# 来了来了，终于开干了（2022第8周研报分析）

By [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong) · 2022-02-23

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![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/257735383d5cd9bcea31c24f53043f2e5f75a0e5e14cdb2ce66b829e8d539698.png)

币价还会跌吗？本周我们通过链上活跃度以及长短期持有者的盈亏情况，来分析目前行情在之前熊市周期中所处的位置。

最近对美联储加息和乌俄局势十分上心，一度超过对妹子的关注度。

周一晚上，俄罗斯总统普京的一则指令，彻底将俄乌紧张局势推向顶峰。

在宣布乌东两地区独立之后，俄方随即表示将派遣部队前去“维和”，俄媒称俄军已抵达顿巴斯地区。

以美国为首的西方国家毫不示弱，决定启动酝酿已久的制裁措施，双方已经拉好架势，一声令下就开干了。

上周比特币从高点44659美元下降到38144美元，继续探底，与第7周预测一致。

![比特币第8周价格](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6970e3bb2a70e9b1ea88df93c8ad4e31ed6ee7f158654370f46b138ca02de90c.png)

比特币第8周价格

### 链上活跃度

熊市最明显的特征就是链上活动降低，下图展示了过去 5 年使用比特币网络的活跃实体的数量。

*   **牛市**中每次币价新高，实体活跃度都会同比升高
    
*   **熊市**中网络活动相对较低，本周实体活跃度较低，币价大幅回调的可能性不大。
    
    下图红色区块标注了历次熊市底部的实体活跃度，可以看出，坚定的长期持有者处于增长趋势。
    

![14天链上实体活动量](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7152df8ddddb3f3d8ed07b0d8a2200bed28dc8fa8c4915f4ec96fc4c500dd7c1.png)

14天链上实体活动量

下图是非零地址的月度变化（蓝线），虽然总体趋势是增长的（黄线），但是最近增长放缓，甚至掉头向下，近30天，接近21.9万个地址被清空。

![非零地址月度变化](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a03e78c0cec4ea2fe5ed131a63566ba5cbb13b1925e41f77f3a55327ebeb8e0a.png)

非零地址月度变化

再来看看持仓盈亏情况，目前约31%的持仓亏损，根据最近币价波动和持仓盈利情况来看， 10.9%的币在3.35万到4.46万之间被购买，这说明他们是近期才购买的短期持有者，如果币价进一步下跌，他们很有可能割肉离场，成为卖方主力。

![用户盈利持仓占比](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b61e35035a5952655b62315b88fd16faf4b8ad001337f0acc1445a1ce4a9fa6f.png)

用户盈利持仓占比

### 长短期持有者的盈损情况

从持仓分布可以看到短期持有者的持仓成本都在3万以上（红色），且集中在4.2万到5万之间，长期持有者受币价的影响更小。目前还是要关注短期用户卖出压力。

![长短期用户持仓分布](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/77e4b50c2f06a12c597eddb282e53754417f0c84d2e51a03f0502ac3e437f8bb.png)

长短期用户持仓分布

通过STH-MVRV比率（蓝色）来计算短期持有者的已实现价格，可以判断出他们的亏损情况，目前短期持有者平均持仓价是4.72万元， 按照目前币价，亏损19.3%。

短期用户的持仓价也高于Liveliness Price（绿线）的3.86万元， 在之前的熊市中，蓝线一般都在绿线下面，且低于全部已实现价格（黄线）2.41万，所以币价还有下降空间。

![长短期持有者已实现价格分级](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/25340cc220e13658f2d7e21718bd362f700d565800c0fb64249843abff31100d.png)

长短期持有者已实现价格分级

目前短期用户未实现的亏损总量占市值的17.9，此前曾一度达到39.2%的亏损占比。

注意，上一轮熊市底部的亏损占比在55%-75%之间。

![短期持有者未实现亏损](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ea2d1bc2b9454ee404ca54cc8ae28fd270e6b397b03021b620ba6c4525efd86d.png)

短期持有者未实现亏损

**短期**用户亏损的持仓占总供应量的15.6%（约256万枚比特币）

**长期**用户亏损的持仓占总供应量的13.1%（约214万枚比特币）

目前总持仓亏损28.7%，在上一轮熊市底，短期持仓亏损占比50%以上，长期亏损占比接近35%，总亏损85%，目前不及一半 ，该指标反映的情况和其他指标基本一致

![长短期用户亏损的持仓占比](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/da603f51a611106f4f2ba886ccdbcdd6c77b51c5c4eff2bbd752712d7219a878.png)

长短期用户亏损的持仓占比

### 总结：

链上数据来看：目前处于熊市周期，进一步下跌的可能性很大。

外部环境看：美联储加息和乌俄局势都带来了看跌预期

不过相比之前熊市，目前链上供应更健康（具体可以看前面三周的周报分析）

打个比喻：狼并不是不爱羊了，恰恰相反，它们蛰伏起来，保存体力，等待机会出击，渴望抓到更多的羊。

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*Originally published on [YanWuDong](https://paragraph.com/@yanwudong/2022-8)*