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这周的研究项目是 预言机 赛道里面的 Pyth Network。项目深入研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：Pyth Network 到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

因为热爱，所以在不断学习和探索~

先用大白话介绍一下项目

想象一下，你在一个巨大的菜市场场，每个摊位都在卖不同或者相同的东西，价格忽上忽下。Pyth Network就像是一个超级热心的购物助手，它快速地跑遍市场，收集每个摊位的最新价格，然后告诉你，让你做出聪明的购物决定。

0.项目概要

Pyth Network是一个去中心化的金融市场数据预言机，提供实时、准确的金融市场数据，以增强去中心化金融（DeFi）应用的功能性和可靠性。

0.1. 项目详细介绍

Pyth Network是一个创新的去中心化预言机，专门从90多个一线发布者（包括全球主要交易所和市场制造商如CBOE、币安、OKX、Bybit等）获取金融市场数据，并将数据分发到40多个区块链上。该网络提供超过380种实时价格数据流，涵盖数字资产、股票、ETF、外汇和大宗商品，并服务于超过45个区块链。

0.2. 独特之处

Pyth Network的独特之处在于其高速数据更新能力。该网络最初为Solana区块链设计，后来迁移到基于Solana技术的自有区块链Pythnet上。Pyth宣称其数据刷新间隔在300至400毫秒之间，与其他服务如Chainlink的几分钟到几小时的刷新率形成鲜明对比。此外，Pyth直接从传统金融机构和加密中心机构（如Jane Street和Binance）获取数据，虽然带有一定的“中心化”色彩，但其亚秒级的刷新模型比某些竞争服务快几个数量级，更适合现代金融需求。

0.3. 竞争地位和未来展望

Pyth Network目前被认为是第四大预言机项目，总价值锁定（TVS）为15亿美元，仅次于Chainlink、WINkLink和Chronicle。在服务网络数量方面，Pyth排名第二，服务120个网络，仅次于Chainlink的361个。近期，Pyth Network的价格呈上升趋势，预计将在未来几个月内实现新的高点。尽管长期预测保持看涨，但Pyth Network（PYTH）的价格可能需要比预期更长的时间来达到1美元的里程碑。

综合考虑，Pyth Network以其快速、准确的数据提供能力，在去中心化金融预言机领域占有重要地位。虽然其部分中心化的数据来源可能受到一些批评，但其技术优势和市场应用前景使其成为一个值得关注的项目。随着去中心化金融的持续发展，Pyth Network有望继续巩固其市场地位并实现更广泛的应用。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面：

关于Pyth Network的团队，有一点小花絮：据报，一大批Jump Crypto的团队成员在去年转投Douro Labs，专注于开发Pyth Network。这个小故事告诉我们，团队成员们不仅对这个项目充满信心，而且愿意为之投入大量时间和精力。这样的团队背景，无疑为投资者提供了一定程度的信心。

融资方面：

Pyth Network的融资情况颇为引人注目。PYTH代币最初的市值达到了4.68亿美元，凸显了市场对此项目的高度期待。从代币的发行和流通来看，Pyth Network采取了一种长期锁定的策略，显然是为了稳定市场和培养持续的投资者信心。

技术方面：

Pyth Network的技术亮点在于其快速的数据更新能力。与市场上的竞争者相比，如Chainlink，Pyth能够更快地提供市场数据，更新间隔仅为300-400毫秒。这种快速反应能力对于现代金融市场而言至关重要，可见其技术优势在于满足高频交易和实时数据需求。

赛道方面：

在市场赛道上，Pyth Network的表现稳健。根据最近的市场数据，Pyth Network的市值和交易量在过去几天内保持了良好的增长趋势。这种市场表现表明，Pyth Network在去中心化金融预言机这一赛道上有着强劲的竞争力和增长潜力。

1.2. 估值

Pyth Network在其代币首次亮相时的市值达到了约4.68亿美元。代币交易价格在空投后的初期达到了0.51美元的高点，但随后稳定在0.32美元左右。这种市值和价格表现显示了市场对Pyth Network的积极反应和对其未来潜力的认可。

1.3. 项目风险

虽然没有特定的风险分析报告，但考虑到Pyth Network作为一个去中心化预言机的性质，其主要风险可能包括市场波动、技术挑战、竞争对手的威胁以及加密货币行业的整体不稳定性。像所有加密货币项目一样，Pyth Network的投资者需要对这些潜在风险有所了解和准备。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Pyth Network是一个去中心化的金融数据预言机，专门为区块链应用提供实时、准确的金融市场数据。它通过集成来自全球主要交易所和市场制造商的第一手数据，为去中心化金融（DeFi）应用增强了功能性和可靠性。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

Pyth Network的团队由多位有经验的行业专家组成，他们在区块链、金融和技术领域有着深厚的背景。团队成员曾在Jump Crypto、Goldman Sachs、BNP Paribas、Amazon Web Services和Chorus One等知名公司工作，他们的多元化经验为Pyth Network的发展提供了坚实的基础。

2.2.2. 核心成员

Pyth Network的核心成员包括Mike Cahill、Jayant Krishnamurthy和Ciaran Cronin，他们是Douro Labs的创始人，同时也是Pyth Network的长期贡献者。这些核心成员汇集了来自不同领域的专业知识和经验，为Pyth Network的发展和运营提供了关键支持。

2.3. 融资情况

Pyth Network在其代币首次亮相时的市值达到了4.68亿美元，表明了市场对其的高度评价。该代币通过空投向90,000个钱包分发，初期交易价格约为0.32美元，最高达到0.51美元。此外，Pyth Network的代币还被用于链上治理投票，体现了其在去中心化金融中的应用价值。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

Pyth Network自推出以来，一直专注于提供高质量的金融数据。最初的阶段包括推出覆盖难以从链下获取的数据和容易比较的链上数据的初始符号。Pyth Network与能够访问独特数据源的公司合作，将这些数据引入到链上。

2.4.2. 当前进展

目前，Pyth Network正处于其发展的第二阶段，计划扩大数据集覆盖范围，包括期货和外汇，同时增加更多数据提供者和集成，扩展支持的第一层区块链，并推出完整的网站和文档门户。

2.4.3. 发展计划及路线图

第三阶段的规划包括进一步扩大数据集覆盖范围，引入国际股票和期货数据，增加数据提供者和集成，支持更多的第一层区块链，引入链上随机数以及费用和惩罚机制。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

3.1.1. 发展背景

Pyth Network产生的主要原因是支撑去中心化金融（DeFi）市场的迅速增长。DeFi的发展潜力巨大，其总锁定价值（TVL）可能达到数万亿美元。为了实现这种爆炸性增长，需要健全的工具和基础设施，就像iPhone在其领域内所做的那样。Pyth Network旨在解决延迟敏感、持续的数据源的预言机问题，填补可靠的、符合机构标准的市场数据预言机在DeFi中的空白。

3.1.2. 技术背景

在技术方面，Pyth Network的开发背景包括多年数据积累，由于数据业务通常被一两个中心化数据提供商所垄断，因此Pyth Network聚集了大量交易所和交易者的数据。这些数据在传统上并非主要业务，但通过去中心化的力量，Pyth Network希望汇聚这些未被充分利用的数据，创造高质量的综合市场数据源。

3.2. 项目原理

3.2.1. 第一性原理

Pyth Network的核心原理是将高保真（HiFi）数据带到DeFi，提供实时、准确、高质量的市场数据，特别是对于那些难以从传统链下渠道获取的数据。Pyth Network的设计目标是提供法律授权访问独特数据集、毫秒级更新速度、先进的输出和聚合方法，以及全面的激励系统来抵御虚假或恶意数据泄露。

3.2.2. 关键原理和核心业务逻辑

Pyth Network的关键原理包括：

1. 实时数据更新：快速响应市场变化，提供亚秒级数据更新。

2. 去中心化数据聚合：集成来自各个交易所和交易商的一手数据，保证数据的全面性和高质量。

3. 智能合约集成：将数据直接供应给智能合约，提高DeFi应用的效率和可靠性。

4. 开放透明的治理：通过链上治理，使得所有利益相关者可以参与决策过程，保持系统的透明和公平。

核心业务逻辑在于利用区块链技术的透明性和去中心化特性，将传统金融市场的数据优势转化为DeFi领域的动力。通过这种方式，Pyth Network旨在为DeFi市场提供必要的数据支持，推动其向成熟和广泛接受的方向发展。

3.3. 项目技术特点

1. 基本概况：Pyth Network是基于Solana公链的预言机项目，致力于打造一个完全自我可持续的、去中心化的预言机网络。它支持多链策略，被多个区块链的行业领导者信任和使用，包括Optimism、以太坊、Arbitrum、BNB Chain等。

2. 技术创新：Pyth Network作为新一代预言机的代表，相较于传统预言机，其在数据更新速度和数据源可靠性方面有显著的改进。传统预言机通常从免费的互联网公开资源中获取数据，数据聚合过程多在链下进行，而Pyth Network则通过直接从金融机构实时获取一手数据，提供毫秒级更新速度的准确结算价格。

3. 市场数据来源：Pyth Network的市场数据由超过80家一线数据提供商提供，涵盖美国股票、大宗商品和加密货币等多种资产类别。这些数据提供商包括全球最大的交易所和做市公司，每个价格源都能发布大量验证过的价格数据，实现多次每秒的更新。

4. 市场需求满足：Pyth Network通过一系列创新来满足市场需求，包括发挥DeFi的潜力、解决预言机问题、整合大量金融数据，以及推动用户治理和市场透明度。这些创新旨在支持DeFi生态系统的增长，提供高质量的综合市场数据来源，确保市场的公平性和透明度。

3.4. 项目生态应用

1. 广泛的市场数据应用：Pyth Network向40多个区块链提供实时市场数据，覆盖加密货币、股票、外汇和大宗商品。超过90家主要市场参与者，包括Jane Street、CBOE、Binance、OKX和Bybit等，为网络贡献数据。这表明Pyth Network在金融数据服务领域具有广泛的应用和重大影响力。

2. 合作伙伴及应用程序：超过230个应用程序信任并使用Pyth数据。这些应用程序范围广泛，涉及去中心化交易所、借贷协议和衍生品平台等多个领域。Pyth Network的数据精确度和实时更新特性为这些应用提供了关键支持。

3. 跨链兼容性：Pyth Network支持超过40个区块链，证明了其跨链兼容性和灵活性。无论是建立在EVM或Cosmos上的应用，都可以使用Pyth的350多个价格源，这些价格源在35个以上支持的区块链上表现一致。

4. 实时更新和数据准确性：Pyth Network每天提供超过6500万次更新，保证了数据的实时性和准确性。这对于那些需要高频、高精度数据的应用至关重要，尤其是在波动性较高的市场环境中。

5. 合作案例分析：多个区块链和项目已经集成了Pyth Network的数据。例如，Synthetix通过使用低延迟的Pyth预言机，提高了其平台的竞争力，能够提供高性能、价格有竞争力的永续合约；Ethereum上的项目利用Pyth来确保其金库交易的期权合约在正确的水平上到期；在BNB链上，Pyth的精确和可靠性对于社区的创新至关重要；Arbitrum上的CAP项目在构建去中心化永续合约方面，将Pyth作为核心角色；在Solana上，Pyth因其创新和先进的预言机技术而被选用；BNB链的应用程序集成了Pyth网络，以获取实时DEX数据，如TVL、交易量等，以提供最大的精度和相关性；非链上的OpenBB通过Pyth提供的实时价格数据，增强了其用户的透明度和金融市场的透明度。

3.5. 项目操作流程

1. 实时市场数据提供：Pyth Network向40多个区块链提供实时市场数据，这些数据涵盖加密货币、股票、外汇和大宗商品等多个领域。网络的数据来源于90多家主要市场参与者，包括Jane Street、CBOE、Binance、OKX和Bybit等。

2. 拉取式预言机（Pull Oracle）：Pyth Network采用拉取式预言机，允许应用程序自主选择何时在链上显示实时价格。这种方式确保了关键更新的交付，同时只需为实际使用的数据付费。

3. 无缝集成和强大的APIs：Pyth提供一整套强大的API，以解决所有市场数据需求。这些API支持从合约到前端的各个方面，使应用程序的构建变得更加轻松。

4. 具体的合约示例：Pyth Network提供了具体的合约示例，以便开发者更好地理解和集成Pyth数据。例如，通过Pyth SDK构建的智能合约可以实现获取特定资产（如比特币对美元）的价格，并能处理价格更新和费用支付等操作。

3.6. 项目数据

根据目前可获得的信息，我未能找到关于Pyth Network在社交媒体（如Twitter、Discord等）上的详细数据，例如用户关注数量、在线人数或文章数量等。这些数据可能需要通过实时跟踪工具或直接访问相关社交媒体平台才能获得。

对于Pyth Network的核心业务数据，以下是一些关键信息：

1. 数据源：Pyth Network提供超过380个数据源，这些数据源满足了DeFi的安全性、准确性和可靠性标准。

2. 应用程序数量：超过230个应用程序信任并使用Pyth Network的数据。这些应用包括去中心化交易所、借贷协议和衍生品平台等。

3. 区块链数量：Pyth Network的实时市场数据被40多个区块链活跃地使用，以支持他们的DeFi生态系统。

4. 每日更新次数：Pyth Network每天提供超过6500万次更新，这有助于提高智能合约的精确性和安全性。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

区块链预言机可分为两大类：中心化预言机和去中心化预言机。

• 中心化预言机：依赖于第三方可信机构进行数据验证，如 Oraclize 使用 TLS 协议和 Intel SGX 确保数据传输的可靠性和安全性。这类预言机性能高，但存在单点故障的风险，且与区块链的去中心化理念相悖。

• 去中心化预言机：遵循与区块链相同的去中心化原则，使用多重签名或分布式算法确保数据的正确性和一致性。例如，Chainlink 建立了一个去中心化的数据网络，避免了单点故障的问题，但面临性能和实施难度上的挑战。

4.1.2 市场规模

区块链预言机市场正在快速发展。以Chainlink为例，它的市场价值在一段时间内以平均每月约24%的速度增长。整个预言机市场的市值也出现了翻倍增长，从2020年初的11.52亿美元跃升至约32.75亿美元。

4.1.3 核心竞争因素

预言机市场的核心竞争因素包括大规模应用、速度、安全性和去中心化。预言机是解决区块链与外部数据交互的关键工具，尤其在DeFi等领域发挥着重要作用。随着市场的不断发展和用户对可靠、防篡改数据的需求增加，预言机的准确性和去中心化水平成为关键的发展方向。

4.2 竞品分析

4.2.1 竞品概述

在区块链预言机领域，Pyth Network与如Chainlink等其他项目竞争。Pyth Network与传统金融和加密金融相关的重要公司，如JPMorgan和Visa，有所合作。作为一个区块链预言机，它与Chainlink一样，提供了一个数据馈送平台，但Pyth Network以更快的数据更新速率著称，这对于某些金融用例更为适合。

4.2.2 竞争优势

Pyth Network的主要竞争优势在于其高速的数据刷新率。相比于Chainlink可能需要几分钟到几小时的刷新率，Pyth Network声称其数据馈送在300-400毫秒内刷新，这一速度明显快于大多数竞品。此外，Pyth Network直接从第一方金融机构获取数据，包括传统和加密中心的机构，如Jane Street和Binance，这种依靠金融机构驱动的系统提供了极快的数据更新速率，使其更适合现代金融的需求。

当前，Pyth Network在预言机项目中排名第四，总价值锁定（TVS）为15亿美元。虽然在TVS方面排在Chainlink之后，但在服务网络数量方面，Pyth位列第二，仅次于Chainlink，显示出其广泛的适用性和影响力。

总体来说，Pyth Network在区块链预言机市场上以其独特的数据刷新速率和直接与金融机构合作的模式，建立了明显的竞争优势。这使得Pyth Network在为现代金融提供高速、准确数据方面具有独特的优势，尤其是在高速交易和实时数据分析的场景中。

4.3. 通证经济模型分析

4.3.1. 代币总量及分配情况

代币总量及分配情况

• 代币符号: PYTH

• 最大供应量: 100亿个PYTH

• 初始流通供应量: 15亿个PYTH，占总供应量的15%

• 锁定与解锁: 初始的85%的PYTH代币被锁定，解锁时间为代币发布后的6个月、18个月、30个月和42个月。

代币分配细节

• 发行商奖励: 分配了22亿PYTH给Pyth Network的数据提供者，约占总供应量的22%。

• 生态系统发展: 分配了52亿PYTH用于支持包括开发者、教育家、研究人员等在内的Pyth Network贡献者，占总供应量的52%。

• 协议开发: 分配了10亿PYTH给关注构建预言机工具、产品和基础设施的核心贡献者，占总供应量的10%。

• 社区和启动: 分配了6亿PYTH用于初期启动阶段的相关活动和举措，这部分代币在第一天全部解锁。

• 私人销售: 代表两轮历史融资的10亿PYTH被分配给战略贡献者，这些代币全部锁定并按照上述解锁计划进行解锁。

4.3.2. 代币价值捕获

Pyth Network作为类似Solana版的Chainlink，提供价格数据预言机和市场数据给区块链项目。它提供“关键任务级别”的价格数据，以安全和零延迟的方式，为各类资产类别（如加密货币、外汇、商品和股票）提供数据，为多种激动人心的用例打开大门。Pyth Network目前提供来自Cboe Global Markets、Jane Street、CMS、Binance OKX、Two Sigma等多家交易所的350多种不同数据源。PYTH代币用于Pyth Network内的质押和治理，为希望影响协议未来方向的利益相关者创造了强烈的需求潜力。

4.3.3. 代币核心需求方

• 去中心化治理: PYTH代币持有者通常有权参与通过Pyth DAO进行的网络未来发展、更新和变更的决策过程，包括对网络升级、新数据提供者的整合等重大决策的投票。

• 数据提供者和验证者激励: 数据提供者和验证者可能通过PYTH代币得到激励。他们对于维护高质量和可靠的数据源至关重要。

• Pyth Network的回顾性空投: 为了奖励早期采用者和网络贡献者，Pyth Network实施了涉及PYTH代币的回顾性空投计划，以培养社区感并鼓励进一步参与。

• 交易和持有PYTH: PYTH代币可在KuCoin等交易所上与其他加密货币进行交易。投资者可以根据市场情况购买、出售或长期持有PYTH。

5. 核心问题

1. 项目处在哪个经营周期？

   Pyth Network，作为一个区块链预言机公司，正处于快速发展阶段，与传统金融结合，应对数字资产行业基础设施的需求。该项目是基于Solana区块链技术构建的Pythnet网络，专注于提供实时市场数据。

2. 项目的主要变量因素

   Pyth Network的核心运营变量包括数据源、市场参与者、支持的区块链数量以及每日更新次数。项目从包括Jane Street、CBOE、Binance等在内的90多个主要市场参与者获取数据，并将其分发给40多个区块链。

3. 项目的管理和治理方式

   Pyth Network采用去中心化、自我可持续的治理方式，其代币经济模型使代币持有者能够指导协议开发，实现更公平、透明的市场决策。

4. 项目是否具备牢靠的竞争优势？

   是的，Pyth Network的竞争优势来自于其提供的实时、高频和精确的市场数据，这些数据直接源于第一方金融机构，如交易所和交易公司。其数据刷新率在300-400毫秒之间，显著快于竞争对手Chainlink。

5. 其他关键问题、风险和挑战

   尽管Pyth Network提供创新的数据服务，但像其他预言机协议一样，存在多个数据源报告不准确数字的风险。此外，Pyth Network目前在Oracle项目中排名第四，面临着来自Chainlink等竞争对手的强劲竞争。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势（Strengths）

• 实时高质量数据提供：Pyth Network专注于为DeFi提供实时的、高保真的真实世界金融市场数据，以解决DeFi对现实世界数据的需求。

• 广泛的数据源：拥有41家传统金融机构和顶级加密机构作为数据源，如纽约证交所的做市商GTS和顶级衍生品加密交易所FTX。

• 技术优势：以毫秒级速度从高质量节点获取经过验证的数据，使智能合约数据更加精确。

• 链上聚合：消除第三方中介，让数据提供者直接在链上聚合提供数据，提高了数据的可靠性和透明度。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

• 价格数据不准确的风险：Pyth Network曾遇到数据错误，比特币价格在其平台上出现严重偏差，导致了市场的不稳定性。

• 对Solana的依赖：项目最初基于Solana，可能面临单一区块链基础设施的局限性和风险。

6.3. 项目机会（Opportunities）

• 市场拓展：计划整合可互操作协议，以支持以太坊、币安智能链和Terra等其他区块链，增加市场覆盖范围。

• 合作伙伴增加：持续吸引新的交易公司、交易所和市场制造商作为数据提供者，如Jane Street的加入，扩大了其数据源的多样性。

6.4. 项目威胁（Threats）

• 激烈的市场竞争：在预言机领域，Pyth面临着来自Chainlink等其他成熟项目的竞争。

• 技术和安全挑战：作为一个新兴技术，Pyth需要不断更新和改进以确保数据的准确性和安全性，同时应对可能出现的技术漏洞和安全威胁。

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这周的研究项目是 Defi 赛道里面的 0x Protocol。项目深入研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：0x Protocol 到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

因为热爱，所以在不断学习和探索~

先用大白话介绍一下项目

想象一下，你在一个巨大的跳蚤市场，摊主们都在用各种奇特的代币交易——有的像金币，有的像彩色的扑克牌。这个市场就像0x Protocol，一个允许人们用电子代币（就像那些奇特的代币）进行交易的地方。但这个市场是虚拟的，存在于网络世界，专门用于交易基于以太坊的资产——想象一下，那些代币是电子版的艺术作品、房产甚至是投票权。

0x Protocol的工作原理呢？就像在这个跳蚤市场上，摊主们不直接交换商品，而是写下他们愿意交易的条件，贴在一个巨大的公告板上。当有人愿意按这些条件交易时，他们就可以通过一个安全的系统（想象成市场的管理人员）完成交易。所以，0x Protocol其实是一个帮助人们在这个虚拟市场上安全交易的工具，它让一切都井井有条，就像一个高效的市场管理员。

0.项目简介

0x Protocol是一个基于以太坊开发的去中心化交易开源协议。作为一种去中心化交易平台，它允许任何人在以太坊区块链上交换代币和资产。0x协议采用了“链下撮合，链上结算”的模式，显著提高了交易速度。同时，由于其开源特性，0x协议本身不收取任何费用，交易费用由交易所的创建者决定，从而大大降低了交易成本。此外，0x Protocol也是一个DeFi基石项目，可以作为Dapps的共享基础设施，长远来看，它作为一个开源的技术标准，相对于封闭架构更具优势。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面： 0x Protocol是Will Warren和Amir Bandeali在2016年开发的，他们的理念是将所有类型的价值，包括传统资产和数字收藏品，都转化为代币。这个团队不仅有前瞻性的想法，还有实际操作的能力，例如与Coinbase合作开发NFT市场。

融资方面： 在2017年，0x进行了首次代币发行（ICO），仅在24小时内就筹集了2400万美元。此外，0x Labs在一轮B系列融资中筹集了7000万美元，由Greylock领投，这表明了项目在投资界的吸引力。

技术方面： 0x协议是一个开源的、基于以太坊的去中心化交易协议，它旨在作为去中心化应用（DApps）中的交易功能的一个标准和构建模块。其技术结构包括智能合约的全系统架构，提供了极大的灵活性和互操作性。

赛道方面： 0x处于加密货币交易和去中心化金融（DeFi）这一热门赛道。它不仅是第一个在美国加密货币交易所Coinbase上市的Ethereum ERC-20代币，还在加密货币领域中持续展现其影响力。

1.2. 估值

截至目前，0x Protocol的市值约为4.82亿美元，其ZRX代币的流通供应量为8.47亿枚，总供应量为10亿枚。ZRX的实时价格约为0.568552美元。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

0x Protocol是一个开源、去中心化交易协议，旨在为去中心化应用（DApps）提供交易功能的标准和构建模块。其独特之处在于其链下订单簿和链上结算的模型，提高了交易效率，并且已经集成了78个中继方，包括DefiLlama、Metamask、Coinbase等。此外，0x还推出了基于0x API的DEX Matcha，进一步扩展了其在加密货币交易领域的应用。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

0x Protocol由Will Warren和Amir Bandeali在2016年共同创立，两人共享了对于价值形式（包括传统资产和数字收藏品）应该被代币化的愿景。他们在旧金山创立了0x Labs，这家公司不仅支持开发者和企业在主要区块链上为其代币创建新市场，还运营了去中心化交易所（DEX）聚合器Matcha，帮助交易者在多个交易所中找到最优价格。

2.2.2. 核心成员

• Will Warren（CEO）：曾任洛斯阿拉莫斯国家实验室的研究助理。

• Amir Bandeali（CTO）：曾在Chopper Trading和DRW交易公司担任交易员，拥有交易和技术领域的丰富经验。

0x团队以其顶尖的顾问团队而闻名，包括Coinbase联合创始人Fred Ehrsam、Pantera Capital联合首席投资官Joey Krug和Scalar Capital联合创始人Linda Xie。

2.3. 融资情况

0x Protocol的融资之旅颇为惊人。2017年，它通过首次代币发行（ICO）在短短24小时内筹集了2400万美元。而后，在一轮B系列融资中，0x Labs又筹集了7000万美元，由Greylock领投，其他投资方包括Pantera, Sound Ventures, A.Capital, Jump Crypto, OpenSea, Coinbase, Brevan Howard, Reid Hoffman, 和 Jared Leto。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

2018年，David Sacks，前PayPal的首席运营官加入了0x的顾问团队。同年10月，ZRX成为首个在美国加密货币交易所Coinbase上交易的Ethereum ERC-20代币。2020年，0x宣布成立0x Labs，推动其协议的去中心化控制。2021年，Bitwise将ZRX纳入其DeFi加密货币指数基金的投资组合中。

2.4.2. 当前进展

0x目前支持7个主要区块链：Ethereum, Polygon, Fantom, Avalanche, Optimism, BNB Chain, 和 Celo，并且其生态系统正在迅速扩张。0x的集成遍布顶级钱包和应用程序，包括MetaMask, Coinbase Wallet 和 Coinbase NFT, Polygon Wallet, Brave, Matcha, dYdX, Zapper, Zerion, 和 Shapeshift。

2.4.3. 发展计划及路线图

0x Labs计划继续增长其团队和产品服务，包括Matcha、0x API和0x Protocol。公司还计划继续整合新的区块链（包括非EVM链如Solana），投资跨链功能，扩展对NFT交换的支持，并为集成者提供更高水平的支持。到目前为止，0x已经使超过1580亿美元的代币价值通过4300万次交易流通，拥有350万以上用户通过0x进行P2P交换。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

3.1.1. 发展背景

0x Protocol的诞生源自创始人Will Warren和Amir Bandeali在2016年的一次深刻洞察。他们相信未来所有形式的价值，无论是传统资产还是数字收藏品，都将被代币化。为了实现这一愿景，他们创立了0x Labs，并开始开发0x Protocol。这个协议旨在提供一个低摩擦的点对点交易体验，允许在以太坊区块链上交换ERC20代币。0x致力于作为去中心化应用的开放标准和通用构建块，推动去中心化应用之间的互操作性。

3.1.2. 技术背景

0x是一个开源的去中心化交易基础设施，使得在多个区块链上交换代币化资产成为可能。开发者可以使用0x在他们的应用中集成交易功能，市场制造者可以使用0x创建加密货币和代币市场。ZRX代币，作为0x的原生治理和质押代币，允许持有者对协议变更投票并通过质押他们的代币赚取流动性奖励。

3.2. 项目原理

第一性原理

0x Protocol的核心原理是实现去中心化的点对点交易，减少交易过程中的摩擦和中介成本，同时提高交易速度和安全性。

关键原理和核心概念

• 去中心化交易： 0x通过智能合约在以太坊区块链上实现资产的去中心化交易。

• 链下中继、链上结算： 0x的订单在链下创建和中继，而交易的实际结算在链上进行，这样既保持了去中心化的特性，又提高了交易效率。

• 智能合约安全性： 0x的智能合约经过严格审计，确保交易的安全可靠。

核心业务逻辑

0x的核心业务逻辑是通过其协议使得开发者和市场制造商能够构建和运行自己的去中心化交易所。这些交易所能够处理ERC-20和ERC-721等不同类型的资产，提供灵活的交易方式和流动性解决方案。

3.3. 项目技术特点

0x Protocol的技术特点集中在其创新的去中心化交易架构上。它是一个开放源代码的协议，专注于点对点的以太坊资产交换。0x的核心技术架构包括：

• 安全的智能合约： 0x的智能合约经过严格的安全审核，确保交易的安全性和可靠性。

• 灵活的链下中继、链上结算： 0x允许链下的订单创建和中继，而链上则处理交易的结算，提高了交易的效率和灵活性。

• 模块化设计： 0x的模块化设计使得开发者可以通过扩展API来嵌入自己的智能合约，增强了协议的可扩展性和适用性。

这些技术特点使0x成为一个强大的去中心化交易平台，为开发者和市场制造商提供了构建和运行加密货币交易所所需的工具和资源。

3.4. 项目生态应用

0x Protocol的生态系统涵盖了多种代表性应用，主要解决了去中心化交易和流动性的问题。它们包括：

• Coinbase Wallet & Robinhood Wallet： 提供用户友好的交易界面，方便用户访问和交易加密货币。

• Metamask： 提供一个浏览器扩展，使用户能够更容易地与以太坊生态系统互动，包括访问0x交易。

• Zerion & Zapper： 提供资产管理和投资组合跟踪功能，帮助用户更好地管理在0x上的交易和投资。

这些应用与0x Protocol合作，利用其去中心化交易基础设施和智能合约系统来提供安全、高效的交易服务。这种合作不仅增强了各自的功能，也为用户带来了更丰富、更便捷的交易体验。

3.5. 项目操作流程

0x Protocol的运转流程主要涉及以下步骤：

1. 创建订单： 交易的发起方（称为Maker）创建一个0x订单，这是一个遵循标准订单信息格式的JSON对象，指明Maker愿意交易的资产类型。

2. 签名和共享订单： Maker对订单进行哈希处理并签名，以加密方式承诺他们发布的订单，然后与潜在的交易对手（称为Taker）共享这个订单。

3. 订单聚合： 0x API聚合来自所有供应源的流动性，为订单找到最佳价格。

4. 订单填充： Taker填充订单，提交订单和他们愿意填充的金额到区块链。

5. 交易验证与执行： 0x协议的结算逻辑验证Maker的数字签名和交易条件，满足条件时，交易中涉及的资产在Maker和Taker之间进行原子交换；如果不满足条件，交易将被撤销。

3.6. 项目数据

3.6.1. 项目核心业务数据

从项目上线至今，0x Protocol的核心业务数据表现强劲。它的API套件已经处理了超过5200万笔交易，涉及的交易量达到了1250亿美元。这些交易来自超过600万用户，他们通过诸如Coinbase Wallet、Robinhood Wallet、Metamask、Zerion和Zapper等应用进行交易。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

0x Protocol属于去中心化金融（DeFi）领域，专注于提供去中心化交易解决方案。它在DeFi生态系统中扮演着关键角色，主要为开发者和市场制造商提供基础设施，用于构建和运行去中心化交易所。

4.1.2. 市场（赛道）规模

DeFi市场正快速增长，吸引了越来越多的投资者和开发者。随着区块链技术的成熟和加密货币的普及，DeFi市场的规模在未来几年有望实现显著增长。0x Protocol作为DeFi赛道的重要组成部分，其潜在市场空间巨大。

4.1.3. 核心竞争因素

0x Protocol的核心竞争力在于其创新的去中心化交易技术、安全可靠的智能合约系统以及强大的生态系统合作。它通过灵活的链下中继和链上结算机制，为用户提供了高效、安全的交易体验。此外，0x的模块化设计和易于集成的API，为其在激烈的DeFi市场中提供了竞争优势。

4.2. 竞品分析

4.2.1. 竞品分析

0x Protocol在去中心化交易领域面临着来自多方的竞争。主要竞品包括Uniswap、Balancer、Curve等，这些都是在DeFi领域内提供去中心化交易服务的平台。这些竞品各有特色，例如Uniswap以其自动做市商（AMM）模型著称，而Curve则专注于稳定币交易。

4.2.2. 竞争优势

0x Protocol的主要竞争优势在于其独特的技术架构和生态系统合作。它的链下中继和链上结算机制提供了高效和灵活的交易体验，同时减少了交易成本。此外，0x的安全智能合约和模块化设计使其易于集成和扩展，为开发者和市场制造商提供了广泛的工具和资源。这些优势使0x在激烈的DeFi竞争环境中脱颖而出，提供了与众不同的价值。

4.3. 通证经济模型分析

4.3.1. 代币总量及分配情况

0x Protocol的原生代币是ZRX。ZRX的总供应量定为10亿枚。在其首次代币发行（ICO）中，0x出售了总供应量的一半，即5亿枚ZRX，来筹集资金。剩余的代币被分配给了开发团队、顾问和早期支持者，以及用于未来的生态系统发展和网络治理。

一个关键地址（0xbdc）在2022年12月收到大量代币，并在2023年1月开始向Coinbase出售，目前仍持有743万枚，可能构成未来的抛压风险。在交易市场方面，根据Trading View数据，币安现货交易自10月9日起放量，筹码集中区在$0.25至$0.33之间，当前已穿越阻力区，显示出较低的抵抗力。

4.3.2. 代币价值捕获

ZRX代币在0x生态系统中扮演着多重角色。首先，ZRX用于网络治理，持有者可以通过代币来投票决定协议的未来发展。其次，ZRX还可以用于质押，为用户提供流动性奖励。通过这种方式，ZRX代币在支持协议治理和激励用户参与生态系统建设方面起到了关键作用。

4.3.3. 代币核心需求方

0x Protocol的代币核心需求方包括交易者、开发者、市场制造商和治理参与者。交易者使用ZRX来获取交易所的流动性和更好的交易条件。开发者和市场制造商需要ZRX来创建和运行去中心化交易所，提供流动性和赚取交易费用。治理参与者持有ZRX来参与协议的决策过程，影响其未来的发展方向。

5. 初步价值评估

5.1. 核心问题

问题1：项目处在哪个经营周期？

0x Protocol目前处于快速发展期，尚未进入成熟期。自2016年成立以来，0x已经经历了初创和发展的早期阶段，目前正处于扩张其市场影响力和技术能力的阶段。随着去中心化金融（DeFi）市场的不断增长和发展，0x仍有很大的发展潜力和空间。

问题2：项目在运营上的主要变量因素是什么？

0x的主要运营变量因素包括市场接受度、技术创新、合作伙伴关系以及竞争环境。这些因素涉及市场需求的变化、技术的进步、与其他DeFi项目和应用的合作，以及如何在竞争激烈的市场中保持领先。这些因素虽然可以通过市场数据、技术更新和合作案例来量化和衡量，但对市场趋势和技术变革的准确预测仍具有挑战性。

问题3：项目的管理和治理方式是什么？

0x采用了去中心化的治理模式，代币持有者可以参与投票，决定协议的未来发展方向。0x通过这种方式促进了社区参与和透明度，确保了协议的开放性和适应性。此外，0x Labs作为主要的开发团队，也在项目的管理和发展中扮演重要角色。

问题4：项目是否具备牢靠的竞争优势？

0x具有明显的竞争优势，主要来源于其独特的技术架构和强大的生态系统。0x的链下中继和链上结算机制为用户提供了高效、安全的交易体验。此外，0x的模块化设计和易于集成的API使其在DeFi市场中具有较强的吸引力。这些技术优势，加上其在市场中建立的合作关系，为0x在竞争中提供了坚实的基础。

问题5：项目是如何做到链下中继、链上结算？

0x Protocol如何实现链下中继、链上结算的机制？这个问题的答案藏在0x的独特设计之中。

首先，理解0x的基础是关键：0x是一个开放的去中心化交易协议，旨在促进以太坊区块链上代币的点对点交易。那么，它是如何操作的呢？

1、链下中继

在0x的体系中，交易的订单在链下创建和中继。这意味着交易双方（买家和卖家）可以在链外达成交易协议，形成所谓的“订单”。这些订单包含了交易的所有必要信息，比如价格、数量和交易双方的地址。

链下中继的优势在于提高了交易的效率和速度。由于订单是在链外生成和传播的，它们不会占用区块链的资源，从而降低了交易成本（例如，以太坊上的Gas费用）并加快了交易速度。

2、链上结算

一旦订单在链下被创建和中继，它就需要在链上进行结算。这时，交易信息被提交到以太坊区块链上，智能合约会处理这些信息并执行交易。链上结算确保了交易的安全性和不可逆性，因为一旦交易被记录在区块链上，就无法更改或撤销。

3、结合链下中继和链上结算

0x的这种设计结合了两个世界的优点：链下中继提高了交易的速度和效率，而链上结算则提供了安全和信任的保障。这个机制使得0x成为一个高效且安全的去中心化交易平台。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势（Strengths）

• 创新技术架构：0x的链下中继和链上结算机制提供了高效、灵活的交易解决方案。

• 去中心化治理：通过代币持有者的参与，0x实现了去中心化的治理，提高了社区参与度和透明度。

• 强大的生态系统合作：与多个主流钱包和应用的合作，增强了0x的市场影响力和用户基础。

• 模块化设计：便于开发者和市场制造商集成和扩展，提高了0x的适用性。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

• 市场竞争激烈：在DeFi领域，0x面临着来自Uniswap、Curve等其他平台的激烈竞争。

• 复杂性：对于非专业用户，0x的操作可能相对复杂，影响用户体验。

• 依赖以太坊：0x目前主要依赖于以太坊网络，可能受限于以太坊的性能和费用问题。

6.3. 项目机会（Opportunities）

• DeFi市场增长：随着DeFi市场的快速发展，0x有机会扩大其用户基础和市场份额。

• 技术创新：持续的技术创新可以帮助0x在竞争中保持优势，吸引更多用户和开发者。

• 扩展合作伙伴网络：与更多的钱包、应用和服务提供商合作，可以进一步扩大0x的影响力和应用场景。

6.4. 项目威胁（Threats）

• 监管风险：作为DeFi项目，0x可能面临不确定的法规环境和政策变化的风险。

• 市场波动性：加密货币市场的波动性可能影响0x的稳定性和增长。

• 技术安全风险：智能合约和区块链技术的安全隐患可能对0x构成威胁。

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之前的思考

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这周的研究项目是 Social 赛道里面的 Nostr Protocol。项目深入研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：Nostr 到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

因为热爱，所以在不断学习和探索~

先用大白话介绍一下项目

Nostr项目，想象一下一个无边界的社交广场，每个人都可以自由地交谈、分享和聆听，没有中心广播塔，也没有专门的广播员。这是一个去中心化的社交网络，它不依赖于任何单一的服务器或公司来存储和管理信息。相反，它使用一种分散的方法，每个人都可以设置自己的“接收器”（Relay），就像在家里自己调整收音机频率一样，来接收他人的消息。

在这个网络中，你的身份由一对密钥所保护——一个公开的和一个私人的，有点像你家的邮箱地址和钥匙。你的地址是公开的，人们知道往哪里发送信件，而钥匙则是私人的，只有你能打开邮箱取信。你发出的每条消息都是用私钥“签名”的，确保了发信人就是你，就像在信件上亲手签名一样。

Nostr就像是一片由无数小邮箱构成的广阔海洋，每个人都可以自由地将消息扔入海中，而其他人则可以选择监听你的频道，捡起这些消息。没有中央控制，每个人都是自己声音的主人，构建了一个真正意义上属于每一个人的社交网络。

对于需要想简单了解项目的你，看到这里就足够了。

下面是完整学习笔记。

0.项目简介

Nostr是一个去中心化的社交网络协议，通过分布式网络提供一个开放且无需许可的社交平台。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面： 目前，关于Nostr团队的具体成员信息不多。然而，根据项目的开源本质和去中心化理念，团队可能由跨领域的开发者组成，他们通过协作推进项目的发展。

融资方面： Nostr项目作为开源协议，未有明确的融资信息。开源项目通常依赖社区支持，可能包括捐款、志愿贡献以及可能的赞助商支持。

技术方面： Nostr使用简洁的数据结构和网络协议来实现其功能。事件（Event）是基本的数据单位，而Relay是用来传递事件的节点。用户通过客户端与Relay交互，完成信息发布和订阅等功能。

赛道方面： Nostr所在的去中心化社交网络赛道正逐渐成为区块链和密码学领域的一个热点，特别是在隐私保护和抗审查性方面。这一赛道的潜力随着用户对社交平台自主权和数据所有权意识的提升而不断增长。

1.2. 估值

由于Nostr是一个开源项目，且没有进行商业化运作，目前并没有明确的市场估值。估值通常需要考虑用户基数、商业模式、收入流和市场潜力等多个因素，而这些信息对于Nostr来说不适用或不完全透明。

1.3. 项目风险

• 技术实施风险： Nostr依赖于去中心化技术的稳定性和可扩展性，任何技术缺陷都可能影响用户体验和系统安全。

• 市场接受度： 去中心化社交网络尚未被大众广泛接受，用户习惯和市场教育可能是挑战。

• 监管风险： 不同国家和地区对于加密技术和去中心化应用的法律态度不一，可能存在监管不确定性。

• 安全性风险： 作为一个去中心化网络，Nostr可能面临安全威胁，包括但不限于51%攻击、节点串谋等。

综上所述，Nostr作为一个去中心化社交协议，展现了独特的社交网络构建方式，但同时也面临着实施挑战和市场风险。投资者在考虑支持此类项目时，应全面评估这些因素。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Nostr是一个旨在创建一个抗审查的全球社交网络的去中心化协议。它不依赖中央服务器，使用加密密钥和签名来确保通信安全，并通过多个中继服务器转发帖子。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

Nostr项目团队的整体情况显得有些神秘，因为作为一个去中心化的开源项目，它不像传统的公司那样有一个明确的团队结构。最初，Nostr的讨论始于2020年11月的一个Telegram群组，参与者们讨论了去中心化社交网络的可能性和为此类项目提供资金的途径。从一开始，团队成员就在思考如何有效地推广Nostr平台。

2.2.2. 核心成员

Nostr的创始人是Fiatjaf，他也是比特币和闪电网络的开发者。他为Nostr的建立提供了重要的技术支持。Twitter的前CEO Jack Dorsey也对Nostr表示了支持，并以支持者和代言人的身份加入了项目，为其提供了资助。这两位都是项目中的关键人物，他们的加入不仅提高了Nostr的知名度，也为项目的发展增添了信任和可信度。

2.3. 融资情况

Nostr是一个开源的去中心化社交网络协议，因此它的融资情况与传统的商业公司不同。从目前获取的信息来看，Nostr并没有经历传统意义上的融资轮次。Nostr的开发初期，社区成员可能是出于对项目的热爱和对去中心化理念的支持，以志愿者的形式参与项目的建设和发展。随着项目的发展，Twitter的前CEO Jack Dorsey捐赠了14个比特币给Nostr，这种支持可能是Nostr获得资金的方式之一。关于其它投资方的信息，目前尚未查明。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

Nostr项目始于2020年，其去中心化的特性和抗审查的能力自诞生之初就引起了人们的关注。项目的成长与社区的积极参与密切相关，特别是当Jack Dorsey的参与使得Nostr的知名度大增，这对项目的发展产生了积极的推动作用。

2.4.2. 当前进展

目前，Nostr协议已经有了多个客户端应用，例如基于Nostr协议的Damus，它被设计为一个去中心化的社交平台。这些应用的出现和发展表明了Nostr生态正在逐渐壮大。

2.4.3. 发展计划及路线图

尽管目前没有具体的发展计划和路线图的详细信息，但是Nostr的开放性和去中心化特征吸引了许多开发者和社区成员的积极探索和创新。根据社区的活跃程度和目前的发展趋势，可以预见Nostr生态在未来将持续发展，可能会有更多的商业模式和应用出现

3. 项目分析

3.1. 项目背景

Nostr项目产生的背景是多方面的。首先，它是对现有社交媒体模式的一种反思和创新，特别是在抗审查和去中心化方面。其次，Nostr的出现是对中心化社交平台控制下的数据隐私侵犯和审查政策的回应。在这样的背景下，Nostr旨在通过一种去中心化的方法来重新定义人们的网络社交体验，使用户能够绕过中心化社交媒体公司的控制和审查机制。

3.1.1. 发展背景

Nostr协议的设计理念来源于对现有社交媒体模式的挑战，尤其是对言论自由和抗审查的追求。由于现有社交平台的审查和隐私问题，人们逐渐寻求一种更加开放、自由的社交网络环境。Nostr的核心理念是通过一种去中心化的网络协议，为用户提供一个抗审查的社交体验。

3.1.2. 技术背景

技术上，Nostr采用了基于公私密钥对的账户系统，不依赖传统的用户名和密码，而是使用与加密货币相似的公钥和私钥体系，这增加了用户的匿名性和安全性。公私密钥对是用户身份的核心，公钥类似于用户名，私钥则用于签名，确保信息的来源可验证和安全。Nostr不依赖于任何中央服务器，而是通过客户端和中继器来运作，其中中继器负责转发用户之间的消息，但不存储任何信息，因此不存在单点故障或审查的可能。

在这样的技术背景下，Nostr试图打破传统社交媒体公司对用户数据的控制，以及它们可能实施的审查政策。这样的设计让用户拥有了更多的自主性和言论自由。此外，Nostr的技术架构和哲学也紧密联系着加密货币和Web3的理念，它与加密货币社区的紧密结合也是其获得关注的原因之一。

3.2. 项目原理

Nostr项目的核心理念是建立一个简洁、开源的去中心化社交协议，它的目标是创建一个全球性、抗审查的社交网络平台。Nostr的工作原理建立在几个基本概念上，包括公私密钥对、客户端和中继器。这些元素共同支持Nostr协议的运作。

公私密钥对是Nostr账户的基础，类似于加密货币的身份认证方式，其中公钥相当于用户名，私钥则是密码。这种设计确保了用户身份的安全性和私密性，同时也意味着一旦私钥丢失，就无法像传统密码那样重置。

Nostr不依赖于任何中央服务器，而是通过密码学的密钥和签名来运作。每个用户运行一个客户端，可以是本机或Web客户端，并通过中继器进行内容发布和更新。用户需要使用自己的密钥签名内容，并将其发送到多个中继器，这些中继器可以是其他用户或自己托管的服务器。为了获得更新，用户可以查询这些中继器以获取信息。Nostr的这种设计允许任何人运行中继器，简化了数据传输过程，同时也确保了不需要信任中继器，因为所有的签名都在客户端进行验证。

Nostr旨在让每个relay（中继器）甚至每个用户控制自己的数据，减少了对第三方服务的依赖，这与一些现有的社交平台如Twitter的运作方式形成对比。Twitter等平台可能因商业模式、审查政策等因素限制用户，而Nostr则尝试通过去中心化的方式解决这些问题。

这个项目的关键原理和核心业务逻辑在于其去中心化的结构和基于密钥的用户身份验证系统，这些设计旨在创建一个持久的、不受中央权威控制和审查的社交网络空间。这种方法允许用户在不牺牲隐私和安全的前提下，自由地交流和发布内容。

3.3. 项目技术特点

Nostr项目利用了一系列关键技术特点以实现其去中心化社交网络的愿景。该项目采用了一种独特的服务框架，其中包含了客户端和所谓的“Relay”。在这个框架中，客户端可以连接到一个或多个分布在不同地点的Relay，而这些Relay之间并不直接通信，保持独立状态。

这种结构使得客户端能够独立于彼此并且独立于Relay运行，而Relay则承担着数据存储的角色。用户可以在一些中心化社交平台或通过其他软件私下分享自己的Relay访问URL，这样，其他用户就能通过Nostr客户端软件加载到相应Relay存储的数据，实现交流。

用户在使用Nostr应用时需要满足两个条件：下载Nostr客户端软件以及订阅Relay。用户可以选择自行搭建Relay服务器或者订阅现有的公开Relay服务。Nostr的生态中也出现了提供注册功能的“公共Relay”，用户可以通过它们生成密钥对，无需自行搭建Relay服务器即可使用服务。

技术实现方面，客户端在向Relay发送数据时，需要将数据发送给所有订阅了的Relay，这是协议的要求，虽然并非强制。关于账户，Nostr的用户账号不依赖Relay，可以在客户端本地直接生成，其中私钥用作密码，公钥则相当于账号。

数据传输方面，客户端与Relay之间使用websocket协议进行数据传输，数据格式为Json。标准的数据格式遵循一个简单的结构：“[命令,参数,参数...]”。例如，客户端发布事件时，会使用“EVENT”命令，并附带一个JSON格式的事件数据，事件的具体动作取决于参数“kind”的值。

3.4. 项目生态应用

Nostr的生态系统包含多个项目，除了Damus，这是一个基于Nostr协议的iOS应用，提供基本的社交媒体功能，如主页、私信、搜索和通知。另一个应用是Amethyst，它只在安卓上提供，提供了群聊功能。这些产品的一个关键特点是，用户不需要账号和密码，而是使用私钥登录，并用公钥作为身份ID。

除了这些应用，Nostr还推荐了多款前端社交应用，如Anigma、Branle、Nostr.ch和Nostros，它们各自为用户提供了不同风格和不同运行环境的前端界。总的来说，Nostr生态系统至今已经发展了46个项目，包括一些有趣的小应用，例如NIP-05（一个独特的域名规范提案），Jester（一个基于Nostr的在线国际象棋游戏），Blockcore Notes（一个支持Nostr和Web5的笔记应用）和NostrID（一个为iOS开发的Nostr ID管理应用）。

至于项目的运转流程，Nostr侧重于协议层的社交基础设施，而具体的产品化能力交由第三方App来实现，用户在不同App间的社交行为是可互通的。这种设计使得Nostr的生态系统既去中心化又具有灵活性。

3.5. 项目数据

Nostr项目自上线以来的数据情况表现出一定的增长态势。2020年11月16日Nostr项目在Telegram中的讨论开始，围绕去中心化社交网络的可能性以及资金支持等问题进行探讨。随后，该团队在接下来的时间里不断地探讨和发展其基于浏览器的应用程序，并在12月开始讨论使用私钥、标准化事件类型等技术问题。2022年12月，Twitter前首席执行官Jack Dorsey以支持者和代言人的身份加入Nostr，为该项目带来了显著的关注度提升，GitHub上Nostr协议的star数出现显著增长。至于社交媒体数据，Damus应用在短短数日内用户数已经突破72万。这些数据显示了Nostr从初始阶段到目前的发展和用户接受度。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

Nostr 项目属于社交媒体协议的范畴，旨在通过去中心化的方式解决现有社交平台的审查和数据所有权问题。

4.1.2. 市场（赛道）规模

从21世纪初到现在，社交媒体的快速发展已经催生了众多社交媒体巨头，如Twitter、微信、Instagram等。随着去中心化概念的兴起，社交媒体协议开始关注抗审查性和不可篡改性，这为Nostr等项目提供了广阔的发展空间。

4.1.3. 核心竞争因素

去中心化社交媒体协议，如Nostr，与传统社交媒体平台的主要竞争优势在于去中心化、无需许可、抗审查性等特点。Nostr等项目利用这些卖点从现有市场中吸引用户，对抗中心化的社交媒体巨头。

4.2. 竞品分析

Nostr作为一个去中心化社交网络协议，可能面临的竞品包括ActivityPub、Farcaster和Lens Protocol等。这些协议或平台也致力于构建去中心化的社交网络生态，各自有不同的技术特点和社区发展策略。Nostr的竞争优势可能在于其简洁且可扩展的设计，以及对隐私和用户自主权的强调。

5. 初步价值评估

5.1. 核心问题

问题1：项目处在哪个经营周期？

Nostr项目目前处于发展的早期阶段。从2020年11月立项开始，Nostr一直在逐渐发展其社交协议。到2023年初，Nostr协议及其基于Nostr的应用Damus开始经历用户数量的井喷增长，公钥数量达到50万+，显示出一个快速增长的趋势。

问题2：项目在运营上的主要变量因素是什么？

Nostr项目的运营上的主要变量因素包括技术架构的简洁性，用户的信任问题解决方案，及其去代币化的经济模型。它通过使用公钥对外发送信息的最简单方式来运营。用户增长和社区的形成依赖于Nostr的抗审查性和开放性，但这些因素目前难以量化和衡量。

问题3：项目的管理和治理方式是什么？

关于Nostr的管理和治理方式，目前搜索尚未找到明确的信息。Nostr的设计哲学倾向于去中心化和自由主义，预设了客户端和relay（转发器）的简单运行模式，并将经济激励等方面交给市场处理。

问题4：项目是否具备牢靠的竞争优势？

Nostr的竞争优势在于其极简的技术设计和对抗审查的能力。用户可以自由使用多个relay，可以不断更换，保持沟通的自由和隐私。此外，比特币和闪电网络的支持也为Nostr提供了独特的优势。

问题5：Relay工作原理是什么？谁可以搭建它？

Relay，或称为中继器，是Nostr协议不可或缺的组成部分，它负责将用户的消息传递到网络上。任何有服务器的个人或组织都可以搭建自己的Relay节点。搭建过程并不复杂，用户可以选用各种云服务器或VPS主机，利用一些平台的免费试用服务，这样可以在不产生成本的情况下试运行Relay。此外，需要注册一个域名，并将其解析到服务器的IP地址。

具体操作包括使用SSH客户端远程登录服务器，安装Umbrel这个工具，通过一条简单的命令就可以一键安装Nostr Relay应用。安装完成后，用户即可在浏览器中输入域名访问后台，进入应用商店安装Nostr Relay，一切设置妥当后，就能开始使用这个中继器了。

这个过程不仅简化了技术门槛，也使得任何对去中心化社交网络感兴趣的人都能贡献自己的一份力，维护和增强Nostr网络的健康和活力。

问题6：Nostr和区块链有什么关系呢？

Nostr与区块链技术的关系是间接的，它们共享去中心化的理念但运作方式有所不同。Nostr是一个开源的去中心化社交网络协议，它不是一个区块链项目，而是旨在为去中心化应用程序提供基础设施。Nostr协议由客户端（Client）和中继端（Relay）组成。客户端负责签名和验证信息，由用户操作。中继端则可以捕获、存储并向其他客户端转发任何与之连接的客户端信息。任何人都可以运行一个中继端，但与区块链不同的是，Nostr的中继端之间并不直接通信。

Nostr的设计允许灵活地使用各种标签（tags）和事件类型（kind），这样用户可以基于特定场景自定义他们的交互方式。例如，在标签中添加其他事件的ID来引用内容，或者添加想要被删除的事件ID来删除发布的内容。这种设计使得Nostr在功能上拥有很强的灵活性和扩展性。

Nostr的运作和传统的区块链项目主要的不同在于，Nostr不依赖于区块链技术来维持网络或验证交易。它不使用链式结构来存储数据，而是依靠中继端来处理数据的传输和存储。这意味着Nostr不需要挖矿或其他加密货币相关的机制来运作。因此，Nostr协议的去中心化特质主要源于其网络结构和开放源代码的特点，而不是区块链技术。

总结来说，Nostr是一个独立于区块链的去中心化社交协议，其创新之处在于提供一个任何人都可以参与的开放网络，不过它并不依赖于区块链技术来实现其去中心化的目标。Nostr通过其独特的客户端和中继端结构，提供了一个去中心化的平台，任何人都可以构建和运行自己的中继端，进而支持去中心化的社交媒体平台的建设。

6. SWOT 分析

优势（Strengths）

• Nostr是一个开放的社交协议，这意味着任何人都可以构建或修改客户端，鼓励创新。

• 它通过比特币打赏的方式，提供了一个与传统社交媒体不同的经济激励模型，减少了对广告的依赖。

• Nostr项目吸引了诸如Jack Dorsey这样的知名人士的关注和支持，这提高了其可见度和可信度。

劣势（Weaknesses）

• 目前，Nostr生态系统的应用程序处于早期阶段，功能不完善，用户体验存在bugs。

• 缺乏足够的用户和内容创作者加入，可能会限制其增长和影响力。

机会（Opportunities）

• 作为一个去中心化的协议，Nostr有机会打破现有的社交媒体垄断，吸引那些对隐私和言论自由有高需求的用户。

• 可以整合其他技术，例如闪电网络，以扩展其功能和应用场景。

威胁（Threats）

• 监管压力可能会对加密货币和去中心化服务构成挑战。

• 现有社交媒体巨头可能会采取措施打压或模仿Nostr的特色功能，从而影响其独特性。

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这周的研究项目是Defi借贷赛道里面的 Maple Finance。项目深入研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：Maple 到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

我先用一句话项目介绍

Maple Finance是一个基于区块链技术的在线借贷平台，它允许用户借贷资金。它的工作原理类似于一个数字化的信用合作社或银行，但它是完全自动化和去中心化的，意味着没有中间人参与，所有的事务都是透明和安全的。

在Maple Finance上，借贷过程类似于现实生活中的银行借贷。但不同的是，它利用区块链技术进行信用评估和借贷管理。例如，如果你想从银行借钱，通常需要提供大量个人和财务信息，而且整个过程可能会因为人工审核而变得缓慢。但在Maple Finance上，所有的事情都是自动化的，通过智能合约（自动执行的数字合约）来处理，这大大加快了借贷过程，并降低了成本。

再举个例子，它的工作原理有点像是一个自动的、数字化的借贷俱乐部。想象一下，有一个俱乐部，里面的每个成员都可以借钱和贷钱，而俱乐部的规则是公开透明的，所有的交易都是自动化的，没有任何人工干预。这样，借贷过程变得快速、简单和透明，而且因为没有中间人，所以成本也更低。

0.项目简介

Maple Finance是一个基于区块链的资本市场平台，自2021年以来，已有数千资本分配者信任Maple，将他们的数字资产交由该平台管理。Maple Finance的核心功能是为机构和个人的合格投资者提供高质量的借贷机会，帮助他们满足流动性，风险和回报的需求。该平台上的信贷专家负责管理快速流动的贷款业务，将资本集合并借给机构借款人以资助其业务的增长和运营。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面：

Maple Finance的创始人为Joe Flanagan和Sidney Powell。Sidney Powell是Maple Finance的联合创始人兼首席执行官，他的背景主要在债券资本市场和机构银行业务方面。Joe Flanagan与Sidney Powell共同主持了Maple Finance的首次团队会议，并且他还接受了与Maple Finance现状有关的采访。

融资方面：

Maple Finance在不同的融资轮次中累计筹集了资金。最近一轮的融资发生在2023年8月22日，由BlockTower Capital和Tioga Capital领投，筹集了500万美元。此外，Maple Finance在2020年的种子轮融资中也筹集了130万美元。

技术方面：

Maple Finance发布了2.0版本，该版本对协议进行了全面的改造，以实现更高的灵活性、模块化和可扩展性。主要的技术更新包括定期和按比例提款、取消锁定期、首次资本清算时的稳定价值、立即声明违约的功能、自动复利利息和采用ERC-4626标准等。Maple Finance的智能合约团队对技术文档的完整性非常重视，并在GitHub上开源了所有协议智能合约以及测试和审计合约的相关内容，以确保项目的成功和安全。

赛道方面：

Maple Finance面向的市场主要是去中心化金融（DeFi）借贷市场，特别是为机构借款人提供服务。该平台通过解决过度抵押问题，提供低抵押甚至无抵押贷款，显示出对DeFi借贷市场的独特方法。

1.2. 估值

关于Maple Finance的估值，目前网上的资料较为有限，但从其融资轮次和筹集资金量可以看出，该项目得到了投资者的认可和支持。

1.3. 项目风险

1. 市场风险：Maple Finance的市场主要集中在去中心化金融（DeFi）借贷领域，这个市场充满了不确定性和波动性，特别是在法律法规方面。

2. 竞争风险：Maple Finance的主要竞争对手包括TrueFi、KKR和Archblock等，这些竞争对手可能会影响Maple Finance在市场上的地位。

3. 技术风险：虽然Maple Finance对其智能合约进行了严格的测试和审计，但仍然存在潜在的技术风险，例如智能合约的漏洞和安全问。

4. 财务风险：在过去的加密市场崩溃中，Maple Finance的总价值锁定（TVL）受到了重创，表明该项目可能会受到市场波动的。

此外，Maple Finance在技术和运营方面也面临一些挑战和风险，例如技术升级、合约安全和市场竞争等。在投资决策时，应充分考虑这些因素，以确保投资安全和回报。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Maple Finance是一个基于区块链技术的机构级加密资本网络平台，专注于通过智能合约和区块链技术提供去中心化的贷款和借贷解决方案。该平台能够连接不同的资金提供者和借款者，为他们提供一个安全、透明和高效的借贷环境。Maple Finance的主要目标是为加密货币市场和传统金融市场提供创新的借贷解决方案，以满足不同用户的需求。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

Maple Finance的团队由具有丰富经验和专业知识的成员组成，他们来自银行、技术和金融管理咨询领域。团队成员数量从2022年初的20人增加到35人。他们的目标是通过不断的产品开发和运营优化，将Maple Finance建设成为一个领先的加密资本市场平台。

2.2.2. 核心成员

Sid Powell：CEO & Co-Founder，具有债务资本市场和机构银行背景

Joe Flanagan：Co-Founder。

Quinn Thompson：Head of Capital Markets & Growth。

Matt Collum：Head of Engineering。

Ryan O'Shea：Head of Operations。

2.3. 融资情况

Maple Finance自成立以来共进行了3轮融资，总融资额为 $770 万。最近的一轮融资是在2023年8月22日，由BlockTower Capital和Tioga Capital Partners领投，融资额为$500万。早期的两轮融资分别发生在2021年3月和2020年12月，融资额分别为$140 万和$130万。主要投资方包括The Spartan Group, Tioga Capital Partners, BlockTower Capital, Framework Ventures和Polychain等。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

• 2020年12月：完成种子轮融资，融资额为$1.3百万。

• 2021年3月：完成一轮风险投资，融资额为$1.4百万。

• 2021年5月：Maple Finance正式上线。

• 2021年底：Maple Finance完成了大量的贷款发放，得到了市场的认可和用户的信赖。

• 2022年上半年：Maple Finance实现了跨链功能，发放贷款总额达到$1.5百万，团队规模翻倍，推出xMPL。

2.4.2. 当前进展

Maple Finance已经在多个链上运行，包括以太坊和Solana，目前已经发放了超过$1.5亿的贷款。他们还成功地在Coinbase, Gemini和Huobi等主流交易所上线了MPL代币，并且持续推出新功能和产品，如贷款重融资和xMPL。

2.4.3. 发展计划及路线图

Maple Finance的长期目标是通过构建强大、直观和可组合的借贷基础设施，将其建设成为主导的机构级加密资本网络。他们计划在未来六个月内拓展用户基础和应用场景，尤其是开发针对加密挖矿行业的贷款池，并与多家可能的池代表进行对话，探讨开设针对FinTech、SaaS和其他领域的贷款池。同时，他们还计划进行与第三方应用的集成，使Maple协议更加广泛地被接受和使用。在产品方面，他们计划推出Maple 2.0，这是对当前智能合约基础设施的重大修订，旨在纠正现有的缺陷，提高平台的可扩展性。他们还将重点关注实施改进的报告、会计和合规工具，使Maple成为金融机构的一站式解决方案。

在Maple Solana方面，他们计划继续保持势头，推出一些重要的产品功能，例如开放期贷款和活跃的抵押品管理功能，以及推出SYRUP代币，为Maple Solana创建和发行自己的代币。这些计划和措施将有助于Maple Finance进一步扩展其在加密货币借贷市场的影响力，为用户提供更多的借贷选择和更好的服务体验。同时，Maple也将继续探索Solana生态系统内的新机会，例如为Solana基础设施项目提供融资，包括节点运营商、SaaS公司和初创企业。

未来，Maple Finance计划通过持续的产品创新和市场拓展，将其平台建设成为一个全服务的资本市场基础设施，为加密货币和传统金融市场的借贷业务提供有力的支持。通过Maple 2.0的推出，他们期望能够实现平台的大规模扩展，从当前的$1.5亿增长到数百亿规模。同时，他们也将继续加大对安全和合规方面的投入，确保平台的安全运营和用户资产的安全。

总体来说，Maple Finance具有良好的市场前景和发展潜力，其团队的专业能力和市场执行力也得到了市场的认可。在不断的产品创新和市场拓展下，Maple Finance有望成为加密货币借贷市场的重要参与者和领导者。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

Maple Finance的诞生背景主要是基于解决传统借贷市场中的一些核心问题。通过构建一个去中心化的借贷平台，Maple Finance旨在为借贷双方提供一个更加透明、高效且安全的环境。该项目致力于利用区块链技术和智能合约将传统的借贷动态转变为一个更加简化和自动化的过程，以解决传统金融系统中的信任和效率问题。

3.1.1. 发展背景

Maple Finance的成立是在全球经历了COVID-19疫情约9个月后的时期。当时，很多国家都处于封锁状态，Maple DAO（分布式自治组织）在3个月前完成了一轮募资，但处于一个尴尬的组织阶段，即它不完全是一个商业公司，但也不仅仅是一个项目。最初，团队由8名全职成员和一些兼职帮手组成，他们分布在全球各地，几乎没有正式的组织结构。在种子轮募资时，他们曾乐观地声明会在1月或2月启动，但实际上并没有在这两个月内启动。在接下来的3个月里，他们需要完成智能合约和网络应用程序的开发，进行审计，并寻找首批客户。

3.1.2. 技术背景

Maple Finance的技术背景主要基于区块链技术和智能合约。项目的核心是构建一个去中心化的借贷平台，使得借贷双方可以在一个透明且安全的环境中进行交易。为了使这个平台能够正常运行，团队花费了大量时间完成智能合约和网络应用程序的开发，并进行了严格的审计以确保平台的安全性。此外，Maple Finance还利用流动性挖矿机制来吸引用户参与，以及利用Balancer Liquidity Bootstrapping Pool来进行代币销售，为社区成员提供MPL代币。技术团队在项目的早期阶段，面临了多种挑战，包括遭受网络攻击和网站宕机等问题，但最终他们成功地解决了这些问题，保证了用户资金的安全，并成功地启动了该平台。

通过技术创新和持续的优化，Maple Finance不仅在技术上实现了重要的突破，还成功地吸引了大量用户和资本的参与，为项目的发展奠定了坚实的基础。

3.2. 项目原理

Maple Finance的核心原理和概念主要围绕去中心化借贷（DeFi lending）展开，通过利用区块链技术和智能合约，为借贷双方提供一个安全、透明且高效的借贷平台。

首要原理：

1. 去中心化：项目的基础是去中心化，通过区块链技术消除了中间人，从而降低了交易成本并增加了交易效率。

2. 智能合约：智能合约是自动执行和自动化处理交易的基础，它为借贷双方提供了一个安全和透明的借贷环境。

3. 信任机制：通过区块链技术的透明性和不可更改性，为用户创建了一个可信赖的借贷环境。

关键原理与核心概念：

1. 资产池：Maple Finance采用了资产池的概念，通过聚集多方的资金，为借款人提供一个集中的借贷平台。

2. 流动性提供：用户可以将他们的资产存入资产池以赚取利息，同时为其他用户提供借贷的可能。

3. 借贷机制：通过简化的借贷机制，使得借贷双方可以快速且简单地完成交易。

核心技术点：

1. 跨链功能：通过实现跨链功能，Maple Finance可以在多条区块链上运行，从而吸引更多的用户。

2. 代币经济：通过MPL代币，为用户提供了参与平台发展和共享收益的机会。

解决的关键问题：

1. 信任和透明度：解决传统金融系统中的信任问题，通过区块链技术的透明性和不可更改性，为用户提供了一个可信赖的借贷环境。

2. 效率和成本：通过消除中间人和自动化处理交易，大大降低了交易成本和提高了交易效率。

核心业务逻辑：

1. 借贷流程：借贷双方在平台上注册和验证后，可以通过简化的流程快速完成借贷交易。借款人可以从资产池中借款，而投资者可以将他们的资产存入资产池以赚取利息。

2. 利息和费用：利息和费用的计算是自动化的，通过智能合约确保了准确性和透明性。

3. 代币经济：通过MPL代币，为用户提供了一个参与平台发展和共享收益的机会，同时通过流动性挖矿和代币销售，吸引了更多的用户和资本参与。

通过以上的原理和核心概念，Maple Finance构建了一个集借贷、投资和代币经济于一体的综合性平台，为用户提供了一个全新的借贷体验。

3.3. 项目技术特点

Maple Finance的技术特点主要围绕其去中心化借贷平台展开，利用区块链技术和智能合约来构建和运营。

关键技术特点：

1. 去中心化技术：借助区块链技术，Maple Finance实现了借贷平台的去中心化，消除了中间人，降低了交易成本，提高了交易效率。

2. 智能合约：智能合约是Maple Finance的核心技术之一，它们自动执行和处理交易，确保了交易的安全性和透明性。

3. 跨链功能：Maple Finance具有跨链功能，能在多条区块链上运行，增强了项目的灵活性和用户基础。

4. 代币经济：通过创建MPL代币，Maple Finance建立了一个代币经济体系，激励用户参与和贡献于平台的发展。

5. 流动性挖矿机制：通过流动性挖矿，Maple Finance吸引用户提供流动性，保持了平台的资金流动性和健康发展。

6. 资产池机制：通过资产池机制，聚合多方资金，为借贷双方提供了一个集中的借贷平台。

关键技术架构：

1. 智能合约层：负责处理所有的交易和合约逻辑，包括借贷、还款、利息计算等。

2. 应用层：提供用户界面和交互体验，让用户能够轻松地在平台上进行借贷和投资活动。

3. 数据层：负责存储和管理所有交易数据和用户信息，保证数据的安全和完整性。

4. 接口层：提供API和其他接口，以实现与外部系统和应用的交互，如与其他区块链和DeFi平台的集成。

5. 安全层：负责平台的安全性，包括数据安全、交易安全和系统安全，确保平台的稳定运行和用户资产的安全。

这些技术特点和架构为Maple Finance提供了强大的技术支持，使其能够在DeFi借贷市场中快速发展和壮大。同时，通过不断的技术创新和优化，Maple Finance也为用户和投资者提供了一个安全、高效且易用的借贷平台。

3.4. 项目生态应用

Maple Finance的项目生态主要围绕其去中心化借贷平台展开，通过提供多种应用和合作机会，为用户和合作方提供了丰富的借贷解决方案。

代表应用：

1. 借贷平台：

   • Maple Finance的核心应用是其去中心化借贷平台，用户可以在此平台上进行借贷活动，而投资者可以提供资金以赚取利息。

   • 解决了传统借贷市场中的信任、透明度和效率问题。

2. 流动性挖矿：

   • 通过流动性挖矿机制，用户可以将资产存入指定的流动性池以赚取MPL代币和利息。

   • 吸引了更多的流动资金，保持了平台的资金流动性。

3. 代币销售平台：

   • Maple Finance还提供了代币销售平台，用户可以通过此平台购买和销售MPL代币。

   • 提供了一个简单、安全且高效的代币交易平台。

合作机会：

1. 技术合作：

   • Maple Finance通过提供API和其他技术接口，与其他区块链项目和DeFi平台进行技术合作，实现了服务的互通和扩展。

2. 资本合作：

   • 通过与投资机构和资本方的合作，Maple Finance得到了资金支持，同时也为合作方提供了投资和收益的机会。

3. 生态合作：

   • 与其他DeFi项目和区块链平台的生态合作，为用户提供了更多的服务和产品，同时也扩展了Maple Finance的服务范围和用户基础。

4. 社区合作：

   • 通过与多个区块链社区的合作，Maple Finance建立了一个活跃且庞大的社区，为项目的发展和推广提供了支持。

通过以上的应用和合作，Maple Finance构建了一个全面且多元化的项目生态，为用户和合作方提供了丰富的服务和机会，同时也为项目的长期发展奠定了坚实的基础。

3.5. 项目操作流程

Maple Finance的运转流程以其去中心化借贷平台为核心，下面是该项目的基本操作流程：

1. 用户注册和验证：

用户需要在Maple Finance的平台上进行注册，完成基本的身份验证和账户设置。

2. 资金存入：

• 投资者：投资者可以将他们的资产存入Maple Finance的资产池，成为资产池的流动性提供者。

• 借款人：借款人可以在平台上查看不同的资产池和借贷条件，选择适合自己的资产池。

3. 借贷申请：

借款人可以在平台上提交借贷申请，包括借款金额、期限等信息。

4. 智能合约处理：

一旦借贷申请被提交，智能合约将自动处理这些请求，包括检查资产池的资金情况、计算利息等。

5. 借贷执行：

• 如果借贷申请被批准，借款人将得到所需的资金，投资者将开始获得利息回报。

• 借款人可以随时还款，一旦还款完成，智能合约将自动处理相关的交易，包括返还投资者的本金和利息。

6. 流动性挖矿和代币交易：

• 用户可以参与流动性挖矿，通过将资产存入流动性池获得MPL代币。

• 用户也可以在Maple Finance的代币销售平台上交易MPL代币。

7. 项目进展和社区参与：

• 用户可以参与Maple Finance社区，提出建议或者参与项目的进一步发展。

• Maple Finance团队将定期发布项目进展和更新，用户可以通过社区或者其他渠道了解项目的最新情况。

以上就是Maple Finance项目的基本操作流程，它通过简洁明了的流程，为用户提供了一个简单、安全且高效的借贷平台。同时，通过智能合约和其他区块链技术，确保了交易的安全性和透明性，提供了一个可信赖的借贷环境。

3.6. 项目数据

3.6.1. 项目核心业务数据

从项目上线到现在，Maple Finance的业务数据表现出持续的增长和发展。以下是一些核心的业务数据：

• Maple Finance在2022年第二季度结束时，总活动流动性为7.55亿美元，虽然较上季度有所下降，但相对于DeFi整体活动流动性的67%的下滑，表现出了强劲的抵御市场波动的能力。

• 在2022年第二季度，Maple Finance尽管面临着过去五年最大的加密市场收缩，仍能通过其平台持续产生收入，为借贷者返回了1700万美元的利息，并开始通过xMPL与协议参与者共享增。

• 在2022年第二季度，该平台发放了4.14亿美元的贷款，涵盖了40笔新贷款，较第一季度的6.18亿美元贷款和56笔新交易有所下降。然而，至今为止，该平台累计发放的贷款金额已超过15亿美元。

• 自2021年5月启动以来，Maple的借贷池为贷方提供了稳定的收益来源，平均年化收益率为7.82%（不包括MPL奖励）。在第二季度，贷方通过Maple的借贷池获得了超过1700万美元的利息收入。

• Maple Finance在2023年8月22日的最新一轮融资中，从一轮不明确的风险投资中融资了770万美元，该轮融资共有17位投资者参与，其中最新的投资者包括The Spartan Group和Tioga Capital Partners。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

Maple Finance是一个基于以太坊和Solana构建的机构级加密资本网络，其主要目标是通过数字资产重塑资本市场。Maple Finance通过为机构借款人提供无抵押借款以及为贷方提供收入机会来扩展数字经济。Maple Finance还推出了以美国国债为基础的现金管理产品，并展示了升级的V2版本，探索了加密世界如何与实物资产集成，特别是通过真实世界资产（RWA）的引入，以增加其借贷平台的流动性和稳定性。与常规的DeFi项目不同，Maple Finance致力于改变数字金融领域和全球借贷，其协议的核心是"低抵押"的概念，这使得借贷过程与常规DeFi项目有所不同。

4.1.2. 市场（赛道）规模

去中心化金融（DeFi）市场正在迅速增长。根据不同的报告，2022年全球DeFi市场的估值不同，范围从135.8亿美元到555.8亿美元不等。预计到2023年，市场规模将进一步增长，展现出显著的增长潜力。未来几年，随着DeFi技术的持续创新和更广泛的接受，市场规模预计将继续扩大。

4.1.3. 核心竞争因素

在DeFi市场，核心竞争因素包括技术创新、安全性、用户体验、合规性以及社区支持。技术创新是推动DeFi市场发展的关键驱动力，包括智能合约的优化、链间互操作性和更高效的共识机制。安全性是用户和投资者最关心的问题，任何安全事件都可能影响项目的信誉和市值。用户体验包括易用性、接口设计和客户支持，这些因素直接影响用户的满意度和项目的用户基础。合规性是DeFi项目能否在不同的地区运营和扩展的关键，合规的项目更可能获得传统金融机构和监管机构的信任。社区支持包括开发者和用户社区，一个活跃的社区可以为项目提供持续的支持和创新。

这些核心竞争因素对于Maple Finance的竞争力和市场定位至关重要。Maple Finance通过提供无抵押借款和与实物资产的集成，展现了其在DeFi市场的独特定位和技术创新能力。

4.2. 竞品分析

4.2.1. 竞品分析

在对比Maple Finance与主要竞品TrueFi, KKR时，我们可以发现以下几点区别和特点：

TrueFi:

• 业务模型：TrueFi主要提供无抵押贷款服务，为借款人和投资者提供高效的资本利用率。它的借贷模型主要是基于信用评估而非抵押品。

• 目标用户：TrueFi似乎更倾向于为个人用户提供服务，而不是机构或企业用户。

KKR:

• 业务模型：KKR是传统的投资管理公司，提供多种投资管理服务，包括私募股权、能源、基础设施、房地产和信贷。它的业务模型和运营模式与去中心化金融（DeFi）平台有很大不同。

• 目标用户：KKR主要面向大型机构、企业和高净值个人。

Maple Finance:

• 业务模型：Maple Finance通过为机构借款人提供无抵押借款以及为贷方提供收入机会来扩展数字经济。它也探索了加密世界如何与实物资产集成，特别是通过真实世界资产（RWA）的引入，以增加其借贷平台的流动性和稳定性。

• 目标用户：Maple Finance主要面向机构投资者和企业，提供一种创新的、以信用为基础的借贷解决方案。

4.2.2. 竞争优势

Maple Finance与其竞品相比具有一些独特的竞争优势：

• 信贷模型: Maple Finance通过借贷池的方式，提供企业债务融资解决方案，而不是通常的个人贷款，这与TrueFi的无抵押贷款模型有所不同。

• 目标用户: Maple Finance主要面向机构投资者和企业，而不是个人用户，这可能为它在市场上创建了独特的定位。

• 合作伙伴关系: Maple Finance已经与多家知名的加密货币企业和投资公司建立了合作关系，这可能有助于它在市场上获得更多的信任和认可。

• 生态系统: Maple Finance正在努力构建一个健康的生态系统，包括借贷、流动性提供和风险管理等，为用户提供一站式的解决方案。

通过以上分析，我们可以看到Maple Finance具有独特的市场定位和竞争优势，但同时也面临来自不同赛道的竞品的挑战。在未来，Maple Finance需要不断创新和优化其业务模型，以保持其市场领先地位。

4.3 通证经济模型分析

4.3.1 代币总量及分配情况

Maple Finance 的原生通证为MPL。总供应量为10,000,000个MPL，目前流通量为3,658,989个。原始的代币分配结构如下：

• 流动性挖矿：30%

• 种子和顾问：25%

• 种子：26%

• 公开销售：5%

• 财政：14%

4.3.2 代币价值捕获

MPL通证的价值主要通过协议收入的分享和权益奖励来捕获。MPL持有者可以通过将MPL质押到Maple拥有的智能合约中，获得xMPL，并且 Maple Finance 协议的收入将累积到xMPL。具体来说，Maple将使用协议收入从开放市场上回购MPL。按照MIP 008的规定，起初，每月50%的协议收入将用于购买MPL。然后，这些MPL将发行到xMPL智能合约中，并在一段确定的时间内均匀分配给xMPL持有者。

MPL的收入主要来自 Maple Finance 平台上每笔贷款的设立费用，设立费用为0.99%（年化），其中两 thirds（即66bps）支付给 Maple Finance 财库，剩下的one third（即33bps）支付给发放贷款的池代表。Maple Finance 的商业模式很简单，贷款越多，收入越多。随着收入的增加，从开放市场上购买MPL的现金也会增加。

4.3.3 代币核心需求方

MPL通证的核心需求方主要包括：

1. 质押者：通过质押MPL以获得xMPL，并从协议收入中获得份额。

2. 借款人：需要支付贷款设立费用，这部分费用的大部分将成为协议收入，进而提高MPL的价值。

3. 治理参与者：MPL持有者有资格参与项目的去中心化治理过程，他们可以通过投票来影响项目的未来发展方向和决策。

通过以上的通证经济模型，枫叶金融能够创建一个自我激励的生态系统，同时确保项目的持续发展和社区的活跃参与。在未来，随着xMPL的推出，MPL持有者将能够通过质押MPL获得xMPL，并从协议收入中获得更多收益，同时也能够参与治理投票和提供单边池覆盖等其他实用功能。

5. 初步价值评估

5.1 核心问题

问题1：项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

Maple Finance 目前处于发展的早中期。虽然已经取得了一定的进展，并且已经成功吸引了一些用户和资本，但还有很大的发展空间。其业务模型和技术基础已经形成，但仍在不断优化和扩展其生态系统以吸引更多用户。

问题2：项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

项目运营的主要变量因素包括贷款的总额、借贷利率、用户增长率、流动性提供、以及社区活跃度。这些因素相对容易量化和衡量，可以通过监控平台数据和社区活动来得到。

问题3：项目的管理和治理方式是什么？

Maple Finance 采用去中心化治理方式，通过MPL通证实现。MPL持有者可以通过投票来参与项目治理，影响项目的未来发展方向和决策。

问题4：项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？

Maple Finance 的竞争优势来自于其独特的借贷模型、合作伙伴关系和技术创新。通过与多家顶级的去中心化金融平台合作，Maple Finance 能够提供独特的贷款解决方案，并通过其技术平台为用户提供价值。

问题5：xMPL是什么？有什么用途？

xMPL是通过质押MPL获得的代币，它代表了持有者在 Maple Finance 协议中的权益。xMPL持有者可以从协议收入中获得份额，并且可以参与 Maple Finance 的治理投票。

问题6：Maple Finance的借贷模型独特之处有哪些？

1. 资金池聚合： Maple Finance通过创建资金池聚合多方的资金，这样做可以提高资本的效率。借款人可以从这些资金池中借款，而投资者可以投资于这些资金池以获得回报。这种聚合方式使得Maple Finance能够在一定程度上降低借贷的利率，为用户提供更好的服务。

2. 信用委托人模型： Maple Finance采用了一个独特的信用委托人模型。信用委托人是指有资质的、经过验证的实体，它们负责审核和管理借款人的借贷申请。这种模型有助于降低信用风险，同时也能够加速借贷的过程。

3. 链上信用评估： Maple Finance还提供了一个链上信用评估系统，通过对借款人的历史交易数据和其他相关信息进行分析，来评估借款人的信用状况。这种链上信用评估系统不仅可以提高评估的效率，还可以降低信用评估的成本。

4. 去中心化治理： Maple Finance通过MPL通证实现了去中心化的治理。MPL通证的持有者可以通过投票来决定项目的重要事务，包括资金池的参数设置、项目的更新和优化等。这种去中心化的治理模式使得Maple Finance能够更好地适应市场的变化，同时也增加了社区的活跃度和凝聚力。

问题7：什么是”低抵押“？如何评估风险？

在数字金融和传统金融中，借款通常需要提供一些价值相等或更高的资产作为抵押，以保护借款人在无法偿还借款时的风险。然而，在Maple Finance中，"低抵押"的概念是指借款人可能不需要提供与借款金额完全相等的抵押，或者抵押要求相对较低。

例如，在传统的借贷环境中，如果你想借用10,000美元，银行可能会要求你提供价值10,000美元或更多的资产作为抵押。但在Maple Finance中，你可能只需要提供相对较低价值的资产就能借到10,000美元，比如说，只需要提供价值5,000美元的资产作为抵押。这种低抵押的模式可以让更多人能够更容易地获得资金，尤其是那些没有足够抵押但又需要资金的人。同时，通过Maple Finance的链上信用评估机制，平台可以评估借款人的信用风险，以保护借贷双方的利益。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势（Strengths）

1. 创新的借贷模型：Maple Finance采用了一个独特的借贷模型，通过聚合多方资金提供更高的资本效率和更低的借贷利率，从而为用户提供了吸引力较高的贷款产品。

2. 强大的合作伙伴关系：与多家知名的加密货币和传统金融机构建立了合作关系，这为项目提供了可靠的资金来源和大量的潜在用户。

3. 技术创新：项目具有一定的技术创新，尤其是在链上资产和信用评估方面，能够为用户提供更加安全和便捷的服务。

4. 社区治理：通过MPL通证实现去中心化治理，使得社区成员能够参与到项目的决策中来，增加了社区的活跃度和凝聚力。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

1. 市场竞争激烈：DeFi借贷市场竞争非常激烈，有很多已经建立起来的大型项目和平台，Maple Finance需要面对这些竞争对手，以及他们可能有的资源和用户基础优势。

2. 监管风险：去中心化金融市场的监管尚不明朗，可能的监管变动可能会对项目产生影响。

3. 用户接受度：虽然Maple Finance在提供创新服务方面做得很好，但在普及和教育用户方面可能还有待加强，以提高用户接受度和活跃度。

6.3. 项目机会（Opportunities）

1. 市场增长：随着DeFi市场的不断成熟和用户认知的提高，有更多的机会吸引传统金融市场的用户和资本进入。

2. 技术进步：区块链和智能合约技术的进步可能会为Maple Finance提供更多的创新和优化空间，使其能够提供更好的服务。

3. 合作伙伴关系：继续加强与其他DeFi项目和传统金融机构的合作，有可能会带来新的业务机会和用户。

6.4. 项目威胁（Threats）

1. 市场风险：加密货币市场波动很大，可能会影响Maple Finance的资产和贷款业务。

2. 安全风险：虽然项目采取了一系列的安全措施，但区块链和智能合约仍然存在安全风险，可能会影响项目的运营和用户的资产安全。

3. 竞争对手：新的和现有的竞争对手可能会采取更有竞争力的策略和产品，对Maple Finance构成威胁。

7.  参考资料

1. Maple Finance官方网站: https://www.maple.finance/

2. Maple Finance文档: https://docs.maple.finance/

3. Decrypt的文章: https://decrypt.co/99353/maple-finance-defi-loans

4. Maple Finance的Medium博客: https://medium.com/maple-finance

5. DeFi Pulse的Maple页面: https://defipulse.com/maple

6. Maple Finance的Twitter页面: https://twitter.com/maplefinance

7. Maple Labs的GitHub页面: https://github.com/maple-labs

8. Crunchbase的Maple Finance页面: https://www.crunchbase.com/organization/maple-finance

9. CoinGecko的Maple代币页面: https://www.coingecko.com/en/coins/maple

10. Nasdaq的文章: https://www.nasdaq.com/articles/why-are-defi-loans-becoming-so-popular-in-the-crypto-industry-2022-08-25

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我们有幸参加了 2023年10月的 ETH Hangzhou Hackathon，在三天的比赛过程中，我们从0到1构建了一个全链社交游戏LotLoot项目，并且获得了二等奖。而且也结识了非常多有意思的小伙伴。

https://twitter.com/zjubca/status/1714525262329880775

今天，Scroll项目方就LotLoot项目发来了一些采访问题，我在认真思考和回答的时候，发现这是一个非常好的复盘和总结的机会，就在回答问题的时候，同时总结记录下来。

1、介绍一下 LotLoot 项目?

🔥LotLoot🚗🚕🚙，这个项目是一个全链游戏，把区块链技术与游戏玩法紧密结合，打造了一个持续、自循环的游戏生态。🔄

首先，它是一个社交全链游戏。🤝 通过绑定社交账户，玩家不仅可以享受游戏的乐趣，还能在社交平台上与好友互动，分享游戏经历。我们的目标是，让每一次社交互动都成为游戏的一部分，让游戏不仅仅是游戏，更是连接现实社交的桥梁。

接下来要说的是人性博弈。🧠 在 LotLoot 中，玩家需要在追求个人利益的同时，考虑与其他玩家的互动和博弈。比如，什么时候贴罚单能得到最大收益，什么时候将车辆开走能保住自己的利益。这些选择，都需要玩家根据游戏环境，作出明智的判断。

最后，我们希望 LotLoot 能成为一个无限游戏。🎮 通过不断的更新和优化，我们期望游戏能持续吸引玩家，形成一个长久、有活力的游戏社区。我们不仅仅提供一个游戏平台，更提供一个探索、学习和成长的空间。

LotLoot 是一个探索区块链与游戏结合可能性的项目，它不仅仅是一个游戏，更是一个社交、策略和博弈的融合体，是我们对未来游戏的一种期待和探索。💫 通过 LotLoot，我们希望能为玩家提供一个新颖、有趣且具有深度的游戏体验！

2、介绍一下你们的团队，包括团队成员和背景，组建的契机?

我们的团队是在杭州黑客松的现场组建的，这不仅仅是一种缘分，更是我们对游戏的共同信仰和追求的汇聚。

首先，我们的队长 enixlee 来自 WeDAO，他是 Co-founder，全栈技术专家，拥有超过 15 年的开发经验，一直专注于游戏开发。他的经验和专业知识为团队的技术发展提供了坚实的基础。🛠️

其次，我们的成员 0x00pluto 也是 WeDAO 的 Founder，同样拥有技术背景，并且有 15 年以上的开发经验，在游戏领域内有着深厚的积累和广泛的经验。他的专业知识为团队在游戏领域的探索提供了宝贵的指导。🎮

然后，我们的团队中还有年轻有为的 0xSkipper，他是一名应届大学生，对 web3 游戏充满了深厚的兴趣。他的加入为团队带来了新的视角和活力。🌱

最后，我们的团队成员还包括 0xSoren、swordofJR、zhouzheng66，他们都来自成都的某知名大学，是大三的学生，对区块链和 web3 游戏充满了深厚的兴趣。他们的加入为团队注入了新鲜血液和创新的思维。🔥

组建这个团队的契机是我们共同的游戏信仰和对区块链技术的热爱。在杭州黑客松的现场，我们被共同的目标和理想聚集在一起，决定合作开发一个全新的、创意无限的全链游戏项目。我们相信，通过我们团队的努力，能够为玩家提供一个既有趣又有价值的游戏体验。🚀

我们的团队是多元化而富有创意的，每个成员都有着不同的背景和专长，但我们共同的目标是开发出令人兴奋、富有创意和价值的游戏。🌈

3、这次参赛的项目和 Scroll 有什么交集，是否部署在了 Scroll 的主网上？

确实如此，我们的项目已经部署到了 Scroll 的 Sepolia 上，地址是：0xC66bf87E05BF03468DE4ba671b97EE22b884458B。🌐 选择 Scroll 是一个非常考量性能和流畅体验的决定。🚀 在游戏的设计与实现过程中，我们深知一个流畅的交易速度是游戏体验的核心组成部分。在多方比较和评估后，我们发现 Scroll 的交易速度完全可以满足我们游戏的流畅性需求。

Scroll 的 Sepolia 不仅提供了快速的交易确认速度，还能保证数据的安全和完整，这对于我们的全链游戏来说至关重要。🛡️ 在这个基础上，我们能够为玩家提供一个既快速又安全的游戏环境，让他们在享受游戏的同时，也能感受到技术的先进与便利。

我们项目与 Scroll 的交集，不仅仅是技术的配合，更是对于游戏体验极致追求的共同表现。我们期望通过这种技术上的选择，让游戏不仅仅是游戏，而是一个高效、流畅、安全的游戏平台，让玩家在这里能够感受到技术给游戏体验带来的提升。🎮

通过部署在 Scroll 的 Sepolia 上，我们确信，可以为玩家提供一个无与伦比的游戏体验。这种选择，不仅仅体现了我们对技术的理解和把握，更展现了我们对于优化游戏体验、追求极致流畅度的决心和努力。💪

4、目前对于以上线的 zkEVM 都有使用吗，有对比过开发体验码？

对于 zkEVM，我们目前没有太多的开发体验。但是，在我们探索过程中，我们对比了其他的 Zk 系列的 Layer2 解决方案，并且发现 Scroll 对于 Solidity 的支持更加平滑。🛠️

在区块链的世界里，开发的效率和流畅度是至关重要的。特别是对于游戏开发，一个高效和友好的开发环境可以大大加速我们的开发进度，减少不必要的摩擦和障碍。这对于项目的成功和迭代有着非常直接的影响。🚀

我们在选择底层技术时，非常看重对 Solidity 的支持。Solidity 作为最为流行的智能合约开发语言，拥有丰富的库和社区支持，这对于我们快速开发和迭代是非常有利的。🎯 在对比了不同的 Layer2 解决方案后，我们发现 Scroll 的平台为我们提供了一个相对顺畅的开发体验，特别是在 Solidity 的支持上，让我们能够更加高效地将理念转化为实际的游戏功能。

通过对比，我们也更加明白，一个好的开发环境，能够为项目提供强大的技术支撑，减少开发过程中的未知风险，为项目的成功奠定基础。🏗️

5、黑客松获奖之后的规划是怎样的，后续发展计划是什么？

黑客松获奖对我们来说不仅仅是一个荣誉的认可，更是一个新起点。🚀 在未来的 3 到 6 个月里，我们有着明确而务实的规划。

首先，我们希望能够获得一些必要的启动资金和支持。资金是项目能够持续前行的基石，我们计划通过继续参加其他比赛或是寻求投资，为 LotLoot 的开发和推广积累资金。💰 每一次比赛的经历，都是我们展示项目、收获反馈、优化迭代的宝贵机会。

其次，我们的目标是把 LotLoot 成功上线到主网。上线主网意味着我们的项目将真正面向广大玩家，它是对我们团队努力的验证，也是我们为玩家提供优质游戏体验的重要一步。🎮

同时，我们将持续优化和完善游戏体验。从游戏玩法到技术架构，我们希望在每个细节上都能为玩家提供流畅、愉悦的游戏体验。我们相信，只有持续的优化和完善，才能让项目在激烈的市场竞争中保持领先。🛠️

当然，我们也会保持开放和学习的态度，不断探索区块链和游戏的可能性，寻找与其他优秀项目和团队的合作机会，共同推动区块链游戏行业的发展。🤝

每一个成功的项目背后，都有一个明确的目标和务实的执行。我们有信心，在团队的努力和社区的支持下，LotLoot 会在未来呈现出更加精彩的成果，为玩家带来别具一格的游戏体验。🌟

6、从开发者角度，你们对目前的 L2 生态的看法如何？

非常直接和实际的问题。目前的 Layer2 生态确实存在许多基础设施，但大多数都在做技术差异性的探索，而较少关注用户和实际应用场景。🔍

从开发者的角度，我们看到的是一个技术日新月异，但应用略显稀缺的生态。许多 Layer2 的解决方案都在努力提升技术性能，降低交易成本，这无疑是值得赞赏的。然而，很多时候，我们看到的大多是项目方构想出的应用场景，而非来自用户真实需求的场景。这让整个生态在某种程度上缺少了与实际用户需求的连接。🔗

特别是对于我们这样致力于开发全链游戏的团队，希望看到更多的 Layer2 项目方能够重视和支持应用的落地。毕竟，无论技术多么先进，如果缺乏实际应用，都无法让用户真正感受到区块链技术的魅力。🎮

在未来，我们期望看到 Layer2 生态能有更多的应用和使用场景，尤其是全链生态的应用和游戏。通过实际的应用，让用户真正能够体验到 Layer2 技术带来的便利和效益，同时也为开发者提供一个良好的、以用户和应用为中心的发展环境。🌱

我们也愿意与 Layer2 的项目方合作，共同探索和推动全链游戏和应用的发展，让技术真正服务于用户，创造出更多具有价值和意义的应用场景。💪

总的来说，Layer2 生态具有巨大的潜力和可能，但需要更多关注用户和应用场景的发展，以推动整个生态的健康、持续和有意义的发展。🚀

7、你们项目的名字是 LotLoot ，是否是做的 Loot 生态，有什么关联性？

确实，"LotLoot" 这个名字灵感来源于 Loot 生态，我们的项目在设计之初就希望能够融合 Loot 生态的核心特性。🌐 Loot 生态以其独特的随机生成和 NFT 属性为人们所熟知，这也是我们想要引入的元素。

LotLoot 项目的 NFT 在 Mint 时，会具有随机的唯一属性，每个 NFT 都是独一无二的，这种随机和唯一性是 Loot 生态的精髓所在。🎲 这不仅仅是对 Loot 生态的致敬，更是我们希望通过这种方式为玩家提供丰富多彩、不可预知的游戏体验。

事实上，我们的团队 WeDAO 在过去也曾开发过一款与 Loot 生态相关的应用，我们对 Loot 生态的理解和应用有着深刻的体验。🛠️

目前，我们正在开发的一款游戏 Osairo，也积极地探索了与 Loot 生态系统的融合。🎮 在 Osairo 游戏中，NFT 的设定和运用与 Loot 生态紧密相连，我们通过创新的方式让 NFT 在游戏中发挥重要的作用，丰富了游戏的玩法和体验。

更进一步的是，我们的游戏 Osairo 还与现有的 Loot 生态项目 Crypts and Caverns 实现了互操作性。🔄 通过这种互操作性，我们希望能够为玩家构建一个更为丰富多彩、开放互联的游戏世界。

总体来说，LotLoot 项目与 Loot 生态之间的关联不仅仅体现在名字和核心特性上，更体现在我们对开放、多元和互操作性的追求，以及对为玩家创造独特游戏体验的执着和热情。💖 我们相信，通过与 Loot 生态的深度融合和互动，能为玩家带来更多未知的刺激和乐趣。

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这次的研究项目是Defi赛道里面的 Instadapp。这个项目研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：Instadapp到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

我先尝试用最简短的话来解释一下Instadapp是什么？

基于个人理解，举个例子~

Instadapp是一个数字化的财务服务平台，它允许用户通过一个简单的界面来管理和优化他们在不同的去中心化金融（DeFi）平台上的投资。去中心化金融是不通过中间机构（如银行或经纪人），直接在用户之间进行的金融服务，它是基于区块链技术的。

你可以把Instadapp想象成一个超级财务顾问和工具箱。在现实生活中，如果你有多个银行账户和投资，可能需要一个财务顾问来帮助你管理和优化它们，以确保你获得最好的回报和最低的费用。但是，传统的财务顾问可能会收取高昂的费用或需要你在多个平台之间切换以查看和管理你的资产。而Instadapp则提供了一个集中的平台，让你可以在一个地方管理所有的DeFi投资，同时它的智能合约（一种自动执行的数字合约）会帮你自动找到最优的投资策略，就像一个24小时不休息的财务顾问。

例如，假设你在两个不同的DeFi平台上有投资，一个提供了6%的年化收益率，另一个提供了8%的年化收益率。Instadapp可以帮助你自动将资金从低收益率的平台转移到高收益率的平台，以确保你获得最高的回报，而这一切都可以在Instadapp的界面上轻松完成，无需你手动操作和在多个平台之间切换。

如果有任何内容想讨论，可以加我 Twitter：0x00pluto

0.项目简介

Instadapp是一个以太坊上的去中心化应用，它为用户和开发者提供了一个便利的平台，以实现不同去中心化金融（DeFi）协议的集成和资产管理。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

• 团队方面： Instadapp是由Sowmay Jain和Samyak Jain两兄弟创立的。Sowmay Jain是现任CEO，而Samyak Jain是CTO。他们的团队展现了对金融的热情和技术的精湛，通过推特招聘了大部分团队成员。

• 融资方面： Instadapp已经通过两轮融资筹集了总计1240万美元。最近的一轮融资是在2021年6月11日的A轮，筹集了1000万美元。主要的投资者包括Standard Crypto, Andre Cronje, LongHash Ventures, Coinbase Ventures, Naval Ravikant和Pantera Capital等。

• 技术方面： Instadapp的技术架构包括一个能够整合多个DeFi协议的中间件，称为DSL协议，以及一个可升级的智能合约层。此外，Instadapp还提供了一个用户友好的界面，使得缺乏高级技术或财务经验的用户也能轻松管理他们的资产。Instadapp也与一些领先的DeFi平台，如MakerDAO, Compound和Uniswap有强大的技术合作关系。

• 赛道方面： Instadapp在去中心化金融（DeFi）领域拥有强劲的竞争力，其主要竞争对手包括MakerDAO, dYdX, Sommelier等。通过提供一站式的资产管理平台，Instadapp成功地吸引了大量用户和开发者，实现了协议间的高效整合。

1.2. 估值

Instadapp的最新估值数据较为有限，但可以通过其融资轮次和筹集资金的情况来推测其估值。在最近的A轮融资中，Instadapp筹集了1000万美元。其完全稀释估值（FDV）为1.115亿美元，而在初始上市时的完全稀释市值（FDMC）为7亿美元。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Instadapp是一个建立在以太坊（Ethereum）上的去中心化应用（DApp），它提供了一个方便用户和开发者利用去中心化金融（DeFi）协议的完整平台。通过Instadapp，用户可以轻松管理和优化他们在不同DeFi协议中的资产和债务。Instadapp的协议（DSL）充当了一个中间件，它聚合了多个DeFi协议到一个可升级的智能合约层，以实现跨协议的交互和管理。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

Instadapp的团队由一群专注于区块链和去中心化金融领域的技术和金融专家组成。团队的主要目标是简化DeFi的使用，使其对所有人都容易访问，而不仅仅是对于技术熟练的用户。团队成员具有丰富的区块链开发、智能合约编程和金融分析经验，使他们能够为用户提供安全、高效和用户友好的DeFi解决方案。

2.2.2. 核心成员

• Sowmay Jain - 创始人: Sowmay是Instadapp的创始人之一，他拥有丰富的区块链和去中心化金融领域的经验。在创建Instadapp之前，他曾是一名活跃的区块链社区成员，并在多个区块链项目中担任过技术和策略角色。他对智能合约、区块链安全和DeFi策略有深刻的理解。

• Sanket Shah - 创始人: Sanket也是Instadapp的创始人之一，他拥有多年的软件开发和项目管理经验。他对区块链技术和智能合约编程有深入的了解，并且是Instadapp的主要技术架构师。

• 其他技术和运营团队成员: Instadapp还有一支包括技术开发者、设计师和市场运营专家在内的强大团队，他们共同努力确保Instadapp的平台能够满足用户的需求，并推动项目的持续发展和创新。

2.3. 融资情况

Instadapp已经完成了两轮融资，总融资额为1240万美元。最新的一轮融资是A轮，于2021年6月11日完成，融资额为1000万美元。此外，Instadapp还成功吸引了多位知名投资者和投资机构的参与，如Standard Crypto, Andre Cronje, LongHash Ventures, Coinbase Ventures, Naval Ravikant和Pantera Capital。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

Instadapp自2019年上线以来，已经发展成为DeFi领域的重要平台之一。通过不断的技术升级和合作伙伴的拓展，Instadapp成功地吸引了大量的用户和资产，实现了协议的多元化和资产的增长。

2.4.2. 发展计划及路线图

Instadapp的目标是成为DeFi领域的重要入口，通过不断的技术创新和合作伙伴关系的建立，为用户和开发者提供更多的价值和便利。未来，Instadapp计划进一步完善其技术框架，拓展更多的合作伙伴，提供更丰富的DeFi服务和产品。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

Instadapp项目的产生是为了使去中心化金融（DeFi）更加易于访问和使用。在过去几年里，DeFi领域的迅速崛起显示出其在未来金融体系中的潜力。然而，DeFi的使用仍然相对复杂，对于不熟悉区块链技术的用户来说，门槛较高。Instadapp的创立旨在通过提供一个简单易用的平台，降低用户和开发者使用DeFi协议的门槛。通过Instadapp，用户可以更方便地管理他们的资产和债务，而不需要了解底层的技术细节。

3.2. 项目原理

Instadapp的核心理念在于打造一个集中化的平台，以简化用户和开发者对多个去中心化金融（DeFi）协议的交互和管理。为实现这一目标，Instadapp采用了一些关键的技术原理和设计。

• 中间件设计： Instadapp的DSL（DeFi Smart Layer）协议作为一种中间件，能够聚合多个DeFi协议到一个可升级的智能合约层。这种设计使得Instadapp可以提供一个统一的、易于使用的接口，同时保留了各个DeFi协议的核心功能和优势。此外，中间件的设计还使得Instadapp具有良好的可扩展性和升级性，能够随着DeFi领域的发展而不断优化和扩展其功能。

• 智能合约和账户扩展： Instadapp利用以太坊的智能合约技术，为用户提供了一种称为DeFi Smart Accounts（DSA）的机制，以实现资产的高效管理。通过DSA，用户可以在一个统一的平台上，管理和优化他们在不同DeFi协议中的资产和债务。此外，智能合约的设计还使得Instadapp具有良好的安全性和透明性。

• 一站式交互： Instadapp旨在通过提供一站式的解决方案，简化用户对DeFi协议的交互。用户不再需要登录和管理多个不同的平台，而是可以通过Instadapp的简单界面，实现对多个DeFi协议的统一管理。例如，借贷、交易和其他DeFi服务可以在Instadapp的平台上一站式完成。

• 协议聚合： Instadapp通过聚合多个主流的DeFi协议如Aave, Compound, 和 Maker等，为用户提供了丰富的DeFi服务和产品。这种协议聚合的设计使得用户可以轻松地在不同的DeFi协议之间切换和优化，实现资产的最大化利用。

• 用户友好的界面： Instadapp提供了一个直观、用户友好的界面，使得即使是缺乏高级技术或财务知识的用户也能轻松上手。通过简化的交互设计和清晰的提示，Instadapp降低了DeFi的使用门槛，使得更多的用户能够轻松地享受DeFi带来的便利和优势。

以上核心原理和技术点主要是为了解决去中心化金融领域的复杂性和不易用性问题，以及提高DeFi协议的交互效率和用户体验。通过这些设计，Instadapp成功地简化了DeFi的使用，为用户和开发者提供了一个高效、安全、易于使用的DeFi资产管理平台。

3.3. 项目生态应用

Instadapp的项目生态主要集中在为用户和开发者构建一系列工具和应用，以实现对去中心化金融（DeFi）协议的更简单、更高效的管理和交互。以下是该生态中的一些代表性应用和合作方面的解释：

• 扩展智能账户能力： Instadapp团队致力于开发和扩展智能账户的能力，他们也非常期待与社区的合作以进一步推动这一目标。目前，开发者可以通过Extension Module 1来模拟交易，并使用cast()函数与他们的智能账户交互。

• Avocado智能合约钱包： Avocado是Instadapp推出的一个智能合约钱包，它提供了一系列广泛的用例，包括批量交易、统一的跨链执行、恢复钱包、添加不同的角色、无气体体验等。Avocado的设计使得用户在所有链上的地址保持不变，从而为用户提供了便利。

• Instadapp PRO平台： Instadapp PRO是为高级DeFi用户设计的终极平台。用户可以通过该平台利用内置的先进策略来最大化资产的利用率，如一键杠杆和解杠，以及在流行的DeFi协议之间重新融资和设置自动化以充分利用他们的资产。

• DeFi平台和工具： Instadapp为开发者和用户提供了一套全面的DeFi平台和工具。该平台覆盖了DeFi生态系统的多个产品，从智能钱包到复杂的自动化保险库策略，使得用户可以接触到多种应用和功能。

• 为借贷平台提供接口： Instadapp还为诸如Compound、Uniswap和MakerDAO等借贷平台提供了接口，使用户能够借用、借出、杠杆和交换他们的数字资产，从而为用户提供了自主的银行门户，以便在新兴的基于区块链的金融协议上进行操作。

Instadapp通过以上应用和合作，尽力降低了去中心化金融的复杂性，同时为DeFi社区提供了一套丰富的工具和功能，从而推动了该领域的发展。

3.4. 项目操作流程

3.4.1.  instadapp.io - Everything Defi

3.4.2.  instadapp.io - Wallet

3.4.3.  instadapp.io - PRO

3.4.4.  instadapp Lite

3.4.5.  instadapp Lite - Dashboard

3.4.6.  instadapp Lite - Status

3.5. 项目数据

3.5.1. 项目核心业务数据

Instadapp的核心业务数据显示了其在去中心化金融(DeFi)领域的发展和表现。以下是一些关键的业务数据：

• 市值：Instadapp的完全稀释市值为1.0895亿美元。

• 总锁定价值（TVL）：Instadapp的总锁定价值（TVL）为17.9亿美元。

• 融资：Instadapp已经通过2轮融资共筹集了1240万美元。最近一轮融资是在2021年6月11日的A轮融资中完成的。

• 用户和账户：Instadapp的去中心化智能账户（DSA）已近有55,000个创建，总锁定价值（TVL）超过50亿美元。

3.5.2. 社媒数据

Instadapp在社交媒体和媒体宣传方面也有一些表现。以下是Instadapp的一些社交媒体和媒体宣传数据：

• 社交媒体: Instadapp在Twitter和Telegram上都有官方账号。其Twitter账号名称为@instadapp，Telegram账号则是@instadapp。此外，Instadapp也有一个官方Medium账号，上面发布了有关如何有效使用其平台的指南和信息。

• 媒体宣传: Instadapp Labs的创始人在2022年被Forbes 30 Under 30 - Asia的财务和风险资本类别中列出，显示了其在媒体和行业中的认可。

• 社区参与: 根据Instadapp的博客，INST代币的发布吸引了312,000名在Maker、Compound或Aave上管理DeFi位置的用户，以及50,000名在Polygon上管理Aave位置的用户。

• 应用排名: 根据用户数量，Instadapp在通用的dApp排名中排名第402，而在DeFi类别中排名第166，显示了其在DeFi应用中的竞争地位。

以上数据显示了Instadapp在核心业务和社交媒体宣传方面的表现，显示了其在DeFi领域的影响力和认可度。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

根据市场分类，Instadapp位于去中心化金融（DeFi）领域，主要涵盖了去中心化交易所（DEXs）、预言机（Oracles）、以及流动性质押（Liquid Staking）。这三类是DeFi领域在2023年的三大类别，占据了DeFi市场的70.7%的市场份额。

4.1.2. 市场规模

至于市场规模，2021年DeFi市场的全球规模估计为119.6亿美元，预计到2030年将增长到2322亿美元。另一份报告显示，从2021年的94亿美元增长到2027年的703亿美元，年复合增长率为39.5%。最后一份分析预测，到2028年DeFi平台的市场规模将达到5079.2亿美元，年复合增长率为43.8%。

4.1.3. 核心竞争因素

在去中心化金融（DeFi）领域，核心竞争因素通常围绕以下几个方面展开：

1. 技术创新和安全性：

   • 技术创新: DeFi项目需展示出强大的技术创新能力，以满足不断变化的市场需求和解决现有的技术问题。例如，优化智能合约的效率、降低交易成本、提高交易速度等。

   • 安全性: 由于DeFi领域涉及资金交易，安全性成为非常重要的竞争因素。项目必须确保其平台和智能合约的安全性，以避免资金被盗或丢失。

2. 用户体验和接入难度：

   • 用户体验: 提供简洁明了、易于使用的用户界面，以及优秀的客户服务，对于吸引和保留用户至关重要。

   • 接入难度: 接入难度低的DeFi应用能吸引更多的非技术背景用户，从而扩大其用户基础和市场占有率。

3. 合规性和透明度：

   • 合规性: DeFi项目需要遵守各地区的法律法规，以确保其合法运营并获得用户信任。

   • 透明度: 通过开放的项目进展、财务状况和决策过程，以及智能合约的开源代码，来提高项目的透明度，增强用户和投资者的信任。

4. 社区和生态系统：

   • 社区活跃度: 一个活跃的社区能为项目提供强大的支持，包括技术开发、问题解决和市场推广等。

   • 生态系统建设: 与其他DeFi项目和平台的合作，以及构建健康的生态系统，可以增加项目的市场吸引力和竞争优势。

5. 市场宣传和品牌建设：

   • 市场宣传: 有效的市场宣传能提高项目的知名度和市场占有率。

   • 品牌建设: 通过持续的品牌建设和市场宣传，以及与合作伙伴和社区的紧密合作，来提升项目的品牌价值和市场影响力。

4.1.4. 竞争项目

在DeFi领域，Instadapp面临着来自多个方向的竞争。其主要竞争对手包括：

• MakerDAO: 提供稳定币和借贷服务，是DeFi领域的重要参与者。

• dYdX: 是一个基于以太坊的去中心化衍生品交易平台，提供杠杆交易和借贷服务。

• Sommelier: 提供链上资产管理和优化服务，帮助用户更好地管理和增值他们的加密货币资产。

除了上述主要竞争对手，还有一些其他类似或具有竞争性的项目和平台，例如：

• Hummingbot: 提供高度自定义的加密货币交易机器人和市场做市服务。

• The TIE: 提供加密货币数据和分析服务，帮助用户和投资者更好地理解市场动态。

• Zipmex: 是一个综合性的加密货币交易和投资平台，提供多种金融服务和产品。

• CoinGecko: 提供加密货币市场数据和分析服务，帮助用户和投资者做出更明智的决策。

• DEFIYIELD: 提供DeFi项目的评级和分析服务，帮助用户和投资者找到最有潜力的投资机会。

• Hedge3: 与Instadapp类似，也在为DeFi领域提供解决方案，包括收入分享模型和综合解决方案。

这些竞争项目和Instadapp一样，致力于提供各种去中心化的金融服务和解决方案，竞争激烈，但也为用户和投资者提供了多种选择和可能。

4.2. 通证经济模型分析

4.2.1. 代币总量及分配情况

Instadapp的官方博客和其他资料显示，Instadapp的通证（INST）总量为1亿（100,000,000 INST）。这些通证将在4年的时间里逐渐释放。初始分配如下：

• 社区成员和奖励计划：55%（55,000,000 INST）

• 现有团队成员（4年锁定期）：23.79%（23,794,114 INST）

• 投资者（4年锁定期）：12.07%（12,078,714 INST）。

4.2.2. 代币价值捕获

Instadapp的代币价值主要通过其平台上的交换活动和闪电贷实现，同时还包括通证的治理机制以及代币持有者的奖励计划。

1. 交换活动:

   • 交易费收入: Instadapp通过其平台上的交换活动获得交易费收入。根据报告，Instadapp的大部分交换活动（超过95%）都通过诸如抵押品交换和杠杆等策略实现。自从DSA（去中心化智能账户）上线以来（2020年4月），Instadapp已经完成了超过30亿美元的交换，大多数交换活动都集中在过去几个月里。这些交换活动为Instadapp的代币价值提供了强有力的支持。

2. 闪电贷:

   • 利息收入: Instadapp是最大的闪电贷用户，其在主网上的总闪电贷使用量超过120亿美元。通过这些闪电贷活动，Instadapp能够收取一定的利息，为代币持有者和平台本身创造价值。

3. 治理机制:

   • 投票权: INST代币持有者享有对平台治理的投票权，包括对协议参数、新功能和升级的决策。这种治理机制增加了INST的价值，因为它使得持有者能够影响平台的未来发展。

4. 奖励计划:

   • 流动性提供: 通过为平台提供流动性，用户可以获得INST奖励。这种奖励计划旨在吸引更多的用户参与到Instadapp的生态系统中，增加平台的流动性和用户基数。

5. 开发者奖励:

   • 协议集成奖励: 对于将新协议集成到Instadapp平台的开发者，Instadapp提供了一定的INST奖励。这种奖励机制激励了更多的开发者参与到Instadapp的生态系统中，进一步扩展了其功能和服务。

6. 合作伙伴关系和生态系统发展:

   • 生态系统奖励: 通过与其他DeFi项目和平台的合作，Instadapp能够构建一个健康的生态系统，并通过共享收益和交叉推广，增加INST的价值。

通过这些方式，Instadapp成功地为其代币创建了多元化的价值捕获机制，不仅促进了平台的发展，也为用户和开发者提供了吸引人的奖励和机会，从而吸引了更多的人参与到Instadapp的生态系统中。同时，这种多元化的价值捕获机制也为INST代币提供了相对稳定的价值基础，增强了其在市场上的竞争力和吸引力。

4.2.3. 代币核心需求方

INST的核心需求方主要是来自于平台用户和DeFi（去中心化金融）应用开发者。用户可以通过INST参与到Instadapp平台的治理中，对平台的未来发展方向等进行投票。同时，DeFi应用开发者可以利用Instadapp的中间件平台和DSL协议，将多个DeFi协议聚合到一个可升级的智能合约层中，使用户能够从一个账户中访问和管理各种协议，并迁移债务。

这部分的分析表明，Instadapp的通证经济模型设计得非常合理，能够保证平台的长期可持续发展，并创造了一个良好的生态系统，吸引了大量的用户和开发者参与。

5. 初步价值评估

5.1. 核心问题

1. 智能合约风险: Instadapp基于以太坊区块链运作，其核心逻辑通过智能合约实现。这种依赖意味着，如果智能合约存在漏洞，可能会导致资金损失或其他安全问题。尽管团队可能会进行广泛的审计和测试，但智能合约的复杂性可能仍然导致潜在风险。

2. 用户体验（UX）问题: 有报告指出Instadapp在用户体验方面存在一些问题，尽管它为用户提供了价值，但还存在一些影响用户体验的问题。

3. 技术实现挑战:

   • Dapp模拟模式: 为了给用户提供安全和信心，Instadapp团队创建了一个dapp模拟模式，允许在基于Mainnet的测试环境中运行整个平台。这种模式也使他们能够消除测试网络的不确定性和不可靠性。

   • 协议整合: Instadapp的一个主要目标是将所有分散的协议结合起来建立一个银行系统。这是一个巨大的技术挑战，需要解决不同协议之间的兼容性和整合问题。

   • 文件存储: 在开发过程中，团队遇到了如何上传图像并从IPFS检索它们的挑战。

4. 竞争激烈: Decentralized Finance (DeFi)领域的竞争非常激烈，许多项目都在努力为用户提供更好的服务和更低的费用。Instadapp需要不断创新和优化，以保持其在市场上的竞争力。

5. 法律和监管风险: 与所有DeFi项目一样，Instadapp可能会面临法律和监管的挑战。监管机构可能会对DeFi领域的运营进行更严格的监管，这可能会影响Instadapp的运营和发展。

6. 市场接受度: DeFi尽管有巨大的潜力，但市场接受度仍然是一个问题。教育用户和提高市场认知是Instadapp面临的另一个主要挑战。

以上核心问题和挑战，需要投资者和项目方高度关注，以确保项目能够持续发展并实现其长期目标。在进一步投资或参与项目时，应充分考虑这些风险和挑战。

6. SWOT 分析

在对Instadapp项目进行了深入的研究和分析之后，我们可以从SWOT（优势、劣势、机会和威胁）分析框架中得出一些结论。

6.1. 项目优势（Strengths）

1. 技术创新:

   • 智能合约优势：Instadapp采用了以太坊区块链上的智能合约技术，使得其能够提供自动化、透明和安全的服务。

   • 去中心化智能账户 (DSA)：Instadapp的去中心化智能账户技术为用户提供了一种简单、安全的方法来管理和优化他们的DeFi投资。

   • 模块化架构：Instadapp的模块化架构使得它能够灵活地整合多种DeFi协议，为用户提供丰富多样的服务。

2. 生态系统构建:

   • 多协议整合：Instadapp已经整合了多种主流的DeFi协议，为用户提供了丰富的DeFi服务选择。

   • 开发者友好：Instadapp提供了一套开发者友好的工具和接口，吸引了众多开发者为其生态系统贡献代码和应用。

3. 社区和合作伙伴:

   • 活跃社区：Instadapp拥有一个活跃的社区和开发者生态，为项目的持续创新和改进提供了支持。

   • 合作伙伴关系：Instadapp已经与多个重要的DeFi项目和平台建立了合作关系，共同推动DeFi生态系统的发展。

4. 用户基础和市场认知:

   • 用户基础：Instadapp已经吸引了一定规模的用户，这为其提供了良好的市场基础。

   • 市场认知：Instadapp在DeFi社区中享有良好的声誉和认知度。

5. 可扩展性和未来发展潜力:

   • 跨链和多链发展潜力：随着跨链和多链技术的发展，Instadapp有机会进一步拓展其业务，提供更多元化的DeFi服务。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

1. 用户体验和易用性:

   • Instadapp在用户体验方面有待提升，尤其是对于非技术背景的用户可能存在一定的使用门槛。

   • 相对复杂的操作流程可能会影响用户的使用体验和项目的用户增长。

2. 智能合约安全风险:

   • 由于项目的核心逻辑依赖于智能合约，任何潜在的智能合约漏洞都可能导致严重的资金损失和安全问题。

3. 法律和监管不确定性:

   • DeFi领域的法律和监管不确定性可能对Instadapp的运营和发展产生负面影响。

4. 市场竞争:

   • DeFi市场的竞争非常激烈，许多类似项目都在努力提供更好的服务和更低的费用，这对Instadapp来说是一个很大的挑战。

5. 技术实现的复杂性:

   • 随着项目的不断发展，技术实现的复杂性和挑战可能会增加，这可能会影响项目的进度和成功率。

6.3. 项目机会（Opportunities）

1. DeFi市场的快速增长: 随着数字货币和区块链技术的普及，DeFi（去中心化金融）市场正在快速增长。根据各种市场报告，DeFi市场的总价值已经超过了数十亿美元，并且还在不断增加。Instadapp作为DeFi领域的重要参与者，有很好的机会通过提供创新的解决方案和服务，吸引更多的用户，并从市场的增长中受益。

2. 跨链和多链发展: 随着跨链和多链技术的发展，Instadapp有机会进一步拓展其业务，实现与其他区块链网络和平台的合作。这不仅可以提供更多元化的DeFi服务，还可以吸引不同区块链生态系统的用户，进一步扩大Instadapp的市场份额。

3. 合作与生态系统建设: 通过与其他DeFi项目和平台的合作，Instadapp有机会构建一个更为强大和多元化的DeFi生态系统。例如，通过与其他流行的DeFi平台如Uniswap, Compound等进行合作，可以为Instadapp用户提供更多的服务和产品选择，同时也能够增加Instadapp的市场影响力和认知度。

4. 政府和监管支持: 若在未来，政府和监管机构能够为DeFi市场提供更明确和友好的监管环境，Instadapp将有机会获得更多的合法性和信任，从而吸引更多的传统金融机构和大型企业参与。

5. 技术创新和升级: Instadapp通过不断的技术创新和升级，有可能为用户提供更为安全、高效和便捷的DeFi服务，从而保持其在激烈竞争的DeFi市场中的领先地位。

6.4. 项目威胁（Threats）

1. 激烈的市场竞争: DeFi市场的竞争非常激烈，许多项目都在努力提供更好的服务和更低的费用。新的和现有的竞争者都可能影响Instadapp的市场份额和收入。为了保持竞争力，Instadapp需要不断创新并优化其服务和产品。

2. 市场接受度: 尽管DeFi市场具有巨大潜力，但市场接受度和用户教育仍然是一个挑战。许多人可能还不了解DeFi的好处和风险，这可能会影响Instadapp的用户增长和市场推广。

3. 技术实现的复杂性和挑战: 随着项目的不断发展，技术实现的复杂性和挑战可能会增加。例如，跨链技术的实现和优化、智能合约的安全审计和优化、以及用户体验的持续改进都可能会带来技术和资源上的挑战。

4. 法律和监管风险: DeFi领域的法律和监管环境仍然不确定。任何不利的法律和监管变化都可能对Instadapp的运营和发展产生负面影响。例如，若监管机构决定对DeFi平台施加更严格的监管，可能会影响Instadapp的用户增长和收入。

5. 市场波动和经济不确定性: 由于Instadapp运营在一个高度波动和不确定的市场环境中，任何不利的市场变化和经济条件都可能影响其业务表现和财务状况。

通过SWOT分析，我们可以看到Instadapp在技术、生态系统建设和DeFi协议集成方面具有明显优势，但同时也面临着用户体验、法律监管和市场竞争等方面的挑战。在未来，Instadapp需要不断地优化用户体验、加强法律和监管合规、以及寻找与其他DeFi项目和平台的合作机会，以充分利用DeFi市场的增长潜力，实现项目的长期成功。

7. 参考资料

1. Instadapp官网: https://instadapp.io/

2. Instadapp的Github页面: https://github.com/Instadapp

3. Instadapp的Medium博客: https://medium.com/instadapp

4. DeFi Pulse网站: https://defipulse.com/

5. Etherscan网站的Instadapp代币信息页面: https://etherscan.io/token/0x6f40d4a6237c257fff2db00fa0510deeecd303eb

6. Coingecko网站的Instadapp代币信息页面: https://www.coingecko.com/en/coins/instadapp

7. Instadapp的Twitter页面: https://twitter.com/Instadapp

8. Instadapp的Discord社区: https://discord.com/invite/instadapp

9. Crunchbase网站的Instadapp页面: https://www.crunchbase.com/organization/instadapp

10. Dune Analytics网站的Instadapp数据页面: https://duneanalytics.com/instadapp

11. Messari网站的Instadapp代币信息页面: https://messari.io/asset/instadapp

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在研究LSD赛道，那么就不得不了解EigenLayer项目。这个项目研究之后非常有意思，大佬的思维方式令我佩服👍

问题：EigenLayer到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

我先尝试用最简短的话来解释一下EigenLayer是什么？

基于个人理解，举个例子~

先说ETH主网LSD质押

想象一下，现实的世界中有快递公司，他们负责运送货物。如何让货主放心呢？那就需要快递公司质押（Staking）一定数量的钱（ETH）作为担保证金（信任），用于作恶后的赔偿金。保证人（出担保金的人）可能是快递公司，也可能是个人……。由于支付了保证金，到了保证金收据（stETH），那么这些保证金收据可以从快递公司的业务中获得对应的收益（LSD）。

再来说说 restaking

现在，现实中又需要一些天气预报的机构，来预测未来的天气。天气可能会影响到快递行业的收入。那么显然谁可以加入天气预报组织来预报天气，就需要信任背书。目前有两种办法，一种是直接再给新的业务重新质押（Staking）一定数量的钱（ETH）。另一种是用快递行业的保证金收据（stETH）再次质押（restaking）到天气行业做担保，获得保证金的收据（re-stETH）。那么同样这些再质押的收据（re-stETH）同样可以从天气预报行业获得对应的收益。

0.项目简介

EigenLayer 是一个基于以太坊的中间件协议，它引入了再质押的概念，让以太 坊节点可以将他们的质押 ETH 或 LSD 代币再次质押到其他需要安全和信任的 协议或服务中，从而获得双重的收益和治理权。同时也可将以太坊共识层效用向 外传递到各类中间件、数据可用性层、侧链等协议，让它们以更低的成本享受到 以太坊级别的安全性。

借助EigenLayer，以太坊 质押者可以通过重新质押其已质押的ETH、同时选择众多服务并提供集合安全来帮助保护多种服务的安全。这不仅降低了质押者参与的资金成本，而且还显着增加了单个服务的信任保证。

EigenLayer旨在解决基于以太坊构建的去中心化应用程序的碎片化安全问题。它使任何服务，无论其组成如何，都可以利用以太坊利益相关者提供的集合安全性，从而营造无需许可的创新和自由市场治理的环境。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面

EigenLayer 有一个专注于技术创新的区块链团队，拥有 30 名成员， 其中 80%以上是工程师，团队虽然年轻，但是有着丰富的区块链技术背景和研究 经验，是一个充满活力和潜力的区块链团队，值得关注和期待。简单的从区块链 项目史来看，纯技术团队打造的项目大多很成功。

融资方面

EigenLayer 在项目早期就获得了资本市场的高度认可和支持 ， EigenLayer 已经完成了三轮融资，总额超过了 6400 万美金，其中最新的 A 轮融 资，估值高达 5 亿美金。这些数据充分展示了 EigenLayer 在区块链安全和可扩 展性方面的领先地位和巨大潜力。同时，充足资金也为其后续的开发和发展提供 了强有力的保障，让其能够更好地服务于以太坊生态和其他协议。

技术方面

EigenLayer 是一个颠覆性的技术创新协议，解决的技术痛点是有强 大的真实需求的，它降低了其他项目方的开发门槛，将为以太坊生态带来更高的 安全性和可扩展性,同时增强了以太坊的信任网络，使任何系统都可以利用以太坊池的安全性，从而增加了以太坊的价值和影响力。

EigenLayer 利用了以太坊共识层的质押者作为验证者，从而提供了高度的去中心化和安全性 ，避免了中心化服务商或自有代币的信任风险。

赛道方面

EigenLayer 是首先提出 Restaking 的项目，它的再质押赛道目前还 没有明显的竞品，作为一个创新的概念，还没有被其他协议完全复制或模仿，市场还处于起步阶段，参与者较少。

EigenLayer 引入了再质押这一新的加密经济安全原语，使得以太坊共 识层的质押者可以选择验证其他模块，并获得额外的收入和影响力。这一机制在 区块链领域中是前所未有的，也是未来发展的趋势和方向。

1.2. 估值

2023-03-28，EigenLayer 完成 5000 万美元的 A 轮融资，Blockchain Capital 领投，Coinbase Ventures、Polychain Capital、Bixin Ventures、Hack VC、 Electric Capital、 IOSG Ventures 等参投。此次融资估值为 5 亿美金。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Eigen layer 是一个基于 ETH 质押市场的再质押协议，由 EigenLabs 于 2021 年 开发 ， 团队主要位于美国 ，项目当前未发行代币 ，但是可能在未来推出 。 Eigen layer 目前处于第一阶段主网阶段，已经吸引了许多验证者和协议的参与。

EigenLayer 的业务范围涵盖了两个方面：一是让 ETH 质押者能够再质押 ETH，为 其他协议提供安全性和可信层；二是让 ETH 生态系统中的新软件模块能够利用质押者作为验证节点，提高安全性和效率。EigenLayer 支持多种模块，如共识协 议、数据可用性层、虚拟机、守护者网络、预言机网络、跨链桥、阈值加密方案（一种密码学技术，基本思想是将一个密钥或一个数据分割成多个部分，并在多个参与者之间分发这些部分。只有当达到一定数量或比例的参与者合作时，才能恢复原始的密钥或数据。）和可信执行环境等。

以太坊的更新目前通过稳健的链下民主治理方式缓慢推进，EigenLayer可以让创新快速地部署在以太坊的可信层上，像一个测试网一样为以太坊主网的创新提供测试和经验，避免了以太坊在快速创新和民主治理之间的取舍。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

EigenLayer 是由 EigenLabs 开发的再质押协议。EigenLabs 是一个专注于区块 链创新和研究的实验室，总部位于美国华盛顿州西雅图。EigenLabs 的创始人 Sreeram Kannan 是华盛顿大学电气与计算机工程系的副教授，也是 UW 区块链 实验室的负责人。EigenLabs 的团队由 30 位来自不同领域和背景的专家和爱好 者组成，其中以工程师为主，还包括产品经理、战略总监和法律顾问等。

2.2.2. 核心成员

Sreeram Kannan 是 EigenLayer 的 CEO。美 国华盛顿大学电气与计算机工程系的副教 授，他主要研究信息论及其在通信网络、机 器学习和区块链系统中的应用。曾经在伊利 诺伊大学厄巴纳-香槟分校获得电气工程博 士和数学硕士学位，在加州大学伯克利分校 和斯坦福大学做过博士后研究员。曾经获得 过多项奖项和荣誉，如 2019 年 UW ECE 杰 出教学奖、2017 年 NSF CAREER 奖、2013 年 高通认知无线电大赛一等奖等。他还是 UW 区块链实验室的负责人。

Robert Raynor 是 EigenLayer 的工程师。 美国华盛顿大学电气与计算机工程系的博 士生，他曾经是一位空军军官，有应用物理 的背景，目前研究数据驱动的人工智能、数 据经济学和因果推理。他也是 UW 区块链实 验室的成员。

Soubhik Deb 是 EigenLayer 的工程师。美 国华盛顿大学电气与计算机工程系的三年 级博士生，也是 UW 区块链实验室的成员。 他的目标是设计、开发和部署基于 Web3.0 的系统，以推动数字平台中的信任、数据和 控制的民主化。他曾经是日本 NEC 公司的 工业研究员，从事 5G 技术的研究。毕业于 印度理工学院孟买分校，获得了电气工程专 业的双学位（学士和硕士）。

Calvin Liu 是 首 席 战 略 官 ， 他 曾 经 在 Compound 担任战略负责人，也是一位投资 合伙人和天使投资人，曾经投资过多个区块 链项目，如 Argus Labs、Catalyst、Liquity 等，毕业于康奈尔大学，主修哲学和经济学。

Bowen Xue:华盛顿大学电子工程硕士，助理实验员。

Jeffrey Commons：华盛顿大学，智能合约架构师。

Gautham Anant：华盛顿大学计算机专业，开发者。

Vyas Krishnan：伊利诺伊大学，全栈软件开发。

2.3. 融资情况

根据 Crunchbase 和 PitchBook 的数据，EigenLayer 共完成过 3 轮融资，具体如 下：

2022-5-24，EigenLayer 完成天使轮融资，具体金额未透露，由 dao5、cFund、 Coinbase Ventures 等投资；

2022-08-01，EigenLayer 完成 1450 万美元种子轮融资，Polychain Capital 和 Ethereal Ventures 领投。

2023-03-28，EigenLayer 完成 5000 万美元的 A 轮融资，Blockchain Capital 领投，Coinbase Ventures、Polychain Capital、Bixin Ventures、Hack VC、 Electric Capital、 IOSG Ventures 等参投。此次融资估值为 5 亿美金。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

2022年4月EigenLayer开始了内部测试网测试，5月参加了以太坊DevConnect开发者大会路演和ZK峰会路演

2.4.2. 发展计划及路线图

EigenLayer 计划在 2023 年第四季度推出其第二阶段协议，将引入一个自由市场 治理机制，让质押者和协议可以就再质押的条款进行协商和达成共识，如费用、 奖励、罚没条件等。

同时，2023 年第三季度上线 Operator 测试网，第四季度上线主动验证服务（AVS） 测试网，预计 2024 年第一季度上线 AVS 主网。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

以太坊网络是第一个引入模块化区块链技术的区块链，其中，共识层提供信任，协议层提供创新的 dApps

然而，这导致了信任和创新的脱钩，质押者和验证节点提供信任，用于保证网络安全性，而 dApps 则消耗这些信任，并为以太坊共识层所提供的信任和安全支付溢价

2009 年，比特币网络引入了去中心化信任的概念，比特币网络被设计成是一个 使用 UTXO 和脚本语言的点对点数字货币系统，但限制是无法在网络上构建各种 程序。

2015 年，以太坊网络的出现，允许构建各种去中心化应用程序（dApp），但是 它的性能和可编程性有限，需要依赖于 Layer 2 和其他中间件来扩展和创新。

Layer 2 和其他中间件、DApp 等无法利用以太坊可信层的安全性，需要搭建自 己独立的 AVS（actively validated service（主动验证系统）），为自己的系 统安全负责，这主要带来两个问题：

1. 增加项目方门槛：

① 搭建一个新的 AVS 需要大量的时间、成本和资源，不易于实现。

② 新的 AVS 需要额外的费用，导致价值流失和用户体验下降。

③ 中间件的验证者需要投入资金以守护网络，这需要一定的边际成本。出 于代币价值捕获的考虑，验证者往往被要求质押中间件原生代币，由于价格波动导致其风险敞口存在不确定性。

1. 安全性问题：

①  对于中间件：由于独立于以太坊本身存在，依赖质押原生代币来运行验 证者网络，那么中间件的安全性取决于质押代币的总体价值，如果代币暴跌，攻

击网络的成本也随之降低。

②  对于 DApps ：对于一些依赖中间件的 DApp（如需要预言机喂价的衍 生品），实际上其安全同时依赖于以太坊和中间件的信任假设。中间件的信任假 设本质上来源于对分布式验证者网络的信任。而我们看到由于预言机错误喂价导

致的资产损失事件不在少数。

这会带来严重的木桶效应，系统安全取决于其中的短板，看似微不足道的短板可能引发系统性风险。

每当有人构建一个新的去中心化网络时，无论是 Layer-1 还是预言机网络，他们都必须建立自己的安全基础，或者 EigenLayer 所说的“信任层”。例如，比特币的安全和信任层来自工作量证明（PoW）挖矿，任何使用网络的人都可以信任比特币区块链中包含的信息和状态，因为他们可以相信有人进行了必要的计算。而对于以太坊来说，这个安全和信任层是通过权益证明（PoS）来完成的，网络上的任何用户和应用都可以信任每笔交易，因为 PoS 共识证明附带的安全激励措施（例如罚没）。当应用使用来自与以太坊协议和数据可用性不同的来源信息时（例如一组预言机），他们需要为该特定网络采用不同的信任集。

通过在不同的信任网络上运行中间件和替代的 Layer-1，这会通过增加资本和劳动力成本来创建这个全新的信任和安全层，从而减缓潜在的创新。此外，这些协议必须积累大量价值才能获得足够的安全性和信任，特别是对于安全性与代币价值直接相关的权益证明（PoS）网络。最后，不同网络之间几乎没有激励一致性，这为负值提取铺平了道路。

EigenLayer 旨在通过提供一项服务来解决分散的信任网络问题，在该服务中，将 ETH 锁定在质押协议中的用户可以在单独的智能合约中“重质押”他们的 ETH。 这实质上意味着为额外的罚没风险投入相同的资本。 然后，这些重质押的资金用于保护使用 EigenLayer 创建的任何新应用或中间件。 质押者将能够选择他们想要重质押的项目并为其提供安全性，从而使质押者有机会承担他们愿意承担的风险，同时为这些项目提供激励，以补偿质押者提供的安全保障。

该系统导致资本边际成本为零，因为这些项目中的每一个都不需要创建新代币作为其信任层的一部分； 它能够在已经非常强大的 ETH 安全性的基础上进行引导。 这也创造了正在创建的中间件和以太坊协议之间的价值一致性，因为它们的命运现在通过共享安全性联系在了一起。 这创造了一个飞轮，其中通过 EigenLayer 创建的服务越有价值，ETH 质押者的回报就越高，从而为 ETH 带来更高的价值，从而为每个 EigenLayer 项目带来更高的安全性，从而为新项目提供更大的动力去使用 EigenLayer。 无需引导中间件解决方案的安全性与信任，这可能会引发以前只能在应用层进行的大量创新。

3.2. 项目原理

从本质上讲，EigenLayer允许以太坊 质押者选择智能合约并重新质押其原生ETH或流动性质押代币 ( LST ) 以获得额外奖励。通过为集合安全做出贡献，利益相关者可以同时帮助保护网络上的众多服务，从而有效地解决困扰该行业的分散的安全问题。

该协议最初的安全设计侧重于去中心化和平台可信性，同时也强调通过对突发事件的快速治理响应来保护用户资金。通过多重签名方法，对合同升级和削减的控制权交给“社区多重签名”，而“安全多重签名”则有权在必要时暂停功能。

EigenLayer 想法也比较简单，类似于共享安全，尝试把中间件的安全性提升至等同于以太坊的级别。

这是通过「Restaking」（再质押）来完成的。

通过「再质押」扩展以太坊信任层，让开发者可以在 EigenLayer 上构建自己的共识协议和执行层，而不需要再构建一个独立的信任层。通过 EigenLayer 上的「信任计算」，让 DApp 可以不依赖于中间件，而直接利用以太坊强大的信任层。

3.2.1. Slashing(罚没)机制设计

加 密 网 络 的 安 全 性 取 决 于 攻 击 它 的 成 本 ， 也 就 是 “ 破 坏 成 本 （Cost-of-Corruption）”。如果破坏成本高于攻击者的收益，也就是“破坏收 益（Profit-from-Corruption） ”，那么网络就很安全。

ETH 网络共识层安全性由质押资金「潜在罚没风险」保障，即我们常说的暴力手 段维系安全性。

L2 将交易数据反馈给主网并稽查，以继承安全性，而 Eigen layer 通过质押「类 ETH 价值资产」成为验证节点，以质押 SLashing (罚没)的「暴力手段」借用主 网的安全性。

3.2.2. 再质押（Restaking）

原先，验证者在以太坊网络上进行质押以获得收益，一旦作恶则将导致对其质押资产的 Slash。同理，在进行 Restaking 之后能够获得在中间件网络上的质押 收益，但如果作恶则被 Slash 原有的 ETH 质押品。简单理解，如果以太坊网络 上的验证者参与恶意行为，他们可能会没收其质押的 32 个 ETH 代币中的一半， 而 EigenLayer 允许没收协议上剩余的 50%。

具体 Restake 的实施方法是：当一个以太坊验证节点通过 EigenLayer 参与验证 时 ，它的资金赎回地址会被设置为 EigenLayer 的智能合约 ，也即赋予其 Slashing 的权力。如果该节点违反应用层的规则，EigenLayer 可将其取回的 ETH 通过罚没合约进行罚没。

这样的罚没机制使得应用层可以通过智能合约来确认以太坊信任层节点的权利 和义务，为其他应用或者中间件利用以太坊的信任层提供可能。因此 EigenLayer 的再抵押机制是通过显著增加恶意攻击的成本来增强安全性。

3.2.3. 信任的交易市场

EigenLayer 将建立一个公开的信任交易市场，让以太坊信任层节点和应用层协 议通过自由市场机制决定交易内容。节点可以根据自己偏好的风险收益比和罚没 条件决定是否参与某个应用的验证工作以获得额外的收益，避免了僵化的治理结 构。应用层协议可以通过市场化的价格便捷地购买“信任 ”，从而能够专注于应 用层的协议创新和运营，实现自身安全性和性能的平衡。

3.2.4. 支持多种质押模式

EigenLayer 提供多种质押方式类似于 Lido 的流动性质押（Liquid  Staking） 以及超流动性质押（Superfluid Staking），其中超流动性质押可以允许 LP 对 的质押，具体而言：

1. 直接质押，将质押在以太坊上的 ETH 直接质押到 EigenLayer 上；

2. LSD 质押，已经质押在 Lido 或 Rocket Pool 的资产再次质押到 EigenLayer上；

3. ETH LP 质押，将质押在 DeFi 协议中的 LP Token 再次质押到 EigenLayer 上；

4. LSD LP 质押，比如 Curve 的 stETH-ETH 等 LPToken 再次质押到 EigenLayer上；

中间件可以选择在引入 EigenLayer 的同时保留对其原生代币的质押要求，以继  续获取中间件原生代币的价值，这样避免了单一代币价格下跌导致的“死亡螺旋 ”。

3.2.5. 委托人

针对那些对 EigenLayer 感兴趣但不想作为节点运营商（operator）的再质押者， 可以将他们的权利委托给其他的节点运营商，这些节点运营商再将代币质押到以 太坊中，将获得收益的部分分配给这些再质押者。EigenLayer 提供两种模式：

1. 单独质押模式：质押者提供验证服务，可以直接加入 AVS，或者将操作委托 给其他运营商同时自己继续为以太坊进行验证。

2. 信任模式：选择信任的运营商来操作，如果选择的运营商没有按照约定的执 行，那么其作为委托人的利益将会受到处罚。此外，再质押者需要考虑和委 托人的费用比例，这里有望形成一个新的市场，每个 EigenLayer 运营商将 在以太坊上建立一个委托合约，该合约规定如何将费用分配给委托人。

3.3. 项目生态应用

Eigenlayer 最好是用在那些被削减可能性很低的协议上。例如，具有活性保证（Liveness Guarantees）的协议不适合 Eigenlayer，因为服务器崩溃和质押被削减的可能性总是很高。

（译者注：Liveness 是交易信息持续不断流动，不受任何中心化权威影响的保证。）

以下这些服务都是适合使用 Eigen 协议的：

• 数据可用性服务

• 预言机

• 跨链桥

• Rollup 排序器（例如去中心化 Optimism 和 Arbitrum）

• RPC 节点，如 Infura

• MEV 管理

跨链桥

跨链桥是 Eigenlayer 的一个很好的用例，这跟它们的设计有关。假设我把 @Hyperlane_xyz 这个桥黑了，但是 Hyperlane 非常灵活，它对节点没有任何活性要求，那么用户质押的 ETH 被削减的可能性就非常低。

像上面这种类型的架构，就非常适合在 Eigenlayer 上运行。其它可能适合的协议还包括 @SuccinctLabs、@axelarcore，@0xsquid_ 等等。

除了资产转移类型的桥，@HerodotusDev 等 ZK 消息传递协议也可以使用 Eigenlayer。

Rollup sequencer（排序器）

另一个重要的用例就是在 Eigenlayer 上运行 rollup sequencer。我们当前所使用的中心化排序器，是可以审查和重新排序交易的。

如果在 Eigenlayer 上运行 rollup sequencer 的话，像 Optimism 和 Arbitrum 等 L2 的 rollup sequencer 就能够更加去中心化和安全。

去中心化排序器将能够像 Flashbots 一样开启 MEV 竞拍，或者是直接使用公平 / 随机顺序，像 @project_shutter 一样。

RPC 节点

Eigenlayer 将启用真正去中心化的 RPC 节点，像 @POKTnetwork 等现有解决方案，甚至是 @infura_io 等一些中心化提供商都可以迁移到 Eigenlayer 。

去中心化的 RPC 对于避免客户端级别的审查至关重要！

Appchains（应用链）

最近，应用链的话题在 Web2 中引起了大量讨论。游戏以及应用程序等用例，似乎是可以通过独立运行以换取可扩展性的，它们将受益于独立运行的模块化应用程序链。

而应用链部署协议，例如 @atlas_zk 和 @0xStacked 将能够使用 Eigenlayer 来引导新应用链的安全性，同时将价值返还给二次质押者，实现双赢。

Oracles（预言机）

Oracles 非常适合 Eigenlayer，因为它们由代币（例如 LINK）的价值来进行保护的。通过使用更多的抵押品来保护预言机网络，预言机的安全性将成倍地增加，从而降低被攻击可能性。

EigenDA 与 Celestia

Eigenlayer 的旗舰产品之一就是其内部构建的数据可用性模块，即 EigenDA（Eigen Data Availability）。这个想法是将执行层、结算层与数据和共识分开，这样你就可以轻松地运行像 @fuelabs_ 这样的执行层。

EigenDA 与 Celestia 相比，EigenDA 有一个明显的优势——它能够通过利用现有的 ETH 验证器和质押更轻松地引导大型验证器网络。与 Celestia 不同，EigenDA 不是一个共识层，因此它会成本更低，吞吐量更高。

（译者注：Celestia，前身为 LazyLedger，是第一个模块化区块链网络。它是一个可插拔的共识和数据可用性层，使任何人都可以快速部署去中心化的区块链，而无需引导新的共识网络的开销。）

3.3.1. 基于EigenLayer构建的项目

以下项目是使用EigenLayer来保护其基础设施的先驱，通过利用EigenLayer协议聚合、整合和扩展到AVS的以太坊的加密经济安全性和去中心化。

AltLayer

AltLayer正在构建rollup -as-a- service工具，以极低的成本扩展执行。AltLayer通过使用EigenLayer验证器来快速验证状态转换而无需许可，从而提供flash rollup。

Blockless

Blockless是一个基础设施平台，用于启动和集成全栈去中心化应用程序，使其能够超越智能合约限制。借助一个全球分布式的、无需信任的节点基础设施(由EigenLayer的重构者和运营商保护和支持)，应用程序可以实现高性能的无需信任计算、自动水平扩展和高级负载分配。

在EigenLayer论坛上深入探讨Blockless的合作。

Celo

Celo正在从兼容EVM的第1层区块链迁移到以太坊第2层，以实现无需信任的流动性共享、去中心化排序，并促进与以太坊的更大一致性。

Celo将利用由EigenLayer和EigenDA提供支持的数据可用层，该层继承了Danksharding的架构，以提高吞吐量，降低成本并减少延迟。

查看官方的迁移提案，Celo的团队扩展了EigenLayer在他们生态系统的这个大事件中的作用。

Drosera

Drosera是一个零知识自动化协议，为以太坊提供紧急响应基础设施。EigenLayer利用原生信任网络引导Drosera，随着时间的推移，该网络会变得更加去中心化。

Drosera旨在利用以太坊共识的去中心化特性，创建一个强大且响应迅速的第一响应者集体。协议定义了运营商要执行的紧急响应逻辑和高级验证检查。EigenLayer削减和奖励机制确保诚实和问责制。这种安全方法将监控和bug赏金程序扩展为动态模型。

Espresso

Espresso正在创建一个共享排序器解决方案，该解决方案支持rollup去中心化、改进的互操作性以及强大的、高度可扩展的数据可用性层。它通过EigenLayer利用再质押来优化节点使用和资本效率，同时确保交易验证中的可信中立性、安全性和快速预确认。

再质押可以使Layer-1验证器和Layer-2生态系统之间保持一致。在集中式排序器中，几乎所有的rollup值(例如，费用，MEV)都可能被排序器捕获。如果第1层验证器捕获的rollup生成的值很少或根本没有，则可能会破坏rollup的安全性，因为第1层可能会受到恶意行为的诱惑。通过去中心化排序器并让第1层验证器参与其操作，这些安全问题大大减轻了。

关于这次合作的更多细节可以在Espresso的公告中找到。

EigenDA

EigenDA是一项数据可用性服务，通过以太坊运营商和再质押者提供高吞吐量并获得经济安全性。基于danksharding的原则，EigenDA旨在扩展rollup的可编程范围，同时提高吞吐量上限。水平扩展将使EigenDA最终能够以最小的成本和技术开销实现高达1TB /s的扩展。灵活的代币经济学、预留带宽、可修改的签名方案和椭圆曲线以及其他功能使EigenDA能够支持各种项目和用例。

在今年早些时候，从Sreeram Kannan的演讲中了解更多关于EigenDA的信息。

Hyperlane

Hyperlane正在开发一种无需许可的互操作性层，该层支持链间的可组合性，包括本地rollup桥、rollup之间的通信和多链应用程序架构。它通过EigenLayer再质押带来了模块化的安全性，实现无需许可的、与链无关的应用程序部署到任何环境。

你可以在这个论坛帖子中看到我们与Hyperlane的合作范围。

Lagrange

Lagrange正在为基于zk的跨链状态和存储证明构建基础设施。它通过EigenLayer带来了再质押而衍生的超线性安全性，它提供了一个强大的原语来动态扩展状态证明生成的底层安全性，克服了桥接在规模上面临的固有安全限制。

由EigenLayer再质押验证者组成的拉格朗日状态委员会(Lagrange State Committees)证明了Optimistic Rollup的排序器向以太坊提交的拟议区块状态转换的最终性。然后使用拉格朗日的ZK MapReduce证明系统来生成零知识状态证明。消息传递或桥接协议可以使用这些证明来为跨链状态创建一个共享的、无需许可的安全区域。

要了解更多细节，请参阅Langrage的Medium文章和他们的论坛提案的完整公告。

Mantle

Mantle正在构建以太坊Layer-2，通过创新的rollup架构和模块化数据可用性，实现快速且经济高效的交易。Mantle目前使用的是MantleDA，它是EigenDA的修改版本，并将在发布时迁移到EigenDA。这使得Mantle生态系统能够为区块链游戏、去中心化社交网络等下一代应用程序提供高吞吐量和低gas成本。

在这篇来自Mantle团队的博客文章中了解更多关于合作的信息。

Omni

Omni正在创建互操作性基础设施，作为所有rollup的统一层，实现数据的相互传输。它建立在EigenLayer的基础上，为未来的用例提供安全性，包括跨rollup稳定币和可以聚合流动性并促进rollup之间快速廉价通信的原语。

你可以在Omni的发布博客中看到EigenLayer是如何融入Omni的技术栈的。

Polyhedra

Polyhedra正在开发新的基于zk证明的基础设施，通过并行和分布式计算实现无信任和高效的跨链互操作性。它利用EigenLayer的再质押来增强使用zkBridge的第一层和第二层链的安全性和效率，从而降低EVM兼容网络的链上验证成本。

你可以在Polyhedra团队的官方博客上阅读更多内容。

WitnessChain

WitnessChain正在为区块链构建透明中间件。通过利用Eigenlayer的去中心化网络，WitnessChain能够创建一个去中心化的监视网络，用于可证明的AVS监控，该网络将有助于该网络为optimistic rollup提供第一道防线。

3.4. 项目界面

3.4.1. 首页

3.4.2. Learn

3.4.3. ReStaking

3.5. 项目数据

3.5.1. 再质押数据

根据 EigenLayer 官网的数据，截至 2023 年 8 月 1 日，EigenLayer 已经有 10 个 支持的模块，并且有 55670.57 ETH 被再质押。这些模块包括 Eig enDA、The Graph、 Chain link、tBTC、API3、Gravity Bridge、Threshold ECDSA、iExec 等。这些 模块涵盖了数据可用性层、预言机网络、桥、阈值加密方案、可信执行环境等多种类型，展示了 EigenLayer 的广泛适用性和兼容性。这些模块也是区块链领域 中最优秀和最知名的项目之一，展示了 EigenLayer 的高品质和高水准。这些数 据说明 EigenLayer 已经取得了一定的成绩和影响力，也说明 EigenLayer 还有很 大的发展空间和潜力。

3.5.2. 社媒数据

截至 2023 年 8 月 1 日，EigenLayer 在社交媒体平台上的表现很好，显示项 目热度很高。 目前，EigenLayer 的 Discrod 账户已经吸引了超过 12.6 万的关 注者，日在线人数超过 7300 人，成为最受欢迎的渠道之一,同时，推特更新互动 频繁。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

EigenLayer 是一个区块链基础设施平台，专注于 ETH 的流动性质押领域，细分 为 ETH 再质押赛道。

4.1.2. 市场规模

根据 Staking Rewards 的数据，截至 2023 年 8 月 1 日，全球质押市场的总价值 （TVL）为 1.22 万亿美元，其中以太坊占据了最大的份额，达到了 4030 亿美元。 其他主要的质押网络包括 Solana、Cardano、Polkadot、Avalanche、Cosmos 等。

根据 DeFi Llama 的数据，截至 2023 年 8 月 1 日，全球质押市场的总价值（TVL） 为 201.4 亿美元，其中 Lido 占据了最大的份额，达到了 147.4 亿美元。Lido 是一个流动性质押协议，允许用户将 ETH 质押到以太坊 2.0 网络，并获得等价的 stETH 代币，可以在 DeFi 市场中使用或再次质押。 其他主要的再质押协议包 括 EigenLayer、Tenet 等。

4.1.3. 核心竞争因素

1)质押规模

资产规模是指质押池中的质押总额。我们认为，一个优秀的质押平台应该具备较 高的资产规模，以体现其稳定性和信誉度。

2)安全性

保护用户资产安全是质押类项目最重要的目标，再质押项目需要保证用户的资产 不会因为智能合约漏洞、验证者不当行为或黑客攻击而遭受损失，因此需要采用 高水平的安全措施和风险管理机制，如多重签名、防火墙、保险、惩罚等。

3) 收益率

再质押项目需要提供高于单一质押的收益率，以吸引用户参与，因此需要优化质 押策略、分配收入和奖励、利用复利效应等方式，来增加用户的资本效率和回报 率。

4)流动性

再质押项目需要解决质押资产的流动性问题，以便用户可以随时加入或退出质押， 或者将质押资产转移到其他协议或平台，因此需要提供流动性质押代币、流动性  挖矿、借贷市场等服务，来提高用户的流动性和自由度。

5)生态系统

再质押项目需要建立强大的生态系统，以支持多种 PoS 网络和协议的验证服务， 从而提高网络的安全性和去中心化程度，同时也为用户提供更多的选择和机会， 因此需要与其他区块链平台、DeFi 应用程序、Layer 2 协议等进行合作和集成。

4.1.4. 竞争项目

前面提到区块链中最常见的质押有两种，一种是区块链网络节点质押，一种是流动性质押，前者是为了网络正常安全运行，后者是为了增加交易的流动性。

看到EigenLayer这样的再质押平台时，很容易让人联想到流动性引导协议Tokemak，因为他们都带有“中介”的性质。Tokemak是吸引用户在其平台上质押资产，来创建一个综合代币池，然后再将综合代币池的流动性引导到其它应用和协议中，这里面的逻辑有些许相似，但不同点在于EigenLayer是要做ETH再质押，用途也不一样，EigenLayer是将再质押的资产分配到其它应用上用于节点验证服务。对于质押者的吸引力也不一样，在EigenLayer中，再质押是为用户提供额外的收入，而Tokemak需要通过分配奖励代币或者LP收益来吸引质押者，而且有很多DeFi协议也在提供流动性奖励，这导致流动性的竞争比较激烈，而目前二次质押赛道还属于蓝海。

Lido 让用户在PoS质押中获得收益，并使stETH从 DeFi 生态系统中获得额外收益。区别在于Lido是一次质押，Eigen Layer是二次质押，目的也不同，Lido是使质押的ETH在获取质押收益的同时应用到DeFi生态获得额外的收益，Eigen Layer是将质押的ETH进行二次质押并应用到不同应用协议的节点质押共识上，以获取额外收益，形成了错位竞争关系。

EigenLayer 是再质押领域的先驱者和创新者，它的再质押赛道目前还没有明显 的竞品，作为一个创新的概念，还没有被其他协议完全复制或模仿，市场还处于 起步阶段，参与者较少。

不过，EigenLayer 的再质押赛道可能会面临一些潜在的竞争或挑战，比如：

1. 其他 LSD 协议可能会开发自己的再质押功能，比如 Lido Finance，Rocket Pool 等。

2. 其他数据可用性和治理服务协议可能会开发自己的 LSD 功能，比如 The Graph，Aragon 等。

3. 其他 Layer 2 或跨链协议可能会开发自己的安全和信任网络，比如 Polygon， Cosmos 等。

同时，由于 EigenLayer 主要采用 LSD 作为质押品，市场上的 LSDFi 项目也会 抢占 LSD 的市场份额。我们当前就以这个赛道的项目作为竞品。

4.2. 通证经济模型分析

4.2.1. 代币总量及分配情况

EigenLayer 目前还没有自己的代币，但是有可能在未来发行。保持关注。

4.2.2. 代币价值捕获

通过对 EigenLayer 项目的分析，如果 EigenLayer 发行代币，代币价值可能通过 以下几个方面来捕获：

① 治理：让代币持有者可以参与到 EigenLayer 的协议参数和方向的决策中。

② 收益：让代币持有者可以分享 EigenLayer 的协议收入和奖励，比如来自于再质押的协议或服务的费用和奖励。

③ 抵押：让代币持有者可以用 EigenLayer 的代币作为抵押品，参与其他协议或服务的安全和信任中。

4.2.3. 代币核心需求方

通过对 EigenLayer 项目的分析，EigenLayer 的代币核心需求方可能有以下几类：

• LSD 持有者：他们可以通过 EigenLayer 来再质押他们的 LSD 到其他

• 协议或服务中，从而获得双重的收益和治理权。

• 需要安全和信任的协议或服务方：他们可以通过 EigenLayer 来利用

• ETH 的信任层，从而降低他们的安全成本和风险。

5. 初步价值评估

5.1. 核心问题

5.1.1. 项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

EigenLayer 是一个相对较新的项目，它于 2021 年成立，并于 2022 年 5 月完成 了种子轮融资，2023 年 2 月完成了 A 轮融资。EigenLayer 目前推出了第一阶段主网，EigenLayer 的下一阶段将引入 Operator，他们将负责为基于 EigenLayer 协议构建的 AVS（主动验证服务）执行验证任务，当前支持 10 个模块。EigenLayer 所面向的市场规模和潜力都很大 ，但也存在比如技术难度、生态兼容性、市场竞争性等问题和风险 。 EigenLayer 需要不断地进行技术创新、生态建设、市场推广等工作，才能实现其项目愿景和目标。因此，EigenLayer 还处在发展的早期，还有很大的发展空间和潜力。

5.1.2. 项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？

• 创新性：EigenLayer 引入了再质押这一新的加密经济安全原语，使得以太坊共 识层的质押者可以选择验证其他模块，并获得额外的收入和影响力。这一机制在 区块链领域中是前所未有的，也是未来发展的趋势和方向。

• 技术优势：EigenLayer 利用了以太坊共识层的质押者作为验证者，从而提供了高度的去中心化和安全性 ，避免了中心化服务商或自有代币的信任风险。

• EigenLayer 为质押者和模块提供了一个自由市场机制，使他们可以根据风险和 回报进行选择和支付，从而提高了效率和灵活性，避免了僵化的治理结构。

• 扩展性：EigenLayer 支持多种类型和层次的区块链技术，包括共识协议、数据 可用性层、虚拟机、守护者网络、预言机网络、桥、阈值加密方案、可信执行环 境等。这些技术都是区块链领域中最重要和最活跃的技术之一，也是未来发展最 具潜力和前景的技术之一。EigenLayer 可以为这些技术提供安全性、可扩展性 和互操作性等基础服务，从而促进区块链应用程序的创新和多样性。

• 影响力：EigenLayer 扩展了以太坊的信任网络，使任何系统都可以吸收以太坊 池安全性，从而增加了以太坊的价值和影响力。EigenLayer 也吸引了一些区块 链领域中最优秀和最知名的项目作为其支持的模块，例如 The Graph、Chain link、 tBTC、API3、Gravity Bridge 等。EigenLayer 还获得了一些区块链行业中最权 威和最有影响力的投资机构和人士的支持和认可，例如 Blockchain Capital、 Coinbase Ventures、Spencer Bogart 等。

5.1.3. 项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

• 再质押量：再质押量是指通过 EigenLayer 再质押的 ETH 或流动性代币的数量， 它反映了质押者对 EigenLayer 的信任和参与程度，也反映了 EigenLayer 的市场 占有率和收入规模。再质押量越高，说明 EigenLayer 越受质押者的欢迎和支持， 也说明 EigenLayer 越有竞争力和影响力。再质押量是一个容易量化和衡量的因 素，可以通过 EigenLayer 官网或其他数据平台获取。

• 支持的模块数：支持的模块数是指通过 EigenLayer 获取验证节点的能力和界面 的软件模块的数量，它反映了模块对 EigenLayer 的需求和选择程度，也反映了 EigenLayer 的生态兼容性和服务范围。支持的模块数越多，说明 EigenLayer 越 能满足模块的需求和期望，也说明 EigenLayer 越有扩展性和多样性。支持的模 块数是一个容易量化和衡量的因素，可以通过 EigenLayer 官网或其他数据平台 获取。

• 验证服务质量：验证服务质量是指 EigenLayer 为模块提供验证服务的效果和水 平，它反映了 EigenLayer 的技术能力和用户体验，也反映了 EigenLayer 的价值 捕获和价值创造。验证服务质量越高，说明 EigenLayer 越能保证模块的安全性、 可扩展性和互操作性，也说明 EigenLayer 越能提供优质的服务和体验。验证服 务质量是一个不太容易量化和衡量的因素，但可以通过一些指标或标准来评估， 例如验证节点的数量、分布、稳定性、响应速度、正确率、费用率、奖励率、罚没率等。

5.1.4. 项目的管理和治理方式是什么？

EigenLayer 使用了一个基于声誉的委员会进行治理 ，该委员会由以太坊和 EigenLayer 社区中的知名人士组成。 该委员会将负责对 EigenLayer 合约进行 升级，审查和否决罚没事件，并允许新的 AVS 进入罚没审查过程。

AVS 可以利用这个委员会来向 EigenLayer 中的再抵押者保证他们不会受到恶意 罚没或错误罚没。同时，AVS 开发人员可以对与 AVS 相关的代码库进行实际测试。 一旦成熟并获得再质押者的信任，AVS 就可以停止使用委员会作为后备。AVS 在 EigenLayer 上面创建时可能需要委员会进行安全审计和其他尽职调查，包括 检查验证者为 AVS 服务的系统要求等。

5.1.5. 风险与担忧

通常来说事物都有两面性，EigenLayer在提供安全性和经济性的同时也带来了一些风险和隐忧。

**漏洞安全风险。**二次质押增加了质押资产所暴露的风险，除了一次质押风险外，还受到资产所再质押协议的安全，这些协议包括数据可用层、中间件、侧链、预言机、各种桥等，如果这些协议出现安全上的漏洞，将导致二次质押者的损失。

**削弱原生代币价值。**直接依靠EigenLayer提供的质押验证器有可能降低协议自身代币的价值，因为代币的一部分价值来自于其可在质押网络中扮演治理角色，在引入ETH质押时，原生代币这部分角色的削弱将影响协议原生代币的价值捕获能力。

**过高的依赖性。**如果协议采用EigenLayer的质押平台，协议本身的独立性、安全性将受到EigenLayer的影响，协议将高度依赖于EigenLayer。

**中心化风险。**如果EigenLayer发展成为主要的再质押平台，也会引发类似大家对Lido一样的担忧，因为在Lido上质押的ETH已经占据了以太坊信标链中ETH的32%，这引发了大家对于过于中心化的担忧，毕竟把鸡蛋都放在一个篮子里是不安全的。

但项目方介绍EigenLayer将不会有中心化的风险，因为它只是起到一个中介作用，再质押的资产实质是在应用层上，而不是在其协议上。这虽然无法完全消除大家的担心，但至少证明项目方应该有在考虑怎么避免过于中心化的问题。

5.2. 为什么要Re-Staking

5.2.1. 对ETH持有者来说：

EigenLayer可以通过再质押为用户带来更多的收益，除了获得在以太坊主网上的质押收益，还可以在再二次质押的协议上获取额外的收益。

ETH持有者可以通过三种模式在EigenLayer中进行Re-Staking。第一种是直接将质押在PoS链上的ETH通过EigenLayer进行再质押；第二种是将包含ETH的LP代币通过Eigenlayer进行再质押；第三种是可以将包含stETH的LP代币通过EigenLayer进行再质押。

5.2.2. 对应用协议来说：

安全性：Eigenlayer为协议带来更多的治理安全性，在采用PoS协议的区块链在中，质押是最核心的机制，质押的资产越多，协议在治理上被攻击的可能性就越小，因为攻击的成本变得越高。这些协议可以包括中间件、侧链、预言机，也包括二层网络。比如在EigenLayer中，必须有超过50%的再质押ETH和协议原生代币验证，节点才能验证一个有效区块。

另外双币质押模型（ETH+协议原生代币）可以有效降低死亡螺旋风险，在协议原生代币价格下跌时，再质押的ETH可以起到有效的价值支撑作用，从而保护了协议的安全。

经济性：EigenLayer通过再质押的方式为协议提供区块链节点验证服务，直接采用EigenLayer提供的质押验证平台，协议不再需要建立自己的验证平台和池子，这就可以把更多的精力放在开发协议核心功能和提升用户体验上。这就像早期互联网企业需要搭建自己的服务器机房，有了专业的云服务之后，就可以把主要精力集中在功能开发上，既节省了成本也提高了效率。

模块化区块链理念将共识层、数据可用层、交易执行层分开来。具体到以太坊上，它在共识层提供安全性，那执行层的协议就可以做一些创新性的应用。

但问题在于如果你要在以太坊上创建一个新的共识协议，比如数据可用性协议（Data Availability），或者其它的中间件、预言机、二层网络等，还是需要搭建自己的节点验证服务。

EigenLayer刚好解决了这个问题，它提供了 统一的质押平台，这样其它协议就可直接采用而不需要建立自己的验证平台，协议不用再搭建自己的验证器和池子，这样可以把更多的精力用于开发协议核心功能和提升用户体验。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势（Strengths）

三位一体的收益：通过 Eigen layer 提出的再质押方案，流动性 Token 除了在以太坊系统捕获收益外，在其他跨链桥、预言机等也能获得收益，如果后 续推出 lsdETH 的 LP 质押，可以做到收益三位一体：质押以太坊收益、合作项目方节点构建、验证的 Token 奖励、流动性 Token 质押 DeFi 组 LP 的奖励。

对于用户来说，这也是一个额外的增值机会，它与流动性质押衍生品相结合，可以显著提高网络的资本效率。

增加市场效率：解锁 LSD 和 LP 代币的流动性，为 DeFi 行业提供更 多的资产选择和组合。通过在 EigenLayer 公开市场上租用以太坊的安全性，新协议可以节省内部引导和维护的成本。

增强网络安全性：增加使用流动性质押的网络的安全性，让更多的资产 被质押，从而提高网络的价值和抗攻击能力，促进以太坊的经济安全性以及为应用协议提供的安全性，形成良好的正反馈。

降低项目方门槛：新的区块链项目需要建立自己的信任层，保证数据和 资金的安全。这需要花费很多时间和金钱，也增加了上线的难度。如果能利用以太坊信标链的质押作为信任层，就能降低成本和门槛，提高核心功能和用户体验。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

资产损失风险：如果节点或网络遭受攻击、分叉或不当行为，再质押者的资产可能会被罚没，导致部分或全部永久性损失。

资产泡沫风险：如果市场上出现过多的代币或稳定币，可能会导致资产的价值膨胀或偏离其真实价值，增加了市场的不稳定性和投资者的混乱。

价值捕获风险：如果 EigenLayer 提供的安全性和激励不足以吸引协议和验证者，可能会导致协议的主权丧失、合作项目的价值降低或生态系统的发展缓慢。

取消质押期风险：如果再质押的 ETH 在取消质押时需要等待一段时间才能解锁，那么用户可能会面临流动性和价格波动的风险。

再质押造成的信任杠杆风险：在公开的信任交易市场中，信任层节点可以通过再质押为不同的协议提供验证服务来获得额外的收益。当信任层资金为了获得更多收益而为价值累计非常大的应用/中间件层提供验证服务时，可能为信任带来杠杆极端化，使得破坏收益高于破坏成本，降低信任层的经济安全性。

6.3. 项目机会（Opportunities）

领先者和创新者：Restaking 是一个独特的概念，赛道上没有直接的竞 争对手，还没有被其他协议完全复制或模仿，同时市场还处于起步阶段，参与者 较少。

市场份额：目前，DeFi 行业最大的市场是 Staking，总价值约为 200 亿 美元（TVL）。尤其是现在许多区块链平台正在开发中，加密货币市场的规模不 断扩大。因此，ReStaking 市场将拥有众多增长机会。

6.4. 项目威胁（Threats）

代币经济学问题：如果用户可以通过再质押 ETH 来获得收益，而无需使

用其他协议的原生代币，那么 EigenLayer 的原生代币可能会缺乏价值和需求。

奖励分配问题：如果协议在采用 EigenLayer 时不能平衡好对现有参与 者和再质押参与者的激励，那么可能会导致协议的代币分配不公平而使用户参与度不高。

安全事件风险：如果再质押的 ETH 占以太坊网络中抵押 ETH 的很大一部分，那么任何一个协议中的安全漏洞都可能导致大量 ETH 被罚没，从而影响以太坊网络的安全性。

技术风险：EigenLayer 涉及到多种类型和层次的区块链技术，可能存 在技术缺陷或漏洞，导致系统崩溃或被攻击。这些技术风险可能会造成质押者和 模块的资产损失或信任损失，影响项目的声誉和发展。EigenLayer 需要通过严

格的代码审计、测试网部署、安全奖励等措施来降低技术风险。

参考资料

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/494x55dz.html

https://www.datawallet.com/crypto/eigenlayer-explained

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/5402965u1dvj.html

https://www.163.com/dy/article/I9UML1RM05560MYZ.html

https://www.defidaonews.com/article/6783918

https://foresightnews.pro/article/detail/22729

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之前有一些做web2企业的小伙伴，问我DAO是什么？天天听这个概念，希望能找些全面一些的介绍来普及一下，所以就有了这次的研究主题——

问题：DAO 是什么？

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

1. DAO 是什么？

1.1. DAO 定义

DAO即Decentralized Autonomous Organization，中文意思为去中心化的自治组织。理解这个概念，需要从其三个组成成分进行分析。

第一次把DAO作为一个正式的概念提出并在文档中进行明确的定义是在初版以太坊白皮书。Vitalik在白皮书里把去中心化组织归类为两种，DO（去中心化组织）和DAO（去中心化自主组织）。其中Autonomous是指组织完全依赖部署在智能合约里的代码，实现持续的、不被外界干涉的自主运行。

In the future, more advanced mechanisms for organizational governance may be implemented; it is at this point that a decentralized organization (DO) can start to be described as a decentralized autonomous organization (DAO). The difference between a DO and a DAO is fuzzy, but the general dividing line is whether the governance is generally carried out via a political-like process or an “automatic” process.

在未来，更先进的组织治理机制可能被实施，从那一刻开始，一个去中心化组织(DO)将被可以被描述为去中心化自主组织(DAO)。DO和DAO的界限有时候是模糊的，但有一个通用的分界线可以参考 – 治理是通过类似政治的协商过程完成(DO)，还是“自动化”的过程(DAO)。

以太坊白皮书 2014.12版本

1.1.1. 去中心化（Decentralized）

与现在常见的组织管理形式相比，DAO存在明显的去中心化特点。但中心化与去中心不是非此即彼的，许多的DAO组织也或多或少的依靠中心化开启或者维持，并未做到绝对的去中心化。因此，从自由度的角度来理解更加准确，即展现出明显具去中心化尺度的组织。

1.1.2. 自治（Autonomous）

“Autonomous” - 中文译为“自主”，也常被翻译为“自治”。这是在我过去几年的学习和工作中非常重要的一个词。它是DAO里的“A”，也是自主世界概念里的“A”，还代表了人们对人工智能的期望 - 自主智能体（Autonomous Agent）。

作为新方向，大家对 Autonomous 的理解自然有很大的差异。 到底什么是Autonomous？不同领域的 Autonomous 含义是否一样？绝对意义的 Autonomous 是否存在？

今天斗胆来拆解一下这个词的前世今生。

Autonomous - 由 Auto 和 Normos 两个希腊语单词组合演化而成。“Auto”在希腊语里指“自我”，而“Normos”则来自于拉丁语中的”Norma“，一种木匠用的九十度直尺。在古希腊的原始含义中“Autonomous”指的是有权自治、制定自己的法律且不受更大管理机构控制。

古希腊并不是像现代国家那样的统一国家，它由众多城邦（polis）组成，每个城邦都是一个独立的政治实体，拥有自己的治理结构、法律和习俗。不同的城邦有不同的政府形式，例如雅典是民主制，而斯巴达是寡头制和君主制混合体，而他们彼此之间经常存在竞争或冲突。自治这个词源于此时，反映了这些城邦及其公民在分散且竞争的环境中保持其独特身份、治理结构和生活方式的愿望。

随着时间的推移，自主的概念开始应用于个人，指个人自主按照自己的原则或信仰行事的能力。被加密圈视为经典的《主权个人》一书曾就经济自主、技术赋权等角度深入探讨了个人自主性这一话题。

当科技继续进步，“自主”一词开始有了新的含义 – “无需人工直接干预或外部控制即可运行的机器或系统”。如今，“自主”通常与技术联系在一起，比如无人驾驶会被成为“autonomous driving sytem”。这些系统“自主”运行，它们不需要持续的人工监督来运行。这种现代解释仍然带有“自我治理”的核心思想，但其背景已远远超出了古希腊人的想象。

“自主”这个词的含义变化展现了文化、技术和社会是如何塑造并改变大众的认知。

1.1.3. 组织（Organization）

通常，DAO被视为一种去中心化的公司。固然，从公司的层面去理解DAO更具商业和现实意义，但我们需要明确DAO并非某个具体的组织实体，而是一种通用的组织形式。DAO不仅可以是公司，还可以是任何需要人类参与的组织，如合作社、网络平台、社区等。

1.2. 为什么会出现DAO

青色组织的结构分散（去中心化），以自我组织和自我管理为特征，小型自治团队为实现共同的组织目标而合作。目前，许多企业正通过朝这一新的组织结构转型来谋求发展。

1.2.1. 组织范式发展

反应 - 红色范式：最初阶段，单一家庭，几十人，未形成的自我意识阶段，觅食打猎，没有劳动分工，没有领导。

魔幻 - 品红范式：有意识阶段，小家庭，数百人成员。自我分化出来，简单的因果关系，认知没有抽象和分类，没有庞大数字概念。死亡非真实。不存在组织。

冲动 - 红色范式：酋邦以及帝国雏形，出现组织生活，自我意识完全浮华，自我与他人世界分离。死亡真是。世界充满危险，武力、强大。思维方式非黑即白，强弱、你我。分工成为可能，存在首领、士兵、努力。

服从 - 琥珀色范式：农业、国家与文明、机构、科层制以及组织化宗教时代。能够理解因果关系并领会线性时间，预想未来。农耕发展，引发酋邦向国家与文明的转变。对他人感受和观念的察觉，皮亚杰。自律和自制发展，道德发展。世界观静态性。

成就 - 橙色范式：新面貌，有效性取代到的成为决策准绳，效率和效果的标准。认知能力提升，引导行动。启蒙运动、工业革命出现，二战发生。自由意志的发展和提升。

多元 - 绿色范式：“有效或无效”标准取代了琥珀色的 “对错” 的绝对真理。坚持公平、平等、和谐、社群、合作与共识，归属感。打破传统，颠覆种姓、社会等级、父权制、制度化宗教以及需要消解的结构。尽管橙色在如今的商业和政治中仍然占据主导，但绿色在后现代学术思想、非营利组织、社会工作者和社群活动积极分子中非常盛行。以绿色视角行事的人注重关系甚于结果。

进化-青色范式：以自我组织和自我管理为特征，小型自治团队为实现共同的组织目标而合作。调服自我恐惧；以内在正当性为指南：制定决策的衡量标准从外部转移到了内部；生活是一场逐步开始的旅程：有壮志，但并不野心勃勃；褪去社会面具，朝着自身的真实，本质不断成长，具有内驱力；基于优势：更加温和实际的关注局限性并与其和平相处 ，用同理心和欣赏来代替评判，从解决问题的视角转变为绽放潜能的视角；优雅地面对逆境：关注体验而非错误，改变成为个人 成长的张力；超越理性的智慧：采用定期练习的方式加深各种状态的体验；追求完整性：关注 bigger Piture,彼此是一个更大的整体；面向生命和大自然的完整性：在宇宙中为人类找到更真实和谦卑的位置；

1.2.2. 范式组织形式

红色组织：冲动 - 品红范式的升级版本。用现代化工具和思想。持续武力的运用，组织内无正式登记，无职位头衔，不利于扩展。强大却脆弱，首领绝对神话论。不擅长规划和战略，但面对威胁却反应迅速。

琥珀色组织：中长期计划，稳定且可衡量的组织架构。大型系统出现：大型灌溉系统、金字塔、长城等。殖民航运、商栈和种植园发展，天主教等出现。工业革命发生。政府机构、公立学校、宗教组织、军队发展。流程、供应链发展，计划性增强。等级制度发展，全球化组织出现，计划与执行被严格分开，制度出现。社会面积出现，身份角色增强，以及相对性。

橙色组织：宗教、跨国公司——沃尔玛、耐克、可口可乐，从架构、实践到文化深受 “成就 - 橙色” 世界观影响。数量级变化，得益于创新、责任与精英制的突破。组织是机器，橙色也具有阴暗面——创新和衡量标准（金钱和社会）。

绿色组织：废除权力与等级制度。如果权力的不平等总会导致高层对基层的统治，那就让我们废除等级制并授予每个人完全相同的权力。让所有的员工持有公司同比例的股份，所有的决策必须达成共识，没有人处于领导者的位置（或者，如果需要，领导岗位轮值）。在橙色范式上有增加了三个突破：授权、价值驱动文化和有感召力的宗旨、多利益相关者视角（重社会责任）。

**青色组织：**三大突破：自主管理、完整性、以进化为宗旨。青色组织模式：合弄制、去除中间管理层（以教练角色作为替换）、最低限度的只能部门、极少的狐妖 、团队的协调和知识共享。**自主管理：**有效管理的关键是基于同侪（同辈）关系的系统，既不需要达成共识也不需要层级。**完整性：**青色组织邀请人们展现内在的完整性，用自己的“全人”去工作。**进化宗旨：**青色组织被视为具有生命且具有自己的方向感。组织成员被邀请去聆听与理解组织想成为什么以及服务于怎样的宗旨，而非企图预测和控制未来。

1.2.3. 青色组织结构的独特性

• 自我管理的团队 这是否意味着没有管理人员？可以说是也可以说不是。青色组织基于同侪关系原则进行运作，每个人都对自己的工作有决策权，但也有责任与他人协作来获得成功所需的支持。简而言之，员工进行自我管理，不再有管理人员事无巨细地管理其日常工作。

• 畅所欲言 营造一种环境，让员工有能力并有意愿表达自己，从而带来创造力、激情和生产力。

• 演进的组织宗旨 青色组织的员工致力于满足终端用户或客户的需求。他们根据结果是否能帮助公司以最有效的方式满足客户需求，来对工作进行优先级排序并做出决策。因此，青色组织充满活力并不断发展，可在瞬息万变的市场中快速响应客户的反馈。

2. DAO 和企业的区别是什么？

2.1. DAO和企业的区别

2.1.1. 组建方式

和公司最大的区别在于，DAO 组织并不通过法律与合同组织在一起，

DAO的核心框架落脚于“社区（Community）”, DAO本身一般没有正式的领导层或者说等级制度，核心决策都是由社区意见通过区块链工具投票进行决定，组织成员更主动自愿的在社区里面提供价值，并获得社区通证的激励。

2.1.2. 信任方式

DAO的核心优势在于组织规则由保存在区块链网络上的代码记录并运行，“Code is law’。在此基础上消除了建立信任的门槛和过程，使得全世界的组织成员在程序的约束下参与到组织中来。“以技术构建信任”本质上极大降低了组织成员相互之间、成员与组织之间建立信任的时间与经济成本。

2.1.3. 信息透明度

DAO 的信息透明，大部分项目代码开源，任何用户都可以获得组织的全部信息。可以说相较于公司，DAO 不设置信息门槛，这最大程度地激励了组织内部竞争。社区里有能力且积极性较高的成员会比较容易的获取到社区的影响力和社区成员的支持，主导业务的开展。

2.1.4. 目标、愿景及参与形式

**DAO的建立一般都具有一定的目的性，但是并不必然以营利为核心，这一点和公司截然不同。DAO是自由开放的形态，用户可以随时加入随时离开，与此同时DAO成员中参与者与所有者的身份边界消失，参与者一般也是通证持有人。**除了参与构建项目所获得的报酬，参与者也能够共享组织发展带来的经济利益；而这种利益上的统一进一步强化组织共识。

这就造成了DAO人员与资源的流动性相当快，但是与此同时流动性又不断的筛选成员，强化DAO本身的共识，在此过程中发展良好的DAO成长速度飞快，参与成员又能从持有的通证或者对应的类似会员卡的NFT增值中获得不错的经济收益。

**DAO的实质是在于区块链技术基础上，以通证进行激励，以代码迅速凝聚和强化共识的新形态组织形式。**DAO对于组织运行的效率提升，可以说是革命性的。想象一下一家1000人的已经比较成熟的公司，可能只有少数核心成员及管理层会以主人翁的心态全力投入公司运营，其他员工或多或少都类似一个规划好的零件一般，能按时按量完成分内的工作就已经非常不错了（这跟公司的激励机制设计有关，但是激励机制本身又是成本）；但是对于一个已经凝聚共识，分工明确，有1000人稳定成员的DAO来说，人人争先主动为社区投入时间、精力与资源，爆发出来的活力和能力会是很难想象的。

2.1.5. 组织形式

DAO 不需要紧密的组织结构，而是去中心化地做出决策。与公司不同的是，DAO 的决策是集体做出的，而不是由 CEO 或高管层做出的，规则的变更与执行是一步到位的。实际上，拥有一个或预定数量的 DAO 原生通证的成员可以提案更改智能合约、提出倡议、投资想法等并对其投票，具体方式因具体 DAO 而不同，从而推动 DAO 发展壮大。

我们可以看出，无论公司的治理结构如何扁平化，公司运营的核心目的还是要为股东创造最大化的利益，这一点在某种程度上必然导致员工与管理层的立场不一致，对于工作投入的主观能动性也不一致。DAO在共识成立的基础上依靠的是成员的自愿劳动，劳动力的质量得到指数提高。

其次，传统公司的实际拥有者是投资者，好的公司更是基本把个人投资者能早期加入的大门早早关闭。公司获得成功，则一切价值都是归投资者所有，打工者只能获得有限的劳动报酬。而对于DAO来说，每个成员既是劳动者同时又是机构的所有者，利益和价值的分配通过代码来保障，而且机构的决策和运行又是完全透明的——某种意义上来说DAO的形态在通证能合法持有的条件下，其实是一种更反资本主义的组织模式。

2.2. DAO  工作特点

2.2.1. 需要自愿承诺

由于 DAO 的名称是“自治去中心化”，因此没有特定的权限。在“公司”中，“CEO”做出决定并向“员工”发出指示。在“DAO”中，首先没有“CEO”。当然，也没有“员工”的概念。在 DAO 中，金字塔结构基本上是被否定的。在 DAO 工作的前提是“每个人都积极地展示他/她的特殊能力并为项目做出贡献”。您始终是“提议者”和“贡献者”，DAO 需要您的建议和贡献。可以说，要想在 DAO 工作，你的项目和自己的兴趣需要有高度的契合度。当“你能/想做什么”和“DAO 应该做什么”重叠时，你的贡献就会最大化。如果你为 DAO 工作，没有人会给你指示。如果你可以贡献很多，你就会被认定为“核心贡献者”，会得到奖励和荣誉。

2.2.2. 不分年龄、性别或国籍，按绩效付酬劳

在 DAO 工作的另一个重要特点是您可以匿名参与。过去，在公司工作时，必须验证人的身份，但在 DAO，这种常识已经过时了。当您为 DAO 工作时，无需提供超出必要的个人信息。因为 DAO 是匿名的，所以也是按贡献付费的。无论您的年龄、性别或国籍如何，重要的是对 DAO 的贡献。史前的工人精神，如“比别人早上班，表现出忠诚”、“对老板要忠诚”，已经完全成为过去式。欢迎来到一个扁平化、按绩效付费的社会。

2.2.3. 奖励通常是代币

最后但并非最不重要的一点是，贡献的价格是“项目发行的代币”。如果您为公司工作，我们将“通过银行转账接收法定货币”。在 DAO 工作时，“在加密货币钱包中接收代币”是常识。接受法定货币作为奖励可以被认为是特殊的情况。作为奖励获得的代币可以当场出售，也可以按原样持有和管理。如果您认为您的项目会增长，您可能不会出售它，而是购买更多。这些代币通常是所谓的“治理（投票）代币”。您贡献的越多，您获得的治理代币就越多。您可以在项目的重要决策中反映您的意图和兴趣。以奖励为代币，创造出某种玩法，也是 DAO 的一个创新点。

2.2.4. DAO的治理模式

早期的DAO一般会进行相对中心化的链下治理模式，通过工具实现社区对项目团队的弱约束；成熟的DAO更倾向于链上治理，实现投票和结果执行完全去中心化。

链上治理是通过智能合约来进行决策执行，社区的投票结果直接决定智能合约运行方向，不受任何主体影响。

线上治理的流程可以理解为从提案上传之后到提案实现，都是在链上的、透明的、自动的并且无法被纂改的一系列代码和智能合约的执行过程。

2.3. 和企业区别总结

3. DAO 现实应用与挑战

3.1. 现实的DAO

如果按初版以太坊白皮书的定义，现如今所有的DAO都不算DAO。

世界在不断演化，Autonomous一词在现实世界里经历了从自我治理到自动化运行(治理)的转变，到了加密世界则经历了一次逆向的蜕变。

从现实出发，有很多DAO的运营者不再坚持追求完全的基于代码的全自主运行，而是把更多的空间给到了social layer，Autonomous的含义也就从自动化治理又回到了组织的自主治理。也可能是觉得这样的非自动化DAO才是当今技术所能支持的主流，以太坊白皮书也在后续的一次更新中删除了DO的概念，从而进一步模糊了DAO里的Autonomous的定义。而随着近两年network state概念的流行，DAO中的Autonomous也愈发它在古希腊诞生之时的含义。

3.2. DAO 的优点

1. 治理公开透明化：DAO的成员对各类提案进行投票，并将投票得出的社区治理规则以智能合约的模式编码在区块链上，对所有成员可见，实现了治理的公开透明，打破了参与方之间的信息不对称。

2. 民主、高度参与的投票：传统组织一般是通过少数人的投票来做出重要决策，而DAO可以让所有或大部分成员参与部分决策并向参与方展示投票结果。

3. 根据参与各方的贡献来匹配收益：依托区块链技术，成员的劳动与权益得到精准的量化追踪，使得成员得到与其贡献匹配的权益。

4. 规则难以篡改，降低摩擦成本：俗话说，代码即法律。在DAO中，除非绝大部分成员投票决定更改规则，已建立的规则无法被篡改，各方应按照事先确定的规则或者说达成的共识运行DAO，这不仅降低了交易成本和沟通成本，也减少了成员之间产生摩擦甚至纠纷的可能性。

3.3. DAO 面临的挑战

3.3.1. code is law 挑战

这个世界是复杂的。加密技术带来了更加高效公平的所有权分发，带来更强的协调能力，各种不同文化和兴趣的社区便开始利用这些技术进行组织并共同行动。尽管加密领域的参与者普遍有着对“code is law”理念的认同，但江湖太过复杂，能在智能合约里跑的业务逻辑才有多少？指望用一套智能合约代码就搞定了一个组织的全部工作并能持续自动化运转，这在很长一段时间内都是不可能做到的事情。社区的很多决策以及执行可能具有更复杂更综合的内容，无法完全通过代码和智能合约来约束；

3.3.2. 决策机制低效

DAO的成员往往都是分布在世界各地，时区分布广，国际化程度高，如果需要社区迅速进行决策并执行的情况下，可能整个投票加编制上传可执行代码的过程过久，行动不够及时有效；

目前大部分DAO均采用一币一票的决策方式，但该等决策方式通常让每个成员参与每一个决策，可能导致整个决策流程较低效。此外，还产生了以下几个问题：（1）成员参与直接决策的意愿较低，不是所有提案都与每个成员的利益息息相关，因此也无法确保每个成员都付出大量时间成本去了解提案并作出决策；（2）参与投票的成员的学识、社会经验、专业见解可能不足以支撑其作出正确的投票，而专业人士的声音也可能因其持有的治理代币较少而被淹没；（3）一个DAO在运作过程中产生的提案数量可能会越来越多，而成员没有足够的精力参与每一个提案的决策，需要根据专业领域、紧急程度区分不同的提案类型，减少成员的管理负担，避免成员被日益增加的信息流所淹没而陷入FOMO（Fear of Missing Out）的消极情绪之中。

3.3.3. 技术上存在安全性问题

代码漏洞可能会造成安全问题，甚至产生DAO的巨大损失。2016 年，著名的The DAO 项目尚未落地就遇到了严重的危机，危机导致甚至了以太坊网络进行了第一次大规模治理，最终导致了以太坊的硬分叉。

3.3.4. 法律法规不明确

从实践的角度来看，还存在一个问题，即 DAO 的存在在法律上适用于何处尚不清楚。例如，DAO 通常会创建“社区钱包”。但是这个钱包的归属无法界定。当收入累积在社区钱包中时，谁来支付应该征收的税款？这些都是 DAO 的发展过程中不可避免的话题。

3.3.5. 运营DAO的工具开发不足

到 2022 年初，当你真正尝试运行 DAO 时，你就会意识到工具匮乏的挑战。

尽管已经开发了各种工具，但问题仍然是 DAO 参与者是否可以充分使用这些工具。例如，实现“可视化 DAO 成员的贡献并自动分配代币”等机制可能是一项艰巨的任务。人手或瓶颈不可避免地会出现，我们将放弃自主去中心化。此外，很遗憾目前很多项目必须使用 Discord 和 Google Docs 等中心化服务进行通信。

3.3.6. 有密码知识和常识的壁垒

参与 DAO 需要最低限度的加密相关知识。然而，对于大多数人来说，“Metamask”是一个异物。即使对 DAO 感兴趣，大多数用户也会感到沮丧，因为他们无法为 Metamask 提供资金并将资金连接到所需的链。

“在 DAO 工作”与“在公司工作”有很大不同。对于那些印有金字塔形常识工作风格的人来说，这种常识也将成为 DAO 参与的主要障碍。因此，可以说从很多国家创建一个 DAO 和 Web3 的创业公司是非常困难的。

3.3.7. 相应人才的缺失问题

DAO的建设和发展并不是少数人（技术人员）的专属舞台，DAO背后运作的整套机制设计也需要经济学、社会学、政治学等相关领域的专业知识的支撑，目前DAO的主要参与者仍然以技术背景为主，导致整体顶层设计和细节设计仍存在待完善之处，无法完整映射现实社会已有的所有功能和需求，也无法完全解决公司决策机制下产生的问题。

3.3.8. 去寡头专政 —— 不能只喊口号

传统的区块链项目尽管天天喊着 “去中心化” 的口号，但最终的结局大多都是 “去了别人的中心化，而让自己成为了新的中心”。“巨鲸” 们的出现使得项目的控制权被牢牢掌握在少部分人的手中，而大部分的民众只能成为庄家控盘下的 “投机者”, 久而久之，民众丧失了对于项目的兴趣，也变得沉默寡言。

DAO 的出现的初衷正是意图改变这一现状，传统产业项目需要 “链改” 而区块链项目则需要 “DAO 改”。而这一改革的重点主要在于需要具备 “更公平的” 的经济模型，“更合理” 的控制层（Access Control Layer）逻辑，以及 “更透明” 的财政与决策流程体系。

“去寡头” 如果作为一个口号喊起来是没有任何压力的，但 “去寡头” 行为的本身甚至是反人性的，因为 “人人都讨厌寡头，而人人都想成为寡头”。DAO 真正的魅力在于将无数散乱的个体统一成一个整体，从而实现组织价值，人们在 DAO 组织中应该 “乐在其中” 而非 “控制欲的满足”。

在未来 DAO 的世界中，每个人的生活将与大量的 DAO 组织绑定在一起，谁又希望生活在一个 “专制独裁” 的社会中呢？

3.3.9. DAO 治理要采用公司逻辑

当我看到很多的人在参与 DAO 的项目中赚钱了 “洋洋自得”，赔钱了 “破口大骂”，忽视 DAO 本身的价值理念而专注于投机的时候，让我不禁想起了我家门口的彩票店，一到傍晚就挤满了人，有的兴高采烈，有的唉声叹气，但却久久不愿离去。可以说 “福利彩票” 与现在的很多 DAO 项目有着跨越时代的相似性。

这很荒谬么，然而这是现实。DAO 给予了生态更多的可能性，具有真实的应用价值，因此不能完全将眼光局限在炒作上，才可能最终获得更高的回报（当然我不反对在信号明显的时候投机一把，因为在一个新的赛道初期，都会存在大量的认知差与信息差所带来的套利空间）。

我认为，DAO 的治理应更加符合于公司治理的逻辑，而非传统区块链项目的逻辑。这两者之前的巨大区别在于分工的精细化的程度与组织的协调性。

想必大家都在公司工作过或是已经成立了自己的公司，那么一定知道对于一个健康的公司来说将会有三个较为完善的系统一个是业务系统，一个是决策管理系统还有一个是财务系统。

没有一家公司能在这三点上有缺失的前提下做大做强，这是因为在组织变大之后，业务，决策以及财务管理的摩擦成本将会变得非常之大，一旦超过边界之后效率会变得相当低。

在传统的区块链项目中，能够做强的主要分为两类，一类是有实际公司作为支撑的平台型项目。例如以太坊的以太坊基金会与波卡的 Parity/Web3 Foundation；另一种是只聚焦于某个技术实现或某一特定功能的产品，例如 Zcash。但在区块链领域中，未来我们需要一个完全去中心化自治且能够完成巨大价值承载的实体，这就是 DAO。

**将传统公司的业务系统，决策系统与财务系统对标到 DAO 上，其分别为提案系统，投票系统与国库。**目前 DAO 的龙头 Gnosis、Aragon 等一系列 DAO 解决方案提供商都在开发底层的解决方案，目前最为主流的是 Gnosis Safe + Snapshot 组合。所以如果一些项目号称要成为巨大的去中心化组织而这些业务框架都看不到的话，那多半只是一个骗局。

3.3.10. DAO 模糊性目标的协调统一

在开始这一讨论之前，我们首先要确定什么是模糊性目标什么是确定性目标，其实这两个概念是相对的。

例如当我想吃个麦当劳麦乐鱼汉堡是确定目标，而我要吃麦当劳是模糊目标（不知道吃什么）；当我想吃麦当劳是确定目标，那么我想吃饱就是模糊目标。这种辩证关系所带来的启发能够诠释什么是 “DAO 化”，即治理目标的模糊化，并确定模糊化的程度。

这两个行为同样关键，并决定了 DAO 能在原有机制基础上起到多大益处或带来多大的隐患，这一过程也就是模糊目标的协调统一。

举一个具体的例子，我想成立一个投资类型的 DAO 组织，那么我的模糊性目标的最上层就是获取赛道红利（就是赚钱），而这一模糊目标虽然自由性最强，但是治理难度却是最大的，只有拥有充分背景的大佬才可以 Hold 住（目前来看 BITDAO 就是这样一个组织）。

那么对于我而言我肯定完成不了，所以我只能将模糊目标下降一层，例如我要做一个炒作 NFT 的投资 DAO，鉴于我充分的投资（被割）经验，我觉得我能治理好，如此一来我就设立了我的 DAO 的模糊目标。

在设立模糊性目标之后更为重要的一点在于我要坚决维护好我的模糊目标（不要东一榔头，西一棒槌），并吸引更多志同道合的人来参与。同时我还要相信，社区可以自主的向着这一目标前进。

很多 DAO 组织的出发点是好的，但由于创始人过于强势，特别喜欢微操（排斥异己），最终导致 DAO 的衰退。创始人或团队只要在方向和战略上保驾护航，不要干涉战术上的事情。70 多年前，我们华夏土地上也曾有过这样一位仁兄，最后去了台湾。

我在早期接触 DAO 的时候有一个疑问，我认为一大堆散乱的个体对于确定性的目标尚且很难协调和统一的时候，对于不确定的目标岂不是会更加困难么。

后来我想起大学时代曾经读过的凯文凯利的《失控》，里面讲到过的一些有趣的故事：对于蜜蜂或蚂蚁这样的低等动物，在一个零散的组织协调（信号传递是点对点的）与模糊的目标（搞点蜂蜜或找点吃的）的前提下，可以表现出惊人的一致性。尽管在数学上我们很难描绘或是推导出内在的原理，但这确实可以实现。因此我们应该相信，在 DAO 组织的模糊性目标治理下，最终也能够达成一致性，并向目标不断发展。

3.4. DAO的法律挑战

3.4.1. 「完全包裹」的 DAO， 又称自动化公司

可以被完全包裹的 DAO ，既不是去中心化的，也不是自治的。

从国家角度来看，任何可以被一个或者几个法律实体完全「包裹」的 DAO， 与传统企业没有区别。通过设计一个全面的企业架构，DAO 使自己臣服于国家管理，国家可以决定通过忽略（或撤销）法人资格或者刺破公司面纱的方式，让 DAO 贡献者承担法律责任。

这就是为什么从怀俄明州到马歇尔群岛，所有精心设计的 DAO 有限责任公司的法律都注定失败。DAO 面临法律风险，因为它们与今天的法律与金融系统背后的国家治理协议不兼容。DAO 不是向后兼容的。立法补丁可能会修复一些分散问题，但是任何依赖集权的国家行为者的解决方案，都会不可避免地牺牲去中心化和自治所代表的价值。

要明确的是：传统公司没有错，在传统的合法金融协议上建立你的公司也没错！并不是所有公司都该成为 DAO。在执行愿景、将产品推向市场和协调跨时空的复杂行为方面，层级指挥结构可能远比民主社区更有效。特拉华州的公司法经过几十年的磨练，已经成为世界上最好的公司监管制度，为历史上最成功的经济赋能。玩这个游戏并不丢人。

一些传统企业称自己为 DAO，是因为他们通过代币化和智能合约来自动化其行政和治理智能。当一家制造公司通过用机器人取代工人的方式，来实现流水线的自动化时，这事情本身并不构成修改公司组织架构的理由。同样的逻辑也适用于那些企图用智能合约取代律师和会计，以实现自动化的软件公司。因为这些公司本质既不是去中心化的，也不是自治的，我更倾向于称呼他们为自动化公司（这和 Vitalik 曾经描述的去中心化组织相一致，大多数情况下可以称为「披着去中心化应用外衣的传统公司」），但是不管如何称呼，实质是它们并未产生根本性的新法律问题，现行公司法完全可以解决一切。

因此，将 DAO 完全包裹在一个或者多个实体结构中，可能是关键贡献者（如创始人、CEO 或者高知名度的主要开发者）保持对协议或财务的有效控制、或者通过收购资产、雇佣员工的方式，代表 DAO 在外部世界进行互动的最佳方法。被证明是正确的企业实体架构提供了最好的保护，防止有人试图让这些关键贡献者为 DAO 的行动承担个人责任。

3.4.1. 生态系统：作为 DAO 成员的企业

如果这些成员与其他 DAO 成员相比，不享有任何额外权利或权力，那么去中心化的自治公司可以在不牺牲去中心化或者自治权的前提下，欢迎公司成为其成员。从 DAO 的治理合同的角度来看，公司成员可以像其他成员一样。吸取 C-Corps 的经验，我称这些实体为 D-Corps （我欢迎更好的名字）。

**最常见的 D-Corp 形式是 DevCo 公司，即雇用核心开发者团队的开发公司。**事实上，大多数需要专业开发者驱动的 DAO，并不是以 DAO 的形式开始的，他们通常起源于常规的科技公司，而且大多数科技公司是特拉华州的 C 类公司或者有限责任公司。

一旦 DAO 架构建成，DAO 横空出世，就必须做出一个关键的选择：开发公司是否要成为 DAO 的企业包裹层。

如果答案选择「是」，你可能拥有一个所谓自动化公司或者上述的传统企业。

如果不是，开发公司就应该从技术层面、法律层面将治理责任转移给 DAO。最重要的步骤如下所述：（1）将开发公司的财产与 DAO 资产做隔离 （2）将对 DAO 治理合同的控制权从开发公司及其雇员处清晰地转移给 DAO 及其成员。

在这些步骤之后，开发公司可以（而且经常）作为主服务提供者继续向 DAO 提供服务，根据 DAO 提供的合同从 DAO 国库中支付费用。同样，DAO 也可以欢迎其他公司成为成员；我们看到有这种情况，DAO 需要某些关键服务（如法律实体架构），但单独运作的成员无法独立提供这种服务。因此，他们要么与雇用他们的实体企业绑定，要么与 DAO 成员的分支组成 D-Corp 。通过这种方式，D-Corp 的有机生态系统可以作为成员来去自由，而不用牺牲去中心化和自治权。

终极目标是每个 D-Corp 都是 DAO 的可替代的服务提供商。为避免集中化风险，精心设计的架构和治理结构在这里至关重要。如果开发公司继续享有对 DAO 财政的关键控制权和治理投票的事实否决权，那么真正意义上的 DAO 荡然无存（当然，这是好的，但是这该是一个睁大眼睛做的决策）。

**过桥公司（Bridge-Corp）是另一种类型的 DAO 成员，之所以叫过桥公司是因为他们允许 DAO 连接到传统的合法金融协议，因而可以充分利用链上找不到的传统应用。**他们服务于非常狭窄、有限的目的，当不再需要时可以被随时解散。不像企业 DAO 成员，这些实体在法律意义上是独立的，尽管在实践中受制于一系列它们自身的限定任务和有约束力的 DAO 投票义务。

很少 DAO 起始于去中心化的组织，更遑论真正的自治。通常，始于中心化并经历去中心化的过程会更容易。过桥公司是有效去中心化的关键，在这个过渡阶段，需要企业承担诸如开立银行账号、签订合同、雇用员工、支付税款、出庭（以及许多其他功能）。早期，一个单一实体可以运行上述全部功能，但是去中心化的要求使得这只能是一个权宜之策。通过一系列过桥公司将资产和风险分配给多个实体，并确保恶意行为者无下手之处。随着链上解决方式出现并被 DAO 采纳以解决同样问题，过桥公司就可以功成身退了。

基金会公司是过桥公司最常见的工具，是 DAO 可以用来开立账户、签订服务合同的最赤裸裸的一般法律实体。其它实体也越来越受青睐，如持有知识产权等资产的根西岛目的信托公司，和可以发行代币的英属维京群岛有限公司。

3.4.1. 去公司形式：「真正的」DAO

对去中心化自治组织来说，最纯粹、最有法律风险的实体结构是根本没有公司结构。

DAO 是一个固有的无政府主义概念。DAO 一词中的「自治」并不是指「自动化」，而是字面意思的「自治」。自治是一个无政府主义的术语和概念，从无政府主义者 2020 夏天在西北太平洋中心设立的「自治中心」、Hakim Bey 的「临时自治区」，以及这一概念的类似用途可以看出。真正的 DAO 并不意味着依附于国家宪章，也不限于遵守某一套特定的狭义法律。真正的 DAO 不应该因为怀俄明州州务卿认为它应该解散就解散。 —— Gabe Shapiro | 怀俄明州的法律 DAO-saster

无形的 DAO 是无许可秩序下的终极理想形态，是完全通过激励机制协调的分布式企业。在规模上，DAO 的 DAO 通过可组合性提供稳定性，避免组织硬化风险，贡献者和组织可以无缝将资源和人才转移到需要的地方。

这就是成熟期的 DAO 的承诺：形成稳定的合法秩序，无需强制性中间机构。

今天，很少有 DAO 可以达到这种理想状态。几乎所有无形式的 DAO 都会以包裹式或者生态系统方式，作为暂时保护机制以对抗法律风险。无形式的 DAO 很少有法律先例。真正去中心化的、真正的自治性组织不会被扼住命运的喉咙，没有人或者实体会被胁迫，也没有明显的渠道让外人来指挥和控制 DAO 的资源。换言之，中心化和治理行为本身就是 DAO 最不容忽视的法律风险来源，给诉讼者、监管者和银行等胁迫性市场行为者留下明显的打击面。

**如果治理是风险来源，那么取消治理可以减少风险。**有几个项目在采用这种方式，如 Reflexer （看它们的「去治理」过程，以及从启动期就被视为「无治理」）。这些项目的实验正受到律师们的密切关注，他们希望将这些经验加以推广。

对于完全包裹的 DAO，公司法几乎可以完全解决其法律问题。对无法律实体的 DAO 来说，情况则完全相反。我们还有很长的路要走，但是越发清晰的是，分散对 DAO 资源的权利、自动消除人的自由裁量权，依然是 DAO 实现自治的最佳方式之一。围绕「法律去中心化」的共识正在形成，这是一种帮助 DAO 降低法律风险和实现这些目标的新兴法律实践。

即使实现了去中心化、自治或「去治理」后，风险依然存在。毕竟，税务人员必须分一杯羹。因为真正的 DAO 具有天然免疫力，目标可能会从 DAO 转移到 DAO 贡献者本身——让我们回到第一部分讨论的有限责任问题。

幸运的是，我们的社区正在迅速迭代解决方式，以保护那些没有选择包裹式、D- Crops 和过桥式架构的贡献者。

4. DAO 未来展望

原初对DAO的定义代表着一种理想，一种技术赋权的期望，尽管当前还做不到，但这是一种美好而纯粹的追求。

而现在已经诞生出来的成百上千个DAO，大家牺牲了技术层的强壮性，用文化层进行弥补，让拥有共同价值观的社区成员有机的结合在一起，通过区块链技术进行更加强大的协调、激励以及所有权的分发，进而创造出了很多原本这世界不存在的模式和成就，这同样是时代之幸。

我过去的观点认为**随着加密技术的发展以及基础设施的完善， DAO 会逐渐减少对人的依赖。**可能今天我们还在用gnosis的手动多签方式管理社区财库，明天可能就打通了提案系统和财库系统实现分配资金的自动化。后天可能就把DAO里的角色通过一种方式放到链上，实现关键角色权限分配的自动化。自动化体系一点一点蚕食人的角色，最终在某一个时间点，DAO由依赖人运行变成完全依赖代码运行。

但随着对更多项目的观察以及不同DAO在几年内的发展变化，我开始觉得现如今的社区DAO和畅想中自动化运行的DAO应该根本是不同的物种，他们未来会走出完全不同的道路，而不是在某一个时间点合二为一。

以人为主的DAO确实存在大量空间可以提升自动化程度以改善效率、协调和增加信任，但它的价值创造主体始终是社区，是社区里的每一个不同的个体。人，始终是重要的。

而畅想中完全依赖代码运行的DAO，它的起点则可能是一些别的东西，比如 – 自主世界

4.1. AW(Autonomous World)

自主世界 - “Autonomous World”，也常被简写为 “AW” 。这一概念由 0xPARC 在2022年首次提出。经过一年的发酵，开始被越来越多的讨论。自主世界是个相对复杂的概念，很多人把它视作全链游戏方向的一个概念，但我不这么认为。这是一个技术、文化、政治和哲学等多个领域的交叉地带。

在Autonomous World的概念中，世界并不是特指人类生活的地方，而是一个容器，一个容纳规则、叙事的地方。人类生存的世界当然是个世界，但《三体》也是个世界，存在于书本、B站、腾讯视频和人们的脑海中。《仙剑奇侠传》《指环王》同样都是世界。世界也未必一定跟故事相关，例如化学也可以认为是一个世界。它同样提供了一个容器，也有自己的规则。

简单梳理了世界的概念后，再来看自主世界是什么。在定义上，0xParc认为自主世界是具有“区块链底层的世界”。

4.2. Rules

Autonomous Worlds have hard diegetic boundaries, formalised introduction rules, and no need for privileged individuals to keep the World alive.

自主世界有着严格的叙事边界、正式化的引入规则，它不需要特权个体来维持其存在。

这句话描述了"自主世界"的三个核心特点：

1.严格(Hard)的叙事边界: 这意味着这个世界有一套固定和不可变的基准规则。它们不会随时间或情况而改变，为世界提供了一种稳定性。

2.正式化的引入规则(introduction rule): 这表明进入和参与这个世界有一套明确和固定规则。这些规则包括如何成为这个世界的一部分，以及如何在其中进行互动。3

3.不需要特权个体来维持其存在: 这个世界是自我维持的，不依赖于任何特定的个体或组织来维护或管理。

从这个角度讲，Autonomous World反而更接近原初定义的DAO - 在预设规则下自主运行，不依赖某个个体，也不依赖软性的规则或类似政治的协调过程。或者说，DAO本身就是自主世界的一种形态。

这样一个自主世界的魅力何在？我认为是客观性。

我们生活的现实世界是客观的，没有人拥有这个世界，这个世界也并不因为某个人，某个组织而存在。维持这个世界存在并运行的基础法则是物理定律，每个人都可以在同意物理定律下，对这个世界施加影响，并让这个影响成为这个世界中的客观事实。

参考资料

https://www.techflowpost.com/article/detail_13902.html

http://www.wodepm.com/?p=334

https://www.zhihu.com/tardis/zm/art/65488840?source_id=1003

http://sfmagazine.imachina.org.cn/news.php?cid=18&nid=420

https://zhuanlan.zhihu.com/p/447297191

https://www.zhihu.com/question/265353843/answer/2336586888

https://www.grandwaylaw.com/guofengshijiao/3830.html

https://www.01caijing.com/article/286724.htm

https://foresightnews.pro/article/detail/29604

https://zhuanlan.zhihu.com/p/469094420

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因为上一次我分享的内容是 Lido项目到底是什么？，在分享中，小伙伴提出了一些疑问，由此引发了一些连锁问题。

问题：Lido这类项目质押稳定收益从哪儿来？

问题：质押收益背后到底是什么样的机制和逻辑呢？

所以就有了这周研究的项目，真是不挖不知知道，一挖吓一跳，背后影藏着更加深层的逻辑和机制。

现在就把我的研究内容分享出来，一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

1 为什么需要质押？

1.1 什么是合并？

合并是指以太坊的原有执行层（从创世块开始就一直存在的主网）加入其新的权益证明共识层，即信标链。 合并摒弃了消耗大量能源的挖矿，而是通过质押以太币来保护网络的安全。 这是实现以太坊愿景 — 可扩展性、安全性和可持续性更强 — 这一过程中真正激动人心的一步。

1.2 与主网合并

直到合并之前，工作量证明一直保护着以太坊主网的安全。 这使得我们都习惯的以太坊区块链在 2015 年 7 月诞生，并且具有我们熟悉的所有功能 — 交易、智能合约、帐户等等。

纵观以太坊的历史，开发人员一直在为从工作量证明到权益证明的最终过渡做准备。 信标链于 2020 年 12 月 1 日创建，它作为独立的区块链与主网一起运行。

信标链最开始并不处理主网上的交易。 而是通过对活跃的验证者及其账户余额达成一致来就自己的状态达成共识。 经过广泛测试后，是时候让信标链就真实数据上达成共识了。 合并后，信标链将成为所有网络数据的共识引擎，包括执行层交易和账户余额。

上海/卡佩拉升级于 2023 年 4 月 12 日完成，实现了质押提款功能并结束了质押流动性循环。

2 什么是质押？

质押是指存入 32 个以太币以激活验证者软件的行为。作为验证者，你将负责存储数据、处理交易以及向区块链添加新区块。这将每个人保证以太坊的安全，并在此过程中为你赚取新的以太币。

2.1 为什么要质押你的以太币？

赚取奖励

有助于网络达成共识的行为将被给予奖励。只要运行将交易正确打包为新区块并检查其他验证者工作的软件，你便会获得奖励，因为这会使区块链保持安全运行。

更加安全

随着越来越多以太币被质押，网络会越来越强大，因为需要非常多的以太币才能控制大部分网络。为了攻击网络，你需要控制大多数验证者，这就意味着你需要控制系统中的大部分以太币，那真的太多了！

更加可持续

质押者无需进行耗费能量的工作量证明计算即可参与保护网络，这意味着质押节点可以在相对简单的硬件上运行，并且耗能很少。

2.2 如何质押以太币

这完全取决于你想要质押多少。你将需要 32 个以太币才能激活自己的验证者，但是也可以选择质押更少的以太币。

**单独质押：***最有影响，*完全控制，全部奖励，免信任

在以太坊上单独质押是质押的黄金标准。它提供全部参与奖励，提升了网络的去中心化，而且资金的使用不再需要信任任何人。

那些考虑单独质押的用户，应该至少有 32 个以太币和一台全年无休连接到互联网的专用计算机。了解一定的技术诀窍可提供帮助，但已有易于使用的工具可帮助简化这一过程。

**质押即服务：**你的 32 个以太币，你的验证者密钥，托管节点操作

如果你不想或者不熟悉和硬件打交道，但是仍然想质押你的 32 个以太币，质押即服务方案将允许你委托在赚取原生区块奖励时所使用的硬件。

这些选项通常会带你创建一套验证者证书，给他们上传你签名的密钥，同时质押你的 32 个以太币。这将允许服务代表你进行验证。

这种质押方法需要对提供商有一定程度的信任。为了限制对方风险，提取你的以太币的密钥通常保存在你手中。

**联合质押：**质押任意额度，赚取奖励，求简，热门

现在有几个资金池提供解决办法来帮助没有或不愿意质押 32 个以太币的用户。

其中许多选择包括所谓的“流动性质押”，即用一种 ERC-20 流动性代币代表你质押的以太币。

在流动性质押期间，你可以随时退出，质押就像代币兑换一样简单。此方案还允许用户将资产保管在自己的以太坊钱包中。

联合质押并非以太坊网络原生。第三方正在构建这些解决方案，并由他们自己承担风险。

**中心化交易所：***影响最小，*最高信任假设

如果你不愿意将以太币存入自己的钱包，许多中心化交易所可提供质押服务。质押可以回退，让你只需极少的时间和精力即可从以太币持仓中赚取一些收益。

这里需要权衡的是，中心化提供商将大量的以太币汇集成资金池，以此来运行大量的验证者。这对于网络和用户都很危险，因为它会产生一个巨大的中心化目标且容易产生故障点，使网络更容易遭受攻击、产生漏洞。

2.3 质押方案对比

单独质押

奖励

• 最大奖励 - 直接从协议获取完整奖励

• 通过将交易打包至新区块，或检查其他验证者的工作，以保持区块链安全运行，你将获得相应的奖励

• 你还将收到你提出的区块的未消耗的交易费

风险

• 你的以太币处于质押状态

• 对离线者进行以太币罚款。

• 恶意行为可能导致大量以太币被“罚没”并被强制驱逐出网络

要求

• 你必须存入 32 个以太币

• 在连接到互联网时维护运行以太坊执行客户端和共识客户端的硬件

质押即服务

奖励

• 通常为全部协议奖励减去节点运营的月费用

• 仪表板通常可用来轻松跟踪你的验证者客户端

风险

• 风险等同于单独质押加上对方服务提供商带来的风险

• 将你的签名密钥的使用权委托给可能产生恶意行为的其他人

要求

• 存入 32 个以太币并在帮助下生成你的密钥

• 安全地保存你的密钥

• 其他服务已妥善处理，但特定服务将有所变化

联合质押

奖励

• 联合质押者将获得不同的奖励，具体取决于所选择的联合质押方法

• 许多联合质押服务提供一种或多种流动性代币，代表你质押的以太币，以及你的验证者奖励份额

• 流动性代币可以保存在你自己的钱包中，在去中心化金融中使用，如果你决定退出，则可以出售

风险

• 风险因所用方法而不同

• 一般来说，风险包括交易对手、智能合约和执行风险的组合

要求

• 需要很少的以太币要求，有些项目仅需 0.01 以太币

• 直接从你的钱包存入不同的联合质押平台，或简单地交易其中一种质押流动性代币

3 质押如何赚取ETH

3.1 质押收益

3.2 共识层

以太坊的共识层是共识客户端网络。

共识客户端

共识客户端（例如 Prysm、Teku、Nimbus、Lighthouse、Lodestar）运行以太坊的权益证明共识算法，使网络能够就信标链头达成一致。 共识客户端不参与验证/广播交易或执行状态转换。 这些操作由执行客户端完成。

权益证明 (PoS)

加密货币区块链协议用以实现分布式共识的方法。 权益证明要求用户证明自己拥有一定数量的加密货币（他们在网络中的“质押”），以便能够参与交易的验证。

3.3 执行层

以太坊的执行层是执行客户端网络。

执行客户端

执行客户端（以前称为“以太坊 1 客户端”），例如 Besu、Erigon、Go-Ethereum(Geth)、Nethermind，负责处理和广播交易并管理以太坊的状态。 它们使用以太坊虚拟机为每笔交易运行计算，以确保遵守协议的规则。

以太坊虚拟机 (EVM)

执行字节码的基于堆栈的虚拟机。 在以太坊中，执行模型指定如何在给定一系列字节码指令和一个包含环境数据小元组的情况下更改系统状态。 通过虚拟状态机的形式化模型指定系统状态更改方式。

4 常见问题及误区

4.1 误区：运行一个节点需要质押32个以太币

以太坊节点有两种类型：可以提议区块的节点和不能提议区块的节点。

可以提议区块的节点只占以太坊节点总数的一小部分。 这类节点包括工作量证明 (PoW) 下的挖矿节点和权益证明 (PoS) 下的验证者节点。 该类别需要投入经济资源（例如工作量证明中的 GPU 哈希算力或权益证明中的质押以太币），以换取有时提出下一个区块并获得协议奖励的能力。

网络上的其他节点（例如大部分节点）不需要投入任何经济资源，只需一台有着 1 到 2 TB 的可用存储空间并且可以连接互联网的消费级计算机即可。 这些节点不提出区块，但它们仍然在网络安全中扮演着关键的角色，通过监听新的区块，在区块到达时根据网络共识机制验证它们的有效性，并对所有的区块产出负责任。 如果区块是有效的，节点将继续通过网络传播它。 如果区块出于任何原因无效，节点软件将会忽略它将他视为无效区块并停止传播。

4.2 误区：启用提款功能后，质押的人将立即退出

上海升级启用提款功能后，会激励所有验证者将其质押余额提取到超过 32 个以太币即可，因为这些资金不会增加收益并且不提取还会被锁定。 取决于年化利率（由质押的以太币总量决定），激励可能会导致验证者退出，以收回他们的全部余额，或者验证者也可能会把他们的奖励进行再质押，以赚取更多收益。 这里有一个重要说明 — 验证者完全退出的速率会受到协议限制，因此每个时段只能退出 6 个验证者（即每 6.4 分钟，因此每天可有 1350 个验证者可退出，或者说超过 1000 万个质押的以太币中，每天只有约 43200 个以太币可退出）。 速率限制会根据质押的以太币总量进行调整，以防止大量资金外流。 另外，它可以防止潜在的攻击者使用他们的质押进行可罚没的行为，并在协议能够执行罚没的同一时段提取他们的全部质押余额。

以太坊故意将年化利率设置为动态调整，这就允许市场上的质押人来权衡他们愿意为保护网络付出多少资金。 启用提款功能后，如果速率过低，验证者将以协议限制的速率退出。 逐渐地，这就会为所有留下来的验证者提高年化利率，因而吸引新的质押人或者让退出的质押人回归。

4.3 我什么时候可以提取以太币？

现在！如果他们愿意，质押者可以随意从其验证者余额中提取奖励和/或本金。

质押人在提出区块时仍将可以赢得费用和最大可提取价值形式的奖励，可以通过设置的费用接收地址立即获取这些奖励。

4.4 为什么我需要质押资金？

验证者能为网络提交和证明区块。为了防止不诚实行为，用户必须将他们的资金进行质押。这让协议可以惩罚恶意行为者。质押是让你保持诚实的一种方式，因为你的行为会产生财务后果。

4.5 我可以购买ETH2吗？

该协议没有原生的“以太坊 2”代币，因为当以太坊过渡到权益证明时，原生代币以太币 (ETH) 没有改变。

参考内容

https://ethstaker.gitbook.io/ethstaker-knowledge-base/

https://ethstaker.gitbook.io/ethstaker-knowledge-base/

https://launchpad.ethereum.org/zh/faq

https://ethereum.org/zh/roadmap/merge/#what-is-the-merge

https://ethereum.org/zh/staking/

https://blog.bitmex.com/zh_cn-ethereums-proof-of-stake-system-calculating-penalties-rewards/

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这周我研究的项目是Lido，总共研究一周，基本浏览量网上可以找到的所有Lido项目信息。

以下就把我的研究内容分享出来，希望对你有用。

1、项目概述

Lido 是行业领先质押提供商支持的 ETH2.0 的质押解决方案，旨在为 Ethereum 建立流动性质押服务的社区，Lido 使质押的资产具有流动性，并且允许用户在不锁定资产或维护质押基础设施的情况下获得质押奖励，获得的**质押奖励（如 stETH）**可作为抵押资产参与到链上借贷活动，Lido 从最初的支持 Ethereum 网络到后来慢慢发展到支持 Terra、Solana、Kusama、Polygon 等网络资产的质押。

2、项目背景

ETH2.0 早期质押问题

当 ETH2.0 启动时，它将是一个多阶段的推出，Staking 已经在早期启动，但作为初期 Staking 的转换状态要到后期才可以开放，但在这段期间内，用户无法在前期转移、出售自己质押的 ETH 资产，实际上，这意味着推出早期在 ETH2.0 上质押的任何 ETH 都将会锁定很长一段时间。可能 2 年、3 年，用户在这段时间中将无法进行任何活动。

质押 ETH 的流动性问题

ETH2.0 Staking 的早期模式让质押的 ETH 不可转让以及缺乏流动性，即使 ETH2.0 的启用交易开始以及可以赎回自己质押的 ETH，质押的 ETH 在质押期间依然是非流动性，这种结果将造成质押的 ETH 只能单向的获取质押奖励，并且因为质押时间将决定用户奖励的回报率而驱使用户长期质押，鉴于用户牺牲了在那段时间内使用、出售、交易或做任何事情的能力，这可能会阻碍用户参与 ETH2.0 质押

ETH2.0 的质押风险问题

要成为 ETH2.0 的验证节点，质押者需要存入 32 个 ETH，并且每个验证者都将获得一个提款地址，该地址中质押者的资产和奖励将保持冻结，验证者唯一能做的是验证以及停止验证，但是验证的过程中一样存在风险，验证节点的代码或者链接出问题会造成系统误判，从而导致验证者的质押资产损失或者奖励损失。

基于上述三种已知问题，Lido 在这种背景情况下诞生，Lido 旨在解决 ETH2.0 期间内 ETH 质押的流动性问题、DeFi 的对抗性奖励问题以及提供灵活性的 ETH2.0 存款奖励，用户能在 ETH2.0 的质押以及 DeFi 流动性质押的矛盾中获得解放，同时可以满足一些小于 32ETH 质押者的需求，降低了 ETH2.0 质押用户的门槛。

3、项目模式

Lido 业务核心功能

Lido 的业务模式在现有 ETH2.0 staking 功能机制的弱点上确保了用户在 Lido 质押获得质押奖励之后可根据自己的意愿去获得质押奖励的使用权利，用户可对质押的资产进行转移、出售参与其他 DeFi 活动。

在 Lido 上质押资产，我们以 ETH 为例，当使用 Lido 在 ETH2.0 上质押 ETH 时，用户将收到代币 stETH，它以 1：1 的比例进行锚定（质押 1 个 ETH 获得 1 个 stETH），随着用户质押的 ETH 从 ETH2.0 产生质押奖励，用户在 ETH2.0 上的 ETH 余额将会每天增多，而在 Lido 上用户也可以看到 stETH 的余额每天都在相应更新，stETH 作为流动性质押代币，它具备不同功能，与 ETH 资产质押在 ETH2.0 网络后无法进行转移及出售不同，stETH 可以进行出售并且参与到与之相支持的 DeFi 协议中来，而到 ETH2.0 的交易功能开启之后，用户能够直接将 stETH 兑换成未质押的 ETH 以及积累的质押奖励的 ETH。

Lido 结构构成

质押池：管理存款、质押奖励和提款的协议

质押池主要是负责支持各网络资产的存款和提款的，铸造和燃烧质押奖励代币 （如 stETH、stSOL 等） ，以 Ethereum 为例，用户将发送 ETH 给质押池合约，以获得铸造的 stETH 代币作为回报。该以太坊将在节点运营商之间分配，以保持统一的分配，并存入其验证器进行验证。

节点运营商

如果用户将 ETH 质押到 Lido 后，所有质押都会按照 32ETH 划分，并分配给节点运营商，由他们负责这些质押存款的使用，节点运营商需要先进入 Lido 测试网络进行测试，然后才进入主网正式节点运行。

预言机

预言机是一个跟踪 DAO 的验证者在 ETH2.0 上的余额的合约。余额可以因为奖励的积累而上升，也可以因为退出和质押的惩罚而下降。预言机是由 DAO 分配的。数据每天发送，用于为用户提供 Lido 质押奖励代币的准确余额。在有奖励的日子里，有少量的 stETH 代币被铸造给节点运营商和 DAO 的保险和发展基金，代表奖励费。

stETH

用户通过 Lido 质押他们的 ETH，绕过直接质押 ETH2.0 存款合约的限制，Lido 的 stETH 完全旨在适用于不同的 DeFi 协议，

除了为用户提供以太坊 2.0 质押服务外，stETH 所能参与的 DeFi 生态也是项目重要的一环。目前，Lido 已与 Curve，Yearn、ARCx 等达成合作。stETH 可以与 ETH 一样加入到流动性协议当中。

stETH 的机制

stETH 代币余额每天更新一次，当预言机报告 Eth2 质押存款数量的变化以及通过 Lido 质押的用户的 ETH 奖励的变化时触发更新。更新发生在的每天下午的 12 点左右（UTC 时间）。由于奖励是通过余额 rebase 来实现的，因此持有 stETH 的用户将不会看到发送到其钱包的交易。相反，用户应该看到他们的 stETH 余额自动变化，而不会看到任何与地址直接交互的交易。

一些 Defi 平台（如 Curve 和 Yearn）支持集成这种 rebase 机制的代币。这意味着，如果你要在这些协议中存入你的 stETH 以获得协议所提供的额外的收益，你也将继续获得每日 stETH 质押奖励。UniSwap，1inch 和 SushiSwap 的设计不支持 rebase 代币，因此，通过在这些平台上提供 stETH 的流动性，你可能会失去每日质押奖励。

当用户通过 Lido 存入 ETH 时，该 ETH 会分配给多个节点运营商，然后发送到他们各自的验证器。

Lido DAO

Lido DAO 起初是以以太坊构建流动质押服务的 DAO 社区，受以太坊生态系统发展的启发让用户安全，透明的方式质押他们的 ETH 代币，目前关于 Lido DAO 的所有决策都是通过 LDO 令牌实现的，LDO 是 Lido DAO 的治理流通凭证，持有 LDO 可以让成员对 Lido 的未来进行投票。并且 LDO 投票权重与投票人在投票合同中的 LDO 份额成比例，LDO 锁定在用户合同的份额越多，投票者的决策权就越大。

Lido 的盈利模式

目前 Lido 的盈利模式主要依靠的是从质押收益中抽成 10% 作为协议收入，其中 5% 归质押节点运营商所有，另 5% 进入 Lido 国库，国库由 LDO 治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响， 12 月 Lido 的协议收入仅略少于 GMX，协议总费用更是超过 Uniswap。此外，受上海升级的预期影响，加上 Lido 本身处在行业的龙头地位，在未来一段时间内 Lido 将会吸纳更多的质押资产，而这些质押的资产也会给 Lido 平台带来更高的协议收益。LIDO 在今年的持续拉升，也反映了人们对于 Lido 的市场情绪。

Lido V2升级

Lido 在 2 月 8 日宣布推出 Lido V2升级，这是迄今为止最大的升级，也是在进一步去中心化道路上的一大改变。

Lido V2升级将在两个方面展开：Staking Router（质押路由器）和提款。

质押路由器

质押路由是一种控制器合约，旨在通过模块化基础设施，将 Lido 逐步演变为可扩展的协议。其核心思想是将各种模块视为协议潜在的供应者，形成验证器池。每个模块将负责管理内部节点注册、存储验证者密钥以及分配质押份额和奖励。模块可以包括各种类型的节点运营者，从基于社区评估的质押者到专业或刚成立的质押机构，再到 DAO 组织。它们可以独立或通过 DVT 等基础设施协同运行验证器，并能够同时参与多个模块。

质押路由器是 Lido 协议的主要升级，通过将节点营运商注册移至模块化、更具组合性的架构中，让质押者、开发人员及节点营运商可以在 Lido 上无摩擦地协调并各自受益，包含：

质押者：由于节点服务商的增加，用户的质押存款将分布在更多的服务商中，从而降低网路停机风险并提高以太坊弹性。

节点营运商：透过新的模组，其他类型的节点运营商，如独立质押者、小型团体、DAO 及专业节点营运商，将能够增加他们参与 Lido 协议的途径。

开发人员：使用者能透过不同的节点营运商组合及其竞争特点(如涵盖选项及费用结构)，来提议及执行模型，也可申请加入质押路由器的模组集合。

提款

Lido V2将优化基本特征之一的提现功能，平衡用户体验、操作速度和协议安全性。升级后允许 Staked Ethereum [stETH] 持有人以 1: 1 的比例从 Lido 生态系统中提取他们的代币，没有额外的费用或罚款。但由于以太坊网络的复杂性，Lido 协议设计中的提款机制将有 Turbo 和 Bunker 两种模式。

Turbo 模式：这是默认模式，可以快速满足取款请求，但退出网络的时间不确定。取款请求可能需要数小时才能处理完毕。为了减少可能的延迟，贡献者提出了自动化工具，用于帮助协议和节点操作员围绕验证器退出的流程自动化。

Bunker 模式：为了在灾难性场景下有序处理提现，Bunker Mode 被提出。其目的是通过延迟整个协议中的提款和社会化负面影响来防止老练的参与者获得对其他利益相关者的不公平优势。

Lido V2升级为 Lido 的未来发展指明了方向，而质押路由器带来的新模块化架构设计则将进一步助力 Lido 实现去中心化。随着信标链的开发提款，对当前 ETH 质押模式提出了新的要求。作为行业的领导者，Lido 早已为这一天做好了准备。Lido V2将成为 Lido 的新护城河，推动 Lido 成为一个更包容、开放和透明的平台。

4、Lido 的投资方

2020 年 12 月，Lido Finance 完成了 200 万美元的融资，投资人包括：Semantic Ventures、ParaFi Capital、Terra、KR1、Stakefish 和 Staking Facilities 等公司，以及包括 MakerDAO 的 Rune Christensen、Aave 的 Stani Kulechov 和 Synthetix 的 Kain Warwick 等个人。

2021 年 4 月份，Lido DAO 通过了将财政部预留的 LDO 代币进行融资的提案。本轮总计出售了 1 亿个 LDO,总计募集了 21600 个 ETH，相当于 0.000216ETH/LDO。投资机构包括：Coinbase、三箭、Paradigm 以及个人投资者 AAVE，Maker，DCG、SNX 等项目创始人参与投资，累计募资 7,500 万美元。

在 2022 年 3 月 4 日，风险投资巨头 Andreessen Horowitz（a16z）像 Lido 投资 7000 万美元。

参考内容

https://foresightnews.pro/article/detail/11672

https://foresightnews.pro/article/detail/12364

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首先，技术是什么？在Web3领域，技术通常是指区块链、智能合约等相关的技术内容。而体验呢？那是玩家在游戏中的感受，如何更容易、更有趣地玩游戏。

文件中提到的四种基本链上游戏的链类型对我来说很有启发。它们分别是中心化公链、公共去中心化链、私人中心化链和私人去中心化链。每种链都有它的特点和优势。

https://techflowpost.mirror.xyz/JGsRdWWGg7Fd6sRscKkHih1UANofgpoSYYaHRNM3nCs

但是，对于玩家来说，他们真的关心这些技术细节吗？答案很可能是“不”。玩家更关心的是游戏的体验。

我认为，为了给玩家提供更好的体验，我们应该关注如何使用技术来改善游戏，而不是过分强调技术本身。这并不意味着技术不重要，但我们需要找到一个平衡点。

例如，一个游戏可能使用了最先进的区块链技术，但如果它的玩家体验很差，那么这个游戏很可能不会成功。相反，一个使用较老技术但提供了出色玩家体验的游戏可能会更受玩家喜欢。

所以，我的观点很简单：在Web3游戏行业，我们应该优先考虑玩家体验，而不是过分关注技术细节。

当然，这并不意味着我们应该忽视技术。技术是支持游戏的基础，但我们应该使用技术来服务于玩家，而不是让玩家为技术服务。

最后，我想说的是，我们都应该继续思考和探索Web3行业的未来。我坚信，只要我们持续努力、持续创新，Web3行业的未来会更加光明。

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之前的思考

• 探索以太坊：不只是技术，更是一个游戏乐园 - Web3持续思考.3

• 别被馅饼蒙蔽：Web3领域真实的勇气与智慧- Web3持续思考.2

• Web3世界的真实“魔法”：超越周期，关注本质 - Web3持续思考.1

• Web3的模块化真的那么好吗？

首先，以太坊不仅被看作是一个智能合约平台或资产账本，它其实也被视为一个在线金融系统，更甚至是一个多人在线游戏。对于我们这些Web3的构建者来说，这不仅仅是个比喻。以太坊确实为我们提供了一个独特的"游戏环境"，在这里我们可以自由地创造、互动、甚至是赚钱。

把以太坊看作是一个游戏环境，它能够将整个区块链的互动融合成一个统一的体验。在这个"游戏"中，我们有各种各样的"关卡"、"玩家"、"专业领域"以及"游戏模式"。每个玩家，无论是技术大牛、艺术家还是普通用户，都可以在这里找到自己的位置。

与此同时，与很多主流游戏类似，以太坊也十分依赖于用户生成的内容（UGC）。这意味着每一个构建者、艺术家或团队都有机会为这个生态系统创造内容，从而获得报酬。这就是为什么说，所有在链上构建的产品、服务和体验，都是在以太坊这个巨大的游戏环境中诞生的。

那么，作为构建者，我们应该怎么做呢？首先，我们需要深入理解以太坊的这种"游戏化"特性。当我们设计产品或服务时，要时刻记住，我们所构建的每一个部分，都是这个游戏的一部分。我们需要考虑到游戏环境的规范和行为，确保我们的产品能够为玩家们提供最好的体验。

**结论：**以太坊为我们提供了一个无与伦比的游戏环境，让每一个人都可以在其中创造、交互和获益。对于我们这些构建者来说，这不仅仅是个机会，更是一种责任。只有深入理解并充分利用这个环境，我们才能真正地改变世界。

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• Web3的模块化真的那么好吗？

我是一个web3创业者，对此深有体会。作为一名曾经涉足游戏创业的家伙，我明白为了一个信念冒险的味道。但今天，我想和你们，这些web3的行业人员，分享一些对“天上掉馅饼”和真正的“勇气和信念”的认识。

首先，我们得明白一个事实：在加密货币领域，追求极端准确性常常会让你付出更高的代价。那些花费大量时间精确计算市场数据，追求“完美”的投资策略的人，往往会错过真正的机会。这不意味着我们要抛弃数据，而是说我们更应该信赖那根植于我们内心的“常识”。

我总结了三个在当前市场上应该谨记的规则：

1. 别太天真了：如果你看到什么“天上掉馅饼”的机会，或者什么听起来太美好的事情，那很可能...就是太美好了！真实的机会需要你辨识，而不是空中捡来。

2. 不要全盘依赖：依赖于KOL、建设者和投资者的投资建议听起来方便，但我们必须学会自己思考。要能够理解背后的动机和反向信号。

3. 当心骗局：如果你发现某个项目存在骗局和操纵行为，那么请远离它。如此的“投资”大多数时候都会让你损失惨重。

这里我想重点说说“勇气和信念”。

加密货币界和游戏创业都很相似，都需要一颗不断探索、勇于尝试的心。勇气意味着即使你知道这条路很难，你仍然选择坚持。而信念则是相信，即使现在很多人不理解、甚至嘲笑，未来总会有一天他们会明白。

我经常想，如果加密货币再横盘三年，我们中的多少人还会坚守阵地？是否还会有那么多人相信这是未来的趋势？

但我知道，真正的勇气和信念不是盲目跟从大众，而是在风风雨雨中坚持自己的选择，相信长期的力量。

最后，我的建议是：不要盲目追求“天上掉馅饼”的机会，更要有勇气和信念去坚持自己的判断和选择，因为只有这样，我们才能真正在web3的浪潮中立足。

希望我的分享能帮助到你，也希望我们都能在web3的世界中找到自己的位置。

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• Web3的模块化真的那么好吗？

价值的创造与寻找

首先要提到Bill Qian。他有一种独特的投资哲学：创造价值比寻找价值更重要。我同意。我们经常看到有人四处寻找短期利益或“下一个大鱼”，但长远来看，能够真正创造和增加价值的是那些愿意深入挖掘、建立和维护自己生态的团队。

Cypher Capital的玩法

Cypher Capital覆盖了整个web3的生态。不仅仅是投资，他们看中的是整体生态的构建和发展。而对于他们投资的金额，主要看项目的本质和未来，而不是眼前的回报。这种深入浅出，广泛而深度并存的策略，给了我很多启示。

中东的Web3热情

说到中东，可能大家首先想到的是石油，但你知道吗？中东地区现在是Web3团队和全球基金的热土。这里的Web3生态正在崭露头角。特别是阿联酋，他们对Web3/Crypto的态度真的非常开放和友好，成为了很多大佬选择的落脚点。

美国：监管与传统金融机构

美国这边，监管确实给加密行业带来了不小的压力。但这也预示着加密行业正逐渐被主流认可。特别是看到PayPal推出的PYUSD，我觉得这是整个行业进一步融入主流的标志。

关于下一轮牛市...

最后，关于牛市和熊市，我真的觉得我们应该忘了它。为什么？因为周期总是在变，但技术和用户的基础需求不变。我们要盯住的是技术的发展和用户的真正需求，而不是数字和预测。

总的来说，web3是一个充满机会和挑战的新世界。但在这浩如烟海的信息中，我希望每个人都能坚持自己的初心，关注技术和用户基础，不被短期的波动所左右。长期来看，真正为用户和社区创造价值的项目和团队，一定会得到应得的回报。记住，长期的力量是无法忽视的。

希望这篇文章能给你带来一些启发和思考，我们web3的未来，还有很长的路要走，但只要我们坚持，未来一定会更好。

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• Web3的模块化真的那么好吗？

首先，让我们看看模块化。在许多领域，模块化确实可以使开发过程更加有序、便捷。但在区块链中，情况似乎并不如此。想象一下，拼图越多，要管理的复杂性就越高。同样，模块化系统意味着开发者需要处理更多的复杂性。

再来说说模块化链的性能。虽然听上去将数据可用性和执行分离可能提高性能，但事实证明，并不能本质上做到这一点。

而且，模块化链可能会增加用户的交易成本。这可能导致流动性减少，消耗更多的Gas，甚至导致跨资产账本的重复计算。

现在，让我们看看Rollup。你可能已经知道“应用程序Rollup”，但它真的会为开发者带来新的机会吗？其实，应用层代币可以在通用链上的智能合约中捕获MEV，这让应用程序Rollup的优势变得不那么明显。

再者，应用程序Rollup真的能解决跨应用程序的拥塞问题吗？当L2使用量飙升时，这些压力可能会传递到L1，从而增加所有L2链的成本。

最后，我认为，模块化链的灵活性可能被过分放大了。大多数应用程序实际上有相似的需求，并不需要那么复杂的模块化设计。我们为什么要花那么多时间和精力追求一个可能并不实用的目标呢？

在我的看法里，区块链应该为开发者提供简化的体验，而不是盲目追求模块化。集成数据可用性和执行的链或许是更好的方向。

所以，下次当我们考虑模块化时，也许应该多考虑一下它是否真的适合我们的需求。在Web3的世界里，明智的选择很关键。

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撰写：JOEL JOHN

编译：深潮 TechFlow

在过去的一周里，我有一个观察。你可以在游戏热潮开始时将资金投入到 Axie Infinity，然后离开，回来时发现你的收益比大多数 Web3 游戏的风险投资者还要多。Axie 的价格曾经跌至 0.14 美元，而现在已经涨到了 6 美元，回报率达到了 40 倍。

它的最高峰曾经超过了 1000 倍。原因是 Web3 游戏中的大多数种子阶段风险投资项目要么离流动性很远，要么可能在当前市场环境下筹集更多资金之前就夭折了。但我的想法中存在一些缺陷：

1. 种子阶段的风险投资项目不应该在 18-24 个月的时间范围内获得回报。

2. 我假设了投资者在游戏还是一个无人关注的叙事时，就将资金分配给 Axie Infinity。

但是底层的逻辑仍然是，**你可以在熊市期间将资金投入到一种流动性资产中，并获得比在该叙事的早期风险投资交易中更好的回报。**这个难题让我对加密货币中的风险范围、注意力如何先于风险投资有了一些思考。本文总结了我对叙事如何驱动我们行业中的资金和关注的思考。

在我们开始之前，先来看一些数字。根据我使用的数据产品追踪，超过 3500 个代币中有近 1300 个在过去一个月中只有不到 10 个钱包进行了转移。根据 DappRadar 追踪的 14000 个 dApp 中，只有不到 150 个拥有 1000 个用户。在这个行业，我们的关注点很快从一个资产转移到另一个资产。我们对筹款机制的信心也存在类似的情况。下面的数据显示了过去几年中在知名的加密货币社区中对 ICO 和发行平台的提及次数。

如果你在 2017 年的时候就在圈子里，你可能会认为风险投资将永远改变。那个市场上筹集到资金的许多初创公司现在已经不复存在了。根据数据来源，当年加密货币从散户和机构参与者那里筹集到了 190 亿到 600 亿美元。但是那批 ICO 项目的存活率与我们传统上看到的初创公司的存活率相当。

你可以在上面的图表中看到 2019 年 1 月至 2021 年 1 月之间的结果——这是加密货币风险投资的黄金时代。对 ICO 的兴趣迅速消失。投资者在一个短暂的时期里看到了机会，那时那些充满梦想的创始人们不再能够获得散户资本来进行建设。初创公司的估值在 500 万到 1000 万美元之间。创始人和投资者不得不重新合作以求生存。

创始人们转而向 VC 筹集资金的部分原因是更好地理解过早发行代币的风险。你必须花时间管理社区，进行法律工作以确保合规，并将自己的净资产与一种流动性资产联系起来，同时还要经营一家公司。创始人可能会因为 Discord 上的某个人对团队成员的评论感到恼火，决定将他们所有的代币在一个只有 1 万美元流动性的交易所上抛售，导致自己一觉醒来就贫穷了 20%。

多年过去了，我们又回到了 Launchpad 的季节——交易所扮演着上帝的角色，决定哪个风险投资项目能从散户那里获得数百万美元的资金。虽然这一次有很多门槛，但至少他们确保散户投资者在投资方面获得了比 2017 年 ICO 中看到的数十亿美元估值更好的条件。

我选择了 ICO 如何让位于 Launchpad 这个案例，是因为有相关的数据。自 ICO 繁荣以来已经过去了足够多的年份，我们可以事后了解到发生了什么。如果你看一些更新兴的主题，比如 DeFi、NFT 或 Web3 游戏，你会发现公众对它们的讨论兴趣已经完全消失了。

但与 ICO 不同，DeFi、Web3 游戏和 NFT 的故事仍在不断发展。

逐渐消亡的叙事

DeFi 已经从过度期望的高峰转向了启蒙的阶段。Uniswap 竞争对手没有出现。Aave 和 Compound 在借贷市场（针对现货、超额抵押资产）上占据了强势地位。这些产品的连续迭代将更加面向消费者或机构，并且不再过于痴迷投机。

Robert Leshner 将重点转向推出一只共同基金，Stani 则转向 Lens（Web3 社交），这显示了那些一直在行业中的创始人们如何为下一轮做准备。

谷歌搜索趋势、TVL 和用户数量是观察 DeFi 中关注度和资金流动的好指标。截至目前，DeFi 平台上的资金已从最高点的 1,600 亿美元下降到了 400 亿美元的低点。

如果你看一下用户数量的数据，过去几个月已经减少了 50%。但与 2020 年 3 月 DeFi Summer 刚刚开始相比，用户数量仍增长了 100 倍。

换句话说，虽然兴趣和使用率有所减少，但这些产品类别内的用户数量仍然远远超过以前。然而，如果你看同样功能的搜索趋势，你会看到一个完全不同的故事。

兴趣已经回到了 2018 年的熊市水平。就好像没有人再关心这个行业了。我查看了 NFT 和 ChatGPT 的数据，它们都呈现出类似的趋势。外星人的搜索趋势正在上升。（也许我们需要开始投资外星人服务业务。)

综合这些 DeFi 的数据，我有几点观察。

• 叙事在牛市开始时就蓄势待发。

• 通常是由技术发展引起的。

• 特定领域的早期参与者由于叙事和使用规模同时扩大而获得了超额回报。

• Compound、UniSwap 和 Bored Apes 都是叙事风口与产品使用相结合，为投资者带来超额回报的例子。

挑战在于，你必须投资那些在可能吸引足够多用户之前就会消失的叙事。我们可能需要再次回到 Axie Infinity 来捋一捋。

把握正确的时机

我之所以回到 Axie，是因为它很好地涵盖了几个主题。

1. 到 2021 年，Axie 已经上所并进行了大约 2 年的产品开发。

2. 可以说当时它被低估了。

3. Axie 标志着 Web3 游戏主题的开始。

需要注意的是，这并不是对 Axie 的评价。我对团队能做的事情持乐观态度，并且我们内部一直在研究关于 Web3 游戏的论点。我仍然是 Sky Mavis 的忠实粉丝，以及他们为消费级区块链应用所做的工作。我们的关注点在于价格和用户活动。

如果你注意上面的图表，你会发现在 Axie 的价格大幅上涨到 150 美元之前，有大量用户涌入。链上的调查人员很可能看到了新用户涌入产品的程度，并在 2021 年 7 月之前将其定价得很好。

但到了 10 月，**当新用户数量开始减少时，Axie 变得更像是一种资产而不是产品。这是所有链上产品都容易陷入的陷阱。**游戏内资产的超级金融化意味着纽约的对冲基金可以为一个在游戏中努力的公会成员支付报酬。赚取游戏内收益的模式依赖于游戏内资产的流入流动性。有时，这种流动性来自投机者和机构。

在 2021 年 7 月和 2022 年 1 月之间，许多投资者在观望中形成了信念，并撰写了关于该行业如何发展的论文。创始人们也会意识到在构建 DeFi dApps 方面的困难，并相信游戏是下一个大趋势。就像今天许多创始人都在涉足人工智能一样。

真正的风险在于 2022 年 1 月之后的 18 个月。你看到了上面的图表中新用户数量的平稳下降吗？这是所有 Web3 原生游戏应用的用户基数在缩小。在边缘构建的工具，比如“Web3 游戏的 Steam”之类的东西，很快就难以找到用户。

这种对短期价格上涨对实际消费者需求的误解是我们看到的许多创始人陷入的陷阱。创始人面临的风险是，如果没有吸引力，在当前的市场环境下很难进行后续融资。

创始人很可能是在正确的市场上错过了正确的时机。对于创始人来说，危险在于在足够的关注或资本流入该类别之前就关闭业务。

作为风险投资者，一方面，你会看到流动市场对交易者给予了巨大回报，另一方面，你将与一群与你一起涉足该主题的创始人竞争。这对任何参与者来说都不是一种愉快的经历。

我的观点是：

1. 市场通常会在短期内对叙事定价。

2. 鉴于 Web3 投资的流动性特点，流动性资产可能在一个季度内退出。

3. 鉴于风险投资的非流动性特点，当产品上线时，创业公司可能没有市场可以利用，因为产品需要时间发展。

4. 这往往意味着慢性死亡，并对用户的回归进行赌博。产品实际上成为对“牛回”的赌注。

例外情况是当一个类别扩大到拥有足够感兴趣的用户，并且你构建了独特的东西。有些具有讽刺意味的是，DeFi 已经跨越了鸿沟。在 300 万用户的规模下，构建 DeFi 的创始人不再担心新用户进入市场。

进行风险投资的加密原生投资者要么是欣赏者，要么是先行者。他们要么具有分发和影响力来开创一个新的类别，要么有远见，了解到一个全新的行业正在崛起。如果仅凭价格行动作为驱动力来制定新的论点，那么他们进入市场的时机就非常晚了。很可能他们看不到退出机会，除非这是一个可以扩展到 IPO 或被收购的业务。而这两种情况在代币领域都很少见。

影响创始人的另一种方式是商业模式演变。例如，由于 Blur 等免版税市场的出现，去年 NFT 的有效版税率已从约 2.5% 降至 0.6%。截至撰写本文时，约 90% 的 NFT 交易不收取任何版税。

从本质上讲，这意味着任何建立在大量传统艺术家将进入该行业的想法基础上的企业会彻底消失，而他们反过来需要工具来创造收入。去年，随着模式的转变，无数创作者经济企业不得不转向。

对于所有新兴技术而言，混乱是加密世界的一种生活方式。

免费

让我们退后一步，回到 2000 年代末。在学校度过漫长一天之后，你登录 Facebook 与朋友聊天。YouTube 上有无数有趣的视频。在这些活动中散布着广告，但你很少为这些事情支付一分钱。互联网在你付费之前就已经形成了习惯。

相比之下，Web3 对所有权和独占的迷恋使我们创造了小规模的用户群体。根据他们的博客，Arkham Intelligence 拥有超过 10 万用户。Nansen 的 V2 产品今天已经注册了超过 50 万用户。Dune 拥有业内最大的数据科学家社区之一。它们之间只有一个共同点：免费。

互联网的天才之处在于让用户不承担大部分行动的成本。作为回报，它获得了影响力。Web3 的巨大危险在于每次互动所需的成本有多高。对于不需要在线社交的用户来说，花费 8 美元购买区块链上的图像并不吸引人。

对于几十年来免费拥有电子邮件地址的用户来说，为什么要花费 50 美元购买 ENS？Axie Infinity 最初需要花费 1200 美元购买 NFT 才能玩游戏。公会模式依赖于这个高门槛。去年，他们发布了一个免费游玩的版本，意识到保持这种高门槛的危险性。

在今天，Reddit 将这种"免费"和"拥有"结合得非常巧妙。作为一个拥有 4 亿月活跃用户的社交网络，Reddit 是一个巨头。到目前为止，大约有 1500 万个钱包收集了他们的收藏品。这大致是 DeFi 用户在高峰月份的两倍。具有特定年份和特征的帐户被允许从 Reddit 购买收藏品。

在这种情况下，大多数用户仍然使用"免费"产品，只有一小部分用户在铸造、交易和拥有收藏品。分发是一个通过已经运行了 18 年的网站解决的。

Rabbithole 和 Layer3 非常符合这一模式。它们不向用户收费，而是向那些足够好奇以在链上探索新机会的人提供价值。根据 Layer3 创始人的推文，该产品为对加密货币感兴趣的人提供了大约 1500 万次链上操作。

产品战略的转变已经在发生。如果你访问 Beam.eco，你会看到一个在不到 10 秒钟内设置好的钱包。Asset.money 帮助你用不到三次点击就收集 NFT。用户不必担心 Gas 费用、入口或设置钱包。当然，这里存在安全权衡。这与电子邮件从每个人都运行自己的服务器转变为由 Hotmail 和 Google 等服务提供商运行的第三方服务器类似。

对销贸易

还记得我说过，仅凭叙事无法确定加密风险投资的时机吗？逃脱这个陷阱的方法是书中最古老的伎俩：

1. 吸引用户群体并长期保持；

2. 在长时间框架内稳定积累价值。

行业中的一些代币已经成功做到了这一点。提到 DeFi 领域，我就会想到 Uniswap。尽管版税遭到攻击，OpenSea 仍然保持着相关性。风险投资领域的尾部是一个关于注意力和资本如何以及何时流动的大赌注。

摆脱对投资者或投机者资本的不健康依赖的唯一方法是利用所有企业都可以获得的最纯粹的资本形式，即他们的客户的注意力。随着风险投资的收缩，越来越多的初创公司（和协议）将不得不寻找关心他们产品的用户。

我找到的最相关的例子是 Manifold.xyz。该产品专注于帮助创作者相对轻松地铸造 NFT。根据 TokenTerminal 的数据，上个月他们的手续费超过了 100 万美元。它是表现做好的吗？可能不是。在当前市场中相关吗？绝对是。

我发现在许多成功度过市场周期的参与者中有一个共同点，那就是他们的先发优势。这是一个反复出现的故事。

小团队在市场情绪达到高峰时进入一个行业。他们看到市场正在逐渐萎缩。通常只有不到五个参与者愿意在竞争离开时继续建设。当注意力和资本回归时，他们是最有可能扩大规模的人。通过这个视角来看，只要你能够生存下来，那些大投资者放弃的叙事就是你应该参与的。

一段时间以前，加入 Web3 很“酷”，现在提到你在这个行业工作可能会让人感到尴尬。团队感到有必要编造统计数据来保持相关性。我们经常看到创始人通过空投，驱动交易量来夸大自己的产品。

对于创始人来说，这是一个生存的备忘录。

1. 了解押注于叙事的 VC 和深入挖掘你所在板块的 VC 之间的区别。

2. 早期进入市场本身就是一种护城河。但这也意味着需要有几个月或者更长的时间，才会有人对你的产品产生信仰。你的大部分推销将成为投资者教育课程。这既是一种福音，也是一种诅咒。

3. 在所有同行都倒闭的市场中，生存才是最终的游戏。将开支保持在最低限度以求生存通常是正确的做法。

4. 消费者的关注往往先于投资者的资金。在向投资者推销产品之前，与用户交流有助于在产品上进行迭代。

5. 如果在一个有意义的时间范围内找不到产品市场契合度，结束业务是有意义的。

鉴于加密市场是一个流动性很强的市场，投资（时间或金钱）需要了解自己处于叙事的哪一个阶段。陷阱通常在于花费多年时间在一个正在崩溃的板块上。就我个人而言，我不认为 Web3 游戏已经结束。它的故事仍然由无数仍对这个板块有信念的创始人书写。

陷阱在于混淆了公开市场的价格行为和私人市场的投资机会。当产品上市时，叙事可能就已经死了。后续融资可能会消失。消费者可能不关心。这是许多创始人在未来几个季度中将不得不面对的一场艰苦战斗。

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作者：José Gómez

翻译：Florencia

自2013年始，Web3 游戏已经走过了十年的时间。在这十年的过程中，Web3游戏逐步走出了最初的雏形状态，进入了可玩性与沉浸感向好的增长通道，同时在故事创作与游戏人物塑造方面也快速与传统游戏缩小差距。截止2023年8月，可以简单将全球 Web3 游戏的发展历程划分为以下几个阶段：

• 2013年 - 2016年：探索与酝酿期

最早追溯到2013年，开发者提出把区块链和游戏进行结合，并进行了一些尝试，但该赛道一直未能引起足够的关注。在2014年，BitQuest沙盒类游戏和Huntercoin挖矿型游戏进入了用户的视野。

来源：CoinPedia

开发者将传统游戏中“我的世界”（Minecraft）的沙盒类玩法与 BTC 相结合，玩家用户在游戏中通过打怪和交易获得、使用并交易BTC。BitQuest 游戏和之前开发的游戏相比，创新点在于游戏中加入了加密通证，在区块链行业发展初期，为游戏与区块链结合的创新尝试。尽管该游戏的游戏生命周期与玩家生命周期均比较短，但为后续游戏开发者积累了宝贵的经验和教训。

来源：NewsBTC

Huntercoin 是一款大型多人在线（MMO）类型的游戏。游戏的玩法为控制猎手捡金币，有四种颜色代表不同部落的猎手，分据四个角落，遭遇异族猎手可选择“消灭”对手从而捡宝物。通过运行在 Namecoin 区块链分支上，Huntercoin 可以让玩家在游戏世界“挖掘”加密货币，并把加密货币带到几个随机生成的“银行”中，本质上是一种加密货币钱包，为元宇宙背景下的游戏钱包展现了一种全新的思路。Huntercoin 最初是一场实验性现场测试，以了解区块链技术如何处理功能齐全的游戏世界。

Spells of Genesis (SoG) 是一款因其将基于区块链的谜题与幻想 RPG 相结合的机制而引起人们关注的游戏。由于具有游戏卡中的元素，因此也被描述为收藏纸牌游戏（CCG）。 Spells of Genesis 可以在 iOS 或 Android 设备上使用，也可以通过 PC 端使用。SoG 将集换式卡牌游戏 (TCG) 的功能与街机游戏的点射方面相结合。 玩家必须收集并组合卡牌以创建最强大的牌组，以便与敌人作战。 收集、交易和匹配球体以建立最强大的团队，并在探索 Askian 幻想领域时挑战多个对手。

然而，对于探索与酝酿期此阶段的游戏，由于基础设施不足、游戏的可玩性差及游戏内容质量低劣等诸多问题，导致玩家用户的粘性低，留存少及消费低等情况，最终陷入到死亡旋涡中。

• 2017年 - 2020年：链上游戏雏形期

在此阶段中，在保持玩家用户的数字资产确权性的同时，多种链上游戏的可玩性、持续性也在不断增强。在此链上游戏发展的雏形期，多项Web3游戏吸引了游戏玩家的驻足，并逐渐产生了破圈效应，吸引部分传统用户的进入。以下为此阶段的几项代表性的游戏浅析。

CryptoKitties是基于以太坊开发的DAPP，购买需要用以太币 (ETH) 来购买或繁殖。CryptoKitties 游戏的玩法很简单，玩家可以领养（只针对早期用户）或者购买猫咪，玩家可为拥有的小猫命名、买卖和繁殖。买卖猫咪成为了 CryptoKitties 的特色玩法。基于区块链的，全球的CryptoKitties玩家都可以自由交易自己的猫咪。游戏团队每15分钟会释出一款新品种的电子猫，新品种的电子猫预计未来价格会水涨船高，如果让两只电子猫交配，生出的孩子会遗传到各自的256个位元基因组，影响外观、个性、特征等，共计有40亿种变化的可能性。

来源：Balthazar

Gods Unchained 是 2018 年发布的回合制卡牌游戏，游戏风格与玩法类似于炉石传说，游戏在链下计算运行，而卡牌作为游戏资产上链。为减少交易 Gas 费用，Gods Unchained 大部分卡牌迁移至二层方案 Immutable X 上。Gods Unchained 是目前以太坊链上用户和交易量相对活跃的卡牌游戏之一。

Decentraland以区块链技术为驱动，是一个虚拟游戏世界。玩家可以在Decentraland中创建自己的玩家形象，并且在游戏中做到购物、旅行、购买土地、与其他玩家会面、谈话等等各项游戏行为。作为UGC类型的游戏，玩家对于自己账号内游戏资产的所有权会被以太坊交易记录下来，成为玩家个人持有的私人资产。玩家在拥有属于自己的虚拟土地后可以在上面建造建筑、设立品牌甚至可以出售NFT商品。

在此阶段类型的游戏中，Web3 游戏借鉴了很多传统游戏的经验与教训，已逐步探索了多方面的玩法，提高了Web3游戏用户对于Web3游戏的信心。虽然在美术质量和内容制作上，Web3游戏和传统游戏仍存在较大的差距，但对于发展中的Web3游戏来讲，已是跨越了发展的鸿沟，形成了正向循环效应的发展态势。

• 2021年 - 现在：Web3 游戏起飞阶段

自2021年至现在，尽管在经济模型等方面走过一些弯路，但Web3游戏在诸多方面已呈现出巨大的探索与进步。部分Web3 游戏项目在此阶段呈现出破圈效应，吸引了大量Web2游戏用户进入。例如，Move To Earn 应用 StepN 的用户在该应用上运动记录超过6,700 万英里（108,017,738 公里），在2022 年6 月2 日达到100 万用户的历史新高，注册用户总数达到472 万。具体案例分析如下：

Faraland 是一款适用于 Android 和 iOS 的角色扮演战略战争游戏，由位于越南的公司 MoonKnight Labs 在区块链上开发。玩家控制 7 个种族的角色：人类、兽人、精灵、仙女、龙裔、天使和恶魔——每个种族都有不同的能力、力量、智力和敏捷性，在名为法拉兰的宇宙中与其他玩家战斗。该游戏于 2021 年第四季度发布。

Axie Infinity 是一款包含可定制的幻想生物的视频游戏，玩家可以训练其战斗。每个 Axie 都是游戏中的可爱宠物，拥有超过 500 个可自定义的身体部位，可以让玩家享受乐趣。同时，玩家可以创建无限数量的组合，并调整策略战斗。Axie Infinity 由越南初创公司 Sky Mavis 创立，是最受欢迎的 Web3 游戏项目之一。

来源：Mediaverse

来源：José Gómez分析

StepN 是一款使用运动鞋NFT通过运动赚取收益的区块链游戏，把游戏化的去中心化模型拓展到其他领域的一个尝试。StepN 最初创建于 Solana 公链，并拿下了 Solana 黑客马拉松链游版块的第四名。StepN 最大的特点是把 GameFi 跟线下的运动结合了起来—— Move To Earn 模式。用户下载 App 并注册成功之后，创建一个新的应用内钱包，将加密货币 SOL 或 BNB 转入钱包后，可以购买一双 NFT 虚拟运动鞋，开始户外跑步赚钱。赚钱的多少取决于用户的运动情况和鞋子因素。鞋子有不同的属性、类型、品质、等级，用户根据不同鞋子对应的配速区间，在有效的能量时间范围内跑步，可以赚到无限增发的游戏代币 GST，用来升级运动鞋和宝石、解锁插槽、铸造新鞋，或者直接兑换成稳定币。

在当前阶段，Web3游戏已经在游戏玩法、游戏内容和美术制作上提升到一个新的水平，但仍和传统游戏存在较大差距。在Tokenomics设计层面上，部分Web3游戏充分利用旁氏的经济收入模型，快速吸纳新用户，达到快速破圈的效果。从时间角度看，从

预计在之后的1-2年，Web3部分细分领域的游戏会在内容制作和可玩性上快速提升，并在用户体量、游戏用户支出等方面超越之前的Web3游戏。以下对过去Web3游戏带来的经验与教训简要分析。

Web3 游戏存在的问题

• **游戏缺乏可玩性与趣味性，无法持久留存用户。**游戏设计中的趣味并非是完全惹人发笑或者创造愉快，而是指给玩家带来的娱乐体验与感受到的乐趣，比如在恐怖游戏中，玩家的乐趣就是在紧张感与探索体验，它拓展了趣味性的概念，使其不局限于引人发笑、轻松、滑稽。营造趣味性的过程可以分为三个关键步骤，类似于潜在顾客走进游戏商店时被游戏吸引的行为。首先，顾客的目光落在游戏屏幕上，他们不禁驻足观看。此时游戏的视觉元素，如背景、画面、外观、角色和类型，起到了吸引顾客（玩家用户）的首要作用。第二步是顾客（玩家用户）试玩并做出评判。在这一阶段，游戏的可玩性和内容质量至关重要。游戏必须通过其出色的可玩性，以及卓越的性能质量，立刻让玩家感到愉悦，不产生任何反感。试玩阶段的目标是让玩家在短暂的体验中感受到游戏的乐趣。最后，游戏需要持续地提供愉悦感和满足玩家对游戏的渴望，从而让玩家上瘾。项目方必须对游戏内容、节奏、结构、沉浸感和可玩性等方面进行巧妙设计，以维持玩家对游戏的持续追求乐趣。游戏的可玩性是一个综合性的问题，需要全面考虑游戏的内容、互动、社交、挑战和奖励等多个方面。通过持续的改进和创新，游戏开发者可以不断提升游戏的可玩性，从而使其能够吸引并持久地留住用户。营造趣味性是游戏开发的重要课题，通过关注以上三个步骤，并注重游戏的吸引力和可玩性。

• 旁氏的代币经济模型导致经济代币的抛压与代币价格不稳定。”拆东墙，补西墙“的DeFi经济模型需要用持续的新用户进入，且用户的资本金投入会用来支撑NFT与代币的价格，充分发挥“投资品”的属性来鼓励玩家用户玩家与套利者进入。一旦边际用户数量降低，不足以支撑NFT资产及Token代币的价格，玩家用户与投资者的一致性预期产生共振效应，放大贪婪与恐惧的情绪，会加速代币价格的上涨和下跌的速度。在此过程中，以代币计价的资产大幅上涨和回落的过程极大程度上影响了游戏玩家的游戏体验。从代币的角度来看，Token作为一种交换的一般等价物，同时也是一种财富转移的载体（即财富不会凭空产生）。如果定价超过其资产价格的均值，则显示出情绪带来的资产泡沫。同时，如果具有流动性的NFT资产链接到Web3游戏内的经济系统与数值系统上，那么Web3游戏的策划是一种极大的考验。当前市场上，有项目方通过三代币、四代币模型调整内部的经济系统。但代币的数量不是解决问题的关键，代币的数量会增加游戏内经济系统的摩擦成本，但资产与代币的对应关系并未得到实质性的解决。解决代币对应的资产体系、经济系统及效用才是解决问题的关键。而在资产体系方面，NFT资产模型体系设计不完善，缺乏足够的消耗场景与玩法机制。游戏机制是“剥离美学、技术、故事成分后，剩下的互动及关系”，并将“空间、时间、对象属性状态、行动、规则、技巧、概率”这七个元素归纳到玩法机制中。在这里，更多的是从机制构成的相对完整的玩法去做探索氛围感分析，包括：“生存需求”“采集”“扫描与导航”“研究与建造”“移动”“载具”“装备与工具”。而在当前的Web3游戏中，金融属性在逐步增强，而Web3游戏的游戏属性及消费属性却在逐步走弱。DeFi的游戏化趋势损害了Web3游戏本身的娱乐及消费属性。正如上文写到：财富不会凭空产生。在一个存量竞争的市场中，不可能让所有人都在游戏中赚钱。（以法币计价的情况下）

Web3游戏的数值体系未受到Web3游戏项目方足够的重视。由于Web2游戏和Web3游戏其中最重要的一点不同是：出入金。Web2游戏中购买道具、皮肤、装备和宠物等游戏内资产，无法出金。如果想要卖掉游戏内的资产，只能将账号卖掉。但对于Web3游戏，游戏的资产及代币具有流动性，经济系统（包括但不限于养成、战斗、经济数值）设计的不合理则会被各类工作室抓住套利的机会，对Web3游戏项目造成经济损失。尽管项目方可以采用时间锁、离境税和高质押收益率等手段，但仍解决不了根本问题，最后会面临经济代币抛压的压力，经济系统面临整体崩盘的后果。

来源：José Gómez分析

以下图的RPG数值系统为案例，在任务、装备、关卡和宠物等各项子系统中，在奖励、金币消耗、时间消耗等不同的数值设计中，需要综合考虑各项因素。同时，由于在游戏行业中，内容的制作需要吸引到注意力，而重度游戏调动玩家用户的注意力需要均衡考虑，将玩家用户的注意力调整在消耗高的娱乐场景中。而在RPG游戏中，Web3游戏在调整数值系统的过程中，同时也不能忽视用户玩家对表现机制、游戏机制、整体叙事性、娱乐性的预期。下图粗略展示RPG类型游戏的数值系统的框架：

来源：José Gómez分析

因此，在游戏策划调整数值系统的过程中，可以从以下流程思考：

研究游戏数值。体验分析竞品和自家游戏，以提高玩家用户的游戏体验。游戏数值涉及到游戏中各种元素的属性、参数以及相互关系，对游戏的平衡性、难易度、流畅性以及乐趣体验产生深远影响。开发团队必须精确地定义角色、道具、关卡、技能等的属性数值，数值直接决定了游戏玩家在游戏世界中的行为和互动。合理的数值设定能够使游戏体验更加紧凑、有趣，并且有利于游戏的持续挑战性。另外，游戏数值的平衡是一个关键挑战。开发团队需要反复测试与调整数值，以确保各个元素之间的相互影响能够在游戏中达到理想的效果。需要深入了解游戏玩家的行为模式和反馈，不断进行改进和优化。同时，游戏数值研究还涉及到经济平衡与游戏进度的控制。道具的价格、奖励的分配、任务的难度等，都需要合理地设计，使得玩家在游戏中能够有所挑战同时又不至于过于艰难或过于轻松。

设计游戏数值。运用数学建模，结合理论和实际数据不断调整优化数值设计。数值平衡的过程并不是因为数值之间的简单差异，而是根据玩家用户自身的感性体验来进行调整。因此，所有的平衡都是以玩家用户的体验为基础而言的。数值的平衡是基于感性体验，游戏数值策划通过体验来反推平衡结果的逻辑关系。这其中包含着严密的逻辑推理和感受关系。因此，在进行平衡时并不是单纯为了平衡而平衡，而是为了通过调整数值的平衡来提供更好的用户体验。现实中并不存在绝对的平衡，因为每个设计目的的不同，平衡的结果也会因此而异。设计游戏的战斗数值、养成数值和经济数值，搭建全局数值模型，确保数值设计的可玩性、平衡性、可持续性和可扩展性。关于数值的设计，一般有以下几个步骤。首先，寻找游戏中的各种属性，无论是显性还是隐性的。接着，深入研究这些属性的规律和变化方式，探索其可能的数学公式和相互关系。随后，运用图形化工具来验证这些结果是否符合预期，是否需要进行进一步的编辑和调整。所有的设计决策都是为了优化游戏体验而服务的。

优化游戏数值。在未来，Web3游戏的数值策划需要更加关注图形化工具和反思过程。图形化工具能够以直观的方式展现结果，帮助理解数据和趋势。另一个重要的方面是反思，思考为什么要采取特定的做法，这些做法的目的是什么，同时要反思想法是否符合游戏发展的预期和初衷。同时，设计应该简洁优雅，而不是追求复杂而令人费解的设置。平衡和数值工具只是辅助手段，游戏的目标是设计出更好的体验，满足玩家和用户的需求与期望。因此，应该始终以Web3游戏用户体验为出发点，专注于创造简单而有效的解决方案，使游戏或产品的设计更加优雅和令人满意。

经过José Gómez分析，并体验过超 30 款游戏后，发现可玩性高的Web3游戏较为稀少，即仅有少量 Web3 游戏有正向的留存收益与资本利得。以下对其中一款代表性的Web3游戏简要分析 —— 可玩性较高的Matr1x。该游戏定于8月8日上线，感兴趣的玩家用户及对 Web3 游戏行业感兴趣的用户可以试玩。

Matr1x：Web3 游戏的革新者与开拓者

Matr1x是一款全新的Web3游戏。作为一款赛博朋克画风的 FPS 射击手游，拥有高质量的游戏画面效果。Matr1x 游戏主打PVP多人公平竞技，同时提供策略休闲PVE玩法模式，同时通过举办 Matr1x 各类赛事覆盖线下人群，提高玩家用户的认同感与共识。以下从多个角度对 Matr1x 射击游戏项目简要分析。

来源：José Gómez分析

• 市场上的游戏玩家：射击类游戏细分领域覆盖的玩家用户

根据数据公司统计，过去几年间，射击游戏是手游中非常重要的一类游戏，是美国iOS市场的第六大游戏类型，创造了约6%的市场收益。尽管市场上已经有段时间没有出现新的大热射击游戏了，但之前《使命召唤手游》大获成功，刺激了许多3A开发者转向手游平台。距离上一个爆款射击游戏的发布已经过去了两年多，几家头部开发商正推出颇具潜力的竞争者，包括《无畏契约》、《Apex英雄》、《战地》和《最终幻想7：第一士兵》的手游版。过去几年里缺乏新鲜血液注入射击游戏市场，当前市场上也同样期待一款热度高的射击类游戏。

下图是对当前市场上主流的射击类游戏简单对比。对比头部射击类游戏，最大的区别在于《使命召唤手游》和《绝地求生》的社交性更强，游戏内有完备的公会及合作机制，而《我要活下去》的公会机制相对简单。同时，《绝地求生》通过“展厅”和“赛季展馆”这两个收集系统，进一步挖掘了“探索：宝物收集”这一驱动因素。当前市场下，市占率前三的射击类游戏分别是：《我要活下去》、《使命召唤》及《绝地求生》。

来源：GameRefinery

从用户玩家的角度分析，根据 GameRefinery 对超 7,000 名受访者调查，射击类玩家用户的动机因素包含不同类型，其中社交属性（协作战斗与对抗）、技能属性及娱乐属性（刺激与愉悦感）是射击类玩家用户主要在乎的因素；而探索性（包括收集道具与探索地图）及表达行为则是次要的影响因素。横向对比射击类前三名的游戏，均在游戏的设计上着重考虑这些因素。

来源：GameRefinery（调查对象为西方英语国家 (美国、英国、加拿大、新西兰和澳大利亚)的手游玩家，也是不同年龄、性别、收入和家庭规模的智能手机用户代表。）

• 游戏内玩法与体验：游戏机制与关卡设置

在布局与路线方面：地图会给玩家带来丰富的射击和策略博弈体验。在这个前提下，地图设计风格可以多样化，包括三路设计（Dust2、Cache、Mirage）、不对称设计如Inferno、Nuke、Vertigo等堆叠式的布局。主要路径是游戏的核心，必须达到地图的目标，以保证行动的流畅性。一旦确定了主要路径和设置的阻塞点，就可以考虑连接与循环。玩家不希望花费过多时间寻找路径，他们希望更快地到达目的地，感受游戏的掌控。因此，Matr1x基于这一点，保证了每个区域之间都是相连的，通常通过连接路径打通几个主要路径，为玩家提供了策略和博弈的机会。玩家可以根据信息报点，向其他主要路径靠拢，而匪也不会因为改变目标而返回出生点重新出发，警方可以通过连接路径更快地回防。同时，游戏的节奏相对较快，不同路线到达第一枪位的时间相似，能提高玩家用户在游戏中的注意力，提高玩家用户的沉浸感。

在阻塞点的设计与规划方面：阻塞点是匪进攻目标路线中经常遭遇警方阻击的关键位置，将地图分割成不同的区域。通常使用紧凑的路径，如连接路径、走廊、洞和门等。匪必须突破这些点位，以控制阻塞点后方的区域。同时，阻塞点的时机非常重要，双方几乎同时到达。因此，Matr1x在设计地图阻塞点时，考虑了阻塞点的出入口数量、阻塞点的过度区、双方的到达时间、双方的攻击数值及战术情况。在设计时，Matr1x为双方提供两条通路入口的阻塞点，也提供更多的策略和博弈空间。玩家可以在相对安全的区域进行投掷、突击、等待、对枪和指定下一步战术等，从而更好地适应战局。并且，在同一地点设置有多个组合的掩体，能够让玩家迅速隐匿起来，在安放炸弹与迅速躲避的一组连续动作中，刺激着玩家紧张的情绪。

垂直空间：在 Matr1x 游戏中，角色无法飞起，且在跳跃时射击不准确，因此游戏中的80%交火都发生在水平射击区域。所以，在游戏设计时，玩家的水平差异主要体现在对垂直空间的理解上。玩家可以站在椅子上，看到对手头部露出的部分，甚至可以通过大跳站在对手藏身的箱子上。对垂直空间的充分利用，将会增加进攻的选择和可能性。因此，合理控制跳跃高度和碰撞物体的高度成为 Matr1x 设计师的重要细节之一。游戏鼓励玩家合作并善用垂直空间。一方面，这增加了趣味性；另一方面，它大大加深了游戏中的不确定性，使其从一味死板的占据阵地战转变为风险与回报的特殊组合。在Matr1x的某些地图中，需要多次使用旋转跳跃，一旦失败将会摔下来，错失时机，更容易被敌方发现。但若成功，将会占领阻塞点前方，与队友配合，打敌人一个措手不及。战术的协作配合与运用充分展示了垂直空间在游戏中的重要性。

目标点的设计与选择：在攻防互换后，警方可以从任何一个入口发起进攻。Matr1x不仅仅考虑了CT在目标点防守T时所需的掩体，还必须同时考虑T按包后防守CT的掩体。所以，Matr1x 精心设计T方防守的位置，涵盖包括目标点附近和连接通道等关键区域。然而，即使设置了掩体，也不能完全遮挡住敌方的所有攻击角度。至少要保留一个敌方可以利用的角度和入口，这样玩家就会被引导进行更加紧密的团队配合和策略选择。这种设计要求玩家之间密切合作，合理分配位置和角色，以确保全方位的防守。同时，在进攻时，玩家也必须深思熟虑，选择最有效的路径和战术。这种复杂而高级的设计使得 Matr1x 的游戏体验变得更加丰富和深刻。玩家不仅需要快速反应和准确射击，还需要战术智慧和团队协作，才能在这个充满挑战的游戏世界中取得胜利。在Matr1x的战场上，智慧和技巧同等重要，而这正是吸引着众多玩家追求卓越的原因所在。

• 游戏的数值系统设计

属性与数值：在 FPS 游戏中，属性和数值都是游戏设计中常见的元素。在FPS中，枪数、子弹、射速、反射、散射等属性是影响游戏体验和玩家策略的重要因素。在FPS游戏中，强调射击、子弹轨迹和目标命中等精准度，存在点状的攻击（单个子弹），以及范围性的攻击（爆炸型炸弹）。有些角色可能有针对单个目标的攻击，而另一些角色则可能有范围性的攻击技能。Matr1x 地图设计经过了时间的打磨和大量游玩数据的参考，逐渐趋近于极致的平衡，其中很多设计理念和关卡方面的细节值得推敲。以下对几点重要要素分析。

TTK（Time to Kill）：即时开火后，子弹全部命中，击杀敌人所需的时间（TTK）。TTK越短，表明枪械理论强度越高。影响TTK的主要因素包括：基础伤害值、射速参数、距离衰减函数、穿透衰减函数、护甲衰减函数以及受击部位的防御参数。然而，在实际交战中，还有许多其他影响实际TTK的因素。对于某些双持武器和霰弹枪，单次消耗的弹片数较多，实际伤害=单发伤害*弹片数。每发子弹之间的开火间隔越小，射速越快，与伤害共同构成理论TTK。通常为了保持整体TTK平衡，射速和伤害是需要平衡考虑的。此外，距离衰减会随着交战距离的增加而发生，导致伤害随距离衰减。

子弹飞行轨迹与弹速：枪械的理论TTK决定了其强度的上限，而弹道轨迹则决定了其强度的下限，同时也影响了实际TTK达到理论TTK的难易程度。在考虑子弹飞行轨迹和弹速时，涉及以下几个影响因素，包括但不限于：后坐力（水平后坐力、垂直后坐力）、点射机制、散发参数（包括随机设置和散发参数修正）等。这些因素共同塑造了枪械在实战中的表现和玩家在使用时的挑战。

准星：在FPS游戏中，准星是视觉提示与反馈的重要元素。准星的设计参数包括颜色、扩散程度、偏移量、命中反馈以及其他反馈因素。Matr1x团队在设计准星时，考虑到了诸多细致因素，如准星扩散速度与开火动作的一致性，准星缩小速度与开火后摇的一致性，以及散发面积与准星间隙的匹配等。对于高级玩家，Matr1x团队深入挖掘了压枪体验，不同枪械的散发会有不同的偏移幅度。对于不扩散的准星，视觉感官上给玩家一种散发没有变大的错觉，提高了操作感。极致的不扩散准星甚至可以清晰地显示弹痕特效形成的弹道轨迹，帮助玩家更好地压枪。

机动能力：机动能力在FPS游戏中扮演着至关重要的角色，涵盖了移动速度（包括初始位移速度和加速度等）、切枪速度、换弹速度/弹量以及开镜速度等方面。在Matr1x游戏中，机动能力的水平直接影响着玩家在游戏中的体验。举个例子来说，当角色在地面上时，切换武器时的移速将转换成相应武器的持枪移速；但若在空中切换武器，角色将保持上一把武器的移速，直到落地后才会变化。然而，在启停时，速度并不是瞬间切换，而是需要考虑相应的加速度和减速度。加减速度的大小将直接影响移动的操控感，过大或过小都会对操作的灵活性产生影响。

• 其他：美术、音效与游戏活动（赛事活动）

在游戏中，玩家需要的是沉浸式的体验感与愉悦感。因此，在游戏制作过程中，不仅仅需要考虑游戏机制、游戏玩法等，还需要考虑美术、音效等其他因素。并且，额外的线下活动可增进游戏用户及NFT持有人的共识及认同感。以下对美术、音效及游戏活动简要分析。

视觉与美术：Matr1x地图的设计高度统一，采用饱和的白天颜色，营造出清晰明亮的游戏环境。在地图路径的规划上，注重流畅性，设置引导标志，让玩家可以轻松地找到前进方向和目标位置。这样的设计不仅提供了更好的游戏导航，也增强了游戏的可玩性和便捷性。Matr1x的地图广阔而细腻，巧妙地增加了高低差，形成起伏的地形，赋予地图丰富的层次感。这不仅让玩家在游戏中感受到多样的地貌景观，还为战斗和战术提供了更多选择。地图中的高地可以作为优势阵地，玩家可以利用高低差进行躲藏和伏击，增加了游戏中的战术深度和紧张刺激的氛围。Matr1x的地图设计还融入了一些有趣的交互机制，等待着玩家去主动探索和发现。这些交互机制可能是隐藏的宝藏或特殊的机关。这样的设计增加了游戏的探索性和可玩性，吸引着玩家去挖掘地图的秘密和惊喜。

在建筑、障碍物、掩体等设计方面，Matr1x巧妙地运用纵横线和棱角，营造出更加真实的场景，增强了玩家的沉浸感。每一处设计都经过精心考量，力求让玩家在游戏中感受到身临其境的感觉，减少了人为干扰带来的突兀感，让游戏体验更加自然和流畅。Matr1x地图的敌对双方在掩体后出现视觉遮挡效果，为游戏增添了出其不意的战术效果。玩家可以利用视觉遮挡来隐蔽自己的位置，制造假象或伏击敌人，增加了游戏中的策略性和惊喜性。

在装备设计方面，枪支设计非常逼真和细致。游戏中的各种枪械都根据真实的枪械进行了高度还原。枪械的外观、细节和纹理都精心设计，使得玩家在游戏中感受到真实枪支的质感和重量感。此外，Matr1x 的枪械皮肤系统也为玩家提供了丰富多样的选择，每把枪都可以有不同的外观，满足了玩家个性化的需求，同时也推动了游戏的经济系统。并且，弹药和配件设计也十分精细。游戏中的弹药箱、弹夹、瞄准镜等配件都栩栩如生，为游戏增添了更多的细节和真实感。配件的设计不仅考虑了视觉效果，还与游戏的机制相结合，影响着玩家的战术选择和战斗策略。游戏中的手榴弹、闪光弹、烟雾弹等道具都被赋予了独特的视觉效果，使得战斗场面更加生动和多样化。这些道具的设计不仅考虑了视觉效果，还影响着游戏的战术玩法和团队合作。

在人物设计上，Matr1x展现出了对细节和创意的高度关注，这使得已售出的2061款枪战人物形象深得玩家用户的喜爱。游戏中的人物形象多样且富有特色，每个角色都拥有独特的外貌、服饰和配件，使其在游戏中显得个性十足。开发团队对人物的面部、姿态和动作进行了精心塑造，让玩家在游戏中获得更加逼真的角色表现和身临其境的感觉。Matr1x的人物设计还着重考虑了游戏的背景和故事情节。不同角色的配饰都与其所代表的背景和身份相符，这增加了游戏的故事性和代入感。玩家可以在选择角色时感受到不同战士的风采和故事背景，为游戏增添了更多的情感和乐趣。截止2023年8月6日，Matr1x的NFT地板价在过去一个月的时间里已从 1.08 ETH涨到了 1.59 ETH，涨幅达47.22%。

听觉与音效：在听觉效果方面，Matr1x地图的设计考虑到了细致的声音传播效果。每个点位都被精确地标记了可以听到的声音类型，例如开门声、脚步声、枪声等，并通过精心的设计实现声音的衰减效果。这种衰减效果使得玩家在不同距离和障碍物遮挡下，能够准确感知周围的声音，从而增加了游戏的战术性和沉浸感。在Matr1x中，甚至脚步发出声音的材料也得到了重视。通过改变角色脚步所踩的不同材料，如硬地板、草地、沙地等，玩家在移动时产生的脚步声音将会有所不同。这样的细节设计使得地图中的环境更加真实生动，也让玩家在对敌战斗时更加警觉，因为地形的不同会影响到敌方听到的脚步声，从而引发更多有趣的战术选择。通过聆听敌方的枪声或脚步声，玩家可以推断对方的位置和行动意图，从而做出更明智的决策。这样的听觉设计不仅增加了游戏的战术深度，还为玩家带来更丰富的游戏体验。

线下游戏活动：同时，Matr1x在游戏线下也积极举办了多场游戏活动与赛事，为全球的 Matr1x 玩家用户提供了与现实世界互动的机会。这些活动涵盖了不同类型和规模，吸引了众多游戏爱好者的参与。在地区性的线下活动中，Matr1x 团队与社区成员共同举办了一系列有趣的活动。这些活动不仅让玩家们有机会面对面交流，增进了社区的凝聚力，形成了紧密的游戏社交圈子。Matr1x通过这些丰富多彩的线下游戏活动与赛事，不仅拓展了游戏的影响力，也加深了玩家与游戏之间的情感连接。这种全方位的互动和交流，为Matr1x构建了一个充满活力和热情的游戏社区，使其在竞争激烈的游戏市场中占据了一席之地。而在未来，Matr1x着力于打造具有高知名度的电竞赛事，吸引了众多顶尖的职业选手和游戏俱乐部参与。这些赛事涵盖了多个游戏模式和竞技类型，如个人单挑、团队对战等，为玩家提供了锻炼技能、比拼实力的舞台。这些赛事的精彩表现也会吸引大批观众和粉丝的关注，为Matr1x的知名度和影响力增添了不少火花，为玩家带来更多惊喜和愉悦的游戏体验。

总的来说，Matr1x 是一款超越 Web2 传统游戏范畴的创新力作，它引入了一种全新的数字经济模式，为玩家带来了前所未有的游戏体验。在这个充满创意和想象力的游戏世界里，玩家不仅可以尽情沉浸于游戏的乐趣和刺激，更有机会通过游戏和交易实现实际的收益。玩家可以在游戏内外进行自由交易，为玩家创造了全新的价值转换机制。此外，Matr1x还鼓励玩家积极参与社区活动和赛事竞技，展示玩家用户的才华，以及团队配合的实力与水平。同时，Matr1x打破了传统游戏的界限，将游戏与区块链技术巧妙结合，击破了 Web3 游戏发展桎梏，为其他 Web3 游戏的发展点亮了一条可行之路。

昨晚在读者群里和大家探讨Layer2时有人提到“Layer2分割以太坊的功能性使得以太坊被削弱了”，让我想到前段时间一位万币侯问过我同样的问题，随着Layer2发展以后会不会没人用以太坊了，他持这么多币睡的不安稳，其实这个问题我之前多次在文章里已有讲过，今天单独再展开讲一下 首先以太坊从目前规划的终局来看就是一条不直接与C端接触的底层链，将所有交互动作都“外包”给Layer2，而自己开启躺赚收租模式 以前经常会蹦出来的以太坊杀手，将会逐渐的变成Arb杀手、Base杀手、OP杀手...以太坊说你们上面的去卷吧，去想办法提高体验创造场景迎接下一个Mass Adoption吧，而我就躺着收租 所以是万达广场收租舒服，还是万达广场自己去开一堆奶茶店烤鱼店想办法招揽顾客舒服呢？其次关于收租的问题再展开一下，其实如果你想考察一个人对以太坊结构的理解程度，比较简单的方式可以直接问他一个问题，你每笔在Layer2上的Gas费的流向是什么？正确答案：全链路进行两次拆分后为四部分，第一次拆分为Layer2的执行费和给到Layer1的安全费，其中安全费占了大头，EIP4844会缓解这个问题，然后基于EIP1559再将Layer1的安全费拆分为基本费用和矿工费用，其中基本费用会燃烧掉实现以太坊通缩 所以不论Layer2之间再怎么打架，都得乖乖的给以太坊交安全费

但其实也正因为如此，目前Layer2的Token都没有价值捕获，因为自己的Gas和给Layer1的结算都还是用ETH。另外也能看到其实各家Layer2都有自己不同的生态位，有的Layer2走“继承老店”策略，即将以太坊本身的那些产品迁移过来，不需要自己做什么创新，把万达广场之前自营的奶茶烤鱼店盘下来，这类Layer2要和以太坊关系好且技术过硬，有的Layer2走“开新店”策略，没能抢到万达已经打好的门店资源，就只能开新店去招揽顾客谋生存

接下来就进入精彩的QA问答环节，恭喜以下同学上电视啦

另外我昨天也发起了一个投票，结果还是比较有意思的ARB和OP看样子难分伯仲啊

另外算下来写的所有文章中应该和链接相关的占比是最高的，建议大家还是阅读一下往期文章

未经授权，各媒体请勿私自转载，请尊重创作者，谢谢

往期文章：

• 关于对Dynex的风险提示，以及落地可行性的推敲

• 聊聊Polygon指责zkSync抄袭代码撕逼这件事

• 在争议下，聊聊我眼中的WorldCoin

• 详解近期热度高涨的ERC6551代币绑定账户协议

• 我们真的需要那么多Layer2吗？论Web3大规模应用的奇点到底在哪里？

• 坎昆升级即将来临，盘点以太坊历史上最重要的12次升级

• 关于OP主网将在6月6日的Bedrock升级那些你需要知道的事

• EIP6969的CSR协议可能会再次改变以太坊的经济模型，值得关注！

• MEME币导致比特币网络堵塞3万笔交易，闪电网络能否借此开启第二春？

• 在比特币上发Token并不是新鲜事，早在10年前就有了

• 百链齐放还是百链大战？聊聊OP Stack和焦虑的以太坊

• 扒一扒那个官网注册才一个月就要上币安的Open Campus

• 速解美国财政部2023年Defi非法金融风险评估报告

• 从EIP4361以太坊登录出发，探索Web2到Web3账户体系的变革

• OpenAI创始人要向10亿人空投的Worldcoin是什么

• 简单聊聊SSV经济模型和治理代币恐慌导致暴跌的事

• 铁树开花？聊聊比特币NFT的是什么？怎么实现？有什么价值？

• 聊聊我觉得今年可能会热闹的应用链

• 我为什么发起认知toEarn去中心化投研活动？

• 从Layer1、侧链、Plasma到Layer2，聊聊它们的概念、定义、演进过程和未来趋势

• 公开我个人全部的投资、研究与写作的逻辑和方法论

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• 详解去中心化POS质押赛道头部项目SSV

• 聊聊以太坊2.0、POS质押和TVL达到59亿美金的Lido

• 聊聊即将过审的多权限NFT管理协议EIP5496

• 浅研账户抽象与智能钱包

• 从以太坊上海升级聊聊以太坊的前世今生

• 浅研Push Protocol

• 浅研Lens Protocol

• 聊聊我理解的Layer0、1、2到底是什么？

• 签名就被盗NFT！opensea协议被攻击！小心小心！

• 浅谈我对模块化区块链的理解

• 聊聊Tableland这个“鸡贼”的熊市明星项目

• 以太坊今天过审的可租赁NFT ERC-4907为什么这么重要？

• Web3的募资方式如何改变了组织生产方式？

• 我为什么会对这个NFT项目如此愤怒？

• 关于Optimism事件文章的错误更正与补充信息

• 深度解析Optimism被盗2000万来龙去脉！真tm精彩！

• 熊市不赚钱，但不该亏的钱咱们也别亏

• 已经触底的luna又被薅走1000万美金是怎么回事？

• 警惕：剪贴板幽灵是怎么悄悄的偷走了你的私钥？

• 你们再这样上当受骗，我都忍不住要割你们了

• 当我把eth.eth注册下来后：我，V神，打钱

• 深度分析：科学家是怎么偷走了你卖出NFT的利润？

• Akutar NFT的2个亿因为写错1个单词被永久锁死了？！

• 深度解析：NBA的16进制合约漏洞是怎么被科学家薅秃噜皮的？

• 可以退款的ERC721R会成为闯入NFT市场的鲶鱼吗？

• 那个可以跨链的Gh0stlyGh0sts会成为下一个Azuki吗？

• 如何做一个钓鱼网站偷走周杰伦的NFT？

• ERC1155是什么？以阿迪达斯NFT为例解析

• 怎么通过看懂etherscan了解NFT项目情况？

• 我是怎么让V神给我转了一个NFT的？

• web3的产品架构和web2到底有什么区别？

• 为什么你在opensea“铸造”的NFT不需要交gas费？

• 如何用5行代码发行一套虚拟货币？

• 阿狸NFT到底做错了什么？

• web3的世界一片蛮荒-详解ERC721A

• 如何在一级市场发行NFT（2）：NFT图片生成

• 当你在买NFT时，你买到的究竟是什么？

• NFT的130亿美金是从哪里来的？它与虚拟货币之间的关系是什么？

• 如何在一级市场发行NFT系列（1）：区块链合约开发

• 浅谈我对元宇宙、Web3、区块链与NFT的理解

作者 | 瓜田

这篇的起源是上周我作为嘉宾参加了一场关于链游资产的AMA，主持人因为网络问题开始不在线，嘉宾们先客串下主持。

声音好好听的嘉宾Melody快人快语：目前Gamefi生命周期太短！我就开始捧哏：为什么周期太短？

Melody：因为都是庞氏模型！我继续伪装成谦大爷：为啥都是庞氏？后面大家开始讨论，可惜话题没展开，网络问题使得Space就关了。

于是接下来的几天我就每天发表一些感悟，攒成了这篇文章：庞氏是目前WEB3应用类初期阶段的必经之路，也是过渡之路。其实更准确的标题应该是：为什么绝大部分的WEB3应用类项目的经济模型一开始都是庞氏模型？

虽然有句话叫屁股决定脑袋，但是我还是坚决认为不在WEB3的经济模型上多花时间去琢磨，是无法预判WEB3到底能以什么样的商业模式去颠覆WEB2的。之前我一直怯懦地不敢用颠覆这个词，一是本来就烦很多标题党，动辄“XX革命”“划时代”啥的，二是自己也怕一步跨的太大扯到裤裆。最近的认知让我感觉到颠覆这个词在未来也许有概率能实现呢，哪怕没实现，至少给自己加点信仰，BTC能Hodl更长也没坏处是吧？反正我个人的投资模式是没法冲到金狗撸到大毛的，人家base上bald一夜几百倍，我一倍都没有还真实bald了...

我们先从头理一理最近几十年的商业模式变迁哈：

第一阶段 产品方 vs 用户

互联网和移动互联网兴起之前，产品方和用户的关系很简单，产品方卖产品给用户，用户为了产品的基本功能消费买单。产品好，用户认品牌了，产品的用户数就会越来越多。这是单边关系：产品方 VS 用户。

第二阶段 产品方 vs 平台方 vs 用户

随着互联网和移动互联的传播，人类生活习惯已经牢牢得被01系统绑定了。这时就多出了个平台方，先通过互联网的技术优势开发出产品来聚拢用户，再去忽悠后知后觉的产品方：现在用户的信息和入口都在我这里，你要卖产品就乖乖的留下买路钱吧。同时再去和广告商聊：我这里眼球这么多，你不来投点广告吗？我下限可以很低，你竞价给钱我就让你出现在第一页等等。

淘宝啊，滴滴啊，抖音啊都是平台方，都是这么玩过来的。可这又碰到了一个问题，用户的习惯是很难扭转的，这些平台方一开始怎么获客呢？用户的本性是贪，WEB2和WEB3的都一样，于是平台方就去找PE机构融资，然后用PE的钱给前期客户补贴，比如让你1元打车，1元买米什么的，这里的WEB2的前期用户就好似WEB3里的头矿玩家。PE为啥要做活雷锋给平台方和用户送钱？**因为他们知道这个商业模式到了最后会有产品方来买单的（这点很重要！），未来会有产品方会乖乖的分钱给平台方，平台方能把故事说下去，说下去就有可能上市，上市就能退出。**平台方拿了PE的钱就可劲造啊，有的还真成功了，甚至成了巨无霸，成熟体的平台方可以睥睨产品方和用户。

目前的平台方自己也在进化过程中，正在转移有点明白过味儿的苦逼用户的注意力：**得增加产品赋能了，不能只让用户关注产品本身的使用功能，**不然平台们很快就会自己卷起来，于是一些新的范式就出来了，什么私域流量啊，什么网红主播带货啊。

就拿网红主播带货举个例子：网红主播带货立的Flag很好，骂你电商平台垄断，要革命，然后说自己是用户推荐用户，貌似以人人替代了平台方。然后直播间里就开始增加各种赋能，给用户带来除了产品使用功能之外的其他快感：董宇辉的诗书之气，福利姬的波涛汹涌，小奶狗的八块腹肌，用户们各取所需，嘻哈之间，用户的口袋被掏的更快了。其实这些网红后面还是类似平台方的组织在坐庄：MCN。

总结下吧，在第二阶段，产品方和平台方是双边增长的，但最终还是用户被消费了。网红主播等新范式比简单的平台方好一点，就是用户可以获得其他一些爽点而已。

但是不管是电商平台还是网红主播带货，都改变不了用户还是案板上的那条傻白甜的鱼，产品方和平台方就是一起合计着怎么让用户掏金讨银，貌似一开始你撸到了毛，后面都要还回去的。

第三阶段 产品方 vs 用去中心化的体系 vs 用户

如果要解决上面说到的第二阶段问题，我们看看WEB3主导的第三阶段做了什么不一样的事情。

相对于WEB2的“产品方 VS 平台方 VS 用户”的商业体系，WEB3应该进化成**“产品方 VS 去中心化的体系 VS 用户”，即中间的连接件从中心化的WEB2平台方变成了去中心化的一个体系，**这个体系由代码组成的各项Protocal交互而成，体现了去中心化，隐私，共识确权等WEB3的特性。站在用户的立场体验到的就是几点：

1. 价值资产是可以放在自己钱包里的，你不说Yes，没有人能拿走；

2. 个人的信息是可以由自己来确定是否进行外部商业合作，而不是像WEB2平台一样的直接卖给广告商；

3. 人人都赋予了投票权，是可以决定一个去中心化的一个体系的运营模式的，比如人人鄙夷的某度，如果他是WEB3的架构，投票都能把它给超度掉。

既然这么好，怎么这么多WEB3应用类项目生命周期还这么短，还是庞氏？因为现在的阶段太早了，还没有真正的产品方进来啊。所以设想中的“产品方 VS 去中心化的体系 VS 用户”，目前只存在“去中心化的体系 VS 用户”，没有最终的金主爸爸产品方进来给整体体系最后买单，所以目前的去中心化体系的各种团队只能和用户互割，大家比谁更聪明（傻？），比谁更会忽悠，比谁跑的更快。

大家琢磨下目前WEB3有类似支付宝，类似微信一样的现象级产品吗？不要说这些成功的产品了，甚至连产品立项本身能为普罗大众提供什么服务都说不清。如果我是一个纯WEB2用户，目前阶段我是无法说服自己为啥要去尝试WEB3的各赛道产品的：

Defi能做什么？拿了一堆代码生成的所谓代币，自己套娃来套娃去？WEB2的用户不用DEFI能对他们生活有负面影响吗？

Socialfi能做什么？在一个看过去几千人的电报群或者平台上，天天和十几个活跃用户聊冲狗撸毛，会所嫩模，还有福利姬？

Gamefi能做什么？一堆不好玩的游戏，还要用短期高收益去强迫自己去肝出一片天，肝成头矿玩家。

核心点就是，这些所谓的WEB3应用类的各种FI，到底对WEB2世界里用户还存在的问题和痛点，起了什么作用？目前看来，毛作用都木有。

那难道WEB3就是个伪命题？不是，只是现在处于早期阶段，基础建设太差，没有靠谱的产品方出现而已。大部分所谓的项目团队都是“搞合约代码的+搞运（C）营（X）”的混合体，其实只是“去中心化的体系”的前身。但是如果回头看看这五年的WEB3发展之路，就会发现已经进化了很多了，从简单的公链，盘子token，再到defi，再到NFT和链游的出现，至少是在不断的加入功能模块。

DEFI建立了去中心化自循环的一个雏形体系，大家并不完全依赖CEX为主的中心化体系，就可以把token flow扭转起来；NFT开始呈现价值沉淀的特性（不知道是否可以持续长久），可以想象下传统金融体系里如果没有黄金等价值沉淀物，将会如何运转；链游作为WEB3应用类产品的先行者，已经在不断的尝试除了庞氏玩法，结合了区块链技术的游戏是否能进入真实游戏用户的世界。

这个过程可能会很长很长，如果借鉴AI的发展，哪怕从杰弗里·辛顿在2007年提出神经网络的深度学习开始算起，到今年ChatGPT开始被普罗大众接受，也花了16年时间。所以预计会在一个比较长的时间内，没有真实产品方的模型“去中心化的体系VS 用户”会一直存在，庞氏模型依然会持续。在瓜田实验室看来，庞氏仅仅作为一种模型类别，并无对错之分，而且庞氏模型也可以设计成优雅的或者粗暴的。

那预计什么时间会有真正的产品方愿意进来，可以开始摆脱纯庞氏模型？

第一，在全球范围内，法规问题不再是问题；

第二，上文说的到基础设施完善，包括不再频频出现黑客问题；

第三，去中心化的共识开始被大家接受，有了“天下苦中心化久已”的感觉；

第四，有WEB2无法解决或者要花很大代价解决的痛点（比如最近RWA的兴起，目前基本都是以美债为基础资产，但是至少解决了部分持U的加密用户买美债的问题），必须用WEB3可以解决。

撰文：KK、MaoDao 大厨

MaoDao是Hash Global重点孵化的第一个项目，目前有两部分：猫道和猫岛。

猫道的定位是全球Web3华人社区，我们要把猫道打造成Web3华人的精神家园。我们希望访谈每位猫主，聊聊创业，生活，喜好和理想；我们还计划拍Web3华人的纪录片。在这个过程中，MaoDao本身会成为一个Web3原生IP。我们会把丰富多样的文化权益给予到猫主和猫友们。目前有5000只元宇宙之猫 - Ready Player Cat，所有Ready Player Cat都可以游弋在猫道的文娱海洋里。

猫岛则是我们的产品，它是一个Web3的粉丝俱乐部。我们希望猫岛能成为文娱体领域KOL首选的私域流量管理平台。公域流量暂时还是那些Web2大平台的，他们当然有他们的优势。我们会提供各种Web3和AIGC工具来帮助KOL们更好地了解粉丝并和她们互动；更方便地对创作的内容确权，从而也更好地实现自己的价值。

猫岛会是猫道的精神食粮和文娱体验来源；猫道则会给猫岛提供Web3社区，工具和IP。两者既独立又统一。

我们认为一个Web3产品在国内实现mass adoption要做到三点：用户无感知，不接触数字货币，一个统一的ID走遍网络。这在海外可能是半中心化的Layer3和应用链；在国内应该是基于合法合规的联盟链。我们要在联盟链上验证Web3商业模式，让用户发现原来Web3应用的体验可以这么好，故事才能由此展开.  我们要用Web3产品给用户更好的体验和权利，我们要把数据和资产还给内容创作者和消费者。这不仅仅是一场产品体验的升级换代，底层其实一场互联网数据革命。数据开放以后，一切皆有可能。

Web2的标志性产品Facebook完成了人和人的完美链接；Web3的猫岛将帮助大家链接我们的文化足迹，过去的，现在的和未来的。我们相信猫岛会给所有热爱文娱体的的粉丝们前所未有的体验。我们能帮助她们把自己的文化足迹都记录保管下来，成为她们在文化“元宇宙”里的凭证，成就，收藏和资产。这些“足迹”都将以NFT的形式保管在链上，即在一个公共的数据库里；而不再是某个互联网平台公司的数据库里，看不见，摸不到，也带不走。

我们不垄断数据，从而也不垄断用户。真正地一切以用户为中心，我们不会考核DAU和MAU，我们要看得是平台产生的总数据价值。而总数据价值的实现完全来自于我们的服务和用户的需求以及满意度。我们作为平台的角色很低，我们只是工具提供方，这和Web2平台的定位和商业模式完全不一样。我们得始终取悦于用户来实现自己的价值和维持自己的护城河。我们相信Web3的数据平权会对整个互联网商业模式和数据经济带来根本性的变化。

我们希望在服务用户的过程中，完成我们对Web3技术威力的验证。我们也乐观地认为，通过下场做产品，也能加深我们作为一家投资机构对如何打造一个成功的Web3产品的认知。我们希望通过猫岛这样一个志在完成Web3 mass adoption的产品为我们投资的众多Web3技术团队找到技术的应用场景和用武之地。

在过去一个月里，我们已完成几十位猫友的入驻。我们会继续邀请Web3华人圈的创业者，KOL，社区积极贡献者，Web2文娱领域的代表人物，大咖和粉丝入驻。 我们初步完成了猫道网站的改版，首批perks很快会上线，“猫刀”和“猫叨”论坛也在搭建中。第一个上海线下的文娱perk将很快发放给猫友们。我们同时完成了国内猫岛网站的初步建设，敬请期待。

我们的产品刚开始打磨，会出现很多问题和困难。我们希望能够得到全球Web3技术团队的帮助，共同打造一个远超Web2体验的Web3产品。在过去一个月里，我们已经得到了Smart Token Labs，Creator DAO, Mysc, 唯一艺术，Metaforo，Footprint六个技术团队的支持，还有很多社区的小伙伴们在给我们提各种建议，衷心地感谢这些团队和猫友们！随着产品的不断开发和迭代，我们会需要很多技术团队和猫友们的支持，如果您觉得能够帮助到我们，请和我们联系！

2023年8月9日 

MaoDao 二周岁生日之际