# 囤大饼复盘，DeFi 策略表现如何？

By [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs) · 2024-07-03

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今天是 7 月的第一个星期三，按照约定是 Drift 实盘复盘的日子。如果你第一次看到这个，建议先去看一下这一篇：[**【实盘】大饼应该这样囤，不要辜负 DeFi 红利**](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/kUkmljcYKwMmuBX1V8hZAzvpXQYuZR5YOUxU3QB27-g)

先说结论，在第一个 30 天的周期内，这个实盘跑赢了传统的囤大饼，领先 2.32%。

1\. 数据比对
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先看数据（ 你可以通过 [Sonar上的这个链接](https://sonar.watch/portfolio/2tZPKhDf5SUbg7Req1smjAMZdnXrzmR1hNbvTdjSmLc8) 实时看到仓位的变化）。

![2024年7月1日账户余额 5504.95u](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c63a7f8c8ee3066863d445df56138731b56205b12420f4d082168f7b877b1dd8.png)

2024年7月1日账户余额 5504.95u

![2024年6月3日账户余额 5833.46u](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/60310c76909f6c772a0d4d36a5fa5ea727ed0bab0de6a7cbbbd0510c6b26c865.png)

2024年6月3日账户余额 5833.46u

1.1 账户余额
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显然，1个月后我的这个实盘账户余额从 5833u 跌到了 5504u，减少了 329u，下跌 5.6%。细心的你一定也发现了，我的 BTC、ETH 的余额是增加了的，这个后面会详细讲。

账户余额下跌 5.6%，原因也很简单， BTC、ETH 价格大幅度下跌了。BTC 从 68424 跌到了 63391，跌幅 7.3%；ETH 从 3783 跌到了 3469，下跌 8.3%。

1.2 风险对冲
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之所以跌幅没有 BTC、ETH 那么大，是因为我有卖出的合约对冲，还有就是合约的资金费率收入。

你能看到的 Sonar 链接里面的合约都是亏损的（上图）。但是，实际上到现在为止，每一个合约都是赢利的（见下图）。

![2024年7月1日合约仓位](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/7cee285033752e7c761926fa37f1853bf1fac88b5b878bb16c6780883e860a58.png)

2024年7月1日合约仓位

Sonar 的合约亏损，只是指那些未实现的（unsettled）红字部分。前面的已经实现的（settled）部分，减去未实现的部分，其实是赢利的。这些已经实现的赢利已经计算在 USDC 的余额里了。

再来看一下资金费率。

![2024年 7月1日累积的资金费率收入](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d50ffdc2df1091306a66255cf0d6457a51e68b1dac93de7cec8f627ca501a669.png)

2024年 7月1日累积的资金费率收入

上一次累积余额是 63.97u，这一次是 142.19u，30天时间增加了 78.22u，以负的 10444u 为本金计算 APR 为 9.1%（=78.22 / 30 / 10444 X 365）。但是，当前的 USDC 的借贷利率是 17.44%，显然，这30天来，资金费率收入是不能完全弥补利息损失的。

![2024年7月1日借款利率](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ea3cfe3677cd6d8ce512aec2e68251c8df29a8f1f1c32e85e664bd103b0f0fc4.png)

2024年7月1日借款利率

1.3 结论
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### 1.3.1 赢利比较

如果 30 天前，在账户余额是 5833u 的时候，我只是简单持有 50%的BTC、50%的ETH，那么，现在我的账户余额应该是 5378u（=5833 X （1-（7.3%+8.3%）/2）），比当前的账户余额少 125u（= 5504 - 5378）。

从账面上来看，这个实盘是跑赢了传统的囤币方法的，领先 125u（= 5504-5378），2.32%（= 125 / 5378）。

### 1.3.2 安心比较

显然，单纯持有 BTC、ETH 是最安心的。但是，这个实盘的安心程度也不低，即使不考虑合约的对冲，当前的杠杆只有在 BTC 价格下跌到 32191u、ETH 的价格下跌到 1753 的时候才会被清算。

2\. 实际操作
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在按照“杠杆+对冲”的思路完成了实盘的初步布局后，我一直在思考的问题是：

1.  杠杆到底应该多大？
    
2.  什么时候应该买入/卖出 BTC、ETH？
    
3.  什么时候应该买入/卖出合约？
    

对于前两个问题已经有了明确的答案，第三个问题还在思考中。

2.1 杠杆不超过 2.5
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杠杆指标用交易页面左侧的数据（见下图方框），当前是 2.77，在买入 BTC、ETH 的时候，这个数值不能超过 2.5，买入后当时的杠杆也不能超过 2.5。虽然，当下是 2.77，但是，我记得买入后的杠杆是没有超过 2.5 的。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/a38aa4da272f3a490222f1f437dbc8c55e80b553c7340cda4e65f5cd8d8d206e.png)

下图是分次买入BTC、ETH的交易记录。由于 BTC、ETH 的现货交易在 Drift 并不活跃，采用的是 swap 交易，而不是订单簿。

![30天内买入的BTC、ETH的记录](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/166158650f89241b01f20c3bf8e649e17b7f1ef5a9a1514f6e4864555e7c3b5d.png)

30天内买入的BTC、ETH的记录

2.2 BTC/ETH=1:1
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尽可能保持BTC、ETH之间的比例是 1:1。当差额超过 200u 的时候，执行再平衡。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/36fc3707f086a72e25b922e6a44cb08df16304f723694a6267d23c435f992468.png)

这个只操作了一次，当时 ETH 超出了 BTC 大约 200u，就将其中的 100u 转换成了 BTC，也同样是通过 swap 完成的。

2.3 及时 Settle 未结赢利
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当发现合约的未实现赢利数额比较大的时候，就及时的点击右侧的 Settle 按钮。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c92865facbf034960a1b87be9095f780409ed295b49e23db92205ab3707cef68.png)

上图，Settled 的赢利都是这样来的。唯一的好处，就是可以及时减少 USDC 的借款余额，从而减少利息支出。

当前，合约只是作为价格下跌的对冲而存在，对冲的总额不超过 50% 为限。未来，对于合约是否也应该像现货一样处理，还在思考中。

3\. 操作原则
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上次已经说了，我这个实盘是基于两大重要的认知前提的。

1.  认知一：BTC、ETH 是已经被传统金融界认可了的加密资产，长期价格看涨；
    
2.  认知二：很多发行量没有限额或者还在继续增发的加密货币，长期价格看跌。
    

今天，再确立一个操作的原则：**被动**。

1.  只有杠杆系数低于 2.5 的时候，才会买入 BTC、ETH；
    
2.  如果 BTC、ETH 之间的差额超过了 200u 以上就进行平衡。
    

结语
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虽然短期内实盘表现优于简单囤币，但我们也应看到市场存在巨大的不确定性和波动性。

这 30 天BTC、ETH都出现了​较大幅度的下跌。面对巨大的波动性，我们只能寄希望于看准方向。美元即将进入降息周期，更多的流动性，是未来加密市场的动力源泉。

投资是一场长跑，心态与策略同样重要。

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*Originally published on [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs/defi-2)*