# 匹马：DeFi为什么不涨或者说涨势不凌厉

By [BitcoinCorleone Everyday](https://paragraph.com/@yinjun) · 2021-12-21

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Pima, Continue Captital

2021年8月23日

1/DeFi为什么不涨或者说涨势不凌厉？ 左手公链，右手DeFi，这还是去年定的主基调，现在得加上：横批WEB3，这是纲领性方向，坚定三年不动摇。 最近就是GameFi/NFT搭台，次新公链唱戏，对于WEB3我们后面单独讲。公链，基本都是市梦率，并且严重依赖对标理论。

2/ 你公链估值100亿，那我哪怕是个公链白皮书，怎么也得估值5亿吧。当Polygon和Axie的Ronin用侧链寻找到突破的新方向时，对新人涌入一条公链就产生了极大的催化作用，市场发现扩容后的需求还是巨大的，但是无奈目前的ETH还不足以支撑庞大的日活用户。

3/ 在思考WEB3主题的时候曾经有过这样的问题，假如现在ETH 2.0完全交付，毫无扩容拥堵等问题，用户会来做什么？我想这个答案已经日渐清晰。

4/ 回到DeFi上，我们看到DeFi目前仍然在快速增长，但是增长曲线上，肯定不是像WEB3等90度拉升式爆发，未来很长一段时间DeFi用户一定还会长足增长，只是边际增长率会渐缓，这是其一；

![DeFi project users](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9378c7a6855d615499e87db0a107d5cae5c21834000366d146955a64408aa7dc.png)

DeFi project users

5/ 第二，如果你仔细观察成交量，CoinBase前几个月日交易额低迷到20亿左右，同时间UNI日交易额大概是10-15亿左右，现在CoinBase大概能恢复到日40亿，但是UNI的日交易额仍然是10-15亿，交易如此，借贷三巨头的也同样面临从成长股到白马价值股的转变，核心问题都在于环比的增长速度。

6/ 我们知道 股价=E\*PE，公式很简单，就是决定股价的就两个变量，一个是盈利，一个是估值。同理，当UNI的交易额不变说明盈利不变，那股价要上涨只能靠估值的提高，如果你还有印象币圈交易所FTX/币安等大概的长期PE都在5-10，要提升估值提升对未来的持续性成长预期，一时半会还是比较难的。

7/ 所以UNI的价格基本就是Beta式上涨。UNI雄踞Dex60%的市场份额，UNI如此其他DeFi也大概能探知究竟了。

![Coinbase交易量](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/23b9245d5d3ec3c86095e57a64e3c16b71563749514e1f12b45aa9002d113cae.png)

Coinbase交易量

![Uniswap交易量](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/07366439c58f05a8ee36033aefc4500716dbd3301fa7b068ce64d9222adb2e02.png)

Uniswap交易量

8/ 第三，水涨船高需要不断的活水涌入。DeFi经过一两年的喷发式发展，基本核心赛道都已大局已定，找到特别兴奋的项目已经很难，所以我们只要卡位核心品种，基本未来的DeFi成长红利都可如数享受，少数变数存在于衍生品赛道，这也是对Perp/Dydx寄予厚望的原因之一，每天有空就手动刷一下Dydx，乐在其中。

9/ 因此，无须担心DeFi的长期成长，公链DeFi基本盘布置好，就无需过多牵挂，重点投入精力研究WEB3，毕竟那里才是蛮荒未垦，大厦未成的航海新世界。

![TVL](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6f5d577850e9af235f77afedf2bb3bee033da982f7838b95394a31105e5bb09a.png)

TVL

夫人不言，言必有中。

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*Originally published on [BitcoinCorleone Everyday](https://paragraph.com/@yinjun/defi)*