# 蛇吞象！30亿小公司并购112亿资产 By [UME财经](https://paragraph.com/@ume) · 2022-11-20 --- 资本市场上演“蛇吞象”…… 11月3日晚，中环装备披露重组方案，计划通过发行股份以及支付现金相结合的方式向中国环境保护集团购买其旗下的6家参控股子公司股权，这次交易涉及金额111.64亿元，而收购方中环装备的市值仅为30.89亿。 具体来说，中环装备拟收购中节能环境科技有限公司(环境科技)100%股权，以5月31日为评估基准日，评估价值为107.56亿元，相对于其83.27亿元的净资产增值了20%。部分股权收购涉及5家公司，这5家公司都是河北建投控股的，收购中节能石家庄19%股份，评估价值为1.16亿元；收购中节能保定19%股权，评估价值为1.16亿元；收购中节能秦皇岛19%股份，评估价值为8136.12万元；收购中节能沧州19%股权，评估价值为6612.12万元；收购承德环能热电14%股权，评估价值为2846.60万元。 `中环装备：超百亿拓展产业布局` 通过此次重组，中环装备控股股东中国节能集团拟将旗下垃圾焚烧发电相关产业板块注入上市公司，结合中环装备原本的主营业务节能环保装备和电工专用装备，公司在环保领域的产业布局进一步扩展。 不过值得我们注意的是，作为央企控股的中环装备近几年的盈利水平确实一般，甚至是出现了连年亏损的状态，在最新公布的2022年三季报中，公司前三季度实现归母净利润-383万元，上年同期为-6357.8万元。连续三年是亏损状态的，唯一让投资者欣慰的是，亏损幅度在收窄，这倒是一件好事。 预计在政策带动下，加上新加的垃圾焚烧业务为公司带来了新的利润增长点，今年全年有望实现净利润扭亏为盈。 ![中环装备历年同期归母净利润及同比增长率](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a68449e5cfe895af86dbba8833f9773ea4535f25f0cef8d16da9cbec1bf7f688.png) 中环装备历年同期归母净利润及同比增长率 公司的主营业务构成上，据2021年年报，中环装备的主营业务是环保装备和电工装备业务，分别为公司主营收入贡献了65.81%和29.67%。此次新加的垃圾焚烧业务，据悉全资收购的环境科技的核心业务就是垃圾焚烧，2020财年和2021财年实现的归母净利润分别为4.2亿和5.44亿。 ![中环装备主营业务(2021年报数据)](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/85ade376f05979b767ab71542e0073785242e12f022bd644de220b9df618e0da.png) 中环装备主营业务(2021年报数据) `环境科技：营收净利双增` 相对于收购方中环装备近几年的表现平平，营收利润持续下降，这次全资收购的环境科技却有着不错的经营业绩，2022年的前5月，公司实现的营业收入和净利润分别为22亿元和2.4亿元，好于环保行业的大部分上市公司。 此外，主要的是，中国环保对环境科技的经营业绩作出了承诺，即在2023年至2025年的三个完整年度，其实现的扣非净利润分别不低于7.46亿元、7.73亿元、8.73亿元，三年累计数不低于23.91亿元。今年以来，受疫情等多种因素影响，固废处置、垃圾焚烧发电等业务可能受到一定影响。从中国环保选择的业绩承诺期看，兑现承诺数的可能性较大。 其他5家控股的公司都是盈利资产。其中，中节能石家庄，2021年实现营收2.75亿元，净利润0.89亿元；中节能保定，2021年实现营收2.38亿元，净利润0.39亿元；中节能秦皇岛，2021年实现营收1.53亿元，净利润0.37亿元；中节能沧州，2021年实现营收1.85亿元，净利润0.35亿元；承德环能热电，2021年实现营收1.02亿元，净利润0.06亿元。 `中环装备能否走出业绩亏损魔咒？` 其实，这不是中环装备第一次进行收购业务，2016年，公司作价9.02亿元收购中节能六合天融环保，标的公司主要从事高端节能环保装备、大气综合治理及环境监测等。2018年末，中环装备再次实施重组，以7.14亿元收购兆盛环保99.18%股权，标的公司主要从事污水（泥）环保设备的设计、研发、制造、销售及服务业务。 这次是力度最大的一次，希望在环保趋势的带动下，中环装备能早日走出“亏损魔咒”…… --- *Originally published on [UME财经](https://paragraph.com/@ume/30-112)*