# 大类资产相关性研究

By [幣圈浪子Crypto's Wolf【坚持价值输出】](https://paragraph.com/@vitallik) · 2024-03-30

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**一． 背景**

今年以来，一方面石油价格的飙涨、美元指数走高、美债收益率的提升都显著得影响资产价格，另外一方面，比特币的走势几乎的纳斯达克同步。是否能从数据中挖掘这些指标的一般性规律，从而构建策略。

**二． 数据分析及获取**

取了各个指标2017年7月到2022年8月的数据并去掉缺失数据（比如比特币7\*24小时开盘，而纳斯达克只有工作日开盘，那么纳斯达克相对于比特币就存在着数据缺失），计算30日相关性和90日相关性，并计算两两资产的30天滚动相关性。

可以看出资产之间的相关性很强，比如btc和sp500以及nasdaq的相关性超过了0.7，原油和黄金以及nasdaq同样存在的强相关性。

把时间放到更长，发现相关性有所减弱，但是已经很明显，问题来了，是否这种强相关性一直存在呢？这个时候要看一下滚动相关性。

**纳斯达克和美元相关性**

如图，蓝色是相关性，橙色是纳斯达克的走势，可以发现，相关性不总是确定，基本上是在两边震荡。统计范围内，相关性算数平均值为-0.17，说明总体上两者存在着一定的负相关性，只是两者之间的关系较为复杂，彼此都不是对方价格走势的决定性因素。

**原油和美国十年期债券的相关性**

相关性算数平均值为0.29，说明两者呈现正相关，但是能不能说美债收益率上升会影响石油价格呢，或者说石油价格的下跌会导致美债收益率上升？

**纳斯达克和比特币的相关性**

算数平均值为0.34，相关性很强，而且从图中可以看出，相关性在逐渐走强，2021年5月份出现了短时负的相关性，主要由于当时中国大陆对于币市的严打，引发了币市的暴跌导致。

标普500和纳斯达克的相关性

可以看到，绝大多数时刻正相关性非常强，毕竟两者都是美股指数。

**三． 关于相关性波动的分析**

尝试去分析上述相关性变动的原因，发现美林时钟的解释性非常强，

**美国国内GDP增长率（季度）**

**美国通货膨胀率（年）**

从上图可以看出，美国2021年的GDP上升，CPI上升，经济处在过热状态。2022年上半年，GDP下降，CPI上升，经济处于滞胀的状态。这就能很好的解释上述相关性了，比如美元指数和纳斯达克。而债券和原油的关系，由于美联储的决策会影响债券价格，而决策的参考依据中原油价格占据很大一部分，所以今年以来两者的强相关性也不言而喻。

**四． 结论以及后续**

**4.1 美林时钟的优点和缺陷**

美林时钟虽然面世已久，但是依旧非常有效，归根结底，是资本主义运行周期内在逻辑使然，但是直接运用美林时钟同样存在着明显的问题，比如说美林时钟参考的GDP数据和CPI数据的发布时间存在滞后性，CPI的统计也存在着一些不合理的地方，这就给分析研判带来了许多麻烦。当然，宏观分析就是比较抽象的，涉及的因子众多，对于特征（宏观指标）了解得越透彻，分析结论就会更准确。

**4.2 策略构建**

美林时钟本质上是个双因子模型，因子为CPI和GDP。币市同样存在着很多多因子模型，比如S2F，这类因子在长期看是非常有效的，但是短期存在着巨大的偏差，所以需要结合更多的模型来看。

**一方面，可以继续收集或者自建币市自身的模型。**

**另外一方面，既然当前比特币和纳斯达克的相关性很高，那么是否可以用纳斯达克的模型作为参考依据呢？也是可行的。**

总体来说，有多个方向，但是多因子模型的构建最开始的一步是特征工程，就是对于各种指标有深入了解，而不是将希望寄托于复杂的模型上。此外，宏观模型更多适合于中长期的策略以及事件驱动策略，不像K线数据那样实时。

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*Originally published on [幣圈浪子Crypto's Wolf【坚持价值输出】](https://paragraph.com/@vitallik/yqqqy0V1WbQSJvKHm5Cb)*