# 「Too big to fall」- UST脱锚 

By [鱼叔 UncleFish](https://paragraph.com/@unclefish) · 2022-05-14

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hello，大家好，我是鱼叔，今天早上一看市场，着实被吓到，主要是Terra生态的项目都暴跌，仔细研究了一下原因，原来是UST脱锚到了0.7usdt，而Luna也暴跌到了36.7。

**UST 为什么脱锚**
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在解释UST脱锚之前，我们先简述一下UST的原理。UST的发行是依托于LUNA的价格，如果UST低于1美元，你就可以拿低于1美元的UST去换取1美元的LUNA，这样就可以确保市面上UST减少；当UST高于1美元时，你可以拿价值1美元的LUNA去换高价的UST，从而增加市面UST的供应量。此外，UST还有一个蓄水池叫Anchor，它的存在意义是用较高的利息来吸引用户将资金存入其中，从而减少市面上的流通UST，达到Luna市值可以支持UST市值的场景。

这一次UST脱锚主要原因是「大户出逃」，根据数据显示大户资金从Anchor流出，并且在市场上进行抛售，这就导致UST流通量突然剧增，根据套利的机制会产生大量的LUNA，但是此时LUNA也遭遇了抛售，就导致市场信心开始下降引发更多的抛售，从而产生「踩踏出逃」引起脱锚。

**机制缺乏保护措施**
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UST遭遇抛售，这件事其实很像现实中银行遭到挤兑，不过现实里的银行可以通过每天限制你取钱的方式来保证资金不会完全被取完，但是UST在设计上缺乏这个保护措施，也就是Anchor缺少资金出逃的限制条件。

在Anchor里你存入资金就立马开始计息，并且随时可以取出，这件事就好比你在银行有一个20%利息的活期存款，本身是不可持续的。大户如果获得了较多资金，并且还能出入自由的话，那么对于项目方来说必然面临较大的抛售压力。

好的解决办法就是给资金流出增加时间限制，比如发起提取操作后需要2天时间才到账，这样的2天时间也能避免突发的踩踏事件。当然，Terra一直想做的4pool Curve池子其实也是为了弥补这个问题，只是还没有做成就出现了危机。

**大而不倒**
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UST会从此落寞吗？我觉得不大可能，毕竟Luna和UST都是市值前十的项目，这让我想起了08年金融危机里的大银行，大而不倒（Too big to fall）。因为它们涉及的项目太多了，如果UST破产了，那么对于整个加密世界来说都是不能接受的，因此必然需要有组织去拯救它。

在08年，美联储作为一个白衣天使借钱给那些银行，避免其倒闭，而在加密世界里，没有这样的美联储，唯一可行的方式就是各个CEX和DEX凑钱形成一个DAO去拯救Terra，当然我觉得最后不会到这一步，因为Terra手头里还是有很多的资产。

谁是受益者，谁是受害者
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最大的受益者莫过于那些大户，这个世界就是这么残酷，%95的资产可能就掌握在5%的人手里，他们带着满满的金子逃离这个是非地，留下的是无数人的唏嘘和感慨。

第二大受益者是其他稳定币项目，因为Terra如果不受待见，那么那些资金就会寻求下一个可以生息的地方，这一点从TRX的价格走势就可以看出，前两天孙哥刚说要做波场的稳定币，然后Terra就脱锚了，资金必然会有一部分流入TRX。

第三大受益者是Terra。没错，你可能会觉得Terra怎么可能会有收益，它不应该是最大的受害者吗？实际上，这件事对于Terra也是一个机会，Anchor每天维持这么高的利息，它需要大量的UST，而这时候UST脱锚打了七折，那我直接从市场上买入，可以直接丰富自己的国库。

谁是真正的受害者？疯狂踩踏出逃的韭菜们，他们害怕，于是便赶紧低价抛售，殊不知在出逃的过程中，他们的损失如烟花般绚烂了整个天空，利得主义者在吸着血欣赏这美景，而韭菜却只能搓手顿足。

有兴趣的朋友可以去看看这部电影，「大而不倒」。

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