# ARP2 实盘：管理好风险，收益自然来

By [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs) · 2024-10-30

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“管理好风险，收益自然来”是投资界几个为数不多的共识之一。今天我们介绍的这个实盘，是空投参考的第二个 DeFi 服务项目——ARP2，也是这一共识的完美注解。

ARP2 是一个通过极致再平衡来管理风险、创造收益的项目。这个项目将免费开放给所有人。当然，参与该项目，你不仅能够通过再平衡获取收益，还可额外获得空投参考积分作为奖励（每持有 1 个 ARP2，每天可以获得 1 个空投参考积分）。关于空投参考积分的用途在《[空投参考白皮书](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/HPQqGjIFHb3fKlviPEjY1-mqA-XJtWsj-Pjbt929R2A)》里有详细的介绍。

那么，已经测试运行了快 2 个月的 ARP2 表现到底怎么样呢？

很不错。ARP2，为我带来了超过 6% 的额外比特币收益。

1\. ARP2 的出色业绩
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自 2024 年 8 月 29 日创建以来，ARP2 在 2 个月不到的时间里累计[实现了 16.62% 的涨幅](https://app.symmetry.fi/view/3b7hj9ajEtBBJBsDbMMkwZpx6GUjFqE8d3iKNqi8F39t)。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/99d03e723f620692c101f58bd8096b36c1b4ed0eb66633e068b4a9783cf615b6.png)

同期 ARP2 的主要成分 [TBTC 的上涨幅度是 9.97%](https://dexscreener.com/solana/epxdiydzsgryhupr8bcypcc6zma1hg3wpee7gsjt7ke6)，TBTC 是一个去中心化的 BTC，后面会有详细介绍。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/349d2fe7a73cf0a20fae5cd898c43e83ee0506d68a6eb41f2c8afa013d686de9.png)

ARP2 的次要资产 [JLP 的上涨幅度是 3.88%](https://dexscreener.com/solana/6nuivmsnjsi4afsmseiaezsav9n4n1zrd4jenuwnrvyb)。这个 JLP 是 Solana 上的去中心化交易所（DEX） Jupiter 推出的资产组合代币，相当于一个加密基金，后面也会有详细的介绍。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c060e430c0628d9492a6ae2af8747ec91457c5cc40e6b3444ae053bc333008b7.png)

通过简单的数据对比，我们发现 ARP2 因为采用了资产组合和极致再平衡策略，就实现了比 BTC 和 JLP 更高的涨幅，比 BTC 多涨了 6.65%，比 JLP 多涨了 12.74%。

那么，凭什么 ARP2 能有如此高的表现呢？这背后的原理又是什么呢？

2\. ARP2 的表现凭什么这么好？
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难道真的是再平衡的作用吗？是的。

再平衡听上去有点玄乎，其实它是一种简单有效的投资策略。简单来说，再平衡就是在一组资产中根据市场变化定期调整每种资产的权重，保持资产的目标配比。这么做的目的主要是为了分散风险，同时利用市场波动赚取收益。

想象一下你投资了两个收益波动较大的资产，一个叫 A，另一个叫 B。它们两个都不安分，市场行情好的时候，一个涨得飞快，另一个可能涨得慢甚至跌一点。而当行情差的时候，两者可能又会有不同的跌幅。

再平衡策略就像一位忠诚的管家，不断调整这两个资产的投资比重，让你的整体收益更稳定，也更高。它会在 A 涨得多的时候把一部分收益转移到 B 中，等到 B 反弹或 A 回调时再把资金调回来。这样一来一去，不管哪一方表现好，你的收益都会更高而不是集中在一个资产身上。

在 ARP2 中，TBTC 和 JLP 分别扮演 A 和 B 的角色，所以你才看到了 ARP2 的表现能够同时超越它们两个。

这其中的原理也很简单，就是“低买高卖”。当然，这里的低与高都是相对与组合里的其他资产的。这一点曾经在耶鲁基金会的投资策略中得到了很好的印证。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/dea06acbc9e35181137526fec05657274415da025b7373f5fb0be3ab01c4cf3d.png)

1985年，大卫·斯文森（David Swensen）成为耶鲁大学捐赠基金会的首席投资官。在他的管理下，基金会采用了一种非常成功的再平衡策略。比如，2000年到2010年期间，虽然这段时间包括了 2008 年的金融危机，斯文森依然通过再平衡操作，让耶鲁基金会实现了年均 11.4% 的收益率。

简单一点说，再平衡策略就是：分散投资、低买高卖、定期调整。

管理好风险，收益自然来。再平衡，正是对这一理念的实践。

这也是 ARP2 不仅能让你赚取加密资产价格上涨带来的收益，而且还能在价格的波动中再多“薅”几把羊毛，实现更高收益的秘密。

了解了再平衡收益的原理，下面我们来看一下 Symmetry 这个平台是如何帮助 ARP2 实现极致再平衡的。

3\. ARP2 的再平衡是如何实现的？
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借助 Symmetry 这个平台，ARP2 每小时实现一次再平衡，如果组合里的加密资产的份额超过了目标权重的 1 % 就会被卖掉，用于买入份额较低的加密资产。

举个例子你就更明白了，点击[这个链接](https://solscan.io/account/3b7hj9ajEtBBJBsDbMMkwZpx6GUjFqE8d3iKNqi8F39t)，进入 ARP2 的交易记录页面。你会看到下面两条交易记录，时间间隔 1 小时。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f58f05d3a19f009d497ba73dc6b0003166b7a43117e11c0c8a082980fb79df46.png)

点击上图最下面的那个[交易记录](https://solscan.io/tx/2SFucEVgimLY79zatqDvFB7U2auRB3zXJRBzhrtgEhxZ4ZTo9M7JHAhEuu3yYexGgQf1yYhkU22N26oP7SSc2WD4)，也就是那个 5 小时前的，你会看到下面这个页面。在这个交易里 0.00003041 TBTC 兑换成了 1.993007 的 USDC。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/eea291231a32a46ecd52095dba43f7b9da9eb115f1d7b675648fe539a8d1f42f.png)

在上面的那个 4 小时前的[第二个交易里](https://solscan.io/tx/weuNBpRsxtgXdbFKF1aTsoBTft9ekiVv7E87mtd9WukVssh6jpojqsWxssZFq3DkRRwZLw34sFkrpe2CxjR8mDD)，1.991015 USDC 被兑换成了 0.588784 JLP。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9fc42decff78222bd1b6dbe93800e16a2741fe6a7edb9f046e49a9359dac72ed.png)

注意这一切都是 Symmetry 这个平台自动完成的，我没有进行任何干预。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7cefe241b80dd9ed66843482445fd3d5e52a0a7bdfbe2f7d95d1838ec38bee89.png)

Symmetry 是一个创新的链上资产管理平台，当前 TVL 是 538 万美元。在这里，一般用户可以轻松管理加密组合、实现资产多样化，并利用“极致再平衡”策略提升收益，最高的再平衡频率是 1 小时一次，这也是 ARP2 采用的策略。

之所以可以实现每小时一次的再平衡，有两个重要的原因：

*   一是 Symmetry 是建立在以交易费低廉著称的 Solana 上的；
    
*   另一个是 Symmetry 可以通过再平衡交易来收取交易中介费，大概是 0.05%，虽然比例不大但是长期积累下来也是一笔不少的收入。
    

从上面的 2.5 亿美元的交易量来看，Symmetry 已经实现的交易费收入达到了 12.53 万了。

不过对于想创建资产组合的用户来说，也是有的成本，协议创建费用。这应该也是 Symmetry 的重要收入来源。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/58a788e2a0c552cdfe494685b74a3acc6e771c9d204859cc4f4fb6793292c9b9.png)

我创建 ARP2 花费的就是上图方框中的 0.28902 SOL，按照 170 USDC/SOL 的价格来算，相当于 50 美元。

到这里，关于再平衡的机制基本讲完了，下面要说的是用什么再平衡，也就是我为什么会选择 TBTC 和 JLP 来进行再平衡。

4\. 为什么是 TBTC 和 JLP？
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不选择更常见的 WBTC，理由只有一个，它是中心化的。详见：[WBTC 不靠谱了怎么办？](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/BQFm8AyAL7geJvHojxsEm4QkyvQNTv-UBAF0S_hmUwo)

4.1 去中心化的 TBTC
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TBTC（tBTC）是以太坊上创建的去中心化比特币代币。但是，与传统的“锚定”代币不同，TBTC 采用了去中心化的铸造（Mint）方式，具体过程就是：用户自己通过智能合约，将真实的 BTC 锁定在比特币网络上，然后获得等值的 TBTC。

在下面[这个网站](https://dashboard.threshold.network/tBTC/mint)上，任何人都可以通过锁定 BTC 来铸造 TBTC。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/004a10759aa49e879fb07fcdee2f99efe5b19845bc8f3a175a8044ca4f0b793b.png)

通过这样的 Mint，TBTC 既保留了 BTC 的价格特性和稀缺性，同时也获得了参与以太坊 DeFi 活动的机会，使得 BTC 也可以参与以太坊上的借贷、交易和质押等去中心化金融（DeFi）活动。这种创新让比特币用户有机会不必出售 BTC 就可以灵活使用它，增加了资产的流动性。在区块链的世界里，类似这样的代币化技术还有很多，以后会逐一介绍。

TBTC 背后的 Keep Network 机制——通过分布式的节点来管理 BTC 的存放和兑换，有效降低了中心化托管风险。同样，由于去中心化了，TBTC 不再依赖任何单一机构，极大提升了持有者的安全性和自主权。

4.2 取代 ETH 的 JLP
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JLP 是替代 ETH 出现在再平衡组合里的，[当前的价格是 3.682。选择 JLP 的一个重要理由是简单持有它就可以获得 28.84% 的年收益](https://jup.ag/perps-earn)。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/447d090e3c639a37796e6ad213fce364bc1fdb3299fda1ca00be95bb29120ea9.png)

关于 JLP 我曾经在[永续合约的零基础教程](https://mirror.xyz/dashboard/edit/nZwpkGSB2kWWP3xowIQ7p0ehLoLSIxp8oeTgLnRvl3E)里有过详细的介绍，有兴趣可以去看一下。在这里再简单介绍一下。

JLP（Jupiter Liquidity Provider）代币是 Jupiter 平台上的一种流动性提供者代币，JLP 代表用户在其平台的流动性池（JLP Pool）中的份额。该流动性池包含多个主流加密资产的组合，包括 SOL、ETH、WBTC、USDC 和 USDT，起到为交易者提供杠杆资金来源的作用。当交易者在 Jupiter 平台上进行杠杆交易时，他们会从 JLP Pool 借入所需的代币。

JLP 的价值主要受到三个因素的影响：

1.  **资产组合价值**：作为一个包含多个加密资产的池，JLP 的价值会随这五种资产的市值波动。
    
2.  **交易者的盈亏**：因为池作为交易者的对手方，因此交易者的盈亏也影响着池子的整体盈亏。
    
3.  **手续费分成**：JLP 池从杠杆交易中获得的手续费收入（开仓和平仓费用、价格冲击费用、借贷费用和交易费用）中，75% 会按比例分配给 JLP 的持有者。
    

JLP 的年化收益率（APY）基于这些交易产生的费用收入来计算，且每小时重新投入池中。这种设计使得 JLP 持有者能够从交易者的交易活动中持续获利，下图 JLP 价格长期上扬的走势也很清晰的表明了一个简单的道理——市场是不可战胜的。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a190268dc083a1510c0e6b3cf62e876df878d4ba239a4941d2dd2e0456fa79c8.png)

JLP 提供了与市场力量站在一起的机会，这样的代币理应值得你拥有，所以我用 JLP 取代 ETH 选择进了再平衡组合。

5\. 如何参与 ARP2 项目？
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参与这个项目很简单，你只需存入 USDC 即可，下面简单介绍一下。

5.1 加入 ARP2
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ARP2 与 ARP1 不一样，它位于 Solana 上，你需要有：

*   钱包，Solana 的加密钱包，例如 Phantom；
    
*   浏览器，建议你使用 Chrome 浏览器；
    
*   加密资产，准备好 USDC 和至少 0.1SOL 作为备用金和 Gas。
    

点击 [链接](https://app.symmetry.fi/view/3b7hj9ajEtBBJBsDbMMkwZpx6GUjFqE8d3iKNqi8F39t) 进入下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b6041d2d1c83849260ba51d3c29630736790b144350723bd9bda88f4103b5199.png)

输入想存入的 USDC 数额，点击 Deposit 按钮，此时会有确认交易的窗口弹出。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/54b3af7e1ddaaa2aa35c7e7ca59484dc87ca15f9877c7fb06107292424d55ac7.png)

注意上图箭头位置的 0.00562 SOL 属于预收，最后会再退给你。点击上图的 确认 按钮后。会出现新的弹窗，如下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/40e333e1c8f0d4fe0ac354cef48701ac83526f3f0a420587cb4f8cb1d207cd18.png)

是问你是否需要再平衡，ARP2 是每小时平衡的，你无需点击 Rebalance，直接点击 Mint 即可。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/9dbc302492b38a646298383e367c87f7d8299dee286daeb173f98cde6f733ec8.png)

注意上图箭头所指的 +0.00562 SOL，就是第一次确认时收的 SOL，现在退回给你了。你点击上图的 确认 按钮就完成了。

5.2 退出 ARP2
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首先确认你的 Solana 钱包里面有至少 0.1SOL，后面会用到。

赎回 ARP2 与加入一样简单。在页面右侧，点击 Redeem 标签，进入下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/126364b985ae6462a117036099bc80f04bfe08c57f4d45d4c426fd9491b9e9f6.png)

输入要赎回的 ARP2 的数量，点击 Redeem 按钮，会弹出钱包确认窗口，如下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/eda497a85e578a488d686b1999e3752dbc0ac28fa4060e0430bd266b047a1175.png)

注意上图箭头位置的 -0.07194 SOL，这是系统的预扣费用，会在稍后退回。点击上图的 确认 按钮，会有新的窗口弹出，如下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/37533e695fd2c5a32be350b349a8f33c33b8fe2636c403b7d3d4b239a31f394f.png)

如果你不想将 TBTC、JLP 转换为 USDC，直接点击上图的 Claim，钱包确认窗口将再次弹出，如下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b55a9da0a6fece4e522e48653a20c6112b9ad63806700c6d700106e059c5c942.png)

上图告诉我，赎回 0.1 ARP2 将会收到 0.0001TBTC 和 1.0312JLP。注意一下箭头位置的 +0.07194 SOL，就是刚才预收的，现在退给你了。点击上图的 确认 按钮，就完成 ARP2 的赎回了。

结语
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ARP2 的收益不仅来自资产价格的上涨，还来源于市场波动带来的套利机会，从而让加密投资变得更加从容，也更加长久。

然而，即便 ARP2 的表现非常出色，我也不建议你 ALL IN ONE。永远不要把鸡蛋放在一个篮子里，任何单一的加密投资，最好不要超过资产总额的 5%，最高不要超过 20%。

刚才说了，管理好风险，收益自然来。再平衡策略是在管理风险，控制单个项目的投资额度也同样是在管理风险。

最后，顺便说一下，拥有 ARP2 项目的地址：CTo82xKyKZczd1WQbDeua5Yz1HmTTUvb5x47QWZbFnLz，属于空投参考项目。我已经向这个地址捐赠了 2 个 ARP2，价值 250 美元左右，算是是我对空投参考的第二笔捐款。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5937d51b201311cc5898ea259fd839eb120cc3c30bd19602f7ee8191e0eceb15.png)

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*Originally published on [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs/arp2)*