# SVB暴雷分析

By [Simon](https://paragraph.com/@simon-12) · 2023-03-12

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首先， “存款”和“取款”这些词汇，掩盖了银行真正的商业模式，似乎储户只是把钱存在银行，需要时取出，好像类似于仓库的模式。但是，如果是仓库，是不能随便动用客户存的东西的，更不能把客户的东西外借。

而且，把东西放在仓库存储，需要向仓库支付存储费用，仓库不会给存储者任何利息，天下没有免费的午餐。实际上，现代的商业银行，根本不是仓库的商业模式。 其次，银行的商业模式是“无中生有，无本万利”。

银行发放贷款，并不需要存款。银行发放贷款本身就能创造存款，只不过是资产负债表左右两侧的同时扩张。贷款可以无中生有发放，存款可以无中生有创造。 最后，储户存钱是放贷给银行，持有的存款是债权证明，而不是仓储票据。由于银行的商业模式是无中生有的信用创造，储户存钱，实际上是借钱给银行，让银行使用，所以银行才会支付利息。储户存的钱，银行马上拿来用，投资购买资产，创造收益。这样银行才能支付利息，维持盈利，才能运转。 由于银行的商业模式，不断发放贷款，创造存款，信用扩张，所以天生存在十几倍以上的高杠杆。资产负债表右侧大部分是欠储户的债务，仅有很少是银行股东权益。

支撑银行庞大资产的主要是债务，比如存款。因此，如果银行的资产与负债不匹配，负债减少，资产固定，资产缺乏流动性，就会发生挤兑，储户无法拿到钱。所以，挤兑实际上是流动性危机，债务违约，大量债权人同时收回借给银行的钱，银行无法应对。即使不发生挤兑，如果银行存款减少，被迫赔本卖掉资产，也会发生严重损失。这就是硅谷银行的悲剧。

在2020年前后，零利率，低通胀，硅谷银行买入了大量长期债券产品，包括国债和MBS按揭抵押证券。这就产生了严重的久期错配和利率风险。实际上，借短债，放长贷，做多收益率曲线是几乎所有金融机构的商业模式，因为一般情况下，短期利率低，长期利率高。

银行只有利用久期套利，才能盈利。所以，久期错配是银行盈利模式的一部分。 由于通胀高涨，美联储被迫升息，美国国债收益率曲线不仅急剧抬高，而且发生了严重的倒挂，即长期债券的收益率反而低于短期债券。这样一来，银行受到了双重打击：债券价格与收益率成反比，收益率上涨，债券价格下跌。

如果不能持有到期，为了满足储户取款，被迫卖出债券，就会遭受损失，从浮亏变成实亏。另一方面，银行借的短期债务，利率更高，而银行投资的长期债券，利率更低，净息差缩小，变负，做多收益率曲线在曲线倒挂时不再有效，银行的整个盈利模式失效了。 所以，硅谷银行只是犯了全天下银行都会犯的错。

无中生有，信用创造；一锅十盖，杠杆高企；久期错配，赚取息差。所有的银行，包括伪装成“币”的稳定币，其实都是这种模式。银行不是仓库，不是存款的搬运工，而是无中生有，无本万利的高杠杆，高风险金融企业。银行不怕坏账怕挤兑，就是因为挤兑直接破坏了银行的商业模式。让银行的高杠杆和久期错配风险暴露无遗，最终造成流动性危机，破产倒闭。硅谷银行不是第一个，也绝不是最后一个倒下的银行。

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