# 如何建立自己的对冲套利策略 By [sankin](https://paragraph.com/@sankin) · 2022-01-04 --- 一、前言 ==== > **。** 本文并不是在专门介绍一些特殊的盈利策略（尽管您可以在后续举例的策略里进一步完善以获得更高的收益率），重要的是如何构建自己的独立交易思考能力，我们希望在文章中，您能获得自己寻找盈利策略的方法。 巴菲特有句很出名的理论：“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡”在合适的环境中投入能不断滚动增长的资金，只要积少成多，优势就能不断扩大，巴菲特的平均年化收益率大概在20%左右，这个看起来并不高，但是这么多年过去了，股神年年有，而我们的巴菲特永远是巴菲特。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5418b5fb17e8ce0c4923281f99a497360be1248fdf310c137555fa482c2d2fc4.png) 来源：比特币彩虹图 很多股神只能持续一时，就像比特币和山寨币一样，市值排名中比特币永远是第一，可每一年的第二到第十都是不同的币不同的概念，所以不管在哪个市场里，长期能稳定获得利润的交易手法才能保护你资产的净值（比特币是过去10年中表现最好的资产，平均年化回报率230%） 二、常用的对冲套利策略介绍 ============= > 。 套利策略的全称是价差套利策略，通过捕捉市场的不合理价差，买入被低估的资产，卖出被高估的资产，获得回归收益，达到资本赢利或避险的目的。 套利交易风险小、回报稳定，对于大资金而言，可以以多空双向持仓介入市场，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。 数字货币市场中的价差套利可以简单归纳为：费率套利、期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利这五种。其中还有很多衍生的策略多数是通过这五类分类进一步优化细分出来的。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ab31ca1c8466cf5afa24d11b5e97ed72fc7a8cb02f99453388c40f71f15df34c.png) 这五类策略按预期收益率由高到低排行如下： 跨期套利＞费率套利＞期现套利＞跨市场套利＞跨品种套利 这五类策略按实现复杂程度由简单到复杂排行如下： 期现套利＞费率套利＞跨期套利＞跨市场套利＞跨品种套利 三、费率套利 ====== > **此策略回测数据在2020年12月01日至2021年5月31日，币安的币本位ETH/USD永续合约，策略收益可达到20.59%** > **在这近半年的时间内预估年化收益为41.18%，可以大幅跑赢传统银行理财的4%和类余额宝产品的2%** > 永续合约是加密货币市场独有的金融衍生品，该合约与传统的期货合约的区别在于：永续合约没有到期日或结算日，用户可以无限期持有仓位。合约的价格是通过资金费用机制来使永续合约市场价格锚定现货价格。 资金费用由用户之间收取，用户所能收取的实际资金费用也取决于系统从对手方账户上扣除费用的总额。 资金费用每8小时收取一次，收取时间在每天合约结算之后的00:00、08:00和16:00。只有在该时刻持有仓位时，用户才需要支付或收取资金费用。如果在费用收取之前平仓，则不需要支付资金费用。理论资金费用=持仓仓位价值\*资金费率，当资金费率为正数时，多头支付空头；当资金费率为负数时，空头支付多头。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/bdad4ff02c547996f07e4fb97c434e927d0ea8550b0e13762223f59172e7518e.png) 来源：binance合约数据 目前适合加密货币市场的费率套利可以分为两种，正向和反向（币本位永续和U本位永续） 通过在U本位永续合约(正向合约）建立空头仓位然后持有相同价值的现货，来对冲现货涨跌的风险。通过费用机制我们在大多数时间可以收到资金费用的基础费率0.01%或更高的费率。这样参与套利的资金利用率只有50%（也可以通过高倍的空头仓位达到100%资金利用率，但会增加现货快速上涨导致来不及把保证金从现货划转到合约的爆仓风险） 通过在币本位永续合约(反向合约）建立空头仓位，因为反向合约的保证金就是现货本身，所以可以直接对冲现货涨跌的风险。通过费用机制我们在大多数时间可以收到资金费用的基础费率0.01%或更高的费率。 四、期现套利 ====== > **此策略回测数据在2021年03月01日至2021年06月01日，币安的币本位ETH/USD当季交割合约，策略收益可达到10.93%** > **在这近三个月的时间内预估年化收益为43.75%，可以大幅跑赢传统银行理财的4%和类余额宝产品的2%** 期现套利是指某种商品期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。 ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a97c079f749a3f80176337f17e78e88b23ebebe7c855a54ddf3c4342b2452164.png) 来源：binance合约数据  期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差=现货价格−期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，由于数字货币市场中，不需要有实物交割，所以我们可以把交割成本分类为:持有时间成本，交易磨损成本，手续费成本。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。当期货价格大于现货价格时，称为正向市场。当期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，套利者可以实施正向买进期现套利。即买入（持有）现货的同时卖出同等数量的期货，等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。 当期货价格小于现货价格时，称为反向市场。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为（在期现套利中就是做空基差），由于现货市场上出现期现倒挂的时间较短，特别是在极端价格的出现也伴随着服务器的请求不稳定，所以，反向套利的实施会受到一定限制。 五、跨期套利 ====== > 由于交割机制保证金此策略更适用于以币本位收益为目的策略，收益率会根据不同交易对有较大的区别，我们估算此策略的币本位年化收益率在30%~50%之间。  所谓跨期套利就是在同一交易品种的不同周期的交割合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。最简单的跨期套利就是买入近期的期货品种，卖出远期的期货品种。因此，跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利，当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。 要注意的是合理价差的运用在正向市场（牛市）中较为有效，反向市场（熊市）中会出现远月合约与近月合约的价格基差较小甚至倒挂。 六、跨品种套利 ======= > 。 跨品种套利是利用存在相关性的两种商品的价格差进行套利交易，即买入某一交易对的现货或者建立合约多仓，同时卖出另一相同交割时间、相关联的交易对的现货或者建立合约空仓，以期在合适时机将这两种品种同时对冲平仓从而获取利润。跨品种套利的本质是寻找价格差具有相对稳定关系的相关性的品种，并捕捉两者价格差偏离正常状态的情形，采取相关的反向操作获取利润。 跨品种套利在加密货币市场中选择一般有两类: 一类是选择主链与延伸品种，例如DOT与KSM 一类是选择分叉与竞品，例如BTC与BCH,HT和OKB （BTC和ETH也可以作为非典型跨品种套利的交易对） 七、跨市场套利 ======= > 。 跨市场套利即对同一品种在不同市场间进行套利。由于交易深度和资金安全问题，跨市场套利一般在交易量规模相同的交易所之间进行会比较合适。对于同一个品种，交易所因为当地监管政策或者注册门槛限制会产生一定的价格差异。比如韩国加密货币交易所bithumb和灰度比特币信托GBTC之前就有出现过比特币现货10%以上的溢价，诸如此类还有纳斯达克上市公司Coinbase和芝加哥商品交易所CME。 由于需要不同地区的银行账户来完成换汇，对于普通投资者门槛过高，我们建议在币安和火币（目前交易量最大的两个加密货币交易所）之间进行跨市场套利研究。 --- *Originally published on [sankin](https://paragraph.com/@sankin/vMjETXPFLpOV1gKy4xGD)*