# FTX - это не DeFi By [ZKXprotocol_RU](https://paragraph.com/@zkx-dex) · 2023-02-14 --- ### Начнем с очевидного. **FTX — это не DeFi. FTX — это не Web3.** То же самое касается **Celsius, 3AC, BlockFi и многих других компаний, которые в этом году объявили о банкротстве**. Эти зарегистрированные организации, работающие в нескольких странах, включая США, ЕС и Сингапур, регулировались местным законодательством и международными финансовыми стандартами. Мы знаем, что большинство из них взаимодействовали, или имели лицензии, или благословения от регулирующих органов этих стран. **Вопрос**: как и почему это произошло? Почему регулирующие органы в любой момент времени не соблюдали или не понимали, что происходит? Дали ли этим компаниям карт-бланш? Было бы глупо полностью обвинять регуляторов. Имеются достаточные доказательства того, что большинство игроков Web3, обанкротившихся за последние 12 месяцев, использовали для функционирования одни и те же традиционные инструменты корпоративного и финансового инжениринга. Экономика эксплуатации и непрозрачность — это тот же арсенал, который используют те, кто заинтересован в децентрализации, инклюзивности и ценностях, которые, как мы знаем, являются частью Web3, Crypto и DeFi. [Регулирование сфальсифицировано?](https://zkx.fi/blogs/ftx-is-not-defi#is-regulation-rigged) --------------------------------------------------------------------------------------------- ![](https://storage.googleapis.com/papyrus_images/12b19434d8f2cd9faa1f011b6ec3485ddb9b066c24b6d80e39adc7a7a252b51c.webp) Важно понимать, что неудачи компаний, которые мы описываем в этом эссе, таких как FTX или Celsius, — это неудачи финансовой и нормативно-правовой базы, ориентированной на политические прихоти определенных стран и способность остановить потоки незаконных средств, когда это необходимо. Тем не менее, снова и снова мы видим, как такие организации, как HSBC, отмывают средства для наркокартелей и многих других организаций. Знали ли регуляторы? Возможно нет. Но финансовый инжиниринг — это мировая практика и многочисленные трасты, номинальные директора, дрянные непрозрачные банки и сложные корпоративные сети делают задачу изначально сложной. Регуляторы причастны к сохранению существующей структуры и полностью упустили суть DeFi, пытаясь чрезмерно регулировать Web3. Мы знаем, что смарт-контракты позволяют регулирующим органам отслеживать механику любой финансовой системы Web3 в режиме реального времени и оценивать риски на месте. **Блокчейн и Web3** предоставляют регулирующим органам инструменты для создания полностью инклюзивной и прозрачной финансовой системы, которая не может скрывать риски так же легко, как сегодня. Является ли учреждение чрезмерно заемным? Вы можете отслеживать поток денег в сети и немедленно принимать меры. Кто-то обманывает розничных покупателей? Вы можете видеть в режиме реального времени, содержат ли смарт-контракты ошибочный или вредоносный код. Никогда в истории у правительств не было возможности создать финансовую структуру, которая работала бы в глобальном масштабе и обеспечивала полную отслеживаемость. Больше никакой бумажной волокиты, аудиторов и скрытых рисков. [Слепые зоны](https://zkx.fi/blogs/ftx-is-not-defi#blind-spots) --------------------------------------------------------------- Жадность и инновации — мощная комбинация, которая стимулирует рост, но также и опасна. Если пользователи увидят Web3 как небезопасную среду, в которой живет вырождение, мы не сможем расти и расширяться. Песочница централизованных криптобирж — это игровая площадка для спекуляций, которая приносит некоторую осведомленность и большую жадность. Но это не добавляет ценности реальному потенциалу децентрализованных технологий. Централизованные биржи — это средство доступа к Web3, но их недостаточно и они не являются устойчивыми в долгосрочной перспективе. Как с точки зрения экосистемы Web3, так и с точки зрения регулирующих органов, мы не можем держать пользователей в песочнице, играющих с токенами, которые они едва понимают, только потому, что поставщики песочницы соблюдали требования и выполняли KYC/AML. Нет никакой разницы между **дегенами**, торгующими опционами на **Robinhood**, и **дегенами**, торгующими бессрочными спавами с кредитными плечами на **Binance**. Конечно, не все так радужно. Кембрийский взрыв DeFi начался в 2020 году и обеспечил десятилетия инноваций за очень короткий промежуток времени, но дорога усеяна жертвами и сопутствующим ущербом. Вот несколько важных аспектов: * **Дилемма аудита.** Существует консенсус в отношении того, что смарт-контракты должны подвергаться аудиту, но хотя обязательный аудит может показаться хорошей идеей, вопрос «кто судит судей?» останки. Когда Alameda проверяет смарт-контракты FTX, они не будут подвергаться сомнению во время бычьего рынка. Однако после краха пыль осядет, и будет ясно, что замена доверия к аудиту именем бренда сама по себе может решить эту проблему. Единственное решение — это сочетание децентрализации, отсутствия разрешений и прозрачности. Если любой пользователь блокчейна может децентрализованно запустить часть системы FTX на своем собственном сервере, и если этот код открыт для широкой публики, не может быть скрытых дверей или специального доступа. И это создает продукт, которому доверяют не из-за его бренда, а из-за его основы. * “**Не твои ключи, Не твои деньги**” — Значит, ты всегда сохраняешь контроль над своим капиталом. Но когда вы отправляете свои средства на полное хранение финансовой организации, такой как FTX или Celsius, вы теряете контроль над своими средствами. Сила блокчейна и DeFi заключается в том, что они дают основу и инструменты для создания финансовых протоколов, которые не контролируют ваш капитал, но компания (или разработчик) должна решить, какая часть (если есть!) этой силы будет применена. Одни и те же финансовые инструменты могут быть построены как решение с полным хранением, когда пользователь не имеет никакого контроля над ситуацией, или решение с полным самообслуживанием, когда капитал не подвержен риску «исчезновения». FTX и другие “плохие яблоки” отрасли, являются примерами первого. * **Риски становятся слишком рискованными** . Существуют также контрагентские и системные риски, при разработке этих протоколов с открытым исходным кодом используется множество инноваций, а иногда возникают риски, которые могут привести к сбою экосистемы. Терра тому пример. Несколько сообразительных аналитиков, инвесторов и пользователей уже определили потенциальный сбой системы, проанализировав блокчейн, контракты и их дизайн в коде. [Цикл ликвидности](https://zkx.fi/blogs/ftx-is-not-defi#the-liquidity-loop) --------------------------------------------------------------------------- Остается вопрос о том, насколько Alameda Research, 3AC, Celsius, BlockFi, Genesis и другие централизованные организации обеспечили ликвидность и топливо для последнего бычьего рынка криптовалют. Alameda Research участвовала в сотнях проектов, большинство из которых были централизованными организациями, предоставлявшими ликвидность и участвовавшими в так называемом «доходном фермерстве», которое имело место во время первой волны DeFi с 2020 по 2022 год. Оказывается, что некоторые из крупнейшие фирмы в этой области фактически управляли своими собственными командами-призраками, создавая проекты DeFi для нескольких поддерживаемых ими экосистем, таких как Alameda Research с их проектом Serum на Solana и другими. Они активно участвовали в создании протоколов, которые были ончейн, но не обязательно децентрализованными, и получали выгоду от продвижения токенов для каждой из этих платформ и связанных сторон. Мы можем констатировать, что безумие последних нескольких лет было вызвано чрезмерным использованием долларов, которые поступали в систему через централизованные приложения и организации, иногда предоставляемые учреждениями, а иногда розничными клиентами. \*\*Проблема в том, что сейчас ликвидности нет, а осталась голая правда: нас в DeFi не так много. \*\*Реальность такова, что большинство протоколов в криптографии имеют небольшую популярность и очень мало пользователей. Ликвидность заблокирована несколькими китами и криптовалютными хедж-фондами, но эпоха изобилия «вырождения» на данный момент закончилась. [Где утилита?](https://zkx.fi/blogs/ftx-is-not-defi#where-is-the-utility) ------------------------------------------------------------------------- Мы не можем игнорировать тот факт, что большинство платформ DeFi сегодня изо всех сил пытаются найти ценностное предложение, которое удовлетворит либо институциональных инвесторов, либо розничных клиентов. В подражателях, развертываемых в новых экосистемах и протоколах, нет дополнительной ценности. Как отрасль, мы должны активно препятствовать этому и продвигать глубокие инновации в области технологий в сочетании с умелым взломом роста и гибкой разработкой продуктов. Мемы работают, но как насчет поддержки клиентов? Не за несколько тысяч дегенов в Discord или Telegram, а за миллионы розничных пользователей? Как насчет маркетинговых инструментов, которые децентрализованы и интегрируются с другими протоколами для обслуживания своих пользователей? Как вы перенесете пользователя в блокчейне, из Web2 в Web3 и обратно? Ни технология, ни соответствие полностью не готовы для экосистемы Web3 для учреждений и розничных клиентов. Да, мы говорим о соответствии. Методы децентрализованного или криптографического соответствия, основанные на ZK-доказательствах, могут стать шагом вперед. Обязательная подача отчетов об аудите смарт-контрактов в регулирующие органы может стать еще одним путем вперед. Но мы не можем игнорировать тот факт, что сценария «все для всех» в ближайшее время не произойдет, как бы мы этого ни хотели. В будущем будет найдена золотая середина. Инвесторы делают ставку на метавселенную, игры и аналогичные варианты использования, чтобы стимулировать внедрение технологий Web3, таких как **NFT** и токены. Это имеет смысл и предлагает четкое ценностное предложение: владейте своими игровыми достижениями, лутбоксами и предметами. Вы можете свободно торговать ими по рыночной стоимости, а открытая экономика может родиться из крупных мобильных игр, таких как **PUBG**. Разделение Steam произойдет раньше, чем позже. Возвращаясь к **DeFi**. Доходность кредитных платформ ниже, чем у большинства казначейских векселей на развивающихся рынках и даже в США. AMM и другие модели стали рынком, где победитель получает все в каждой экосистеме, и **Uniswap** по-прежнему лидирует. С точки зрения пользователя разница незначительна, и агрегаторы, такие как **1inch**, сумели превратить опыт пользователя в товар. Розничным пользователям не следует гнаться за ликвидностью и управлять проскальзыванием. Но реальность такова, что при владении 99% существующих токенов нет дополнительной окупаемости инвестиций. Для протоколов не видно явного денежного потока, определенно недостаточного, чтобы оправдать оценки в сотни миллионов, если не миллиарды. Экономика токенов в том виде, в каком она разработана, обычно не обеспечивает четкого начисления стоимости токена, помимо простых прав управления. Это приводит нас к вопросу, действительно ли протоколам **DeFi** вообще нужны какие-либо токены и будет ли превалировать вся созданная нами экономика токенов в будущем. Токены управления как инструмент представления неэффективны, но обеспечивают подобие открытого и прозрачного фондового рынка, живущего в сети. Если наша цель состоит в том, чтобы способствовать инклюзивности и представлению тех заинтересованных сторон, которые действительно важны для жизни и роста конкретной экономической деятельности, то токены управления явно потерпели неудачу. Нет прямого представления пользователей любого данного протокола через стандартную реализацию токена управления. [Конец есть начало](https://zkx.fi/blogs/ftx-is-not-defi#the-end-is-the-beginning) ---------------------------------------------------------------------------------- Новые формы управления необходимы для продвижения децентрализованных протоколов с открытым исходным кодом. **Виталик Бутерин, основатель Ethereum, продвигает концепцию токенов, привязанных к душам, которые привязаны к своим держателям и не могут быть переданы или проданы напрямую.** В его окончательной форме мы могли бы реализовать токены, единственной целью которых было бы не предоставление игровой площадки для китов и инвесторов, а скорее предоставление живой картины заинтересованных сторон любого протокола, предоставляя им представительство в управлении до тех пор, пока они участвуют в протоколе, так или иначе, а также обеспечение денежных потоков. Это не исключает ни инвесторов, ни участников открытого рынка, если протокол и сообщество считают целесообразным их включение и предоставление им возможности извлечь выгоду из протокола в обмен на приобретение доли в нем, хотя и временно. В **Web3** и криптовалюте есть много захватывающих и очень инновационных областей. Применение технологии с нулевым разглашением через **STARK, SNARK, PLONK** и многих других — это открытое пространство талантливых участников, пытающихся продвигать видение децентрализованного мира. Некоторые люди могут предположить, что правительства и регулирующие органы не заинтересованы в том, чтобы наше видение мира сбылось. Это может быть так. Сохранение системы в том виде, в каком она есть, требует большого давления. Но технологии развиваются быстрее, чем когда-либо, и в течение следующего десятилетия Web3 созреет и расцветет независимо от того, что кто-то может сделать против него, поскольку он живет на блокчейне: неизменный, постоянный и полностью открытый. Независимо от теорий заговора и философских взглядов, мы несем ответственность за создание и развитие более безопасной среды для пользователей наших протоколов и экосистем. Именно так мы выигрываем битву в долгосрочной перспективе и доказываем нашу правоту и нашу ценность. И это может потребовать некоторых компромиссов… эпоха нефильтрованного вырождения может быть закончена. **Об авторе** [_Eduard_](https://twitter.com/0xEduard) - является основателем ZKX, и имеет более чем 15-летний опыт работы в различных секторах. До основания ZKX, Эдуард работал в SOSV, одной из ведущих мировых венчурных компаний с активами под управлением (AUM) на сумму более 1,2 миллиарда долларов. _Eduard увлечен работой над DAO, разработкой продуктов, экономикой токенов, стратегиями выхода на рынок, развивающимися рынками и сложными задачами._ Немного о ZKX ------------- [ZKX](https://zkx.fi/?utm_source=grantannouncement+&utm_medium=mediumblog2&utm_campaign=blog2)\- это первый протокол деривативов “**без разрешений**” _(пользователям не требуется разрешение на использование блокчейна, DeFi или связанной системы)_, построенный на **StarkNet**, с децентрализованной книгой ордеров и уникальным способом предлагать сложные финансовые инструменты в качестве свапов. Простыми слова он -**Независим, Надежен и Не имеет границ.** ZKX привлекла [**4,5 млн $**](https://mirror.xyz/yichuandrive.eth/TGLse1JX08TEeouhpeaCr4OhGjc1lsMG11_aNuIeA3s) начального финансирования в июле 2022 года. Не забудьте [заполнить форму](https://form.typeform.com/to/jmwv2p51?typeform-source=zkxprotocol.medium.com), чтобы в числе первых принять участие в запуске **ZKX.** * Наш [Веб-сайт](https://zkx.fi/?utm_source=Medium&utm_medium=Blog&utm_campaign=Original+Content) * Комьюнити в [Discord](https://discord.com/invite/7YrNHdwNyu?utm_source=Medium&utm_medium=Blog&utm_campaign=Original+Content) * Наш [Twitter](https://twitter.com/zkxprotocol?utm_source=Medium&utm_medium=Blog&utm_campaign=Original+Content) * [Telegram](https://t.me/zkxcommunity?utm_source=Medium&utm_medium=Blog&utm_campaign=Original+Content) комьюнити --- *Originally published on [ZKXprotocol_RU](https://paragraph.com/@zkx-dex/ftx-defi)*