# 最坏的结果（2022第10周研报分析）

By [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong) · 2022-03-08

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这周比特币来了一波过山车式的行情，搞得很多自媒体人都不知道怎么写了，本人中短期一直坚定看空，长期看牛，且长期持有比特币

在熊市中保存实力比挣钱更重要！如果比特币这轮熊市能跌倒2.5万美元以下，我会分批加仓，目前我的策略就是不买不卖，好好打工，积累现金流

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本周我们分析一些链上数据的变化，以及币安和FTX两个交易所的BTC数据变化

### 交易所分析

分析交易所首先要分析下这几类交易群体的特点

屯币党：他们往往把币放到自己冷钱包保管，只有买卖时在交易所流通

散户：一般把币放在交易所，比放钱包里安全多了

机构：也不放在交易所里面，自己持有，设立多重签名，或者由专业团队给他们单独建设安全方案，据我所知币安就做这个，而且他们多采用场外交易。

衍生品：这个也算一类群体，因为比特币可以抵押，所以有些玩衍生品交易的会把币放到交易所抵押贷款。

目前所有交易所（特别小的没有纳入统计）总共持有256.5万枚比特币，比2020年3月份高点减少了57.5万枚。

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最近每天大约1000枚比特币流入交易所，略微处于净流入状态，比较稳定，说明买卖盘力量相当，交易活跃度不高

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交易所存量上面，Binance、Bittrex、Bitfinex 和 FTX四家交易所占比越来越大，从去年7月份到现在增长了24%，FTX增长尤为明显

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下面是净流出的交易所，其中火币（紫色）跌幅最大，原因大家都懂。

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下面我们重点研究下币安和FTX交易所的情况，这两家都拥有很多现货和衍生产品，吸引了大量的散户；

FTX目前持有的BTC总量约为10.32万枚，与2020年3月的0.3万枚相比，增长了30多倍，仅从去年7月份到现在就增长500%，非常猛

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币安的增长也非常不俗，从8%的占比提升到现在的22.6%，要知道币安的基数很大，能保持这样的增长速度非常惊人。

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除了比特币的增长，币安和FTX期货市场也有很大的增长，币安从15%增长到30%，而FTX从6.7%增长到14.8%

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在看看期货交易量，目前币安绝对的老大，占了期货交易量的半壁江山，FTX当前占比9.2%，是2020年12月的2.5倍

期货市场的活跃也侧面证明的第7周的论点，随着市场交易成熟，用户可能更愿意用衍生品做对冲，而非卖出比特币

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### 流入交易所的比特币分析

再来看下这些流入交易所的比特币持有人情况，我们先来看下三个价格模型，用来分析用户情绪，如下图

短期持有人：4.64万美元，计算持币天数小于155天内的价格，目前他们亏损约15%

长期持有人：3.92万美元，计算大于155天，并且对标准实现价格加权得出，目前盈亏平衡

链上价格：2.41万美元，比特币最后一次链上交易时的平均价格，从下图可以看出，这是一个很稳定的熊市底部支撑点，目前他们盈利63%

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所以说目前卖压来源主要来自短期持有者，如果币价进一步下跌，可能导致长期持有者大量卖出（参考第9周周报分析）。

下图显示了短期持有者将币转入交易所时的盈亏情况。近两个月短期持有者一直处于亏损状态，每天亏损量相当于市值的0.5%，但是相比18年熊市要低的多。

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而长期持有者的盈亏情况要好很多，虽然最近盈利能力一直在下降，但是整体是盈利的，这也证实了目前的卖压来源主要是短期持有者，而长期持有者只占一小部分。

在18年熊市时，长期持有者大量抛售，目前还没有看到这个迹象，需要持续关注。

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### 链上交易

目前链上交易的盈利占比也处于低点，本周在47.5%左右，有一半以上都是亏损卖出，通过前两轮熊市可以看出，超过55%的亏损量，会迎来反弹。目前会吗？

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### 总结

短期持有者是目前比特币的抛压来源

如果币价进一步下跌，很可能引起长期持有者大量抛售

美联储加息和乌俄冲突仍然是主要关注点

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