# 读书-有效市场

By [same](https://paragraph.com/@same) · 2022-01-14

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也有一个研究支持了这个观点，90%的业绩报表中的数据，在业绩发布的当月。也就是正式发布之前，就被市场率先猜到了。所以你很难通过信息提前做出反应。

  

在我们常用的资产定价模型CAPM中，我们最常用到的就是beta系数，低贝塔就意味着低风险，所以如果你要做一个激进的组合，就要找高贝塔股票，而要做低风险组合，就要用低波动。尤金法玛教授是有效市场理论的代表人物，他说这种有效市场会一直存在下去，甚至随着研究机构增加，机构投资者比例上升，市场会越来越有效。如果谁要挑战市场有效理论，那就得拿出令人信服的调查方法和收益。这个到目前为止，还没有人可以做到。

  

作者显然是不同意市场有效假说的，他说这种理论不会持续太久，因为这些教授们在假设问题的时候，显然没有考虑到投资者情绪对于市场的影响，也就是说他们的数学公式，是建立在投资者完全理性的基础上的，而这显然忽略了心理学。比如，有几个问题，非常值得注意，为什么绝大多数投资者的回报要明显低于大势，为什么在市场明显的转折点上，那些专业的投资者会给出一致性且错误的结论。投资者又为什么一次又一次的重复从前的错误。

  

现在很多投资者也相信市场有效假说是不对的，他们也觉得一定有方法可以战胜市场，苦苦的在追寻这个结果，但目前来说，还无从下嘴。作者提供了一个思路，叫做自相矛盾法，他说如果按照市场有效假说，那么分析师和基金经理就没必要存在了，大家都去买指数就好，但是如果分析师和基金经理大量被裁员，那么还能挖掘出更多的有效信息吗？这时候市场还有效吗？我们反过来说，市场之所以有效，就是因为太多的人不相信市场有效，一定要战胜市场的前提下发生的。所以这本身就是个悖论。

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*Originally published on [same](https://paragraph.com/@same/sqLuTGyhIJvHH5n8i2hm)*