# DeFi сектор: в поисках надежды By [The Other Crowd](https://paragraph.com/@theothercrowd) · 2022-08-05 --- _Отчет Messari_ [_“DeFi Sector Update: Searching for Hope”_](https://messari.io/report/defi-sector-update-searching-for-hope) _от 28 июля 2022, доступный только по платной подписке._ _Переведено_ [_პეულა_](https://t.me/vardhanam) _с 💜 специально для_ [_The Other Crowd_](https://t.me/theothercrowd)_._ ### Ключевые сведения * Средний протокол DeFi потерял ~60% рыночной капитализации за последние 90 дней. * Использование DEX-ов подверглось меньшей просадке по сравнению с объемами других секторов DeFi. В секторе DEX компания Uniswap продолжала поглощать объемы своих более мелких конкурентов. * Интеграция компанией 1inch атомарных свопов Synthetix привела к значительному увеличению дохода и эффективности синтетического сектора. С тех пор как мы впервые наметили [карту сектора DeFi](https://messari.io/article/the-defi-sector-map?referrer=list-view) всего три месяца назад, DeFi были зажаты перекрестным огнем как криптоспецифического хаоса, так и макроэкономической турбулентности. Terra рухнула, сворачивание деятельности Three Arrows Capital вызвало принудительные продажи на миллиарды долларов, а растущие процентные ставки оттянули ликвидность от более рискованных активов, таких как криптовалюты. В результате рыночная капитализация в среднем по DeFi протоколам за последние 90 дней снизилась на ~60%. ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/01f8290ea29e48ad8acb9800837b134c28c3a1c7566be87023776cfe6b4eadac.png) ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8a3057ccaad2d3903907d300740d443f46cd142771395ad5b5e0a4eb0bd4a04d.png) Но не все надежды потеряны - цены не являются единственной метрикой эффективности для этой зарождающейся отрасли. Более тщательный анализ протокольной активности выявляет две заметные тенденции в недавнем рыночном спаде: относительная стабильность производительности DEX и значительное увеличение синтетического сектора благодаря модернизации протокола Synthetix. ### DEX-ы показывают стабильную производительность на медвежке В отличие от других секторов, которые в основном зависят от рыночного спроса на кредитное плечо, DEXы предлагают большую предсказуемость благодаря своей связи со стейблкоинами. Рост предложения стейблкоинов DeFi обеспечивает DEX-ам буфер против рыночных спадов - когда трейдеры бегут в стейблкоины - сделки проходят на DEX-ах. ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/af61c1e8a396083d10596894a68f770bd8c549beee7ca011488e371df40645f1.png) Таким образом, совокупное падение объема DEX-ов (-47%) было меньше, чем падение объемов кредитования (-76%), фарминга (-84%), perpetuals (-64%) и опционов (-69%). На фоне падения объемов во всех секторах, Uniswap сумел увеличить свое использование по сравнению с конкурентами. В своем нынешнем виде Uniswap не извлекает никакой ценности из своих пользователей. Эта особенность сыграла важную роль как в раннем росте Uniswap, так и в его продолжающемся доминировании на рынке TVL по отношению к других DEX. Поскольку ликвидность является рефлексивным явлением, она становится более важной во время просадки рынка - трейдеры сталкиваются с большим проскальзыванием и будут стекаться на наиболее ликвидные рынки в поисках лучших предложений. Учитывая, что Uniswap является самым ликвидным DEX на рынке, не удивительно видеть рост относительного объема Uniswap на текущем рынке. Однако недавнее решение управления Uniswap, которое сигнализирует о поддержке извлечения доходов из протокола, может поставить под угрозу это доминирование в ближайшие месяцы. ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/46e1da905acce649731acdef94921ad377d911788d202945935c8bea8fea4219.png) Относительно низкая волатильность использования в сочетании с относительно высоким TVL позволили DEX-ам получить подавляющее большинство доходов DeFi за последний месяц. Хотя доход в размере $70 млн. снизился на 62% по сравнению с предыдущими тремя месяцами, он все еще почти такой же большой, как все остальные сектора ($84 млн) вместе взятые. Учитывая мутный макроэкономический фон, DEX-ы могут продолжать приносить наибольшую долю доходов в DeFi по мере того, как трейдеры будут убирать руки от ползунка кредитного плеча. ### Эффективность синтетических активов ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b710404619d806159dbc025f62ce2326273dc396ea220555d832b4ae9bc53826.png) Несмотря на стабильную производительность, которую DEX-ы показывали в последние месяцы, сектор был одним из наименее эффективных с точки зрения дохода, полученного на единицу TVL (так называемый "возврат на активы" (ROA) - "return on assets”). Как подчеркивалось в нашем первоначальном отчете, модели протоколов в секторах perpetuals и опционов, естественно, генерируют высокую рентабельность активов. Тем не менее, их эффективность все же не дотягивала до 2,5% ROA, полученной в секторе синтетических активов. Синтетические протоколы (в основном Synthetix) исторически с трудом завоевывали популярность, учитывая их высокие требования к залоговому обеспечению и отсутствие интеграции синтетических активов в другие протоколы. В последние месяцы сектор синтетики демонстрировал аномальные показатели благодаря недавней модернизации Synthetix, которая позволила расширить набор внешних протокольных интеграций. Synthetix [выпустила поддержку атомарных свопов в 2021 году](https://blog.synthetix.io/how-fee-reclamation-rebates-work/) как способ избежать проблем с комиссией в Ethereum. Этот шаг позволил протоколу устанавливать цены на свои синтетические активы, используя комбинацию оракулов Chainlink и Uniswap V3, тем самым устраняя необходимость иметь дело с длительными периодами ожидания оракула. Хотя эта реализация позволила Synethtix потенциально интегрироваться с большим количеством протоколов, партнерские отношения были сильно ограничены определенным требованием: исходный или конечный актив должен быть sUSD (родной стейблкоин Synthethix). Недавнее [обновление](https://messari.io/intel/event/cbcfb47b-aa9e-4065-8745-93198788866a) в мае сняло ограничение на sUSD и открыло возможность для 1inch интегрировать Synthetix для атомарных свапов, используя свои маршрутизируемые активы. Как агрегатор DEX, 1inch занимается поиском сделок с наименьшим проскальзыванием для своих клиентов. Со стороны предложения, нулевое проскальзывание в Synethtix делает протокол привлекательным поставщиком ликвидности для 1inch для направления своего торгового спроса. ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b7b6a4a6d3f3d57df8f368e6e8078ddb8dfdbef45370211e74cbdcff6245d0d1.png) Интеграция атомарных свопов в 1inch в конце мая привела к резкому росту объема Synthetix в середине июня. Увеличение объема, естественно, повысило доход Synthetix, поскольку Synthetix получает комиссионные от любой сделки. Но поскольку ликвидность мгновенно входила и выходила из протокола (из-за атомарных свопов), TVL Synthetix оставался неизменным. В результате Synthetix увеличила эффективность (измеряемую ROA) сектора синтетики на 1853% по сравнению с ROA всего три месяца назад. ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/cb3873ed21004d6c63928e75b0b8d4636c5571996075a4ba0cd61ba9a548f273.png) Недавнее возрождение Synthetix может стать началом цикла благотворного роста для протокола. На момент написания статьи токен SNX подорожал на 40% за июль. Поскольку SNX является залоговым активом для синтетических долгов на платформе Synthetix, рост стоимости SNX позволяет расширить потолок долга Synthetix. Увеличение долга создает бОльшую ликвидность для интеграторов и приложений, построенных на Synthetix (таких как Lyra и Kwenta), для использования в своих сервисах, создавая бОльший потенциальный объем для протокола. Дальнейшая интеграция атомарных свопов и текущая миграция Synthetix на Optimism будут важными факторами для мониторинга в будущем. ### Заключение Как мы видели в прошлых циклах, медвежьи рынки смывают завышенные ожидания и переориентируют внимание рынка на фундаментальные показатели проектов. В то время как цены на токены DeFi рухнули вместе с рынком в целом в последние месяцы, сами протоколы продолжали работать в обычном режиме. DEX-ы были более активными, чем другие сектора, поскольку трейдеры полагались на их услуги для обмена на стейблкоины. На фоне спада категория синтетических активов стала самым эффективным сектором в DeFi благодаря обновлениям протокола Synthetix. Хоть цены могут и дальше продолжать падать в краткосрочной перспективе, сильнейшие из DeFi проектов будут использовать это время для создания светлого будущего для своих долгосрочных горизонтов. Понравился перевод? Покажи свою 💜 , сделав донейшн автору :) (кнопка Collect в правом верхнем углу) --- *Originally published on [The Other Crowd](https://paragraph.com/@theothercrowd/defi)*