# tokenomics是投资项目的重要考量

By [theweb3.eth](https://paragraph.com/@theweb3-eth) · 2022-01-17

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“每一个web3的项目都会发币”，这似乎是一个最近常被谈起的共识。

tokenomics这个词发明得非常好，token是代币，economics是经济学。整个区块链在我看好是密码学和经济学的良好结合下的产物，在过去80年代，密码学就已经发展起来，但是只是作为学术研究或者在少数领域的极客应用，直到中本聪把密码学和经济学结合起来发明了比特币以后，二者产生了强大的化学反应，引爆了区块链的发展。

密码学从数学上保证逻辑的完整性、系统的安全性，经济学引导人们参与进来补全整个系统的最后一环。人们出于自私的目的参与进系统客观上保证了系统的去中心化运营，这种模式让decentralized成为了未来世界的构建块，或者是一种有望席卷全世界的思潮。self-custody的渗透率在不断提升过程中，人们习惯了通过中介机构来进行资产保管，而web3则是让人们逐步接受和习惯self-custody的过程。

每个项目的发展如同比特币的发展一般，设计精良的tokenomics是项目发展的助推剂，同样的项目而不同的tokenomics，我敢断定拥有设计良好的tokenomics的一方将会拥有碾压式的竞争优势，很多项目方专注于项目的技术细节而对tokenomics认知深度和重视程度都不够，导致项目对于投资人和用户而言都缺乏吸引力，因为在web3，用户就是投资者，投资者亦是用户，二者不可分割。

我研究过一些项目，通过看他们的代币经济学设计，可以看到，他们项目的成功和代币的成功其实并不是一回事，或者说他们项目的成功是构建在代币的失败之上的。通过代币的快速增发来达到补贴和吸引用户的目的，而用户拿到增发的代币之后便是开始抛售，使得代币价格长期萎靡不振。这反过来对于协议的采用和吸引更多新用户是没有一点裨益的。只有代币价格的鸱鸺增长，对于参与项目的各方才是利益最大化的方向。

因此，我们在考察一个项目之时，考察tokenomics的设计至关重要。如果token并没有捕获协议的价值，或者是协议的大范围采用和代币的价格并不是严格的正相关的关系，那么这样的token就不值得长期持有，不值得长期持有的东西也不知道短期持有，这是我的投资哲学。

目前市面上有不少治理代币，这种治理代币可以说只能用来投票，可以更改协议的一些参数或者是决策相关事宜，这种代币没有底层现金流或者是底层供求关系作为支撑。在区块链世界人们都在不断地被新项目代币的快速上涨吸引，对于表现平平的纯治理代币的兴趣会随着时间推移越发减损。

本质上代币的投资和股票的投资是类似的，长期而言，需要有不断增长的购买需求而越来越少的卖出需求，这样代币或股票的价格才会不断往上走。而支撑这种需求动态变化需要底层逻辑的加持。这种逻辑在股票市场就是未来现金流折现，当下可以没有现金流，但是必须要预期未来会有。同样的道理，代币的需求在未来一定要不断增长，这种预期至关重要。

通过代币经济学我们可以看到代币的供应未来的增长曲线，这是已知的，我们需要判断代币的需求。未来需求极大的代币，将会带来极大的投资回报。而我目前认为，如果某种代币在未来会成为大多数交易的媒介的话，对于这种代币的需求将会是极端庞大的。而目前看，比特币并不是交易的媒介，它是价值存储的媒介，因此，它的需求将会是一个相对稳定的需求。人们想要的并不只是存储价值，人们想要更多。黄金的市值体量是相对有限的，而美元的市值体量远远超过黄金，这就是交易媒介的需求过于庞大所带来的结果。

#仅供自我学习记录，非投资建议。

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*Originally published on [theweb3.eth](https://paragraph.com/@theweb3-eth/tokenomics)*