# OPYN的新物种Squeeth

By [Willing](https://paragraph.com/@xingzepeng) · 2022-01-09

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这是一个非常天才的创新，未来潜力无穷。我很多次感叹，人与人的智商真的不同，有人就是能发明出这种让人又拍脑门又拍大腿的东西。。

这是一种永续合约，产品设计是这样：

把“价格的平方”作为交易标的。比如ETH²（简称E2）

比如现在ETH价格3000，如果你买进ETH，上涨到3200，或是下跌到2800，就是盈亏200。

此时E2的理论价格是9,000,000（ETH²），如果你买进E2——

1、ETH上涨到3200，E2价格10,240,000，你盈利1,240,000

2、ETH下跌到2800，E2价格7,840,000，你亏损1,160,000

在ETH涨跌点数相同的情况下，E2的盈亏金额居然不同。这就是【超额收益】的来源，也是买方的刚性需求。

但是永续合约有一个规则，就是合约与现货（或指数）的价差，决定了资金费率（按照一定的加权算法）。所以如果买盘很热，把价格推得比现货（或指数）高，每天会有几次“多付空”的补偿，价差越大，费率越高。

所以，买方想要占的这份超额收益，如何找到对手盘呢？就是通过资金费率，买方把E2的价格推高，比正常的ETH²还大，就会以资金费率的方式，付给卖方（空头）钱。

**那什么元素会决定这个费率？主要是波动率。**

试想：ETH价格3000时，每天价格波动200，和每天价格波动500，有什么不同——

(ETH+200)² - ETH² = 1,240,000

ETH - (ETH-200)² = 1,160,000

盈亏差值80,000

(ETH+500)² - ETH² = 3,250,000

ETH - (ETH-500)² = 2,750,000

盈亏差值500,000

如果没有资金费率，这里针对现货ETH是有直接的套利空间的，套利的钱数就是上面的“盈亏差值”两个数字。所以，波动率越大，套利空间越大，买方需求就越大，吸引卖方的代价也就越大，资金费率也就越大。

这个设计精妙在哪里——

为什么一家期权平台会做这样一个产品？

因为期权本质上就是波动率衍生品，项目方发现，真实避险需求是极少的，而且也是极为离散的，期权产品太多，如果没有中央做市商，经常连对手盘都找不到；即使有做市商，价差也大得惊人。而人们对期权的投机需求主要体现在“波动率投机”和“以小博大”这两个环节。这个产品不能帮助规避风险，但可以方便大家投机。

现在还没有发币计划。可能以后会发吧，考虑到Opyn以后的命运大概率就绑定在这个产品上了，如果以创业公司的标准来看待投资它的机会，就有这样几个问题：

1、这样的产品是否真的能打开市场

我觉得培育市场的时间可能会很长时间。这东西太新了，而Opyn我观察营销能力极差，要打开局面特别需要大平台的支持，比如币安或者FTX这种，不然这个时间恐怕要以季或年为单位了，长期成交低迷是极有可能的

2、产品是否有知识产权，有哪些方式保护产品的知识产权

知识产权的问题确实不知道。Opyn以往是和一些平台合作，开放一个接口，人家调用它的数据和盘口（类似于聚合交易的模式）。现在的AMM机制也是大家都在随便用的，还搞了很多微创新，没听说过这东西还能保护的。只能期待于像UNI一样，虽然大家都在用同一个机制，但它一直是龙头，因为它的生态最完整。

所以核心竞争力可能要依靠“开放”和“培育生态”，如果每个新币都到Opyn上面来发一份衍生品，或许它的行业地位就奠定了。

3、未来必然会演化出“仿盘”，例如ETH³甚至ETHⁿ，或是100倍杠杆ETH²（合约的合约），进一步放大投机赌博的情绪，将产生哪些影响

这个思路一打开，演化的仿盘就无限多了。比如100$够1手ETHⁿ 1天的资金费率，那这个n是几啊？然后就能随着ETH价格走势，画出一条波动极大的线，可能今天是2，明天是1.1，后天是100等等。现在考虑这些还很早，衍生品的创新可能也没这么快。不过在“赌”的路上，大家是最不缺热情的。作为一个长期观察好了。

总的来说，这是一个很厉害的新物种，我觉得它是有机会成为半个uniswap的。希望opyn快点发币，要是给我空投我就留着；要是空投的少或者没给空投，我就买它作为一项长期价投。要是初期估值太高就等熊市。

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*Originally published on [Willing](https://paragraph.com/@xingzepeng/opyn-squeeth)*