# SBF底层思考逻辑：前行的北极星，信仰与公链的终局 By [深潮TechFlow](https://paragraph.com/@techflow-2) · 2021-11-11 --- ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/16fa713ac09aff9fc45db3ea222dd0b849fb0e94264b2e55d2cf298d260f6e83.png) _注：之前我在FTX相关的文章后面留了一个坑，说要深度剖析SBF的底层思考逻辑，这个坑迟迟没有填上，导致不断有读者来留言催更，拖延症患者今天终于把这个坑填上了，希望对大家有所启发。_ FTX创始人 Sam Bankman-Fried （SBF）是这个星球上财富积累速度最快的男人，没有之一。 他的底层思考逻辑是什么，众多文章或者采访素材似乎都没有解答我这个困惑，直到最近听到了一期Patrick对SBF的采访音频才豁然开朗，里面涉及SBF驾驭不确定性背后的一系列底层思考。 内容主要包括： （1）指导SBF前行的北极星是什么？ （2）SBF如何找到交易市场建设中存在的痛点？ （3）未来，交易市场新的机会在哪里？ （4）SBF如何看待全球范围内的政策监管？ （5）FTX为何要投入巨资到品牌建设中？ （6）SBF如何看待现在的新公链并行的格局？ （7）积累巨量财富之后，SBF的心态有何转变？ 深潮在不影响原意的情况下，做了删减与提炼，内容有点多，你忍一下。 **前行的北极星** SBF俨然已经成为加密行业新的全球偶像，满身光环，但我们不禁想探讨这光环背后的底层驱动力，比如指导他前行的北极星是什么？ 访谈中SBF给的答案是相对的，他认为北极星不是一成不变的，**它取决于自己在怎样的位置上说话。** 情况一是，当他醒来，去上班，收到一封电子邮件，且必须回复它并做出决定时，脑子里最常出现的是如何建立一个好产品与一个强大有效的交易所等？其中最关键的是风险引擎是否有效？因为一个精心设计的风险引擎可以在确保平台安全的同时为人们提供灵活性。而另一件重要的事情是该领域的产品总体设计是否有意义？ 情况二是，他经常会反思的是自己做事上的优先级。 比如做慈善，它不一定是日常最相关的事情？甚至和产品设计相比得无关紧要。 但当他去思考他的的生活应该做什么时？以及他应该怎么划分优先级时？北极星可能出现了，比如有效的利他主义和功利主义。 **二者的根本在于怎样做才能最大化他对这个产生世界的积极影响。** 其次，采访者Patrick很直观地观察到SBF在如何建设良好市场上投入的巨大精力和研究，同时承认不断进行市场建设比任何一种线性吸收美元的慈善组织对人类更有好处，既然如此，令人不解的是**SBF为何要投入精力在慈善事业，而不是全力投入更多金融基础设施来造福更多人？**  对此，SBF的思考看起来维度更高以及，符合他对内在北极星的定义。 他观察了到各国因为对股票市场征收过高的印花税扼杀了流动性和有效市场，从而使经济受到打击的情况，**所以坚定地认为高效的市场会对世界产生的巨大影响。** 从世界发展的长期主义出发，做慈善有其必要性。 虽然存在很多无效的慈善机构，但如果从认真考虑如何用生活和资金做来最好的事情的话，视野会完全不同。SBF认为一些思考足够深入和强大的慈善组织会对未来世界的长期发展会产生持久影响，其影响将扩大到十年之后的数十万亿人中且极有可能真正改变历史的轨迹。  他以新冠COVID流行为例，表达了人类社会对面临与解决流行病时的毫无头绪。 “我们要看的是现在社会为更好地应对下一次大流行付出了多少努力，而不是我们对这次大流行做出的反应？但现在基本上找不到关于下一次大流行的讨论，这非常疯狂，坦率地说，我们有点幸运，因为 COVID-19 并没有那么致命，它会允许你有一些方法可以利用时间、金钱和资源。” 访谈中SBF表达了对人类共同问题的担忧，**他认为人们应该为下一次大流行做好准备，因为挽救数万亿美元和数百万人的生命非常重要。** 虽然这次大流行中，有一些很好的国家在避免 COVID 方面做了惊人的工作，并避免了更多人死亡，但SBF认为他们处于封闭状态，经济停滞不前，谁也不清楚他们前进的道路会如何？所以去思考如何让措施变得超级有效，并搭建一个更完善的风险模型十分重要，而这个例子的背后可能是他资助那些有强大思考力的慈善组织的原因之一。 **交易市场需要被完善** 参考当下交易市场的不完善而言，SBF指出传统交易市场复杂交易步骤导致了低效、信息差和高额的交易费用等问题。 比如： **1）订单簿困境** 当今金融市场，如果你不愿意每年花费数千万美元的支付数据服务费，就会被动地交易到一个不能看到其他玩家的订单簿。所以对于交易所而言，除了允许交易之外，就是支持价格发现。 **2）复杂的交易流程，充斥众多中介** 在加密货币中，人们习惯于所有来自交易费用的收入，股票交易所不同，他们会将数据货币化，并引入众多中介。 如此奇怪的商业模式，对于有效市场来说可能是错误的，并且用户体验真的很糟糕。 假设你想在 NASDAQ 上购买 Apple，你不能直接在上面开户购买，必须通过经纪商进入市场，.所以股票市场的中介数量是疯狂的，这导致了一系列奇怪的事情。 比如订单流支付（PFOF），它的存在是因为交易迫使人们从头到尾经过六家不同的公司，这使交易变得更加混乱和复杂。 因此其认为创建干净、简单的模块化市场基础设施非常有价值的。当然你可能还会问，为什么这些都不是 24/7，这是由很多原因导致的，其中之一是你必须向美国证券交易委员会申请，然后等待申请通过。 **3）不合理的交易费用** 理论上，交易费用作为一种收入模式是正常的，但它的区间必须是合理的，不应大于公司所看到的实际优势量。 它有一个合理的基点范围，可能介于 10 个基点和两个基点之间。一旦超出这个范围，就会扼杀交易，扼杀流动性。我们看到一些国家对每笔交易征收 10、15、20 个基点的税，但股市在整个交易日内甚至可能不会上涨 20 个基点。所以如果你在双方收取 20 基点作为费用，用户就不会交易。 因此对于有效市场来合理的费用设置非常重要，这个费用时不仅仅是匹配引擎费用，而是交易中从头到尾的每一笔费用，当一方将资产转移给另一方时支付的总费用。 **在完善交易市场上的底层思考** 指出传统交易市场的问题后，SBF也表达了他在在完善交易市场上的底层思考，包含最终价值方面非常接近完善的市场需要什么？在市场、交易所包括连接到它的市场数据的所有基础设施中，延迟需要多低才能从中获得大部分经济价值？ 关于延迟需要多低才能获取大部分经济价值上，**他给出的答案是延迟必须比新经济信息的发布速度要低**，以此避免发生两种不同的经济事件，但交易所没有时间将第一个事件内部化的情况。 那是什么速度？非常多样化。SBF认为当人们处于毫秒时，通常不会有两个显着不同的经济信息产生，因为彼此之间的距离不到一毫秒，但如果是处于同一天或同一小时就不行了，所以答案肯定是不到一个小时，这与 NYSE 和 NASDAQ 的延迟相比很高效，但这有点具有欺骗性。 因为纽约证券交易所的延迟是几分之一毫秒，但却可能因为处于联邦假期会在一夜之间关闭，这太疯狂。 因此他认为真正让架构尽可能低延迟并不是最重要的事情，**更重要的是让它始终开放。** **接近完善的加密市场的状态** 谈到资本市场的开放和高效，Patrick认为加密市场目前的状态可能最接近SBF所说的完善市场，开放的订单簿且更加公平，SBF对加密市场现状进行了简单介绍。 他表示加密市场目前仍处于比较无序且混沌的状态，但相比三年前有所改善，且发展空间巨大。 比如，市场波动较大时，存在很多套利空间，主要是跨地域的套利，虽然加密市场是非法定系统，但渗入到各地还是需要依赖电汇基础设施，所以在某种程度上讲，加密市场只能在法币系统跟上时，才能飞速运转，避免流动性不足、运转低效等问题。 不过短期内，稳定币的存在至少可以部分改善这种情况，如果加密行业的每个人都使用 USDC 而不是 USD，那么用户就可以 24/7 全天候移动，消除了对电汇的依赖。这就是稳定币在加密领域如此庞大的原因之一，它只是一种更简单、更好的合法方式。 而SBF预计未来几年会有大量法定货币流入加密货币生态系统，虽然目前尚未真正实现，但非常可能会实现，这可以填补加密货币的资本基础，并开始将这些美元投入生态系统，**使生态系统中的资本与市值比率接近于 1。** **加密建设如何吸引SBF?** 外界认为SBF介入加密市场不算早，但他却有很务实的想法。所以人们好奇加密系统是如何刺激他为此倾入注意力和时间的？深潮从他的回答中整理出以下4点： **1)加密市场需求巨大，尤其是在对加密货币的所有基础设施上，明显供应不足。** 倒退几年，加密货币交易所几乎每天都在崩溃，因为他们无法处理负载，风险引擎每天烧掉一百万美元的客户资金，因为他们无法追加保证金准时，那看起来一团糟。但糟糕只是表象，加密市场只是没有时间让自己成熟，没时间让基础设施跟上步伐而已，那越是如此，就越有商机，事实也证明加密市场对新业务的需求很大，这些必须有人去做。 2）在尝试进行加密交易过程中，意识到现有金融基础设施存在的问题（前文有提及）。 3）感受加密市场看似充斥狗屎表演，但仍然比银行更容易使用，并且有明显的方法可以使这个空间更有效率。 4）加密的去中心化、跨国界、透明度、开放性等特征让SBF意识到有大量机会可以开始全新的原生数字化和新的社交方式等，非常酷。 **下一步该做什么？** SBF认为发展是动态的，很多时候必须对全球环境做出超级响应。**如果一家加密公司，并且没有认真考虑监管和合规性，那么就犯了一个错误。** 这在一年前没有那么明显，当时许多加密公司并没有真正的合规部门，现在却截然不同了，所以接下来的步骤是什么？他会给出一些非绝对的设想，但他会动态地决定事物的优先级。  比如统计数据是正被优先推进的事情，SBF表示目前加密货币的交易量几乎与美国股票一样多，体量很大，全球加密货币交易量约为 2000 亿美元，衍生品交易量约为 1300 亿美元，现货交易量约为 550 亿美元，比例大概为2:1。 而美国现货交易量约为 100 亿美元，衍生品交易量约为 15 亿美元。所以这个比例不是2:1，而是 0.1：1。稍微推断一下会发现，有大约 250 亿美元的交易量缺失，来自美国的衍生品交易需求很大。  但因为主流加密货币交易所没有获得 CFTC 许可，所以都没有在美国提供期货的监管能力，FTX最近收购了 Ledger X。这是一个获得 CFTC 许可的加密衍生品平台。 **SBF和团队接下来将与 CFTC 合作并讨论随着时间的推移开发该平台的方法，来补充这块市场的空白。** **拥抱监管** 这是全球Crypto行业从业者都不得不面临的一个问题，SBF对于监管的态度可用一句话概括：积极拥抱监管，走合规透明路线。 在SBF看来，包括美国在内的全球各国监管政策都落后于加密市场，这是一个全新的资产类别，五年前很少有人关注，五年后已经野蛮成长为万亿美元的市场，而美国通常不会每三到五年就尝试推出全新的金融监管框架。 但他对未来十分乐观，认为未来几年美国将建立更完整的框架，**这将使美国成为一个更强大的加密业务经常场所。** 但监管去中心化的协议或产品本身难度较大，就具体的监管政策而言，合理的做法是尝试找到生态系统的战略部分，将大部分监管纳入其中，比如，中心化交易所和任何经营法币到加密货币转换业务的机构。 监管并不需要追求完美，正确的做法是朝着正确的方向迈出一步，开始建立保护消费者的框架，在不扼杀行业的情况下防止金融犯罪。 **衍生品与创新** 在衍生品这个领域，或许没有谁比SBF更有发言权。  衍生品交易所众多，SBF认为FTX的核心竞争优势在于交叉保证金。 在FTX，几乎任何资产都可以成为保证金，欧元、美元、以太坊、比特币、USDT、微软股权通证……可以立马进行任何资产的衍生品交易。 在其他一些平台上，是什么样子的？ 首先是卖掉手中的资产，获得USDT，再去购买现货以太坊，再将以太坊转移到以太坊期货保证金钱包并将其作为抵押品，最后才能交易以太坊期货。 在SBF看来，这违背了期货的全部意义。在交易期货前还要交易现货是愚蠢的，它增加了被清算的风险，没有任何灵活性，整个系统一片混乱。 **FTX的品牌建设** 在SBF看来，按照传统方法，比如在Google和Facebook投放广告，设置一个大的购买按钮链接到网站，并不是FTX真正想做的。 “大多数用户获取是通过社交媒体进行的。我们是如何获得大部分用户的？他们在推特上看到一个帖子，然后说会 FTX 真的令人很兴奋，所以我应该去测试一下。” FTX在营销中真正考虑的事情是，**如何让尽可能多的人听说过我们？其次，让人们知道我们是谁，做的什么事情，并想主动来了解FTX。** 目前，FTX冠名了许多体育赛事，在SBF看来，这些代言不仅是让人们在某个地方看到 FTX 这三个字母，而是为了建立一个更强大的联系并传达一些信息： “我们是一个合法的交易所，我们拥有合法的产品，那些声誉良好的机构已经对FTX做了尽职调查。比如，篮球运动员，如果你听说他们与某种产品有联系，会不会说，哦，这很有趣？” **公链与比特币** 谈到现在的多公链并行的格局，**SBF认为这只是暂时的。** “我看不出有什么理由需要两条（公链）。并不是说不会有，但为什么需要有两个？为什么不是一个？现在有很多公链，他们之间应该存在竞争，竞争推动他们不断进步，并推动世界找出他们想要使用的那一条公链。” 那什么是区块链的终局游戏？真正重要的覆盖上 10 亿用户，交易数万亿美元。这就必然伴随着，公链需要满足每秒数百万次交易。 而且应用是需要原生可组合的，不同的应用程序间可以无缝转移资金，而不是依靠分片、Layer2、侧链才能实现。 因此，在SBF看来，**一个单一、原生、具备可组合性、百万 TPS 的公链有巨大的价值。** 对于比特币，SBF不认为它是一个通用型区块链，TPS决定了它不足以成为交易的通用媒介，因此与以太坊和Solana存在很大的不同。  **财富与信仰** SBF是这个星球上财富积累速度最快的年轻人，没有之一。 谈到财富的快速增长，SBF认为财富对他的影响比大多数人要少，并没有改变他对大多数事情的看法，**但财富会改变其他人与他互动的方式，尤其是他不太了解的人。** 最后，Patrick问了一个SBF一个无关生意的问题，“别人为你做过的最善良的事是什么？” SBF答道，“支持我，你知道我一直在做什么，**在大多数人不相信我的时候，你相信这可能是可行的。”**  然后他又给了一个更加符合他价值观的答案。 “也许实际上与我更有共鸣的是，我认为在有效利他主义社区的很多人，他们完全不受我或任何东西的影响，对他们的生活所做的事情非常敬业和无私，并以一种涉及做出个人牺牲和寻求利他主义好处的方式实现了真正壮观的事情。从某种意义上说，这些人我认为更能引起我的共鸣。” _预告：应读者的好奇，我们接下来会写一下加密VC那些事，如果您有什么想要了解的话题和方向，欢迎联系我们。_ _\*深潮 TechFlow 是由社区驱动的深度内容平台，致力于提供有价值的信息，有态度的思考。_ > _社区：_ > > _公众号：深潮TechFlow_ > > _微信：TechFlow01_ > > _Twitter：@TechFlowPost_ --- *Originally published on [深潮TechFlow](https://paragraph.com/@techflow-2/sbf)*