# DEFI缝合怪ve+(3,3)=ve (3,3)——通往共同富裕之路

By [Steven](https://paragraph.com/@steven-26) · 2022-07-07

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目录： 1.总体介绍； 2.Curve介绍——ve； 3.Convex介绍——ve贿选； 4.OlympusDAO——(3,3)&rebase机制； 5.Solidily——ve+(3,3)=ve(3,3); 6.Solidex——新的贿选开始；

1.总体介绍： 本文主要目的是介绍当前DEFI赛道的经济模型中比较复杂的模式，然而理解这一复杂模式就需要逐步将其演变思路梳理清楚，因此也就出现了如同目录所示的大约为5个协议的详细介绍。完全掌握理解这5个协议对于其他项目，无论defi以及gamefi具有较强的指导意义。 因此本次介绍将分为两个部分，第一个部分将详细介绍Curve、Convex的运作逻辑和OlypmusDAO的大致功能，并给出FTM生态对于Solidily控制权的争夺和最终Solidex的胜出；第二个部分将详细介绍OlypmusDAO的运行逻辑和Solidily的运行逻辑。

2.Curve介绍——ve； Curve——最大的稳定币DEX

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cf8d9da8af8e868747c6bc628775690e56ae12937eee7c226d4b4bc1a978221d.png)

2.1 crv的经济模型 总量3.03b，其中57%给到LP providers，5%给到冷启动1年内的LP providers，30%给到团队和投资者，2-4年归属，3%给到头2年的员工，5%给到社区储备金；

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/66b16437bcc4e963cc46bd64d1207b0837df35c78a8899a61603bfc3a88c5c9e.png)

2.2 池子的介绍 2.2.1.Base&Meta Pools Base Pools：3Pool等， DAI/USDT/USDC Meta Pools：允许某个token和Base pools进行交易 那么这样有几个好处：

*   防止稀释现存的池子，例如不会存在创建多个重复的池子
    
*   允许流动性较低的资产依旧可以交易
    
*   为DAO产出更多的交易量以及交易费用
    
    2.2.2.Factory Pool 由Curve和Yearn合作开发的Factory Pool, 任何人都可以基于3pool池(DAI、USDC、USDT)或者sBTC池（renBTC、wBTC、sBTC）创建一个MetaPool；这个池子一旦部署不可以取消，且池子流动性需要由创建人提供。且需要2500veCRV才能创建投票发起
    
*   创建要求：1.项目经过至少一次审计；2.市值至少3m；3.每两周交易量超过3m，3crv需要有50wU的流动性；4.仅使用于Factory V2池
    
*   另外一个token要求：对于使用Base池的，那么另外一个token就会和相应的USD或者BTC进行挂钩；
    
*     
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4b53659443f617b8c8ff6df33549bacedc2fe3255573fdccff65be7cbb3dd001.png)

2.2.3.Crypto Factory Pool 这种池子允许任意两个ERC20代币之间的交换，不涉及到锚定问题，因此价格会剧烈的波动；如下图所示：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/287a42d5e4886c844b9f27a2ce4b488b3bf757c40bef0fd3f314a01a7551fa6b.png)

2.2.4.Lending Pools Curve上有些池子是复合池，既能够进行exchange又能够通过一些借贷协议进行借出。因此会有双重APY，例如Compound

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4a2a7de8bb86afb8e385e43b12618c526f609aa04f837703a84b8a38187dd755.png)

又比如Yearn，会自动聚合市场上最好的利率

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/80a7017bb65839acbccd88c5cdb6056f463997d3fef0f5fe3982be6b8e867027.png)

2.3 crv的作用： Voting，Staking和boosting，获得这三种的权益的前提是，将crv进行锁仓，然后得到veCRV，即vote-escrowed CRV，然而得到veCRV多少和crv锁仓时间强相关，公式如下： 1个veCRV=1个CRV锁仓4年

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当前整个crv的锁仓量在3.62年左右，且随着解锁期的临近，你的veCRV会逐渐减少。 2.3.1.Voting 质押得到veCRV之后就可参与治理，1个veCRV可以参与投票，2,500个veCRV可以创建官方DAO投票 那么所有的DAO提案可以在以下这个页面看到：[https://dao.curve.fi/dao](https://dao.curve.fi/dao) 所有的signal类的提案可以在这里看到：[https://signal.curve.fi/#/](https://signal.curve.fi/#/) 所有关于池子分配权重的页面可以在这里看到：[https://dao.curve.fi/gaugeweight](https://dao.curve.fi/gaugeweight) 当前每天大概有60w个CRV要给到LP providers,DAO来决定权重，每周四晚上更新一次。你可以每10天投票一次，并且可以选择多个池子去投。（理论上来说，权重越大，收获的crv越多） veCRV的投票只在ETH上进行，侧链的权重投票也在ETH上进行

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/88bb90318d444bc25e15789cd06febaad36f750ad0bb3519ab670291a41b86b1.png)

2.3.2.Staking Crv质押之后，会得到所有池子的50%的手续费，那么这些管理费会被换成3池的LP代币3CRV，然后分配给veCRV的持有者；3CRV每周可以claim一次，然后可以在3pool中换成稳定币，当然也可以选择把3CRV继续质押在3pool 2.3.3.Boosting 将veCRV锁定到对应的gauge中，以提升自己的boost 数值[https://dao.curve.fi/minter/calc](https://dao.curve.fi/minter/calc)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f1c3c5976503215a16f13eb42e8dea897d7c06c3accd85706d69ad4a6563477b.png)

2.4 总结： 由此可见，想在CRV当中获得更高的收益，就需要进行长期质押才能拥有更多的vecrv，才能够进一步为自己所质押的池子提供更高的远期收益，那么也就形成了正反馈。 curve协议通过长期质押使得CRV代币就成为了提升未来收益新的铲子,同时也很好的控制了crv的抛压，让crv变成相对稀有资产。再加上和其他生态进行合作，使得用户质押之后有多重收益来源，更进一步推进了TVL的上升。

但在此逻辑之下，就会有一个新的逻辑漏洞，即广大散户手上没有多少vecrv可以用来投票，并且投票的流程还有高昂的GAS费用，此外投票后并不会产生太大的boosting收益时，用户就不会选择亲自去使用curve协议，因此在Curve上会发现提供流动性最大的贡献者不是单独的客户，而是其他的协议，比如Yearn，Harvest，StakeDAO，Convex等；

此外，curve的困境也十分明显： 1.CRV在按照每天固定的数额持续性的发放，随着越来越多的客户进场质押，因此老用户的质押份额就会不断缩水，从而能够分到的收益也越来越少。 2.由于veCRV直接绑定了LP的地址，这种权益证明无法交易或者转让，这在很大程度上也限制了流动性。

3.Convex介绍——ve贿选； Convex的作用是帮助用户在不锁定CRV的情况下，可以拿到boosted CRV；

3.1两大用户人群： 3.1.1 CRV stakers； 对于在Convex质押CRV的stakers来说，一共会经过两个操作步骤：

*   将crv转化为cvxCRV（由于在Convex质押crv是不可逆的，因此stake的第一步就是将crv1：1的转换成了cvxCRV）；
    
*   将cvxCRV质押在convex平台； 然后可以收获以下收益：
    
*   10%的convex LP’s boosted CRV earning（convex上所有池子获得crv奖励的10%）
    
*   curve平台的交易费（3CRV）
    
*   CVX
    
*   以及veCRV带来的任何空投
    

3.1.2 Liquidity Providers 对于在Convex上提供流动性的用户，可以拿到如下收益：

*   crv（high boosted），但不需要质押CRV
    
*   CVX
    
*   deposit和withdraw都0费用
    

3.1.3 备注 liquidity providers的CRV中会有17%会被CONVEX抽走，17%的分配如下：

*   10%给到cvxCRV的stakers，给的形式是crv
    
*   5%给到CVX的stakers&lockers，但给的形式是cvxCRV
    
*   1%单独给到CVXlockers，但给的形式是cvxCRV
    
*   1%当作运营费用给到harvesters
    

3.2 Convex的经济模型以及治理 3.2.1 CVX总量&分配： CVX总量100,000,000；那么分配的比例如下：

*   50% curve LP rewards
    
*   25% liquidity mining，分4年释放
    
*   9.7% Treasury（国库），1年内分配到位，用于未来的激励以及社区激励
    
*   1%给到veCRV holders（立即空投）
    
*   1%给到veCRV holders——将convex投到curve白名单中的（立即空投）
    
*   3.3%给到投资者 ，1年内分配到位。100%的投资基金将作为种子启动，并且永久锁定（不会产生cvxCRV）
    
*   10%给到团队，1年内分配到位 //constants let cliffSize = 100000 \* 1e18; //new cliff every 100,000 tokens let cliffCount = 1000; // 1,000 cliffs let maxSupply = 100000000 \* 1e18; //100 mil max supply uint GetCVXMintAmount( uint crvEarned ){ //first get total supply let cvxTotalSupply = await cvx.totalSupply();
    
*     
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b4ff5567ecc0988ac669635d0bb12d27650adb4f6f78a2ba1b282218a1d60414.png)

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/079689b069c95981397e39cef939d3555ad90e80056c32f933d107bc11ef86dc.png)

随着越来越多的人在CONVEX平台上质押，CVX的价值会迅速收敛，也就是单个vlCVX的投票权会比veCRV高很多 2022年3月8日计算，CONVEX平台crv总质押量187,399,612，CVX总lock量26,395,761,因此vlCVX的voting power约为7.10个veCRV

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fdcaa8fa35f6637c4db64af1e83167a0376c99d7bbff494877ed0fc5bd0a9adb.png)

此时，从Convex获得投票权大概要比单纯从Curve上获得投票权要高9%左右，但如果从贴现率的角度来说，4年平均贴现仅不到2.25%，因此Convex实现了让用户以更加便宜的方式进行获取更大收益。此外，考虑到CONVEX的代币CVX的经济模型，CVX只会随着crv存入的数量越多发行的越少，因此单个vlCVX的voting power只会增强。

根据最近35天的数据，Convex每天claim到的crv已经达到577,191个，而目前Curve协议在2022年8月14日之前，每天大概释放633,415个，因此Convex已经拿到了Curve协议91%的收入。 3.2.2 CVX Minting 当用户claim CRV rewards的时候就会自动mint CVX 备注：

*   在所有LP池，包括cvxcrv池子的用户claim CRV rewards的时候，都会mint出CVX
    
*   质押cvx在cvx池的用户（cvx stakers）不会收到CVX，而是会收到cvxCRV
    

3.2.3 CVX Locking（vlCVX） 想参与CVX投票的话，CVX必须进行锁定成为vlCVX；锁定的条件如下：

*   CVX锁定成为vlCVX的条件必须是锁定16周（加上到下周四的X天）
    
*   每个周期（每个周）开始的时间为周四的0点（UTC）
    
*   首个周期结束之后才开始逐步有投票权（Voting Power）
    
*   投票权（Voting Power）的解锁都是逐周来计算，投票权为没有过期的总和
    
*   CVX将在16周结束解锁，然后在locker contract里面闲置
    
*   在16周之后，如果没有进行投票，也就是闲置状态的时候，有4个epoch的宽限期，超过4个epoch后，其他的用户可以把闲置的CVX踢出locker contract，并且每超过1个epoch，就有1%的赏金，即闲置5周的100个CVX被踢出去，那么调用者可以获得1个CVX，原始用户剩下99个；以此类推，闲置6周的100个CVX被踢出去，那么调用者可以获得2个CVX，原始用户剩下98个；
    
*   你也可以将你的票数委托给Convex官方团队，从而代为投票
    

那么截至2022年3月4日，CVX锁仓量已经达到了$802.2m;

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c18535ed3bd07aa46a1c44849362f0fc52d0e4fa80acc8a203f69f716ad9e129.png)

根据Dune Analtics的监测，CVX的锁仓量达到了46.7%；

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7f4eeb582150dbc34824e52889e7e4744a08b0d6f9a9117d924b93998d5957cc.png)

3.2.4 CVX治理 Curve协议允许veCRV的持有者通过为每个池子分配权重来进行分配CRV通货膨胀的分配方式，因此Convex作为一个拥有大量veCRV的持有者，veCRV的投票权就被传导给vlCVX（locked CVX）的holders；那么投票规则如下：

*   每个提案的最终投票的由某一个时间点的快照决定；[https://snapshot.org/#/cvx.eth](https://snapshot.org/#/cvx.eth)
    
*   关系到curve上池子权重的投票每两周一次，从周二的0点（UTC）开始，到周四的0点（UTC）结束，其余关于curve.fi的治理提案会一提出就同步到CONVEX上
    
*   关于Curve所有权的提议有20%的法定最低投票数量要求；于Curve参与权的提议有10%的法定最低投票数量要求；关于某个池子能够获得多少crv的通货膨胀的提案没有最低投票数量要求；
    
*   独立的vlCVX holders可以将自己手头的票分配给不同的池子
    
*   每个池子都有一个硬的奖励上线，即CONVEX所有的veCRV的50%，如果超出50%，那么溢出的部分将根据每个池子所归集到的票数的权重分配给其他池子
    
*   在分配奖励权重之前，每个池子必须至少获得0.1%的票
    
*   CRV这个池子有个硬上线，即20%
    
*   所有非以太坊的池子获得票数的总上线为10%，超出部分将根据其他池子的票数权重分配出去 备注：
    
*   Curve和Convex两个协议为互惠互利的关系，因此会破坏两者之间关系的协议都不会被执行，但其余投票都会与vlCVX持有者保持一致（最终在Curve上投票还是采取多签的形式）
    
*   关于池子投票权重的问题： Curve上经常会有关于新开池子的投票，那么Convex对此的态度也是表示开放的。
    
*   3.3 CONVEX投票权争夺分析 从以上关于convex的分析来看，结合CONVEX已经拿到91%的curve的收益，可以得出以下几点结论：
    

1.  Convex在不断累加对crv的控制权；
    
2.  vlCVX控制了CONVEX所有的veCRV投票权，而不是按照CVX持有者比例进行分配的； 于是对于veCRV就开始产生了一定的争夺，于此同时也衍生出了对应的生态
    

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/66fac1c652f6eec813f490e38c0c111d306c09e06932733e4d551036e5dea554.png)

Bribe.crv Bribe.crv从准确意义上只是一个curve投票界面的一个改良版，汇总不同的池子的奖励报价，例如奖励SNX和SPELL，那么投票还是会直接跳转到Curve界面上（urve投票单位依旧是vecrv）； Votium Votium实际上是将vlCVX又套了一层，集中化管理vlCVX，从而间接管理veCRV；如果用户投票给Votium，则Votium相当于是一个收益聚合器，能够帮你实现vlCVX的利益最大化（主要是权衡curve上各个池子的额外奖励，例如SPELL和SNX等） StakeDAO StakeDAO也曾经尝试做类似于convex的事情，依托于sdveCRV，但其最大的败笔在于在curve设置了一个sdveCRV和CRV的交易对，然后被压倒性的拒绝了；后来又遇到了A因子设置错误的问题，结果导致sdveCRV和CRV的比例接近1：0.5

4.OlympusDAO——(3,3)&rebase机制 4.1 基本概念： 主要问题解决:矿币容易失去购买力（purchasing power），因此OlympusDAO希望解决这个·事情，因此它是一个去中心化储备货币协议，每一个OHM都由一篮子资产所支持（DAI、FRAX等），但不是pegged。 因此对于它可能是波动性很高，但仍然可以hold住的purchasing power的货币。 挂钩的概念，pegged（==1），而支持backed（≥=1），所以本质上不是稳定币，而是类似于储备货币的概念（reserve currency），和金本位类似。

4.2 运作方式： （3，3)主要是OlympusDao把博弈论引入算稳OHM的一种纳什均衡的概念。OHM的激励一共有两种方式，Bond债券和stake质押，从而有了POL（protocol owned liquidity），债券Bond的销售可以为协议制造收益，金库会将这些收益去铸造OHM分配给质押者。通过流动性债券（liquidity bonds），协议将会累积本身的流动性。

4.2.1 Bond债券： 通过把价值币BTC,ETH等以LP的形式给到Olympus，然后可以以低于市价的价格拿到OHM，只不过发放会分成5天，就相当于有贴现费率，所以具有时间成本。 债券化的LP可以让协议自己控制流动性，从而从根源上保证了流动性，例如OHM-DAI等交易对；相当于用OHM和用户换了真金白银的DAI等价值币；

4.2.2 Stake抵押（rebase质押）： 用户直接将价值币兑换成OHM，再将OHM质押到平台上。然后协议就会将价值币存入国库，那么此时OHM的实际价值就是国库里价值币的TVL/OHM的总发行量；

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b0493bc53860e34dd0d47c654cc881ea7ee85fb1a89e7e019fcb5cc0f56e63c5.png)

那么此时如果，OHM的价格高于1USD，那么协议就会增发OHM来平衡价格，并且将增发的OHM按照份额分配给质押的用户，这个样子就解决了veCRV模型中份额稀释的问题。那么在理想状态下，只要用户选择长期质押，其仓位内的OHM余额就会成比例的增长，而不会存在被稀释的问题。

此处计算过程较为复杂，将会放到第二次分享讲解；

备注：尽管协议进行公开市场的操作，但OHM价格在很大程度上还是跟市场需求挂钩（受到供求关系影响，同其他非挂钩资产一样，只不过有个RFV（无风险价值）），而溢价部分就会把溢价的这部分收益分配给OHM staker。

因此从理论上来讲，只要用户达成共识，都选择长期质押，那么仓位内OHM的余额就会持续性的增长，除非二级市场上有大的抛压，否则这个游戏可以持续玩下去。

那么可以根据下面这个矩阵看出来，质押和折扣债券都能够为协议带来正向收益，因此也就形成纳什均衡（非合作博弈均衡，也就是所有的博弈者的均衡策略都达到了自己期望收益的最大值，与此同时，其他所有博弈者也遵循了这样的策略）。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/84f066960b73c14d537ce30558fbd4951a0436f733b8ae96f3d1e9ffc0b9e61d.png)

因此OlympusDAO的思路是使用LP债券（释放OHM流动性），staking（吸收OHM流动性）以及（3，3）的纳什均衡使得这个飞轮在不停的往前跑，当然最近价格下降急速得原因是一个大户进行了抛售，从而导致资金挤兑出逃，但根据OlympusDAO的工作机制，只要你继续质押，你依旧在未来的某一时刻可以收回成本并且有一笔额外的获利（因为有RFV托底），前提是成本足够低的情况下。详见：[https://docs.olympusdao.finance/main/v/simplified-chinese/basic/basics](https://docs.olympusdao.finance/main/v/simplified-chinese/basic/basics)

1.  Solidily——ve+(3,3)=ve(3,3); 那么FTM上面的Solidly就是一个缝合怪，将（3，3）的rebase（变基质押机制）以及veCRV缝合在一起。用户通过将 Token 进行更长时间的锁仓，获得更高的激励和协议治理中更大的权重。
    

和 OHM 一样，ve(3,3) 协议的实际价值小于其国库账面价值，但 Token 交易时的价格总额要高于国库价值。交易价格越高，协议的 APY 也就越高。持有者质押的 Token 随时间推移不断变基而数量增加，但 Token 的价值也会被一定地稀释。此外，协议产生的费用也会被加入到金库当中。

此外，Solidly还针对ve模型有三个方面做出了升级：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/37eb71979cad04a7723a090e9b9363159ed3c02b3719a2ded6bffd66c6326b07.png)

代币分发量 发放的代币数量和总质押数量呈反比，质押得越多，发放的越少。 假设初始有5000流通代币，每周最多发放500时，有三种情况； 1.总质押为0时，500奖励全部发出，此时就是挖提卖； 2.总质押为5000时，0奖励发放，因为可以靠手续费支撑整个协议； 3.总质押为2500时，50%的奖励会被发放出去，也就是个人和协议利益不重合，也是一种动态平衡。

那么总结下来：ve(3,3)原生代币SOLID的价值有以下几个驱动因素： 1.veSOLID被赋予引导矿池激励分配的投票权，并且相比较于Curve有更大的优势，投哪个池子，哪个池子才会给你专属奖励，其他没有投这个池子的veSOLID holders不会跟你抢； 2.SOLID交易的价格越高，协议质押的APY也就越高，从而激励长期的锁仓； 3.更长时间的锁仓也会产生更高的APR，从而激励长期的锁仓； 4.锁仓的 Token 可转为 NFT，增加了流动性；

因此抢到更多的SOLID，那么未来的收益越高；根据AC的设计，SOLID将根据FTM上TVL排名前20的协议按比例进行空投。因此，对于ve的争夺战就开始打响了。

1.  Solidex——新的贿选开始； 为了拿到更多的收益，类似于CONVEX的争夺战——veDAO（Solidex）和0xDAO的战争就开始了；
    

veDAO是一个密集资本（Multichain、Curve、Yearn 和 Abracadabra）引导构建的DAO，他的目标就是短时间内尽可能多的抢夺ve（3，3）；veDAO的策略就是开展4周的farming，挖出来的token的持有者，也就可以共同管理未来ve（3，3）的分配去向，后续veDAO也将自己的选票也交给了Solidex。

与此同时，0xDAO站出来了，由SpookySwap、Scream、Liquid Driver、Hundred Finance、RevenantFinance组建起来，认为veDAO就是想抢TVL，从FTM原生协议里面在吸血；0xDAO直接将所有的代币全部交给LP 的provider，但后续由于团队宣布自己没有准备好，因此将所有的关注度给到了Solidex。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/50b94b7c6279302eb34fd57eb6787ac6f377de0f8d250779bc1b2b57941dd1a2.png)

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*Originally published on [Steven](https://paragraph.com/@steven-26/defi-ve-3-3-ve-3-3)*