# 【以史鉴今】美国国债怎么又双叒叕要违约了？

By [ur knowledgable fren](https://paragraph.com/@siven) · 2023-05-21

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进入五月下旬，是很多人信用卡还款日。同样的，美国政府也需要还款。但是不幸的是，像极了刷爆信用卡的我们，美国政府这次也还不了钱了。

截至2023年6月1日，美国政府将再一次面临没钱花的地步，俗称财政违约，default。

大家都知道，美国是一个高信贷国家，国民都习惯了透支消费，其实同样的，美国政府也一直靠借钱过活。而美国国会为了防止政府过度借贷，强行制定了一个债务上限（debt ceiling），但是所谓债多不愁，历史上很多次，政府无法还钱的时候，都通过跟国会协商上调债务上限获得喘息，久而久之，总统/执政党也视这个debt ceiling 为形同虚设，目前这一上限已经达到了30万亿美元！

这次，美国政府又没钱了。拜登如法炮制，继续跟国会谈判，其实核心无非是希望再上调ceiling。

如果6月1日，两党谈不拢国会不再次提高债务上限，最大的影响是美国政府的整体信用分数将会大大降低，政府很难再借到钱，随之而来就是，公务员的工资发不出来，退休金也发不到，各种政府机关和行政服务停止。总之就是很严重，影响很大。这也是历届美国总统PUA国会的经典话术。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c4f4de015b40a786f9f8269a905cdaa10d198cf375ede0b86b65f9d44d65948d.png)

现在市场的广泛预期，还是认为国会依然会妥协，危机会过去。但是大家会不会很好奇👇🏻

### 为什么伟大的美利坚会没有钱呢？

让我们以史为鉴，一起从经济学的视角来剖析一下。

2011年，美国因为没能及时提高债务上限，美国国债面临违约风险，也首次被下调评级。

![S&A首次下调美债评级](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/071a121048aeb9e1eda9884cb5e3fbf11ac69999815e6cc2b7fb725f4c6b59ec.png)

S&A首次下调美债评级

当时美联储主席格林斯潘接受采访时，曾被主持人问到，美债还是最安全的投资品之一吗？然后格林斯潘爷爷给了一个石破天惊的回答👇🏻

“The US can pay any debts, because we can always print money to do that. So there is zero probability of default.”

                                                                                                         ——Alan Greenspan
    

翻译一下

“美国政府不可能违约，印钱还债就行了。”

世界银行认为，当国债占GDP的比重超过77%的时候，国家的经济大概率会减速。你猜猜美国现在是多少。

亚美利坚是121% 😊

并且，未来几年这个数据只增不减。

![美国债务占GDP的比例](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c8761be3a3a6e139a7bf75c0119683cf40967baf22f6f02443c3d9bd98bded49.png)

美国债务占GDP的比例

抛开外国债务不提（比如中国等国家持有的美国国债），美国的国内负债，理论上确实可以通过印钱还债。这就是所谓的“债务货币化”。

在传统经济学理论中，这是一种很严重的隐形破产，并且有着严重的后果。因为这等于是增发货币，并且会拉低市场利率，叠加通货膨胀。这一套组合拳直接等于超级通胀，货币贬值，经济崩溃。事实上是让集体民众/全国经济为政府债务买单。

回到问题，为什么伟大的美利坚会没钱呢？

推己及人，我们细想想一个普通人是为什么会没钱，入不敷出，直至破产的？

当我们本本分分，赚一分钱花一分钱的时候，我们是不会有经济问题的。

一切的开始是欲望，当我们想要提前消费，获得一个梦寐以求的东西（一个昂贵的包？一辆车？一套房？）我们开始负债。

但是通常的债主——银行，有着完善的风控意识，会评估我们未来偿债能力，并且也会要求提供抵押。这看起来很美好，适度的负债让经济中的每一环都得到了收益。

失控来自于欲望的膨胀。

如果你负债是为了满足生产需求，比如你是滴滴司机，负债买了一辆新能源车，这是一个带来正向现金流的负债。

但是当你负债是为了满足欲望，甚至是为了跟同事攀比，这听起来就不太对劲了。

当你想要更多的消费，买更好的跑车，更豪华的别墅，甚至你有了一些奢华的爱好，负债去hustler梭哈。。。事情开始变得不对劲。

![这张配图谁懂啊 家人们](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/933c4e2ffa5278823ea18590843e86ad680cf521bbd4c73b845d4f2b89b0d231.png)

这张配图谁懂啊 家人们

事实就是这样，经过二战后长达半个世纪温水煮青蛙一般的和平年代，发达国家政府已经习惯了用发债来满足主权意志下的种种欲望：战争、霸权、“购买”选票、高福利。。。

看下图👇🏻美国2022年的财政支出，48%用户社会保障，公共卫生和收入保障，另有12%用于医疗保障，再加上其他的老兵津贴等等，财政支出的一大半都是用于民众福利！

而且，这部分支出还很刚性。毕竟没有哪个候选人敢说，我当选后要削减你们的福利！

从趋势上来看，这部分公共开支只会累年增长，因为这部分开支背后有两大主要动因👇🏻

1- 高福利制度 （刚性→）

2- 老龄化社会 （上升↗）

这两大动因在对我们有意义的中短周期，都不会下调。所以可以预见，在我们有生之年，社会开支的“**流**”只增不减。

![美国2022年联邦财政支出前十](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/70383838d4ff0ddbfd91f4558fe011d2e765f3ca42d9bf8f7a23ea039a9572e5.png)

美国2022年联邦财政支出前十

而从财政收入的“**源**”来看，这部分也出现一些问题。大部分发达国家都在做的一件事是产业转移/产业升级。实际上是实体产业/基础制造业的外迁。造成了房地产/金融业的庞大，实体产业空心化。

另一个更要命的问题是，我们的漂亮邻居沾染上了奢华的爱好——喜欢赌博梭哈。

众所周知，资本市场是一个全球赌场。我们之前开玩笑都说，每天A股一开盘是赌场又开门了 😊

货币没有流入实体经济用于生产经营，而是流向了“赌场”，进行高风险的金融投机。

这两方面相辅相成，一方面是国内没有合适的实业投资，一方面是长期在“投机赌场”梭哈的惯性。不仅加剧了经济的脆弱和风险，也最终导致财政收入持续缩水这一结果。

![资本市场资金净流入超过过往19年之总和](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b2eecd030609272fb53764afa48e93c77a4644271083800654adc2c1def4919d.png)

资本市场资金净流入超过过往19年之总和

以上是非常笼统的概述了美国，以及很多发达国家产生主权债务危机的社会面、产业面原因。

不构成严肃讨论！也不代表商学院写研报的平均水平 😜

说回到这次的主权债务危机。虽然舆论很多，麦卡锡和耶伦放了很多烟雾弹，但是站在神秘的东方，好像大家似乎对于这一出政治独角戏已经见怪不怪了。我个人也倾向于认为这是一次政治筹码交换下的群像剧，最后应该大概率也会再次压线完成。然后继续一派歌舞升平，美国梦真的好。

更重要的可能不是这次单一事件，而是重视经济发展的实质以及国民整体生产力的提升。美国少数的科技新贵还能不能carry全场，带飞绝大多数大腹便便、躺吃国饷的普通民众。如今日子也不太好过的亚太人民，是否还能一如既往，负重前行，肩负起美利坚人民的福利。这些可能会是一个更大的问题。升米恩斗米仇，咱家也揭不开锅的话，谁还管邻居家吃不吃得上有机玉米呢。

最后的最后，今天是521，祝大家节日愉快，昨天身体累了，今天看看文章让脑子也累，平衡一下。

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