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上一轮牛市中，NFT 和 Game-Fi 乘风而起，又在过峰后快速跌落。

彼时风光无两的 NFT 代表项目 BAYC（无聊猿）面临亏本甩卖；Azuki 新系列 Elementals 发售后，两个系列的地板价格双双暴跌，Azuki Elemental Beans 从最高点的 1.57 ETH 降至 0.289 ETH 。Game-Fi 也顶着下行压力，时不时跳出几个项目。8 月以来，Axie Infinity （AXS） 价格跌破 6 美元的关键支撑位，要知道，其历史高点曾经高达 158 美元。长期投资者也开始退出头寸，StepN 的用户活跃度则是持续下降。

这一轮熊市告诉我们，单纯的 PFP 项目，又或者是玩法单一、甚至缺乏游戏可玩性的 Game-Fi 已经失去了用户的喜爱与信任。Web3 的技术特色与理念，终将青睐那些有持续运营 IP 的、可玩性高的、故事设计精巧的、社区繁荣运转的，具备长期价值的项目，而不是庞氏骗局。

潮水退去后，Game-Fi 进入沉思时刻

Play 2 Earn 也好，Play and Earn 也好，相对于 De-Fi 项目薅羊毛，或通过其他加密投资来“赚钱”， Game-Fi 的学习与精力消耗成本更低，确定性也相对较高。这是一种更激进且有效的获客方式。这导致 Web3 原生用户几乎都是冲着来游戏「打金」的。死亡螺旋搞垮初代 Game-Fi 之后，市场和分析师市场给出的答案是 ：Game-Fi 要发展， 首先是要有好玩的游戏，能将更多的 Web2 用户带进来，才是真正的对玩家、市场、行业有贡献。

2023 进入下半年， Game-Fi 中目前称得上好玩的 Game-Fi 游戏还很少。 Game-Fi 游戏的热度与可玩性关系不是强绑定，金融属性过重， 赚钱效应过强，导致 Web3 项目缺乏打磨游戏的动力，而优秀的 Web2 游戏公司，手里面仍有不少优质游戏储备，仍然在持续赚钱，毫无动力做结构性改变。在将更多玩家带入 Web3 领域，任何试图做深度思考的项目方都显得势单力薄。

除了可玩性，新增用户不可持续增长，Game-Fi 团队还面临着解决经济模型平衡性和博弈性设计难题：代币既服务于游戏内交易，又用于游戏治理；既要兼顾流通性，又要具备稀缺性，这不仅是涉及经济学问题，还要使用制度设计原理。

双代币或多代币模型也并未有效解决「死亡螺旋」的困境。将支付代币和治理代币进行拆分，前者用于游戏内资源、道具、NFT 的支付和交易；后者用于参与游戏的治理，关乎投票权和分红。两种货币职能差异化，虽然平衡了稀缺性和流通性的问题，也提高了玩家的代币持有意愿，但仍有很多待回答的问题：

1. 代币经济模型如何合理设计 ？设计两种代币时，考虑它们在整个游戏经济中的匹配关系，确保一种代币不会过度通缩或扩张，保持其价值相对稳定 ？

2. 代币价值如何与游戏乐趣、体验等真实价值挂钩 ？

3. 如何突破销售代币、铸造 NFT 这种“盈利模式” ？

4. 如何丰富代币与权益的应用场景 ？

行业内还需更多深度思考、反复实验和持续探索 ......

行业转机来了吗？快人半步的 Web 3 Game 们

Matr1x：好玩的游戏，是否真能拯救 Game-Fi

2023 年 2 月，Matr1x.io 正式发布内测 ，这是基于一款 Web2 游戏改造的 Web3 游戏。 游戏矩阵包含三个部分：

• Matr1x Fire：射击游戏，主打 PVP（Player Versus Player）多人竞技，也提供策略性的休闲 PVE（Player Versus Environment） 玩法模式；

• Matr1x War：基于传统的第一人称视角射击游戏（FPS，First Person Shooter）游戏，升级为大型多人在线角色扮演游戏（ MMORPG，Massively Multiplayer Online Role-Playing Game），玩家扮演不同职业的角色，完成团队任务。

• Matr1x Evolution：创造宏大的元宇宙中游戏体验， 玩家拥有自己的 NFT 星球，在星球上建造家园、使用工具，应对生存挑战，征服星球、发现宇宙的秘密。

从 Matr1x 团队放出来的玩法与游戏装备介绍视频来看，这款游戏已经有了“好玩的”的迹象。 根据项目方介绍，这款游戏已经研发了 15 个月。我们推测这是一款 Web2 就已经开发的差不多的产品，来 Web3 做的链改。

Matr1x 目前发行了三个系列 NFT ：YATC 、MATR1x 2061、Matr1xLink 系列 NFT。目前 YATC 的地板价格在 14.99 ETH 。 而 Matr1x 2061 公开铸造成本 0.1 ETH ， 截至 2023 年 8 月 9 日， 地板价也达到了 1.58 ETH 。这相较于目前市场上任何蓝筹 NFT ，也是一个亮眼的价格。这势必让新玩家对项目保持巨大的好奇与追逐，但你也会看到项目方的 Web3 运作相当“克制” 又“宠粉”。

• 用极高地板价的殿堂级的 NFT ，吸引“打金猎人” ： 先说 YATC （You Are The Champion）。这款殿堂级 NFT ，拥有平台最高权益。不公开销售或铸造。项目方留了 50% 计划作为未来电竞赛事，游戏内赛事的冠军奖品。目前（在第一款游戏内测之时）50% 已经全部赠出，其历史交易以 Transfer 为主，约占至 70% 左右。

• 用精巧的设计，集结并拓展项目忠诚或核心用户： 再看 Matr1x 2061 ，这是 Matr1x 发布的 二次元 PFP NFT。 这块 NFT 不对外公开铸造。仅有 Discord 的活跃用户（ 1000 个，通过 Matr1xList ，100% 可铸造 ）与对外合作的社区用户（801 个，通过 LuckList 获得，50% 的铸造成功率 ）有可能获得， YATC holder 可通过空投的方式获得 。

• YACT 目前持仓人数集中，Top holder 大多仅持有 Matr1x 系 NFT。

• 2061 系列也呈现同样的情况， 持仓人比较集中，且 Top holder 大多仅持有 Matr1x 项目的 NFT。

• 在质押层面，质押 NFT，玩家会获得一系列包括生成新的 NFT 、产出新角色，获得更多代币的优惠条件。

在我们看来 ，Matr1x 已经是市场上 Web3 Game 中做事情诚意较高的项目方了，它出现对行业的发展尤为正向。

首先无论是游戏的画面，还是游戏设定，世界观阐述，都展现了 Web2 游戏的品质，游戏的一系列运营活动的设计也可圈可点（请查看《 Matr1x.io 拆解》）。其次 Matr1x 的 NFT 价格表现优秀，虽然目前在二级市场上的交易量较少。 目前包括代币经济，社区治理的很多细节，项目方还没有很详细的阐述细节。想要成为 Web3 Game 龙头老大， 这些问题还有待回答，以及在游戏内 Web2 和 Web3 用户配比、转化、融合的问题。

从我们对 NFT 运作的拆解来看，是否能得出 Matr1x 是 Web3 Game 的代表，是用户真金白银投票出来的“ 好玩的 Web3 Game 游戏大作 ” 这个结论，还为时尚早。从 YACT 和 2061 的统计数据中看， 大部分 Top 10 YACT Holder 极少持有其他项目 NFT。未来项目方持有的剩余 259 个 YACT ，是否有会更多 Web3 Native 的优质玩家持有，才是 Web3 Game 发展最值得关注的事情。

TreasureDAO：De-Fi 包围 Game-Fi 战略路线的实践

在经济学里，「死亡螺旋」指的是，当套现参与者集中抛售或其他因素而引起价格下跌时，一些参与者会陷入恐慌情绪，从而跟风抛售。这种抛售又引发更大规模的恐慌和抛售，陷入恶性循环，最终导致经济结构死亡。

Game-Fi 老生常谈的问题：单纯靠销售代币和 NFT 来实现快速获利；早期用户 Fomo 参与抢购和炒作，使得代币和 NFT 价格暴涨；项目方及早期参与者获利退出；随后代币和 NFT 价格大幅下跌，项目的原生代币失去流动性，后期用户得不到不到预期回报，沦为韭菜。无法依靠游戏内容本身持续赚钱，又解不了死亡螺旋，无数个 Game-Fi 项目无法长期稳定运营，最终衰落。

TreasureDAO ，这个早期 Loot 仿盘，后逐步转型。 就在走一条试图通过类似 DeFi 的经济模型，来破解「死亡螺旋」的道路。TreasureDAO 构建了一个更复杂、生命周期更长的代币经济系统来优化简单粗暴的 P2E 模型，借鉴 DeFi 中的复杂设计，如层层质押、代币嵌套、交易分层等，TreasureDAO 构建了一个较为稳健的经济模型。如果说好游戏提供的是极致游戏体验，那么 TreasureDAO 就是利用生态设计，提供了极致的“赚钱体验”。 举个例子：

1. 玩家若持有 100 MAGIC，直接每天获得 10 ETH 的奖励；

2. 玩家将 100 MAGIC 兑换成 50 MAGIC + 50 ETH（ 假设 MAGIC 和 ETH 汇率为 1：1），投入流动性池进行挖矿，额外再获得 15 ETH ；

3. 玩家质押 100 MAGIC，14 天后额外获得 20 ETH + 10ve Token 的奖励。 这三者对持有者来说，收益可能类似，但对于整个生态的意义是完全不同的。同样面临 MAGIC 价格大跌，2 比 1 少损失部分 LP 手中囤积的 Token 价值，3 比 1 少损失部分 DAO 用户手中持有的 Token 价值。

**最初，TreasureDAO 从众多 Loot 仿盘中能够脱颖而出的关键，是它配套的 DeFi 项目 —— MAGIC Farm。**Treasure 在原生代币 Treasure NFT（下文简称 TN） 后，又在 MAGIC Farm 发行了代币 $MAGIC，总量为 3.5 亿个，挖矿激励逐年减半（类似于 BTC）。

代币分配比例和排放量如下：

然后是其代币的流动性和应用场景。在 Magic Farm 中，用户通过质押 Treasure NFT（Treasure 项目的原生代币）、LN（Loot 代币） 或 AGLD 代币（Adventure Gold 代币，也是 Loot 项目生态中的代币），可以换取 $MAGIC 代币。团队还开发了链游 Legions，作为 $MAGIC 的消费场景：$MAGIC 在其中担任功能代币，用于升级装备、合成道具。

接下来，是社区共识和生态的培育，通过 $MAGIC 带动 TN 价格上涨，Treasure 逐渐从 Loot 的影子中走出，成为独立生态。但届时其代币经济系统实际是空转状态。为化解空转风险，在 2021 年 9 月，Treasure 宣布将发布第一个链游 Legions ， 后来直到 2022 年 5 月，才变身成为现在 Bridgeworld 发布。2021 年 10 月，Treasure 也是宣布发行小游戏 Life，然而该游戏最终也胎死腹中。

Treasure 团队在社区运营战略中做好用户的预期与共识管理，体现在虽说游戏频繁跳票， 但 Treasure 尽可能让用户质押 MAGIC，使得代币尽可能留在生态内，给 $MAGIC 创造价值的努力有目共睹。让用户持有而不是抛售，同时通过社区运营培育共识，维持代币价格。这种灵活的策略支持了生态在萌芽期的成长。

2021 年 11 月，Treasure 完成 DAO 转型，将项目裁决权、激励方案决定权、分配权等很重要的权力移交给了社区，通过去中心化治理确保生态可持续发展。转型后的 2022 年 1 月至 6 月， BridgeWorld、Smolverse 游戏系统以及 NFT 交易平台等一系列新产品的发布，使得 Treasure 生态的发展逐渐步入正轨。

今天的 TreasureDAO， 主要由 Bridgeworld、NFT Market、Project 和 DAO 四大部分构成，具体可以参考我们对《TreasureDAO 的详细分析》，目前的生态现状如下：

• 截止 2023 年 8 月，拥有 11 款自主孵化游戏，覆盖多种玩法；19 款第三方引入游戏，丰富内容形态。

• 自 2022 年 1 月开始，周活跃用户数量持续下降，与 Game-Fi 赛道整体走势是趋于一致。2023 / 7 / 31-2023 / 8 / 6，Treasure 生态周活跃用户在 1.5k 左右。此时据上一个活跃高峰 2023 年 1 月，已过去了 7 个月。

• NFT 交易量自 2022 年 1 月后，持续走低。 23 年 7 月 NFT 交易量仅有 108 万枚 MAGIC，约为 80 万美元，是其 2022 年 1 月交易量峰值 4,200 万 MAGIC 的 2.5%。

叙事对 Web3 项目的影响仍然是主流，当项目推出有特色新产品或者治理新思路，其用户数量、币价、NFT 的价值就会随之上涨。而一旦一段时间内没有这样的新产品推出，整个生态很快就会归于沉寂。而有特色的新产品，不是时时都能够出现的。

Treasure 目前也同其他项目一样，受到熊市的影响，生态似乎后劲不足。同样是愿景要做 Web3 的游戏平台， TreasureDAO 已经发行的 8 款游戏中，曾引起过 Treasure 生态价值短暂（用户数量、活跃用户数量、币价）爆发的仅有 Bridgeworld，smolverse、the beacon 这三款游戏产品，由于游戏可玩性较差，用户来了去，去了走，坚持不懈、会计算的打金用户毕竟是少数。

如何吸引源源不断的新用户进入生态，丰富用户属性，维持活跃用户的数量 ？恐怕不是只从经济模型上发力，引入更多小游戏就能解决的，还需要在游戏玩法、跨游戏运营等方面不断优化，或者 Treasure 生态下出现一个爆炸性的游戏产品，并且对方愿意完美嵌入到 Treasue DAO 的经济系统中。不可否认的是， **Treasure 示范了从单一盈利向复杂经济体系转型的 Game-Fi 模式探索，**也为其他项目提供了可资借鉴的经验，然而 DeFi + Ecosystem 的解决方案是否会是 Web3 Game 的终局，我们认为还需要解决一个更重要的问题。

寻找 Game-Fi 的下一个里程碑

对于大多数项目方下个阶段的思考，就是要在做“Game-Fi”中的“DeFi”，还是“DeFi”中的“Game-Fi” 中披荆斩棘出一条道路。 前者意味着在宏大的游戏世界中嵌入复杂的代币经济，类似在梦幻西游中加入金融系统。后者表示构建完整的 DeFi 经济循环，并以小游戏来丰富和激活。虽然后者可能更易实现，也更符合当前用户与市场状况，但我们认为，前者才应该是长期探索的方向。毕竟，区块链游戏只是技术工具和手段，游戏本质上追求的是娱乐和趣味，这一点不能被经济属性取代。

尽管出现了 Matr1x 这样的相对更好玩的游戏，以及 TreasureDAO 这样试图通过复杂经济模型延长生命周期的尝试，但 Game-Fi 仍面临「赚钱的游戏看起来像金融理解与薅羊毛计算，毫无娱乐性」的困境。这个困境，我们认为可以进一步拆解且浓缩为两个问题：

1. Web2 和 Web3 用户比例失衡以及转化率不高的问题；

2. 代币经济学设计有待深化，真正有效的模式尚未出现；

第一个问题，根源在于玩家特征。Web2 与 Web3 用户太割裂：Web2 玩家对游戏性要求高，享受游戏的快感是第一要义；而 Web3 玩家则将获利需求放在首位。目前很少有介于两者中间类型的“混合性玩家”。随着 Web3 链游的普及，以及更多好玩的 Web3 游戏出现，这一点可能会改变。我们将持续探讨在 Web3 Game 的研发与游戏发行过程中，如何精准调制这两类用户的配比，从而更好的帮助 Web3 Game 项目具备更长的生命周期。太阳底下没有新鲜事，长寿游戏也是 Web2 时代的深刻命题。在游戏的类型上，我们认为一款高 DAU 的休闲与 SLG 游戏的丝滑结合，是最合适的探索方向。

**第二个问题， 传统 Web2 游戏制作团队入场，会惯性依赖，重游戏内容，轻 Web3 元素与代币经济设计。**艳羡 Web3 元素迅速吸纳用户的能力，又对去中心化理念半推半就，大多数打法集中在发 token，发 NFT。可在代币经济模型的设计上做精巧设计， 持续将资金锁在自身的生态体系中的思考不足。 我们认为要在丰富用户激励手段上， 多样化 Token 的消耗途径上，多方位赋能 Token 上，与游戏的设计做藕断丝连的结合设计。

题外话： TreasureDAO 在生态运作中对我们有一个启发。TreasureDAO 生态有一个设计，是确保如果生态内用户对某个生态内的游戏产生了厌倦（包括无钱可赚的情况），他可以任意将其 Magic （ TreasureDAO 代币） 在 Trove （ Treasure 生态系统的 NFT 交易所 ）换成其他游戏 NFT 继续打金。

这让我们想起了在传统游戏中， 很多游戏的支线剧情 / 关卡乏善可陈，玩家又无法绕道。很多时候不得不去网络上找代练，确保自己只玩玩主线剧情 / 关卡。而在 Web3 ，玩家不仅可以自由的切换游戏，代练也可以获得相应的奖励，或许是一种更优异的游戏体验。

随着 AI 与区块链技术与思路的发展，好玩的 Web3 游戏，更健康的全生态经济模型、 NFT 跨链互通、多角色游戏穿梭等等问题的迎刃而解，会出现 Game-Fi 赛道发展的新里程碑。

📖 本系列的其他文章：

Game-Fi 的上下求索（上）：Matr1x 打响链上高品质游戏第一枪

Game-Fi 的上下求索（下）：DeFi 包围 Game-Fi 战略实践 Treasure DAO 深度分析

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顶着世界级手游开发团队、Web3 首款射击手游、打响链上高品质游戏第一枪的标签，进入 Web3 行业的 Matr1x 值得持续关注，至少项目方让我们看到「Web3 游戏也很好玩」的可能。

Matr1x 希望以一款好玩的 Web2.5 游戏进入 Web3 赛道，并借此吸引更多的 Web2 游戏玩家进入 Web3。这让 Web3 游戏回归好玩成为可能，好玩，才有更多人玩、才能玩得更长久。

相比于传统的 Web3 游戏「打金」的解法，我们在 Matr1x 项目上看到好玩的游戏 & 体验优异的游戏已经进场。

通过引入顶级 Web2 游戏所具备的流畅性、稳定性和交互体验（项目主要成员来自腾讯），Matr1x 让玩家在 Web3 游戏中重新体验到了久违的游戏欢乐，这也为整个行业带来了巨大的变革和推动。基于对于游戏本质的深刻理解以及对于市场的独到洞察，Matr1x 在 2022 年完成 1000 万美元的天使轮融资。

Matr1x 是我们看到的比较完整的项目

起码项目方给出来的内容比较多的，毕竟在 Web3 的热潮下，很多项目你一看就知道要 rug（pull the rug out）。

Web3 的特点：项目的发展与用户共同成长

Matr1x 项目的每一步迭代都严格按照 Roadmap 发展（启动 FIRE 直播活动除外），这在 Web3 项目中属于一股清流。项目方是进行过深思熟虑的中长期发展思考，而不是像很多项目那样，追着热点或带着仿盘思维照搬照抄。

从项目的发展历程、Fire 游戏的完成度与发行（运营）的节奏来看，项目方应该是手握众多「内容」（包括但不限于素材储备、游戏储备、发行资源储备等），但又能耐住性子，按照 roadmap，一步步把项目推向市场，有节奏地释放信息给市场和用户，形成「进展 - 曝光 - 关注 - 更多进展」的正向循环。

除了 VC，还有“用户股东”

Matr1x 的首发创世 NFT 系列 You Are the Champion，没有进行公开销售，对外口径是其中 50% 赠送给 Web3 行业贡献者，另外 50% 用于激励未来的电竞赛事冠军。对于行业贡献者的说法，不排除项目方以此与投资人、行业大 V 进行资源置换，从本质上来讲，他们都是行业贡献者。

我们能看到项目方对 NFT 的拉盘痕迹非常明显（维持较高的地板价，这并不是一件坏事），结合 YATC 系列被赋予的角色，这说明 Matr1x 对自己的游戏和项目发展是比较有信心的（虽然白皮书里，还没有特别体现细节），同时愿意与合作伙伴共享（或分享）项目价值及成长回报。

对 Matr1x 项目的几个疑问

• Matr1x 希望通过好玩的 Web2 游戏，把更多的 Web2 玩家带入 Web3。

  • 从目前 Matr1x 一系列运营举措来看，核心是通过 NFT、游戏内测完成对 Web3 用户的增长运营，这一点从团队核心成员（联合创始人兼首席财务官 @madeira_to 从 2017 年开始，参加过一些著名的 ICO 项目；Core Member 叶子，人称 Web3 游戏卷王）的履历、项目合作 Web3 社区、合作 KOL 中不难看出。

  • 但对 Web2 玩家的运营，项目方的计划并没有对外展示，我们只能从 Matr1x 对电竞赛事的承诺、对游戏直播的规划里了解皮毛。考虑到项目方在 Web2 游戏开发、发行的过往经验，或许电竞会成为 Matr1x 未来的一大亮点，让我们拭目以待。

• Matr1x DAO 的具体规划

  • 白皮书中有社区 & DAO 的规划，治理代币 MAX 也随游戏内测进入大众视野，但项目方似乎还没有想清楚具体如何做，只是简单呈现了 DAO 的权益和分类社区的规划，还没有太多实质性的项目行为发生。

  • 按照白皮书的阐述，拥有 MAX 币的玩家可以按持有比例投票参与 MAX 宇宙的未来发展，Matr1x 拥护去中心化自治组织（DAO）的概念，并计划逐步将平台的治理移交给社区。玩家将对游戏的开发、功能更新和社区规则拥有发言权，从而培养主人翁意识和包容性。在当前 DAO 的建设尚不明朗的情况下，我们很难判断项目方是否会、何时会进行治理权的移交。

• Matr1x 经济模型犹抱琵琶半遮面

  • 纵观 Matr1x 的发展历程，不难甄别出 Matr1x Fire 是做的比较完整的 Web2 游戏拿出来链改。

  • 目前在 Matr1x Fire 游戏中，他们构建了一套以 NFT 为核心的经济体系，将 Web2 游戏里成熟的数值体系，道具 & 皮肤等资产的全部 NFT 化、FIRE（游戏代币）& MAX（治理代币）双代币设定进行结合，足以满足短期的项目需求，我们预计 matr1x 在没有代币经济模型（至少是不成熟的经济模型）的情况下至少还会跑半年。

  • 同时，我们也期待 Matr1x 项目方能在经济模型的设计上，给市场和用户带来惊喜。

结语

Web3 游戏玩家苦「不好玩」久矣，Matr1x 带着世界一级梯队水准的游戏杀入市场，期待这个 8 月的 Alpha 轮内测有更多惊喜。

从我们对 Matr1x 项目的运作拆解来看，是否能得出 Matr1x 是 Web3 Game 的代表，是用户真金白银投票出来的“ 好玩的 Web3 Game 游戏大作 ” 这个结论，还为时尚早。

Matr1x 是否能在「好玩」的基础上，实现「赚钱」，打破「好玩的游戏不赚钱，赚钱的游戏不好玩」的魔咒，成为行业标杆，我们会持续关注。

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Treasure DAO 祛魅：诞生于 Loot 仿盘，遇到 Defi 浪潮，乘风而起。

纵观现在的 Web3 game 行业，如今能称之为【游戏平台】的，恐怕就只有 TreasureDAO 一家。2022 年 上半年，Treasure DAO 接连推出 BridgeWorld、Smolverse 游戏系统以及 NFT 交易平台等一系列新产品，在 GameFi 赛道中脱颖而出，并有了一个响亮的名字—— “Web3 任天堂”。

但无论是在用户体量、生态价值、还是知名度上，相比任天堂在 web2 游戏的地位，Treasure DAO 在 web3 game 中的地位是无法比肩的。

Treasure DAO 作为当下最受关注的 Web3 游戏平台， 是如何从一个 NFT 项目的仿盘，摇身一变为游戏平台的，究其原因，共三点：

1. Loot 的火爆：作为 Loot 仿盘之一，成功借着热度积累了第一批用户

2. Defi 浪潮 ：超越其他 Loot 仿盘的初尝试

3. 不得不做的迭代：看到了原生代币 $MAGIC 的潜力，为了给 MAGIC 赋能（提高流动性），选择了链游这一条路。

前世：Loot 仿盘

2021 年 8 月，Loot 诞生。Loot 是一个由 8000 个 NFT 构成的系列，其中每一个 NFT 都是由八个短语（如宝石、武器、装备等）组成的 txt 文件，每种属性都具有不同的稀有度。Loot 持有者可以用任何方式去解释和使用他们，例如自建一个 Loot 稀有度词条的 web，或者编写一个以 Loot 为装备系统的游戏，这属于典型的自下而上构建方式。一言以蔽之，虽然 Loot NFT 由其创始人创造，但其价值以及使用方法却由社区决定。

2021 年 8 月 7 日，Loot 创始人在 twitter 宣布了 Loot 的发行，引发 NFT 社区热潮，地板价最高飙升至 21ETH，即 84,000 美元左右。

2021 年 9 月，我们的主角 Treasure 登场。Treasure 项目其实就是仿 Loot 的同类项目（我们称为 Loot 仿盘）。Treasure NFT（以下简称 TN） 共发行 10000 枚，前90% free mint，剩下的有 7.5% air drop 向 Loot 社区（AGLD 社区等，即该类 NFT 的主要受众聚集地），2.5% 由团队控制。这样分配的优势在于 freemint 比例高，用户聚集快，但也导致 TN 的地板价低，仅有 Loot 的 1/20。

在这一时期，Treasure 项目的经济模型相对原始而简陋：

从业务层来看，其仅支持 TN 的发行与社区的运营；

从激励层来看，持有 TN 并不能给用户带来直接的现金流收益；

从价值层来看，项目初期的价值主要来源于 free mint 与 air drop 的部分。

发展——由 MAGIC 找到新方向

2021 年 9 月 7 号，Treasure 发布 Defi 项目——MAGIC Farm ， 开始逐渐脱离 Loot 仿盘的范式。MAGIC Farm 项目发行 Magic 代币，其总量为 3.5 亿个，挖矿激励逐年减半（类似于 BTC）。

MAGIC 按照以下比例分配和释放：

MAGIC Farm 是什么？简单来说就是用户通过质押 TN、Loot NFT 或 AGLD NFT 赚取 MAGIC 代币。为了给 MAGIC 赋能，Treasure 项目组开始开发链游 Legions ，MAGIC 在其中担任功能代币，用于升级装备、合成道具。

在这一阶段，由于 DeFi 和 GameFi 机制的引入，整体的代币经济模型也开始复杂起来。其主要框架是经典的 FT+NFT 双代币模型。

MAGIC 作为功能代币，主要来源为 TN 的质押挖矿，主要消耗途径为 Legions 内合成与升级。

在激励模式上，通过质押 TN，用户能够获得直接的 MAGIC 收益，得益于 MAGIC 良好的市场预期，这部分收益能够看做间接的现金流收益。这在很大程度上缓解了 TN 的抛压，使其价格上涨；

从价值层来看，TN 质押者和游戏"预入场者"提供了项目规模增长所需的价值。

此时，Treasure 项目的重心仍然放在 TN 上，MAGIC 只扮演了一个次要角色。类似于 Axie 引出 SLP 为 AXS 分担抛压，Treasure 项目组暂时只将 MAGIC 作为一个承担压力的子币。他们还没有意识到，在不久的将来，他们的"帝国"将以 MAGIC 为基础绘制宏大的 Web3 蓝图。

很快，Treasure 团队发现了以下惊人的事实：MAGIC 展现出惊人的超 60%复投率，以及势头迅猛的增长趋势——要知道，这可是在 Treasure 唯一的赋能工具 Legion 链游尚未正式推出的时候。在内部生态如此空虚的情况下，MAGIC 所保持的过硬素质让项目组重新思考了自己的代币模型，并开始向着自己的初心"相反"的方向冲刺。例如，项目组开始一反以往在 MAGIC Farm 的做法，推出了质押 MAGIC，获得 TN 和游戏内军队奖励的激励政策。这意味着，Treasure 项目开始彻底脱离 Loot 仿盘的影子。

为何 MAGIC 在这样的状态下还能够吸引众多投资者的目光？甚至好到让 Treasure 项目组放弃原本的 TN？其实答案在于其良好的社区共识，Treasure 项目组通过各种方式经营着自己的社区，努力维持社区用户对于未来币价的良好预期共识，即让大部分人都坚信 MAGIC 和 TN 未来可期。就是这样简单又原始的方式，维持了整个 Treasure 生态欣欣向荣的景象。Treasure 社区后来也成为 Treasure DAO 成立的基础。

今生——Treasure DAO 与链游帝国

2021 年 11 月，终于，Treasure 项目演变成为我们今天看到的样子，其团队在 2021 年 11 月正式将权力（项目裁决权、MAGIC 激励方案决定权、MAGIC 分配权等）移交给了社区，并成立了 Treasure DAO，采用ve托管投票的方式，即质押 MAGIC 个数越多，投票权越大。Treasure DAO 很快彰显出自己的独特治理能力：不断推出新链游，同时吸收第三方链游进入自己的体系、开放创建游戏的权力给玩家，以此实现了生态系统的持续扩张。

接下来我们介绍一下 Treasure DAO。其主要由 Bridgeworld、NFT Market、Project 和 DAO 四大部分构成。

Bridgeworld 是 Treasure DAO 世界观主要体现的地方，玩家就是 Legions（NFT），代表这个世界中的角色，通过参加活动赚取 MAGIC 和 NFT。Bridgeworld 主要由矿场（既有 POW，也有 POS）、新手村（招募新手 Legions）、召唤塔（招募高级 Legions）、象牙塔（做任务获得战利品的地方）、熔炉（铸造道具，铸造失败的 NFT 会进入小金库）、宗教场所（解决一些奇奇怪怪的问题）组成。

NFT Market 有两个，Treasure MarketPlace（类似于国内市场）和 Trove（类似于外汇市场）。Treasure Market 只服务于内部生态，以 MAGIC 计价；而 Trove 可以交易所有基于 Abtrium的 NFT，使用 ETH 计价。

Project 指生态项目，既有 Bridgeworld、Smolverse 等原生项目，也有 The Beacon、Battlefly 等外部项目。

DAO 治理通过官方论坛实现，用户可以在论坛提交提案、呼吁其他人参与，当参与者达到一定规模时将自动进入正式投票环节。正式投票环节，只有质押了 MAGIC 并持有 ve Token 的人才有资格参与。

从业务层来看，此时的Treasure DAO不仅提供Token发行、Web3社区运营，还承载Defi基础设施支持、链游项目孵化、DAO自治、二级市场组织等 Web3 业务；

从激励层来看，持有MAGIC在带来直接或间接的、持续的现金流收益的同时，玩家还能够通过质押MAGIC进行托管投票，享受治理权。相较于良好的持有收益，MAGIC在生态内的强流通性大大降低了其持有风险，用户不必过于担忧因为某几款产品的失败而导致自己手中的MAGIC变成数据形式的垃圾。

从价值层来看，Treasure DAO的赋能方式主要分为 Defi 与 Gamefi 两条赛道。虽然其小产品策略在更新速度、话题度方面有优势，但市场的口味是变幻莫测的，因此在持续力方面，笔者可能要打一个问号。

TreasureDAO 本质是披着游戏外壳的 Defi 项目，是 Defi 包围 Gamefi 战略路线的缩影。

「死亡螺旋」是上一代 Gamefi 逃不过的宿命，具体指的是，项目无法依靠游戏内容本身持续赚钱，只能不断靠吸引新用户的恶性循环：GameFi 项目依靠销售代币和 NFT 来实现快速获利；吸引了大量用户参与抢购和炒作。代币和 NFT 价格暴涨；项目方及早期参与者获得利润后退出；后期用户得不到不到预期回报，纷纷离场；代币和 NFT 价格大幅下跌，项目失去流动性；项目无法长期稳定运营，最终衰落。

而 Treasure DAO 试图通过类似 DeFi 的经济模型，来破解「死亡螺旋」。它构建了一个更复杂、生命周期更长的代币经济系统来优化简单的 P2E 模型，同时发展完整的生态系统。通过不断给 $MAGIC 和 Treasure NFT 增加价值，维持币价和用户对生态市值的想象力，延长生命周期。

TreasureDAO 的核心叙事是给 $MAGIC 赋能，维持用户对生态价值的想象力。

为 MAGIC 赋能，Treasuredao 选择了一个最好讲故事的赛道——游戏。从 Legions、Life 到 Bridgeworld、Smolverse，再到游戏平台，MAGIC 被编织到多个游戏叙述中来增加其实用性。通过 MAGIC，实现用户资产在不同游戏间的跨转。

目前 Treasure 生态中的游戏有两大类，第一类是由 Treasure 生态直接孵化的游戏，如 BattleFly、Smolverse、The Beacon 等；Treasure 生态为其直接孵化的游戏提供开源代码、基础设施（Plarform、AMM），共享经济和社区支持。

第二类是从外部吸收的链游，如 Zeeverse、The Damned Pirates Society、Tales of Elleria 等，这类游戏相较前者，往往具有更宏大的游戏背景设定、更大的游戏体量，性质也更接近 Web2 游戏。根据官网显示，截至 2023 年 8 月，目前在运营的有生态直接孵化的链游 11 款，外部链游 19 款。

MAGIC 在这些游戏中的嵌入方式存在着一些区别。

在上述第一类游戏中，MAGIC 的主要嵌入方式为准入道具和质押挖矿；在上述第二类游戏中，MAGIC 的主要嵌入方式为排名奖励和市场交易。

我们先说第一种，代表性的游戏为 BattleFly 和 Smolverse：BattleFly 是 Treasure 中的一款 Turn Based 游戏，其 PvP 模式需要玩家先提供一定数额的 MAGIC，然后再开始游戏，根据玩家的战斗情况决定双方提供的 MAGIC 的归属。Smolverse 是 Treasure DAO 的招牌项目之一，是一款在自己的土地上养猴子（或称猿）的游戏。当你的猴子（NFT）长大到一定程度后，可以将其进行质押，进入外太空探索 NFT，同时你的猴子也会面临一定的走失风险。

在我们前文所提到的、胎死腹中的游戏 Life中，设计者甚至将 Treasure NFT 和 MAGIC 的消耗直接作为游戏角色（NFT）生命延续的条件！这足以显示在这类游戏中，Treasure 的原生 Token 扮演了多么重要的作用。

1. 作为排名奖励（赛季结算奖励），例如 moba 类链游 Metagates（尚未正式发布）；

2. 作为在 Trove 中进行该游戏相关 NFT 交易的货币，例如沙盒类游戏 Zeeverse、RPG 游戏 Tales of Elleria，其 Trove 中的 NFT 市场在同类型游戏中小有规模（市值分别为 5.6k MAGIC 和 1.8m MAGIC）。

这种不直接的联系的优点主要是能够避免 MAGIC 价值波动对游戏本身带来的影响，缺点则是无法直接享受 Treasure 生态为游戏带来的玩家基数和增长红利。

由于上述原因，Treasure 中的第三方游戏的更新迭代速度快，其市场也不如生态内孵化的游戏繁荣。尽管如此，Treasure DAO 仍采取比较积极的态度吸引第三方游戏的加入，除了考虑到扩大自己的生态规模外，也想尽可能满足不同类型玩家的需求。

旧模式 + 新路线，“武装”夺取 Web3 游戏行业话语权

Treasure 的模式并不新鲜——发行平台币，然后围绕平台币不断推出链游进行消耗，先由团队自己研发，待生态壮大后开放 DIY 的权力。其实 Treasure 成功的要素主要有以下几点：

母币 MAGIC 经济模型优秀，据发行初期数据显示，复投率在 60%以上！

为此，我们要对MAGIC的代币经济设计进行分析，详见下图：

**运营策略得当，独特的社区文化。在生态环境空虚的情况下连月保持上涨趋势，这是 web3 游戏圈内非常罕见的情况。Treasure 之所以能做到这点，除开其团队的正确策略外，和其主要受众以及早期粉丝基础也有关。**Treasure 通过 Loot 仿盘起家，其早期粉丝都来源于 Loot 社区（有点类似于 UNI 和 SUSHI），Loot 作为一个非常新颖、具备创意性的项目，也是自下而上建立生态系统最成功的项目，其受众大多是投资意愿强、敢于创新的行业人。Treasure 成功的吸引了这批人的注意力，并且通过自己的社区运营很好的留住了他们。

产品策略成功，简单来说就是持续而快速地推出吸睛的“小游戏”。纵观整个 Treasure 的历史，就算放在整个 Web3 圈也是相当紧凑的。尤其是 Treasure 项目有所发展后，其几乎在一刻不停地推出富有新意的小游戏，能够持续吸引人眼球。如同短视频的爆火一样，在这个快节奏、时间高度碎片化的时代，小游戏凭借其新颖的设定、简单的操作，能够起到爆款的效果。而这正是Web3 项目所需要的，有的人将其总结为**“小而讨喜”的产品策略**。在持续自研小型休闲类游戏的同时，Treasure 也直接从外部获得了不少其他类型的游戏，完善、丰富了游戏生态。

TreasureDAO 后劲不足，路在何方？

纵观 Treasure 生态现状，可以发现：

自 2022 年 1 月开始，周活跃用户数量持续下降，这个趋势 与 GameFi 赛道整体走势是趋于一致。上周（2023/7/31-2023/8/6），Treasure 生态周活跃用户在 1.5k 左右。此时据上一个活跃高峰 2023 年 1 月，已过去了 7 个月。

NFT 交易量保持自 2022 年 1 月后，持续降低。7 月 NFT 交易量仅有 108 万枚 MAGIC，约为 80 万美元，仅是其 2022 年 1 月交易量峰值 4200 万 MAGIC 的 2.5%。

从数据看，Treasure 生态似乎后劲不足， Defi + Ecosystem 的解决方案是否能走出 Web3 Game 新的道路暂未可知，DeFi + Ecosystem 的解决方案是否能走出 Web3 Game 新的道路暂未可知。

不可否认 Treasure 示范了从单一盈利向复杂经济体系转型的 GameFi 模式探索，也为其他项目提供了可资借鉴的经验，但它面临的困境也非常明显。

Web3 native 项目都存在的一个问题，就是每当项目推出有特色新产品，其用户数量、币价、NFT 的价值就会随之上涨。而一旦一段时间内没有这样的新产品推出，整个生态很快就会归于沉寂。而有特色的新产品，不是时时都能够出现的。

生态丰富如 TreasureDAO（号称共有 29 款游戏，有一部份还处在开发阶段），在已经发行的 8 款游戏中，曾引起过 Treasure 生态价值短暂（用户数量、活跃用户数量、币价）爆发的也只有 Bridgeworld，smolverse、the beacon 这三款游戏产品。

再加上游戏可玩性一般，用户曾经来过，但大都并没有留下。能留下的恐怕只有坚持不懈、会计算的打金用户。

如何吸引源源不断的新用户进入生态，丰富用户属性，维持活跃用户的数量？恐怕不是只从经济模型上发力，引入更多小游戏就能解决的，还需要在游戏玩法、跨游戏运营等方面不断优化，或者 Treasure 生态下出现一个爆炸性的游戏产品，而这些都需要 TreasureDAO 跳出 P2E 的旧模式。

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However, upon careful reading and understanding, we find that at least 80% of news content about NFTs in the media is devoted to "What is an NFT?" The most common words heard from companies are, "Let us start with an NFT to increase brand exposure." However, these so-called "small images" remain untouched on Opensea's pages.

Generally, it starts with an introduction to what NFT is, what are its application scenarios (based on NFT being a user ownership vehicle), and ends with a suggestion that business owners should start their NFT programs as soon as possible to revamp their membership systems and user loyalty programs.

Unfortunately, there is no article in the market to help companies identify if they are suitable for starting NFT projects. If so, what do they need to do to prepare? How much will it cost them to start NFT, and what return can they expect from these investments?

Fortunately, the Tanager team has been closely monitoring NFT developments since 2021. We will release a series of in-depth articles to help companies answer these questions in a structured and comprehensive manner.

Since the start of 2020, global inflation has become severe, leading to a decrease in worldwide consumption. The economic depression has caused the global tourism industry to shut down. Companies of all sizes in the stock market have experienced varying cash flow losses. To offset this, they need a lower-cost customer acquisition method and a more efficient user repurchase system to improve their profit margins. Similarly, for new brands born during the COVID-19 pandemic, the unknown world has not allowed them to gain users' attention by burning money. They also cannot afford to hire marketing companies to help them build viral marketing campaigns. They need to find lower-cost ways to capture users' attention and seize the future market.

Question number one : Whether your business is suitable for starting NFT projects?

Before answering that question, let us look at the trend of big brands embracing NFTs in the past year.Let us examine some of the more representative cases in greater detail.

• In the United States, sports brands have always been ahead of the trend. Nike and Adidas were two of the first to test the waters. Nike launched a web3 platform called Swoosh, while Adidas launched its own virtual collection. Additionally, ASICS and the famous GameFi project Stepn joined forces to launch a virtual NFT shoe in 2022.

• In Japan, emerging brands like Not a Hotel are selling their free stay experience benefits as "Mint NFTs". Traditional hotel membership purchases don't typically excite consumers, but when an NFT (NFT + membership benefits) is included, it quickly sells out. The addition of a "money" item is irresistible.

• Although NFTs cannot be traded on the secondary market in China, more companies, such as pharmaceuticals, e-commerce, and travel, have released their own NFTs. Japanese hotels have taken a similar approach, but are even more aggressive, selling NFTs as a front to try and boost sluggish sales that have been affected since the pandemic began in 2020.

What do the business owners in these cases have in common?

First of all, they are mainly focused on clothing and hotel brands, which are mainly focused on inventory. Their goods are not the type of items that users will consume frequently in the short term. Their typical operational requirement is "to liquidate inventory.”

Second, these brands have their own offline and online stores, and clothing and hotels have mature sales chains and user point systems. This makes it easy for them to use points consumption to generate new sales demand.

Finally, they both need to increase their "loyal user" base and make them more loyal than the previous year. This will help them acquire new users with higher order conversion rates at a lower cost. Additionally, loyal users are more likely to pay for products with higher profit margins.

Now, let's see how they use NFT to solve the problem.

1. Launch NFT, allowing both new and existing users to buy NFT.When the sales page for NFTs went live, the company's PR and media team quickly contacted the press for a release and collaborated with the marketing team to promote the limited release of NFTs.

2. With the purchase of NFT, users get similar benefits to those available in membership, such as a one-time breakfast coupon and a free night for several consecutive nights. No surprise at all.

Most brands are playing similar strategies when it comes to NFTs. A select few, however, are taking the spirit of NFTs one step further. Members who buy the NFT can not only resell it in the secondary market, but all of the benefits and rights that come with the NFT can be transferred over to the new owner as well.

Well, this allows for the NFT to have a much higher value than just its resale value, as the rights and benefits associated with the NFT can add to the value of the item. This is an important factor that allows for NFTs to have a much higher value than just their physical worth.

Does this look like there's a problem? It doesn't appear to be an issue. After all, issuing an NFT doesn't cost much. The company not only meets its marketing objectives, but also earns a significant royalty revenue from NFTs.The marketing department never imagined they could transition from a cost center to a revenue generator.

At this point, let's look at the second question:

Question number 2 : "What do those who have purchased NFTs think after the passion has subsided?"

Users will consider questions such as: "What benefits do I get by buying a membership, and how much more money would I need to invest in an NFT?" That's great, NFTs can be profitable. The question then arises: "Where can I sell my NFT? Who are the buyers? Why is my NFT worth money?" I

t can be imagined that when users spend more money to buy an NFT + membership, and then find that they still need to find buyers for their NFT and act as their own sales staff (inadvertently becoming employees of the merchant), they may feel that the combination of NFT + membership offers no additional benefit compared to the membership alone, and could become resentful towards the enterprise.

Question number 3 : Do NFTs help companies or brands achieve "loyal users" and "repeat business" metrics?

This is the process of combining NFT with traditional business, and these questions must be answered.

And Tanager will explain them in series articles