# 2023年区块链项目分析系列：什么是模块化公链、什么是DeFi期权

By [话李话外](https://paragraph.com/@senlon) · 2023-02-01

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在之前「话李话外」的区块链专栏文章里面，我们有简单提到模块化公链这个概念，当时帮大家列举了一些我近期正在关注和研究的项目，比如Celestia等。今天我会尽可能直观地再给大家介绍清楚模块化公链这个具体的概念。同时，针对部分小伙伴关注的DeFi期权这个概念，一起给大家也做一些分享。

**1.什么是模块化公链**

Modular blockchain（模块化区块链）是区块链最终扩展的方式，在下一轮牛市到来之前，模块化区块链可能会成为新的叙事、应该会有不错的增长空间。比如，目前Celestia和OxMantle的重质押很流行，参与人数也比较多，而且诸如 Cosmos、Polkadot 和 Ethereum 也可以从中得到受益。下面，针对模块化区块链方面，我再帮大家做一些内容的补充。

我们都知道，比特币和以太坊是单体区块链，在单体区块链中，单层处理的三个核心功能分别是：共识（即确保就区块链的当前状态达成一致）、数据可用性（指交易数据）、执行（指交易处理）。

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单体区块链的问题是节点需要同时执行所有 3 个动作。这不是一件容易的事，因为它会导致区块链出现三难困境。例如，以太坊 L1 牺牲了可扩展性以实现去中心化，这就会导致高昂的GAS费和缓慢的交易速度。

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而以上这个问题，也正是模块化区块链的用武之地。模块化区块链只关注少数功能，并将其余功能卸载到单独的层。它允许更好地专业化和优化特定任务。

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模块化区块链由多层组成，每一层都有自己的专门功能。例如，一层可以处理执行，而另一层处理数据可用性，第三层处理共识。

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例如，Rollups 通过将多个事务捆绑到一个事务中来处理事务执行，然后将数据发布到达成共识的第 1 层，这就是 Optimistic rollups (Optimism/Arbitrum) 或 zkRollups (zkSync/Starkware) 的工作原理。

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而为了进一步提高可扩展性和最大化数据可用性，以太坊将采用分片设计。简而言之：分片可以并行处理交易或充当不同区块链数据块的存储“仓库”。这允许节点仅存储在其分片链上发布的数据，从而减少存储需求并提高性能。

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由于汇总和分片，以太坊正在成为一个模块化的区块链。分片正在分阶段开发，下一次升级 EIP-4844 将于 2023 年中期推出，它将 L2 汇总的成本降低 10-100 倍！

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此外，模块化区块链还允许轻松启动新的区块链，因为它们可以利用现有的模块化区块链来实现其卸载功能，这减少了部署时间并最大限度地降低了成本。

总的来说，模块化区块链提供了优于单一设计的优势，例如提高可扩展性以解决区块链三难困境。

**2.什么是DeFi期权**

目前加密市场依然深处熊市的深处，但如果当波动性回归时，我预计DeFi期权将大受欢迎。

就以Robinhood为例，它在 2021 年从各类交易中获得了 3.63 亿美元的净收入，其中包括5200 万美元的股票、4800 万美元的加密货币和 1.63 亿美元的期权收入。其中1.63 亿美元的期权是非常令人印象深刻的。

由于期权交易的复杂性，它们也存在巨大的知识不对称。无论接下来谁实现了“Robinhood of DeFi”，这都可能转化为巨额收入。还有一点，我个人认为，如果要实现更好的DeFi Options，那么UI/UX 也是需要改进的，至少应该变得对移动设备比较友好才对。

在区块链的期权交易领域，我最近关注比较多的是这几个项目：RBN、DPX、LYRA、HEGIC、PREMIA ...但我还没有进一步去深入研究它们，后面如果有新的进展，我会及时通过「话李话外」频道发出来给大家了解。

目前，期权交易是DeFi中最容易被忽视的领域之一，我认为它的起飞只是时间问题。目前，在Crypto市场，参与期权交易的用户并不少，比如Opyn 在两年内已经累计拥有了超过 17,000 名用户。而Lyra自 2021 年 11 月以来拥有了 5700 用户。相比之下，目前火爆的GMX 自2021 年 8 月以来已经吸引了 13.4 万用户。

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我相信DeFi Options已经为爆炸式增长做好了准备，上面提到的Robinhood就是很好的例子，看看他们的收入占比就知道了。尽管DeFi Options可能看起来很复杂，但它们允许零售交易者参与投机并对代币的价格下注。Robinhood 的游戏化和易于使用的用户界面使期权交易变得容易，即使对于那些几乎没有期权经验的人也是如此。

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目前，市场对加密期权的需求已经很明显。从数据上看，Deribit 上交易的比特币期权交易量最近达到 42.5 亿美元，是 FTX 崩盘以来的最高水平。这种增长是由对看涨期权的需求推动的，看涨期权是对价格上涨的押注。

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就期权本身而言，它是赋予人们以预定价格买卖资产的权利而非义务的合同。目前市场上有两种类型的期权：看涨期权和看跌期权。看涨期权是押注价格上涨，而看跌期权是押注价格下跌。对于期权的这项权利，人们支付的溢价考虑了期权的时间价值和标的资产的感知风险/波动性，期权还提供了对冲人们的投资组合或从溢价中获利的机会。

我们就以欧式和美式这两种期权来看，欧式期权是期权持有人不能提前行使期权，它们仅在到期日执行，而美式期权是期权持有人可以在发现有利可图时提前行使期权。简而言之，期权本质上是赋予买方权利的合同，但没有义务在特定日期或之前以特定价格购买（看涨）或出售（看跌）标的资产。

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假如你购买了欧式期权，那么作为买家，此时你有两个选择：

第一种选择是购买看涨期权，也就是在特定日期以特定价格购买资产的权利，但这不是义务。例如，如果ETH现在是1000美金，并且你认为它会涨到 1200 美元，那么你可以购买行使价 >1000（比方说 1100 美元）的看涨期权（溢价）。如果你是正确的，并且ETH真的达到了1200美金，你将能够行使该权利并以 1100美金的价格购买ETH 。但如果你错了，ETH的价格到期时没有超过 1100美金，这时你的期权就会一文不值，你会失去为期权支付的权利金。

第二种选择是买入看跌期权，也就是在特定日期以特定价格出售资产的权利，但这不是义务。例如，如果ETH现在是1000美金，并且你认为它会跌至 800美金，那么你可以购买行使价 <1000美金（假设为 900美金）的看跌期权（溢价）。如果你是正确的，并且ETH真的跌到 了800 美元，您将能够行使期权并以 900 美元的价格出售ETH ，从而获得 100 美元的利润。但如果你错了，ETH在到期时保持在了 >900美金的价格，这时你的期权就会一文不值，你会失去为期权支付的权利金。

当然，期权交易是一件相对复杂的事情，上面我只是简单的举例。后面如果有时间，我会再通过「话李话外」的区块链专栏给大家详细介绍一下期权交易方面的内容。

由于期权的复杂性，所以就可能会存在很大的知识不对称性，这可能会为实现“DeFi Robinhood”的人带来巨额利润。这也意味着如果你不是经验丰富的交易者，你很可能会亏本。

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通过查询DefiLlama的数据，我们会发现，它上面目前列出了 42 个期权协议，锁定的总价值 (TVL) 合计为 2.2 亿美元。其中，Ribbon Finance 目前处于领先地位。虽然TVL可能并不是一个完美的指标，但它对结构性期权产品和流动资金池市场很重要。

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Ribbon Finance的结构性产品（金库）使用期权来产生风险调整后的收益。例如，通过将 ETH 存入“T-ETH-C”金库，你可以通过出售 ETH 的“潜在上涨空间”获得收益。如果你预计 ETH 价格会小幅上涨，那么它是合适的。但这不是一个简单的“一劳永逸”的策略。如果交易者的期权在价内到期（他赢了），你可能会亏损。本质上，你是在押注交易者将亏损（到期时为价外交易）而你赚取溢价。

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Ribbon 的策略依赖于 Opyn。Opyn 的主要产品 Squeeth 允许在没有清算风险的情况下建立多头头寸，多头头寸支付费用，而空头头寸从多头头寸获得资金，但必须保持抵押率以避免清算。而且，Opyn 还提供另外两种策略：

第一种是Crab USDC：在 ETH 波动性低时赚取 USDC收入。 第二种是Zen Bull ETH：在 ETH 上涨时赚钱，虽然赚取缓慢但比较稳定。

据链上数据显示，Crab USDC 在过去六个月中的年化收益达到了22%，还是比较高的。

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除了刚才我们提到的Ribbon、Opyn，另外还有Dopex、Lyra Protocol、Hegic、Premia、Panoptic、Thetanuts Finance、Zeta等Defi期权项目也值得我们去进一步关注和了解。

好了，以上就是今天分享的全部内容。我们最后再来一起小结和回顾一下吧，本文我尽可能直观地再给大家介绍了模块化公链这个具体的概念。同时，针对部分小伙伴关注的DeFi期权这个概念，也一起给大家也做一些分享。希望今天的分享能够对大家有所帮助。

撰文：DefiIgnas 编译：SenlonLee 设计支持：Senka

（注：转载请注明来自「话李话外」。投资有风险，以上内容只是个人角度分析，仅供交流和学习之用，不构成任何投资建议！如您对本文有任何想法或建议，欢迎在评论区提出。关注「话李话外」、查看或订阅作者更多其它内容吧）

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