# DEFI挖矿指南（老文新发，写于2021年9月） By [sunlc.eth.lens](https://paragraph.com/@sunlc) · 2022-12-22 --- 这两天身体还没恢复，状态不是很好，后面两篇2021和2022年的要延后几天了。 正好2021年一大半精力都花在DEFI上，去年9月份在论坛写过一篇DEFI挖矿指南，老文新发到mirror上，这样后面写2021年故事的时候很多就不用重复写了。 以下完全为2021年9月时写的内容，没有做过更改，有可能部分观点和数据已经过时，不作为任何投资建议。 * * * 一、我关于DEFI的一些个人理解 二、DEFI的风险控制 1. 如何处理无常风险 2. 仓位控制 3. 如何给项目风险评级（避坑指南） 三、经典实战案例分享 1. SHIBSWAP一夜5万刀的经历 2. 羊驼挖矿踩坑血泪史 3. 如何发现小众神矿BISWAP 4. “神矿“IRON暴雷前几小时惊险撤出 5. GAMEFI，披着游戏外衣的二池 一、我的DEFI核心原则 ------------ 从去年6月compound项目开始的一年多时间，大大小小挖的矿应该不下百个，几乎没有踩过坑，更没有发生过被黑被盗之类的事情，也算积累了丰富的经验。 在5月份大跌之前，我一直是一半资金玩DEFI，一半资金吃资金费和跑套利策略，从1-5月份的大牛市的情况来看，两者收益是差不多的。但是从5月份大跌以后，资金费吃不了了，套利的收益也下降很多。本来以为DEFI的收益也会下来，已经做好的熊市过冬的准备，没想到5-8月份熊市的DEFI收益一样非常稳定，只能说是真香。 DEFI本质是玩资金，所以如果有一定资金量之后，什么趋势策略、中性策略、资金费套利、跨期套利都不香了（高频套利还是YYDS）。 DEFI收益的核心是复利，因为挖矿收益是每时每刻产出的，只要保护好本金安全，利润的累积是非常恐怖的。 那么保护好本金安全，第一个原则是无论如何不要冲二池。DEFI的收益来自于二池，你冲二池那么你就是别人的收益来源。第二自然是确保挖的矿的安全，这个在第二章详细讲 很多大V推荐的挖矿策略是挖提卖，指的是挖到的矿币都定时卖掉，这个策略本身是没错的。 那么如果想获取更高的收益，我更推荐的是挖提卖+屯主流币，就是把挖矿收益都囤成主流币，这样既规避了矿币的风险，也能获得未来主流币上涨的收益，相当于是拿利润定投主流币。 比如去年挖ETH链上的矿，我最终把利润一半换成ETH（均价200多）一半换成BTC（均价10000），拿到现在获得了超高的回报。今年挖BSC链上的项目把利润都换成了BNB（均价300）。 这个策略的逻辑在于，如果一个链上的项目很好让你赚到钱了，那么把钱投资这个链的代币是一种非常稳妥的选择。既规避了单一项目（矿币）的风险，又能吃到这条链发展的红利。 二、DEFI的风险控制 ----------- 挖矿一定要确保本金的安全，第二章干货讲如何进行风险控制 ### 1、如何处理无常风险 什么是无常风险我就不展开说了，自行百度。 如果本来你就长期持有做LP的两种币，比如我长期持有BNB和CAKE，那么可以无视无常风险。我CAKE/BNB的交易对就长期丢在PANCAKE里吃年化40-50%的收益，不在乎两个币价之间的波动，也就无视无常了。 那如果你本身是持U或者持有某个币来挖矿的，就要考虑无常风险了。无常风险是无法完全规避的，但是可以通过对冲来控制在一定范围内。 这里有个无常计算器： [https://www.btcfans.com/tools/impermanent\_loss](https://www.btcfans.com/tools/impermanent_loss) 假设你做eth/usdt的lp，如果eth价格波动10%，无常损失是0.11%。如果波动20%，无常损失是0.41%，如果波动30%，无常损失是0.85%。 所以对冲无常损失的核心就是要把损失控制在有限的范围内（其实就是止损）。 我一般都是在波动10%左右，重新平衡一下（如果币价涨了，就要把币买回来一点。如果币价跌了就要把币卖出一点）。 假设一个矿挖矿的日化收益是0.2%（年化72%），那么如果一天内波动10%对冲一下损失0.1%，还有0.1%的收益。如果波动了20%对冲了2次，或者涨了10%对冲完又跌10%，就把当天的收益都亏没了。 所以处理无常风险的核心就是去评估挖矿收益和币价的波动率能否匹配，然后进行对冲。 一般来说无常大的挖矿收益也高，比如二池肯定收益最高，一池里面小币种肯定比主流币高，ETH/USDT的收益肯定比ETH/BTC和ETH/BNB高。收益是和无常成正比的。 ### 2.仓位控制 DEFI挖矿是一项高风险高收益的投资，常在河边走哪有不湿鞋，进任何一个矿之前要有本金损失50%甚至归零的心理准备，所以仓位控制就非常重要了，鸡蛋不能放在一个篮子里。 假设有100万资金，那么可以分成5份： 其中2份各20万，放在两个非常安全但收益比较低的矿里养老（可能年化只有10%-20%），比如UNI、SUSHI、PANCAKE之类的，确保本金的绝对安全。 另外2份，可以放在一些收益中等（比如年化30%-50%），安全性比较可靠的矿里。这部分资金也可以比较灵活机动。 剩下的1份20万，可以拿来冲一些高收益新矿（比如年化100%-200%甚至更高），但一般都不持久，要见好就收，同时做好本金归零的准备。 我一般资金至少放在5个矿里，多的时候会有8-10个，单个矿的资金不会超过总资金量的20%，这样就算单点发生矿难，损失不超过20%，不会伤筋动骨。当然偶尔碰到神矿，也会多放点资金冲一下。 ### 3、如何给项目风险评级 接下去讲最干货的内容，就是判断各个矿的安全风险，如何进行选矿。 DEFI安全性方面的风险，主要有被黑客黑的风险、项目跑路的风险、合约重大的BUG（比如增发代币、代币锁死等等）。 我一般从以下几个维度来进行评估： (1)、项目审计： 一般来说大部分项目上线前都会进行审计，但是我觉得没啥鸟用。先不说审计的真实性，就算真的经过多家审计，也未必能发现所有的BUG。但是如果连审计都没有的项目，一般还是远离比较好。 (2)、项目TVL（总锁仓量）： 这是最重要的指标没有之一。我一般以一亿刀作为一个评判标准。 原因有几点： 一是一般能在短时间内吸引1亿刀以上资金的项目，本身实力比较强，未来项目做起来的可能性比较大，跑路的意愿就比较低。 二是一亿以上的TVL，一定会有不少大资金进入，大资金就是所谓的SMART MONEY，人家敢把钱投进去，肯定是仔细研究过代码或者非常了解项目的，至少比我们大部分人的水平要高。所以跟着大资金走相对安全 三是由于资金规模上亿，团队一般不太敢跑路，也很难跑掉。从历史上的跑路情况来看，大部分都是一些野鸡团队弄个几百万刀就跑了，很少有几千万上亿的。 四就算发生被黑客攻击或者项目方跑路的事件，大资金一般都有比较强的渠道和资源，能够联合起来想办法追回资金。比如之前最大的事件就是O3被黑客黑了十几亿美金，当时众多大佬包括神鱼应该都有大量资金在里面，最后还是顺利追回了。如果你冲的是几百万TVL的小野矿，出了问题只能和一群散户开维权群了 (3)、团队信息 团队是实名还是匿名、是否有大V、大型机构加持等等 如果啥都没有的话，一定要小心点冲。 (4)、项目的类型 DEFI项目主要有几大类：DEX、借贷、机枪池、杠杆挖矿 从项目复杂度来说，DEX=借贷<杠杆挖矿<机枪池 目前所有的DEX项目几乎都是复制的UNISWAP V2的代码，所有的借贷项目复制的都是COMPOUND的代码。所以从安全性来说是久经考验的（除非项目方乱改，或者恶意修改）。而杠杆挖矿和机枪池的复杂度就比较高了，往往都是构建在DEX和借贷项目之上，相当于搭乐高，自然更容易出问题。 (5)、项目的权限问题： 比如有没有时间锁（没有时间锁团队就可以任意修改合约，存在捐款跑路的可能）、有没有migrate权限、有没有多签等等。 当然有的项目由于刚上线，也怕代码有bug，暂时没有放时间锁。 (6)、UI设计 这是非常容易被忽视的一点，但是我觉得很重要。一个项目如果UI做得好，一方面说明团队实力还OK，而且是真心想做事。如果UI非常粗糙的，大概率是捞一票就走的，没想好好长期做的，风险就会比较大。 (7)、其他 比如推特关注人数、TG人数等等社群运营的情况，可以作为参考。 三、经典项目案例分析 ---------- 后面讲讲挖矿到现在，一些印象比较深刻的项目： ### 1、SHIBSWAP一夜5万刀的经历 这是今年挖的比较爽的神矿之一，尤其是项目的第一天晚上。 我记得项目是7月6日晚上17点上线的，我是项目上线后10分钟左右在群里看到的消息。当时大概看了一下情况： 首先是SHIB团队发的项目（当时SHIB已经非常火了，而且创始人实名的，跑路风险应该不大），其次项目是DEX完全复制的UNISWAP、最关键的是热度非常高（SHIB人气很高）TVL增长很快，不到半小时就上5000万了。网站上显示的收益不算很高（计算有BUG），但实际的收益率非常高。 二话不说果断的把以太链上的所有资金都放进去，存了10分钟算了下收益率日化应该有5%左右。赶紧又把BSC上几个矿的资金调配了一下，转到以太链上冲进去。差不多忙了一个小时到18：30左右，把当时可用的一半资金放了进去，应该算是重仓了。这个期间TVL持续增长，我基本每隔10-15分钟就提取一次收益卖掉（初期币价掉的快，一定要勤卖）。 等我全部资金干进去的时候，戏剧性的事情发生了，由于项目热度太高，网站不堪重负宕机了。这个就导致新的资金暂时无法进来，在里面的资金能持续享受高收益。同时由于大部分人不会直接调用智能合约提取收益，也就没办法卖币，币价就维持在比较高的位置。这个时候会智能合约的优势就体现出来了。我一方面还可以追加资金，同时继续挖提卖比较高的价格。 网站宕机了大概2个小时，这两个小时收益一直维持在5%左右，2个小时的收益就超过3万刀。 然后随着网站恢复，大量资金重新进来，收益和币价都开始下降。当天晚上我从一开始15分钟卖一次，到半小时卖一次。后来坚持到凌晨2点钟睡下去，半夜再2小时起来卖一次。到第二天早上算了下收益大概5W刀。而且SHIBSWAP后期维持了很长时间比较高的收益，应该可以算年度神矿之一了。 思考题： (1)、为什么敢于第一时间重仓？ (2)、为什么项目初期要不停的挖提卖？ ### 2、羊驼挖矿踩坑血泪史 羊驼是bsc上的一个杠杆挖矿项目。杠杆挖矿属于DEFI项目中比较复杂风险也比较大的类型。 主要思路是结合了借贷池+LP池，想要白嫖的人可以存入单币比如USDT、BNB等获得无损收益（但一般不会很高） 而想要高收益的人，可以自己存入一部分币，再从借贷池借一部分币组成LP来挖矿，相当于加了杠杆。杠杆倍数从1.5-9倍（稳定币）不等。 由于本金通过杠杆增加了，所以挖矿收益也会提升，同时无常风险也会放大，还有爆仓的风险，同时还要承担借币部分的利息，应该算是DEFI的高阶操作了。 因为之前挖过alpha的杠杆挖矿，所以对这个机制还是比较熟悉，看到刚开矿的时候稳定币交易对9倍杠杆的收益非常高（记得应该超过年华300%），我直接拿了40万刀，开了6倍杠杆（不敢开9倍怕爆仓），直接干进去， 没想到踩了一个大坑 这个羊驼有两个非常坑爹的点： 1、他的稳定币交易对是放在pancake上而不是当时稳定币交易量最大的belt上，导致开杠杆以后会产生巨大的滑点。 比如我拿40万USDT，开了6倍杠杆的USDT/BUSD交易对，实际上是我问羊驼借了200万的BUSD，然后把其中80万BUSD卖成USDT，组成120万USDT/120万BUSD的LP。 由于pancake池子一共才1000多万刀，交易80万刀的滑点巨大。。。。直接就亏了2万刀。 而且羊驼刚上线页面上各种提示信息非常不全，导致很多人烦了这个错误。 有个大哥直接100万刀开9倍杠杆，出来后只剩20多万了。。。。那天本来在PANCAKE做USDT/BUSD LP的爽死了 2、羊驼一开始的版本没有部分平仓功能，也就是说，我进去这么大一个仓位，如果选择平仓，还得再亏2万刀。。。。联系官方说部分平仓的功能还在开发中，需要2周时间。。。。。当时就在里面苟了一周左右略微回本一点，后来由于有其他更好的矿等不及官方的开发，待了一周就平仓走人了。算了一下累计亏了3万多刀，是我defi经历中亏的最多的一次 总结： （1）、杠杆挖矿非常负责，风险也大，坑非常多，新手谨慎参与 （2）、千万不要开高杠杆，2倍杠杆是最好的，因为是0滑点。比如你本金是USDT，2倍杠杆挖BNB/USDT，相当于问借贷市场借了1倍的BNB，这个时候不用做兑换，进出是0滑点。但如果你开3倍杠杆，就是借了2倍的BNB，这个时候会把0.5倍的BNB卖成USDT，等平仓的时候又会买回来，这个一来一去成本就很高了。 （3）、冲矿之前还是要看清楚LP是放在哪个DEX里的，深度差的一定要谨慎参与，特别是大资金，不要一下子开很多，可以分几个仓位开。 ### 3、讲讲如何发现小众神矿BISWAP 这个头矿当时并没有很多大V推，一开始的TVL只有几千万并不是很高，虽然有审计，但是最大的问题是没有TIME LOCK（代表着团队可以随时更改合约卷款跑路），说实话风险还是挺大的。 当时日化APR有1%，我敢于头矿把超过1/3资金放在里面，主要基于几点原因： （1）、自己大概看过合约，是100% FORK UNI V2，代码上应该没有什么BUG （2）、UI界面做的非常精致，一看就是非常用心做的，不像是捞一票跑路的土狗项目 （3）、电报群做的非常好，社群很活跃，功能也很完善 （4）、有邀请返佣等机制，而且手续费只收0.1%并且全部返还，交易价格上相比PANCAKE都有不小的优势 （5）、官方承诺在一周内加上TIME LOCK 基于以上几点，判断总体风险不大，且收益比较可观 事实也证明发展到现在3个月的时候，BISWAP已经成长为BSC上排名前三的DEX，而且也是第二期MBV的获奖项目。 虽然目前收益下降很多，但相比其他DEX还是有一定优势，比如我的CAKE/BNB交易对就长期丢在里面，没有好矿的时候也会把不小的资金丢在里面养老。 ### 4、“神矿“IRON暴雷前几小时惊险撤出 IRON这个矿是个算法稳定币，原先在BSC上一直不温不火，后来部署到POLYGON上以后突然就大热了，最多时吸引了超过20多亿美金的资金在里面挖。 说到算法稳定币，可以说是一个大坑，而且极具迷惑性。 一般老鸟都知道不要冲二池，但是对于算法稳定币，由于带了稳定币三个字，都会觉得没啥风险，比如做IRON/USDT的觉得和做BUSD/USDT一样风险是很小的，其实不然。 从模型上来说，没有抵押品的算法稳定币本质上是个资金盘。在我DEFI生涯中，踩坑最多的就是算法稳定币了。从最早的YAM（详见我去年的帖子）到后面EOS上的大丰收等等，基本上最终都以亏钱收场。 而IRON这个项目由于有75%左右ETH+25%左右的矿币做抵押品，所以看上去风险较小，理论上极端情况最多亏25%。而且由于在上面的资金量巨大，包括小牛队老板马克库班都拼命案例（他还做了600万美金的二池。。。），收益一直维持在日化1%，矿币还天天涨，从几块钱一路涨到最高60。所以当时有点上头，直接丢了100万刀在里面。群里还有个大兄弟直接干了200万刀，每天收益一两万刀美滋滋。 由于资金持续进入，矿币价格也一路上涨，算稳IRON的价格也一直稳定在1附近，整个机制运作良好。 然后某天下午，突然矿币价格出现大跌，从60跌到30（有大户在砸盘）。由于算稳机制的原因，25%抵押品是矿币，导致IRON价格跌破1，然后再引起连环的下跌，最低跌到0.9附近稳住了。 其实这个时候整个项目的风险已经逐步暴露了，IRON的价格并不能确保稳定，但是如果当时0.9左右出场，相当于100万要亏损5万刀左右，还是很痛的，我选择了观望一下。 后来由于持续不断资金进来抄底，IRON价格居然在晚上七八点的时候还超过了1，到了1.005附近，整个项目看上去恢复了正常。 这个时候我做了一个很正确的决定，现在回想起来也是运气好，在这个时候把全部资金出场。当时不但没亏钱，还赚了0.5%出来。（后来想想如果没有这个0.5%的价差，也许我还不一定会出来）。然后还在群里提示大家可以出来了。那个200万刀的兄弟也跟着出来了。 等到差不多12点要睡觉前，我跟那兄弟说，看上去项目恢复正常了，如果明天早上起来一切正常我再考虑进去。 这兄弟由于在北美的，是白天时间，在我睡觉后没忍住，又丢了100万刀回去。。。。。 然后我早上起来一看，好家伙，IRON直接跌到了0.7，矿币的价格几乎归零，从30直接跌到0.0000X。一看K线是半夜3点左右崩盘了。 后来看了推特上的信息，原来是项目有BUG，导致IRON下跌大家撤出的时候增发了很多矿币，直接把矿币接近归零，由于抵押品归零，IRON稳定币的价格暴跌到了0.7附近。那个放了100万刀的兄弟，一夜亏了十几万刀。 而我非常幸运的躲过一劫。。。。后来听说马克库班的600万刀也归零了。。。。 总结： 不要碰算稳！不要碰算稳！不要碰算稳！ ### 5、LATTE 上周又冲了一个神矿LATTE，短短一天时间TVL就冲到12亿，我也是第一时间满仓干进去的。 这个矿敢于满仓干的逻辑也和SHIBSWAP类似： 1、知名团队做的项目，属于羊驼团队孵化的，跑路概率很小，团队实力OK 2、业务逻辑简单，就是单币+LP，代码风险不大 3、短短一小时就好几亿的TVL 4、UI做的不错，特别是NFT的UI设计花了点心思 基本符合我前面帖子里提到的一些关键的选矿逻辑 不过现在的神矿持续时间越来越短了，也就开始的两三个小时收益还比较高，基本上撑不到一两天就会到平均水平了 目前还有11个亿资金在里面养老，真的是没地方去了 --- *Originally published on [sunlc.eth.lens](https://paragraph.com/@sunlc/defi-2021-9)*