# SparkDAO行业周报06.26丨技术发展+机构动向+宏观环境 By [SparkDAO](https://paragraph.com/@sparkdao) · 2023-06-26 --- SparkDAO是一支专注在数字加密领域的投研小組，成员分布在全球。我们热衷于挖掘数字加密领域的底层逻辑和前沿赛道。欢迎关注我们的Twitter：SparkDAO\_io ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f80b6a492ec5eeb56b951c0fd3ab6125d5e8901a6c281a819dfde75a9937337b.jpg) 行业政策 ---- ### SEC起诉Coinbase和币安事件影响逐渐平息 6月17日，币安和美 SEC 达成拟定协议，以确保只有 Binance.US 员工才能使用客户资金。 6月23日，Coinbase 在最高法院获胜，此前美国证券交易委员会在纽约联邦法院起诉加密交易所 Coinbase。 技术发展 ---- ### 1.Uniswap V4的机会和影响 从聚合器市场来看，Uniswap V4 提供了更优的费率、更高的资本效率以及Singleton整合的巨大流动性池，这将从聚合器市场(1inch, Cowswap)吸引更多交易量。 从流动性市场来看，各类DeFi应用类似于一个前端，业务的开展都需要底层流动性支持。Hooks打开了开发者的创新空间，同时单例合约结合闪电记账实现的集中式流动池为创新业务提供了流动性规模、深度、性能、效率和成本等优越保障。不仅可以促进业务层面创新，反过来各类业务创新也将提高流动池各类资产的利用率。 Onchain Limit Orders、定制化流动性分布、动态费率等对现有类似功能的Dex的影响，很可能会抽走在Uni V3上做LP yield enhanced vault产品协议的流动性，这些协议或许都将面临打不过就加入的局面，最终成为Uniswap V4生态中的一部分。 对于未来的DEX或其他DeFi协议来说，或许会从根本上改变其流动性搭建模式，Uniswap V4的Hook或将成为流动性构建最有力的工具，搭建DeFi平台并组合流动性的成本会大大降低。 对中心化交易所来说，由于限价功能和去中心化的正统性，Uniswap V4或许可以从受打击的CEX中获得更多市场份额。 但事实上，DEX和CEX相比，阻碍用户进入的最大的问题是速度和效率不如CEX，并且很多时候，对于大多数人来说，使用DEX的前期门槛以及为了去中心化而牺牲的合约安全性和其他风险，使用户需要承担较为高昂的成本。效率低和不好用需要DEFI基础设施去完善和解决，V4版本目前无法有效解决。解决这两个问题之后，DEX取代CEX的道路才会更为平坦。 关于对预言机赛道的影响，Uniswap的TWAP预言机的操纵成本是控制代币在一段时间内的平均价格。相比之下，Chainlink的操纵成本是破坏足够的节点和操纵交易所的价格。 因此，Chainlink属于链下预言机，Uniswap V4的内置预言机暂时不会对Chainlink构成威胁。对于Uniswap的生态项目（如借贷、稳定币、合成资产等），仍然需要类似Chainlink的链下预言机的参与。 ### 要点解读： \*\*从管理LP和获取收益说：\*\*流动性提供者只需要在一个合约里添加或移除流动性（LP），就可以参与大合约里所有的币对。你只需要提供一次流动性就可以随意选择和切换成各种LP，无需多次调用合约支付Gas费，效率高成本低。对LP来说，添加流动性将更为定制化和便捷。对用户来说，创建交易池更加便宜，交易也有了更多选择性。比如使用V2、V3、 V4各有优点，V2的合约简单、单个池的交易便宜；V4的构造复杂，但可以在需要调用多个池子的情况下帮助用户节省大量Gas费用。 \*\*从降低交易用户手续费来说：\*\*V4不像V3那样每一个单独的交易币对对应一个合约，用户每交易一个币种都要调用合约收取一次Gas费。在V4中所有的交易币对都放在一个大合约里，用户在进行多跳交易时，只需要调用一次合约就可以完成所有交换，节省了费用，也会鼓励用户提高交易频率。 \*\*从协议间竞争来说：\*\*自由的创新空间、高效的资本效率、简化的操作流程、优化的成本和手续费等，有助于加速Uniswap聚合开发者、流动性提供者和交易用户，从而强化和扩大Uniswap的竞争优势。另外，对于DEX代码搬运者，DEX 分叉不再具有竞争力，因为Hooks可以直接利用现有的流动性资源，不必另起炉灶；而对现有的一些DEX也将挤压生存空间，比如云交易所、路由类产品应用等。 \*\*总体而言，Uniswap V4的方向在朝着DeFi真正的基础设施前进，对开发者来说充满想象力的实验可以在Uniswap V4上发生。\*\*Uniswap将再造流动性增长飞轮。它不再只是DEX，它正从面向C端走向C端和B端并驾齐驱，正在加速成为共享流动性的新基建，成为DeFi创新的公共服务平台。 DeFi的持续发展会引导管理流动性方式的持续优化。对项目方来说，Uniswap V4 Donate功能可以帮助项目方贿赂流动性达到流动性管理的目标。另外，Uniswap V4的Hook或将成为流动性构建最有力的工具，搭建DeFi平台并组合流动性的成本会大大降低。 ### 2.坎昆升级将为 L2 带来新机会 坎昆升级包括五个 EIP，旨在增加更多的数据存储和降低费用。升级以 EIP-4844 为核心，除此之外，还包括 EIP-1153、EIP-4788、EIP-5656、EIP-6780 四项改进提案。目前还没有升级的确切日期，但预计会在 2023 年底上线。 随着以太坊的坎昆升级即将到来，Layer2 将迎来新的发展机遇。坎昆升级是以太坊的重要里程碑，旨在提升可扩展性和性能。通过坎昆升级，Layer2 将更好地融入以太坊生态系统，为用户提供更快速、低成本的交易体验。 无论是 Optimistic Rollup 还是 ZK Rollup，它们都将受益于升级所带来的改进。坎昆升级后以太坊 Layer2 的速度将提高 10～100 倍同时也将降低交易成本，Layer2 在以太坊中的广泛应用，将为实现高吞吐量、低成本的去中心化应用打开新的可能性。 机构动向 ---- ### 多家机构再次申请比特币现货ETF，EDX交易所横空出世 \*\*上周，投资管理巨头贝莱德递交了现货 BTC 交易所交易基金 (ETF) 申请，推动了比特币价格的上涨。\*\*此举也对其他比特币产品产生了影响，例如 Grayscale 的比特币投资信托基金（GBTC）的交易量飙升了 400%。 \*\*6月17日，Bitwise 向美 SEC 提交新申请要求修改规则以适应其计划中的比特币现货 ETF。\*\*但是，有观点认为，与Bitwise的比特币现货ETF申请相比，贝莱德的现货比特币ETF被批准的可能性更高，因为贝莱德为了减轻市场操纵，将引入纳斯达克 (NDAQ) 与比特币现货交易平台的运营商签订监管共享（Surveillance-sharing）协议。监管共享协议允许共享有关市场交易活动、清算活动和客户身份的信息，从而几乎没有市场操纵的可能性。 **6月19日，富达投资准备申请比特币 ETF。** \*\*6月20日，由Citadel Securities、富达投资和嘉信理财（Charles Schwab）注资支持的新加密货币交易平台 EDX Markets 已开始执行交易。\*\*EDX Markets 是一家非托管交易所，不会直接处理客户的数字资产或直接为个人投资者服务，并且只提供四种加密货币交易，包括 BTC、ETH、LTC 以及 BCH——这些资产未被美国 SEC 认定为证券。EDX Markets这个交易所，让大家联想到这是SEC扶持的“合规”交易所，因此引发了市场的积极反应。 **6月22日，BTC ETF 在阿姆斯特丹泛欧证券交易所上市。** \*\*6月25日，Volatility Shares 宣布推出 2 倍BTC策略 ETF（股票代码：BITX）这是美国唯一一家提供两倍于BTC回报率的基金，将于6月27日正式上线。\*\*而且 Volatility Shares 管理着三只基金，总规模达 1.6 亿美元，BITX 的费用率为 1.85%。但是该 ETF 不会直接持有BTC，但可以使用户从比BTC期货合约价格的每日上涨中受益。 ### 要点解读： \*\*比特币的上涨与上述所有这些大型传统金融机构希望认真接触数字资产生态系统的消息有关。\*\*很明显，贝莱德、富达和其他公司的客户群希望通过 ETF 和其他更传统的投资工具投资比特币和其他加密资产。 这在一定程度上抵消了美国相对悲观的监管环境的影响，而且似乎也表明这些大公司想要一个比目前更清晰、更公平的监管环境。 因为贝莱德的申请，现在已经有多家基金在申请类似的BTC信托或者ETF，目前ETF领域认为这可能是一个线索，表明美国证券交易委员会（SEC）可能对BTC采取更加宽松的立场，而他们在过去几年中所采取的非常敌对的立场。 Bloomberg Intelligence高级宏观策略师Mike McGlone指出，即便贝莱德申请的现货比特币交易所交易基金（ETF）真的获得监管机构批准，该ETF也不会在2023年内推出。 此外，Mike McGlone还指出美联储在最近的FOMC会议上已经宣布今年还将“再加息几次”，加上流动性走弱和潜在股市走熊，这些都与复苏预期相反，因此加密市场依然会遇到上升阻力。 宏观环境 ---- 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为25.6%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为74.4%；到9月维持利率不变的概率为22.0%，累计加息25个基点的概率为67.6%，累计加息50个基点的概率为10.4%。 **美元指数 (DXY) 降温是一个积极信号。从历史上看，当 DXY 指数回落时，比特币等风险资产的情绪就会增加。** 由于上周美联储暂停加息，部分市场人士认为美国经济可能增长，美元可能继续降温。如果发生这种情况，比特币可能会继续与股票市场一起上涨。宏观环境越好，对比特币价格越有利。6月21日，Nansen报告指出，下一次比特币牛市将需要美国的清晰度和较低的通胀。 周报要点总结： ------- 1.随着各方协商和法院的介入，SEC起诉币安和Coinbase事件对市场的短期影响基本平息。 2.Uniswap V4的方向在朝着DeFi真正的基础设施前进，Uniswap将不再只是DEX，而是从面向C端走向C端和B端并驾齐驱，正在加速成为共享流动性的新基建，成为DeFi创新的公共服务平台。 3.贝莱德等多家大型传统金融机构正在认真接触数字资产生态系统，贝莱德、富达和其他公司的客户群希望通过 ETF 和其他更传统的投资工具投资比特币和其他加密资产，加密资产的地位有望获得进一步提升,，但仍然需要一段时间的等待。 4.宏观环境整体上比之前有所好转，但美联储在最近的FOMC会议上已经宣布今年还将“再加息几次”，加上流动性走弱和潜在股市走熊，加密市场依然会遇到上升阻力。 \*此处表达的观点和意见作者的观点和意见，不一定反映SparkDAO的观点。每一项投资和交易都涉及风险，在做出决策時，你应该有自己的判断！ ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9b88728c177bd76bfde56887b11f173818e4587441ab3c7c387d3fb0de9ea0f4.jpg) --- *Originally published on [SparkDAO](https://paragraph.com/@sparkdao/sparkdao-06-26)*