# 第三公链的幻灭，万点大跌的背后元凶

By [WhatsCoin](https://paragraph.com/@whatscoin) · 2022-05-13

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**WhatsCoin金融研究院-Eddie、Jinno**

信誉的建立需要一辈子，而毁灭只需要一瞬间——没想到查理芒格对后辈说的话会在Luna和UST上重现，进入五月的加密市场迎来新的冲击，在美联储加息和缩表的围攻下由美股下跌的洪流开始波及到加密市场，而受到影响的加密市场还有另个难关要度过——市值第三大稳定币的崩塌。

### LUNA/UST的崩塌

在5月1号的TVL数据中Terra公链还稳居第二位，成为BTC,ETH之后的第三大公链，稳稳的排在有币安交易所为靠山的BNB前面，而在2天内Luna市值由将近200多亿美金下跌到5亿美金左右,而Luna也从高点的100美金下降到0.1美金以下，跌幅超过99%。

![数据来源：CMC](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/86dc3a6a648ed9680b877a1b73663f056fcfabd9929f7b5d4be55b47c9a50a7c.png)

数据来源：CMC

Terry公链UST的TVL也从300亿美金下降到30亿美金左右，整个加密市场也随之下跌哀鸿一片，今天我们来详细聊聊事件主角Luna和UST。算法稳定币的崛起，在到Luna和UST的崩塌。

![数据来源：Defiliama](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/1dda3dc1e830dcccd9a921b950074844796afcbb41c5b7814e83d163d3312314.png)

数据来源：Defiliama

### 由Luna到UST的崛起

我们简单回顾事情的发展，Terry公链的Luna是一个有伟大梦想的链上原生代币，Terra 由 Daniel Shin 和 Do Kwon 于 2018 年 1 月在韩国创立，两人将Luna定义为关注价格稳定性和可用性来推动区块链技术发展的代币，但在Luna最开始的发展时候可以说有点空手套白狼的味道。

1.  他们用Luna铸造出UST，一种稳定币，保持1美金价值的Luna铸造出一个UST,1UST可以换出1美金的LUNA。
    
2.  Luna创办了Defi协议Anchor，存入UST给用户20%的年化收益，巅峰时期超过170亿美金的UST被铸造，其中140亿锁在Anchor。
    
3.  高收益并保持长期的收益稳定吸引了更多的资金进入到Anchor，让UST进行锁仓。
    
4.  更多资金进入，反哺Luna生态的成型（借贷，游戏，社交等引用相继推出）。
    
5.  更多的生态服务与UST收益需求把Luna价格进一步抬高，从而进一步提高自己的信用背书。
    
6.  多重的资产锚定Luna基金会大量买入比特币，便拥有比特币的背书。
    

![数据来源：luna官网](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7ccbb76f6440ae84a17e64d191d9091af37c7b3986a0bad148c5e1a166919030.png)

数据来源：luna官网

从上面的流程可以看出来前期的Luna确实有点高楼平地起的味道在Luna本身背书并不太强大的时候发布了UST的稳定币，可见前期是非常危险的，纵使他们马上推出Anchor并给到年化20%的收益，也可以看到经历较长的努力期和不信任期UST的TVL才慢慢升高起来.

![数据来源：Defiliama](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c59cf184847707672141702dfb749a0be073090b3c89dcd459c84176f190fba4.png)

数据来源：Defiliama

并且这种收益维持了2年，Luna也成为了很多大基金公司选择的加密银行，毕竟现实的银行收益低得可怜，甚至还有年轻的基金经理投资Luna的Ahchor成为了明星经理的故事，我都能想到这个基金经理当时有多风光， 本身韩国就对加密货币就比较包容，这个基金经理当时肯定风光无限，轻松给用户带来年化20%的收益并且还能保持近2年，当然我们也能想到他现在有多凄凉。

### LUNA生态的发展

知道了Luna的发展战路线我们在看看Luna为什么会崩盘，首选我们搞清楚他们为什么要做稳定币，和算法稳定币是怎么稳定，算法稳定币不同于USDT对标现实世界的美元，不同于DAI的超额抵押，算法稳定币是通过算法协议来进行稳定，世界上最赚钱的税收生意是铸币税和烟草税，通过铸造稳定币和销毁稳定币机构大概会有0.1%稳定收益，虽然看起来不多但是对于千亿美金以上的资金来说收益也是巨大的，并且更重要的是自己的稳定币对自己生态的发展也是巨大帮助，接下来我们看看Luna的的稳定币是怎么运作的。

1.  用户想参与到LUNA生态或者想赚取收益，他们需要先买入Luna
    
2.  通过协议1U价值的Luna可以销毁换成UST，1UST可以换取1U等值的Luna
    
3.  把UST入放入到Anchor协议中赚取20%的年化收益
    
4.  更多的人想赚收益买入Luna，换成UST，造成Luna价格上升（Luna大量被购买和销毁）
    
5.  增加多种资产储备，Luna买入比特币，有比特币做背书
    
6.  背书强大，生态强大，Luna继续走强
    
7.  正向循环
    

![数据来源：Anchor官网](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/15770e15467cae941b65abf2da4bd066489ff53f3cdb20f4feb5ab55bd7ffe07.png)

数据来源：Anchor官网

### 算法稳定币UST

那么我们来看下Luna和UST之间是怎么锚定的，又是通过什么算法进行稳定的。

*   当UST价值降低之后比如UST价格下降为0.99U
    
*   套利者只要用0.99美金买一个UST然后通过协议销毁生成1U的Luna
    
*   然后把Luna卖掉就能赚0.01美金
    
*   这样下来UST通缩因为销毁，Luna通胀因为生成，少许双边就会平衡
    
*   换句话说如果UST的价值升高了比如1.01美金
    
*   套利者买入1U的Luna
    
*   套利者通过协议销毁Luna得到UST
    
*   卖出UST后赚到0.01美金
    
*   通过这种方式Luna通缩因为销毁,UST通胀因为生成，最终达到平衡。
    

这种通过算法稳定的方式看起来简单其实也抗住了不少市场风险，给Anchor带来了2年的稳定收益，通过市场来调节有点像Dex的套利者，当然遇到大风险的时候仍然需要LFG的帮助，算法稳定币最大的问题就是害怕系统性风险，当大家都恐慌的时候既有双向抛盘，又存在套利空间很可能快速发生死亡螺旋，一旦发生死亡螺旋就会走向破灭。以上我们已经了解到了luna的发展，了解过算法稳定币的机制，下面让我们一起进入Terry的崩塌。

![数据来源：The Block](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/207811779f5e648a24373e7d1f2dd96ee6004b3d518753fbf8d496d9e7a2e69d.png)

数据来源：The Block

### 崩塌到来

我们通过时间轴来详细看下崩塌的发展。

*   5月5日：美联储加息50个基点，并宣布6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，将在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元
    
*   5月7日：不安因素开始发酵美股开始走跌
    
*   5月8日：Luna项目方从Curve转出了1.5亿UST其实准备为4池做准备，但是一开始没有告知用户,这是恐慌的开始
    
*   5月8日：几分钟后某个大户突然卖出8700万美金的UST, 不安因素开始叠加
    
*   5月8日 : 同一天稍晚时推特开始有质疑声音，巨鲸播报开始播报有不少大户开始在交易所卖出UST
    

![数据来源：Whaletrades](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7a5fe9711150b71ccc9246748f0b38f2613fc05c14355b8e47a5f0432a0f9c72.png)

数据来源：Whaletrades

*   5月9日：事情的发酵还在继续，Anchor的恐慌不断蔓延，大量用户开始抛售UST
    
*   5月10日：UST开始拖钩，LFG相关机构大量购入UST抛盘维持稳定
    
*   5月10日：时间稍晚一点，LFG转出全部比特币进行救市，但是比特币的卖出又给市场带来恐慌和抛盘
    

![新闻来源：Panews](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b8e0092a7d5aa45cda6022605e8e23ed36396408fe93bac479c9dc5168364a03.png)

新闻来源：Panews

*   5月10号：晚间美联储主席耶伦发言将对稳定币UST进行审查，稳定币存在风险
    
*   5月10日：Terry创始人发推，问题即将结束，UST将恢复稳定
    
*   5月11日：爆出LFG正在寻求新一轮10亿融资，目前大概7亿敲定，将会用半价luna进行赔付。LUNA应声下跌
    

![新闻来源：Panews](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/39220829f49d3169781d392b8bd5f305e884b5f21393546321a884813d6d2f94.png)

新闻来源：Panews

*   5月11日：恐慌达到新高，继续暴跌UST跌倒0.3美金 Luna下挫到1美金以下。
    
*   5月11日 ：融资计划被爆出失败。
    
*   5月12日：Luna Terra UST基本宣告终结
    

![数据来源：Footprint](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/956756fd866a8c446ef88ca6d05aeb15def6b5b9dfdddd7a08e13685b4d43435.png)

数据来源：Footprint

![数据来源：Footprint](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dd3c21738e450cd40b78666ddf7d1259b930893ea1acf51dafc1b3019640426a.png)

数据来源：Footprint

### 一切将重新开始

建造一栋大厦需要10年百年，而倒下去只需要一瞬间，不到3天时间稳定币市值第三大的UST轰然倒塌，TVL锁仓量第二的公链黯然离场，这一切可怕可恨可惜。 当一个项目给大家带来高收益的时候大家都来到她的身边，当一个大厦快倒下去的时候却没有一个人伸出援手，以前夸赞Terry优秀UST出彩的媒体纷纷开始反水，有媒体爆出Luna被基金狙击，但是也没有确凿证据，Terry前员工也出来揭露Terry创始人曾经也做过一个失败的算法稳定币，这倒是比较正常，谁的成功不经历几次失败那，真是墙倒众人推，穷在闹市无人问，富在深山有远亲啊。

![数据来源: Panews](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7b9cef819023baf55d752f4955f7cc731bf4471a142708105065e50426b26597.png)

数据来源: Panews

当然回顾整个事件，Terry和Luna本身依然存在很大问题，最重要还是对市场的风险感知不足，做的准备不充分，发展前期低估了多种风险，同样Luna前期存在左脚踩右脚螺旋升天的问题，Luna生态太过单一，很多项目只为Luna而活，跨链和向外延伸较少，我相信此次暴跌给很多读者包括我自己都带来了很大的经济损失，他们同样引发了整个币圈的下跌，只是现在指责他的声音已经够多了，2年20%的收益持续对付，LFG垫付所有资金漏洞，Luna发展起来对币圈也算尽心尽心，购买比特币并帮助整个生态发展，all in Crypto我想他们整个团队此刻已经心疲力竭了，算法稳定币是未来很重要的板块，解决了Dai的超额抵押，USDT完全挂钩美元的中心化，未来还会有更多优质的算法稳定币拔地而起。

虽然我们现在正在经历比以往更难的难关，加息缩表，战争疫情，引发我们市场的巨震，但是在币圈总有一种魔力，就是无论发生什么灾难她总能想出新的方式自救，由ICO出圈到IEO扛起大旗后来Defi之夏的崛起Gamefi后来居上再到NFT再创辉煌，Terry之路虽然已经完结，但是我们还有很长的路要走，无论怎样，感谢，然后继续前行。

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*Originally published on [WhatsCoin](https://paragraph.com/@whatscoin/8TgxgBYFaF7zuPZuE8LK)*