# 疲软了！（2022第15周研报分析）

By [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong) · 2022-04-12

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本周比特币市场走低，从 47,102 美元的开盘高点跌至 42,183 美元的低点。没有上涨的动力，且部分投资者获利卖出，带来抛压

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### 链上活动低迷

链上活跃实体14天平均值指标，目前处于熊市通道内，目前有突破迹象，如果能持续走高，市场将迎来上涨。

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交易量也相对低迷，目前约为每天 225,000 笔交易，其规模与 2019 年熊市期间相似。不过长期来看，处于上涨趋势，说明投资者对BTC的信心增加。

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在熊市中，交易手续费比较低，没有网络拥堵，目前符合熊市特征

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### 网络盈利水平

判断比特币网络的盈利能力非常有用，可以评估卖方风险，判断当前处于买方，还是卖方市场。

下图通过 供应、实体和地址来判断盈利水平，可以看到目前市场70%-75%的人仍然处于盈利状态，还没到之前熊市中这么惨，不过市场底部的通道是长期向上的，这次是否能达到55开的盈亏比还待观察

个人认为，随着宏观经济流动性缩减，市场会进一步下跌。

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分析长短期持有者的损益程度同样重要，下图可以看到，在熊市周期底部，长期持有者供应量中，约35%的供应量是亏损的，目前长期供应量中，仅有13.66%处于亏损；

长期持有者在亏损时，供应量并没有急剧减少，说明他们更抗压，也不会是市场的卖压来源

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短期持有者在熊市周期中，通常会全军覆没，并且伴随着供应量的减少，可见，短期持有者是熊市抛压的来源，他们更容易受价格的影响；而在熊市周期的底部，虽然短期持有者处于亏损状态，但是他们的供应量并没有减少，参考2018年11月和2020年3月；之后便会迎来上涨行情；

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在这轮反弹中，损失逐步降低，每日实现的损失已经从1月低点时的约2万枚比特币/天，下降到今天的约8.3万枚比特币/天。

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已实现的利润约为1.33万枚BTC每天，但是可以看到，在近期币价回升中，投资者的利润并没有上涨，可以判断他们有获利卖出行为。

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### 总结

比特币市场本周在突破多个月的盘整区间后开始回调。到目前为止，价格一直在努力寻找持续上涨的动力，有迹象表明投资者适量卖出获利。特别是在交易量和活跃用户等链上活动指标方面，到目前为止，比特币市场复苏相对乏力，说明当前比特币是一个由囤币党主导的市场，很少有新的投资者流入。

立贴：个人认为熊市底部会出现在2022年年末，2023年年初

美联储加息和缩表会先紧后松，而对市场的传导有3-6个月的滞后期

熊市底部投资者分析：长期持有者35%的供应量处于亏损；而短期持有者全部亏损，且供应量没有出现锐减

熊市底部价格分析：根据L\\S Term Holder URPD指标看， 3.3万美元左右是熊市底部价，这个价位各投资者的供应与上面分析相符；注意这里说的价格是链上底部，并非情绪底部，情绪底部会更激进，但是难于判断

基于以上判断：个人会在3.3万美元开始分批建仓，建仓周期6个月。

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*Originally published on [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong/2022-15)*