# 【实盘】大饼应该这样囤，不要辜负 DeFi 红利

By [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs) · 2024-06-05

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我的第一桶“银”，也是来自囤大饼。

2017 年，我第一次接触加密货币。当时，我在认真研读了《比特币白皮书》，逐字[翻译了《以太坊白皮书》](https://zhuanlan.zhihu.com/p/33779523)之后，把余钱分成两半，分别买入了 BTC 和 ETH。那时，BTC 价格大约是 7500 美元，而 ETH 则是 500 美元。

![知乎《以太坊白皮书》译文](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/2f4e4585f2c0c9961c98b16718cd0e5d1adc4c7424fd61e723ea4a8039007f4f.png)

知乎《以太坊白皮书》译文

由于当时对中心化交易所不信任，我直接把 BTC 和 ETH 放到了冷钱包。几年后，比特币价格大涨，我惊喜地发现，仅靠价格的上涨，我儿子的出国留学费用就解决了。这真是令人震撼。

所以，我觉得区块链、加密货币很有未来，就开了同名的微信公众号和知乎专栏《BTC深入浅出》，开始自以为是的“布道”了。

在这个过程中，最让我震撼的是在 [Bitdeer 云挖矿的经历](http://tny.im/5aIv)，我通过 ETH 购买他们的云挖矿服务，每天收益会打到我设定的比特币地址上。没有通过银行，没有通过任何人，我就与 Bitdeer 达成了一次交易。这是我第一次在区块链买东西，那种虚拟转化为现实的感觉真的很美妙。我也深刻体会到，为什么“比特币买披萨”应该值得永远铭记。如今，我每年 5月20日都会请同事和家人吃披萨。

![我的第一笔加密货币支付，购买 Bitdeer 的云算力挖矿](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/86896be489780a71aacc65e3879b732166c8a9e547da6766d412d2d06cd7a352.png)

我的第一笔加密货币支付，购买 Bitdeer 的云算力挖矿

后来，我明白了，Bitdeer 的那次经历只是最简单、最普通的 DeFi 应用——去中心化支付。

如今，7 年过去了，DeFi 已经是相当繁荣了，对于依靠囤 BTC、ETH 起家的我来说，有必要把一些新的安全的囤币的方法介绍给大家。我一直在等待，直到我发现了 Drift 这个去中心化交易所。

![2024年3月 第一次介绍 Drift](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/c539955d4f2becdae22da3be772fe199e5c46a9420ebab4f3f2f42d1c616b8f9.png)

2024年3月 第一次介绍 Drift

Drift 的用户体验与 FTX 类似，可以实现现货、永续合约跨币种保证金，存款有利息。其实，我一直很看好 FTX，要不是山姆作死的话，凭借其独特的产品设计，超越 Binance 也是很有可能的。

![FTX山姆被判入狱25年](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e1e4bb3fe706d86c08789e567dcb3af1ec28df8261fb2d227dfe2bedd89f7671.png)

FTX山姆被判入狱25年

但是，与 FTX 很不一样的是，Drift 是去中心化的。也就是说，你的加密货币始终在你的控制之下。简单一点说，即使山姆出狱了，也不可能把你的钱盗走。

为了便于你理解，我准备做一个实盘，让你可以依葫芦画瓢。当然，我更想让你明白的是其中的道理，然后举一反三、活学活用。

当然，空投也是少不了的，因为 [Drift 的空投还在继续](https://app.drift.trade/ref/3721) 。

1\. 我的实盘
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这个实盘当时我一共投入的资金不到 5500u，其中包括 USDC、BTC、ETH，总共存入了 8480u，取出了 3000u，见下图：

![Drift 实盘资金进出](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/8edc37f4d22d8d38596469ee48f0e29dea56e19a1dfe623b041e9136595dc8c4.png)

Drift 实盘资金进出

然后，我借 9100多 USDC，把 BTC 的仓位提高到了 0.1097，ETH 的仓位提高到了 1.9625。见下图：

![Drift 现货仓位](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4281f6a30a03e7813f6c05c131379c38f026b24d22fa24a258eb6cbac27d3709.png)

Drift 现货仓位

接着，我为了进一步降低风险，卖出了下面这些合约，每个 750u。为什么要对冲？为什么选择这 8 个？又为什么是每个 750u？后面会详细讲。

![卖出的8个永续合约](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/ba697aae45ef882280c7cfc641a52d48ae70af22bdd2e42ba79f4d061e3d354f.png)

卖出的8个永续合约

你也注意到了，进去的时候是 5480u 不到，我写这篇文章的时候，刚刚过去了一周多，就变成了 5830u，浮盈 350u。这些浮盈是哪里来的呢？除了价格的因素外，还有就是 DeFi 红利了。下面我逐一跟你讲解一下。

2\. 两个重要的认知前提
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在讲 DeFi 红利之前，我的两个重要的认知必须要告诉你，如果没有这 2 个认知，是不可能进行这样的操作的。

### 2.1 认知一：BTC、ETH 是已经被传统金融界认可了的加密资产，长期价格看涨

BTC（比特币）和ETH（以太坊）作为加密货币的“黄金”和“白银”，已经获得了传统金融界的认可，具备了相对稳定的市场价值。这意味着，它们在长远来看，具有一定的投资保障。就像购买蓝筹股一样，投资BTC和ETH是一种较为稳健的选择。

尤其是 BTC 和 ETH 的现货ETF（交易所交易基金）的发行，这些资产的价值可能会进一步得到提升。现货ETF将加密货币直接纳入基金的资产组合，使其更易于被大众投资者和机构投资者接受。现货ETF的出现不仅降低了投资加密货币的门槛，还提高了市场的流动性和透明度，使得更多资金涌入成为可能。因此，可以预见，BTC和ETH的现货ETF将进一步推动其价格上涨。

### 2.2 认知二：很多发行量没有限额或者还在继续增发的加密货币，长期价格看跌

因为，区块链项目的生命周期都很短，不是项目不好，而是因为基于模块化的区块链的创新速度实在是太快了。这个行业就像是一个高速运转的科技实验室，每天都有新技术、新项目冒出来。

区块链技术的迭代速度快得惊人，就像是“摩尔定律”在加密货币世界的体现。今天的明星项目，可能明天就被新的、更高效的技术所取代。正因为如此，许多加密货币的寿命非常短暂。有的即使很长，也会逐渐沦为僵尸货币，例如 ADA。

与一般的区块链项目不同，BTC 是最大的共识，是区块链的基石。没有BTC，就没有区块链的今天。ETH则是在此基础上推出了智能合约，从0到1的创新，先发优势非常明显。举个例子，ETH主链依然是目前锁定总价值（TVL）最高的链，ETH 依然是市值第二的加密货币，这说明了它的地位。

简而言之，比特币是整个区块链世界的基础，像互联网的“基本协议”，而以太坊则是建立在这个基础上的“应用平台”。两者各有其独特的重要性，并且相互支撑，形成了如今蓬勃发展的区块链生态系统。这也是为什么投资BTC和ETH，被认为是比较稳健的选择。

基于以上认知，所以，我才会选择加杠杆买入 BTC、ETH 做多，同时卖出一般的加密货币作为对冲。

3\. DeFi 红利
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DeFi 的核心是去中心化，去中心化后，人人是银行的储户，人人也可以是银行的股东。存贷利差，储户也是可以分享的。或者说，平台并没有像传统金融机构那样独吞了利差。

一个鲜明的例子，在 Drift，你只要 Deposit 了，就会开始给你算利息，即使你的加密货币是在抵押中也一样。这是在中心化的交易所不可能的，以前的 FTX 曾经有过，但是，现在 FTX 死了。

![抵押物也有利息](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/3dbf4d049e95af9748adc8e9a934a1471ea4891f0b0459dbe54bc290836f8cc8.png)

抵押物也有利息

对你我来说，来 Drift 绝不是为了这么一点利息，而是为了加“安全的”杠杆。

### 3.1 安全的杠杆

对于加杠杆，加密社区存在一些误区，很多人因为加杠杆不当而家破人亡，于是杠杆被妖魔化。然而，事实并非如此。杠杆其实是一个中性工具，关键在于如何使用。

加密货币市场波动性大，风险高，这使得杠杆交易更具挑战性。如果使用不当，的确会带来巨大损失。但这并不意味着杠杆本身就是坏的。实际上，杠杆是一种可以放大收益的工具，只要使用得当，它可以帮助投资者在市场中获取更大的利润。

以太坊的创始人Vitalik Buterin（V神）曾经说过，加杠杆不要超过2倍就好。这句话很有道理。低倍数的杠杆可以在放大收益的同时，控制风险在可承受的范围内。就像开车一样，适度的速度可以让你更快到达目的地，但超速行驶则可能导致车毁人亡。

使用杠杆的第一要义是安全。

安全从两个方向去实现：量与质。

安全的量，就是不要加太大，听 V 神的不要超过 2倍；安全的质，很简单，刚才说了，只买入 BTC 和 ETH。

在加杠杆之前，你要首先设置一下，点击右上角的小齿轮，在弹窗中进行如下设置。

![Drift 杠杆设置](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/680d3a24ae358d110ed2abe22057dededf31605fee5ed22f2247c7fdba3f7a68.png)

Drift 杠杆设置

把杠杆选到 15x，是权利，不是义务，也就是说你可以加到最大 15 倍，但是，为了安全，你只用 2 倍。我本金 5500，借 9100，没有超过两倍。

![Drift 现货仓位](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/e6fa6d0449e7faa75f0a36d94d299f81be64fc6d94ed4e31844228a869b00238.png)

Drift 现货仓位

记住，借 USDC 买入 BTC、ETH 后，你的 BTC、ETH 是可以收到利息的，但是你借的 USDC 是要支付利息的。不要担心， USDC 支付的利息是可以被消化掉的。这个后面会讲。

### 3.2 风险的对冲

看上图的现货仓位，我有 14000u 的价格风险敞口。我借款 9100u，只要资产价格下跌足够大（BTC下跌到 28026u，ETH下跌到1542u），我的仓位将会被强制平仓，从而被清零。

当然，从当前看，BTC、ETH 跌这么低几乎是不可能的。但是， 不要忘了，加密社区当下还是狂野西部，天地板是经常的事情，不比 A 股安全。我可不是胡乱猜测，而是在认真调研后的结论。有空你可以看一下《[比特币的价格”不要当“真”](https://zhuanlan.zhihu.com/p/357386989)》。

为了安全起见，我选择对冲掉 50% 的价格风险敞口，通过卖出永续合约来实现。我卖出对冲的 Sui、Op、Arb、Apto、Avax、Xrp、Matic、Inj 都是区块链项目，与 ETH 主链属于同一个类别，存在一定的相关性。

选择卖出 8 种，而不是更少，是为了多样性，这个与鸡蛋不要放在一个篮子里是一样的道理，只是反过来操作了而已。其实，我是想卖出 20 种的，但是，由于 Solana 区块链本身的限制，一个账户只可以有 8 个合约仓位，也就是说，我最多只能卖出 8 种。

![一个 Drift 账户只可以有8个合约仓位](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/f0cc0780f00a612896a158f658d35080afd1c7a1560f1ae53fd7d4be9a2bff6c.png)

一个 Drift 账户只可以有8个合约仓位

至此，对于价格风险的防范算是到位了。当然，价格对冲的好处不止是这些，还有资金费率收入。

### 3.3 资金费率

对冲仓位设置完成后，到目前为止，大概 8 天左右的时间，我已经获得了 63.97u 的资金费率收入。

![资金费率收入](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6739b385bba3bb9915e06c9ae407d3814d81bb271512474b64b66c11a7543662.png)

资金费率收入

为什么会有这笔收入呢？

资金费率是加密货币永续合约市场中特有的机制，主要用于平衡市场中的多头和空头力量。

在永续合约交易中，多头（买入合约）和空头（卖出合约）之间的力量不总是平衡的。如果市场上多头多于空头，资金费率就会由多头支付给空头，反之亦然。这是为了确保合约价格与现货价格保持一致，防止价格过度偏离。

你可能要问了，那么买入永续合约是否可以获得资金费率呢？

这要看场景。

在牛市中，市场情绪高涨，大多数投资者都看好价格上涨，纷纷买入永续合约。这时候，多头的数量远超空头，资金费率自然由多头支付给空头。也就是说，作为多头，你不仅无法获得资金费率收入，反而需要支付资金费率给空头。

反之，在熊市中，卖出的人多，空头的数量超过多头，资金费率会由空头支付给多头。这时，买入永续合约的投资者就可以获得资金费率收入。

因此，资金费率的获取与市场的整体情绪和行情密切相关。通过了解和把握市场情绪，投资者可以更好地制定交易策略，合理运用资金费率机制来增加收益或降低成本。

还有一点，你必须清楚，永续合约市场大多数情况都是买入高于卖出的。

因为，永续合约已经成为了一种投机工具。买入的高于卖出的，是因为价格的上涨理论上是无限的，所以买入合约的潜在收益是无限的。而卖出合约的收益则是有限的，因为价格最低跌到零，卖出合约的最多只能赚到合约标的物的当前价格，但潜在损失却是无限的，因为价格上涨理论上没有上限。

这种不对称性使得多数投机者更倾向于买入合约。

如果我们按照本金是 5500u 计算，8天收入 63.75u，相当于年化收益率是 52%，换算成与借款基数相同，也相当于 26%，远高于你 USDC 的借款利率 14.78%。

![Drift 上 USDC 的借款利率](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/6ead2ceb0235f210e3e7cf75df0e0ff9be6e68b30ff5f7ffe16539a0e4eef2dc.png)

Drift 上 USDC 的借款利率

至此，我的实盘就设置完成了。

小结一下：本金 5500u ，借 9100u USDC，分别买入 7500u BTC、ETH，通过永续合约卖出 8个 750u进行对冲。

结语
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还有上面的跨币保证金的操作，在[Binance](https://www.binance.com/zh-CN/join?ref=XN6AV7YA) 、Gate、Bybit、OKX也都是可以实现的，或者说，这是 DEX 在向 CEX 学习。Binance 有最低5万美元的存款要求，Gate 好像是最低存款 1万、OKX好像也有限制，具体记不清了。Bybit 好像没有限制，但是对于大陆身份好像是有限制的。

我还得再说一下，跨币种保证金做得最好的是曾经的 FTX，所以从这个意义上来说，虽然山姆罪该万死，但是 FTX 还是让人怀念的。

我的这个实盘，你可以通过 [Sonar上的这个链接](https://sonar.watch/portfolio/2tZPKhDf5SUbg7Req1smjAMZdnXrzmR1hNbvTdjSmLc8) 实时看到其价值的变化。

![Drift 实盘数据](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/60310c76909f6c772a0d4d36a5fa5ea727ed0bab0de6a7cbbbd0510c6b26c865.png)

Drift 实盘数据

在这里看不到永续合约的变化，显然，Sonar 把 Drift 看成一个借贷协议了，至于永续合约的盈亏，是通过 USDC 的借款来体现的。

实践是检验真理的唯一标准。这个实盘能走多远，最终能否赢利，还是一个未知数。

有一点是肯定的，这个实盘不可能一成不变，我会根据一些情况做一些微调，但是，一般情况会保持不动。原则是能不动就不动，能小动就不大动。

以后，每个月的第一个周三，我会单独发文，复一下盘，分析一下得与失。如果一切顺利的话，下一次复盘前，《空投参考》的 Discord 服务器应该开下来了，到时，你就可以更加方便地查看各种空投项目了。

【更多内容请访问 [空投项目基地](https://discord.gg/6bcpEA86gb) 】

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*Originally published on [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs/defi)*