# 发现一个判断牛熊的新指标（2022第4周研报分析）

By [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong) · 2022-01-25

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![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/13fe15f005edb35613874ea66f595f536c99b8bd4a56c557d780da4056aa30fc.png)

上周币圈暴跌，从最高点回撤了接近50%，到34407美元，上周最高单天损失25亿美元，总损失75.7亿美元；我在年初第1周的报告中，就判断了宏观熊市行情，目前依然是看空（到年中），短期可能出现回调；今天我们通过另两个维度的数据分析下当前行情走势

![第4周价格](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/214a065b3aeba9afe6fc7c94c26ef626ceb66773938491d18b35eb2c271cd56b.png)

第4周价格

NUPL指标显示市场盈利能力在市值中的占比，就是看看大家的平均持仓是赚的还是亏的；NUPL现在是0.325，说明32.5%的持仓是赚的；低盈利能力通常是熊市初期的特征。

![未实现盈亏指标](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/de2ba3d500fdb551b76cf87de4e32737c4f89cacda36e732478a7dd3ff16d4b7.png)

未实现盈亏指标

MVRV-Z指标是跟踪现价与链上价格的差值，并通过计算获得，这个指标用来判断牛熊趋势非常好用，也可以用于买卖点分析。

通常在熊市末期，这个值会在0一下，在牛市末期，这个值会在7以上，目前值0.85属于熊市，且非熊市末期；如下图

蓝色箭头：通常是熊转牛的标志，也是牛初价格的支撑点；

红色箭头：通常是牛转熊的标志，不过根据历史情况看，通常第一波到达该点位后，会反弹一波

也就是说，短期可能会迎来反弹，长期依然看跌。

![MVRV Z-Score 指标](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7607362d870426e5e9b2f289b0c34eb7bf8ea993820b8c804439eaba5b21c4c5.png)

MVRV Z-Score 指标

今天我们引用一个新的指标模型，来分析宏观牛熊特征，这个指标是通过链上价格以及活跃度计算得到一个比特币的RTLR价格；通过它来判断市场处于超买还是超卖状态

下图蓝线是链上价格（比特币上次链上交易的价格，上次链上交易市值除以流通量），而非最新成交价，橙色线是RTLR价格；

可以看到，目前币加低于RTLR价格（3.92万），高于链上（2.42万）价格，如果经常做数据分析，可以看出这种情况，通常是一波价格下跌，导致短线持有者割肉离场，而长期持有者却不受影响，下面我们通过其他数据指标来证实这一点。

![RTLR指标](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/fb1588fc492a13c9db0d13a076c2245c93d599399943ec190698a2fc2b06e88d.png)

RTLR指标

下图是市场的盈亏情况分布(盈利-亏损)，大于0（绿色线）代表盈利，小于0（红色钱）代表亏损；上周六市场暴跌，导致25亿美元的净亏损，与去年5月的26.1亿美元接近，上周总亏损75.7亿美元。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/93d7d81339ed0c421527a5c538d6108ec2f5a7c6383e219dc6a45feb246bd2c8.png)

我们先来看看短期持有者的的盈亏分析，下图有色部分代表短期持仓量的占比，可以看到在牛市中，占比上升，在熊市中占比下降，目前占比约为18.3

有色部分中深红色代表的是盈利，浅红色代表的是亏损，目前短线用户基本全军覆没，都是亏损状态， 被割的很惨。

![短期持仓量占比与盈亏情况](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/78b35f291f44e76008d6d60d3cb1a78ecaa29a934980068e315cce7b07ec3e1a.png)

短期持仓量占比与盈亏情况

与短期投资者不同的是，长期持有量目前处于高位，占有81.7%的持有量，虽然有6.04%处于亏损状态，但是他们似乎没有卖出的打算，币依然安稳的躺在冷钱包中；

![长线持仓量占比与盈亏情况](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/0d510377af41c8a0a3eea6a0f5f6055dd86110fe5fee0286128d4cfb74714ab4.png)

长线持仓量占比与盈亏情况

从去年10月以来，长期持有者一直在默默屯币，截止目前5.8%的流通落入屯币者手里。估计只有他们有实力和耐心穿越牛熊周期，用时间积累巨量财富。

![一年以上币龄持有量占比](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7720666f84b9cf99b532be7f9db55239ee09800c7631dba0cb0619ec93908080.png)

一年以上币龄持有量占比

阅读原文

[https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2022/](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-04-2022/)

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*Originally published on [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong/2022-4)*