# 25年加密市场之反思 By [whoami](https://paragraph.com/@whoami) · 2025-03-09 --- 迷茫似乎成为这个周期牛市的主旋律，看到新兴的MEME此起彼伏，链上小将斗得不亦乐乎，身为老韭菜的一群人却感受到前所未有的迷茫。他们一方面不承认MEME是币圈的未来，另一方面却又寻不出另外一个未来。 没有对比，就感受不到老韭菜为什么会有这种迷茫，我们姑且把20-22年牛市期间入场的用户称为老韭菜，上轮牛市的印象几乎成为刻在他们骨子里的记忆。那么上轮发生了什么？首先是2020年夏天的DeFi Summer，在经历312一场史无前例的大暴跌之后，DeFi这一兴起的概念在整个行业开始迅速传播，Compound开启了存款挖COMP，由此引发了关于DeFi Farm的热潮。各类DeFi项目层出不穷，不过核心都是用token吸引流动性，再用流动性支撑token价格。当时的DeFi三大OG是Uniswap，Compound，MakerDAO，后来又出现Fork Uniswap的Sushiswap，并且抢在Uniswap前发币，靠Sushi补贴吸引LP提供流动性，风头一度超过Uniswap。而Uniswap则进行了一场空投发币，对于凡是在Uniswap上交易过或者提供过LP或者买过Uniswap袜子的地址进行空投。如今流行的项目方空投和流动性挖矿，均始于2020年。 时间来到2021年，效仿以太坊的公链BSC开始发力，上面的DeFi项目如雨后春笋般争相而出，头部项目诸如DEX——PancakeSwap等吸引了大量玩家，代币表现也一日千里。而由cryptokittes背后团队打造的NBA Topshot，收集NBA卡牌进行交易也是异军突起，造福神话层出不穷。上线币安的游戏币AXIE则开启了Play 2 Earn的浪潮，代币更是从$0.1拉到最高$150，千倍币真真切切发生在每一个人面前，让游戏类token备受追捧。全面开花贯穿整个2021年，DeFi继续走强；以AXIE为首的加密游戏带动Play 2 Earn的概念；以Decentraland，Sandbox为首的元宇宙概念土地拍卖如火如荼；CryptoPunk和无聊猿引领的NFT更是火出圈外，各类名人纷纷下场发行NFT，Opensea成交额屡创新高，各类研报纷至沓来。而这些创新几乎全部发生在以太坊和借鉴以太坊的其他公链上，反观比特币上，一个周期几乎都没声音。 然而接踵而至的熊市给兴奋的币圈浇了一盆冷水，即便新的牛市仍然未能挽回昔日的辉煌。从23年11月开始，行情已经开始回暖，当时最瞩目的非比特币上的铭文莫属，这一新兴概念从比特币波及到其他公链，打铭文成为一时的潮流。然而，这个潮流却在2024年4月份遇冷，紧接着又是几个月的回调，直到10月份链上流动性好转，川普当选的希望也给币圈注入一针强血剂。但是这次弄潮儿由铭文转向了以Solana为代表的MEME，Pump.fun成为币圈新宠，每天发行的MEME数以千计，就像一个永不停歇的赌场，吸引用户一掷千金，并渴望一夜暴富。在MEME热闹非凡之外，AI概念币也渐渐有了自己的音量，一个蹭a16z的token ai16z在得到a16z创始人的转发之后迅速走红，市值一度超过10亿。散户一边发泄着对VC币估值和价格表现的不满，一边在链上冲土狗玩得不亦乐乎。 回顾本轮牛市，NFT始终未能引起大家真正的广泛讨论，只有一小撮人还在坚持；AI、MEME、DEPIN和RWA是本周期几大受关注的领域，可是没有一个领域能贯穿本轮牛市，都是局部高潮之后迅速哑火，离场稍微慢一点就被深套；DeFi体量仍在，相关token价格表现不如人愿；特朗普政策牵动币圈神经，举手投足间决定市场走向；以太坊招致非常多的批评，根本原因还是曾经鼓吹引领创新结果本轮无法交付任何创新产品；山寨币与比特币脱轨明显，大多数山寨币生命周期越来越短。 路在何方是每个心系币圈的有志之士共同的疑问，有人给以太坊建言献策，希望它能继续引领币圈创新；有人去其他链上或者再造新链试图找到突破方向；还有人离开币圈，拥抱伟大的AI。在我开来，上一个周期的资产全面上涨造成了两个不切实际的结果：1. 试图将一切应用链上化；2.对本周期抱有所有资产依然会全面上涨的期望。就连美国执政者都在呼吁回归常识，何况币圈呢？常识就是Web3不是Web2的对立面，更不是革命者，所有Web3中要打破Web2某种弊病的项目都要扪心自问，用户是否真的关心该弊病，甚至这是否是一个弊病。就拿我现在在用的Mirror来说吧，当时是受到大家多么热烈的追捧呀，去中心化的内容发布平台，内容存储在Arweave，文章可以收藏。然而现实又是多么打脸呀，就连传统的内容平台创作者都很难变现，遑论Web3的内容创作者啦！所以创作者面临的不是经济如何变现的问题，而是有没有可供变现的经济，Mirror试图解决的问题在前一个问题都还没解决的前提下，是一个伪命题。结果就是Mirror被Paragraph收购，原班人马去开发Farcaster移动客户端去了。NFT、游戏、内容等，并非Crypto的优势所在，甚至在跟一个已经非常成熟的市场竞争用户。 那么出路到底在哪里？回归区块链的优势，它的优势不单单在于去中心化，甚至去中心化本身不应该成为用户的痛点，真正的优势仍然在于构建了一个人人都可接入的全球价值网络，这个网络独立于金融行业维护的需要授权许可的网络，只要有一个互联网钱包，就能与另一个遵循相同协议的钱包进行价值往来。比特币网络是一条存续最久，最安全可靠的价值网络；以太坊网络是一条最灵活构建各类应用，而且把一个个应用也抽象成钱包，个人钱包可以与应用钱包交互来使用应用的可编程网络。下面对价值网络背景下的各类资产逐一分析： 1. 稳定币。为什么美国政府那么重视稳定币呢？就是因为稳定币天然适合作为价值网络世界的交换媒介，因为各国法币已经深入人心，美元类稳定币几乎是稳定币的同义词。其他国家会把本国法币也接入这些开放的价值网络里吗？很难评定。一个核心理由是在开放的价值网络里，最有价值的稳定币会侵蚀其他类型稳定币，本国人民对本国法币的信心很难与对美元的信心媲美。区块链网络对全球的经济冲击，是炒币的人很难想象的，各国的贸易保护和各类政策使得本国法币在本国地位难以撼动，但是一旦融入一个无国界的网络，那么本国法币将毫无优势可言。对于普通用户最大的挑战还是在于去哪寻找这类标的的投资机会。 2. DeFi。DeFi是链上资产价值活动的一种场景，我认为DeFi将会成为区块链网络的基石类应用，至于token价格表现，也很难评定。因为无论是美股还是A股，还没见过银行类股票大受追捧的，不过他们的市值倒也不低。 3. RWA。坦白来讲，美元稳定币就是美元的RWA，虽然RWA这个领域更多的还是在聊美债、房地产。我认为RWA专业性很强，此外普通用户很难对这类资产鉴权，因为涉及到把链下资产链上化，不像纯链上应用可以通过区块链浏览器查看是否属实，所以不管这类发展如何，都不在我的考虑范围。 4. NFT。NFT在上个牛市之所以能出圈就是因为它容易理解，而之所以容易被理解就是因为收藏品不是新概念，所以现在NFT的困难也在于如何跟其他类型的收藏品竞争。无论是PFP还是艺术类，除了币圈都有相应的品类，而且制作水准更高。我不认为NFT会消失，但是需要提高水准才能吸引真正的收藏者，至于投资还是算了，当成消费品更好。 5. MEME。MEME也并不是新概念，但确实是在这个周期大放异彩。时至今日仍然理解不了其价值，所谓对价值的阐释，更多是在上涨之后强行解释，而且轮动太快，不适合自己这种操作低频的玩家。 6. Depin。完全是跟风打了这么一个品类，至今没有去了解过，精力有限，PASS。 7. AI。作为一个gpt日常用户，我深深感受到AI带来的变化，尤其是当有一天给我安排了一个我之前没做过的任务，我把它丢给gpt他给出解决方案之后，让我再也离不开AI了。所以我对AI与Crypto结合的项目抱有热烈的期待。不过对于现在的币圈AI项目，我没找到一个能作为自己日常使用的应用。而且我只对AI应用感兴趣，对于那些要自己搞模型的直接PASS，理由只有一个，干不过Web2。 总是所述，首先对于币圈前景虽然同样迷茫但是仍然抱有希望；其次重点关注AI与Token结合的应用场景、稳定币的发展以及潜在的对散户有利的机会；最后也是送给自己的一句话：聚焦专注。 --- *Originally published on [whoami](https://paragraph.com/@whoami/25)*