăng 7.5% svck, ghi nhận 1,720 tỷ đồng, biên LNG đạt 11.7%; doanh thu PLH giảm 5.8% svck, ghi nhận 387 tỷ đồng; doanh thu MHT giảm 18.4% svck Kế hoạch 2024: Doanh thu đạt 84,000 - 90,000 tỷ đồng, tăng 7 - 15% svck, NPAT Pre-MI 2,250 - 4,020 tỷ đồng. - Kế hoạch KD WCM: Doanh thu 32,500 - 34,000 tỷ đồng, tăng 8-13% svck. Ở kịch bản cơ bản nhát thì tốc độ tăng trưởng LFL đạt khoảng 0-5% với 400 cửa hàng mini mới. Ở kịch bản tốt hơn, tốc độ tăng trưởng LFL đạt 9-13% với 700 cửa hàng mini mới. Mục tiêu đạt 4,000 cửa hàng, biên EBIT 1%, 90% minimart đạt điểm hòa vốn ở mức độ EBITDA. - Kế hoạch KD MCH: Doanh thu 32,500 - 36,000 tỷ đồng, chủ yếu kỳ vọng vào mảng thực phẩm tiện lợi, đồ uống và sản phẩm chăm sóc cá nhân, hiện tại MCH đang phát triển mô hình xây dựng FMCG mới. - Kế hoạch KD PLH (Phúc Long): Doanh thu 1,790 - 2,170 tỷ đồng, tăng 17-41% svck. Kế hoạch mở rộng 30-60 cửa hàng mới bên ngoài WCM, tập trung tại HN và TPHCM. - Kế hoạch KD MML: doanh thu 7,600 tỷ đồng (+10% svck), trong đó mảng thịt heo khoảng 2,000 tỷ, thịt gà 1,900 tỷ, trang trại gà 430 tỷ, trang trại heo 1,150 tỷ, mảng chế biến tổng cộng là 3,000 tỷ (thịt chế biến ngắn ngày 380 tỷ, thịt chế biến dài ngày 2,620 tỷ). Ảnh hưởng tỷ giá đến nợ vay? Đại diện MSN, đang có 1.2 tỷ USD toàn bộ đã được Hedging 990 triệu USD qua tỷ giá là 23,937 đồng so với tỷ giá hôm nay là 25,400 đồng đã saving được 6.1% và lãi suất là đang 8.93%. Ngoài ra cũng thực hiện Hedging về mặt lãi suất cho khoảng 300 triệu USD còn lại với lãi suất là 6.8%, tỷ giá hedging trong 1 năm là 23,790 đồng , với tỷ giá hiện này là 25,400 đồng/USD, saving được 6.9% về mặt tỷ giá. Kế hoạch kinh doanh của Masan MeatLife (MML) theo từng mảng? Đại diện MML: Kế hoạch chung là 7,600 tỷ doanh thu, tăng thêm 10% so với 2023. Trong đó thịt heo 2,000 tỷ, thịt gà gần 1,000 tỷ và còn lại ở 430 tỷ đồng ở trang trại và 3,000 tỷ thịt chế biến. Thị trường nước ngoài nào được ưu tiên? Ông Trương Công Thắng: Kinh tế vĩ mô diễn biến tích cực từ đầu năm cho thấy tiềm năng tiêu dùng phục hồi cao trong năm 2024, các ngành hàng đang tăng trưởng 10% so với cùng kỳ, đang nhắm tới tăng trưởng 15-20% tại thị trường Việt Nam. Công ty dự tính doanh thu nước ngoài chiếm khoảng 10-20%, hiện chưa có mô hình cụ thể nào cho từng thị trường mà còn phải học hỏi nhiều. Có kế hoạch M&A không? Ông Danny Le: Có nhiều cổ đông quan tâm về việc tiền mặt lớn có ý định M&A không thì tập đoàn không có kế hoạch nào mua thêm công ty khác. Mục tiêu lớn nhất là Go Global để đưa các thương hiệu ra toàn cầu. Masan Group hiện nay tập trung vào chiến lược đưa MCH trở thành công ty tiêu dùng hàng đầu Đông Nam Á, mục tiêu WCM sẽ sinh lãi tốt hơn và Phúc Long có EBITDA 25%. Kế hoạch tăng nguồn vốn? Danny Lê: Tập đoàn muốn duy trì tỷ lệ nợ vay thấp hơn 3.5 lần EBITDA. Tập đoàn sẽ khám phá một số cơ hội tăng gọi vốn để tăng vốn chủ sở hữu, cổ đông vừa duyệt tờ trình để HĐQT có căn cứ cho các hoạt động tăng vốn, hiện chưa thể chia sẻ quá nhiều. Công ty Hàng tiêu dùng Masan sẽ chuyển sang niêm yết HOSE, công ty sẽ xem tình hình thực tế để có thông báo tiếp theo. Cơ hội thách thức cho Phúc Long? Tối ưu, tăng hiệu suất vận hành ở Phúc Long? Đây là thương hiệu chín mùi trong giai đoạn bão hòa, ngay sau COVID-19 gặp nhiều đối thủ cạnh tranh F&B, năm rồi xây dựng nhiều nền tảng, quy trình chiến lược để đạt kết quả. Năm ngoái đóng cửa nhưng năm nay mở cửa hàng mới, menu mới, tăng 20% số lượng cửa hàng, vốn đầu tư CAPEX đã giảm 20%, tin rằng mô hình hiện nay đạt hiệu quả và mở rộng trong tương lai. Danny Lê: Nhiều người chưa nhìn dung về thương hiệu Phúc Long. Phúc Long vẫn có kế hoạch vươn ra thế giới, ở Mỹ đã có 2 cửa hàng, dần xây dựng thương hiệu, mở rộng mạng lưới không chỉ ở Việt Nam mà còn các nước khác trên thế giới. MML dự kiến khi nào có EBIT dương? Nguyễn Thị Hồng Điểm: MML lỗ 48 tỷ trong quý 1, cải thiện so với 121 tỷ đồng năm ngoái, doanh số trong quý đầu năm nay đã tăng 7.5%, đã cải thiện 7.2% về mặt EBITDA, liên tục cập nhật cho cổ đông về kết quả trong thời gian tới. Kế hoạch mở cửa hàng WCM? CEO Nguyễn Thị Phương: Mỗi năm mở 400-700 cửa hàng và cần thời gian cải thiện kết quả kinh doanh. Số lượng các cửa hàng này đóng góp 20% doanh thu. Biên lợi nhuận thì sẽ đạt điểm hòa vốn cấp độ công ty vào năm 2025. Masan Consumer Holdings (MCH) gia tăng hình ảnh hiện diện trên thị trường toàn cầu như thế nào? Ông Trương Công Thắng - Tổng Giám đốc MCH: Tìm cách thức phát triển mô hình mới ra thế giới, tận dụng kênh online, hội chợ ở đối tác địa phương để đi vào hệ thống phân phối. Ở WinCommerce (WCM), doanh thu mỗi tháng từng mô hình, mục tiêu bao nhiêu thì hòa vốn, thời gian hòa vốn bao lâu? Bà Nguyễn Thị Phương - Tổng Giám đốc WCM: Quý 1 đã đạt 7,900 tỷ đồng doanh thu từ minimart là trọng tâm, đã có lãi 3 quý liên tiếp, quý 1/2025 dự kiến sẽ có lãi EBIT. Chúng tôi đã giảm 4% chi phí đầu tư cửa hàng nhờ có sản lượng mua lớn, trang thiết bị, cung cấp đủ nên CAPEX đã giảm 30-40% trong những năm qua. Hiện 80% cửa hàng đã đạt điểm hòa vốn sau 2 năm. Kế hoạch năm 2024 của Masan High-Tech Materials (MHT)? Ông Danny Lê - Tổng Giám đốc MSN: Vì biến động trên toàn cầu, sụt giảm kinh tế, lạm phát cao ở nhiều nước nên bị gián đoạn hoạt động nổ mìn. Năm 2024 đặt mục tiêu có 65 tỷ lợi nhuận EBITDA, mặc dù phục hồi 2024 những vẫn thách thức, tinh giản tối ưu vạn hành sản xuất, cắt giảm nhân sự giú tiết kiệm 4 triệu đô la Mỹ, thương lượng lại nhà cung cấp nguyên vận liệu hóa chất, tiết kiệm chi phí, cải thiện lợi nhuận. Khách hàng Mỹ, Nhật, Châu Âu bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng tăng cao, do đó MHT phải xem lại danh mục sản phẩm, ưu tiên sản phẩm có nhu cầu, tối ưu hóa hoạt động khai thác và sản xuất. Năm 2023 đã bán được đồng tinh, hướng đến doanh thu bán đồng đạt 45 triệu USD vào năm 2024. Năm 2025 kỳ vọng bán hết tồn kho đồng, đóng góp 90 triệu USD doanh thu, tìm kiếm cơ hội bán hàng để giảm hàng tồn kho. Kế hoạch phát triển Nam Ngư? Bà Đoàn Thị Mỹ Duyên - Giám đốc Tài chính: Sản phẩm nước mắm sẽ tiếp tục xây dựng niềm tin yêu, sự hài lòng, mở rộng nhãn hiệu Nam Ngư, ra mắt nhiều sản phẩm kết hợp đặc sản địa phương, các loại nước mắm pha sẵn. Kokomi có vai trò gì trong ngành mì? Bà Nguyễn Trương Kim Phượng - Giám đốc Marketing Cấp cao - Ngành hàng Thực phẩm Tiện lợi (Công ty Masan Consumer): Tập trung vào phân khúc trung cấp, gia tăng thị phần, xây dựng giá trị quan trọng, tập trung từng khu vực, đẩy mạnh mảng phân phối ngang bằng với đối thủ. Mở đầu Đại hội, ông Nguyễn Đăng Quang – Chủ tịch HĐQT Masan Group phát biểu: “Masan Consumer - Viên kim cương gia bảo của Masan là niềm tự hào, mang đậm, thấm và nguyên tắc với những giây phút trăn trở, đam mê và ngọt ngào trong những giây phút phụng sự người tiêu dùng. Đó còn là đại sứ ẩm thực Việt Nam nâng hành trình đi ra thế giới của Masan, một lần nữa cùng với người tiêu dùng Việt Nam tìm cách đi những bước vững chắc trong hành trình mang ẩm thực Việt Nam ra 8 tỷ người tiêu dùng thế giới với các nhãn hiệu mạnh”. Ông Quang cũng tiết lộ Masan Group đã quyết định IPO CTCP Hàng tiêu dùng Masan Cosumer (Masan Consumer Holdings, MCH) trong thời gian tới. Chia sẻ tại Đại hội, ông Danny Le – Tổng Giám đốc Masan Group cho biết, năm 2024 WinCommerce (WCM) dự kiến mở 4,000 cửa hàng với mục tiêu 90% số cửa hàng này sẽ hòa vốn EBITDA. So với năm 2019 khi Masan mua lại chuỗi bán lẻ, kết quả chung vẫn còn lỗ thì kết quả sau 4 năm rất đáng khích lệ. Quý 1 năm nay, nhu cầu tiêu dùng phục hồi lại và WCM mở trung bình 1.6 cửa hàng/ngày, mục tiêu 75% số cửa hàng hòa vốn EBITDA. Bà Nguyễn Thị Phương - Tổng Giám đốc của WinCommerce (WCM) chia sẻ Công ty dã hoàn thành giai đoạn tái cơ cấu trong năm 2023, giúp mang đến những cải thiện đáng kể và hiệu quả tài chính với doanh thu tăng lên 7,957 tỷ đồng đánh dấu mức tăng trưởng 9% trong quý 1/2024 so với cùng kỳ năm ngoái. Bên cạnh đó, WCM đã đạt được EBIT hàng nhu yếu phẩm dương trong ba quý liên tiếp trong quý 1/2024, đồng thời ghi nhận 2,205 cửa hàng có EBIT dương. Bước ngoặt cho sự chuyển đổi tích cực này là biên lợi nhuận thương mại của WCM tăng 10% trong khi vẫn giữ được mức giá cạnh tranh. Vào năm 2023, WCM đã hoàn thiện, nâng cấp, đổi mới hình thức và triển khai các mô hình mang lại cho người tiêu dùng thành thị và nông thôn, hướng đến mục tiêu sở hữu hơn 4,000 cửa hàng vào cuối năm 2024. Supra, nền tảng logistics nội bộ của Masan đã tiếp quản mảng hậu cần cho WinCommerce trong năm 2023,với 8 kho tổng hàng khô và 8 kho tổng thực phẩm tươi sống. Sự thay đổi này giúp gia tăng đáng kể về lượng hàng được xử lý thông qua các trung tâm phân phối này, đạt 60%, tăng từ mức dưới 30% trong khi vẫn giảm được chi phí đơn hàng. Trong quý 1/2024, WCM đánh đấu cột mốc quan trọng khi chương trình Hội viên WIN đã thu hút hơn 8.5 triệu hội viên, kết nối nhãn hiệu với người tiêu dùng và hỗ trợ mở 1 triệu tài khoản Techcombank mới. Chi phí thu hút khách hàng của WCM vẫn bằng 0, giá trị giỏ hàng thành viên tăng gấp đôi so với những người không phải là hội viên. Theo đó, trung bình các hội viên mua sắm 4 lần mỗi tháng. Từ những kết quả trên, WCM đặt mục tiêu lợi nhuận ròng sau thuế là con số dương trong năm 2025. Mục tiêu trong năm 5 tới đạt 30 triệu hội viên. Công ty sẽ tập trung về chiến lược giá, xây dựng hình ảnh giá cạnh tranh, những sản phẩm có tần suất mua sắm cao, nhạy cảm về giá nhưng vẫn đảm bảo chỉ số lợi nhuận. Đến năm 2034, Masan Consumer đạt 10-20% doanh thu từ thị trường quốc tế Tại đại hội, ông Trương Công Thắng - Tổng Giám Đốc Masan Consumer trình bày tầm nhìn của Masan Consumer trong 10 năm tới với 3 mục tiêu để xây dựng mô hình FMCG mới: - Xây dựng các “Big Brand” (thương hiệu lớn - PV) tỷ USD bằng cách “Premiumize” (cao cấp hóa - PV) các sản phẩm tiêu dùng thông qua các phát kiến đột phá; mở rộng quy mô của từng Big Brands; thu hút Hội viên WIN; phương pháp tiếp cận Point of Life. - Đưa Big Brands Việt Nam ra thế giới, đưa đồ ăn Việt Nam được yêu thích trên toàn cầu, phục vụ 8 tỷ người tiêu dùng toàn cầu. Mục tiêu 10-20% doanh thu từ thị trường quốc tế. - Mục tiêu sở hữu 6 thương hiệu tỷ đô (Kokomi, Omachi,CHIN-SU, Nam Ngư và Wakeup 247) và trở thành công ty hàng đầu Đông Nam Á về tăng trưởng và lợi nhuận nhờ mô hình FMCG mới. Ở mô hình FMCG mới, Masan Consumer sẽ triển khai trung tâm đổi mới tiêu dùng để đẩy nhanh quá trình ra mắt sản phẩm, tận dụng mạng lưới bán lẻ, phân phối sản phẩm trên GT, MT và thương mại điện tử. Năm nay, doanh nghiệp của tỷ phú Nguyễn Đăng Quang đặt mục tiêu doanh thu thuần hợp nhất nằm trong khoảng từ 84.000 - 90.000 tỷ đồng, tăng trưởng từ 7% - 15% so với năm 2023; lợi nhuận sau thuế 2.250 - 4.020 tỷ đồng. Trong kịch bản tích cực, lợi nhuận Masan dự kiến tăng gấp đôi so với mức 1.950 tỷ đồng của năm 2023. Về phương án phân phối lợi nhuận, HĐQT đề xuất không chia cổ tức năm 2023. Tại đại hội, HĐQT Masan sẽ trình cổ đông việc tăng vốn qua ba phương án. Một là chào bán cổ phần phổ thông, dự kiến phát hành riêng lẻ một hoặc nhiều lần. Giá chào bán không thấp hơn giá trị sổ sách theo báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán năm gần nhất. Số lượng chào bán dự kiến tối đa 10% tổng số cổ phần đang lưu hành vào thời điểm chào bán. Đối tượng chào bán không quá 99 nhà đầu tư chiến lược và/hoặc nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Cổ phiếu chào bán riêng lẻ sẽ bị hạn chế chuyển nhượng 3 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và 1 năm đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Hai là phương án chào bán cổ phần ưu đãi cổ tức không có quyết biểu quyết, có quyền chuyển đổi thành cổ phần phổ thông với tỷ lệ 1:1. Số lần chào bán một lần hoặc nhiều lần. Giá chào bán không thấp hơn giá trị sổ sách theo báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán năm gần nhất. Số lượng chào bán dự kiến tối đa 10% tổng số cổ phần đang lưu hành vào thời điểm chào bán. Đối tượng chào bán không quá 99 nhà đầu tư chiến lược và/hoặc nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Cổ phiếu chào bán riêng lẻ sẽ bị hạn chế chuyển nhượng 3 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và 1 năm đối với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Mức cổ tức cố định của cổ phần ưu đãi là 0% trong vòng 6 năm đầu tiên. Kể từ năm thứ 7 trở đi, mức cổ tức cố định của mỗi cổ phần ưu đãi là 10%. Ngoài cổ tức cố định, mỗi cổ phần ưu đãi sẽ nhận được cổ tức bằng với cổ tức chia cho mỗi cổ phần phổ thông (nếu có). Thời gian chào bán của hai phương án trên đều là trong 2024 hoặc trước ĐHĐCĐ thường niên 2025, sau khi được UBCKNN chấp thuận. Ngoài ra, Masan còn dự kiến phát hành ESOP với số lượng tối đa 0,5% số cổ phần lưu hành, tức khoảng hơn 7 triệu cổ phiếu. Giá phát hành là 10.000 đồng/cp, thấp hơn 85% so với giá cổ phiếu MSN chốt phiên 24/4 (66.900 đồng/cp). Thời gian phát hành trong năm 2024 hoặc 4 tháng đầu năm 2025. Bà Nguyễn Trương Kim Phượng - Giám đốc Marketing Cấp cao - Ngành hàng Thực phẩm Tiện lợi (Công ty Masan Consumer) chia sẻ lộ trình để Omachi trở thành thương hiệu tỷ đô bằng cách cao cấp hóa thương hiệu và mở rộng sang thị trường, thay thế bữa ăn tại nhà hàng (Restaurant meal replacement hay RMR). Omachi đã cao cấp hóa trải nghiệm trải nghiệm mì ăn liền từ món ăn mang tính chất “thời điểm khó khăn” thành bữa ăn ngon, bổ dưỡng và thoải mái. Điều này giúp tăng định giá cao các sản phẩm. Từ năm 2017 đến năm 2023, Omachi đã tăng gấp đôi số lượng bữa ăn phục vụ lên 544 triệu mỗi năm, thể hiện sức hấp dẫn đối với người tiêu dùng về trải nghiệm cao cấp, Omachi kỳ vọng sẽ tăng gấp đôi bữa ăn phục vụ và giá trị trên mỗi khẩu phần ăn trong tương lai. Nhãn hàng này đặt mục tiêu mở rộng thị trường mục tiêu từ 1 tỷ USD của ngành hàng mì ăn liền lên 17 tỷ USD của ngành hàng thay thế bữa ăn tại nhà hàng (RMR) với việc ra mắt lẩu tự sôi, cơm tự chín Omachi. Mục tiêu lãi sau thuế 2,250-4,020 tỷ đồng Năm 2024, trong điều kiện vĩ mô và tốc độ phục hồi của thị trường tiêu dùng, MSN dự kiến doanh thu thuần hợp nhất sẽ đạt 84,000-90,000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 7% và 15% so với thực hiện năm 2023. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2,250-4,020 tỷ đồng, tăng 31-115% so với năm 2023. Kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2024 của MSN. Đvt: Tỷ đồngNguồn: VietstockFinance Trụ cột chiến lược của MSN trong năm 2024 sẽ tiếp tục tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận được thúc đẩy bởi các hoạt động kinh doanh tiêu dùng cốt lõi. Trong đó: MCH sẽ tiếp tục đạt mức tăng trưởng doanh thu hai con số, đồng thời duy trì mức lợi nhuận cao để đóng góp vào tổng lợi nhuận của MSN. WCM tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận bằng cách thúc đẩy tăng trưởng LFL và cải thiện hơn nữa biên lợi nhuận gộp thông qua việc đẩy mạnh chiến lược nhãn hàng riêng, tối ưu hóa chi phí logistics và giảm hao hụt. Song song đó, MSN định hướng giảm đòn bẩy để cải thiện bảng cân đối kế toán, giảm lợi ích ở các mảng kinh doanh không cốt lõi, đồng lời duy trì chiến lược phân bổ vốn thận trọng. Trong năm 2024, The CrownX (TCX) dự kiến doanh thu thuần đạt mức 63,000 đến 68,000 tỷ đồng, tăng 9% đến 18% so với năm 2023. Đối với Masan Consumer Holdings (MCH), doanh thu thuần của MCH dự kiến đạt từ 32,500 đến 36,000 tỷ đồng trong năm 2024, với mức tăng trưởng đóng góp chủ yếu của ngành hàng thực phẩm tiện lợi, đồ uống và chăm sóc gia đình, cá nhân. Bên cạnh các sản phẩm, ngành kinh doanh chủ chốt, MCH còn đang phát triển các năng lực và quy trình đổi mới nhằm hoàn thiện danh mục FMCG trong tương lai. Ban lãnh đạo nhận thấy tiềm năng tăng trưởng của kế hoạch kinh doanh năm 2024 có sự đóng góp không nhỏ của việc mở rộng quy mô các phát kiến thực hiện trong năm 2023 và sự đón nhận của người tiêu dùng cho lộ trình đổi mới sáng tạo. Trong năm 2024, Wincommere (WCM) dự kiến đạt doanh thu thuần từ 32,500 đến 34,000 tỷ đồng, tăng lần lượt 8% đến 13% so với thực hiện năm 2023. Mức tăng trưởng này được thúc đẩy bởi tốc độ tăng trưởng LFL (life for life) nhanh hơn, mở rộng mạng lưới và kết quả tích cực của các cửa hàng mới. Trong kịch bản cơ sở với doanh thu thuần 32,500 tỷ đồng, trong đó thị trường phục hồi với tốc độ chậm hơn dự kiến, tăng trưởng LFL được dự báo thận trọng trong khoảng 0-5%, WCM dự kiến mở mới 400 cửa hàng tiện lợi. Trong trường hợp tâm lý người tiêu dùng khởi sắc, tăng trưởng LFL được dự báo sẽ đạt trong khoảng 9-13% và WCM sẽ mở mới 700 cửa hàng tiện lợi. Chương trình hội viên WIN dự kiến sẽ thúc đẩy chi tiêu của thành viên và bắt đầu gặt hái doanh thu thông qua quảng cáo và các giải pháp thấu hiểu người tiêu dùng cho các nhãn hàng. Phúc Long Heritage (PLH) dự kiến đạt 1,790 đến 2,170 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 17% đến 41% so với cùng kỳ. PLH sẽ mở từ 30 đến 60 cửa hàng mới ngoài WCM (bao gồm cửa hàng tiêu chuẩn, cửa hàng Flagship và ki-ốt) tập trung vào Hà Nội và TP.HCM. Phúc Long cũng sẽ bắt đầu tích hợp chương trình loyalty vào hội viên WIN của Masan, mang đến nhiều lợi ích, đồng thời cũng mang lại một nguồn doanh thu khác cho PLH. Ngoài ra, Phúc Long sẽ nâng cao năng suất bán hàng thông qua các dự án marketing các cửa hàng địa phương, triển khai chương trình khuyến mãi trên toàn quốc, và các chương trình theo mùa giúp thu hút lượng khách hàng trẻ mới. Masan MEATLife (MML), năm 2024 dự kiến đạt doanh thu thuần trong khoảng 7,100 và 7,800 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 2% đến 12% so với cùng kỳ nhờ tập trung đầu tư vào mảng kinh doanh thịt chế biến và giảm quy mô trang trại chăn nuôi gà. Trong đó, doanh thu từ mảng thịt lợn có thương hiệu và thịt chế biến dự kiến tăng trưởng lần lượt từ 15% đến 28% và từ 12% đến 33% so với cùng kỳ. MML đã và đang nỗ lực định vị Ponnie là thương hiệu xúc xích tiệt trùng cao cấp. Để tăng doanh số bán hàng hàng ngày tại mỗi điểm bán WCM lên 2.5 triệu đồng, MML có kế hoạch ra mắt các quầy thịt trong WCM, triển khai chiến dịch digital marketing mục tiêu đến các hội viên WIN, đồng thời thiết lập hệ thống tự động bổ sung hàng. Trong năm tài chính 2024, Masan High-Tech Materials (MHT) dự kiến đạt doanh thu thuần từ 15,000 đến 15,800 tỷ đồng, tương ứng tăng lần lượt 6% đến 12% so với cùng kỳ. MHT đã thuê nhà thầu nổ mìn mới trong quý 1/2024. Trọng tâm của MHT là thực hiện các hoạt động tối ưu hóa chi phí, đặc biệt là trong hoạt động vận hành, thu mua, đồng thời giảm đòn bẩy tài chính. Phát hành cổ phiếu ESOP và phát hành cổ phiếu mới HĐQT Masan trình cổ đông phương án phát hành cổ phiếu cho người lao động (ESOP) với số lượng tối đa 0.5% số cổ phần lưu hành, giá phát hành 10,000 đồng/cp cho cán bộ nhân viên. Thời gian phát hành ESOP dự kiến trong năm 2024 hoặc 4 tháng đầu năm 2025. Với hơn 1.43 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, Masan có thể phát hành tối đa hơn 7.15 triệu cp ESOP cho người lao động. Toàn bộ số lượng cổ phần ESOP sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành. Số tiền thu được từ việc phát hành ESOP sẽ được sử dụng để tăng vốn điều lệ, phục vụ cho nhu cầu hoạt động kinh doanh và bổ sung vốn lưu động của Công ty. Về kế hoạch huy động vốn, Masan dự kiến phát hành thêm tối đa 10% số cổ phiếu đang lưu hành cho mục đích chào bán cho cổ đông chiến lược với giá không thấp hơn giá trị sổ sách. Thời gian dự kiến trong năm 2024 hoặc trước thềm họp ĐHĐCĐ năm 2025. Công ty trình cổ đông 2 phương án: Một là chào bán cổ phần phổ thông riêng lẻ; hoặc chào bán cổ phần ưu đãi cổ tức. Với cả hai phương án, công ty dự kiến sẽ chào bán một lần hoặc nhiều lần. Cổ phần được chào bán cho không quá 99 nhà đầu tư chiến lược và/hoặc nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Cổ phiếu sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 3 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và 1 năm với nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Tuy nhiên, với phương án bán cổ phần ưu đãi cổ tức, nhà đầu tư sẽ nhận 0% trong 6 năm đầu tiên kể từ ngày phát hành. Từ năm thứ 7 trở đi, cổ tức cố định là 10%/năm. Ngoài phần cố định, cổ phần ưu đãi vẫn nhận thêm cổ tức bằng với cổ phần phổ thông (nếu có). Bên cạnh đó, cổ phần ưu đãi cổ tức sẽ không có quyền biểu quyết. Quyền chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1 (mỗi cổ phần ưu đãi được phép chuyển đổi thành một cổ phần phổ thông tại bất kỳ thời điểm nào sau ngày phát hành trên cơ sở yêu cầu của cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi. Năm 2023, MSN không chào bán cổ phần phổ thông mới nhưng đã triển khai thực hiện việc chào bán cổ phần ưu đãi cổ tức với số lượng cổ phần ưu đãi chào bán là 75 triệu cp, chiếm 5.242% tổng số lượng cổ phần đang lưu hành của Công ty (hoặc 4.981% sau khi hoàn tất việc chào bán). Hồ sơ chào bán đã được phê duyệt. Hiện Công ty đang hoàn tất các thủ tục chào bán và sẽ công bố thông tin theo quy định. Ngoài ra MSN cho biết việc phát hành trái phiếu chuyển đổi ra thị trường quốc tế chưa tiến hành thực hiện trong năm 2023 do tình hình thị trường chưa thuận lợi và các ảnh hưởng của kinh tế bất lợi. Trong bối cảnh môi trường vĩ mô còn nhiều thách thức và nhu cầu trong nước giảm, doanh thu thuần MSN trong năm tài chính 2023 đạt 78,252 tỷ đồng, tăng 3% so với năm 2022, nhờ nhu cầu ổn định đối với các sản phẩm tiêu dùng thiết yếu trong gia đình do MCH và Masan MEATLife (MML) cung cấp. Lợi nhuận thuần phân bổ cho Cổ đông của Công ty (“NPAT Post-MI”) ghi nhận trong năm 2023 là 1,870 tỷ đồng, giảm 61% chủ yếu do không có khoản thu nhập một lần. Năm 2023, The CrownX (TCX), nền tảng tiêu dùng bán lẻ hợp nhất WCM và MCH của Masan đạt mức tăng trưởng EBITDA là 10.1% nhờ biên EBITDA của MCH tăng lên 25.6% trong giai đoạn này. Đối với Wincommere (WCM), trong năm 2023 vẫn duy trì được lợi nhuận với 312 cửa hàng minimart được mở mới (WinMart+), mang lại 694 tỷ đồng EBITDA. Biên lợi nhuận thuần sau thuế của các cửa hàng minimart trên cơ sở LFL đạt 3.7% trong quý 4/2023. - Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 12% và duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Masan (MSN). - Chúng tôi duy trì quan điểm cho rằng các mảng kinh doanh tiêu dùng đa dạng, hàng đầu của MSN sẽ được hưởng lợi từ đà tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn. Trong giai đoạn 2023-26, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lợi nhuận từ HĐKD mảng bán lẻ tiêu dùng của MSN (tổng lợi nhuận từ HĐKD của MCH, WCM, PL và MML) là 18%. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ HĐKD của MHT sẽ phục hồi từ khoản lỗ 92 tỷ đồng vào năm 2023 lên lợi nhuận 918 tỷ đồng vào năm 2024 và sau đó tăng trưởng với CAGR lợi nhuận từ HĐKD là 7% trong giai đoạn 2024-26 khi hoạt động nổ mìn của MHT khởi động lại trong năm nay. - Chúng tôi nâng giá mục tiêu do 3 yếu tố sau. Đầu tiên, chúng tôi điều chỉnh tăng định giá của MCH thêm 10% nhờ lợi nhuận và số dư tiền mặt tốt hơn dự kiến trong bối cảnh ngành tiêu dùng gặp nhiều thách thức trong năm 2023. Thứ hai, chúng tôi tăng định giá của WCM thêm 18% khi chúng tôi giảm 1 điểm % đối với tỷ lệ chiết khấu xuống 14% do chúng tôi tin tưởng hơn vào khả năng đóng góp lợi nhuận hoạt động bền vững của WCM cho công ty mẹ từ năm 2024. Cuối cùng, chúng tôi điều chỉnh khoản nợ ròng tại cấp tổng công ty (Holdco) vào cuối năm 2023 trong định giá theo phương pháp tổng của từng phần (SoTP) của MSN giảm 10%, chủ yếu là do chúng tôi đưa khoản lợi nhuận dự báo là 1,1 nghìn tỷ đồng từ cổ tức tiền mặt hàng năm của TCB (20% thuộc sở hữu của MSN) vào định giá năm 2024. - Đối với các năm 2024/25/26, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của MSN thêm 10%/8%/7%, chủ yếu là do chúng tôi dự báo lợi nhuận từ HĐKD cao hơn tương ứng là 10%/10%/12% cho MCH. - Yếu tố hỗ trợ: Các thương vụ chiến lược và/hoặc việc giảm quyền sở hữu tại MHT hỗ trợ giảm số dư nợ vay ròng. - Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tiêu dùng của Việt Nam yếu hơn dự kiến; lợi nhuận của MHT yếu hơn dự kiến; hoạt động kinh doanh tiến triển yếu hơn dự kiến tại WCM. MCH dự kiến đạt CAGR LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-26 là 12%. Chúng tôi vẫn tin tưởng vào khả năng của MCH trong việc vượt qua mức tăng trưởng của ngành và lạc quan hơn về khả năng sinh lời của MCH.Trong năm 2023, doanh thu của MCH vượt 3% so với dự báo của chúng tôi và lợi nhuận từ HĐKD của MCH vượt 8% so với dự báo của chúng tôi. Điều này là do (1) sự cải tiến trong cơ cấu sản phẩm tốt hơn kỳ vọng, hướng tới danh mục có biên lợi nhuận gộp cao (cụ thể là gia vị) và (2) chi phí bán hàng/doanh thu thấp hơn dự kiến. Chúng tôi dự báo CAGR LNST sau lợi ích CĐTS của MCH là 12% trong giai đoạn 2023-26, được thúc đẩy bởi (1) CAGR doanh thu dự kiến là 9% và (2) biên lợi nhuận từ HĐKD tăng 40-60 điểm cơ bản/năm trong giai đoạn 2025-26. Hoạt động cải tạo, mở rộng cửa hàng và biên lợi nhuận gộp dự kiến thúc đẩy hiệu quả hoạt động của WCM trong giai đoạn 2024-26. Theo ước tính của chúng tôi từ KQKD năm 2023, các cửa hàng WIN có KQKD vượt trội so với WinMart+ (WMP) ở thành thị, bao gồm (1) doanh thu/m2 cao hơn 7% và (2) biên EBITDA của cửa hàng cao hơn 30 điểm cơ bản. Trong giai đoạn 2024-26, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ nâng cấp 200 cửa hàng WMP ở thành thị thành cửa hàng WIN mỗi năm. Bên cạnh đó, ngoài 3.501 siêu thị mini hiện tại, chúng tôi kỳ vọng WCM sẽ bổ sung thêm 500 siêu thị mini mới mỗi năm (bao gồm 100 cửa hàng WIN mới) trong giai đoạn 2024-26. Những giả định này dẫn đến CAGR doanh số bán hàng giai đoạn 2023-26 dự kiến của chúng tôi là 14% và biên lợi nhuận gộp hàng năm tăng 100 điểm cơ bản YoY (nhờ quy mô lớn hơn) trong giai đoạn 2024-26 cho WCM. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận từ HĐKD của WCM sẽ cải thiện từ -1,1% vào năm 2023 lên 0,4%/1,2%/1,6% vào các năm 2024/25/26. ========================================== Kế hoạch cho năm 2024: Doanh thu đạt 84 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và LNST đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) trong kịch bản cơ sở, lần lượt tương đương 99% và 63% dự báo của chúng tôi. Trong kịch bản tích cực, MSN đặt mục tiêu doanh thu đạt 90 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST đạt 4,0 nghìn tỷ đồng (+115% YoY), lần lượt tương đương 106% và 113% dự báo của chúng tôi. Mặc dù MSN không đạt kế hoạch lợi nhuận đề ra trong ĐHCĐ năm 2022-2023, chúng tôi cho rằng kế hoạch ĐHCĐ cho năm 2024 của MSN khá thận trọng hơn so với những năm trước. * ESOP cho năm tài chính 2023: phát hành tối đa 0,5% lượng cổ phiếu đang lưu hành với giá 10.000 đồng/CP và thời gian hạn chế chuyển nhượng 1 năm. Thời gian dự kiến phát hành là năm 2024 hoặc 4 tháng đầu năm 2025. * Phát hành riêng lẻ: đề xuất phương án phát hành cổ phiếu phổ thông và/hoặc cổ phiếu ưu đãi cổ tức lên tới 10% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, trong đó có tối đa 99 nhà đầu tư (bao gồm nhà đầu tư chiến lược và nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp) tham gia. Nếu được thực hiện, đợt phát hành này sẽ được tiến hành trong năm 2024 hoặc trước ĐHCĐ năm 2025. Thời gian hạn chế chuyển nhượng là ba năm đối với nhà đầu tư chiến lược và một năm đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp. Chúng tôi lưu ý rằng tại ĐHCĐ năm 2020 - 2023, MSN cũng đưa ra đề xuất tương tự và đang tiến hành phát hành riêng lẻ 5,2% số cổ phiếu đang lưu hành từ Bain Capital. Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA cho MSN với giá mục tiêu là 89.700 đồng/CP. Công ty Cổ phần Tập đoàn MaSan thông cáo báo chí "UBCKNN đã tiếp nhận hồ sơ khoản đầu tư 250 triệu USD của Bain Capital vào Masan" như sau: Trước đó, công ty dự kiến chào bán 75 triệu cổ phiếu ưu đãi cổ tức cho với quỹ đầu tư thuộc Bain Capital để huy động vốn 6.375 tỷ đồng. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) mới thông báo đã nhận được hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu riêng lẻ theo nội dung tại Giấy đăng ký chào bán ngày 24/1 và tài liệu bổ sung ngày 4/3 của Tập đoàn Masan (Mã: MSN). Phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ của Công ty được thực hiện theo Nghị quyết ĐHĐCĐ thường niên năm 2023 ngày 24/4/2023, Nghị quyết HĐQT số 527 ngày 1/10/2023, các Nghị quyết HĐQT số 355 và 359 ngày 5/12/2023, Nghị quyết HĐQT số 37 ngày 24/1/2024. Trước đó, tập đoàn đa ngành đã thông báo về kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ với khối lượng không quá 10% tổng số cổ phần đang lưu hành vào thời điểm chào bán. Chứng khoán sẽ được phân phối cho các nhà đầu tư chiến lược và/hoặc nhà đầu tư chuyên nghiệp. Masan Group đến nay có hơn 1,43 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, theo đó doanh nghiệp sẽ phát hành tối đa 143 triệu cổ phiếu mới. Hội đồng quản trị khi đó xác định giá chào bán là 85.000 đồng cho mỗi cổ phần. Số tiền thu về dự kiến dùng cho các mục đích chung, nhu cầu hoạt động kinh doanh và bổ sung vốn lưu động của công ty, đầu tư góp vốn vào các công ty con, nâng cao năng lực tài chính, M&A, tăng sở hữu tại công ty con... Loại cổ phần chào bán là ưu đãi cổ tức có quyền chuyển đổi thành cổ phần phổ thông. Số cổ phiếu sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 3 năm đối với nhà đầu tư chiến lược và khóa trong vòng 1 năm nếu là nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Cổ phần ưu đãi cổ tức này sẽ chỉ nhận cổ tức cố định 10%/năm kể từ năm thứ 6 trở đi, đồng thời vẫn được nhận cổ tức khác giống như cổ phần phổ thông. Tỷ lệ chuyển đổi là 1:1 trong vòng 10 năm kể từ lúc phát hành. Theo công bố của Masan, nhà đầu tư BCC Meerkat LLC (quỹ thuộc Bain Capital) đã đăng ký mua 60 triệu cổ phiếu; tương ứng giá trị giao dịch 5.100 tỷ đồng. Nếu thành công, tỷ lệ sở hữu của tổ chức này tại Masan Group sẽ là 4,02% vốn điều lệ. Trong một thông tin liên quan, Masan Group phát đi thông cáo báo chí về thương vụ đầu tư vốn cổ phần lên đến 500 triệu USD được dẫn đầu bởi Bain Capital. Quỹ này đã đồng ý đầu tư ít nhất 250 triệu USD để mua cổ phần ưu đãi cổ tức với giá 85.000 đồng/cổ phần. Đầu năm 2024, HĐQT đã thực hiện điều chỉnh phương án huy động vốn với khối lượng chào bán chính thức là 75 triệu cổ phiếu tại mức giá 85.000 đồng/cổ phần, tương đương với số tiền dự kiến thu về khoảng 6.375 tỷ đồng. Phần lớn nguồn tiền này dùng để thanh toán gốc và lãi các trái phiếu, hoàn trả tiền đặt cọc hợp đồng hợp tác đầu tư, trả lãi các khoản vay và góp gần 2.000 tỷ đồng vào công ty con TNHH Zenith Investment. Ngoài vốn huy động từ Bain Capital, Masan Group dự kiến sẽ có thêm dòng tiền từ Techcombank khi ngân hàng này mới đây thông báo về kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt và thưởng cổ phiếu. Chứng khoán Vietcap dự báo Masan sẽ nhận khoảng 1.100 tỷ đồng từ đợt chia cổ tức từ nhà băng liên kết này. Theo kế hoạch kinh doanh năm 2024, Masan Group dự kiến ​​doanh thu thuần hợp nhất nằm trong khoảng từ 84.000 đến 90.000 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt từ 7% đến 15% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng dự kiến ​​sẽ nằm trong khoảng 2.290 - 4.020 tỷ đồng, lãi ròng trong kịch bản tích cực sẽ cao gấp đôi năm ngoái. Nâng giá mục tiêu thêm 12% lên 89.700 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.Duy trì quan điểm cho rằng các mảng kinh doanh tiêu dùng đa dạng, hàng đầu của MSN sẽ được hưởng lợi từ đà tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn.Dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lợi nhuận từ HĐKD mảng bán lẻ tiêu dùng của MSN (tổng lợi nhuận từ HĐKD của MCH, WCM, PL và MML) là 18% trong giai đoạn 2023-2026.Yếu tố hỗ trợ: Các thương vụ chiến lược và/hoặc việc giảm quyền sở hữu tại MHT hỗ trợ giảm số dư nợ vay ròng.GIC bắt đầu đầu tư vào Masan Group kể từ năm 2016; đến giữa năm 2020, quỹ đầu tư này đã từng sở hữu đến 13,03% vốn của Masan sau khi chi ra hàng trăm triệu USD để gom. Theo thông tin từ Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM, quỹ đầu tư Chính phủ Singapore (GIC) đã bán 545.800 cổ phiếu MSN của CTCP Tập đoàn Masan (Masan Group) trong ngày 19/3. Như vậy, GIC chỉ còn sở hữu 71,2 triệu cổ phiếu MSN (tương đương 4,98% vốn) và chính thức không còn là cổ đông lớn của Masan Group. GIC bắt đầu đầu tư vào Masan Group kể từ năm 2016. Tại thời điểm giữa năm 2020, quỹ đầu tư đã từng sở hữu đến 13,03% vốn của Masan (khoảng 152,3 triệu cổ phiếu) sau khi chi ra hàng trăm triệu USD để mua gom. Tuy nhiên, ngay thời điểm cuối năm 2020, đơn vị này đã bắt đầu thoái vốn khỏi công ty của tỷ phú Nguyễn Đăng Quang. GIC là quỹ đầu tư thuộc Chính phủ Singapore được thành lập từ năm 1981. Tại Việt Nam, GIC đầu tư vào VinHomes, Masan Group, Vietjet, FPT, The PAN Group… Sang năm 2024, Masan Group dự kiến doanh thu thuần hợp nhất nằm trong khoảng từ 84.000 đến 90.000 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt từ 7% đến 15% so với cùng kỳ. Đặc biệt, doanh nghiệp đặt mục tiêu lợi nhuận nằm trong khoảng 2.290 tỷ đồng và 4.020 tỷ đồng. Trong kịch bản tích cực, lợi nhuận Masan tăng trưởng mạnh gấp đôi so với mức 1.950 tỷ đồng của năm 2023. Theo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), một điểm sáng của Masan là áp lực tài chính sẽ giảm đáng kể từ 2024. Cuối quý 4/2023, nợ vay đến hạn trong 12 tháng tới của MSN là 8.963 tỷ đồng (giảm 62%) và chiếm 21,6% tổng dư nợ dài hạn. Cuối năm 2023, MSN cũng cho biết đã hoàn tất thanh toán đầy đủ nghĩa vụ nợ đáo hạn trong năm 2023. Trong năm 2024, tổng mức đáo hạn trái phiếu theo tính toán của giới phân tích rơi vào mức 6.000 tỷ đồng, với dòng tiền cải thiện cùng với lượng tiền lớn lên đến 250 triệu USD từ thương vụ gần đây với Bain Capital , theo đó vấn đề thanh khoản không còn là nỗi lo trong thời gian tới với DN này. Còn BSC Research dự báo mảng tiêu dùng cốt lõi gồm Masan Consumer, WinCommerce đã dần tiến tới điểm hiệu quả khi tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CARG) của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) giai đoạn 2023-2025 đạt tới 20,8% so với giai đoạn 2021-2023 chỉ là 9%. Đồng thời, kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng hồi phục và chi phí lãi vay suy giảm. Ngoài ra, Masan cũng đang có kế thoái thoái vốn các mảng kinh doanh không cốt lõi để tập trung hoạt động cốt lõi, cũng như có kế hoạch IPO The CrownX (đơn vị sở hữu Masan Consumer, VinCommerce) trong trung hạn. 5Mar2023: Volume increase. Báo cáo tài chính năm 2023 vừa công bố cho thấy, Masan Group tiếp tục ghi nhận tăng trưởng tích cực của các mảng kinh doanh tiêu dùng, gồm Masan Consumer và WinCommerce. Tuy nhiên, kết quả này bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự tăng mạnh của chi phí tài chính trong môi trường lãi suất và tỷ giá biến động. Kỳ vọng lợi nhuận 2024 phục hồi mạnh mẽ, BVSC dự báo doanh thu thuần của Masan sẽ tăng 15,5%, vượt mức 90.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế trừ lợi ích cổ đông thiểu số đạt hơn 1.650 tỷ, tăng gần 4 lần so với nền thấp năm 2023. Bộ phận phân tích của BVSC đánh giá cổ phiếu MSN có thể tăng trưởng 32% trong vòng 12 tháng tới với giá kỳ vọng 93.200 đồng. Năm ngoái Masan Consumer (MCH) ghi nhận doanh thu 29.066 tỷ đồng và lợi nhuận hoạt động kinh doanh 6.521 tỷ đồng. Nếu loại trừ tác động của việc chuyển MSN Jinju cho Masan Meat Life, doanh thu của công ty tăng trưởng đến 9%, là con số cực kỳ ấn tượng trong bối cảnh chi tiêu thắt chặt khi niềm tin tiêu dùng ở mức thấp do ảnh hưởng của điều kiện kinh tế vĩ mô không thuận lợi. Masan Consumer tiếp tục là một trong những doanh nghiệp hàng tiêu dùng nhanh (FMCGs) dẫn đầu trong cải tiến và đổi mới với doanh thu từ các sản phẩm mới tăng 39%, đóng góp 4,4% tổng doanh thu năm 2023. Trong năm nay, các mảng kinh doanh khác bao gồm Masan MEATLife và Masan High-Tech Materials được dự báo sẽ thu hẹp khoản lỗ, giảm bớt gánh nặng lợi nhuận chung cho cả tập đoàn. Đặc biệt, áp lực từ chi phí lãi vay của Masan giảm nhờ mặt bằng lãi suất thấp, rủi ro tỷ giá của các khoản vay USD cũng đã được phòng hộ 100% thông qua các hợp đồng tương lai và công cụ phái sinh. Kì vọng biên LNST trong 2024F +1.1 điểm phần trăm nhờ (1) kì vọng nhu cầu tiêu dùng phục hồi và (2) áp lực lãi suất suy giảm. • Mảng tiêu dùng cốt lõi TCX gồm MCH, WCM đã dần tiến tới điểm hiệu quả khi CARG của EBIT GĐ 2023-2025 đạt 20.8% cao hơn mức CAGR của EBIT GĐ 2021-2023 là 9%. • Giá cổ phiếu đã chiết khấu sâu phản ảnh KQKD năm 2023 khi hiệu suất cổ phiếu đã giảm (+30% so với đầu năm 2023 so với VNI +8%) và tính từ đầu năm 2024 đến nay: - 2%YTD so với VNI +7%YTD. CATALYST • Kỳ vọng IPO TCX trong trung hạn • Thoái vốn các mảng kinh doanh không cốt lõi RỦI RO ĐẦU TƯ • Sức mua suy yếu gây áp lực lên các mảng kinh doanh chính và HĐKD của TCB • Rủi ro nợ tiềm tàng từ hoạt động khai thác tài nguyênĐiểm nhấn chính trong KQKD Q4/2023: - Biên lợi nhuận sau thuế thấp hơn 1.4ppt so với cùng kì do nhu cầu sụt giảm dẫn đến suy giảm trong kqkd của MCH và TCB và chi phí tài chính vẫn duy trì nền cao. - Tuy nhiên, biên EBIT mảng kinh doanh tiêu dùng cốt lõi ghi nhận tăng trưởng +1.8ppt so với cùng kì, trong đó MCH cải thiện 2.9ppt nhờ cân đối cơ cấu sản phẩm có biên lợi nhuận tốt hơn và giá NVL giảm và WCM giảm lỗ xuống từ -0.6% còn -0.2% nhờ tối ưu hóa hoạt động và cửa hàng vận hành từ 2019 đã hết khấu hao(-10%YoY).Do đó, đối với kỳ vọng KQKD 2024E, chúng tôi cũng điều chỉnh giảm dự phóng so với kì vọng trước đó do (1) KQKD 2023A do nhu cầu yếu và áp lực từ chi phí lãi vay và KQKD thấp hơn kì vọng của MML, MSR và TCB. (2) bối cảnh nhu cầu thực phục hồi chậm vào nửa sau 2024 dựa trên kịch bản cơ sở của MSN cho năm 2024 Tuy nhiên, chúng tôi đưa ra kì vọng tích cực hơn cho tăng trưởng LNST năm 2025 nhờ mảng tiêu dùng cốt lõi +15% tiếp tục phát huy sức mạnh cộng hưởng và đón đầu đươc nhu cầu phục hồi cũng như lợi nhuận TCB duy trì tăng trưởng cao +19.7%(2) Rủi ro đến từ các các khoản nợ đáo hạn không còn lớn, kỳ vọng chi phí lãi vay giảm như đã đề cập trong các báo cáo trước Chúng tôi kì vọng rủi ro liên quan đến việc tất toán các khoản nợ đến hạn và áp lực thanh toán nợ đến hạn không còn lớn đối với MSN trong năm 2024 nhờ (2.1) các hoạt động của ngành tiêu dùng cốt lõi đang tiến đến điểm hiệu quả, (2.2) chiến lược giảm đòn bẩy tài chính của MSN trong 2024 và kì vọng chính sách nới lỏng tiền tệ của FED sẽ được thực hiện vào nửa cuối 2024 sẽ đến các khoản vay bằng USD của MSN Theo VIetCap, Masan đang đặt mục tiêu giảm tỷ lệ sở hữu trong một hoạt động kinh doanh không cốt lõi là Masan High-Tech Materials (MHT). Năm 2023 là năm Masan ghi nhận mức lợi nhuận ròng thấp nhất trong 10 năm trở lại đây với 419 tỷ - giảm hơn 88% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng của các mảng kinh doanh tiêu dùng không thể bù đắp sự tăng mạnh của chi phí tài chính trong môi trường lãi suất và tỷ giá biến động, và kết quả kinh doanh kém khả quan của các mảng không cốt lõi, công ty liên kết. Theo Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), một điểm sáng của Masan là áp lực tài chính sẽ giảm đáng kể từ 2024. Cuối quý 4/2023, nợ vay đến hạn trong 12 tháng tới của MSN là 8.963 tỷ đồng (giảm 62%) và chiếm 21,6% tổng dư nợ dài hạn. Cuối năm 2023, MSN cũng cho biết đã hoàn tất thanh toán đầy đủ nghĩa vụ nợ đáo hạn trong năm 2023. Trong năm 2024, tổng mức đáo hạn trái phiếu theo tính toán của giới phân tích chỉ rơi vào mức 6.000 tỷ đồng, với dòng tiền cải thiện cùng với lượng tiền lớn lên đến 250 triệu USD từ thương vụ gần đây với Bain Capital, theo đó vấn đề thanh khoản không còn là nỗi lo trong thời gian tới với DN này. Theo quan điểm của VietCap trong báo cáo phân tích mới nhất, MSN sở hữu nhiều mảng kinh doanh tiêu dùng từ sản xuất thực phẩm và đồ uống đến mạng lưới bán lẻ toàn quốc, mỗi mảng có sự cộng hưởng ý nghĩa với nhau. Trong 3 năm qua, ban lãnh đạo đã định vị MSN rõ ràng hơn là một công ty tiêu dùng, với việc tăng quyền sở hữu và đầu tư vào các hoạt động kinh doanh liên quan đến mảng tiêu dùng cũng như thoái vốn khỏi hoạt động kinh doanh thức ăn chăn nuôi không cốt lõi. - Tại cuộc họp VAD của Vietcap, MSN cho biết công ty đang làm việc với các cố vấn về thương vụ Crown X và cũng đang hoàn tất thủ tục với SK về quyền chọn bán (tìm nhà đầu tư mới mua lại cổ phần của SK). - Chúng tôi nhận thấy NĐT trong nước thảo luận về thông tin quyền chọn bán trong sáng nay - Phòng phân tích Vietcap hiện có khuyến nghị MUA cho MSN với giá mục tiêu là 80.400 đồng/cổ phiếu. Trong giai đoạn huy động tiền khó thế này thì MSN khả năng sẽ giữ chân SK bằng cách giúp SK hạ giá vốn để SK ở lại. Trong NQ ĐHCĐ 2023 có phương án phát hành riêng lẻ, nếu phát hành ưu đãi giá 10-20k/cp SK có rút không? Doanh thu thuần của Masan trong năm 2023 đạt 78.252 tỷ đồng, tăng 2,7% so với 76.189 tỷ đồng trong năm 2022. Doanh thu quý 4/2023 đạt 20.782 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,7% so với cùng kỳ. Lãi ròng năm 2023 ở mức 1.950 tỷ đồng. Tài chính vững mạnh, dòng tiền tự do (“FCF”) của Masan cải thiện lên 7.454 tỷ đồng trong năm 2023, tăng đáng kể so với 887 tỷ đồng trong năm 2022. Tiến sĩ Nguyễn Đăng Quang, Chủ tịch Tập đoàn Masan chia sẻ:“WinCommerce đang trên đà gặt hái lợi nhuận bền vững trong năm 2024. Masan Consumer Holdings đang quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng. Nền tảng FMCG toàn cầu của Masan đã cho thấy những kết quả tích cực khi tương ớt CHIN-SU nằm trong top 8 sản phẩm bán chạy nhất trên Amazon. MEATDeli đang bắt đầu thu hút được người tiêu dùng trên quy mô lớn. Quá trình số hóa thị trường tiêu dùng Việt Nam đang tăng tốc với việc chương trình hội viên WIN đạt 8 triệu người tiêu dùng tham gia. Masan sẽ tiếp tục “keep going”, không ngừng tạo giá trị cho Việt Nam, người tiêu dùng, cổ đông và Masaners!”. Mảng kinh doanh tiêu dùng cốt lõi của Masan tiếp tục ghi nhận lợi nhuận hoạt động kinh doanh (“EBIT”) tăng trưởng ở mức 40,1% trong năm 2023 so với cùng kỳ nhờ lợi nhuận kỷ lục của Masan Consumer Holdings (“MCH”) và khả năng sinh lời vững bền của WinCommerce (“WCM”) bất chấp tiêu dùng suy yếu ảnh hưởng bởi điều kiện kinh tế vi mô và vĩ mô. The CrownX (“TCX”) - nền tảng tiêu dùng bán lẻ tích hợp của Masan, hợp nhất WCM và MCH ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, mang lại doanh thu 57.684 tỷ đồng trong năm 2023 bất chấp sự suy yếu của tiêu dùng. Doanh thu ghi nhận 15.980 tỷ đồng trong quý 4/2023, tăng 3,1% so với cùng kỳ. WCM tiếp đà tăng trưởng EBIT và ghi nhận LNST[ LNST của hàng bách hóa không bao gồm tác động từ khấu hao của WinEco và các khoản lỗ phát sinh từ hoạt động kinh doanh phi bách hóa.] nhóm sản phẩm hàng bách hóa đạt con số dương trong quý 4/2023, là cột mốc quan trọng cho lộ trình đạt mức hòa vốn LNST cả năm của WCM. WCM ghi nhận doanh thu 30.054 tỷ đồng trong năm 2023 và 7.653 tỷ đồng trong quý 4/2023, tăng lần lượt 2,3% và 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ tác động tích cực của việc mở cửa hàng mới, sự tăng trưởng mạnh mẽ của các của hàng được chuyển đổi và thành công trong việc nâng cấp mô hình cửa hàng. MCH ghi nhận 29.066 tỷ đồng doanh thu thuần và 7.431 tỷ đồng EBITDA trong năm 2023. Doanh thu tăng 3,4% so với cùng kỳ trong năm 2023 và quý 4/2023. Trên cơ sở LFL, doanh thu của MCH tăng 9,0% trong năm 2023 và 5,4% trong quý 4/2023 so với cùng kỳ năm trước trong khi vẫn duy trì mức hàng tồn kho lành mạnh. Trong năm 2023, Phúc Long ghi nhận doanh thu 1.535 tỷ đồng. PLH đã nâng cao khả năng sinh lời bằng cách tối ưu hóa số lượng ki-ốt, đạt được 255 tỷ đồng EBITDA, đạt tăng trưởng 30,6% trong năm 2023 so với cùng kỳ. Bước sang năm 2024, Masan dự kiến doanh thu thuần hợp nhất nằm trong khoảng từ 84.000 đến 90.000 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt từ 7% đến 15% so với cùng kỳ. Đây là kết quả kinh doanh dự kiến tương ứng với các kịch bản khác nhau về điều kiện vĩ mô. LNST cốt lõi trước phân bổ cho cổ đông thiểu số dự kiến sẽ nằm trong khoảng 2.290 đến 4.020 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh so với 1.950 tỷ đồng trong năm 2023. Bên cạnh đó, Masan sẽ tiếp tục giảm đòn bẩy để cải thiện bảng cân đối kế toán, giảm lợi ích ở các mảng kinh doanh không cốt lõi trong khi vẫn duy trì chiến lược phân bổ vốn chặt chẽ.

## Publication Information

- [RetoK](https://paragraph.com/@retok/): Publication homepage
- [All Posts](https://paragraph.com/@retok/): More posts from this publication
- [RSS Feed](https://api.paragraph.com/blogs/rss/@retok): Subscribe to updates

## Optional

- [Collect as NFT](https://paragraph.com/@retok/msn): Support the author by collecting this post
- [View Collectors](https://paragraph.com/@retok/msn/collectors): See who has collected this post