# 金字塔協議(2):背景簡介 

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**Published on:** 2021-12-10
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踏入幣圈至今兩年了，參與Defi的過程中多多少少會接觸到穩定幣這個議題，主要有中心化穩定幣、超額抵押穩定幣、算法穩定幣這三類。前兩類目前有取得較明顯的成功運用，有各自的優缺點，算法穩定幣則仍在實驗階段，還沒有長久成功的案例，許多穩定幣的使用者不得不在中心化穩定幣、超額抵押穩定幣兩者之間做選擇。 可能是因為流通性高的關係，中心化穩定幣仍是多數人的選擇。這些人之中有一大部分人持有中心化穩定幣並不會放入借貸、自動做市商賺取收益，而是單純持有或是作為頻繁交易間的短期資金停泊，這是個長期持有及使用中心化穩定幣的族群，目前仍然缺乏良好機制為這群人提供一多層去中心化的保障，或是現有保險協議不足以滿足他們的需求。是否能有一種更好的去中心化穩定幣給這群人多一個選擇呢？ 中心化穩定幣的擴展性靈活，需求多就多鑄造，需求少就銷毀，幣價穩定度高，缺點就是中心化。超額抵押穩定幣的優勢則是去中心化，缺點則是資金利用率低、擴展性缺乏彈性，高度仰賴槓桿操作者的參與，在抵押資產價格劇烈變化、穩定幣供需失衡時，容易產生價值脫鉤的情形。看起來這兩者站在對立面，優勢無法並存：越想要擴展性強，抵押的資產就越接近1 USD，想要擴展性和中心化穩定幣一樣，抵押的資產就必須是1 USD，只有中心化穩定幣可以辦到。同時具備擴展性靈活、去中心化的理想穩定幣是否存在呢？算法穩定幣仍屬於實驗階段，無法保證長久穩定，是否有其他比較踏實穩定的做法呢？在我看來，靈活的擴展性、去中心化、快速實現三者便是穩定幣的不可能三角，三者無法並存。也就是說，同時具備擴展性靈活、去中心化的理想穩定幣應該是可行的，但是應該要慢慢來，目前算法穩定幣的方法都太急了，才會容易失敗。或許正是因為要慢慢來，不符合幣圈習慣求快，尚未有團隊採用這種方式，所以現在還沒有機會立刻看到、使用這種穩定幣。我認為這種慢慢來的穩定幣長期發展後才真正能夠滿足市場對於去中心化穩定幣的需求，可以挑戰看看補上這個缺口。 那麼所謂慢慢來是什麼？我想應該要建立在「中心化穩定幣的擴展性靈活」這個基礎上出發，往超額抵押這個方向慢慢邁進，隨著超額抵押的比例上升，讓中心化影響的程度逐漸降低。當「超額抵押的倍率長期穩定維持在穩定幣發行量的2倍以上」時，就是徹底去中心化的時刻，這可能要幾年之後才會達成。 建立在中心化穩定幣的基礎上很簡單，就是抵押1 USD就發行1 USD，但要如何往超額抵押邁進呢？此時就可以參考中心化穩定幣商維持營運的成本怎麼來，單純把大量現金放在銀行帳戶會有少許存款利息，這顯然不夠，他們還會分配一部份去購買國債、公司債券、商業票據等，產生的利息收入便可以做為營運成本、風險基金等。同樣的道理，鏈上發行穩定幣也可以按照這個方式，將抵押的中心化穩定幣放入借貸協議如Compound、Aave等，便會有持續的利息收益。除了借貸協議，Defi還有許多選擇如Curve穩定幣池、跨鏈協議的流動性池，都是穩定幣可以賺取收益的來源，依照風險程度分配到各個Defi協議中，便可以有持續收入。 累積的USD收入本身仍是中心化穩定幣，完成去中心化的下一步便是把USD都換成去中心化資產作為超額抵押品，最好的選項便是區塊鏈原生代幣，以太坊上就是ETH，BSC上就是BNB，Solana上就是SOL，以此類推。這類公鏈原生資產也可以再進一步創造收益，例如prove of stake的質押收益。 穩定幣的收益可能不高、不穩定，換成ETH也必然承受幣價波動，上面提到的「超額抵押的倍率長期穩定維持在穩定幣發行量的2倍以上」可能要很久之後才能達成，但是不論如何，這種方法可以1.保證超額抵押率維持大於100%同時保有靈活擴展性，2. 抵押的去中心化資產越來越多，逐步邁向去中心化。 這將是一個漫長的過程，雖然需要比較長的時間去達成，但是這才是創造一個擴展性靈活又去中心化的穩定幣，最踏實、長久的做法。 以上是金字塔協議的基本核心理念，接下來幾篇會詳細介紹進一步的模型設計、引入治理及權益代幣模型、對Defi生態的可能影響潛力。

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