加密代币最重要的用例之一是在去中心化金融（DeFi）生态系统中。

DeFi 通过提供广泛的去中心化应用程序，包括借贷、流动性挖矿、去中心化交易所 (DEX) 等，颠覆了传统金融服务。

Maker (MKR)、Compound (COMP) 和 Aave (AAVE) 等加密代币使用户能够访问这些 DeFi 服务，从而获得被动收入、借出资产并参与流动性提供。

不可替代代币（NFT）和数字收藏品

加密代币的另一个突破性应用是在不可替代代币（NFT）和数字收藏品领域。

NFT 代表艺术、音乐、虚拟房地产等独特资产，使得所有权可以在区块链上验证。

游戏和虚拟经济

加密代币在游戏行业找到了立足之地，彻底改变了游戏内经济。

Axie Infinity、Gods Unchained 和 The Sandbox 等游戏均由加密代币提供支持，允许玩家拥有、交易游戏内资产并从中获利。

通过利用区块链技术，这些游戏提供了虚拟物品的透明度、安全性和真实所有权。

跨境支付和汇款

加密代币已成为跨境支付和汇款的潜在解决方案，因为与传统方法相比，它们可以促进更快、更便宜的交易。

Stellar 的 XLM 和 Ripple 的 XRP 是专为无缝跨境转账而设计的代币的著名例子，为那些无法获得传统银行服务的人提供金融包容性。

现实世界资产的代币化

代币化是将现实世界的资产（例如房地产、艺术品和商品）表示为区块链上的数字代币的过程。

通过分割这些资产，更广泛的投资者可以更容易地获得所有权。

代币化可以增强流动性、降低交易成本并使投资机会民主化，从而提高金融包容性。

治理和投票

许多项目发行治理代币，允许持有者参与有关项目发展和未来的决策过程。

代币持有者可以对提案、协议升级和其他关键方面进行投票，让他们对平台的方向有一种所有权和控制感。

例子包括Uniswap的UNI和Compound的COMP，它们授予用户在各自生态系统中的治理权。

比特币交易基于人们对加密货币的看法。它与销售额等指标无关。相反，这是对错过机会的恐惧以及投资者在任何特定时刻如何看待货币的结合。

价格也往往会根据监管机构的行动而下跌或上涨。当当局表示他们可以禁止或严格监管比特币时，价格就会下跌。但当天气变暖或不太坚挺时，价格就会上涨。

掉落发生的原因完全相同。比特币与钻石或黄金一样，供应量有限，但加密货币有实际上限，而贵金属和宝石的数量未知。

总共 2100 万枚比特币中，大约有 1900 万枚已被开采，这意味着它们可以买卖。

那么，如何进行比特币价格预测？

比特币的价格并不基于任何可预测的数据进行跟踪。它根据人们在任何特定时间对加密货币的感受而上下波动。当买家数量超过卖家时，价格就会上涨。

当然，影响者和名人有能力改变各种加密货币的价格。有时这是没有任何理由的（或者因为名人希望价格上涨或下跌），有时是为了半有意义的事情，比如公司会接受表格或加密货币或其他方式作为付款。

比特币与任何其他加密货币一样，具有收藏价值，并且许多稀有物品都可以被操纵。然而，在很多方面，这有点像大盘股与细价股的比较。由于细价股的交易量低于大盘股，因此它们更难操纵。

作为加密货币之王，比特币不能像较小的加密货币那样容易被操纵，仅仅因为它的交易量要高得多。

实用代币是一种加密货币，旨在用作特定生态系统或平台内的交换手段。实用代币通常用于访问特定平台内的某些功能或服务，并且它们也可以在加密货币交易所进行交易。

另一方面，安全代币是代表现实世界资产（例如股票、债券或房地产）所有权权益的数字资产。证券型代币受联邦证券法规的约束，通常用于为公司或项目筹集资金。

ERC20 代币和实用代币之间的一个主要区别在于，ERC20 代币基于一组标准规则，称为 ERC20 标准，该规则定义了它们如何在以太坊网络上发行和传输。这种标准化使开发人员可以更轻松地构建可以与 ERC20 代币交互的应用程序。另一方面，实用代币不一定必须符合任何特定标准，它们可能被设计用于在特定平台或生态系统中服务于特定目的。

这两种类型的代币之间的另一个重要区别是，ERC20 代币通常用作交换手段和价值存储，而实用代币通常用于访问特定平台内的特定服务或功能。这意味着 ERC20 代币可以在加密货币交易所进行交易，而实用代币可能只能在特定平台或生态系统中使用。

另一方面，安全代币是一种数字资产，代表现实世界资产的所有权权益。这意味着它们受到联邦证券法规的约束，并且可以用来为公司或项目筹集资金。证券型代币也可以在专门的交易所进行交易，但与其他类型的代币相比，它们受到不同的监管。

总体而言，ERC20 代币、实用代币和证券代币之间的主要区别在于它们所依据的标准、预期用途以及所遵守的法规。ERC20 代币基于一组标准规则，通常用作交换手段，而实用代币则设计为在特定平台或生态系统中使用。另一方面，证券型代币代表现实世界资产的所有权权益，并受到证券法规的约束。

以基本面为重点的投资与积极参与相结合，可在加密货币领域产生最可持续的回报。

我写的上下文肯定是加密货币和 DeFi，因为这是我非常涉足的领域。大多数加密货币定价错误，但基本面在价格发现中逐渐变得重要。

在传统金融中，公开市场的信息不对称较少，访问范围更广，从而导致更公平的价格发现和流动性溢价。然而，情况可能与这个新兴行业完全相反。

除了前几名之外，加密货币的公开市场由非专业投资者主导。再加上缺乏广泛接受的估值方法，这表明大多数公共加密货币市场投资者在做出投资决策时并未采用严格的方法。通常情况下，价格是由投机热情和模因决定的，主要公告和交易所上市推动了大部分方向性变动。

鉴于公共加密市场的性质，许多上市加密货币可能比由专业投资者主导的私人市场同行定价错误。对于市值低于5 亿美元的公开上市加密货币尤其如此。这些低市值硬币的非流动性使它们对已建立的加密对冲基金没有吸引力，因为大多数需要维持流动性投资组合以面对潜在的投资者赎回。

另一方面，加密风险基金往往会忽视它们，因为它们专注于他们认为优势更强的初级市场和股票。

由于风险经济学的原因，被低估的加密货币很可能提供 3 倍的额外上行空间和有限的下行空间（<30%），是大多数投资者的理想投资目标，但对于风险基金而言则不是。这导致缺乏积极研究以实现这些加密货币的有效价格发现的专业投资者。

一个完美的例子来说明这一点是比较 Kyber Network 和 OmiseGo。两者均于 2017 年年中推出，旨在构建一个去中心化的交易和流动性协议，尽管采用了不同的方法。虽然 Kyber Network 于 2018 年 2 月上线并处理了超过 10 亿美元的交易量，但 OmiseGo 尚未在生产级别推出任何产品，并且已多次推迟其里程碑。然而，在过去十二个月的大部分时间里，OmiseGo-OMG 的原生加密货币的交易估值远高于 Kyber Network-KNC 的原生加密货币。尽管 Kyber Network 很快进行了明确升级，这将通过治理参与的费用奖励或代币销毁为 KNC 提供更好的价值增长。

截至 2020 年 5 月 24 日，OMG 的市值仍几乎是 KNC 市值的两倍。即使考虑到市场在贴现单个协议的增长前景方面具有前瞻性，大多数精明的投资者也不会同意 OmiseGo 的增长前景优于 Kyber Network。

然而，我们看到基本面在加密货币价格发现中发挥越来越重要作用的迹象。关注各种加密货币链上基础知识的时事通讯被广泛阅读。仅靠重大合作伙伴关系公告并没有像过去那样推动价格上涨，而重大改进和可衡量数字的实际牵引力最近推动了更积极的价格走势。例如，当 Kyber Network 上的交易量录得巨大增长并获得更多市场份额时，KNC 开始跑赢大市。虽然 Aave 的原生加密货币 ‒LEND 从年初至今已大幅上涨，但越来越多的投资者注意到其平台的快速增长。

对于以回购和销毁或直接奖励分配等各种形式为其持有者产生奖励的 DeFi 协议尤其如此，这使得投资者进行估值活动更加直接。CoinMetrics 和 Token Terminal 等加密分析工具的出现也有助于提高基本面在加密价格发现中的重要性。

积极参与对 DeFi 投资至关重要

加密货币还具有多种多样的范围，虽然比特币和以太坊等一些成熟的加密货币网络在本质上更接近商品，但大多数 DeFi 协议更类似于早期股权，即使它们可能是公开交易的。

这些年轻的 DeFi 协议需要积极的支持，包括流动性提供、产品反馈、治理和其他社区投入才能取得成功。但是对于某些加密货币，这种协作可能不存在或缺乏。积极的投资者可以通过介入以各种方式提供价值来弥合这一差距。

话虽如此，关于比特币和其他加密货币（包括以太坊）之间的关系已经有大量研究和分析。其中一些研究发现，这两种加密货币之间存在统计上显着的关系，而另一些研究则发现，这种关系并不像以前认为的那么牢固。

就每分钟的预测而言，重要的是要注意加密货币市场可能会高度波动，并且会受到情绪、新闻事件和其他因素的突然变化的影响。结果，可能难以以高精度做出逐分钟的预测。

总的来说，虽然比特币的每分钟表现可能对以太坊的上涨具有一定的预测能力，但重要的是要谨慎对待任何此类预测，并考虑可能影响这两种加密货币价格走势的各种因素。

这些新资产的市值从 2017 年的 6200 亿美元升至 11 月的近 3 万亿美元，尽管波动性很大，但在散户和机构投资者中的受欢迎程度飙升。本周，总市值回落至约 2 万亿美元，自 2017 年以来仍增长了近四倍。

随着采用率的提高，加密资产与股票等传统资产的相关性显着增加，这限制了它们感知到的风险分散优势，并增加了在金融市场蔓延的风险。

在大流行之前，比特币和以太币等加密资产与主要股指的相关性很小。它们被认为有助于分散风险，并可以对冲其他资产类别的波动。但在 2020 年初央行对危机做出非凡反应后，这种情况发生了变化。在宽松的全球金融环境和投资者风险偏好增强的情况下，加密货币价格和美国股市双双飙升。

例如，在 2017-19 年，比特币的回报率并没有随着美国基准股指标准普尔 500 指数的特定方向变化。它们每日走势的相关系数仅为 0.01，但随着资产的走势更加同步，一起上涨或一起下跌，该指标在 2020-21 年跃升至 0.36。

在新兴市场经济体中，加密货币与股票之间的关联也很明显，其中一些经济体在采用加密货币资产方面处于领先地位。例如，MSCI 新兴市场指数与比特币回报率之间的相关性在 2020-21 年为 0.34，比前几年增长了 17 倍。

更强的相关性表明比特币一直是一种风险资产。它与股票的相关性已经高于股票与其他资产（如黄金、投资级债券和主要货币）之间的相关性，这表明与最初认为的相比，分散风险的好处有限。

加密货币的连锁反应

加密股票相关性的增加增加了投资者情绪在这些资产类别之间溢出的可能性。事实上，我们的分析研究了加密货币和全球股票市场之间价格和波动性的溢出效应，表明与 2017-19 年相比，2020-21 年比特币回报和波动性对股票市场的溢出效应显着上升，反之亦然。

比特币波动率解释了大流行期间标准普尔 500 指数波动率的六分之一，以及标准普尔 500 指数回报变化的十分之一。因此，比特币价格的大幅下跌会增加投资者的风险厌恶情绪，并导致股市投资下降。相反方向的溢出效应——即从标准普尔 500 指数到比特币——的平均幅度相似，这表明一个市场的情绪以一种重要的方式传递到另一个市场。

类似的行为在稳定币中可见，稳定币是一种加密资产，旨在维持其相对于特定资产或资产池的价值。占主导地位的稳定币 Tether 对全球股票市场的溢出效应在大流行期间也有所增加，但仍远小于比特币，这解释了美国股票回报率和波动性变化的约 4% 至 7%。

值得注意的是，我们的分析表明，在金融市场波动期间（例如 2020 年 3 月的市场动荡）或 2021 年初观察到的比特币价格大幅波动期间，加密市场和股票市场之间的溢出效应往往会增加。

系统性问题

加密市场和股票市场之间日益增加且规模庞大的联动和溢出效应表明，这两种资产类别之间的相互联系日益紧密，从而允许传递可能破坏金融市场稳定的冲击。

我们的分析表明，加密资产不再处于金融体系的边缘。鉴于它们相对较高的波动性和估值，它们增加的联动性可能很快会对金融稳定构成风险，尤其是在广泛采用加密货币的国家。因此，现在是时候采用一个全面、协调的全球监管框架来指导国家监管和监管，并减轻加密生态系统带来的金融稳定风险。

这样的框架应包含针对加密资产的主要用途量身定制的法规，并就受监管金融机构接触和参与这些资产制定明确要求。此外，为了监控和了解加密生态系统的快速发展及其造成的风险，数据差距 必须迅速填补由此类资产的匿名性和有限的全球标准造成的风险。