# ETH 再质押：如何在红利消退后继续收益最大化

By [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs) · 2024-11-13

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再质押，我们已经谈过很多次了。今天想跟大家交流三个方面的内容：

*   一是明确再质押在整个区块链生态的基础性地位；
    
*   二是 ETH 再质押的早鸟红利消失了；
    
*   三是给大家介绍 ETH 再质押新策略。
    

下面，我们一个一个来说。

1\. 再质押的基础性收益地位长期不变
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在传统金融体系中，银行存款或债券的利息可以被视为一种基础性收益。但在区块链世界，随着质押和再质押的兴起，这种收益模式有了全新的演绎。

再质押不仅仅是一个投资策略，更是区块链经济中不可忽视的基础性收益来源（详见：[再质押祛魅](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/ctRA0G1asogy9j5JacK9Fi6jojDeWpGp1zwKUqIndFM)）。进一步，再质押收益虽不丰厚，却将稳如磐石般长期存在。

因为下面两点并没有发生变化：

首先，质押机制是区块链安全的核心。区块链依赖去中心化共识机制，质押则通过代币锁定来保障网络稳定和安全。在这个过程中，质押者获得的收益可以被视为一种“网络维护费”，类似于为维护银行系统运行而支付的利息。只要去中心化网络存在，对质押的需求就永远在那儿，提供稳定的基础性回报。

其次，流动性和资本效率是区块链经济的重要命脉。在传统金融中，资金流动性有利于经济繁荣，而区块链也不例外。再质押策略通过释放流动性，让代币持有者既能参与网络安全维护，又能同时参与其他生态活动，提升资本效率。

但是，有一点我们必须明白，再质押的早鸟红利已经消失了。

2\. 再质押早鸟红利已经消失
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在《[再质押祛魅](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/ctRA0G1asogy9j5JacK9Fi6jojDeWpGp1zwKUqIndFM)》，这篇文章中，我说：再质押只是基础设施服务，不可能是区块链的杀手级应用。

我之所以这样说，是因为安全虽然很重要，但也只能是基本的需要，天花板很低。

但是，对于流动性质押初期来说，我们还有一些机会来抓住再质押的早鸟红利的。例如，我说的那个通过“加杠杆+流动性挖矿”来进一步放大再质押收益的策略（详见：[【实盘】如何实现再质押收益最大化？](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/9THWjpXDUUeFHZQqdGiihMo2Od5f-8_zfhxxVtU7RoI)），在短期内确实有效。

但是，随着更多资金的涌入，僧多粥少的现象日益突出，加杠杆挖矿的收益已经大大降低了。在 Blast 上的 Juice 协议里面，我测试的 3 个再质押流动性代币的加杠杆挖矿均出现了浮亏（如下图，详见：[杠杆 + 挖矿 = 再质押最佳策略](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/aW_u7K_9C5ks6PMkcuJHrJCjfTXtePEir26JbEHdO04)）。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/d8618b63f83f151142dea414d8b543760e79e6e9076a9c9b58f277b4a404324a.png)

不过，因有再质押空投存在，收益仍有可图。但早期的高收益已不可能，我们需要新策略。

3\. ETH 再质押新策略
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新策略可以用一句话来概括，在 AAVE 存 weETH 借 ETH 去参加 DeFi。

AAVE 是一个去中心化的借贷协议，允许用户存入加密资产赚取利息，同时也可以借出其他资产。在再质押策略中，AAVE 扮演着重要角色。因为， AAVE 提供了最大可以借出 ETH 的数量，也就是说 AAVE 提供了最大的低风险杠杆。这个最大杠杆是通过打开 E-mode 功能实现的，等一下会详细讲。

weETH 是 eETH 的包裹代币。eETH 代表 1:1 锁定的 ETH。在以太坊主网上，你持有了 eETH 后，其数量是不断增加的。但是，到了其他网络上这种 eETH 数量的增加，就转变为了 weETH 价格的增长。目前，一个 weETH ≈ 1.05232 eETH。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/09e4b3b1e3dbec9708517080e1aca76768dc972f3c730e0a2686835c82c232c2.png)

ETH 是以太坊原生代币，当前在 AAVE 的借贷利率是 2.71%，相对于其他借贷协议是比较低的。

通过新策略，你继续可以：

*   收获 weETH 的再质押收益；
    
*   Etherfi 的空投；
    
*   通过借出 ETH（或 WETH）再次释放 weETH 的流动性，提升资金效率。
    

当然，你需要支付的是借出 ETH 的利息。考虑到 weETH 本身的质押收益就有 4.41%，是可以完全覆盖掉利息支出的。

空投参考的 ARP1 项目就采用了这种策略，测算下来大概还有 2.224% 的年收益及空投收益。《[实盘零基础教程：ARP1 让你鱼与熊掌兼得](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/2gL9-5kwbMcnoYFFcFXbV8O7uO1xsebF7CXIqHdh7n0)》里面有详细的测算过程。

下面来讲解一下，如何实现借出最多数量的 ETH？

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/b80619c062fa25855231de26c78051a08a91114829876d96e8eb09e6063428ed.png)

依照上图点击小齿轮、Mange E-Mode 按钮，进入下图。

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/5c02b1638590d3ae84d5e985b692af4dc5d5492f498ab1323028b9787a4bc9a9.png)

请注意上图箭头位置的开关，我当前的 E-Mode 是打开的，你的没有打开需要点击一下，然后通过钱包签名后才能打开。

打开后，你的最大可以借出的 ETH 相关资产的价值是 90%，相当于你只用了 10% 的 weETH 就可以实现 100% 的 weETH 再质押效果。当然，你借出的 ETH 是可以轻松找到很多超过 3% 的收益机会的，这个以后有机会再详细讲。

如果你觉得上面的操作还是复杂了，推荐你参加空投参考的 ARP1 项目，这个项目是一键操作的。ARP1 不但可以实现加杠杆的再质押，还可以有 wBTC-ETH 流动性挖矿收益（详见：[这里](https://mirror.xyz/yzdxs.eth/2gL9-5kwbMcnoYFFcFXbV8O7uO1xsebF7CXIqHdh7n0)）。

结语
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红利就像夏天的冰淇淋，在酷暑中稍一犹豫，它的美味就会化作一滩甜蜜的遗憾。

每一种机会，都有一个最甜蜜的红利期。红利，也从来不是永恒的。抓住红利的人，靠的是敏锐的判断和及时的行动。

再质押，可能已经告别了它的早鸟时代，但聪明的策略、资金的高效利用，仍然能让我们抓住新一轮的机会。抓紧行动吧，趁新的红利还未在热浪中消融。

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空投参考，原公众号被封，这是新号：

![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/4604c64be436d65735c9b89affb030ba625e6e781108debb7a1eea7d81fe40d5.png)

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*Originally published on [Daii](https://paragraph.com/@yzdxs/eth-3)*