# Celsius研究报告

By [solnex](https://paragraph.com/@solnex) · 2022-06-07

---

Celsius 简介
==========

Celcius Network 于 2017 年成立，集加密货币借贷功能于一身，就像是加密货币领域的银行，能透过借款人的抵押，以作利息支付，偿还予存放加密货币于该平台的使用者，再从中赚取利差。

你可以透过 CEL 代币的额外抵押，获取更高的存放利率，借款利率甚至最低可以到 1%。值得一提的是，Celsius 将他们 80% 的利润透过每周 CEL 的代币奖励，回馈予使用者。

经济模型
====

网络由托管在Celsius上的账户和各种加密货币交易所组成，旨在最大限度地减少加密货币资产从系统中转移出去。 最终，Celsius系统中有四个关键参与者：

  

贷方——从其账户中的资产中赚取利息的存款人

借款人 – 想要持有杠杆空头或多头头寸的保证金交易者

Celsius平台 – 简化交易、管理风险并设定交易费用

外汇——交易和借贷/获得流动性收益

  

为了使用Celsius网络赚取额外收入，参与者在平台上存入加密货币资产并以比特币、以太坊或 USDC 等一系列加密货币获得奖励。

Celsius在“贷方股份矿池”中管理存入的资金，然后将其借给外部交易所，并在用户之间分配收到的利息。

为了确定支付给贷方的分配，Celsius 使用修改后的权益证明 (PoS) 公式，其中支付给贷方的利息是投资资金和参与 Celsius 结算机制的天数的函数。

有几种类型的用户可能想通过Celsius平台借钱。

• 一般用户– 在Celsius 网络上存入加密货币并将资金用作获得贷款的质押品的用户。

• 交易者——从Celsius 贷款矿池借入资金进行交易的认可投资者（或SEC 注册基金）。 这些账户需要至少 10,000 美元的余额来支付某些交易活动中产生的潜在损失和费用。

• 交易所——如果需要额外流动性进行交易，则从Celsius贷款矿池借款的机构。

Celsius资产分布
===========

![图1](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3a71a1b3b03db4916378a9e8359d2206b4effa1681a761f21bc1c19db2d016d0.png)

图1

celsius的eth资产分布中可以看到，只有27%的eth是可流动的，剩下的全部投入到eth2.0的质押中，其中有44%通过lido换成了stETH，其余的全部直接质押到了eth2.0

ETH2.0质押
========

ETH 2.0是以太坊从PoW过渡到PoS权益证明的版本，在PoS的发布中有下面几个问题

1.  早期的抵押者将锁定他们的 ETH，直到在 ETH 2.0 上启用交易，这可能需要几个月或几年的时间。
    
2.  当用户质押 ETH 时，ETH 不能移动/交易或用作抵押品——换句话说，质押的 ETH 缺乏流动性。
    
3.  用户只能质押 32 ETH 的倍数。
    

Lido与stETH
==========

Lido 是 ETH 2.0 的 Staking 解决方案，旨在解决这些问题，并得到多家行业领先的 Staking 提供商的支持。它使质押的 ETH 具有流动性，并允许参与任何数量的 ETH。

当使用 Lido 在以太坊信标链上质押您的 ETH 时，用户将收到一个代币 (stETH)，该代币以 1:1 的比例代表他们在以太坊信标链上的 ETH。它有效地充当了将 ETH 2.0 的质押奖励带到 ETH 1.0 的桥梁。

随着用户质押的 ETH 从 ETH 2.0 中产生质押奖励，用户在信标链上的 ETH 余额将会增加。 stETH 余额每天会相应更新一次，允许您在 ETH 1.0 上访问您在 ETH 2.0 上获得的质押奖励的价值。

用户可以以与使用 ETH 相同的所有方式使用 stETH：出售、使用它，并且由于它与 DeFi 兼容，因此可以将其用作链上借贷的抵押品。当在 ETH 2.0 上启用交易时，用户还可以将 stETH 兑换为 ETH。

流动性问题的出现
========

通过上面的介绍，我们可以知道该项目质押了并兑换大量的stETH，由于现在的各大DeFi的stETH池子的体量并不足以支持如此巨量的兑换，只能兑换大致28wETH的现货，而且还有报告称Celsius目前在经过验证的钱包中持有42000多个Stakehound stETH已经无法兑换，但是如果真的兑换，将会对市场造成巨大的影响，所以现在celsius的流动性大致为26wETH，按照每周5万ETH的赎回量，约5周后，celsius将耗尽ETH流动性，此后如果兑换stETH，将可能会产生stETH脱锚的风险。

此后，如果不意识到流动性不足造成的巨大损失，Celsius就不可能兑现赎回。最终，他们将被迫关闭所有赎回。

---

*Originally published on [solnex](https://paragraph.com/@solnex/celsius)*