# 代币经济学 笔记 By [SEEIN](https://paragraph.com/@seein) · 2022-05-07 --- 评估加密货币的基础知识 ----------- **代币价值取决于供求关系** 一、**供应（发行、通胀、分配）** 如果存在的代币数量减少，代币价值就会提升。如果存在的代币数量增多，代币价值就会下降。 **1.发行和通胀** ①代币目前的数量有多少？ ②有多少代币会永远存在？ ③代币的发行速度？ **以BTC为例：** 比特币永远只有 21,000,000 个，并且它们的释放速度每四年左右减少一半。大约 1900万个已经存在，因此在接下来的 120 年中只有 200万个要释放。这意味着 90% 的供应代币已经在流通，而 100 年后比特币数量只会增加 10.5%，所以你不应该期望任何严重的通胀压力会降低比特币的价值。 **以ETH为例：** 循环供应量约为 118,000,000，并且可以存在多少 ETH没有上限。但是ETH的发行通过销毁机制进行了调整，以使其达到稳定的供应，甚至可能出现通缩，从而导致总代币数量在 1-1.2 亿之间。鉴于此，我们也不应该期望以太坊有太大的通胀压力，甚至可能是通货紧缩。 **以DOGE为例：** 狗狗币也没有供应上限，目前以每年5%的速度通胀。 因此，上面三种代币，若只考虑供应因素， Doge 价值的下跌程度绝对会大幅领先比特币和以太坊。 **2.分配** ①是否有少数投资者持有大量即将解锁的代币？ ②该协议是否将其大部分代币提供给社区？ ③分配看起来有多公平？ 如果少量投资者拥有极高代币数量，那些即使代币数量紧缩，其价值也会因糟糕的共识无法上涨。 如果项目代币大部分归于社区用户，那么会建立一个良性的社区持有氛围，促进共识。 二、**需求（收益、共识、玩法机制）** **1.收益** 在这种情况下，收益的投资回报率并不是你认为代币价格会上涨多少。只是持有代币就能为你产生多少收入或现金流。 如果您持有 ETH，您可以在 Proof of Stake 启动后将其质押以帮助保护网络。作为 Staking 你的 ETH 的回报，你会获得 5% ETH 的报酬。如果您持有 SUSHI，您可以将其质押以赚取 Sushi 协议收入的一部分，目前 APR 约为 10.5%。 持有代币的收益越高，用户需求量越高。 2.**共识** 人们可能想要代币的另一个原因仅仅是相信其他人想要这个代币，并且将来会想要它。你可以称它为共识，产生对未来价值增长的共识是一个重要的考虑因素。 对未来价值的共识，通常是需求的最强大驱动力之一。 BTC没有现金流，没有质押奖励，什么都没有。但人们相信它可以成为与黄金竞争的长期价值储存手段，以及去中心化、金融化和超比特币化。 SHIB没有任何价值，但有概念吹嘘，有活跃的社区和用户数量，以及噱头热度。 但归根结底，这都是共识。 **3.玩法机制** 代币经济学设计中的额外元素或者机制，形成使用价值，有助于增加对代币的需求。 除了交易、质押、奖励，还有如公链代币ETH在各个DAPP平台上的gas fee，如交易NFT时用代币作为交易货币，其产生的使用价值都能提升代币的需求。 三、**如何评估一个项目的代币经济学** 以Convex Finance为例，Convex 是一个位于 Curve 之上的平台，通过将许多投资者聚集在一起来帮助您获得更高的收益。存入并锁定CRV代币，可获得CVX收益。 **1.项目供应端** ①发行：Convex 的固定最大供应量为 1亿个，将根据 CRV 存款以递减的速度释放。 ②通胀：这1 亿个中的 7850 万个已经创建，这意味着当前的供应量将再膨胀约 33%。 ③分配：代币持有者绝大多数都是使用 Convex 的人。所以这是一个非常公平的代币分配，只为团队和投资者保留了相对较少的一部分。 **2.项目需求端** ①收益：通过持有 CVX 代币，您可以分享所有 Convex Finance 收入，约为 4%：你也可以一次锁定你的 CVX 代币 16 周，当你这样做时，你会从各种协议中获得奖励，这些协议想要奖励 Convex 质押者。 ②共识：共识并不那么强大，因为Convex是一个无聊的后台 DeFi 协议，这是一台现金流机。 ③玩法机制：收益回报、质押锁仓、交易 **3.项目总结：** Convex 有固定的供应量，大部分分配给社区。大多数代币都在流通，不会有更多的通货膨胀。持有 CVX 通过协议费用和对代币持有者的其他奖励获得丰厚回报，同时它不依赖于共识来支撑价值。 因此代币价值会稳定增长，除非价格暴跌，则没有理由出售。但也由于缺乏噱头共识和噱头玩法机制，暴涨几率较小。 **四、总结** 通过阅读项目的白皮书，您应该可以了解一个代币经济学的供应和需求，以及它们对代币价值的影响。以此来作为你投资某个项目代币的参考和判断。 深挖加密货币的供应 --------- **一、供应不只等于代币总数量** 让我们从简单的BTC供应开始，目前比特币的流通供应量为 18,973,506，并且永远只有 2100万个。最后 9.6% 的比特币供应要到 2140 年左右才会完全释放，所以要到那里需要相当长的时间。而且我们可以随时看到比特币当前的通胀率是多少，一路上不会有任何意外，它是固定的。 比特币因为没有任何投资者解锁，没有团队金库，没有悬崖，归属，任何其他可能搞砸的事情。 不过，其他大多数加密货币并非如此简单。供应的重要方面不一定是代币的总数量。它是代币供应，现在的位置，未来的位置，以及到达那里的速度。 **二、市值和完全稀释估值** 市值(MV) 和完全稀释估值 (FDV) 是您评估加密货币或代币价值的两个简单的初始指标。 市值(MV)=目前流通供应量x目前代币价格。 完全稀释估值 (FDV) =最大供应量x目前代币价格 如果您看到MV和 FDV 之间存在很大差异，这意味着有很多代币被锁定等待上市。 **三、流通供应** 流通供应是指流通中的货币供应量。 某些项目代币，虽然已经释放了大部分的代币量，但其质押合约中锁定了大量的代币，因此这些代币都是不活跃代币，不参与流通过程。 **四、释放时间表** 根据项目方的代币发行时间表，可以预估后续的通胀通缩，预估代币价值的变化。 如果代币释放量的时间斜率差距过大，会导致代币价格强烈波动。 **五、解锁** 通常解锁意味着会有大量的代币进入流通，代币价格会受影响而下降。 深挖加密货币的玩法机制 ----------- **一、支出与持有** 支出代币：用于消费 持有代币：用于投资 **以LINK为例：** Chainlink是所有加密货币中最重要的服务之一，它绝对是保持我们各种 DAPPS 运行的核心基础设施。所以购买 LINK 应该是一笔不错的投资，对吧？但情况并非如此。 乍一看，LINK 似乎应该是一笔不错的投资。有限的供应，宝贵的基础设施，一切看起来都很好。但代币价格难以上涨，其问题在于实用程序。 **问题1：LINK是消费代币，没有其他效用** LINK 代币主要用于支付 Chainlink 服务，因此它是一种消费代币，不是投资代币。如果您持有 LINK，那么您现在所能做的就是为 Chainlink 服务付费。它们是非常重要的服务，但您不需要提前购买代币。您可以根据需要购买它。 **问题2：LINK币价提升会导致服务昂贵** 将代币作为投资的另一个问题是母平台不鼓励价格呈抛物线走势。如果 LINK 大幅升值，所有 Chainlink 服务都会变得更加昂贵，人们可能会寻找其他平台来使用。 **二、现金流** 如果一个代币是你持有而不是仅仅花费的，那么下一个问题是：为什么持有它？使代币值得持有的最常见的引人注目的效用形式是现金流。如果有某种机制可以让您因持有、使用、质押代币而获得报酬，它也可能值得购买。 如果抵押代币只是为您赚取更多相同的代币，而这就是他们将代币释放到野外的方式，那么您并没有真正获得任何收益。你只是在保护自己免于被稀释。 **三、治理** 如果你喜欢一个协议并且你想参与制定它的决策，那么治理是另一个可以让你投资它的实用程序，即使它没有通过上面的一些检查。 如果你持有 DAO 代币，这也是一大好处。你持有代币越多，你的发言权参与权就越大。 因此，如果您的目标是参与社区，那么治理是代币的一大优势。如果您只是想最大化您所投资事物的投资回报率，仅靠它本身是不够的。 **四、抵押借贷** 如果您突然需要流动性，您要做的最后一件事就是出售该代币。无论是什么，能够为您的投资获得一些流动性对于能够长期持有它们有很大帮助。因此您可以使用该代币作为抵押品，使用主要借贷平台之一进行借贷。 代币经济模型 ------ **项目中的代币经济模型需要包含哪几个重要模块？** **模块一 激励机制** 代币激励机制是代币经济中不可缺少的，以鼓励理想的市场行为，以使项目实现良性循环。 用户都是逐利的，有效的代币激励机制，才能让用户参与进来。 **模块二 用户吸引机制** 加密货币项目可以利用上述的代币激励措施，鼓励用户的行为，以提高网络的效用，实现网络效应， 吸引更多的用户。在网络效应尚未发挥作用的引导阶段早期，通过代币奖励为用户提供财务效用，以弥补本地效用的不足。当然除了奖励，还有共识、热度、噱头等等其他的吸引手段。 例如，Snapchat可以使用代币来鼓励用户继续创造内容，并让他们的朋友加入进来。Uber可以使用代币来奖励参与的乘客和司机，或者奖励他们推荐的朋友。 **模块三 生态系统激励机制** 生态系统激励机制是代币经济设计中最具创造性的部分之一。 生态系统激励措施的例子包括：活动奖励、贡献者奖励、流动性挖矿奖励、质押奖励、合作伙伴和空投。 生态系统激励代币应该由一个独特的智能合约来管理。这使得用户可以信任代码，而不是信任个人来持有和分配生态系统激励代币。在代币分配中，这个桶应该始终拥有最大份额的代币分配给它。我们建议生态系统激励代币在5-10年内分配，以确保激励措施的长期可行性。 但也有项目建议将生态系统激励的分配率与协议使用情况挂钩，例如，当网络上出现更多的交易量时，分配更多的代币，而当网络上出现更少的交易量时，分配更少的代币。我们最喜欢的创新模式的例子包括[Helium（HNT）的净释放](https://github.com/helium/HIP/blob/main/0020-hnt-max-supply.md)，它确保协议永远不会用完HNT代币来奖励热点主机，方法是将每期收集的费用在下周线性分配给热点，以及[Planetwatch的回收箱](https://www.planetwatch.io/white-paper/index-h5.html?page=1#page=55)，它将每期所有未开采的代币放入一个桶，用来增加有资格参加未来奖励期的参与者数量。 --- *Originally published on [SEEIN](https://paragraph.com/@seein/Oy0KSkto7I50s2pbfEXf)*