# Concentrator - 你的去中心化 cvxCRV 基金经理

By [Slein](https://paragraph.com/@slein) · 2023-02-05

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前言
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Aladdin DAO 自视为一站式流动性挖矿社区。其由一批行业领先的DeFi专家组成，目前的主要产品包括Concentrator 和 Clever。这篇文章主要将对 Concentrator 进行介绍，并附上我个人使用Concentrator的一些体验分享。

本篇文章作为我自身学习Curve生态的笔记分享给各位。希望能和大家共同讨论交流。文章中难以避免会出现错误。如发现问题，烦请各位联系 @Sleinnn，我会在研究后进行改正。

**本篇文章涉及到的全部内容仅为个人学习记录分享，不构成任何的投资建议。**

**This article is only for study purposes, not financial advice. Please DYOR.**

Concentrator 是什么？
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Concentrator 有”浓缩凝聚“之意。其是一个基于 Convex 的收益自动复合器（Yield Auto-compounding）。

Convex 通过发行cvxCRV从市场上获得了大量的 CRV。大量的 CRV 使得 Convex 在 Curve生态中拥有强大的话语权。Convex 在 Curve 上的收益会分配给 cvxCRV 的质押者。目前的APR 为21.17%。然而 cvxCRV 的质押奖励需要自行提取。频繁操作和 gas fee 让复投变得非常麻烦。如果每月复投一次的话， 年化21.17%可以提升到23.35%（按比例算提升了约10%，这个提升比例会随APR增加而增加）。

**Concentrator 的功能便是帮助用户自动的收取 cvxCRV 的质押奖励并复投，也就是上面所提到的”收益自动复合“。**

![图1：Convex 上的年化截图](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/811708895642809981cdeb1a24e8f664afbc213a7b1ec63a567b21b0cd146b95.png)

图1：Convex 上的年化截图

![图2：不同复投周期情况下APR和APY的转化](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/db7f57a187295237097bfafa9e3b4384e6ddf0a9960d4b1733d9e92572eb91f1.png)

图2：不同复投周期情况下APR和APY的转化

Concentrator 如何实现收益自动复合？
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Concentrator 的收益自动复合功能是依靠 aCRV 代币实现的（这里仅以CRV举例。该平台还支持ETH等其他代币）。

用户在 Concentrator 上可以将 CRV、cvxCRV（convex CRV）、stkCvxCRV（convex上质押的cvxCRV） 等 CRV 代币转化为 Concentrator 自己发行的 aCRV 代币 （盲猜是 auto-compounding CRV 的缩写，即收益自动复合 CRV ）。

![图3：aCRV ⽀持存⼊的 CRV 代币种类](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/53a1973c97debac61533fde036662a584bb773053af1ba357effd4693599da38.png)

图3：aCRV ⽀持存⼊的 CRV 代币种类

aCRV 的底层锚定资产是 cvxCRV，其自动复合的收益也是源自于 Convex，但是其兑换率并不是1：1，而是遵循图4中所示的 Current index。 Current index 是 aCRV和cvxCRV的兑换率。 当前的1.2554表明1个 aCRV 可以兑换1.2554个 cvxCRV。该比例是通过计算：（Concentrator持有的cvxCRV总量） 除以 （aCRV的总量）得出来的。

![图4：Concentrator 上 aCRV 年化数据、锁仓量以及兑换⽐例（Current index）](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/02b662edddb27321e861553cba03737a6e01bcfea63438a403fd95fe451c85ab.png)

图4：Concentrator 上 aCRV 年化数据、锁仓量以及兑换⽐例（Current index）

图5介绍了 aCRV的运行原理。Concentrator用 aCRV 换取用户的cvxCRV之后，会在convex上质押。

Concentrator 会帮助用户定期收取convex上的收益（ crv、cvx或3crv）。 Concentrator 收取收益后会将这部分收益换为 cvxCRV 继续挖矿。增加的cvxCRV会使得上图中的Current index值增加。增加每个 aCRV token的价值。此外，还有一部分的 cvxCRV挖矿收益可以在harvester中收取。

![图5：aCRV⾃动复合增值的原理 (参考: Concentrator by AladdinDAO FAQ)](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4397e332931a6ddc4a568d8188983bec98ff0de8f48a5f8e05ed76f8b28bdd65.png)

图5：aCRV⾃动复合增值的原理 (参考: Concentrator by AladdinDAO FAQ)

我个人倾向于把 Concentrator 的模式看作为用户的 CRV 债基经理人。用户使用cvxCRV向Concentrator 购买 aCRV 作为基金份额。 aCRV Current index 相当于每单位基金的净值。 Harvester 中的收益相当于现金分红。**随着时间的推移，每单位基金的净值会逐渐增加，另外还会有除了净值增长利润以外的 harvester 现金分红。**

Concentrator 的优势及潜在风险
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### 优势

Concentrator 通过 aCRV 实现的收益自动复合确实节省了每次在 Convex 上 重复 claim 收益的gas fee 和麻烦。该”基金“仅在 cvxCRV 这一层面来说风险并不高。本质上是代用户持有cvxCRV来进行复投。**由于cvxCRV 在 cvxCRV本位不会发生亏损，因此 Current Index 这个”基金净值“也会只增不减。每枚 aCRV 能换到越来越多的 cvxCRV。**

另外除了aCRV，Concentrator 上还有eth、btc、稳定币等自动复合资产，预计能够渐渐帮助 Curve 生态吸引更多的资金。

### 风险

**Concentrator 和 CLever 一样，是 Curve Layer 1 及 Convex Layer 2 上面的 Layer3。**

**一方面，积木搭得越高，重心越高，越容易倒塌**。流程中 Curve 及 Convex 的所有风险都会传导给 Concentrator 及 CLever。合约出现问题的概率也会增加。当 CRV 或 CVX 出现系统性问题时，CRV 及 cvxCRV 的暴跌也会影响 aCRV 的价格。

\*\*另一方面，层层合约嵌套，会大幅度增加合约的复杂度及 gas fee。\*\*由于增加了 aCRV 这一因素，Concentrator 上单次完整流程操作的gas fee 约是 Convex 的 3 倍（Convex不复投情况下）。所以对于1万U以下的小资金而言，Concentrator 自动复合所增加的收益会被 deposit、withdraw 以及 harvest 时高额的 gas fee 抵消。

总结： CTR值得入么？
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CTR 是 Concentrator 的治理代币。 我个人目前并没有持有 CTR。

CTR 的质押者可以获得一部分 Concentrator 的手续费收入。但在 Concentrator TVL 没有大幅流入的情况下，CTR本身的价值是不高的。层层积木所累积的风险，也让我更倾向于投资其底层的 CRV 及 CVX。

![图6：Concentrator 的 总锁仓量 （参考：DeFiLlama）](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7fbb7d786ed2e7fd1d89c8ae9278c70829565525ccc6b9e796d190b53ea97b20.png)

图6：Concentrator 的 总锁仓量 （参考：DeFiLlama）

此外, 从金融产品的角度来看，Concentrator 的模式对我个人的吸引力并不大。我本人的资金量较小，convex上的APR对我来说已经非常有吸引力了，没有必要担多一层积木的风险多花几十上百U的gas去把年化从21%提到23%。

**综上所述，目前我会持续关注 Concentrator 的运行状况，并依据TVL，看时机慢慢建仓小额的CTR。万一大资金就喜欢这种收益自动复合的模式呢？**

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*Originally published on [Slein](https://paragraph.com/@slein/concentrator-cvxcrv)*