# SEC v Ripple: будущее цифровых активов

By [一川drive](https://paragraph.com/@yichuandrive) · 2023-07-21

---

Одной из самых обсуждаемых тем в сфере криптовалют, является вопрос о том, что считается ценной бумагой с точки зрения **американских регуляторов**. Практически сто лет, начиная с закона о ценных бумагах 1934 года, **Комиссия по ценным бумагам** и **биржам США** (_SEC_), предоставляла четкие руководства относительно того, что классифицируется как "**ценная бумага**", такие как **облигации**, **инвестиционные** **фонды**, **акции** и **инвестиционные договоры**. Закон намеренно широк и неопределен, чтобы предоставить **SEC** обширные полномочия на американском рынке ценных бумаг.

**SEC** совершает нечто, что можно лучше всего охарактеризовать как крестовый поход против криптовалют в целом. Взгляды **SEC** на криптовалюту категоричны - она рассматривается как ценная бумага и, следовательно, подлежит обязательной регистрации, как и все другие ценные активы. За последние 5 лет **SEC** предприняла более 100 обращений к правоприменительным органам в области криптовалют, и большинство из них завершились не судебными разбирательствами, а мировыми соглашениями.

За последние 3 года [**Ripple**](https://twitter.com/Ripple) и [**SEC**](https://twitter.com/SECGov) ведут долгие судебные разбирательства относительно выпуска своего внутреннего токена - **XRP**. **SEC** подала иск против **Ripple**, утверждая, что начальное распределение **XRP** с целью привлечения капитала, подобно первичному публичному предложению (**_IPO_**), что является незарегистрированными ценными бумагами. В рамках судебного разбирательства также выявлены незарегистрированные личные транзакции связанных с основателями и руководителями **Ripple** на сумму более 600 миллионов долларов в эквиваленте токена **XRP**. Чтобы обосновать свою позицию, **SEC** должна была убедить суд в том, что токен **Ripple** (_XRP_), относится к категории "**инвестиционного контракта**".

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/027045311de6333d23c886d24e84e1ce497c51d6d90ad2e4667f86094e647313.png)

Данные из графика выше демонстрирует логику аргументации **SEC**, которая опирается на тест **Хоуи** (_разработанный Верховным судом США тест, используемый для квалификации отдельно взятых транзакций как инвестиционных договоров_), определенный в законе о ценных бумагах 1934 года. В то время Верховный Суд установил четыре критерия для определения наличия "**инвестиционного контракта**":

1.  Имеется инвестиция денежных средств;
    
2.  Ожидается получение прибыли от инвестиции;
    
3.  Инвестиции денежных средств являются общим предприятием;
    
4.  Любая прибыль получается от усилий организатора или третьей стороны.
    

### Победила ли SEC или Ripple в этом случае? Да

Результаты решения, опубликованные 13 июля, являются частичной победой для всех сторон, участвовавших в споре. Судья **Analisa Torres** решила, что торговля **XRP** на биржах и использование его для операционного финансирования со стороны **Ripple** не является **инвестиционным контрактом** и, следовательно, не является **ценной бумагой**. Также, использование **XRP** для оплаты лицам, таким как их сотрудники, не считается **инвестиционным контрактом/договором**. В общем, сам **XRP** токен не является ценной бумагой, даже когда предлагается через биржу. Судья утверждает, что когда **Ripple** / розничные трейдеры совершают сделки с **XRP** на бирже, они не имеют представления о противостоящей стороне и, следовательно, не удовлетворяют минимуму Хоуи-тесту на определение ценной бумаги. **_Ripple добился частичной победы_**.

Однако, несколько лет назад, **Ripple** предложил и продал хедж-фондам и институциональным инвесторам **XRP** на сумму $728.9 миллионов, что суд признал **инвестиционным контрактом**. В тот период **Ripple** активно рекламировал **XRP** среди институциональных инвесторов и, вероятно, убедил их в потенциальном росте стоимости их актива. Распределение **XRP Ripple** институциональным инвесторам таким образом будет классифицировано как выпуск незарегистрированной ценной бумаги, что позволит **SEC** частично победить. Если прецедент будет действовать, то **SEC** получит выгоду от возможного увеличения сборов за регистрацию ценных бумаг от **растущих крипто-компаний.**

Маловероятно, что **Ripple** и **SEC** будут довольны решением суда одинаково; если в течение ближайших недель не будет достигнуто соглашение между **Ripple** и **SEC**, вероятно, что **SEC** попытается обжаловать решение.

### **Победа для Крипто-Индустрии в целом?**

Криптовалютное сообщество и рынки обрадовались новостям о судебном решении по **XRP**. Курс Bitcoin (_первая криптовалюта_) вырос на 4% в день объявления новости, а цена **XRP** подскочила на более чем 72%. Также появились слухи о том, что многие криптовалютные биржи уже начали подготовительные работы, чтобы залистить **XRP** снова на биржу.

**В целом, результаты судебного дела представляют существенное препятствие для SEC в регулировании криптовалют**. Прецедент, установленный в деле **Ripple** против **SEC**, осложнит основание для принятия мер, политическую позицию и доверие председателя **SEC** (**Гэри Генслера**). В почти всех предыдущих случаях **SEC** против **криптовалютных компаний**, комиссия использовала аргумент о продаже незарегистрированных ценных бумаг для заключения соглашений с ответчиками. Теперь **SEC** стоит перед двумя возможными вариантами и, намерены ли они продолжить борьбу с криптовалютами. Они могут либо обжаловать решение, принятое в деле **SEC** против **Ripple**, либо разработать новую правовую стратегию для будущих мер по принуждению.

**Ripple** имеет две составляющие в своем бизнесе: платежный посредник, использующий **XRP**, и мгновенный мессенджер, предназначенный для банков. Более 100 банков зарегистрировались для использования **мессенджера** **Ripple**, но не приняли **XRP** из-за судебного разбирательства. Сеть платежных трансферов **XRP** позволяет финансовым учреждениям осуществлять переводы с минимальными комиссиями и временем ожидания, что является прямо-таки **_превосходной альтернативой традиционной системе SWIFT_**.

Судебное разбирательство завершено, и у **Ripple** теперь есть возможность продолжить развитие своего межбанковского сервиса. Если **Ripple** продолжит расти в следующие годы, мы, возможно, станем свидетелями широкого принятия криптовалют институционными игроками. Если платежная система **XRP** **сможет вытеснить** часть _всепроникающей сети SWIFT_, то это, возможно, станет началом всемирного признания криптовалют.

Наоборот, вердикт **SEC** против **Ripple**, касающийся выпуска токенов для институционных инвесторов, может ограничить рост криптокомпаний при привлечении капитала. Требование регистрировать токены как ценные бумаги для получения инвестиций от венчурных инвесторов может лишить стимула как инвесторов, так и криптокомпании проходить длительный и затратный процесс регистрации. Мы можем только предполагать о полном влиянии, но возможно, судебное решение может заставить начинающие криптопроекты обратиться к менее институциональным и более децентрализованным вариантам для публичных предложений, таким как **IDO** - первичное предложение на децентрализованной бирже (_DEX_).

**Другие текущие дела**
-----------------------

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9134444f6df1a63a5a5db58068ee829d79cdb406b4a84ac0a93facb6b7af8d81.png)

В начале июня, **SEC** подала иск в суд против [**Coinbase**](https://twitter.com/coinbase) за её функционирование в качестве биржи, клиринговой палаты и брокера для незарегистрированных ценных бумаг. **SEC** утверждает, что было выявлено 13 криптовалют, которые, как им кажется, удовлетворяют Хоуи-тест. Компания **Coinbase** в то время привела аргумент, аналогичный **Ripple**, что "**незарегистрированные**" ценные бумаги не подпадают под определение инвестиционного контракта, поскольку сделки, совершаемые розничными трейдерами на вторичном рынке, не предполагают инвестирование в указанный тип актива. Дело попало в суд, и если судья - **Katherine Polk Failla** последует прецеденту своего коллеги по делу **Ripple** против **SEC**, то, скорее всего, **Coinbase** получит аналогичный благоприятный вердикт.

**SEC** также в настоящее время ведет судебный процесс против [**Binance**](https://twitter.com/binance) с аналогичными обвинениями в незарегистрированных ценных бумагах на сумму $115 миллиардов, а также с целой кучей других жалоб, направленных против нечестных практик торговли, недостатка защиты от манипуляций на рынке, а также злоупотребления средствами и обвинений в мошенничестве, направленных против главы **Binance** [**CZ**](https://twitter.com/cz_binance). Если будут следовать прецеденту, можно ожидать, что часть иска **SEC** против **Binance**, связанный с незарегистрированными ценными бумагами, будет рассмотрен положительно, в то время как вердикт по многочисленным другим обвинениям **SEC** остается под вопросом.

**SEC** [опубликовала на своей странице](https://www.sec.gov/spotlight/cybersecurity-enforcement-actions) множество мер по принуждению, которые в настоящее время ведутся против компаний и отдельных лиц в сфере криптовалют. Последовательный просмотр и поиск ключевых слов среди многочисленных страниц документов показывает, что практически все документы содержат жалобы на незарегистрированные ценные бумаги. Решение по делу **Ripple** против **SEC** пришлось в подходящий момент, вероятно, побуждая многих ответчиков предпочесть рассмотрение своего дела в суде, а не соглашаться на уплату штрафа. В ближайшие месяцы судебная система **США** имеет **возможность определить будущее развитие криптовалют**.

Немного о Diamond Protocol
--------------------------

[**Unibot**](https://unibot-v2.dmo.finance/) от протокола **Diamond** - это платформа для предоставления маржинальной ликвидности, которая работает поверх **DEX**ов. Она позволяет поставщикам ликвидности на платформах, подобных **Uniswap**, защитить свои позиции по ликвидности, занимая и продавая волатильные активы.

Философия **Unibot** всегда заключалась в предоставлении **DeFi** сообществу возможности системного заработка на волатильном рынке. С самого начала проектирования нашего продукта, мы задавались вопросом, **как получить прибыль на таком непредсказуемом рынке**. Результат нашего творения - **Unibot**. Этот продукт направлен на значительное увеличение шансов наших пользователей на успех. Мы стремимся создать среду, в которой трейдер Unibot сможет накапливать полученные комиссии и ждать идеальной цены для выхода, даже если ошибется в предсказаниях рынка.

Наш подход с тех пор был оценен **опытными DeFi трейдерами**, такими как **Джошуа**, и мы приглашаем всех присоединиться к нашему Discord-серверу, где мы регулярно проводим торговые соревнования и мероприятия с вознаграждениями. Заходите и познакомьтесь с командой и другими опытными трейдерами, которые готовы обсуждать и делиться стратегиями!

🐦 **Twitter:** [twitter.com/diamondprotocol](https://twitter.com/DiamondProtocol)

💎 **Crew3:** [crew3.xyz/diamondprotocol](https://crew3.xyz/c/diamondprotocol1/invite/Q-N-al2AdB_uXrIhk2Stv)

👾 **Discord:** [https://discord.gg/diamond](https://discord.gg/YpwqMHYq4z)

✍ **Blog:** [medium.com/@diamondprotocol](https://medium.com/@diamondprotocol)

🔮 **Galxe**: [galxe.com/diamondprotocol](https://galxe.com/DiamondProtocol)

🌐 **Website**: [dmo.finance](https://dmo.finance/)

☎️ **Telegram**: [https://t.me/dmofinance](https://t.me/dmofinance)

[Оригинал](https://medium.com/@diamondprotocol/sec-v-ripple-implications-for-the-entire-crypto-industry-and-the-future-of-digital-assets-b06a80608048)

**Главный Модератор** **Diamond Protocol** - [**一川drive#4181**](https://twitter.com/yichuan_drive)

---

*Originally published on [一川drive](https://paragraph.com/@yichuandrive/sec-v-ripple)*