# 美元霸權基礎的典範轉移：數位時代的金融新格局與影響 By [布萊茲的投資筆記](https://paragraph.com/@zeroboss2006) · 2025-05-29 --- **_穩定幣之後，下一場全球金融戰爭，正在鏈上開打。_** 上一篇我們聊到，美國正在用穩定幣作為**美元霸權的數位延伸**，透過監管與政策推動合規化，讓 USDC 這樣的**穩定幣不只是在幣圈「合法」，更成為全球金融基礎建設的一部分**。 但穩定幣只是開始，你有沒有想過既然「美元」可以搬上鏈，其他資產能不能也搬上鏈？ **債券、股票、房產、甚至黃金……** 如果全都能變成鏈上的**數位資產**，會發生什麼事？ 這就是目前正在加速發生的下一波趨勢 **RWA（Real World Assets，鏈上真實資產）**。 * * * 為什麼穩定幣之後，會是 RWA？ ---------------- 穩定幣已經證明了資產可以上鏈，既**保有價格穩定，又具備轉帳效率與跨境能力**。 接下來，美國與大型金融機構開始思考： > 「那我們能不能把債券、基金、商業票據、房貸抵押資產(MBS)也搬上鏈？」 ### 美國與大型金融機構推動資產上鏈的具體案例 * **摩根大通 JPMorgan Chase：** 推出「Tokenized Collateral Network（TCN）」，已成功將**貨幣市場基金的股份代幣化**，用於場外**衍生品交易的擔保品**。 其「Onyx Digital Assets」平台自2020年以來，已處理超過**9,000億美元的代幣化資產交易**。 * **貝萊德 BlackRock：** 於2024年推出「BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）」，這是一個以太坊上的**代幣化貨幣市場基金**，投資於美國國債、回購協議和現金等高流動性資產。 * **花旗銀行 Citibank： 與WisdomTree合作，成功模擬將**私募股權基金代幣化並託管於區塊鏈上，展示了代幣化資產與現有銀行系統和監管框架的兼容性。 * **富蘭克林坦伯頓 Franklin Templeton： 推出「Franklin OnChain U.S. Government Money Fund」，這是首個在**公共區塊鏈上運作的美國註冊共同基金，主要投資於政府證券。 * 其他機構： 如**瑞銀UBS**、**匯豐HSBC**、**高盛Goldman Sachs**等也在積極探索**資產代幣化**，涵蓋**債券、股票、房地產**等多種資產類別。 ### 推動資產上鏈的核心動機 這不只是技術創新，而是美國為了解決三個核心問題： * **降低美債流動性風險：** 透過將美國國債等資產代幣化，提升其流動性，吸引更多國際資金參與，緩解美債市場的壓力。 * **提高美元競爭力：** 面對中國數位人民幣的推進，美國透過打造基於區塊鏈的美元金融體系，維持其在全球清算系統中的主導地位。 * **延長傳統金融壽命：** 利用區塊鏈技術降低交易成本、提升效率，使美國資本市場保持競爭優勢。 綜上所述，穩定幣的成功應用已證明資產可以上鏈，並具備價格穩定、轉帳效率與跨境能力等優勢。 目前，美國及多家大型金融機構正積極探索將更多實體資產，如債券、基金、商業票據、房貸抵押資產（MBS）等，進行代幣化。 這一趨勢不僅是技術創新，更是應對當前金融挑戰、提升美元競爭力及延續傳統金融壽命的策略性舉措。 這是一場關於**金融基礎設施「升級」與地緣政治的博弈**。 * * * 誰在推動這場鏈上資產革命？ ------------- 目前推動 RWA 上鏈的主力，並非來自傳統幣圈，而是「傳統金融與區塊鏈結合」的新勢力​，目前推動鏈上資產（RWA）革命的主力，確實來自於傳統金融機構與區塊鏈技術的結合。 ### BlackRock（貝萊德） BlackRock 推出了其首個在**公共區塊鏈上發行的代幣化基金**——BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（簡稱 BUIDL）。該基金於 2024 年 3 月上線，以太坊區塊鏈為基礎，並與數位資產證券公司 Securitize 合作。BUIDL **允許合格投資者透過區塊鏈訂閱基金，並直接在區塊鏈上獲得美元收益**。 截至 2025 年 3 月，BUIDL 的資產管理規模已達到 17 億美元，並擴展至 Solana 區塊鏈，顯示出該基金在代幣化資產市場的領先地位。 ### Circle & Coinbase Circle 和 Coinbase 共同創立了 USDC（USD Coin），這是一種與**美元掛鉤的穩定幣**。USDC 自 2018 年推出以來，已成為**主流支付機構（如 Visa 和 PayPal）整合的對象**。 此外，Coinbase 於 2025 年 4 月宣布，為推動 **PayPal 發行的穩定幣 PYUSD 的採用，將**免除其交易費用，並支持直接兌換為美元。此舉旨在促進穩定幣在支付領域的應用，並擴展至去中心化金融（DeFi）和全球支付應用。 ### JP Morgan、Citi（花旗銀行）與 Franklin Templeton（富蘭克林鄧普頓） 這些傳統金融巨頭也積極參與代幣化資產的發展： * **JP Morgan：開發了 Onyx 數位資產平台，專注於區塊鏈技術在金融服務中的應用，包括**代幣化資產和支付解決方案。 * **Citi（花旗銀行）：探索**區塊鏈技術在資產管理和交易結算中的應用，並參與相關的創新項目。 * **Franklin Templeton（富蘭克林鄧普頓）：推出了 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund，這是一個**代幣化的貨幣市場基金，利用區塊鏈技術提高交易效率和透明度。 這些機構的參與表明，**代幣化資產正逐漸成為傳統金融機構的重要戰略方向**，並推動整個金融體系向區塊鏈技術轉型。 **這不再是幣圈的故事，而是「華爾街搬上鏈」的實戰行動。** * * * 穩定幣不是終點，而是序章：美國金融策略的進化版 ----------------------- 美國並未選擇由政府直接發 **CBDC（央行數位貨幣）**，而是選擇擁抱民間創新，用 Circle、USDC 等民間穩定幣作為推進，這正是「美式資本主義」的策略。 政府不全控、民間來做，但一切都在監管框架下完成。這樣不但風險可控，還能創造創新、吸引資金，簡單說： > **美國不怕你發幣，只要你發的是「對美國有利的幣」。** 穩定幣只是開場白，真正的戰場是整個金融市場上鏈後的**治理權、清算權、監管權與利潤分配權**。 * * * 美元霸權的根基正在轉移：從軍事、石油到鏈上資產 ----------------------- 過去美元霸權仰賴三大支柱： * **軍事支配力** * **石油美元體系與 SWIFT 清算體系** * **美債作為全球儲備資產的信任基礎** 但今天，這些基礎出現明顯裂縫： * **美國債務失控、赤字連年** * **俄烏戰爭後，各國尋求去美元化** * **中國、俄羅斯、伊朗等建立非美元清算網絡** * **新興經濟體使用本幣貿易、儲備黃金** 美國的回應不是守舊，而是**主動將美元推向數位世界**，讓它不只是紙幣，而是演算法、協議與共識的一部分。 這就是「數位美元霸權」的戰略核心： > **將美元、美債、鏈上資產、比特幣與全球金融融合為一體，打造新時代的美元金融霸權系統。** * * * 川普的回歸與比特幣：政治口號，還是美元戰略？ ---------------------- 川普近期高調宣稱：**「支持比特幣、反對 CBDC」**，許多人認為這只是選舉話術，但若深入分析，這其實是一張結合美元戰略的棋： * **吸引 Web3 與礦業資金回流美國** * **促進民間發幣，讓更多美元在全球鏈上流通** * **將比特幣視為「數位黃金」，納入資本戰略與避險工具** 未來的美國可能是這樣的場景： * **USDC 做清算，RWA 負責殖利率，比特幣當保險** * **金融服務自動化、監管內建於協議** * **資產上鏈、利息自動分派、遺產鏈上繼承** 這就是「鏈上美元帝國」的樣貌。 * * * RWA 的技術挑戰與法規進展 -------------- 雖然願景清晰，但落地仍有挑戰 ### 法律定義不明：RWA 的監管定位仍待釐清 目前，美國的證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）尚未對 RWA 提供明確的監管指引。儘管如此，SEC 已開始透過「加密資產工作小組」舉辦圓桌會議，討論資產代幣化的監管框架 。CFTC 方面，其全球市場諮詢委員會（GMAC）也在 2024 年 11 月推進了關於使用分散式帳本技術進行非現金擔保品代幣化的建議 。然而，對於 RWA 是否屬於證券或其他金融工具，仍缺乏一致的法律定義，這使得企業在推動資產上鏈時面臨法律風險 。 ### 鏈上法遵（On-chain Compliance）：兼顧透明性與隱私性 鏈上資產的透明性雖提高了交易的可追溯性，但也帶來了隱私保護的挑戰。目前，缺乏統一的法規來指導如何在確保透明度的同時，保護用戶的隱私。這對於 RWA 的廣泛應用構成了一定的障礙。 ### 跨境稅務與監管接軌：國際合作的必要性 由於各國對於代幣化資產的法律定義與稅務處理方式不一，跨境交易面臨法律與稅務風險。目前，尚未建立起一套全球統一的監管框架，這限制了 RWA 的國際流通與應用。 ### 香港：積極推動 RWA 的法規與試點 香港在推動 RWA 方面採取了積極的策略。2025 年 5 月，香港立法會通過了穩定幣法案，為法幣掛鉤的穩定幣發行人建立了發牌制度 。此外，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）也為虛擬資產平台制定了明確的規則，並允許機構在監管沙盒內進行債券、房地產等資產的代幣化試點 。這些措施為 RWA 的發展提供了有利的法規環境。 ### 台灣：謹慎推進虛擬資產法規 台灣目前在虛擬資產的監管上採取較為保守的態度。金融監督管理委員會（FSC）於近期公布了《虛擬資產業務管理條例》草案，明確禁止虛擬資產詐欺與操縱行為，並要求虛擬資產服務提供者（VASP）取得相關許可 。然而，該草案尚未對 RWA 的法律地位與監管框架作出明確規定。未來，若能進一步承認鏈上資產為合法金融商品，將有助於吸引亞太地區的資本流入。 * * * RWA 與未來金融三角：穩定幣 × RWA × DeFi ---------------------------- 最終，RWA 並不孤立，它將與其他兩大金融基礎設施組成「鏈上金融三角」： * **穩定幣**：負責鏈上的流動媒介 * **RWA**：提供收益性與穩定性資產 * **DeFi 協議**：提供借貸、交易、資產管理等應用層 這三者結合後的世界可能是這樣： * **你用 USDC 存入 DeFi 協議，拿到 RWA 收益** * **你將鏈上美債作為抵押，借出穩定幣進行消費** * **你的財務規劃（退休、教育、遺產）都在鏈上進行自動執行與繼承設定** 金融不再是由銀行獨佔的遊戲，而是成為個人可以自主駕馭的協議網絡。 * * * 身為個人投資者，我們該怎麼做？ --------------- 這場轉型還在進行中，我們不需要一開始就投入，但可以 * 了解 USDC、RWA 等基礎概念，建立認知優勢 * 善用穩定幣轉帳、海外資產配置，但慎選合規平台 * 關注台灣與國際政策變化，找尋未來進場機會 * 嘗試參與低風險的鏈上資產試點，如美債基金 BUIDL * * * 美元上鏈，不只是數位化而是全球金融秩序的重塑 ---------------------- 當你還在想著「加密貨幣就是詐騙啦；加密貨幣只是電腦代碼數據。」，但現實世界可能悄然轉變。 > **「美元不只上鏈了，它還準備把整個華爾街一起搬上鏈。」** 這不只是技術演進，**更是一場貨幣霸權的典範轉移**，未來的金融世界將由協議、算法與共識構築而成。 我們每一個人不只是旁觀者，更可能是受益者、參與者、甚至創造者。 參考資料 ---- * BlackRock. (n.d.). _BlackRock launches its first tokenized fund, BUIDL, on the Ethereum network_. https://www.blackrock.com/corporate/newsroom/press-releases/article/corporate-one/press-releases/blackrock-launches-tokenized-fund-on-ethereum * J.P. Morgan. (n.d.). _Tokenized collateral network on Kinexys Digital Assets_. https://www.jpmorgan.com/solutions/cib/news/tokenized-collateral-network * Citi. (n.d.). _Citi collaborates with Wellington Management and WisdomTree to explore tokenization of private markets_. https://www.citigroup.com/global/news/press-release/2024/citi-collaborates-with-wellington-management-and-wisdomtree * Franklin Templeton. (n.d.). _Franklin OnChain U.S. Government Money Fund - FOBXX_. https://www.franklintempleton.com/investments/options/mutual-funds/us-products/franklin-onchain-us-government-money-fund/FOBXX * U.S. Department of the Treasury. (2024). _Crypto Task Force Roundtable - Tokenization: Moving Assets Onchain_. https://home.treasury.gov/news/event/crypto-task-force-roundtable-tokenization * Commodity Futures Trading Commission. (2024). _CFTC’s Global Markets Advisory Committee advances recommendation on tokenized non-cash collateral_. https://www.cftc.gov/PressRoom/Events/gmac031424 * Government of the United Kingdom. (2024). _Government welcomes passage of the Stablecoins Bill_. https://www.gov.uk/government/news/government-welcomes-passage-of-the-stablecoins-bill * Taiwan Financial Supervisory Commission. (2024). _Taiwan's Financial Supervisory Commission announced draft Virtual Asset Services Act_. https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=lawnew\_view.jsp&dataserno=202403070001 * Circle. (2024). _Circle partners with Visa to bring stablecoins to businesses_. https://www.circle.com/blog/circle-partners-with-visa-to-expand-stablecoin-adoption * Coinbase. (2024). _Coinbase waives fees on PayPal's stablecoin in crypto payments push_. https://www.coinbase.com/blog/coinbase-waives-fees-on-paypal-stablecoin * ICBA. (2024). _President Trump creates crypto council, bans CBDC_. https://www.icba.org/newsroom/news-details/2024/04/03/president-trump-creates-crypto-council-bans-cbdc * Financial Times. (2024). _Trump Media to raise $3 billion to spend on cryptocurrencies, FT reports_. [https://www.reuters.com/business/trump-media-raise-3-billion-spend-cryptocurrencies-ft-reports-2025-05-26/](https://www.reuters.com/business/trump-media-raise-3-billion-spend-cryptocurrencies-ft-reports-2025-05-26/) * 財經M平方. (2024). _貨幣戰暗潮洶湧 川普要靠穩定幣救美債？全面解析美元、美債、穩定幣揭開的數位金融大戰 feat.台灣金融科技協會副理事長 温宏駿【#財經相對論 EP51】_. [![]({{DOMAIN}}/editor/youtube/play.png)](https://www.youtube.com/watch?v=ekJNLTL3zxw) --- *Originally published on [布萊茲的投資筆記](https://paragraph.com/@zeroboss2006/AAGIuOC0ZsqTkS8irbZs)*