编译：深潮

TLDR

在具有极端反身性的市场中，大多数人追求的某种“真理”的准确往往并不重要，但常识却非常重要。不要只关注“基本分析”的准确性，而忽视常识。

以下是一些在加密货币领域违反了常识规则的问题，应该通过市场的自然过程进行纠正。

规则 1：如果你看到依赖于天上掉馅饼的/机会主义行为，那么事情通常不是这样进行的。

规则 2：如果你仍然依赖许多 KOL、建设者和投资者表面的投资建议，这不是有价值的方式。要理解反向信号。

规则 3：有骗局和操纵行为吗？资产持有者几乎没有获得净价值吗？这不是大额价值投资者准备好投资的资产类别的迹象。

坚持常识的能力和勇气是罕见的，因为加密货币和加密货币推特允许最令人讨厌的媒体价格操纵。并且，过去10年加密市场基本只有涨势,大家的注意力都被训练成了只追涨不追跌。

极端的准确性与常识 在加密货币领域，以牺牲常识为代价追求极端准确的代价，可能比任何其他市场都高。

你可以计算蓝筹项目的每一个细节，但仍将周期性的杠杆 Beta 误认为是长期增长（例如 Lido，整个 DeFi）。

大多数时候，市场并不关心精确的基本面计算，因为我们谈论的是一个几乎没有任何现有消费行为的新兴链上原生经济（以太坊）。大多数 ETH 上的项目存在的目的是通过投机活动燃烧 Gas，并且是以太坊的网络效应的衍生物，对其并没有真正的净增值。

没有任何准确性，可以弥补对正在进行的叙事缺乏认知的不足：

以太坊希望有能够燃烧 Gas 并提高该链上现有总锁定价值（TVL）资本效率的项目。能够以最高效的方式实现这两者之一的项目将会上涨。通常情况下，一个项目只能在短时间内实现这一点，直到下一个项目出现。Defi 的庞氏骗局已经消失，接下来是在链上的 RWA 国库券，只是为了让 TVL 保持在加密货币中。

只有当真正引入新用户和资本流入的新项目出现时，我们才能摆脱这种极端的玩家对玩家竞争。

我们正处于这样的时代， PvP 游戏几乎已经耗尽流动性，而在过去两年多的时间里，几乎没有出现新的消费者行为和实际应用。

但我看到了一些积极的迹象：

预测市场：Polymarket 等。

有趣的赌场：Rollbit。

NFT 的早期实用用例：奢侈品手表的数字当铺。

一些早期尝试构建支付应用程序。

其他真的没有太多了。游戏（包括 Web 2.5 的 GameFi 和完全在链上的游戏）在我看来还没有找到 PMF（产品市场契合），但我希望我在这方面被证明是错误的。

常识 规则 1：如果似乎人们仍然普遍认为天上掉馅饼是正常的点，并且骗局/机会主义行为得到了回报，那么我们还没有进入“价值区”。

L2 是 L1 的新替代品。现在每个人（旧的 L1、项目）都想成为 L2，因为这会提高他们的估值。

NFT 蓝筹项目从他们最忠实的用户那里榨取最后一点价值。

明显高估了尚未证明任何事情的项目（Worldcoin 以 OpenAI 的名声背书，高估值问世）。

大多数已经死亡的项目把价格抬高然后倾销，以从散户市场中挤出更多的退出流动性。

风投公司投资新的热门叙事（尽管比 6 个月前少得多），因为他们相信，当牛市到来时，它会像不久前推出的其他项目一样立即估值达到 1 亿美元。

规则 2：如果许多所谓的 KOL、建设者和投资者中，喊单比分析逻辑更重要，那么在“建设者市场”方面，我们仍做的不够。

大会的参与者仍然太多。一会在香港，一会在新加坡。主题演讲者更关心的是展示自己的存在感，而不是会议的实际内容。

成为创始人仍然是一个值得赞美的事情（即使那些已经清算了自己资产的创始人），即使你的产品实际上只有不到 100 个真实用户，你更关心的是参加投资者聚会，而不是继续努力地工作。

在加密货币领域工作往往意味着花费 L1 基金的钱四处宣讲和举办活动。

业绩平平的 VC，却在推特上表现得像国王，谈论他们对即将到来的下一个大事件的确定性，而他们投资组合中的项目构建的应用程序的总网络访问量主要归功于他们自己和竞争对手。

相反，那些为这个领域做出最大贡献的人往往低调（Brian Armstrong，Vitalik，Opensea，一些新的 Solana 项目等），那些正在慢慢构建合法产品的新项目的创始人并不会根据市场风险的预期来安排发布和公告，并且不会进行激进的公关活动。你只需要构建、发布，让用户用他们的金钱和注意力来评判。

规则 3：当操纵行为被默认接受，并且流动性仍然主要是用于退出的时候，机构不会来购买我们的资产。

只需打开任何低流动性的山寨币图表，它们已经慢慢跌了一年多，但定期会有催化剂来抬高价格，你就会明白为什么。

像 DWF 这样的玩家成为了新话题，居然被认为是理所当然的。

没有真实用户的项目仍然可以通过 IEO 轻松退出流动性。

那些确实试图为代币持有者积累价值的项目表现良好，但仍然被“专业的投资者”称为庞氏骗局/骗局（Rollbit，Unibot）。

诚然，这有些夸张，而且对行业现状有些简单化（有些地方常识已经回归，交易很有吸引力），但总的来说，这是一个被低估的现实。

勇气和信念 10 年的量化宽松超低利率和加密本土化的崇拜，真的让人们对常识失去了判断力。因为减半即将到来，所以 WAGMI（我们都会成功的）。因为鲍威尔正在拯救我们的仓位，所以 WAGMI。因为比特币长期上涨，所以 WAGMI。在这种时候，坚持简单的常识将得到巨大的回报。

我认为人们的信念还没有经受过足够的考验。如果我们从现在起再横盘三年，你会怎么做？你还会相信加密货币吗？你还会认为这是金融和人类协调的必然未来吗？我会，但我确信现在看涨的大多数人不会。

真正的勇气和信念需要完全无视共识和表象，以及对耐心的坚持。这两者仍是少数人的品质。

https://www.maverickcrypto.xyz/post/a-return-to-common-sense

编译：Alex Zhang

简言：

市场机制

在创新和流动性开启下一个周期之前会出现去杠杆化，回音泡沫，悬而未决

东方的崛起，香港/中国将推动下一个加密周期。

大市值

**BTC：**需要新的叙述。“外部货币”？分发模因？

ETH 2.0是主要故事——一种罕见的正收益资产，具有巨大的不对称上涨空间。但不要指望通过流动性质押来机械地提升 ETH。zkEVM 的推出将赢得一些关注。期待 L2 激励战争。

其他 L1 和跨链主题将在 2023 年很大程度上保留在一边或成为准 meme 币（流动性代理）。

BNB将巩固其在零售流量和舆论份额方面的主导地位。

垂直行业和我们关注的内容：

DEFI：

可组合的链上衍生品，让人们获得更多杠杆。

LSD + DeFi：LSD King 与 DeFi 结合 LSD 的大奖争夺战。

NFT：

流动性将向质量聚集。ETH NFT >>> 替代 NFT；艺术 >>> 实用 NFT。

大多数 NFT 金融化协议的周期还为时过早，但 NFT AMM 和做市可能会起飞。

游戏资产 NFT 需要具有可编程性和收益性。非常适合 AMM。

拥有1次意外之财的Web 2“NFT游客”不会致力于忍受熊。

留意 0-1 的创新，例如名词。

风险投资赌注：

游戏：

1）加密游戏需要要么拥抱社交游戏（腾讯模式），要么找到游戏乐趣所固有的金融化利基市场（彩票、体育博彩）。

2）更喜欢迭代方法而不是资本密集型方法。

去中心化社交：Web 2.0 社交在于表达；Web 3.0 社交是关于（可验证的）行动。

不要试图仅在开放数据库上重新创建 Web 2.0 社交；思考社交的核心是什么。Web 3.0 社交图谱将在您的钱包中：数字痕迹、资产和承诺。

下面就让我们深入探讨一下 :)

市场机制：

熊市分为四个阶段：

1去杠杆（Deleveraging），

1. 大幅去杠杆、回声泡沫和悬而未决。“默认活着”还是“默认死亡”？

在 LUNA/3AC 和 FTX/DCG 之间，我们现在可以轻松地说杠杆已经被淘汰。贪婪、鲁莽和欺诈目前已被清除。在大规模去杠杆化之后，将会出现一段剧烈的均值回归时期（我们就在这里，并且乐在其中！）。但不要将回声泡沫误认为是牛市。下一次真正牛市的种子必须来自

1）真正的创新和产品开发带来新一波的采用，或 2) 大量资本流入加密经济。

如果没有这些条件，我们在很大程度上仍然是 PvP，受到风险情绪周期性起伏的控制。

至关重要的是，创新和 PMF 需要时间。人们已经忘记了打造纯粹的快乐产品是多么困难。按照目前的烧钱速度和增长轨迹，大多数项目将无法在长期的熊市中生存。用保罗·格雷厄姆的话说，它们是“默认死亡”（默认活着还是默认死亡？），除非投机条件提前回归。有些人会妥善处理——关闭业务、向投资者退款，然后优雅地继续前进。其他人只会减慢地毯速度。仅靠 DAO、治理和社区噱头并不能拯救一个设计不当的解决方案来寻找问题。

熊市并没有随着杠杆诈骗者被除名而结束；那些善意但过于乐观、平庸的产品也必须消亡。顺便说一句，其中许多项目的利益相关者/投资者现在正在寻找最后一个出口泵，以暂时回归动物精神。

2.回声气泡。在“质量”和“模因能力”之间摇摆不定。

人们一致认为，2023 年是质量最终表现出色的一年。现实要复杂得多。当熊市期间新用户稀少时，“质量”是一个模糊的概念，PMF 往往很难与短期激励挖矿区分开来。价格将随着“质量”与现实的认知而变化。

另一方面，模因通常是对世界的荒谬、空虚和无目的的集体情感反抗——所有这些在加密货币的冬天都不会短缺。因此，在很多方面，在品牌和模因能力方面的竞争比在技术和实用性方面的竞争更能确保持续相关性（尽管有时会声名狼藉）。这大致解释了 Cardano、Shib 和 Doge 相对于更有用的替代 L1 的高市值。

无论如何，我认为我们会看到市场上“质量”和“模因能力”之间出现一些两极波动，具体取决于目前的风险情绪。例如，到 2023 年两周后回报最好的代币是 BONK（Solana 上的 meme 币）和 Metaverse 币——这与 tradfi 市场上反复出现的 WSB 推动的轧空实例相似。

更持续的回声泡沫上升趋势必须来自 1）链上指标的改进（所述资产实际“质量”的量化证据），或 2）新的资本和利息流入（通常与“模因能力”相关） ”）。到目前为止，我们只看到了前者的有限迹象：链上活动有所回升，但与之前周期的高点相比相当温和。同样，真正的用户和有机活动很难恢复，因为新产品需要时间才能成熟。

3.东方的崛起。香港/中国将推动下一个加密周期。

这可能是加密货币市场体制最令人惊讶的变化。大多数人对中国在加密货币领域的作用持怀疑态度，就像很少有人认为中国可以充分利用互联网（信息传播的民主化工具）一样。如今，中国可能拥有最先进的 Web 2.0 经济（规模如此之大，以至于他们必须对其进行严格监管）。

在我看来，毫无疑问，加密货币将会蓬勃发展，而中国（通过香港作为桥梁）将在谈判桌上占有一席之地。

资本：随着西方机构因 FTX 的欺诈丑闻而伤痕累累，香港积极采取行动支持数字资产市场的发展。中国人（再次）来抢夺你的硬币。人们很快就忘记了，早在美国风险投资进入之前，中国人（通常被称为 Web 3.0 的犹太人）就主导了比特币挖矿和交易所，并且是以太坊的重要早期支持者。

采用： Azuki、Axie、Stepn 和一些亚洲项目只是中国/亚洲市场巨大潜力的冰山一角。中国/韩国/日本拥有迄今为止最先进、货币化程度最高的偶像经济（粉丝经济）。还有大量深受 Z 世代欢迎的 IP（例如动漫和同人小说）。亚洲在游戏、文化和去中心化 IP 等方面的潜力实现只是时间问题。

有趣的预测： “中国特色加密货币”将在 2023 年成为热门话题。香港受监管的加密货币交易所蓬勃发展。港元稳定币（数字港元）成为一些中国/香港市场原生代币的主要交易对。

中国需要香港成为自由的加密货币港口，既融入全球流动性，又受到其影响圈的影响。他们了解稳定币的重要性，并且不会轻易在区块链轨道上让出美元的金融霸权（中国非常清楚去美元化的战略重要性）。

香港迫切需要加密货币。由于香港股指主要由过去的行业（互联网平台、房地产和银行）组成，而上海/深圳则占据了创新硬科技行业的大部分上市份额，香港需要再次保持长期相关性。加密货币是香港最好的选择。

这是一个完美的搭配。

东方崛起+回声泡泡=阿尔法将居住在微信群和抖音视频中。

大市值：第一层生态系统

1.比特币

我们可能会在 2023 年看到 BTC 占据主导地位的时期，但这并不重要。从长远来看，比特币正处于叙事停滞的阶段。如果要吸引 10 倍以上的利益相关者，它就需要找出新的模因和品牌。那些可能是什么？

1.1 告别“通胀对冲”和“资产多元化”。下一篇：《外来的钱》

比特币作为通胀对冲工具和资产多元化是上个周期试图引入机构的两个主要叙述。两者都因市场现实而被搁置。首先，两人在理智上都不是诚实的。比特币的历史价格走势与流动性周期密切相关。在美国，对冲 8% 通货膨胀的适当对冲是有收益的实物资产（优质房地产）；针对新兴国家的通货膨胀和贬值，美元稳定币。

从概念上讲，比特币（或就此而言，黄金）从来都不是一对一的通胀对冲工具；而是一种由美国治下的和平所支持的针对法定美元体系崩溃的保险政策。这是“外部资金”与“内部资金”（归功于佐尔坦）。因此，它的价值是非线性的：正如我们所知，它是过去 50 年来地缘政治格局发生根本性变化的深度 OTM 看跌期权。从这方面来看，2022 年对 BTC 来说是令人难以置信的“牛市”一年：美国对俄罗斯的金融制裁让“外部资金”的重要性一目了然。俄罗斯和中国正在实时关注美国的金融帝国主义，他们会注意到的。

1.2 从持有到分发。

如果机构不太急于购买我们的橙色币，并且加密鲸鱼已经“多元化”到 ETH，那么还有谁可以/将把 BTC 再推高 10 倍？

为了让 BTC 吸引 10 倍以上的人，它需要将 hodl meme 更改为分发 meme。我从 Jordi ( @gametheorizing ) 借用了这个术语。这是激进的，但我认为这是有道理的。在某些时候，我们将耗尽自然的自由主义倾向的人来利用（我们可能已经到了那里）。BTC 太大了，以至于非意识形态的规范无法加入 WAGMI（更喜欢 Shib，或者任何下一个最好的模因/庞氏骗局）。如果所有其他加密项目都通过流动性挖矿和空投来激励其增长，为什么 BTC 不能拥抱类似的精神呢？

2. 以太币和以太坊虚拟机

2.1 L2/zkEVM 赛季

如今，市场对 EVM 的大部分看涨情绪都源于TVL、开发人员等的**绝对主导地位以及即将推出的 L2 zkEVM。**2023 年，将会出现太多几乎没有差异化的 zk roll-ups，从而加剧 L2 激励战争（Arbitrum 目前通过推迟代币发行和延长“空投挖矿”而处于领先地位）。对于战术交易来说是公平的游戏，但不要在性感的 ZK 技术上喝太多酷炫的帮助：zkEVM 作为产品显然还没有准备好可扩展使用。

L2/zkEVM 赛季的迷你手册：

• 大多数新的 L2 代币在推出后只会下跌——供应过剩过多，而现有的价值累积机制太少。仅仅因为他们不是 Sam，并不意味着你不会因为退出流动性而受到 Aptos 的严厉打击。

• 正确的策略是围绕针对激励农业优化的应用程序（例如 Perps dex）进行轮换。

• 另外，友情提醒一下，这些都不会直接影响 ETH 的使用或价格。

2.2 以太坊2.0

当我对本文进行最后编辑时，我们看到 ETH 2.0 的叙述是实时运行的。但首先，让我们对自己诚实一点，上海的更新本身对 ETH 的需求有一点实际影响。让我解释。

• **没有人会真正购买 ETH，否则他们不会为了 ETH 质押收益而购买 ETH。**与 Tradfi 收益率相比，目前的质押收益率（甚至包括通过 AAVE 的递归杠杆）相当垃圾（根据价格、智能合约风险和波动性进行调整）。

• 当价格徘徊在底部区间时，交易者也不会放弃手头拥有即时流动性以获得个位数收益率的好处。当然，除非 stETH 实际上完全可以在 DeFi 中组合（例如，在 DEX 中很好地集成）。

一些人认为，抵押的 ETH 百分比越高 = 抛售压力越小，ETH 价格看涨。对于不断发展的网络来说，这是一种薄弱的心态。为什么你想追赶幽灵链的质押比例，在幽灵链中，内部人员实际上被迫质押（锁定），而代币除了被质押之外没有任何用处？ETH 货币溢价并非来自 ETH 不活跃；而是来自 ETH 不活跃。它来自人们有机地希望持有 ETH 进行消费（购买 NFT）和投资回报（获得 DeFi 收益）。

2.3 NFT回声泡沫

我相信 NFT 回声泡沫将在 2023 年到来，从而导致 ETH 更持续的上涨。

NFT，即使是“蓝筹股”的流动性也较差，因此更容易以相对较少的资本产生泵的市场广度，然后启动对 ETH 区块空间和 Gas 费⬆️、ETH 价格 ⬆️、NFT地板的需求循环（美元）⬆️、财富效应⬆️、普遍存在的 FOMO 等。

NFT 本身就存在于 ETH L1 上，以 ETH 计价，因此直接推动了对 ETH 的需求。它强调了 ETH 的中央 PMF 在熊市中具有弹性：人们想要拥有的有价值的东西的全球共识资产分类账。

1. Alt L1s，应用程序链目前已成为次要节目。

我在上次投资者更新中写了我对 Solana 的看法（提示：它可能不会消亡）。一般来说，我相信像 Solana 和 Cosmos 这样的链在扩展方法和文化方面有足够的差异化，如果区块链真正成为全球在线经济活动赖以生存的轨道，他们将在谈判桌上占有一席之地 -从长远来看。

然而，到 2023 年，这些可能只是配角，而不是主菜。根本没有足够的资本和思想份额来支撑所有的船足够长的时间。EVM 在流动性和社会共识方面占据主导地位。

4、广义跨链将降温。

[本节归功于我们的研究负责人，他负责基础设施/DeFi，@Asa ]

到 2023 年，我认为我们会看到：

更少需要在以太坊和替代 L1 之间转移价值。

DeFi 农场的产量较低，新农场全面减少。

“官方”代币桥相对于第三方多链桥的主导地位。

通用消息传递还没有明确且令人信服的用例。

一种可能的叙述：EVM 链的跨链消息传递。

需求：用户和资产继续在 EVM 生态系统链中碎片化。这种碎片化增加了在侧链和 L2 之间移动资产和消息传递的需求。

当前L2-ETH-L2的解决方案速度慢且gas效率低。除了令牌传输之外，它也不支持更多可编程操作。

技术适用性：在 EVM 链之间设计多链跨链协议比不同语言和参数的链更容易。

通用跨链消息传递可以解锁更好的 DeFi 互操作性、聚合的一站式钱包体验、更有价值的跨链身份以及更轻松的 L2 和特定于应用程序的 L3 的入门体验。

5.BNB从不失手。

我是否说过在 2023 年忘记替代 L1 和应用链？哎呀，我撒谎了。总有例外。和往常一样，它将是不断被低估、被低估的链——BNB。BNB 在用户中占据主导地位。它站在巨人的肩膀上，拥有大量散户用户，准备以 100 倍杠杆模仿回声泡沫（这弥补了 TVL 相对于 ETH 的较小）。

https://www.maverickcrypto.xyz/post/2023-outlook-maverick-crypto

BNB 还随时准备分叉其他区块链提出的任何最新“最佳技术”。扎克？没问题。做过？简单的。

其独特且规模庞大的零售追随者是尝试 Defi、游戏、社交以及支付（币安 Visa 卡）和体育博彩等新应用程序的沃土。

大多数人仍然对币安和 BNB 抱有偏见，即使该代币自推出以来一直表现出色。如果你认为 zkEVM 采用最难的技术，会推动最难的技术，并因为复制粘贴而使 BNB 消失，那么你就错了。

哦，顺便说一句，尽管币安（绝对，完全）不是一家中国公司，但它仍然是市场上最受欢迎的“中国硬币”之一。

垂直行业

1. 去中心化金融

1.1 Perps DEX，尤其是。那些具有可组合性和 DeFi 乐高积木的人。

让我在序言中指出，一般来说，我认为奇异的期权金库和结构性产品（希腊人！）不会在 2023 年飞速发展，至少在 perps DEX 完全渗透之前不会。Delphi 很好地总结了这一点（下面的快照）。人们大多仍在加密货币中进行不对称上涨的交易，而不是收集细节收益。只有一小部分用户会将现金存放在 6 个月前的“Gamma/Theta/insert your Greeks”结构性产品协议中，以获得稳定的 Delta 中性收益率。这里的风险偏好概况似乎很合适。

然而，如果其中一些衍生协议参与激励战来引导 TVL，我不会感到惊讶。当他们这样做时，就会转化为对 GLP 等的需求，因为 GMX 目前拥有基于其构建的最具结构化的衍生产品（Rage Trade、GMD Protocol、Umami、Neutra）。因此，即使您对结构化的“实际收益”产品持愤世嫉俗的态度，使用 GMX 作为捕捉叙述的方式也可能是件好事。

但严肃地说，无论有没有乐高积木搭建在上面，去中心化的 Perps 交易所仍然是最有力的叙述之一，尤其是。FTX 爆发后。Gains Network、ofc、Dydx（新链、新代币经济学？）是其他值得关注的赌注。

1.2 LSD 2.0 具有 DeFi 互操作性和快速适应这种新兴范式的协议（stETH 是新的 wETH）。

[本节归功于我们的研究负责人，他负责基础设施/DeFi，@Asa ]

2022 年的 DeFi 基础设施尚未为流动性抵押的 ETH 做好准备。

问题：Lido stETH 的自动更改余额与当今许多 DeFi 代码（包括 Uniswap 和 Sushiswap）不兼容。

规模：ETH 是 Uniswap 上交易量最大的非稳定代币，日交易量超过 3 亿。

开场白：鉴于质押的 ETH 将逐渐取代 DeFi 中的 wETH，这为新协议提供了快速适应的机会，并有可能挑战 Uniswap 和 AAVE 等 DeFi 现有协议。

新的 DEX、借贷协议、策略和衍生品可以而且将会为 stETH 构建。问题在于谁：现有企业会快速出货，还是其他人会吸引加密货币的注意力？

2、非同质化代币

在 NFT 和游戏之间，我们将找到引导我们进入下一个应用和采用周期的种子。

2.1 流动性向质量聚集。艺术 >>> 实用 NFT。

数字艺术与具有实际效用的 NFT 相比，如何更具“价值”？现实是，后者大部分是对未来效用的承诺，但尚未实现，而且往往难以兑现较高的期望（估值）。1 或 2 个 PFP 项目可能仍能引起足够的轰动并维持上涨势头，但在深熊市期间这通常是一项艰巨的任务。另一方面，艺术（我也把朋克放在这里）是价值资产，其价值来自社会/文化/审美共识——所有这些在下行周期中都具有超强的弹性。

如需更多分析，请阅读Art NFT： Teng 需要的低信仰，@iamDCinvestor 对此进行了很好的总结。

2.2 大多数 NFT 金融化协议的周期还为时过早，但 NFT AMM 和做市可能会起飞。

每个人都在期待 NFT 金融化在 2023 年起飞，就像 2020 年 DeFi 夏季一样。截至目前，该资产类别可能还没有准备好——即使是蓝筹股，流动性也非常稀薄。如果没有流动性，资产价格大多毫无意义，这使得抵押贷款和衍生品等金融乐高玩具无法规模化。

流动性很少的稀有物品很难适当定价，因此只能获得底层 NFT 的抵押品价值。

缺乏现成的流动性池使得 NFT 贷款的清算选择受到限制，这反过来又限制了上述贷款协议的可扩展性。

在我看来，跟踪 NFT 金融化的重要指标是 NFT AMM 的增长以及它们是否成为 NFT 价格发现的地方。NFTfi Summer 的前提是 Uniswap 时刻。去年秋天，Sudoswap 为我们提供了预运行，当然许多其他参与者也有能力在这里竞争（@Uniswap、@Blur、@Tensor Trade）。

2.3 游戏 NFT

我看好这一类别，但不看好目前的形式。

首先，与通用游戏对象的简单一对一表示相比，游戏 NFT 需要更具可编程性。

让它们有趣的是，NFT 本身就有潜力代表动态和互动经济中游戏内资产的“合同承诺”和“未来价值/可选性”。

例如：

类似债券：游戏资产具有收益——使其更容易定价。

类似选项：在游戏过程中达到某些明确定义的条件时，游戏资产的自动升级能力。赢得 100 场战斗，你的剑就会从平民剑升级为传奇剑，并获得更高的 APY 收益！

这些可能成为 AMM 式交易和金融化的最自然选择，因为它们的价值更加参数化和量化，并且做市/流动性挖矿可以达到完全不同的规模水平。

其次，商业模式需要从一次性 NFT 销售（这阻碍了游戏的更广泛参与）发展为经常性收入。免费发放游戏 NFT，让玩家通过工作（或者付费，如果你是鲸鱼）来获得升级和其他特权服务。免费拥有是大多数游戏 NFT 的发展方向。Limit Break 和DigiDaigaku显然是这种方法的领导者。

2.4 Web 2.0 集成（数字或物理）到 2023 年将交付不足。

我知道 Polygon 刚刚走出去，对所有这些产品进行了 BD 版，是的，其中一些甚至通过薄荷糖和 phygitals 销售产生了可观的收入，但这大部分都在后视镜中，至少在 2023 年是这样。

无论在狂热的牛市期间产生什么收入——无论是普通的 NFT 薄荷糖还是 phygitals——目前都最好将其视为一次性的意外之财。我们很长一段时间都看不到它们了。与此同时，NFT 带来的“酷”因素增值与当今大多数现有 Web 2.0 品牌一样负面（因此转向“数字收藏品”）。我预计许多 Web 2.0 品牌会在 2022 年缓慢退出，他们只是在口头上对 NFT 炒作进行了宣传，只是因为他们的内部营销部门太害怕错过下一件大事（PTSD 因为错过了电子商务和社交媒体）媒体营销）。有些人会足够坚定和耐心来制定长期战略（星巴克和耐克），但大多数人可能不会。

大型科技平台在这方面也不会更好。询问 Snap、Meta 等人。到 2023 年，他们可以为边缘 Web 3.0 探索腾出多少精力。按照当前大型科技公司裁员的速度，负责“元宇宙登月计划”的 PM 可能到 2023 年底就不会出现了。

熊市不是指望“NFT 游客”的时候，而大型 Web 2.0 企业将主要是这样的。相反，我更看好由实用主义行业资深人士领导的选定初创公司的动力和信念，他们继续在熊市中苦苦挣扎。如果他们能够获得足够的跑道，我敢打赌，超过 90% 的大型 Web 2.0 公司在未来几年内无论从事与 NFT 相关的工作都会取得成功。

2.5 留意加密原生 0-1 创新。

熊市是坚定信念的创新者大放异彩、尝试前沿可能性的时期。

当它到来的时候你就会看到它。现在，我将亲自称呼名词。这是迄今为止唯一一次资本形成机制上的0-1创新以及CC0和去中心化品牌建设的激进实验。NFT 和 DAO 之间的相互作用在名词情况下特别有趣。尽管国债资产配置效率还有很大提升空间，但归根结底还是押注于去中心化的创造力和“选择性”（有上有下，但总体上不对称）。

2.6 其他快速预测：

与 2023 年初相比，Opensea 年底的市场份额更高。整合正在 发挥作用。

至少有一个特定于游戏的 NFT 市场的指标出现了大幅增长。TreasureDAO 的 Trove 是候选者之一，但我不能忽视亚洲移动游戏市场的巨大潜力。

这将会很有趣： Solana NFT 生态系统（与 ETH 一起）在 NFT AMM 叙述中大放异彩，Tensor 处于领先地位。我已经观察这些家伙好几个月了。它们是野兽，不要让它们褪色。

Spicier：你无法购买粘性社区，这就是 NFT（尤其是 PFP 集合）的意义所在。Polygon 收购其他 NFT 生态系统的尝试从中长期来看可能会令人失望。Web 2.0 集成在 2023 年也不会变得太大（见上文）。

最后，音乐 NFT 仍然是小众收藏品。

3.我感兴趣的创业东西：游戏、DeSo等。

3.1 游戏：

加密货币为游戏带来了两个可以增值的东西：1）互操作性；2）金融化。

成功的加密游戏需要有强大的社交层，而不仅仅是出色的游戏玩法。我忍不住告诉加密货币界的每个人研究腾讯在 2000 年代初的休闲游戏、头像、游戏内皮肤和聊天组的广阔生态系统。不管你信不信，腾讯也有 Q 币（生态系统“稳定币”，可 1 比 1 兑换成人民币，​​位于集中式腾讯服务器上）在其生态系统内自由流动。游戏、社交、身份和消息的组合——他们拥有一切。如果您了解这一点，您就会了解通过通用货币、消息传递工具和连贯身份（PFP、化身）连接的可互操作的游戏和社交网络宇宙有多么强大。它让人上瘾，而且非常棒。

好的加密货币游戏不应该仅仅尝试制作像传统 AAA 游戏一样有趣的游戏，而应该扩展“游戏”是什么以及“有趣”意味着什么的视野。每一代游戏玩家都认为他们的游戏就是纯粹游戏的精髓定义。乐趣是一种非常主观的感觉，群体内的偏见可能很强大。就像成功的手机游戏进入了以前不存在的游戏玩家市场一样，加密游戏也需要这样做。

小预算休闲手游>>> AAA级制作。更快的开发周期，更低的失败成本。迭代方法胜过试图一次性构建过于完整的东西，因为这样很难改变。

寻找金融化是固有的并增加乐趣的游戏。金融化和娱乐之间的紧张关系是真实存在的。任何非社交加密游戏本质上都应该与金钱激励高度相关（体育博彩、游戏化彩票等）。

3.2 解索：

我们已经有了去中心化的社交。第一局是你的 PFP 社区。我们只需要理清社交图谱和通信层即可。我对许多 DeSo 项目（Lens、Farcaster 等）的担忧是，他们仍在尝试重新创建 Web 2.0 社交（尽管具有出色的开放数据和互操作性），而没有从根本上重新想象社交是什么。

社交不是聊天、分享视频、发推文或任何其他媒体。归根结底，这与共振有关。当我在元宇宙中遇到某人时，我会立即对他们选择的头像、他们钱包里的收藏品、他们做过的事情、去过的地方以及他们选择为之工作的 DAO 产生共鸣（或不产生共鸣）混合——所有这些都可以在链上验证。

Web 2.0 社交是关于表达；Web 3.0 社交是关于（可验证的）行动。通过众多的营销工具和近乎零的内容制作成本，表达变得廉价。 什么是更高价值的社交信号：使用 ChatGPT 生成的推文在 Twitter 上参与农业，或者将我们拥有的收藏品和我们贡献的 DAO 的实时时间和金钱置于风险之中？

在社交媒体让社交变得微不足道、难以获得真实性的时代，加密货币引领人们回归具有可验证兴趣、性格和承诺的社交图谱。当我们的大部分数字存在都可以被 NFT（POAP、灵魂绑定代币等）封装时，钱包就真正能说一千个字了。

2023 年值得期待！迫不及待地想看到 2024 年，看看我今天的这些预测/展望有多么错误。:)

编译：Peng SUN，Foresight News

不可否认的是，Crypto 的造富效应是其迅速蹿红的关键因素，但如果你的本金有限，真的也能够从中赚得足够可观的回报吗？如果你想要以小博大去获得「赚大钱」的机会，那么这份指南中提到的准则，应该会对你有帮助。

当我在 2017 年开始接触加密货币时，我满脑子就一个念头，就是我要变富。那时候我只是一家杂货店的普通员工，所以我的投资预算非常低，但我非常渴望拥有一个美好的未来。在这个过程中，我总结出了以下关键策略。

如果你是白手起家，这些应该是你要遵循的基本准则：

（1）减少不必要的开支；

（2）省钱；

（3）提高收入，包括从事副业；

（4）坚决贯彻决策曲线分析（DCA）；

（5）构建至少 5 年的长期规划。

当然，我知道你现在最想问的问题是什么，「如果我投资 BTC 或 ETH，怎么能赚大钱？」事实是你没戏。即使比特币涨到 10 万，现在投资 1000 美元也不会让你赚大钱。没错，你会体面地赚到几倍，但这没法改变你的人生。

不要误会我的意思，蓝筹很重要，因为他会在基本面和技术分析之外给我们提供一个更简单的降低投资组合风险的方法。但是，如果你想大幅增加自己的净资产，你就必须投资风险更高的山寨币。

关键在于两点：（1）多样化投资以控制风险；（2）以小博大。这就是赚到大钱的方式。想赚大钱吗？你需要接受这种选择带来的风险。如果投资失败，除了自己，不要责怪任何人。

当然，积累财富是需要时间的。我第一次购买加密货币时，所承担的风险实际上非常高，当时我全仓购入了三种山寨币和比特币。所幸我精心挑选的币如期上涨，而我也在合适的时机果断进行了部分止盈，并把利润转投到风险相对较低的其他标的上以确保投资组合更加平衡。

这也应该是你的首要目标，过程是这样的：（1）前期投资集中在一些高增长但风险相对较高的币上，当年我选择的是 VET、BNB、TRX，只有少量资金用于投资 BTC；（2）后期投资组合以 BTC、ETH 和 USDC 为主，只用少部分资金去投资高风险项目。这就像播种，然后在植物成熟后收获果实。

叙事就是金钱，加密世界投机性很强，这不是什么秘密。你关注的重点应该是找到下一个叙事并驾驭它，此前的 Metaverse、AI、DeFi、Gaming 等等案例比比皆是。「但是，伙计，我怎么才能找到它们？」让我们来看看：

（1）关注一些专注特定领域的账号。这类账号的关注重点往往是一些相对小众的小市值项目，由于其拥有流量基础，这些账号有时候能够更早地接触到一些非公开信息，关注它们可以为你提供潜在的、被低估项目的免费 alpha。

（2）要小心你关注的 KOL，他们分享的一些「财富密码」会使你成为接盘侠。依靠其他人的研究不会使你成为更好的投资者，你可以参考一些他们的观点，但自己始终要研究充分。

研究生态系统是最有利可图的赚钱方式之一。虽然 Layer1 和 Layer2 本身有大量收益，但建立在它们之上的 DApp 收益最多。Arbitrum 就是如此，GMX 和 GNS 近期的财富效应非常明显。

通过研究生态系统来赚钱的策略：通过 DefiLlama 找到一个新兴的生态系统，使用 DappRadar 找到该生态系统中可靠的 Dapp，深入研究。而对于足够好的项目一定要尽早下手，这样才能够收获更可观的回报倍数。当然你不可能做到百战百胜，但是坚持下去你会发现一定能够收获到回报。

「兄弟，我是不是进场早了？」并非如此，如果你发现一个好项目，你应该在「早期」阶段投资它。你越晚进入，风险越大。而如果你感到 FOMO，请你后退一步，寻找另一个机会，加密市场的机会很多。

追踪链上钱包。巨鲸是控制这个市场的「大手」，追踪他们的动向有助于你进行成功的投资。

你需要精通一项技能，加密行业的赛道和能够做的事情有很多。除非在你身边有一群专家，否则你根本没办法紧跟行业发展的节奏。如果你想提高你的盈利能力，请专精一项技能，你可以成为 DeFi 专家，熟练掌握以太坊相关的知识；或加深对 NFT 的了解，对于所有热门的 NFT 系列了然于胸；也可以深入研究 GameFi，成为游戏专家。

但一定要记住一点，「样样都懂一点的话，样样都不会精通。」

新项目的收益最大。人们喜欢追捧新代币，因为它们代表着新的叙事，行情的涨幅往往也非常诱人。这里有个小 tips，那就是请重点关注 Binance 的新上市项目，并将其添加到你的观察列表中，但不要在上市第一时间买入，因为 99% 的项目会刚上市就会遭到抛售。在上市之后，从技术分析和基本面等多种角度来分析它们。如果研究后觉得项目发展不错，那么它们在未来的暴涨概率会更高，这时候再买入更为理智。类似的成功案例就包括 MATIC 和 SOL。

最后要提示的是，加密世界发展很快，这种环境下你怎么能睡得着觉？！总之就是千万别偷懒，加密市场的风险与机会并存，但是随着市场逐渐走向成熟，随着项目度过最初的野蛮生长阶段，其潜在利润也会快速下降。所以既然你想要暴富，那就别睡了！利用一切时间去强化自己，成为一个专家，做好研究，未来你才能获得你想要的人生。

当然，切莫心急，寻找下一个宝藏是艰难的，你会在旅途中犯错。也切莫灰心，冠军在取得巨大成就前要经过多年的训练。要建立成功者的思维模式，把错误作为你成长中的宝贵经验。

保持谦虚，包括我在内的投资者所犯最严重的错误之一就是陷入邓宁 - 克鲁格效应（Dunning-Kruger effect）之中，自视甚高，但市场总是会以其他方式来羞辱你。赚到大钱之后你可以去享受，但不要太自负。

切记，想尽办法去赚更多的钱，现如今全球范围内的通胀状况都不容乐观，如果普通的工资无法为你提供足够好的生活，那就别再犹豫了。如果你的资金过少，实现财务自由的目标只会难上加难。

总之，现在开始，立刻马上，去做点什么吧，不要懒惰：（1）想办法获得加薪；（2）换一个更好的工作；（3）找一个副业；（4）培养一项有偿技能。找到一个你想做的事情，然后拼命工作。未来的自己会感谢现在的你。

https://twitter.com/IamZeroIka/status/1620528090039611392

本文来自一个宝藏外国推主，介绍了一些基本面分析的方法和工具，总结了研究加密货币项目基本面的关键要素，包括理念、市场空间、项目收益、团队背景、社区情况、代币经济学、TVL、流动性、产品、风险/回报、筹码分布、营销情况、进度更新等。作者提醒投资者要注意这些因素，以降低风险并提高收益。原文作者：ZERO IKA

翻译：0xAlexZ

基本面分析是成功投资的关键。

每个人都告诉你要dyor，但却没有人告诉你如何去做研究。

这是我从零开始如何专业地和科学地进行研究并提高获得稳定收益的机会的指南。

1.

我们有很多工具和方法可以进行项目的基本面分析

在这个帖子中，我将介绍我个人的方法以及帮助过我的工具。

一步一步让您对未来的研究有更好的展望。

2.

理念

我做的第一件事是研究项目背后的理念：

• 它解决了实际问题吗？ 成功来自于能够解决问题的人。

想想高昂的以太坊的Gas费用。L2解决了这个问题，因此获得了成功。

3.

它创新吗

如果一个项目在复制其他人的技术和想法，它成功的可能性有多大？

它们显著降低了。

人们被新的解决方案所吸引，他们很快就会对复制品感到厌倦。

4.

市场空间

假设一个项目看起来不错，但是它所在的领域已经有很多竞争对手。

它出现的机会较小。

我研究了更高级的技术+竞争对手较少的领域。

5.

收入

加密项目首先是企业，如果他们想要生存和成功，他们需要产生收入。

他们如何产生收入？

公司是否可持续或只是另一个庞氏骗局？

发行代币以供公司运转是不可持续的。

6.

“伙计，你该如何挖掘项目的收入来源？”

我使用@tokenterminal中的“收入”部分来研究

项目的收入主要来自于：

• 收取费用。

• 付费许可证

• 销售产品

没有稳定的现金流，一个项目从长期来说会进入死亡。

7.团队背景

坚实的团队带来成功，懒惰或不可靠的团队带来不了什么。

如果您想增加成功的机会，一个好的团队是必要的。

您会投资于不靠谱团队做的项目吗？

8.

该如何了解团队，我是怎么做的：

• 进入官方网站并检查团队成员。

• 使用Linkedin + Cypher Hunter扫描团队以查看过去的经验。

• 检查Twitter，看看他们是否活跃并更新社区的发展。

9.

我在投资时总是避免以下团队：

• 不可靠。

• 没有经验。

• 不经常更新社区。

• 拒绝批评。

一定要在Telegram、Discord和Twitter之间搜索以查看他们的回复方式。

傲慢的回复=再见。

10.

社区情况

强大的社区是了解人们对项目的信任程度的关键因素。

它还有助于形成新的潜在持有者。

通过滚动该项目的Telegram和Twitter页面，检查社区的参与度有多大。

11.

额外提示：

使用@LunarCrush • 单击研究栏并输入项目名称。 • 滚动到您找到的社交提及和社交参与度。

这将有助于衡量兴趣。

这是添加到社区指标的另一个指标。

12.

代币+代币经济

这是一个关键因素。

大多数人在股票市场和加密市场之间进行不良比较。

当您购买代币时，您并没有购买股份，如果没有适当的代币经济学，即使项目很好，成功也不能保证。

13.

许多游戏项目已经获得了巨大的成功，但随着时间的推移，它们也崩溃了。

人们玩游戏，赚取代币，然后提取现金。

没有激励和日益增加的代币供应已经抑制了价格。

这就是为什么代币经济学很重要，无论项目如何。

14.

“我如何评估良好的代币经济学？”

我制作了一个代币经济学指南，其中包括要关注的关键点，以便您不必浪费时间。

您将在此找到所有信息。

15.

我用于代币经济学指标的工具：

• 检查筹码：@coingecko+@CoinMarketCap

• 解锁计划：@Token_Unlocks+@VestLab

• 代币分配：白皮书+@etherscan

| 持有者部分 | 代币持有者图表。

代币分配不公平通常是一个警报。

16.

大量持有特定代币的大型实体和鲸鱼可能会导致主要的清算触发

例如，41%的$SHIB筹码集中在一个钱包中。

如果他卖了怎么办？

价格将大幅下跌。

这也是这个指标很重要的原因。

17.

TVL

TVL表示总锁定价值，是衡量DeFi生态系统健康程度的好方法。

它包括存入DeFi协议提供的所有功能中的所有币，包括质押、借贷和流动性池。

18.

这是一个关键指标

没有TVL

生态系统没有兴趣

价格上涨的可能性很小。

如何检查？

简单，使用@DefiLlama并在项目的TVL上滚动以衡量它们流入的资金。

还要检查@DappRadar以查看生态系统中最热门的Dapp。

19.

流动性

流动性主要由3个因素组成的一个指标：

购买代币的交易所。 简单方程式：交易所越少

流动性越少

人们购买币的机会越少。

足够的流动性以保证买卖操作。

20.

潜在的主要交易所上市：当一个币在不知名的交易所上市时，上市在头部交易所上会带动价格爆发式短线上涨

“先生，我不知道在哪里找到流动性指标”

@coingecko 有丰富的信息包括：交易量和上线的交易所

21.

产品

如果项目想要成功，需要为这个世界增加价值，为此他们需要提供人们喜欢或想要使用的产品或服务。

我总是尝试测试（在可能的情况下）加密项目的产品。

22.

Dex、Cex、平台、游戏、区块链..

如果我不喜欢某件产品，99%我永远不会投资它。

此外，我不依赖他人的意见。

“兄弟，这很棒，你需要购买它。”

不要相信，验证是否真的好。

23.

风险/回报

您需要多少ROl才能满足您的投资？设立心理目标+保持现实。

中/低市值是有风险的，但比高市值有更多的上行潜力。

如果您选择高市值，您不能期望×50/×100。

这几乎是不可能的。

24.

价格

我总是在购买代币之前查看代币价格，无论项目看起来多么革命性。

• 在积累期间购买。 • 在标记/分销阶段出售。 • 在下降过程中不要做任何事情。

这个概念很简单。

计划并执行。

25.

关键要点

山寨币风险更高。

我总是根据代币的风险设置预算。

对于小市值，我设置了最高5%，对于中市值，它可以达到15/20%，具体取决于季节。

确保永远不要全仓投入。

风险管理至关重要。

26.

仓位配置

您永远不会找到完美的项目。

每个项目都有优点和缺点。

集中化、实用性、缺乏营销..

您的目标应该是评估它们并选择伤害最小的仓位配置。

27.

DeFi协议需要安全性

我们听说过多少次DeFi中的漏洞？

如果您正在评估DeFi协议，则应该关注其安全性。

您可以使用@DefiSafety来帮助您的研究，该协议根据其安全性对协议进行评级。

28.

没有营销，没有吸引。

您可以拥有最好的技术和最好的团队，但如果没有人知道您，难以出现。

请确保检查项目是否启动营销活动。

请注意，大多数项目在熊市期间为了炒作而启动它们。

29.

关注项目进程

如果您一个月不去上班会发生什么？

你的老板会解雇你。

始终注意团队的进展，如果他们尊重时间表和路线图。

延迟可能会发生。

多次延迟+借口可以被识别为红色警报。

30 .

投后跟踪

一旦您确定一个项目很好并购买了您的第一个代币，不要忘记它。

随时更新发展、成就和公告。

如果您不经常浇水，花朵就不会生长。

推文链接：

https://twitter.com/IamZeroIka/status/1621555439237476353