DeFi中的借贷协议现在可以使每个人都能自由的获取贷款。使用加密货币作为抵押品，可以从这些协议中借款并自由使用。目前领先的DeFi借贷协议有Compound、Maker、Aave。在传统金融市场，借贷大多用处就是借入资金，并为贷方缴纳利息。而在DeFi世界中，借贷的用处不仅仅是借入资金，它还能提供很多其他用途。

DeFi借贷与传统金融借贷的差异

Defi借贷大多为无固定期限借贷，只要保证金足够，可以一直借贷下去 利率大多是浮动的，根据市场需求进行动态调整（也有固定利率借贷协议） 目前暂无信用借贷，大多需要提供抵押品无需严格的kyc审核，只要提供抵押品即可借贷 。

DeFi借贷与CEX提供借贷的差异

可借贷币种灵活，大多CEX主要为稳定币借贷，风险自主性可控，交易在链上，借贷资金在协议中锁定，相对CEX更自主 使用DeFi借贷协议为投资策略提供服务的几种用法

1、抵押代币借出稳定币，增加自己的现金流

2、抵押代币，借出稳定币购买其他代币，相当于加杠杆做多

3、抵押协议支持的代币，借出xx代币出售（做空），待价格下跌后回购还借贷（也可能上涨。）

4、抵押代币，借出xx代币参与IEO，比如BNB在币安的IEO

5、抵押代币，借出xx代币参与挖矿，比如有一个新矿支持的币种自己没有，又不想买，就可以借

6、抵押给带收益且无爆仓风险的借贷协议，借出部分稳定币购房、购车、购物（alcx）

7、变相清仓，将流动性不好的代币抵押给协议，借出稳定币或其他流动性好的资产

8、抵押代币赚取贷款收益、挖矿收益等

9、新协议的循环贷挖矿

DeFi借贷的主要风险

智能合约可能的漏洞，导致资产损失 可能的价格操纵攻击，导致被清算，比如USDC的价格受到预言机操纵攻击，抵押率过高导致被清算 对抵押品比率的错误管理，导致抵押率过高，价格稍微波动就被清算 对借贷协议不熟悉，直接将抵押率拉满，借贷开始就被清算 抵押率设置过高，行情波动大时容易被清算 借出的资产用于加杠杆，抵押率在行情不好时超过清算线，无币还款，导致抵押品被清算 借出代币做空，巧遇避空行情（借贷的代币价格快速上涨），导致抵押品被清算。

MakerDAO 为世界经济带来金融稳定和透明度

MakerDAO 是一个去中心化的治理社区，可以生成世界领先的去中心化稳定币Dai 。

MakerDAO 的去中心化治理社区通过 Maker 协议中的嵌入式治理机制来管理 Dai 的生成。

从早期采用者和 Maker 基金会员工到 MKR 持有者、生态系统利益相关者和社区成员，Maker 社区是 Maker 系统不可或缺的关键部分。简而言之，Maker 社区就是 MakerDAO。

MKR 持有者拥有通过投票对系统进行更改的唯一权力。

创客协议

Maker 协议是一组可以生成 Dai 的智能合约。

该协议是第一个获得大量采用的去中心化金融 (DeFi) 应用程序，并且仍然是以太坊区块链上最大的去中心化应用程序 (DAPP) 之一。

所有 Dai 都由过剩的抵押品支持，这些抵押品被锁定在经过审计和公开可见的以太坊智能合约中。任何有互联网连接的人都可以随时在daistats.com或通过其他第三方工具监控系统的运行状况。

今年的7月1日在以太网主网上线了解决这一痛点的项目Element Finance，既今年3月末宣布获得Placeholder和a16z（Andreessen Horowitz）440万美元天使轮领投融资后，于10月再次获得由Polychain Capital领投的3200万美元A轮融资。不到半年时间TVL已约2.18亿美元，目前Element池子支持USDC、DAI及6种Curve LP Token。

Element TVL

Element同时解决了大多数DeFi项目利息的波动问题以及用户存款后本金流动性问题。不同于其他收益平台，用户存入资产获得浮动利率，Element将用户存入的基础资产分成两个单独的token：

• 代表本金的Principal Token (PT)- 代表利息的Yield Token (YT)

同时允许用户在AMM中提供流动性，使PT和YT可以与基础资产进行相互交易。

这样的机制让用户可以通过组合PT和YP形成不同的策略。本文从不同用户的资金使用需求出发，来解析Element的7种玩法。

1.寻求固定收益的用户（只买PT）

对于不想进行复杂交易只想拥有固定利率的用户，可以在Element中通过Fixed Rates界面进行快速的投资，选择想要存入的基础资产、到期日及固定利率。

来源：Element Finance

例如用户用1000个USDC进行购买，将会获得约1006.078个PT（ePyvUDC）。等到2022年1月28日到期时，用户可以用手上的1006.078个PT 1:1的换成USDC从而赚取6.078USDC的利息，此时的固定APR为3.96%。

想要了解更多信息，可以通过Pools的界面进入，选择对应的池子。在Pool Actions中同样可以直接使用USDC购买PT。

来源：Element Finance

有意思的是，在Pools的界面会看到有一些池子的固定APR比在Yearn存入的Vault APR还要高。Vault APR虽然在未来有可能升高，不过此时通过Element投资反而比直接去Yearn能获得更高的收益，并且在投资时便已明确了APR，不用担心后续在Yearn中是否会降低。

那Element是如何实现对用户的固定收益的呢？这便是由本文第2点的这些用户提供的。

2.寻求本金流动性的用户（卖PT+留YT）

当用户即想持有本金投资对应的收益，又想有本金的流动性时，可以通过Element中Mint & LP界面对基础资产进行拆分。将拆分后的PT在对应的Pool中进行卖出，当然将会以打折的方式卖出，具体折扣率根据到期日的远近和供求随时变动。

这种模式类似于传统金融中的息票分离和零息债券，当卖方需要流动性将资产打折卖出时，买方便可以折价买入资产，折扣率在交易时就形成了确定的固定APY。

卖方用户此时仍然拥有基础资产的可变利率，但原本占用的本金得以释放。假如用户原本存入1000个USDC，预计APR为10%，当用户通过拆分资产卖出1000个PT时，打折收回990个USDC。折价使用户损失10个USDC，但如果APR能比折价率大，用户仍然是净收益。

此时，用户手中仍有990个USDC，但却拥有1000个USDC对应的收益敞口。由原来被锁定的1000个USDC变为可以自由使用的990个USDC，且不会有清算风险。用户可以利用钱包中的990个USDC再进行一次投资以弥补折价发生的损失，这就相当于用户未使用任何本金却拥有一项利息收入。

3.寻求杠杆的用户（循环卖PT，累计YT）

在第2点的基础上，如果想更冒险一些，用户可以使用这990个USDC不断地再投资，增加他的杠杆。通过不断的对基础资产进行拆分、卖出PT再换回基础资产的循环，累计YT从而不断加大利息的敞口。这种被称作收益通证复利（Yield Token Compounding）的策略相比于Abracadabra这种超额抵押借贷平台的杠杆策略是无清算风险的。

需要注意的是，这里的折价率是变动的，YT的APY也是随时变动的，最终的APY是否会如买入时高是无法确定的。如果不能平衡好折价率和APY反而会不如简单的放入Yearn中收益高，甚至会发生亏损。同时不要忘记每一次的交易还需要支付gas费，在以太坊上这笔费用更是不容小觑。

4.寻求折价购买的用户（留PT+卖YT）

与上述操作相反的是卖掉收益部分的YT但长期持有PT，适合想折价购买或提前确定收益的用户。

假如用户同样将1000个USDC进行拆分，将拆分后的1000个YT立即卖出换回了100个USDC，相当于用户只用了900个USDC就拥有了1000个PT，当到期后用户用这1000个PT 1:1的换回1000个USDC。

这种操作其实与第1点类似，都相当于锁定了一个固定的APY，用户可以通过计算PT池子中买入PT折算后的APY与YT池子卖出YT后的APY进行比较选择更高收益率的那种方式。第一点显然对不想花费时间研究的用户更友好，也更节省gas费。

对于不想承受Yearn中APY浮动风险的用户，当觉得池子给出的APY符合其预期时，可以及时卖出PT提前锁定并收到未来的收益。

5.寻求变动弹性利率的用户（只买YT）

由于PT和YT都是可以交易的，更看好YT未来浮动收益率的用户可以通过使用基础资产只买入YT。

用户可以把原来准备作为本金投资的1000个USDC全部用来购买YT，当到期后用户将获得剩余的变动利息。用户需要关注Yearn中的Vault APY与买入池子对应APY的情况，对于有经验的用户可以通过此方式获得不错的回报。

6.寻求赚取手续费的用户（在AMM池做Liquidity Provider）

对基础资产进行拆分后，除了对PT和YT的买卖，还可以通过提供流动性从而赚取手续费。需要注意的是提供流动性时(LP)，要留一部分基础资产与PT或YT进行组对。

Element主要使用Balancer的AMM，Element与其他平台相比最突出的特点是提供流动性是没有无偿损失的。因为币对分别为基础资产以及与基础资产相对的PT，作为同类型的PT价格最终会收敛于与基础资产相同的价值，因此用户在到期赎回时将按1:1的比例兑换。当用户的PT被换成基础资产或反向操作时，由于两种资产都是相等价值的，因此最终留下的不论是基础资产还是PT的价值都是一样的。

用户可以把原来用于投资的1000个USDC，用500个USDC拆分成PT和YT，用剩下的500个USDC与PT和YT组对提供流动性。如果APY为10%，到期用户获得的收益为50个USDC外加收取的手续费，与原本将1000个USDC全部投入获得100个USDC的收益相比是赚是赔无法确定，但可以参考Element提供的LP APY与池子的活跃程度进行评估。

Element Liquidity

目前Element上池子流动性最多的为USDC占37%，其次为STETH占35%，剩余也多为稳定币的池子。

7.寻求套利的用户

对于熟悉市场的资深用户也可以通过套利来实现收益。如通过其他二级市场买卖资产，利用与Element不同池子之间的差价实现收益；通过观察浮动APY与固定APY之间的差异进行套利；根据经验设定阈值，当池子中APY小于阈值时买入，超过阈值时卖出，从而赚取差额套利。

除了以上的方式，用户甚至还可以通过同时卖掉PT和YT进行其他的投资组合。Element为用户提供了非常多的可能性可以进行探索。总结

因投资Facebook、Twitter而出名的风投机构a16z（Andreessen Horowitz）一向对前沿科技和新兴领域有着敏锐的嗅觉，这次a16z投资的Element对解决用户资金效率问题进行了创新。与超额抵押的项目比没有清算风险，与一般的AMM相比提供流动性不会有无偿损失，可以与其他DeFi项目组合搭建更多的乐高模型。

但Element相比与其他项目确实有更高的门槛。在提供跟多玩法的同时，也需要用户投入更多精力了解其机制，通过对市场的判断来计算未来可能收到的实际收益，同时要合理评估自身可以承担风险的范围，否则可能适得其反。

在实际交易中，还需注意多次交易产生的gas费及折扣率，交易池子的深度及滑点问题。尤其目前Element仅在以太坊上有部署，如果交易的本金不够大，获取的收益可能还不足以覆盖交易中损失的费用。

目前Element还未发行平台token，但不断提高用户的资金效率是DeFi项目能够不断增长的关键，Element就这一点来说是一个可以继续关注并期待其发展的项目。

随着欧央行放弃宽松货币政策，欧元区复苏似乎山雨欲来，欧洲的对冲基金投资也迎来了小高潮。

那么，如此聪明的基金经理怎么都会亏损呢？因为市场是公平的，无情的，也是令人敬畏的，对冲基金又怎么样？但是，对冲基金却有它自己的一套赚钱策略。今天，熊大就来给大家聊聊对冲基金那些事儿。

这就是对冲基金的基本原理！

那什么是对冲基金呢？

所谓对冲基金（hedge fund），简单说就是指采用（超额）收益来抵消投资损失这种策略的基金，即“对冲风险的基金”，也可称为避险基金或套期保值基金。由于其对冲策略复杂和相关制度的缺失，对冲基金在我国并不多见，但在国外却比较普遍，像耳熟能详的索罗斯“量子基金”、 罗伯特森“老虎基金”和桥水基金等，都是国际著名的对冲基金。

有小伙伴会问了，这些对冲基金听名字就很高大上，投了他们一定能赚不少钱吧？没错。就目前来说，私募基金和对冲基金是基金这个大家庭中最能赚钱的。但它们最大的区别就在于：前者的目标在于改善被投资企业的经营业绩并争取上市，实现最后退出；而后者则旨在通过各种交易策略在二级市场上低买高卖来获得超额收益。

那这些神秘的交易策略到底是哪些？它们又是如何运作的呢？

准备好脑细胞，干货来了！

目前，对冲基金的策略有很多种分法，但熊大个人认为以下分法或许更加详细一些：

天哪！这简直是天书！表怕，表被这些专业名词吓到了，听熊大用最通俗的话来解释。

一、股票策略

股票策略可以简单理解为买卖股票，低买高卖。

通常来说，采用股票策略的基金经理会将资金投资于股票或股票衍生品（如股指期货），既可以在不同行业分散投资，也可以专注于某些特定的行业和主题。

股票多头

只做多，不做空，低买高卖。只是人家是投资，而咱们韭菜则是赚盒饭钱。

股票多空

同时对某一投资品种既买涨也买跌。

举个栗子：熊大通过融资以5元/股的价格买了1手A股票，这相当于做多（因为你看涨）。但熊大又担心会跌。为了对冲风险，熊大做空：向机构先借1手A股票，以6元的价格在二级市场上套现，即通过融券做空了1手A股。在约定的时间内，熊大必须以市价买回来A股票，返还给机构。

这么一来，当A股票涨到7元时，熊大的做多账户赚了200块（（7-5）*100股），而做空账户亏了100块（（6-7）*100股），净赚100块；当A股票跌到4元时，熊大的做多账户亏了100块（（4-5）*100股），而做空账户则赚了200块（（6-4）*100股），同样净赚100块。

当然，实际操作则会考虑到佣金和税费而对策略做一些微调，但基本原理都是这样。有读者会问：为什么没有空头策略？因为当前国内资本市场的做空工具有限，主要以融券、股指期货等为主，为了保险起见，一般不会用到。

股票量化

你可以理解为通过大数据或构建数据模型来预测未来投资品种的价格变动及其之间的关系来进行买卖决策。

举个栗子：如上图，计算机“通过前2天区间涨跌幅<-2%；跳空高开；振幅<2%；缩量”这4个条件筛选出所有满足条件的股票的历史走势数据，并加以对比，得出满足该条件时股投资者的股票上涨概率及预测收益率。

通常来说，股票量化可分为量化选股与量化择时：（1）量化选股就是根据某个算法，如果该股票满足了该算法的条件，则放入股票池，否则，则从股票池中剔除。（2）量化择时是指利用不同的量化指标判断未来股票价格的趋势，如果判断是上涨，则买入持有；如果判断是下跌，则卖出清仓；如果判断是震荡，则进行高抛低吸。

行业策略

顾名思义，专门在某个行业中寻找投资机会。

股票复合策略

是指同时投资于两种子策略以上且投资于每种子策略的资产不超过基金总资产50%的，简单说就是雨露均沾。

二、宏观策略

这个比较容易理解，宏观策略就是通过利率、政策、经济指标等宏观因素来判断投资标的价格走势，相当于基本面分析。

三、相对价值策略

在被高估和被低估的两种投资品种中利用价差获取收益。

股票市场中性策略

目前国内市场中，使用较为普遍的股票市场中性策略就是阿尔法策略，即在做多的同时，利用金融衍生工具（主要为股指期货）对冲多头（即做空）市场风险，从而获得超额收益或阿尔法收益。不过，与股票多空不同的是，股票市场中性策略投资标的通常为投资组合。

套利

举个栗子：最近人民币升值幅度较大，但由于市场不同，离岸人民币和在岸人民币汇价会有一定的差额，有了价差就有套利空间。而对冲基金的套利则不仅限于外汇，像可转债、固收、期权、ETF甚至分级基金均在其套利标的范围内。

相对价值复合策略

定义同上，雨露均沾。

四、事件驱动策略

研究和预测上市公司正在经历或即将经历的重大事件对相关投资标的价格的影响。举个栗子：最近《战狼2》很火，而在北京文化(4.75 -1.45%,诊股)暴涨前，如果对冲基金实现预测到了，就会大量买入。

这个策略比较好理解，就相当于咱们炒股时的消息面策略一样，主要有并购重组、定增、大宗交易、IPO、举牌等，在这里就不赘述。至于复合策略，同上雨露均沾定义。

五、管理期货策略

简单说，不少于60%的资产要投资于期货市场。

主观趋势、主观套利、主观日内策略

理解了上面说的一些策略后，后面的就很容易理解了。主观：基金经理的主观判断；趋势：主观判断投资品种走势；套利：判断被高估和被低估投资品种间的价差，并进行套利；日内：不过夜，当天买卖，快进快出。

系统趋势、系统套利、系统高频

这三者的定义完全是和上面一样的，只是主语把基金经理换成了计算机，相当于量化策略，把基金经理的主观性交易变成了计算机的量化交易而已。

六、固定收益策略

不少于80%的资产投资于固定收益或类固定收益资产。

纯债策略

此“纯”非彼“纯”，千万不要理解成100%都投资债券。该策略的要求是求不少于90%的资产投资于债券。至于做空，通过则利用国债期货来进行。

强债策略

依然以投资债券为主，但在投资比例在80%的基础上，剩余资产依然要投资于混合型基金、权证等权益类资产，以加强收益。与偏债型基金不同的是，偏债型基金一般会有一定比例的资金投资于银行存款。

类固定收益策略

投资比例同上，依然是不少于80%，但读者可能不太理解这些投资品种到底有些啥？喏~~银行定期存款、资产质押、协议存款、互换合约、商业票据等货币市场工具。

七、组合基金

FOF

FOF（Fund of Funds），基金（funds）中的基金（fund），即A基金募集完成后又投资于若干个B基金，而不是二级市场，其优点是二次分散风险，当然，收益也会相对低一些。此外，同理还有TOT（信托中的信托，Trust of Trusts）、TOF(基金中的信托，Trust of Funds)和FOHF(对冲基金中的基金，Fund of Hedge Funds)，都属于组合基金策略。

MOM

MOM（Manager of Mangers），基金管理人中的基金管理人？啥意思呢？定义不太好解释，熊大就复制了一个比较官方的定义：筛选基金管理人或资产管理人，来管理所投资的基金资产。而自身则通过动态地跟踪、监督、管理他们，及时调整资产配置方案，来收获利益。

举个栗子：熊大是期货型策略基金经理，小白是债券型策略基金经理。最近市场黑天鹅乱飞，为了规避投资风险，老板要求增加小白的基金管理账户资金，让更多的钱投资比较安全的债券，并要求熊大要相应减少高风险的期货投资比例，或者减少熊大的基金管理账户资金。

八、复合策略

同时投资于两种母策略以上，算是大型的雨露均沾吧。

是不是非常烧脑？没关系，慢慢消化。投资本身就是一件烧脑且需要理性思维的事情，但实际上我们却无法完全避免主观性和情绪化给投资带来的负面影响，就算索罗斯也会这样。但我们可以做到，把理性最大化，从而提升投资的成功率。

但什么是对冲策略？什么是加密货币风险？如何将风险对冲策略应用于加密货币？对冲是否100%无风险？如果这些问题让您感到困惑，那么您就来对地方了。本文将探讨您需要了解的有关对冲的所有信息。此外，我们将向您展示四种可以轻松应用的加密对冲策略。

事实上，加密对冲的引入已经消融了2018年的加密泡沫。

让我们深入了解。

什么是对冲策略？ 　　根据Investopedia的说法，对冲是一种旨在降低资产价格中不利变动风险的投资。对冲策略使交易者能够在相反的方向上同时进行多个押注，以最大限度地降低巨额损失的风险。

长期以来，作为加密交易者的一种风险管理技术，对冲一直是一种金融市场策略。它允许您在不理想的市场条件下为您的投资保持稳定的价值（而不会产生可观的回报）。

虽然加密货币对冲可以保护您的资产免受不利的市场变化的影响，但它也限制了您从加密货币投资中获得的潜在收益。然而，对于规避风险的加密货币交易者来说，这是一个比由于加密货币市场的不利价格波动而失去所有资产更好的选择。

加密货币的风险类型 　　与外汇市场非常相似，加密货币市场具有类似的风险形式：波动风险、监管风险、交易风险和杠杆风险。

加密货币风险（就像大多数金融工具一样）通常源自这些货币的波动性。加密货币交易主要是投机性的。因此，在您开始交易之前，您必须了解这些风险。

加密货币是不稳定的

由于加密货币具有高度波动性，随着市场情绪的变化，价格往往会出现急剧和突然的波动。加密货币的价值经常快速波动，每次波动幅度高达数百甚至数千美元。

2021年1月，狗狗币在24小时内上涨超过了800%，第二天价格下跌超过了500%。

加密货币不受监管

政府和中央银行都没有监管加密货币。尽管各国政府和金融机构开始注意到这一点，但在将其归类为商品还是虚拟货币等问题上仍存在不确定性。

由于缺乏监管，限制了对买卖双方的保护，使得投资者在作出投资决策时只能依靠开发项目、个人和个人经验。

交易风险

通信错误和交易者订单交易的延迟可能会给加密货币交易者带来巨大损失。因此，选择能够每秒处理大量交易(TPS)的交易所至关重要。例如，Bybit通过处理高达100,000 TPS/的数据引领加密行业，它还为加密交易者提供追溯方法。

杠杆风险

凭借保证金存款和抵押品的利润率较低，交易者可以享受高杠杆。交易者需要谨慎使用可能在不利条件下增加损失的激进杠杆。

既然我们已经涵盖了加密货币的下行风险，让我们深入研究加密货币的对冲风险。

对冲的黄金法则 　　如果您过度担心头寸的风险，那么完全平仓或缩小头寸规模是更安全的选择。但是，如果您想维持加密货币持有量并创造中立的风险敞口，对冲可能是一种有用的策略。在应用对冲策略之前，您应该牢记以下一些原则：

1.相反的头寸：规则很简单。交易者应该持有与其当前头寸相反的头寸。例如，如果您预测加密货币的价格会上涨，您应该建立多头头寸。

2.流动性评估：交易者和投资者密切关注新资产的流动性，以确定市场完整性、交易速度和市场流动性，以使交易者能够快速将资产兑换成现金，而不会出现太大的价格滑点。

3.分散投资：对于交易者和投资者而言，分散投资是最佳的资金管理技术之一，这是一个公开的秘密。您可以在比特币(BTC)、以太坊(ETH)、Chainlink(LINK)和许多其他代币中建立多个头寸，以创建由衍生品组成的多元化投资组合。

对冲策略的类型 　　您可以通过多种方式部署加密货币对冲策略。以下是四种最流行的方法。

1. 做空

做空指的是当交易者认为一项投资将贬值时，持有卖出资产的头寸。作为交易者，您可以期待通过以较低的价格回购来获利——或从差价中获利。做空加密货币可以防止长期风险敞口。

根据Investopedia的说法，做空允许投资者对冲同一证券或相关证券多头的下行风险。

做空通常会增加加密货币的复杂性。因此，无论您是为了对冲还是投机而做空加密货币，都要小心这种策略。您可以通过不同方式做空加密货币，包括：

保证金交易，您可以从经纪人那里借钱进行交易。允许保证金交易的交易所也提供杠杆，这可以增加潜在的利润或损失。

传统的做空，您从经纪商、借贷平台或第三方借款，然后出售加密货币并以更好的价格回购。

做空的缺点

做空的潜在损失可能是无限的。您可以渴望一种可能会波动至0美元价格的加密货币，从而导致完全亏损。因此，为了避免灾难性的损失，交易者会在初始投资设置一个止损限额。

2. 期货

在金融领域中，期货是指在特定的未来日期以特定的价格出售或购买资产的协议。由于它有自己的二级市场，期货可以在约定的日期之前出售。这增加了投资者和企业主的流动性。期货合约是称为衍生品的大型交易工具的一部分，包差价合约(CFD)、期权和合约。

加密货币期货的运作也遵循类似的理念。由于加密货币的波动性，大多数交易者在价格低时买入，在价格高时卖出。然而，这种买卖可能会导致投资者错失潜在的利润。

加密货币期货允许您保留未平仓位，从而最大限度地提高您从加密投资中获得的利润。目前，芝商所提供了几种不同到期日的比特币期货，例如在其比特币期货日历中。所有合约均在到期日以美元结算。

期货合约对冲您的投资或锁定您的利润在加密货币等波动的市场。对于想要在一段合理时间内对冲加密市场风险敞口的投资者来说，它们是理想的选择。

期货的好处：

通过持有空头期货头寸来降低价格下跌的风险，并通过持有多头期货头寸从价格上涨中受益

期货让您可以推测市场方向

期货有助于平滑您的风险敞口并稳定价格波动

如上所述，通过期货对冲的风险包括杠杆风险。然而，杠杆风险仍然是加密货币对冲的流行选择之一。

3. 永续合约

永续合约是一种衍生品，允许您交易基础资产的价值，而无需为所持头寸设置到期日（您可以随时选择何时建立或退出头寸）。

与现货交易相比，永续合约提供给您更多的购买力。因此，您能够更好地利用价格波动。永续合约在资金利率机制下运作，您支付费用或回扣以继续持有您的头寸。

在使用永续合约作为对冲策略之前，您需要确定您的抵押品的融资利率机制和潜在回报。您还需要了解您选择的交易所允许的杠杆率（衍生品可以允许高达100倍的杠杆率）。

这种策略很快在加密市场上声名狼藉。它使交易者能够在没有到期日的情况下利用头寸。主要区别在于，永续合约的交易价格接近基础资产的指数价格。

永续合约还收取资金费率。这会激励交易者在指数价格看涨时购买永续合约。融资利率通常旨在确保价格稳定。

由于不依赖于到期日，永续合约在BitMEX上迅速流行起来。它们很快将被主流的加密货币交易所采用，包括Bybit和币安。

永续合约作为对冲策略的优势：

它们提供更大的流动性，从而使更多的交易者更容易参与

提供的更高杠杆意味着您可以用更少的钱赚取更多的收益

它们是短期对冲的理想选择

但是，由于资金费率的波动，永续合约可能使对冲成本变得不可预测。高杠杆率的损失也可能更大。

4. 期权

期权是加密货币中的另一种衍生品。它们允许投资者有权（但没有义务）以特定价格或在特定日期之前交易基础资产。您可以使用期权作为对冲加密货币的一种方式，通过限制下跌市场中的下行损失。

当基础资产跌至期权行权价以下时，看跌期权价值增加，而看涨期权则减少。这导致以相对较低成本获得高水平的杠杆对冲保护。

您还可以使用期权来推测加密货币的方向。期权是看涨期权或看跌期权。看涨期权赋予您购买加密货币的权利，而看跌期权赋予您卖出加密货币的权利。

使用期权对冲加密货币风险的优势：

下行空间有限，上行空间无限

更具可预测性

期权的缺点

使用期权的主要缺点是到期日。长期期权可能价格昂贵，而短期期权可能会导致期权在为您提供所需的对冲保护之前到期。

对冲是否100%无风险？ 　　对冲并非100%无风险。虽然投资者使用对冲来保护自己免受市场波动的影响，但对冲也伴随着风险。它并不能保证您的投资成功。它也不能确保您的投资降低风险。

在选择加密对冲策略时，最好的方法是考虑对冲特定加密资产的优缺点。您还应该确定您选择的对冲策略的收益是否大于对冲带来的费用。

在某些情况下，对冲可能会适得其反，尤其是当市场保持中立时（您仍然需要支付对冲成本）。

总结

加密货币确实是波动性的金融工具，对投资者来说具有一定的风险。无论市场状况如何，加密货币交易者都应了解对冲等金融策略，以最大限度地减少潜在损失并保护其头寸。

对冲保护您免受在高度波动的加密货币市场中可能遭受的巨额损失。对冲加密货币至关重要的另一个原因是，它可以在发生崩盘或价格调整时保护您的利润。

期权定价建基于标的资产在若干时间后的未知价格。

假设我们可未卜先知标的资产到期日的市场价格，我们今天就可以完美地定价每个期权。没有人知道价格未来走向，但我们可以利用定价模型来概括出理论价格。

对于看涨期权，较高行使价  (又称：远价期权) 的期权费用，将小于较低的行使价期权 (又称：贴价期权) 。

如果标的资产价格急剧上升，而您选择了远价期权而不是贴价期权，您的收益将会较少，因为远价期权的合约设定，让您无法赚取价格上升的开头部分。

例如

为了解每个特定行使价的期权费应该是多少，我们将以一个简单模型说明。

假设资产的定价为100美元，并有每个月波动一美元的特点（向上或向下）。在这个模型中，我们假设期权在未到期前中，价格波动每个月重复，而期权将在四个月后到期。

四个月后各个可能的价格结果概率是多少？

在这个模型中有16条可能的路径，将通向这 5个价格结果。每个结果的概率可以通过合计每个价格的路径来计算。

在这个模型中，达到任何一个价格点的概率是该价格点的路径数除以路径的总数

现在我们有了每个价格点的概率，可以开始对期权进行不同行使价格的定价计算。首先，您需要知道每个行使价格在界定的价格水平的收益。例如，行使价格97的看涨期权，而标的物价格水平在96，这将是价外期权。收益为零。

价格水平在98时，97行使价格的看涨期权现在在价内，收益为一美元。在100时，收益为3美元；在102时，收益是5美元；而在104时，收益将为7美元。

为了找出概率加权收益，我们将每个价格点的概率乘以收益金额。97行使价格看涨期权理论价格将是概率加权收益的总和。在此情况下，总和为3.0625。

继续对每个行使价格计算，我们看到101行使价格的理论价格为0.4375，而103行使价格的理论价格为0.0625。

毋庸置疑，103行使价格的价值小于101行使价格，因为其在“价内”的概率小很多。

总结

期货期权为买家和卖家有效配置资金，同时根据判断投资或在市场上管理价格风险提供了一系列选择。

浅谈期权波动率

波动率是期权标的资产的涨跌。

计算实际波动率的公式很复杂，预测波动率的公式很复杂，计算隐含波动率的公式也很复杂。

温度变化示例

我们以世界不同地方可能发生的温度变化为例。

在新加坡，全年最低温度与最高温度之间的温差变化只有15度。

在北达科他州的俾斯麦市(Bismarck)，温差可能高达80度。

由此可见，俾斯麦市的温度波动远高于新加坡。

资产类别示例

您可以将天然气价格的涨跌与玉米价格进行比较。

如果我们看看天然气价格相对于玉米价格的波动百分比，我们会发现天然气价格的涨跌幅度大于玉米价格。因此，天然气的波动大于玉米。

波动率是衡量涨跌幅的尺度

作为衡量涨跌幅的尺度，波动率仅仅是标的资产的标准差。

在期权市场，波动率以年化数字表示。您可以将波动率乘以标的价格，得出一年的标准差走向。  

例如，如果标的价格是100，波动率是20%，则一个标准差走向是上升或下降20个点。由此得出的预期价格范围为80至120。

时区

如果您在其它时区，我们也可以计算出预期范围，使用时间的平方根来调整波动率即可。对于一个月期限，标准差为20%乘以1/12的平方根。1/12的平方根为为0.289。

因此，如果初始价格为100，则一个月的范围为94.2至105.8。

对于一个星期期限，标准差为20%乘以1/52的平方根。一个星期的标准差范围为97.2至102.8。

概述

资产的涨跌幅称为波动率，亦即标准差。在期权市场，该标准差始终是年化数字。标准差可随不同的时间期限而增减。

我们已经演示怎样使用标的资产的年化标准差来比较不同标的资产的涨跌或波动。

个人投资者在交易期权时应常见的期权法则，即期权平价原理。

期权平价原理定义了看涨期权、看跌期权和标的期货合约之间的关系。

该原理要求看涨期权与看跌期权的行权价相同、到期日相同、标的期货合约相同。看跌期权价格与看涨期权价格高度相关，如果不符合期权平价原理，就会存在套利机会。

期权平价原理的公式为c + k = f +p，表示的是看涨期权价格加上行权价等于标的期货价格加上看跌期权价格。

通过代数运算，这个公式可以写成期货价格减去看涨期权价格加上看跌期权价格减去行权价等于0，即f - c + p – k = 0。若非如此，就存在套利机会。

举个例子，期货价格为100，减去看涨期权价格5，加上看跌期权价格10，再减去行权价105，等于零。

假设期货价格升至103，看涨期权价格涨到6，那么看跌期权价格就必须降至8。

假设期货价格升至105，看涨期权价格涨到7，那么看跌期权价格就必须降到7。

正如我们最初说的那样，如果期货价格为100，看涨期权价格为5，看跌期权价格就为10。如果期权价格跌至97.5，看涨期权价格为3.5，那么看跌期权就应涨到11。

如果看跌期权价格或者看涨期权价格没有遵循期权平价公式，没有跟随其他变量的变化做出相应变化，就会出现套利机会。假设一份行权价为105的看涨期权价格为2，标的期货价格为100，那么相对应的看跌期权价格应该为7。

如果以8的价格卖出一份看跌期权，同时以2的价格买入一份看涨期权，并以100的价格卖出一份标的期货合约，使得三者价格不符合期权平价定理。

市场结果

来观察一下期权到期时标的期货价格不同的情况下，个人投资者进行套利交易的获利情况。

期权合约到期时，期货价格在105以下。我们持有的行权价为105的看跌期权空头是价内期权，将被行权，意味着我们有义务从看跌期权持有者手中以105的价格买入期货合约。

在执行交易之际，我们以100的价格卖出该期货合约，因此期货损失为5美元（买进价格是105，卖出价格是100）。我们卖出看跌期权时得到的8美元收入弥补了这个损失，而看跌期权买方在期权行权时损失了8美元。

我们持有的行权价为105的看涨期权多头此时一文不值，付出的2美元期权费打了水漂。综上，期货损失为5美元，看涨期权损失为2美元，看跌期权收益为8美元，因此净收益为1美元。

另一种情况，期权合约到期时，期货价格在105以上。我们持有的行权价为105的看涨期权多头是价内期权，可以行权，以105的价格买入一份期货合约。期权行权，我们损失了2美元期权费。

在执行交易之际，我们是以100的价格卖出该期货合约的，因此期货损失为5美元。看跌期权在到期时价值为零，作为看跌期权卖出方，我们获得了8美元的期权费。把卖出看跌期权获得的8美元收益减去期货损失5美元，再减去买入看涨期权支出的2美元，可以得出净收益为1美元。

如果期权到期时，标的期货价格恰好为105，那么看涨期权和看跌期权都将没有价值。由于期货损失为5美元，期权费净收益为6美元，因此净收益为1美元。

前面我们曾说过，根据期权平价公式，看跌期权的价格应该为7。现在我们已经看到，看跌期权价格为8会产生套利机会，无论市场走势如何，套利交易都会获得1美元的利润。

期权平价原理使看涨期权、看跌期权和标的期货的价格得以保持一致。因此，为市场参与者提高了市场效率。

了解期权与ETF的对比

购买ETF是以杠杆的方式投资于整体股市的方式之一。

但是，懂行的交易者也了解，期权是在相同市场获得类似敞口的又一种方式。

交易案例

• Kraig和Caitlyn都希望通过标普500指数获得正向收益。

• 两人都想控制下行风险。

• Caitlyn想要能够24小时进行交易。

• 两位交易者都可以通过期权来达成目标。

• 每位交易者都有一个价值2万美元的经纪账户。

• 并且都计划为此次交易投入不超过1,500美元。

我们假设标普500指数为2300点。Kraig考虑买入一笔SEC监管的SPY期权；Caitlyn打算购买CFTC监管的E-迷你标普500期权，产品代码为ES。  Caitlyn了解SPY期权，但是希望每天几乎能24小时进行交易。毕竟，现在是全球化经济，市场事件可能随时对价格产生影响。

ETF交易者

由于标普500指数大致为2,300点，SPY ETF位于230，而ES期权大约为2,295。 计算各自的名义价值。 每一份SPY期权都有一个100股的乘数，因此在230点的每一份SPY期权的名义价值是23,000美元。

Kraig打算购买行权价为230的SPY 2月看涨期权，价格为2.50美元。如果他购买5份期权，成本将是5乘以2.5美元乘以100（5x$2.50x100），即1,250美元。

五份SPY的名义价值，是5x23,000，即115,000美元。

E-迷你标普500交易者

Caitlyn打算在2295点执行2月ES期权。 ES期权结算为一份ES期货，其中有一个50美元的乘数，因此，每份ES期权的名义价值是50美元乘以指数。当指数为2300点时，ES期权的名义价值也就是115,000美元。

假设同等的2月ES 2295看涨期权，交易价格为25.00美元。

如果Caitlyn买入一份2295期权，她要付出25美元x50乘数，为1250美元。  

交易结果

两位交易者都提交了他们的订单，并且都立即获得执行。

• Caitlyn在她的期货经纪商的期货账户中有20,000美元。她的账户现在将显示为18,750.00美元（20,000 – 1250）以及做多1笔ES 2月2295看涨期权。

• Kraig的账户也将有类似的结余，即18,750.00美元现金（20,000 – 1250），账户中还有5份行权价为230的SPY2月看涨期权多单。

到2月份，当合约到期时，标普500指数已经上涨到2,400点。

期货

期货目前的交易点位是2,395，而SPY是240。到期时Caitlyn的期权是“价内”期权，并已经在2295点执行。   

现在Caitlyn拥有一份ES 3月期货合约，为此她支付了2,295。目前3月期货的价格为2395。也就是100点的收益。如果乘以50美元的乘数，结果是5000美元。

将此添加到她现有的账户结余中，那么新的账户余额为23,750美元。 她继续做多一份ES 3月期货。 由于她现在持有期货头寸，她将被要求缴纳保证金。

假设E-迷你标普500期货要求的“初始”保证金为每份合约5280美元。 FCM将看到Caitlyn的账户结余足够支付所需的保证金。这样她剩下的多余资金为18,470美元。

ETF

让我们来看一下Kraig到期时的头寸。 由于SPY交易点位在240，Kraig的期权是价内期权，并获得执行。现在他必须按每股230的价格支付500股SPY，即支付115,000美元。

假设他的账户规定为50%的保证金，则他的账户必须有115,000美元的一半，即57,500美元。他的账户结余为18,750美元，所以他需要额外借入38750美元。

概述

您是准备用多余资金管理接下来的活动，还是不得不寻找额外的资金以便使交易继续？

期权买家可行使其期权。

当期权被行使时，期权卖家因而得以转让。

期权行使

看涨期权让您有权以行使价购买标的期货。动用“权利”的过程，称为“行使权利”或简称为“行使”期权。

对于看涨期权来说，行使期权是向期权卖方买入其看涨之“标的工具”。 “看涨” 这术语实际上告诉我们标的工具变动的方向。  

同样，看跌期权让您有权“看跌”标的期货，并将其出售给期权卖方。如果商店提供“30 天退货政策”，这就类似于“看跌”。 您可以 “退货”，并获得退款。

如果您将商品退货，您就“行使了利”，将商品卖回给商店。 

期权持有者是唯一可以“行使”该项权利的交易者。那些“做多看涨期权”的人，能够行使其权利，以行使价购买标的工具。而看跌期权所有者，即那些“做多看跌期权”的人，能够行使其权利，以行使价卖出标的工具。 

期权转让

看涨期权的卖方有义务以特定价格，将期货出售给您。他们接受了期权费，从而承担必须以低于当前市场价向您出售某样东西的风险。

同样，看跌期权卖方有义务以高于当前市场的特定价格来购买该期货。

当期权所有者行使合同中包含的权利时，必须将期权转让“某人”来履行义务，而这个人可能不是原来卖出期权的人。

期权转让的过程由中央清算所执行。CME Clearing采取随机指派期权卖家转让的演算法则。

总结

当市场走势利好时，期权持有者可行使其合约。当市场利好买家时，期权卖方因为已收取期权费，因此可被转让。

美式和欧式期权

欧式期权和美式期权并非地区性期权。它们实际上是用来描述两种不同类型期权行权的术语。

欧式期权：只能在到期时行权。

美式期权：可在到期之前的任何时候行权。

大部分芝商所的期货期权是欧式期权，只能在到期时行权。

一个显著的例外是标普500期货合约的季度期权。这是唯一可以按照美式到期交易的期权。

即使大多数期权是只有到期时才能行使的欧式期权，但对交易者而言，充分了解他们所感兴趣交易的期权类型是非常重要的。

期权的价值

当交易者讨论期权合约的价值时，一般使用一组通用的术语来描述期权合约的不同层级。这些术语包括 “距离到期时间”、“时间价值”、“内在价值”和“价值状况”。

价值状况

价值状况是描述合约是“价内”、“价外”还是“平价”的术语。

当期货合约价格高于行使价时，看涨期权被称为“价内”。当期货合约价格低于行使价时，看涨期权为“价外”。

对于看跌期权，当期货合约价格低于行使价时，合约被称为“价内”，而当合约价格高于行使价时，合约被称为“价外”。

术语“平价”是指最接近标的期货合约的行使价。当出现这种情况时，看涨和看跌期权将同时为“平价”。

术语“价内”和“价外”是指期权合约本身，并不代表您的交易盈利能力，也不取决于您是购买还是出售期权。

时间价值和内在价值

当期权为“价内”，它被称为有“内在价值”，而如果它在“价外”，则被称为没有内在价值。 当期权到期时在“价外”，交易者会说这个合约“到期时无价值”。

内在价值是指期权若在此时到期的价值。

到目前为止，我们描述了期权合约在到期时的价值，但合约在到期之前的价值是什么？

期权值由两部分组成，即内在价值和时间价值。当两者加在一起时，便形成“期权价值”。

期权价值 = 内在价值 + 时间价值

当期权合约到期时，时间价值为零。这时，期权价值等于内在价值。

期权价值 = 内在价值 + 0

让我们看一个期权时间价值大于零的例子。假设看涨期权还有一个月到期。这个期权价值将高于内在值。即使期货合约价格上下波动，期权价值将仍然大于内在价值。此差别在于时间价值。

随着接近到期时间，时间价值将收缩或衰减。

您可以看到整个期权价值将始终大于内在价值，直至到期。

期权头寸在到期时的盈利和亏损是原始期权费和期货合约与期权行使价之间价格差额的函数。

我们假设您卖出 105 美元的看涨期权，收取 2 美元期权费。 这次交易最多可能盈利 2 美元。让我们来看看到期时期货价格几种不同的可能性。

要理解盈利和亏损，我们需要查看在这些可能出现的情景中每一种的计算过程。您卖出期权并获得 2 美元的期权费。在每种情形中，期权费列和行使价都分别将是两美元与105美元。如果您被指派为被执行合约的对手方，您有义务以这一价格卖出期货合约。

卖出看涨期权情景一

在第一种情景中，期权到期时的期货价格为112美元。该期权将为价内期权，而您被指派。 您将以105美元的价格卖出期货，并瞬间在期货上亏损7美元。您收取了2美元的期权费，而在期货上亏损7美元，因此您的净亏损将是5美元。

卖出看涨期权情景二

对于第二种情景，我们看到期权到期时的期货价格为106美元。该期权也是价内期权，而您再次被指派。你将以105美元的行使价卖出期货，并在期货上亏损1美元。净额将是盈利1美元。 

卖出看涨期权情景三和四

在第三种情景中，期权到期时的期货价格为100美元。该期权是价外期权，将不会被行权。期货上没有出现亏损。因此，您从期权费上收取的2美元将成为您的总盈利。

在第四种情景中，期货价格为94美元。这个例子类似于第三种情形，期权是价外期权，将不会被行权。同样的，您的净头寸将为盈利2美元。

现在让我们从买方的角度来看同一组情景。

在这种情况下，你购买105美元的看涨期权，并向卖方支付2美元的期权费。让我们使用相同的期权到期时期货价格，看看您可能的盈利和亏损情况。

总结

这些例子让您从同一个交易的双方面，了解盈利和亏损的两种观点。 在观察一项期权头寸在到期时盈利和亏损的可能性时，您需要考虑原始期权费和期货合约与期权行使价之间价格差额。

看涨期权是以某一价格买入标的期货的权利。

买入看涨期权

当交易者买入期货合约时，他们是在市场上升时盈利。看涨期权的盈利潜力与多头期货合约类似。当价格上涨时，看涨期权持有人可以行使该期权以原始行权价格买入期货。 这时，看涨期权将具有与标的期货相同盈利潜力。

不过，当价格下跌时，您没有义务以现在高于期货价格的行权价格买入期货，因为这会造成即时的损失。

既然有这样的下行保护，交易者为什么还会选择购买期货合约而不购买看涨期权呢？

看涨期权的盈利潜力带来一定成本。期权的“卖家”或“沽方”将要求因给予期权持有人经济利益而获得补偿。这种付款类似于保单的保费，称为期权费。看涨期权的买方向看涨期权的卖方支付期权费。

由于增加了期权费成本，看涨期权的盈利潜力比期货的盈利潜力少了支付的期权费金额。期货的价格必须上升到足以弥补原始的期权费，这样该交易才会盈利。

看涨期权的盈亏平衡点是当您以某个行权价格购买期货合约得到的盈利等于为看涨期权支付的期权费。

卖出看涨期权

对于每个多头看涨期权买家，都有一个相应的看涨期权“沽方”或卖家。如果您卖出看涨期权，那么您收到的期权费将作为接受风险的回报，您可能需要以低于当前市场价格的价格提供期货合约。  

如果期货价格继续上升，看涨期权卖家将面临无限风险。

只要期货价格不超过从买方收到的期权费之价值，看涨期权卖方将获利。

看涨期权卖家的盈亏平衡点和看涨期权买家完全一样。 

总结

看涨期权是购买标的期货合约的权利。看涨期权的买家对不利价格变动获得保护，为了这种保护，他们必须支付期权费。看涨期权的卖家收取期权费，并接受他们可能需要承受以低于行权价格的价格提供期货合约的风险。

什么是看跌期权？

看跌期权是以某一价格卖出标的期货的权利。

买入看跌期权

当交易者卖出期货合约时，他们是在市场下跌时盈利。看跌期权的盈利潜力与空头期货合约类似。 当价格下跌时，看跌期权持有人可以行使该期权以原始行权价格卖出期货。 这时，看跌期权将具有与标的期货相同的盈利潜力。

不过，当价格上涨时，您没有义务以现在低于期货价格的行权价格卖出期货，因为这会造成即时的损失。

交易者为什么可能会选择卖出期货合约而不购买看跌期权呢？

看跌期权的盈利潜力涉及一定成本。期权的“卖家”或“沽方” 将要求期权买方（持有人）为获得的经济利益进行补偿。这种付款类似于保单的保费，称为期权费。看跌期权的买方向看跌期权的卖方支付期权费。

由于增加了期权费成本，看跌期权的盈利潜力比期货的盈利潜力少了支付的期权费金额。期货的价格必须下跌到足以弥补原始的期权费，这样该交易才会盈利。

看跌期权的盈亏平衡点是当您以某个行权价格购买期货合约得到的盈利等于为看跌期权支付的期权费。 

卖出看跌期权

对于每个多头看跌期权买家，都有一个相应的看跌期权“沽方”或卖家。如果您卖出看跌期权，那么您收到的期权费将作为接受风险的回报，您可能需要以高于当前市场价格的价格购买期货合约。  

看跌期权卖家没有无限风险，其损失最多是全部的行权价格减去收到的期权费。

只要期货价格的下跌不超过从买方收到的期权费的价值，看跌期权卖方将获利。

看跌期权卖家的盈亏平衡点和看跌期权买家完全一样。

总结

看跌期权是卖出标的期货合约的权利。看跌期权的买家对不利价格变动获得保护，为了这种保护，他们必须支付期权费。看跌期权的卖家收取期权费，并接受他们可能需要承受以高于行权价格的价格提供期货合约的风险。

期权到期：上午或下午

每份期权合约都有一个特定的到期日期和时间。到期时间可以是上午或下午。

在市场收盘时到期的期权被视为下午，而在最后交易日的上午到期的期权属上午。

绝大多数的期货期权是在最后一个交易日的市场收盘时到期，但也有明显的例外。上午到期的期权通常与一份具有相同到期日期和时间的期货合约挂钩。以财务结算的期货，意味着它们是现金付款结算而非实物商品，通常使用上午到期结算。

行使例子

对于标准普尔 500(S&P500) 期货合约，最终结算价格由构成指数的所有个别公司的开盘价决定。

结算价格由指数管理商进行计算。对标准普尔 500 指数而言，管理商是标准普尔，他们将提供特别开盘报价，简称 SOQ ，来表示最终结算价格。

标准普尔 500期货期权使用 SOQ 作为“定盘价格” 。SOQ 与行使价进行对比，以确定是否行使期权。

举例说，如果看涨期权的行使价低于 SOQ 的报价，这看涨期权将会被行使。

通过行使期权，即等同以行使价购买期货，并在同一天以更有利的 SOQ 价格进行结算。

下午到期的期权，是使用期权最后一个交易日收盘（读旁白时强调）时的标的期货价格来计算

总结

虽然大多数期权在交易日结束时到期，但交易者不仅要了解期权到期的日期，还要了解期权到期的具体时间，这一点非常重要。

期货合约期权是可在未来某个既定日期前或当天以特定价格买卖标的期货合约的权利，但不是一种义务。

这是一个简单的例子

假设您的公司计划搬迁到一个新城市，那么您可能需要搬家。

您可能以防万一在新城市买一所房子，但这也许并不是最佳的资金运用方式。一旦公司决定不搬迁，那么您将多此一举。

但如果您可以购买新城市房屋的期权呢？

您需要向房屋所有人购买这项“权利”，而这项权利的费用称为期权费。

若公司搬迁，那么您就会行使期权按照预定价格购买房屋。若公司不搬迁，那么您就不行使购买房屋的权利或期权。发生这种情况时，房屋所有人不会退还期权费。

期货期权的原理基本一致，但其条款更加标准化，期权允许您锁定价格，且具有额外层次的弹性。

例如，当您购买期货期权，您要支付预付期权费并同意以特定价格购买特定期货。

您有权利但没有义务在该价位行使期权并接受期货合约。所以当价格对您不利时，您可以选择不执行此合约。

每项期权交易都必须有一个买家和一个卖家。

买家向卖家支付期权费，而卖家承担价格波动的风险。

期权主要特点

• 可将期权用作保单，限制期货合约的损失。

• 也可用于投机目的，包括卖出期权获得期权费收入或使用期权建立特定商品、指数或利率产品的持仓。

• 作为对冲工具，期权可产生收益， 抵消现货市场中不利的价格变化。

• 期权让您以期权费的形式有效配置资金。在这种情况下，您可以参与标的资产的价格波动，而无需直接购买资产。

总结

因此就期货期权而言，买卖双方均获得一系列的选择，可以有效部署资本，同时得以表达对市场走势的观点或管理市场中出现的价格风险。

合约详情指的是某个期权合约的条款。一个期权合约如何获取或损失价值，并因此给期权持有人带来收益取决于主要的期权合约详情。了解主要的合约详情对于决定某个期权如何及何时满足您的财务目标而言非常关键。应根据您的目标选择合适的期权合约。例如，如果您想要保护或对冲某个资产，您需要了解合约详情，以确定最适合您的投资组合合约；而在进行投机时，您的交易策略可能受到合约详情的影响。

主要期权要素

标的物—对于每个芝商所期权，可交割的是一个期货合约。

这被称为“标的投资工具”或“标的物”。  

期货合约还有一个标的产品，如利率、股票指数、外汇汇率、或其它商品。  

到期日 — 每个期权都有自己的到期日。

它是某个期权可以行权为标的期货合约的最后一天。在到期日之后，该期权合约将不复存在；买方无法行使权利同时卖方也不再具有义务。

行权价 — 是指期权（如果值得行使）时，交易将会发生的约定价格。期权合约的行权价将决定到期时的价值。

期权类型 - 期权合约分类两大类，看涨期权和看跌期权。

看涨期权是在预定价格“买入”标的产品的权利。

看跌期权是在预定价格“卖出”标的产品的权利。

在建立期权头寸之前，您需要仔细考虑您的财务策略和目标。无论您是套期保值或寻求某个交易策略，合约详情与您的目标紧密相符对于通过您的期权头寸实现预期结果非常重要。

在众多不同期货合约中都有期权交易。自1982年首次推出基于期货的期权合约以来，期权市场已经取得了长足发展，现在多数主要的美国期货合约都有相应的期权合约。各大交易所新上市期货合约时，很少没有对应期权同时上市的情况。套期保值者和投机者都需要花大量时间研究每个标的期货合约独有的价格行为。历史价格数据以及其它统计数据，如持仓量、波动率、德尔塔等，都有助于选择期权合约的行权价格和期限。

期货和期货期权都被称为衍生品，因为它们的价值都是从其它产品衍生而来。例如，某个玉米期货的价值是从可交割合约的实际标的玉米衍生而来。

对此，某个期货的期权也一样，只是其标的物是另一种衍生品，也就是玉米期货，而实际的玉米又是该期货的标的物。

期权合约横跨各种各样的资产类别，包括利率、股指、外汇和大宗商品等。

您持有的每一份期权都是买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）某个标的期货合约的权利，具体以该期权所基于的标的商品、指数、或利率期货所定义。

例如，如果您持有一份基于商品期货的黄金期权，您将有权在该合约到期时或到期之前以规定的价格买入（如果是看涨期权）或卖出（如果是看跌期权）一份黄金期货合约。  

如果您持有一份标普股票指数期权，您将有权在规定的期限内以规定的价格，买入或卖出一份基于标普500指数某个水平的期货。   

如果您持有一份美国国债期权，您有权在特定的期限内，以规定的价格卖出或买入一份100,000美元的美国国债期货合约。  

在每种情况下，标的合约都直接影响期权价值：行权价格范围、期权溢价、以及每个期权的行权期限。

对标的期货合约进行研究将帮助您发现相关期权合约中的盈利机遇。

行权价格

期权合约的一个关键要素是商定价格，被称为行权价格或执行价格。

行权价格是预定的价格，当执行这个期权时，您可以在这个价格买入（如果是看涨期权），或卖出（如果是看跌期权）一个标的期货合约。

行权价格范围

当交易期权时，您可以从一系列行权价格中选择，它们是由交易所以预定的间距设定。这个间距区间可能根据标的期货合约而变化。

虽然期货可在这些间距之间的价格交易，但交易所试图设定期权行权价格间距，以满足市场对流动性和间隔尺寸的需求。

每个期权产品都有一个独特的价格间距规则，这是基于不同的产品结构和市场需求。不同产品不但会有不同的间距，而且在某些产品中，间距将根据到期月份而变化。

例如，玉米期货期权合约的两个最早到期月份之行权价间距为5美分，而3个月和之后的合约行权价则转变为10美分。

对于很多期权产品来说，完整的行权价格范围是由该期货合约的前一天的当日结算价格确定。

由于市场波动，随着时间推移，整个行权价格范围可能扩大超出最初的上市范围。此外，期权越接近到期，行权价格间距可能变得更加细小。

行权价格范围例子

我们用一份虚构的12月到期的期货期权合约作为我们的例子。期权合约最初时，价格规则规定10点为间距和40点的行权价格范围。假设该标的期货合约大约在100点，期权价格范围将设定在80、90、 100、110和 120。

随着标的期货合约的价格波动，交易所将监视和调整期权行权价格范围。

第一季度过后，市场下跌到83点，因此，新的70的行权价格生效。

在第三季度，期货合约进一步上涨。期权合约现在更接近期货合约到期日，并且交易量不断增加。为满足需求，交易所在80和100之间额外增加了间距为1点的行权价格

到了最后一个季度时，市场继续上涨，交易所需要在100和110之间额外增加间距为1点的行权价格。

期权到期日

期权不是永恒的。它们会到期或终止…一定会有一个结束的日期。  

期权与标的期货产品绑定，而所有期货产品有一个结算日期。如果该期货合约已不复存在，那么显然这个合约的期权也不再存在。

期权何时到期？

对于期货期权，您可以交易相同期货合约的不同到期日的期权。

您可能会发现，一些期权合约的到期日与标的期货合约一致。在其它情况下，一个期货合约可能有多个短期期权上市。这些短期期权能够让交易者的交易策略更加精准、更加灵活。

到期合约例子

假设E迷你标普500指数期货合约（ES）的结算日期在6月。

季度期权

交易所针对E迷你标普500指数期货合约设计了季度期权合约可供交易。在这个情况中，6月季度期权合约将与标的期货合约在同一时间到期。

月度期权

交易所也针对相同的期货产品提供月度期权合约。 利用月度期权合约，您可以对长期期货合约进行短期走势的操作。

对于每一个上市期权的月份，如5月和4月，您可以交易在一个月内到期的期权，其将结算成为相同的6月ES期货合约。

每周期权

如果您的投资期更短，也可以交易E迷你标普500指数期货合约的每周期权。

大多数产品都提供一个在每周五到期的五个每周期权滚动列表。在每个前端每周合约到期后，另一个后端每周期权上市。

实物交割商品期权

对于实物交割的商品，期权合约将在期货结算之前到期。这将使交易员可以减少实物产品的交割。

例如，当WTI 原油期货在6月结算，WTI期权的到期日将为5月。如果期权行权生成活跃的期货合约，交易者将有时间调整自己的期货持仓，对持仓进行对冲，或者制定交割计划。

　　这就是为什么许多交易者开始使用期权。它们允许交易者通过确保他们不会因合理的未平仓头寸而被淘汰，从而利用这种波动性。这是增加成功交易机会的简单方法。

　　然而，期权不仅对交易者有用。探索 DeFi 可能性的加密投资者也应该考虑使用期权来对冲风险。

　　例如，如果一个新项目承诺在 ETH 上的回报率超过 200%，用户可以通过购买看跌期权来「确保」自己的资本免受损失。这将使他能够补偿在抵押品清算时可能发生的损失。当然，这可能会使盈利能力下降几个百分点，但它允许 DeFi 的挖矿者探索风险更大的项目，并在不牺牲安全的情况下将更多资金分配给 DeFi。

例子

　　如果 DeFi 用户认为在以 402 美元的价格放置 100 ETH 和 200% 抵押品时可能会损失 13% 的资本，那么他可以购买适当数量的看跌期权。如果 ETH 的价格移动到 300 美元左右的清算水平，那么对于每一个以 402 美元买入的合约，他将获得至少 102 美元的利润。这样，他就可以为每个期权购买大约 0.33 ETH。

　　由于 (隐含) 波动性较低，两个月后的近值看跌期权的价值约为 0.1 ETH。这意味着每只看跌合约获利 0.23 ETH。

　　用户在 100 ETH 资本中有损失 13 个 ETH 的风险，可以对冲这种损失。如果他以每个合约 0.1 ETH 的溢价买入 ETH 看跌合约，价格从 402 美元跌至 302 美元，那么他的看跌合约每份价值 0.23 ETH。对于价值 5 个 ETH 的合约，这相当于 50 份合约，或 11.5 个 ETH 的潜在利润，这几乎涵盖了清算 DeFi 抵押品的损失。

　　这个小场景说明了 DeFi 中风险管理的重要性，并提供了一个如何对冲 DeFi 风险的示例。

　　这一点的重要性怎么估计都不过分。期权可以很好地对冲 DeFi 挖矿的风险。

撰文：angelillu

在以太坊网络中 MEV 对用户的危害不容小觑，据 Explore Flashbots 的数据，自 2020 年 1 月以来，总共被提取的 MEV 超过 7.3 亿美元，这主要通过对普通非技术用户在 Uniswap、Sushiswap 和其他 AMM DEX 中交易时进行抢先交易或三明治攻击实现。由于目前除了矿工外还有诸如套利机器人等在区块内的交易内寻找套利的机会，因此 MEV 被定义为 Maximal Extractable Value，即最大可提取价值。

此前为用户提供「隐私交易」功能的以太坊网络基础设施 Taichi Network 也宣布将于 10 月 15 日 停止 所有服务。那么普通用户在交易时应该如何避免抢先交易或三明治攻击？MEV 研发组织 Flashbots 推出的新产品给出了解决方案。

Flashbots Protect

MEV 研发组织 Flashbots 推出 了一个公开测试版的 Flashbots Protect，让开发人员和用户都能通过 Flashbots 技术减少交易被操纵或遭遇三明治攻击的可能性，交易能在区块中有优先权并且若交易失败没有成本。

Flashbots Protect 由 API 和 RPC 组成，Flashbots Protect API 简化了创建、签名和提交捆绑交易等一系列复杂功能，让开发人员可以轻便地将其集成到应用中，让用户能将交易发送到 Flashbots 网络，Flashbots 将交易捆绑在一起有效隐藏了信息，直接发送给矿工而不是发送到公共内存池（mempool），防止交易被抢先交易或遭遇三明治攻击。

API 主要给开发者提供了便利，针对普通用户推出的 Flashbots RPC 端点能让用户自定义添加到钱包，添加后可直接从钱包向 Flashbot 发送交易，包括在 Uniswap、SushiSwap 等 DEX 上的交易以及铸造 NFT，都可以使用 Flashbots 网络保护交易不受 MEV 攻击。

Flashbots Protect RPC 目前处于公开测试阶段，用户的交易可能会超时而无法挖出，要添加 Flashbots RPC，请参考 Flashbots文档 中的注意事项。

把 Flashbots Protect RPC 添加到钱包（例如 Metamask）的 教程 如下：

• 单击 MetaMask 顶部的 RPC 端点。默认情况下，它会显示「Ethereum mainnet」。

• 点击列表底部的「Custom RPC」。

• 添加以下详细信息：

• 网络名称：Flashbots Protect RPC

• 新的 RPC URL：https://rpc.flashbots.net

• ChainID：1

• 货币符号：ETH

• 点击底部的保存。

• 用户可以从下拉列表中选择 Flashbots RPC。

当用户选择 Flashbots RPC 进行交易后，Flashbots 会验证这是否是一个有效的交易，先评估该交易是否需要抢先保护。Flashbots 维护了一个不需要抢先保护的列表例如简单的 ETH 转账或 ERC20 批准，这些交易会发送到公共内存池使交易批准更便宜，也可能更快。但如果需要进行保护将会发送给 Flashbots Protect API 来负责该交易的提交。

通过 Flashbots 技术搭建的 FlashDEX mistX

此外，Flashbots 的技术还被用于 Alchemist 推出的 mistX 中，mistX 是一个 FlashDEX，通过 Flashbots 技术，其处理的交易不会被发布到内存池中，而是被捆绑在一起有效隐藏了信息，防止交易被操纵或遭遇三明治攻击，关于 mistX 如何完成一笔交易推荐阅读：

《三分钟读懂 mistX：如何利用 Flashbots 搭建防 MEV 的 DEX？》

mistX 于 5 月 26 日推出，界面和普通的 DEX 相似，利用来自 Sushiswap 和 Uniswap 的流动性池，通过 bloXroute 等第三方服务平台为交易寻找最佳套利利润，bloXroute 是一个 Layer 0 扩容项目， 其推出的 MEV 解决方案 BackRunMe 可以实现套利并把利润部分返还给用户。

因此，mistX9 月底更新了新功能，用户在适用的交易中能获得现金返还的奖励，同时，未成功的交易可以免费取消。用户使用 mistX 进行交易时，在交易执行的同时钱包中就能收到 ETH 返还，mistX 把套利所得利润的 40% 用于用户返还，52.5% 用于支付套利交易的成本，另外 7.5% 给 Alchemist，这 7.5% 中的一半用于给 Aludel 奖励计划，10% 给多重签名，40% 给产品团队。

mistX 的交易不需要支付 Gas 费，但需要支付手续费，包含一部分 mistX 保护费用，这部分费用的目的是保护交易不受三明治攻击以及取消费用和失败的成本以及给矿工的小费。此外还有 ETH 基本费用（Base Fee），这是由网络本身决定的，随后被销毁，还有一部分给流动性提供者。

mistX 在过去一个月对交易现金返还功能进行了测试，向用户返还了 20345 美元（5.82 ETH），其中一笔交易的最大返现为 3931 美元（1.04 ETH）。如 下图 所示，mistX 目前占 Flash DEX 上总交易量的 43.9%。

小结

MEV 领域有 Eden、Cowswap 等其他协议和平台的竞争，此次 Flashbots Protect 系列产品的推出，进一步推动了 MEV 民主化，将会让更多平台和开发者使用 Flashbots 技术解决抢先交易、三明治攻击等问题。

杠杆代币是衍生品，为持有者提供加密资产稳定的杠杆风险敞口。此类代币的持币者无需操心主动管理杠杆头寸、借款或被清算等麻烦。这种模型一旦在链上复制，就可以实现杠杆代币这个诞生于链下模型的去中心化，我们可以将该产品称为去中心化杠杆代币。

在本文中我们分析了市场上存在的三种去中心化杠杆代币模型，包括 Set Protocol、Tracer 和 Phoenix Finance，并对三者建模上的差异予以对比。

想要更深入地了解 DeFi 杠杆代币模型，请参阅 此处 和 此处 之前发表的文章。

Set Protocol

简介

Set Protocol (或称 Tokensets) 是一个 DeFi 资产管理平台，目前存在于以太坊 和 Polygon 链上。资产管理人通过该 DeFi 协议，可以创建自己的加密资产风险敞口策略，Set Protocol 会将它们打包成 ERC20 代币。其他人可以通过简单地购买和持有 set tokens，来跟踪或复制与资产与一揽子策略相同的风险敞口。

Set Protocol 的杠杆代币模型称为 FLI （Flexible Leveraged Index/ 灵活杠杠指数）的缩写。它就像一个代币化指数，跟踪基础资产的 2 倍杠杆敞口。现在，以太坊上的 Set Protocol 中有 BTC 2x 和 ETH 2x FLI，这意味着相关 FLI 的持币者可以对 BTC 和 ETH 持有大约 2 倍杠杆的多头头寸。

模型机制

如上所述，目前在 Tokensets 上活跃的产品有代表基础资产 2 倍杠杠多头头寸的杠杠代币，通常被视为「看涨代币」。Set Protocol 正在与顶级 DeFi 借贷协议之一 Compound 合作，借入资产以铸造此类代币和再平衡目标杠杆，保障此类杠杆协议的机制顺利运行。

FLI 代币可以铸造发行，也可以从二级市场上购买。当 FLI 代币铸造发行时，它们是由合约创建的。当购买 FLI 代币时，它们会在 Uniswap 的二级市场上进行交易。

我们以 ETH 2x FLI 杠杆代币为例，看一下具体创建过程。

ETH 2x FLI 旨在将杠杆水平维持在 1.7-2.3x 之间。杠杆区间目标的设计是为了降低再平衡的频率（再平衡会在以太坊上导致更高的成本），并减少因为持续的杠杆再平衡造成杠杆代币财务表现的「意外」情形。

ETH 2x FLI 再铸造过程中需要以 ETH 购买，为了让 ETH 2x FLI 持币者获得杠杆交易，该协议首先将存入的 ETH 放入像 Compound 这样的借贷协议中，然后将其转换为 CETH。然后以存入的 ETH 作为抵押，协议将借入 USDC 并在 Uniswap 等 Dex 上用 USDC 买进额外的 ETH。然后该协议将 ETH 存回 Compound，并复制借入和购买流程，以便将该投资组合的 ETH 敞口加倍。

当赎回 ETH 2x FLI 代币时，将进行相反的流程，与代币铸造或发行反向操作。

这种代币铸造和赎回过程，对于不太熟练的交易者来说可能是拦路虎，并且 gas 费用可能很昂贵，尤其是在以太坊上进行操作时。

为了优化交易体验，该协议在 Uniswap 上创建了 ETH 2x FLI/ETH 流动性池。 用户可以在 Uniswap 上买卖 ETH 2x FLI，并像任何其他 ERC20 代币一样享受标准 gas 费用。因此价格滑点和市场深度取决于 Uniswap 上的 ETH 2x FLI/ETH 流动性池。

BTC 2x FLI 代币也适用相同的方法。

Fodl 等其他协议也采用了这种增加杠杆机制，它们虽然不是完全的杠杆代币类的产品，但通过类似的借贷机制来提高杠杆。

市场规模

Set Protocol 于 2021 年 3 月首次向市场推出了 ETH 2x FLI，随后于 5 月推出了 BTC 2x FLI。根据 Tokensets 网站在 2021 年 10 月 18 日公布的数据，这些 FLI 代币的市值正在迅速增长，到目前为止总金额已达到近 1.9 亿美元。

Tracer

简介

Tracer 是衍生品的去中心化协议。他们目前的实时产品称为永续池（Perpetual Pools），于 2021 年 9 月在 Arbitrum 上推出。这是一种去中心化模型，用于创建不会过期或清算的杠杆代币。

Tracer 的池化模型创建了杠杆多头和空头代币，代表各自的杠杆敞口，并可在二级市场上交易。多头和空头代币是交易对手，一方的利润即是对方的损失。

模型机制

Set protocol 的杠杆是通过集成借贷协议来创建的，与其不同的是，Tracer 的流动性 / 抵押品池是为铸造杠杆多头和空头代币而创建的。每个抵押池都有两个彼此相对的头寸方，即多头和空头。双方都以抵押品资产为价值支撑，多头代币和空头代币成对出现。当价格发生变化时，池中支撑多空双方的抵押品也会发生相应的变化，导致等价杠杆代币的价格进而发生变化。

例如，如果底层资产的价格上涨，多头代币将从空头代币池中获得一些抵押品。如果底层资产价格下跌，空头代币将从多头代币池中获得部分抵押品。两个代币之间所转移的抵押品数量，由嵌入在合约中的算法计算。为避免清算，Tracer 应用「权力杠杆」模型来计算价值转移量。

要想更深入了解，请查看 Tracer 的文档。如同其他杠杆模型一样，这一模型可以有效地防止任何一方陷入血本无归，即不会爆仓。

所有的价值转移和相对杠杆每小时「更新」一次（就像其他杠杆代币模型中的预定再平衡一样）。这种机制将根据上述算法触发转移并铸造 / 销毁代币。

请注意，一个永续池不一定总是在杠杆代币的两侧头寸持有等量的抵押品。换句话说，池中的杠杆代币很可能会出现偏差。

偏差可能导致抵押品较少的一方具有较高的「利润杠杆」和较低的「亏损杠杆」。换句话说，抵押较少的一方将放大收益，损失相对而言则较少。这将为抵押品较少的一方提供激励。从某种意义上说，这类似于永续合约中的 funding rate 机制。

因此，Tracer 模型中的偏差决定了杠杆代币的实时杠杆水平。即使再平衡，多头和空头代币也不一定保证固定的杠杆水平，多头和空头币对也不会对称地表现出彼此相反的走向。

市场规模

Tracer 的 Perpetual Pools 还只是刚刚起步，2021 年 9 月推出。 截止 11 月，其总锁仓价值（TVL）约为 4000 万美元。

Phoenix Finance

简介

Phoenix Finance 是一种专门用于加密金融衍生品的 DeFi 协议。目前它已推出两个 DeFi 产品，去中心化期权和杠杆代币模型，都运行在 Polygon、币安智能链（BSC）和万维链（Wanchain）上。

Phoenix Finance 的杠杆代币模型非常灵活，不仅包括 BTC 和 ETH，还有越来越多的其他币种币，如 Matic、Quick、AAVE、AXS、BNB、ADA、CAKE、WAN、XRP、WASP 等，分布在三个链上，分别提供 3 倍杠杆。

模型机制

与 Set protocol 一样，杠杆代币由借贷协议支持。不过 Phoenix Finance 创建了自己的贷款池来为杠杆赋能。稳定币池提供「看涨代币」，而由底层资产组成的池则用于「看跌代币」。用户可以将资产贡献到借贷池中，通过借贷资产来支持杠杆，同时赚取被动收益和挖矿奖励。贷款 APY 取决于资金池的利用率。

据产品文档称， Phoenix Finance 暂时不与其他借贷协议整合的原因是：

• 出于安全原因，像 AAVE 或 Compound 这样的贷款协议有自己的抵押率要求。因此，虽然周期性借款可以为某些杠杆提供动力，但在很大程度将受限于满足其抵押率要求。 例如，设立相当于抵押品总价值 60% 的贷款上限，可能获得的最大杠杆为 1/(1–60%)=2.5。要建立比这更高的杠杆是不可能的。

• 在极端市场条件下，借贷协议可能面临流动性问题。当借贷流动性耗尽时，所有存入借贷资产将被占用。（就像 2021 年 10 月末 AAVE 发生的挤兑情况 一样）届时贷方将没有流动性将其资产从资产池中提取出来。当触发再平衡时，杠杆代币可能非常危险，因为必须进行一系列交易以维持目标杠杆水平。在极端情况下，因未能维持杠杆水平，可能会导致整个杠杆代币被清算。

在 Phoenix Finance 平台购买杠杆代币时，通过合约铸造代币而触发一系列交易。该协议将自动从借贷池中借入资产，并整合去中心化交易所， 以交易目标代币。例如，在 Polygon 链上，3x ETH 看涨代币将借入 USDC，并在 Quickswap 上用它们换取 ETH。交易滑点取决于等效 dex 池上的 ETH/USDC 资金深度。在卖出杠杆代币时，它们被赎回，并且将执行相反的交易。

换句话说，用于支持协议杠杆的借入资产由杠杆代币的总资产和交易本身作为抵押。这不属于非足额抵押，且足够灵活，可以为任何目标杠杆水平赋能。 当然，杠杆越高，意味着风险也越高。

市场规模

Phoenix Finance 的杠杆代币还很稚嫩，流动性相对较小。但凭借其灵活性，它在未来具有很大的增长潜力。

未来的工作是数字化的。随着 DAO 的出现，任何人在任何地方都可以随时开启数字社区的工作。

Yearn 的核心贡献者和 Coordinape 的负责人 Tracheopteryx 做了一个很好的类比，将 Bankless 的 DAO Panel 比作“单车派对”。这实在是道出了我的心声，解释了 DAO 工作的本质。参与者可以尽其所能推动组织的发展，也可以直接坐在那里喝啤酒。

为组织贡献多少最终取决于你自己，不管是 4 小时、50 个小时，或者完全不付出。

随着人们逐渐认识到 DAO 工作的这种灵活性，这些数字组织正在快速走向成熟。正如前面所提到的，主权个人将有更多的机会。未来将有更多的工具和机制，基于核心贡献者所做的工作来给他们分发薪酬和奖励。因此，我们看到越来越多人迈出这一步，开始全职加入 DAO。

为了抓住这个机会，我们将深入探讨一些角色、活动和机制。我们已经看到许多社区以一种或另一种方式采用这些概念，并且都为大家提供了参与这些社区的独特方式以及告诉到家如何从中获得报酬。

图为各类 DAO 的汇总，选择自己感兴趣的加入吧。

为 DAO 做出贡献的不同方式

DAO 需要人手，需要人们为其做出贡献以实现其核心使命。无论是像 Yearn 和 Sushi 这样希望在金融技术领域创造新范式的协议 DAO，还是像 Friends with Benefits 和 Bankless DAO 这样希望传播文化的社交 DAO，都有很多可以为其做贡献和创造价值的途径。如前所述，DAO 很酷的地方是，参与者不必以全职的方式加入。DAO 成员投入多长时间始终取决于他们自己。

考虑到这一点，从 DAO 中获得报酬可能需要做一些承诺和前期工作。你得首先证明自己的价值，才能开始赚取报酬。

对于那些刚开启 DAO 旅途的人来说，最好的入门方式就是进入论坛和 Discords 并参与讨论。

可以是为治理提案或治理讨论提供意见，也可以是参加社区电话会议。一旦你掌握了诀窍，就可以开始越来越深入的工作，比如帮助推进 DAO 核心项目，或者为新成员提供资源。最重要的是，你活跃参与其中并为 DAO 提供价值。随着时间的推移，如果你是正在做正确的事情，人们会开始注意到你的努力的！

一旦你在社区中建立了声誉，就会有更多机会出现。开始通常是先参与一些一次性赏金计划，然后可能参加一些兼职工作，然后希望这些努力能让你获得一份全职工作。

也就是说，DAO 通常需要一些角色来推进其发展。比如以下各个角色：

**1. 开发者：**加密领域的技术人才永远不够。几乎每个人都可以用到。无论是开发新的智能合约、帮助后端开发、构建优美的用户体验、审计等等，那些能够深入研究并编写代码的人都不会缺少机会。更诱人的是，他们通常能够获得丰厚的报酬。如果你是一名技术人员，DAO 世界任你发掘 —— 好好利用吧！

**2. 社区经理：**社区经理是 DAO 领域中的另一个关键角色。这也很合理 —— 毕竟 DAO 是数字社区嘛。DAO 需要人员对其进行管理。其中工作可能有：为新成员指明正确的方向、回答社区成员的问题、管理 Discord，或者只是当一名社区的好管家，为大家营造一个良好的氛围 (DAO 领域中氛围很重要！！)。如果你喜欢与人交谈以及建立联系，社区经理是一个不错的努力方向。

****3. 内容创作者：****与社区经理类似，教育也很关键。很多 DAO 都需要有才华的写作者和视频创作者来帮助它们向全世界推销其产品、服务甚至 DAO 的社区精神。这也是加入 DAO 最简单的方法之一，因为参与者通常不需要任何许可！你只需开始创造内容，自行发布并与社区共享即可。如果人们喜欢你发布的内容，你自然就会进入赛道了！

**4. 设计师：**与开发者类似，设计师是 DAO 世界的重要补充。设计师的工作内容可能简单到只是为内容创造者创建缩略图和图像一样简单；也可以是推出热门的 NFT 来传播加密文化；或者更复杂的事情，比如为即将推出的产品设计顺畅的前端界面。

**5. 运营 & 促进者：**DAO 可能发展成很复杂的组织。有很多事情会进行。运营者和促进者起着十分关键的作用，他们需要确保整个组织朝着正确的方向前进并且能够完成关键任务。如果你深入到加密领域，你肯定能够通过向整体方向提供关键环境以及确保 DAO 的执行逻辑没有问题来推进 DAO 的发展。他们的工作通常包括：负责项目管理、充当多签签名者、引荐贡献者给合适的人认识，等等。

**6. 财政管理：**DAO 拥有一定资金且需要找到分配资金的最佳方式。这个职位总是很欢迎那些具有金融背景出身的人，尤其是当 DAO 逐渐扩大其财务规模，扩大到数十亿美元甚至数万亿美元时就很需要财务管理了。比如多样化财政管理、预算制作、出具财政报告等等，这些都是任何 DAO 很需要的技能。

**7. 服务于不同 DAO 的角色 & 委员会：**每种 DAO 都有自己的目标，因此需要服务于其的特定职能。比如，Yearn 需要金库策略师 (Vault strategist) 来最大化用户的收益率；Index Coop 需要方法论专家来设计最佳指数；Aave 需要风险评估人员，等等。此外，大多数 DAO 都有基金委员会 (Grant Committees)，它们在审查资金赞助申请等方面需要一定的人力。

根据你的兴趣选择发展吧！这些都是让大家进入加密领域工作的最好的机会，并且通常会有更多 web3 原生和独特的工作类型。也就是说，这些角色通常是最难胜任的，因为这要求 DAO 工作者深入社区 (同时还要有不错的声誉)。探索 DAO 生态系统，并看看哪些最适合自己。

从 DAO 中获得报酬的不同方式

DAO 基础设施是一个新兴领域，新颖的薪酬机制是其中的关键部分。幸运的是，在过去一年左右的时间里，出现了更多的工具，以各种方式向贡献者发放薪酬。该领域也很多资金充足的 DAO 采用更传统的机制，例如基于美元发放工资，并给予代币作为薪酬组合的一部分 (类似于股票期权！)。

通过为 DAO 做出贡献，你几乎总能够获得该社区的所有权。在我看来，获得这些协议和社区的所有权是目前世界上最大的杠杆了。抓住这个机会，你会得到回报的。

根据你的贡献程度，下面是一些薪酬发放途径。

**1. 全职工作：**很多资金充足的 DAO (即协议 DAO) 已经采用了许多初创公司的标准薪酬模型。像 Yearn 和 Sushi 这样的协议基于稳定币支付工资，并提供协议的原生代币 (如 YFI 和 SUSHI) 作为丰厚的奖金。值得注意的是，获得一份 DAO 全职工作可能需要大量的前期工作，但那些能够证明其价值的人可以获得很丰厚的薪酬。作为参考，我看到核心贡献者的薪酬结构每年高达数百万美元 (参考 Sushiswap 的招聘指南)。

2. Coordinape: Coordinape 是一种 web3 原生的薪酬工具，它从 Yearn 生态系统中分离出来。快速总结一下，这是一个基于同行评估机制的工具，贡献者可以根据其同事在一段时间内完成的工作量将 “GIVE” 代币在同事间互相分配给对方。在一轮结束后，用户根据他们从同行那里收到的 “GIVE” 代币数量按比例分配资金池。总的来说，Coordinape 一直是我们在 Bankless DAO 亲眼看到的最独特和最有趣的薪酬发放之一。我们推动了一轮贡献者数量最多 (使用邓巴数进行了压力测试) 的 Coordinape，显示出最终报酬很大程度上代表了个人贡献者所做的实际工作 (即最活跃的贡献者往往会上升到图表的顶部)。

**3. 资助基金 (Grants)：**几乎每个主要 DAO 都会有一个资助计划 (Grants Program)。Grants 通常由一小群社区选举的贡献者运营，运营者负责审查拨款申请并相应地分配资金。Compound、Uniswap、Aave 等协议 DAO 拥有大量资金池，他们将这些资金分配给那些可以在协议之上构建独特产品或提供有价值服务的人。如果你是一名建设者，提交一份有意义的提案，然后就可以获得资助。

**4. 赏金计划 (Bounties)：**在加密生态系统种，赏金计划已经不是什么新鲜事了。但由于 DAO 数字工作的出现，它一再受到关注。赏金计划的一个特点是其任务较为离散、不连续，这允许个人尤其是新社区成员参与并为 DAO 新增价值，以换取原生代币作为薪酬补偿。关于赏金计划的工具还处于起步阶段，但 Bankless DAO 正在通过发布 Bounty Board 来推进其发展。随着赏金计划的基础设施逐渐完善，赏金计划这种模式也将变得越来越吸引人。

5. SourceCred: SourceCred 是另一种 web3 原生工具，在某些社区中很受欢迎，如 FWB。SourceCred 提供了一种有趣的方式来激励社区成员参与 Discord 讨论以及在论坛提出治理提案。总结一下这是如何工作的，类似于 Coordinape，SourceCred 软件跟踪用户发布的消息和参与度 KPI (例如统计论坛回复中的点赞数、消息下面的回复数、GitHub 提交数)，并依据这些数据给用户分配信誉值 (CRED)。每段时期结束后，池中的代币会根据该时期累积的 CRED 数量分配给个人。

6. 收益共享: 社区非常强大。如果你创造了社区想要的东西，它们就会根据大家对产品或服务的需求给你相应的奖励。足以让个人可以从他们的产品收入种分得一杯羹，同时还可以分配一部分给社区的财政部。最首先应用收益共享机制的有 Bankless DAO、MetaFactory Merch、NFT Showcases 和 BED Index。在这种机制下，社区成员可以从商品和 NFT 销售中获得部分收入。社区提供用户群体，而创建者提供 DAO 想要的有价值的产品或服务。

结论

DAO 的发展热火朝天。对于那些想要获得一份“未来”的工作并为 DAO 做出贡献的人来说，这里并不缺乏机会。它最棒的一点是，你可以灵活参与工作，即便你是一名全职的 DAO 从业者。你可以根据 DAO 的需求灵活做出贡献，唯一重要的是你工作的实际价值。

对于那些在 DAO 社区中获得了大量声誉的个人，其好处多许多倍。无论是获得一份有竞争力的全职薪酬方案，还是获得同行认可的喜悦 (同行评估机制)，这些新的数字组织都有很多方法可以获得报酬。

本文只阐述了一些可能性的表面。

You notepad  write down you want to do tomorrow,the  6Most important things.

2花两分钟的时间表明每件事情的重要次序

2Minutes time，Everything this order of importance.

3每天早上第1件事是做第1项，直到完成或达到要求，后全力以赴的完成第二件。

The first thing tomorrow morning is to be the first item.

艾维利认为如果每个人都能全力以赴的完成6件重要的事，那么他一定会成为一位高效率的成功人士。

Mister williams thinks,As a person can go all out to every 6 of the most important things,Then he will become a hight  eficiency of successful people.

时间一天24小时，不会多也不会少，我们把时间高效利用起来，在有限的时间做更多高效率的事情。

比较思维只能带来细小的迭代发展，而「第一原理」将带来颠覆性创新。大过年的，让我们仰望星空，聊点有趣的东西。虽然近期遭受不少争议，但不可否认埃隆·马斯克是一个牛叉的人物。而他不止一次的提到过，他之所以能够在多个领域取得成功，来自于他对「第一原理」（First Principles）的思考。那么什么才是「第一原理」呢？我发现国内对此的翻译表述都不一致，今天我们就来聊聊这个话题。

Google 一下可以知道，「第一原理」出自 2300 年前古希腊哲学家亚里士多德。这个大家印象里的大胡子老头是西方哲学的集大成者，同时也是战神亚历山大大帝的老师——老师征服了思想世界，学生征服了现实世界，绝对牛叉的一对师徒！在亚里士多德的书中，第一原理是这样表述的：「在每一系统的探索中，存在第一原理，是一个最基本的命题或假设，不能被省略或删除，也不能被违反。」从这段话中，我们大概可以想象，这里的「第一原理」相当于数学里面的公理。其实在亚里斯多德眼中，「第一原理」有着至高无上的地位。他甚至表示「第一原理」充满「神性」。他曾经说「神性无所不在，就在那自然之中」。这种泛神论的思想，显然与希腊早期神话中的诸神观念相违背，此处「神」已非一个特殊的族类，而是渗透于万物自然之中的一种「性质」——亚里士多德将此种性质看作是最高贵的。如果亚里士多德知道后世有人将他的有关「第一原理」学问称作「形而上学」，那他大概会说，「形而上学」就是他的「神学」。我们大可闭上眼睛做一些联想。两千多年前的古人相当于人类的孩童时代，他们对周围的世界充满恐惧和好奇，诸如闪电和地震等自然现象困扰他们长达数千年。于是他们对周遭世界的理解不外乎两种形式：基于传说的宗教和基于推理的哲学。而这两者之间又存在某种神秘的联系。比如当毕达哥拉斯在发现著名的「毕达哥拉斯定理」，他激动得忘乎所以又蹦又跳，然后摆好祭坛杀牛庆祝。毫无疑问，他从这个简单的公式中看到了那无以言表的美，除了神又有谁能创造如此精妙的定理呢？或许毕达哥拉斯的行为实在可笑，但从另一个角度来看，古人是幸福的，因为他们可以从无到有思考宇宙的本质，他们终其一身去研究一个现象，一个公式，就如同牛顿眼中那些在海边捡拾贝壳的孩子，单纯而美好。就此打住，让我们回到开头，看看马斯克眼中的「第一原理」是什么。下面是他在一次公开访谈中的表述：

**我们运用「第一原理思维」而不是「比较思维」去思考问题是非常重要的。**我们在生活中总是倾向于比较——别人已经做过了或者正在做这件事情，我们就也去做。这样的结果是只能产生细小的迭代发展。「第一原理」的思考方式是用物理学的角度看待世界的方法，**也就是说一层层剥开事物的表象，看到里面的本质，然后再从本质一层层往上走。**这要消耗大量的脑力。在这里，马斯克提到了两种不同的思维方式——「第一原理思维」和「比较思维」。如今的人们当面对未知的商业领域，正遇到古人同样的困惑。在一个信息大爆炸的时代，我们的耳边充斥着过量信息，透过现象去认识本质变得越来越困难，人们往往会摒弃那些最本质的东西，而是从覆盖在本质之上的东西入手，比如经验，比如方法，甚至传言等等。每当这个时候，「比较思维」就开始盛行。而在我看来「比较思维」也存在两个维度。首先是横向比较——我既然看不见终点在哪里，但是我至少不能输给跟我同行的人。于是我们只能不停的追逐别人的脚步。我们在教育系统制定了分数考核，这在本质上是一种比较思维，而在商业世界中我们崇尚竞争，这在本质上也是一种比较思维。**而这种竞争的结果是，只能产生细小的迭代发展，而无法出现颠覆性的创新。**说到这里，就不得不提近期很火的一本书，来自彼得·蒂尔（Peter Thiel) 的《从 0 到 1》（中文版已由中信出版社出版）。作者曾经是马斯克商业上的死敌，但两人后来握手言和，成为了合作伙伴。如今蒂尔是硅谷最著名的风险投资人。

这本书的特别之处在于，蒂尔带我们绕开了商业浮华的背后，去寻找更本质的东西。他在书中写道：

重要的是，竞争是一种观念——这种观念在整个社会中蔓延，扭曲了我们的思想。结果就是，尽管竞争越来越激烈，我们实际获得的却越来越少，我们把自己困在了竞争中。说完横向的比较思维，我们再来看看纵向的比较思维——基于过去经验和历史的比较。比如在同一个访谈中，马斯克举了以下这个例子：

比如，一些人会说，那些电池组非常昂贵，而且会一直这么贵，大概是 600 美元／千瓦时。因为它过去就是这么贵，它未来也不可能变得更便宜。那么我们从第一原理角度进行思考：电池组到底是由什么材料组成的？这些电池原料的市场价格是多少？电池的组成包括碳、镍、铝和一些聚合物。如果我们从伦敦金属交易所购买这些原材料然后组合成电视，需要多少钱？天啦，你会发现只要 80 美元／千瓦时。而蒂尔在书中也指出，基于过去历史经验的模仿也是没有意义的：

商业世界的每一刻都不会重演。下一个比尔· 盖茨不会再开发操作系统，下一个拉里· 佩奇或是谢尔盖· 布林不会再研发搜索引擎，下一个马克· 扎克伯格也不会去创建社交网络。如果你照搬这些人的做法，你就不是在向他们学习。我相信，那些真正改变世界的人会出自那些运用「第一原理」进行思考的人，因为他们能透过重重的迷雾，看到事物的本质。我们眼中的那些疯狂的人，实际上并不是真的疯了，而是他们看待问题的角度不同。我们对于一个问题能不能解决，往往基于比较思维——「这件事情没有人做成过，所以这个家伙肯定也做不成。」而马斯克们想的却是——「这件事情在物理层面上是行得通的，我为什么做不成？」于是在本质面前，一切比较变得没有意义。就如乔布斯所言：

一个简单的事实是，你身边被你称为「生活」的一切事物，都是由那些并不比你聪明的人造就的。你可以改变生活，影响生活……有人认为，人生有命，你只要按照命运的安排过日子就可以了，不需要留下自己的印记。你必须抛弃这种错误的观念，一旦你认识到这点，你的人生将变得不同。或许只有拥有强大的内心和思考力，并通过大量的训练，才能获得看清本质的力量。我又想起两年前第一次见到马斯克的时候，我问他：「你相信命运和宗教吗？」他毫不犹豫的摇了摇头「不，我只相信物理学。」

附：下面是一些被证明错误的预言。或许我们应当经常拿出来看看，这些伟人沉溺于过去的经验，给自己打脸打得啪啪响：

• 我觉得全世界可能只能卖出五台计算机吧。——托马斯·沃森，IBM 主席，1943

• 演员们表演就可以了，谁 TM 愿意听他们的声音呢？——华纳兄弟公司创始人 哈利·华纳，1927

• 640K 内存妥妥够用了。——比尔·盖茨，1981

• 汽车已经没什么可发展的了。这些年内燃机的原理就没有什么改进么。——科学美国人杂志，1909

• 能发明的基本上都被发明了。——美国专利局局长 查尔斯·迪尔，1899

• 任何比空气重的机器都不可能飞的起来。——绝对温标发明人、第一和第二热力公式提出者、近代热力学奠基者、英国皇家科学学会会长 开尔文 爵士

• 美国人用电话，我们英国不需要的。因为我们有足够多的儿童信使。——英国邮报局总工程师 威廉·普利丝，1876

• 虽然理论上和技术上来说电视是可行的，但是从商业角度来看，电视没啥搞头，根本挣不到钱嘛。——真空三极管发明人、无线电之父、电视之父 李·德富雷斯特，1926

• 最近出现的「无马客运」（老式汽车）只是给富人用的奢侈品，当然未来他的价格会降一些，但无论如何汽车永远也不会像自行车那样适合大众。——文学摘要，1899

• 物理学，会在六个月之内走到尽头。——诺贝尔奖获得者、近代量子力学创始人之一 马克思·波恩，1900

• 空气阻力和物体运动速度的三次方成正比。也就是说，以我们现在的科技来说，飞行器速度不可能比汽车或火车快。——哈佛大学 天文台天文学家 威廉·亨利·皮克林，1910

• 飞机会越来越快的。可是运动员拿它作为比赛项目就可以了，因为飞机是不可能商业化的。——飞机发明者之一、莱特兄弟同期的航空先驱 沙尼特，1910

• 核反应产生的能量是很微弱的，你们要是想用这个方式来获取能量那简直是做梦。——原子核物理之父 卢瑟福，1930

• 现在我们连利用核能最微弱的证据都没有。——爱因斯坦，1932

• 交流电是无用的，因为他太危险了，他可以像闪电一样劈死一个人。直流电才是安全的。——爱迪生，1915 （附文来源于知乎）

**心理学中，这种过度思虑称为“反刍”。**我们会担忧将要发生的事，也会反刍已经发生的事。对某件事的反刍常会触发对相似情境的记忆，让我们无意义地纠结于现实与理想的差距。受这一件事的刺激，你开始因为自己不够好而自我批判：不够有条理、缺少野心、脑子不灵光、缺乏纪律性、没有魅力……

反刍不仅让人不快，它还与解决问题能力低下、焦虑和抑郁密切相关。好消息是，有一些好用的方法可以帮你摆脱这种折磨，而且可能比你想象的简单。

识别常见触发事件。要想停止反刍，你必须先意识到自己在这样做。但人们并不总能有这种意识。解决这个问题的一个好方法是，回想一下过去触发反刍行为的事件。你可能会列出以下事件：

●  与尚不信任的人协作

●  与看上去更聪明或更有野心的人共处

●  职场高升

●  做与金钱有关的重大决定

要注意一下你主要是责备自己还是责备他人，大多数重度反刍者都属于二者之一。

**拉开心理距离。**接下来，你需要在自身和反刍的事情之间拉开心理距离。例如，你可能过于担心他人无关紧要的看法，也可能被一点小钱弄得心神不宁，又或者明明做得很好却自认为不够成功。拉开心理距离的一个方法是告诉自己，脑子里的这堆东西只是念头和感觉而已，这样做能帮助你培养“情绪敏捷性”：你会说“我感觉我做得不够好”，而不是“我做得不够好”。甚至可以更轻描淡写一些：“哦，这又是我那个喜欢反刍的脑袋在作怪了。”

认识到自己某些感受的荒谬性，能让你不那么认真地对待它们。你可以在反刍行为中寻找自大和自我中心的迹象：你想让什么事情都合你意吗？你觉得别人在跟你过不去，但人家也许只是在为自己考虑？你是否会把自己和商业明星及网红做比较？如果你有这种心理倾向，可能会觉得世界应该围着你转。可能的话，要看到自恋和不安全感的可笑之处，而不要把它们当作你的人格缺陷。你甚至可以想象一个超级神经质版本的自己。这种策略并不适用于所有类型的反刍，不过可以看情况尝试。

**区分反刍和解决问题。**反刍偶尔能带来有用的洞察，但大多数情况下只是一种逃避方式。一般来说，反刍越多，解决问题的能力就越差。反刍会让人不去寻找解决方案，或者无法快速有效地执行解决方案。一项研究显示，经常有反刍行为的女性在发现乳房肿块后，要等超过一个月才去就医。要想从反刍模式进入行动模式，你应该问自己：“基于目前状况，最佳选择是什么？”尽管不完美或不周全，你也必须先采取初步行动。这种策略对完美主义者尤其重要。如果你在反刍已经犯过的错误，那就应该采取策略降低再犯的可能性。

**降低大脑的“黏性”。**当你意识到自己在反刍，可以先设法转移注意力，做一些耗时不长、需要占用精力但难度不大的事情，比如花10分钟填一份开支报告。你选择的应该是需要集中精力的事情。还有些情况下，你也许可以重新把注意力集中到本该做的事情上。你可能会想：“这么简单的事情怎么能解决复杂的情绪问题呢？”但这个技巧可能意外有效。

慢跑或散步等运动，也可以帮助反刍的大脑平静下来。冥想或瑜伽可能尤其有助于摆脱挥之不去的念头，让你逐渐看淡它们。这些运动和训练能让你敏锐察觉到自己的思绪飘向过去或未来，并把它拉回当下，聚焦于你的呼吸或身体及周遭的变化。这正是应对反刍所需的技巧。

**寻找思维陷阱。**反刍有时是由认知错误导致的，而在反刍状态中，你恰恰不太能发现思维陷阱，这就让你愈发难以自拔。解决方法是，在平静状态下总结自己典型的思维陷阱，这样你在情绪不好时也能识别它们。说一个我自己的例子：处理工作邮件时，有时我会过于在意让我不快的某句话，然后受此影响，认为整封邮件的态度就是不讲理或轻蔑的。但认识到这个问题后，我试着不去反刍初始印象，而是冷静一天后重读邮件，并时常看清自己的偏差。

其他常见认知错误还包括自我期待过高、错误理解他人对你的期待、看不到所谓成功人士和你有相同的困扰、小题大做等。当你反刍别人的某些行为并尝试分析原因时，不妨试想你的看法可能是错的，并且要接受自己可能无法得知真相的事实。认识到我们经常无法获知他人行为的原因，这是有助于减少反刍的一个重要技能。

反刍是个普遍问题。要想摆脱反刍，你必须先了解自己的“发作”模式并制定对策。这需要时间和努力，但防范反刍对你的精神健康和工作效率非常重要。所以下次拿“不该、本该、应该”折磨自己之前，不妨试试上面讲到的方法。

套利，通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取丰厚的收益。例如，某支股票同时在伦敦和纽约交易所上市，同股同权，但是在纽约标价10美元，在伦敦却标价12美元，投资者就可以在纽约买进，到伦敦卖出。又比如在货币交易上进行套利，如借入利息较低的货币为融资，买进高息货币以赚取汇差或利差，例如，日元放款利息长年维持在近乎零的水平，而南非或巴西等国因其通胀严重，利息常年维持在高水平。如果借入日圆来购买南非币或巴西里拉，在不考虑汇差情况下，也能赚取丰厚的利差。

“套利”（Arbitrage）的英文单词源自法语，原指仲裁人或仲裁法庭做出的判决（在现代法语中，“arbitre”常指裁判或仲裁者）。套利的现代定义在1704年由法国经济学家Mathieude La Porte在其专著《商业与会计科学》中给出，用以描述在最有利的地点签发及清算汇票的行为。

现实中的套利策略非常复杂，最常见的策略有可转换债券套利（Convertible Arbitrage），股息套利（Dividend Arbitrage），兼并套利（Merger Arbitrage）等等。在正统的金融学教材上，对套利行为有非常严格的数学定义，分为第一种套利机会和第二种套利机会。

在经济与金融理论中，套利指利用两个或多个市场的价格差异来获利的行为。套利通常包括一组相互对应、买卖方向相反的交易，将价差变为利润。在学术界，有的套利交易被定义为不存在损失可能的交易，或至少交易组合中的一端能绝对获利的交易。简而言之，有一类套利交易是能以低成本获取无风险利润的交易操作。

尽管在理论定义中套利可以是无风险的交易，但在实践中大多数套利都是“统计套利”，即交易获利的概率大于损失的概率。套利交易的风险始终存在，轻微的风险包括成交价格的滑点误差减少了利润，严重的风险包括给标的物定价的货币币值大幅波动、经济基本面急剧变化导致原有的比价规律不复存在。

进行套利交易的交易者被称为“套利者”。银行、经纪公司、基金公司都可以成为套利者。债券、股票、期货及其各种金融衍生品都可称为套利交易的标的物。

全球绝大多数金融机构都进行套利交易，投资者普遍认为在其他条件相同时，套利的风险小于单边投机。

客观而言，投资方式之间没有绝对的优劣。对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、利润预期和资金大小。套利交易是一种风险相对单边投机小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边投机。

在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格波动要小得多，并且获利概率大得多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大资金量，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利策略收益稳定、可容纳资金较多的特点，大型投资机构多选择套利交易为其主要交易策略。

如果某个市场不存在套利机会，该市场即为达到套利均衡的无套利机会市场。套利均衡是市场达到一般经济均衡的先决条件。

实现条件

当以下三个条件有一个或多个被满足时，即出现套利机会。

1. 同一种资产在不同市场上价格不同（违背了“一价定律”）。

2. 具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大（例如相似的农作物品种，如软麦和硬麦；原料与成品，如大豆与豆油、原油与取暖油）。

3. 一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率折现的价格差距过大。（对于存在仓储费用的资产，如农产品，还需考虑仓储成本）

套利不仅包括在一个市场买入某种资产，在另一市场以更高价格卖出的交易。有的金融资产套利要求方向相反的交易组合尽可能同时发生，以规避成交时间不一致带来的未成交市场上价格变动的风险。能电子化交易的金融产品更适合同时成交的策略。即便如此，价格滑点误差的风险依然存在。由两笔交易无法做到绝对同时以最优价格成交带来的风险称为“成交风险”或“单边风险”。

例子

商品价差套利

套利最简单的例子来自利用同一商品在不同市场上出现较大价差套利。例如同种小麦价格在产区（例如堪萨斯）通常低于城市（纽约），一旦城市小麦价格减去运输、仓储及风险成本仍高于产区小麦价格，则可进行买入产区小麦，卖出城市小麦的套利。

汇率价差套利

更复杂的例子包括汇率价差套利。

假设伦敦交易所的汇率（扣除交易成本）为1美元兑换100日元；东京交易所的汇率为1美元兑换83日元。套利者可以在东京卖出日元买入美元，在伦敦卖出美元买入日元，例如用1000日元在东京兑换12美元再将此12美元在伦敦兑换1200日元，获取200日元的利润。不过目前两个货币市场同种货币价差达到10%的情况已经极少发生。

股票价差套利

当某支股票或其期货在纽约证券交易所与芝加哥商品交易所的价差大于其交易成本，则出现股票价差套利机会：套利者可以在定价较低的交易所买入股票同时在定价较高的交易所卖出以获得利润。在计算机交易普及后不同交易所股票价差达到可获利区间的机会已经很少，且转瞬即逝，只有使用计算机监视大量股票价差并自动进行套利交易,即进行多品种程序化交易方有获利的可能。如今股票价差套利已经转变为大型机构交易系统通讯速度与算法执行速度的“军备竞赛”。

劳动力成本套利

“全球劳动力套利”指制造业岗位向单位劳动力成本最低的国家集中的趋势。如果产品满足“一价定律”在全球各国售价接近，则厂商将选择生产成本最低的国家开设工厂以获取最大利润。目前“劳动力套利”岗位流动的趋势是由工资较高的发达国家流入中国、印度、墨西哥、菲律宾等发展中国家。

博彩套利

全球数家博彩公司会对同一体育比赛开出不同的赔率。尽管博彩公司会计算赔率使博彩者无法通过押注所有结果来获得正收益，但为了吸引更多人投注博彩公司会适当提高赔率，这使博彩者有可能通过组合各家博彩公司的赔率来实现押注所有结果并获取正收益，称为“必胜押注”。随着博彩公司专业化程度提高，“必胜押注”出现的概率越来越小，即使出现也只能存在不到1分钟或数秒钟时间。而博彩者大举押注的行为也会警醒博彩公司去检查赔率，并消除“必胜押注”的可能，通常会被当开错赔率取消需造成严重损失，另外会令到账号被封或限注，或者资金被没收，统计学期望值小于1，即会亏钱。

ETF套利

交易所交易基金（ETF）允许投资者在基金持有的相应股票及基金本身之间相互转换。当基金定价（算上交易成本）高于其代表的一揽子股票时，套利者可以购入一揽子股票，将其转化为ETF基金并在公开市场售出。当一揽子股票定价高于对应基金定价时，套利者即可做相反操作。这种套利使ETF基金价格始终与其对应的一揽子股票价格变动保持一致。捕捉转瞬即逝的获利机会也需依靠计算机的高速程序化交易。

衍生品套利

由于同种资产定价差异进入可套利区间的机会已经大为减少，对冲基金更多地选择性质相近的债券、股票及期货及其衍生品，捕捉其价差大幅偏离“正常值”的机会进行套利。尽管较大价差的出现可能意味着某种衍生品出现风险升水或原有相关性被打破，但对冲基金仍希望有机会获得扣除交易成本及风险升水之后的利润。例如某个国家以美元计价的债券价格和以其本币计价的同类债券价格可能出现较大偏差，对冲基金可以通过一系列相关交易（包括货币互换）来对此价差套利，为降低风险还可同时购买信用违约互换以避免主权违约等其他风险。

价格趋同性

大量的套利交易使同种商品在不同市场的价格趋向一致。得益于现代计算机的快速交易，无论是同种外汇、大宗商品还是股票在全球各大交易所的价格都趋向相同。价格趋同的速度是市场有效程度的重要指标。只要交易不被限制且买卖、持仓成本足够低，套利者就会进行在一个市场买入低价资产，并在另一个市场以高价卖出的操作，这使使不同市场的价格偏差无法长期存在。

套利交易使不同货币向其购买力平价回归。例如假设大豆能在中美两国间自由交易，且美国大豆价格除去运输成本及关税仍低于中国大豆价格。中国商人将进口美国大豆在本国销售套利，而美国商人也会购买美国大豆并运往中国销售。中国商人需要兑换美元以购买美国大豆，而美国商人需要卖出其在中国销售大豆换取的人民币。两国商人都将增加美元的需求和人民币的供给，这导致美元相对人民币升值，并使以美元标价的美国大豆价格走高，而中国大豆价格走低，直到套利机会消失。类似的针对全球各种商品、货币及其金融衍生品的套利交易使得各种货币的汇率与其购买力平价趋向一致。

但各种关税、进出口配额、运费、交易成本及其他费用限制了部分套利活动，使同种商品在不同国家具有不同的定价。

类似地，不同国家政府债券的利息也因套利活动而在长期趋向一致（给定其货币的预期汇率变动）。例如套利者借入贷款利息较低的美国、日本等国货币购买利息较高的希腊、俄罗斯或阿根廷国债。

常见类型

公司并购套利

公司并购套利也叫风险套利。并购套利通常由做多被收购公司股票，做空进行收购的公司股票组成。

通常被收购公司的股票定价低于收购公司的开出的价格。这一价差还取决于并购交易发生的概率，交易发生的时间以及市场上的基准利率。

并购套利者相信一旦收购完成被收购公司与收购公司的股价价差将缩小，甚至消失。而风险来自并购交易可能被取消，股价价差反而扩大。

市政债券套利

市政债券相对价值套利有时简称为市政套利。主要有两种形式：

1. 套利者在出现市政债券相对价值偏离常指时做空定价过高的债券、做多定价过低的久期中性债券。价差组合债券可以来自不同的发行方，同一发行方的不同债券，或同一债券的不同发行结构（例如市政自偿债券）。套利者希望利用债券市场上由不同参与者的投资策略不同，以及不同债券流动性不同造成的价格偏差来获利。

2. 套利者以杠杆做多AAA-或AA-级的免税市政债券，并用做空公司债券的方法来对冲久期风险。公司债券也可以用利率互换代替（以Libor或SIFMA为基准）。套利者认为市政债券长期的收益率高于需要缴税的公司债券。市政债券的收益率曲线越陡峭，套利者就能从多头头寸上获取越多的利润（减去以公司债券或利率互换的对冲成本），有时这种免税的利润甚至能达到10%以上的利润率。这种市政套利的原理为从长期来看，两种相似的金融产品——市政债券和利率互换——具有较高的相关性。它们都是信用等级较高的债券，期限相近且都以美元计价。此种策略的信用风险和久期风险都较小。

不过由于存在本金的波动幅度过大的可能，投资组合完全的对冲难以做到，此种策略基差风险依然存在。虽然套利者的最终目标是消除本金波动，实现免税现金流的稳定增长，但是由于政府税收政策的不确定性影响利率变动，这一结构性的风险通常难以用套利的手段消除。

可转换债券套利

可转换债券是一种上市公司发行的投资者可以在满足一定条件下赎回并获得规定数量公司股票的债券。它可以被视为附带股票看涨期权的公司债券。

可转换债券的价格与以下三个因素相关：

1. 利率。通常当基准利率升高时，可转换债券的债券价格部分下降，而股票看涨期权部分价格升高，两者总价值一般下降。

2. 股票价格。当该公司股票价格看涨时，可转换债券价格将提高。

3. 信贷息差。当发行可转换债券的公司信贷评级下降时，其与无风险金融产品的信贷基差将上升，而债券价格下降，股票看涨期权部分价格提高。

由于可转换债券定价机制复杂，套利者通常依靠复杂的数量模型来判断某种债券的价格是否偏离“理论值”。

可转换债券套利一般在套利者认为可转换债券价格低于理论值时，做多可转换债券，并对冲三个定价因素中的两个，通过第三个因素的风险暴露来获取利润。

例如套利者认为价差合适时可以做多可转换债券，做空固定收益的债券或利率期货（对冲利率风险）并买入信贷违约互换（对冲企业信用评级下降风险）。这一组合的实际效果相当于套利者以较低的价格买入了该企业股票的看涨期权。他可以通过企业股价上涨带动可转换债券价格上涨获利，且这种套利组合提供了delta对冲的效果。

存托凭证套利[(https://zh.wikipedia.org/w/index.php?title=套利&action=edit&section=16)]

存托凭证是一种在海外市场上提供“收益复制股票”效果的金融证券。例如一家中国企业希望融资，但国内证券交易所能提供的资金有限，难以满足其需要，则它可以在美国纽约证券交易所发行存托凭证。这种证券也称为ADR（American Depositary Receipt美国存托凭证）或GDR（Global Depositary Receipt全球存托凭证）。由于对于美国投资者来说，该证券的发行国为外国，存在一定风险，因而在发行时会有折扣，但该存托凭证可以兑换成相应企业的股票，且股票价值与发行国国内的股票价值相同，故存托凭证的兑换价值与股票价值出现较大偏差时，即出现套利机会。当存托凭证发行价格除去交易成本后仍低于其内在的股票价值，套利者即可做多存托凭证，做空相应股票套利，等待两者价差回归正常范围。

两地上市企业股票套利

两地上市企业通常指同一家企业在不同国家或地区以当地公司的身份上市。如果全球金融市场是有效的，两家公司的股价变动应该显示高度的一致性，但实际情况是两地上市企业的股价间经常存在显著的偏差。套利者可以在一个市场上做空被高估的股价，在另一个市场上做多被低估的股价，期待两者价差回归正常范围。但股票价差回归的时间难以预测，套利者的头寸可能需保有较长时间才能获得盈利，有时价差会进一步扩大，甚至迫使套利者追加保证金或放弃持仓。

两地上市企业股票套利的著名风险案例可以参见长期资本管理公司在皇家荷兰壳牌股票套利上的失败。

风险

套利交易虽然理论上比单边交易风险低，但其风险亦不可低估。以股票价差套利为例，虽然股票价差套利交易风险一般很低，但仍存在出现极端价格变动导致风险大幅提高的可能，特别是在金融危机导致价格波动加剧的时期。如果保证金占用过多，杠杆过大，价格剧烈波动时也容易出现保证金不足的情况。

套利交易最常见的风险是组合交易只有部分成交，未成交部分则暴露在不确定性风险下。罕见的风险包括交易对手风险，即交易对手违约，无法支付保证金；以及流动性风险，即交易的对象失去流动性，无法完成交易。

正因为存在各种实际操作中的风险，套利交易在某些市场上才未能充分进行。阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素”。

交易风险

通常两到三笔交易无法严格同时成交，因此存在套利组合部分成交而部分暴露于价格波动的可能，及平仓时无法确保成交于获利价位的可能。

不同市场交易时间不同也给套利者带来了风险。例如套利者发现了IBM公司的股票价格在NYSE与LSE存在可获利价差，但是他无法在两个交易所同时完成组合操作，因NYSE与LSE交易时段不一致。

无效配对

套利交易的另一个风险来自同时买卖的对象价格关系失效。套利者也许相信某对资产之间存在密切的价格关联性，他卖空价格被高估的资产，买入价格被低估的资产，希望未来资产价差缩小来获利，但套利者的判断可能失误，资产组合的价格关联性也会因为市场波动而长期失效，并使此类套利交易面临超出预期的风险。

交易对手风险

由于套利交易牵涉到未来的资金交割，因此具有交易对手违约，无法支付资金的风险。如果交易对手只有一个或众多相关的交易都牵涉到一个交易对手，则风险进一步提高，特别是在金融危机时，众多交易对手违约，通过杠杆将风险放大。

例如某个套利者购买了大量高风险债券，并通过信贷违约互换对冲风险。套利者希望从债券的收益率与信贷违约互换的价差间获利。但在严重的金融危机发生时，债券发行方可能违约，无法支付本利，违约互换的发行方也有违约可能，两个市场都可能丧失流动性，给套利者带来沉重损失。

流动性风险

Table

“

市场处在非理性状态的时间可能远长于你有足够资金的时间

”

——凯恩斯

正向套利者可以被视为赌价差回归“正常值”者。如果资产组合相关性违背预期，即正常比价或差价关系未能恢复，甚至进一步偏离常值，或保证金要求提高，套利者可能面临资金流动性不足的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽保证金且无法及时借款补充，即使价差最终回归到获利区间，套利者还是有可能以交易亏损告终。实际上，正向套利者的操作形同卖出自己保持资金充裕能力的看跌期权。

在金融危机时各种资产的价格的关联关系都可能被打破，因为投资者争相将资金由风险资产（如股票、期权）转向安全资产（美国政府债券或银行存款），资金流向逆转，流动性降低使借助杠杆的投资者在面临最大的风险之时发现筹集资金也变得最为困难。

长期资本管理公司的失败

长期资本管理公司（LTCM）的固定收益债券套利策略在1998年9月造成了46亿美元的损失。LTCM的策略为做空美国国债与其他国家国债的价差。例如，意大利国债期货的价格短期内通常低于美国国债期货价格，因为意大利国债的风险较美国国债高，需要以更高的收益率即更低的价格出售。但长期看来两者价差将缩小。由于国债间价差变动通常不大，LTCM需要大量借款、提高杠杆来从微小的价差变动中获利。

LTCM的策略失败始自1998年8月17日的俄罗斯债务违约事件。

资产的移动平均线（MA），也称为“简单”的移动平均线（SMA），是一种技术指标，可以帮助当前价格趋势的未来分析。内部的平均价格变化方向的可视化。

例如，21 天的数据线有 21 天的平均线，以移动资产在 1 天的平均线进行，这也是针对不同时间段的平均线的计算。每日价格点除了指定内的天数。

移动平均线作为指标的变化，是不管看价格。移动平均线可以评估移动指标的走势和阻力，提供预测的近期价格走势，不会出现未来价格变化的历史走势和波动。移动平均线水平是图形中最常用的加密交易指标之一。

（2）索引移动平均线

指数平均线（EMA）与平均线（SMA）类似。然而，此时EMA之间的市场走势有什么区别，最近的信息工作，移动更新了最近的移动数据点。EMA可以帮助交易者预测。

就像在多个时间段内定制的交易一样，EMA。这可以让他们深入了解可以在短期内和这个长期的价格交易阶段产生同样有用的指标。

（3）移动异同平均线（MACD）

MAC可以在不同的市场内交易不同的移动平均线的动量。位的你喜欢和演讲。

移动平均线的出现时间，不同不同的移动平均线的出现时间，以这台移动平均线的出现方式，以及移动平均线的平均线时，他们移动平均线的表现时，增加通常被看涨的信号，而则可被看动。

（四）布林通道

布林资产运行范围内的资产，由布林资产的价值追踪，可以通过应用程序的确定价格和追踪情况来追踪。反之，当实际操作的时候，会发生更多的预测。

如果移动资产在这个特定的范围内，当使用林带的资产预测价格在移动资产范围外时，布林某经常被长期的价格变化。

（5）相对强弱指数（RSI）

相对值（RSI 到 1000 之间 0 表示。RSI 是并且潜在的数字表包含重要的数字，到和可能的强的变化。情况下，RSI 通常指示上指示信号量，RSI 表上的资产通常用于指示被超买向30件。

当近期有明显的价格出现，有可能会出现，可能会发现任何可能的结果。

（6）斐波纳契引导指标

波波契合器用于从当前反应器的下降。仓位。

当波没有当前的价格时，斐那契特的价格比较目标与价格中的作用。货币交易指标之一。

（7）一目了然

“Ichimoku”是一个日语单词，过来就是一目然的图”。从原上来说，目然可以为价格动起来，发现潜在未来的影响，非常有用”。

小心，表面上的成交价格、市值、排名和交易量参数并不足以准确反映加密货币的本质。多数加密货币是通过公链上透明的网络活动开发出来的，这意味着有丰富的信息可供参考、解析和挖掘，可以通过搜集宝贵的数据信息，譬如网络规模、健康度和安全性能等来进行甄别。

链上交易量、平均交易费用、网络哈希率、活跃地址、通胀率、区块大小和挖矿难度等参数，则帮助我们更多了解具体区块链网络的详细情况。区块链浏览器进一步提供了譬如持币大户地址、交易活跃度、待完成交易和交易挂单量等具体详情。

区块链上数据是个宝藏，有大量的信息需要我们去发掘和消化。

幸运的是，网上有着一些非常出色的、免费的资源，为学生、工程师、交易者和分析师们提供了详尽参考。下面是链闻精选出的一些非常值得收藏的数据和可视化信息资源，帮助大家穿透迷雾、更深入了解加密货币世界。

Coinlib.io 显示的过去 24 小时资金流入状况

市场数据

OnchainFX

www.onchainfx.com

加密资产领域最受宠爱的加密资产排行资源。成立六个月已与彭博社和重量级风投基金 Galaxy Digital 合作，为他们提供业界数据。各个币种可按照市值、板块、指数、每日涨跌幅、潜在骗局等等参数排名。用户也可以置评，或通过一个简单地址分享出去。

OnchainFX 定制化界面包括基本数据 + 2050年隐含市值, 2050年供应量, 绝对阈值, 低于绝对阈值的比例

Bitcoinity

data.bitcoinity.org

以柱状图方式展示交易和市场数据，可以输出为 CSV/XLSX 文件. 数据包括比特币交易量、成交排行、每分钟交易量、买卖价差和部分区块链数据，包括哈希率、挖矿难度和交易数量。数据不算海量，但数据可视化工作很出色也很漂亮。

Bitcoinity 中的比特币交易量数据

CoinMarketCap

www.coinmarketcap.com

散户浏览排名前列的加密货币行情和市场数据的首选。大量媒体也喜欢引用该网站关于加密货币的报价。访问量巨大，甚至可以影响到市场行情。

CoinMarketCap 主页

Coin360

www.coin360.io

以前叫 CryptoMaps，是一个单纯展示价格波动的可视化网站。方块的大小与市值或者交易量挂钩，时间段显示可以根据用户的选择定制。中国投资者对该网站应该不太陌生，因为经常有媒体用该网站生成的彩色图表展示加密货币的市值变化与价格走势。

Coin360 展示的代币价格走势

Sifr Data

www.sifrdata.com

将加密资产彼此间价格的联动关系用可视化的方式表现出来，对投资者来说至关重要。 Sifr Data 正好擅长于此，该网站可以提供较大一些币种的相关图表和可视化数据和相关模拟。

Sifr Data 中演示的加密资产价格间联动的相关信息

此类资源还包括：Coingecko 和 Nomics 等。

区块链数据

Tokenview

www.tokenview.com

一款刚刚推出的全币种区块链浏览器，可以提供一站式区块链信息检索服务。Tokenview 支持 BTC、ETH、ERC-20 代币、BCH、ETC、LTC、ZCASH、DASH、DOGE 等上万种主流电子货币钱包地址，交易，最新爆块，块高，哈希等信息的查询，还可以通过可视化的图表方式呈现富豪榜、行情异动、代币持有分布等信息。该网站还支持 iOS 和 Android 移动端的服务。

Tokenview 呈现币种信息、富豪榜、行情异动、代币持有分布等信息

Coin Metrics

www.coinmetrics.io

该网站可以提供的数据点包括价格、市值、交易量、NVT 比率 总市值和每日链上交易量的比率、回报波动和投资回报率等信息。其提供的链上数据点更为详细，包括交易数量、链上交易额、平均手续费、活跃地址、交易难度等等。用户可以选择下载全套数据，或者是通过定制图表工具查看。交易者和分析师可以使用更复杂的表格追踪标准化或者定制数据指标。而真正的乐趣出现在这些币种间走势出现脱钩现象，这个时候，更值得利用该网站提供的工具研究一把。

Coin Metrics 展示的 BCH、LTC、ZEC 和 XMR 链上交易费用走势（美元计）

Bitcoin Visuals

www.bitcoinvisuals.com

与 Coin Metrics 类似, 一个提供图表和数据的网站，界面非常干净。该网站提供的图表包括比特币区块高度、哈希率、日交易输入、日交易输出和挖矿难度等等。也可以看到闪电网络数据的节点、通道、容量和集群等。

Bitcoin Visuals 展示的交易输出、中间费用、内存池、区块速度、哈希率等数据

Bloxy

www.bloxy.info

Bloxy 是以太坊生态中各类代币数据的出色来源。可以通过 ERC-20、ERC-721、ERC-223 和 ERC-827 标准分类查看代币。具体代币数据包括转移数量、具体发送/接收地址和金额。代币动态页面提供了头部代币、转移数量排前列的代币、不同标准代币的统计数据等等。ICO 分析、趋势和分析报告部分提供了干净的图表和经可视化处理后的数据。

Bloxy 演示的以太坊代币数据

Blockchair

www.blockchair.com

旨在成为区块链驱动的比特币 BTC、比特币现金 BCH 和 ETH 搜索引擎。譬如你可以搜索「最大的 BTC 区块」、「最大的 BCH 区块」 和 「100 万美元的 BCH 交易」等信息。提供是一种有趣的方式，与区块链数据互动起来。

比特币数据支持的 blockchair 搜索引擎

Bitinfocharts

www.bitinfocharts.com

提供包括比特币 BTC、比特币现金 BCH、ETH、莱特币 LTC、Zcash 和门罗币 Monero 的数据和图表。图表对比工具可以用来比对比特币哈希率、交易量、交易费用、活跃地址等等。也提供市场和价格联动数据。

Bitinfocharts 提供的市值、交易量、活跃地址和其它数据饼状图

Etherscan

www.etherscan.io

非常出色的有关以太坊信息的区块链浏览器和数据信息库。如果想追踪某种代币，可以通过通过该浏览器追踪其交易量和市值指标，并可以查看所有 ERC-20 标准代币的转移路线、持有者、交易量和合同等。通过该网站提供的图表和统计数据，可以看到地址的增长、供应量的增长、哈希率增长以及未完成交易池。通过 DEX 追踪功能，还可以查看单个去中心化中继层 relayer 的数据。

Etherscan 展示的持有 EOS 最多的地址的信息

Blockchain.info

www.blockchain.info

最经典的比特币浏览器，可以提供比特币区块、挖矿、网络和钱包活动等统计数据。以图表和柱状表的方式，很好呈现了比特币区块链的数据信息。这个区块链浏览器可以用于查看比特币钱包活动和代币进出情况。

Blockchain.info 的数据统计包括平均区块大小、每日交易量、内存池大小等等

Johoe’s Bitcoin Mempool Statistics

www.jochen-hoenicke.de

提供比特币、比特币现金和莱特币内存池统计数据以及相关图表。还包括未确认交易、未完成交易费用和内存池大小等数据。

Johoe’s Bitcoin Mempool 给出的未确认交易统计

其他资源还包括：

Amberdata、Blockspur、DappRadar、Blockpath、CryptoID Blockchain Explorers、Blockseer、0x tracker、Transactionfee.info、Trivial、Coin Dance 等。

ICO 和代币数据

Coindesk ICO Tracker

www.coindesk.com/ico-tracker

Coindesk 提供 ICO 数据追踪，包括所有时间累积的 ICO 融资额、每月新 ICO 融资额、融资规模 Vs ICO 数量，以及年度融资总额等信息。

Coindesk ICO 追踪数据。追踪每年和每月 ICO 数据的利器

TokenData

www.tokendata.io

可以快速查询代币、其 ICO 状态和美元计募集款项金额、代币现在价格和回报率等信息。

Token Data 统计的回报率最高的 ICO 排名

Messari

www.messari.io

TwoBitIdiot 和 Messari 团队合作的一个项目，旨在洞穿加密货币世界的迷雾。Messari 仍在开发中，业界人士表示对其目前展示的成果非常感兴趣。该网站开源的资料库罗列了一些非常干净、准确的代币概要。

Messari 开源资料库

其他资源还包括：Elementus token sale history、Token Bubbles。

数据可视化

TX Highway Cash

www.txhighway.cash

一个聪明的区块链数据数据可视化网站，在模拟公路的动画上呈现比特币和比特币现金的实时交易。动画中的车辆大小和速度与区块大小和交易速度挂钩。动画中还包括闪电网络的交易。

Tx Highway 动图展示比特币和比特币现金交易

Coinlib

www.coinlib.io

用干净的表格和可视化图表提供市场行情、交易和部分区块链数据。全球表格部分将 24 小时不间断的全球法币和加密货币流动的数据进行了可视化处理。

Coinlib 动图展示过去 24 小时的加密货币资金流

Satoshis Place

www.satoshis.place

闪电网络支持的一个协同游戏应用。用户可以购买 100 万像素涂鸦作品，每一像素价格为一聪satoshi。用户可以通过闪电网络支付费用。

Satoshis 作品展

Bitnodes

bitnodes.earn.com

提供可接入的比特币节点的实时地图 。 一定要看 3D 地图版 3D network map。

Bitnodes 提供的比特币活跃节点地图

Bitforce5

www.bitforce5.com

实时的、动画呈现多达 300 个链接地址的比特币交易。数据来源于 Blockchain.info，双击图标可以查看页面详情。

Bitforce5 展示的比特币活动数据

类似可视化数据网站还包括 Visual Blockchain、Real time Bitcoin、Globe 和 Poketoshi等。