# 伟明环保：净利率37.88%与它的第二成长曲线

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**Published on:** 2022-11-20
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最近，伟明环保通过二级市场买卖的方式不断增持自家股票，根据市场公开信息显示，10月24日至11月10日，仅半个多月的时间，公司董监高和核心技术人员共增持公司股份157.35万股，耗资约3500万。 伟明环保是我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一，最新市值超过350亿，稳坐环保行业龙头。近几年，公司的业务板块不断扩张，主营业务覆盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，拥有行业领先的研发能力和技术水平，还积极向新材料领域进军。 01固废主业成长动能充足 “十四五”期间，我国垃圾焚烧市场规模将超3700亿，力争到2025年，城市生活垃圾焚烧能力占比达到65%左右。这里面有一个概念需要了解，通常固废处理有减量化、无害化和资源化三个目标，我国目前以无害化为主(随着行业技术的进步和国家政策引导，将逐步向资源化发展)，无害化的处理方式也有三种，分别是焚烧、填埋和堆肥，其中焚烧是我们的首先，相对于日本在2019年焚烧能力占比就达到了83%，我们还有很大的空间。 伟明环保是固废处理行业的龙头企业，根据其2022年中报，公司的主要业务有两块，一块是垃圾焚烧处置及衍生品服务，占总营收49.52%；另一块是设备、EPC及服务，占总营收的44.12%。数据来源：公司财报从主营业务构成就可以看出，公司在环保设备的制造、销售及安装服务，固废处理业务在市场上都有着举足轻重的位置，这正是对垃圾焚烧全产业链的布局。不仅如此，伟明环保的盈利能力也是处于行业领先位置的。尽管最新公布的三季报数据显示，前三季度实现归母净利润12.47亿，同比微增，环比出现下降，但公司的ROE、毛利率和净利率分别为15.02%、49.87%和37.88%，处于行业领先位置。这主要得益于公司强大的成本控制能力，自己的研发水平高，用自产的垃圾焚烧设备进行固废处理业务。数据来源：WIND前面我们说到公司的研发能力，再来看看几家固废治理上市公司的研发费用支出情况对比。其中，我们发现近几年，伟明环保的研发费用支出出现了大幅的增长，2017年研发费用不到700万，2021年研发费用增长到了9907万。研发费用占营业收入比例也是逐年稳健增长。数据来源：各公司财报02拓展全国固废处理市场 伟明环保去年收购了盛运环保和国源环保。 去年9月，伟明环保以不超过7亿元收购盛运环保51%股份，尽管盛运环保在2020年8月从创业板退市，退市之前更是债务缠身，但是伟明认为收购盛运环保有利于整合市场优势资源，增加固废处理规模，提升公司的营运管理能力。 去年12月，伟明环保收购陕西国企国源环保66%的股份，收购完成后对国源环保旗下的延安、榆林和宝鸡三个垃圾焚烧发电项目进行投资、建设和运营。伟明认为，此次收购是国有企业混合所有制改革的深度参与，进一步扩大了公司的项目拓展能力与空间。 03布局锂电新材料打造第二成长曲线 除了传统的固废处理核心业务，伟明环保积极推进新材料业务。目前来看，新能源市场是公司的固废处理和环保装备之外的又一重要布局，公司已经初步形成垃圾处理、环保设备制造和新材料三大业务板块发展的格局。 公司先后与 Merit、欣旺达、格林美公司合作，在印度尼西亚投资三期高冰镍含镍金属项目，年产共计13万吨；与盛屯矿业、青山控股达成合作协议，将在温州共同投资、建设年产20万吨高镍三元正极材料项目。今年9月，公司与格林美、永青科技拟在浙江省温州市合作，共同规划投资建设年10万辆报废汽车回收利用和10万吨动力电池与电池废料回收项目。作为中间品，高冰镍是新能源三元电池的正极材料之一，需求随着动力电池的高需求而出现快速增长，高镍三元电池符合长续航和高性能的新能源汽车发展趋势。

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